报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好，维持评级；重点推荐公司乖宝宠物，投资评级为买入 [12][15] 报告的核心观点 - 当前国内宠物食品市场竞争从价格与渠道竞争转向品牌竞争，弗列加特锚定年轻消费群体，构建品牌心智壁垒 [4][8][19] - 品类拓展驱动弗列加特过去 5 年高速成长，2025 年进入 2.0 鲜肉精准营养阶段，产品力全面提升 [4][8][19] - 弗列加特侧重抖音、小红书等新型内容电商渠道，投流力度大，店铺自播模式成增长引擎 [4][8][19] - 看好弗列加特品牌高端化路径及长期发展，重点推荐乖宝宠物 [4][8][19] 根据相关目录分别进行总结 宠物食品行业现状 - 中国宠物食品高端市场规模增速快于行业，2008 - 2024 年高端主粮销售额占比从 22%提至 34%，年复合增长率达 20.8%，2008 - 2013 年高端市场规模 CAGR 达 17%，2013 - 2024 年达 23% [20] - 2018 年以来高端猫粮增速快于高端狗粮，2022 - 2024 年高端猫粮两位数增长，国产高端品牌崛起，海外超高端品牌份额下降 [23] - 养宠人群多为高学历、高收入，近六成是企业白领，90 后、95 后、00 后成消费主力，超 87.5%的宠物主将宠物当家人/朋友，高消费宠物主占比超 20% [26] - 宠物主对食品关注从基础营养转向功能性需求，精准营养定制和科学喂养理念普及，推动功能性食品和细分品类需求爆发 [29] - 我国宠物猫约 49%处于青年期，宠物犬约 45%处于成年期，高肉猫粮引领升级趋势，宠物主粮专龄专用趋势明显 [29] 弗列加特产品优势 - 品类拓展驱动弗列加特过去 5 年高速成长，产品从“主食冻干 - 膨化粮 - 湿粮 - 烘焙粮”丰富，“大红桶主食冻干”“高鲜肉烘焙粮”预计 2025Q1 占线上销售额 50% + [9][36] - 2025 年进入 2.0 鲜肉精准营养阶段，推出精准营养烘焙粮，未来围绕宠物健康细分需求创新升级 [9][36] - 首创鲜肉标准化专利工艺系统，应用于新款烘焙粮，乖宝宠物 20 年研发积淀有 329 项专利技术矩阵 [9][36] - 拥有 500 只猫狗的研发基地支撑犬猫基础研究，50 + 学术论文论证营养配比，动态优化配方 [9][36] 弗列加特渠道运营 - 乖宝宠物为弗列加特设单独运营团队，精准洞察渠道变迁，实现线上全渠道精细化运营覆盖 [10][60] - 侧重抖音、小红书等新型内容电商渠道，投流力度大，2024 年以来店铺自播模式成增长引擎，带动公司直销收入增速达 59% [10][60] - 2022 年抖音双十一弗列加特居宠物食品类目第 7，2023 年升至第 2，2024 年天猫双十一排名第四 [61] - 加大在抖音等内容平台投流，关联直播及关联视频数量领先，多账号长期开播 [67] - 线上自播模式快速放量，效率高且费用可控，弗列加特持续名列天猫双十一宠物食品自播榜单前 2 [69] 弗列加特品牌建设 - 精准锚定年轻消费群体，“95 后”高线城市女性用户成主力军，注重生活品质，追求科学喂养 [11][80] - 提出“鲜肉精准营养”理念，与中国农业大学合作，双方基金支持鲜肉营养等前沿课题 [80] - 通过多元化线下场景提升曝光度，参与行业展会，入驻山姆会员店等高端商超，强化品牌高端化定位 [80][87] - 实现线上流量与线下渠道深度融合，形成全渠道营销闭环，未来通过线下渠道引导消费者认知“精准营养”产品价值 [87]

中国儿童身高增长与营养升级趋势 - 2020年《柳叶刀》研究显示中国大陆19岁男性平均身高175.7厘米（30年增长8厘米），女性163.5厘米（增长6.1厘米），增速全球最快 [1] - 中国居民鸡蛋消费量从1978年人均不足2公斤增至当前年消费超4000亿个（占全球产量40%），牛奶消费量从1949年人均0.4公斤增至2024年41.5公斤 [6][8] - 6-17岁儿童超重肥胖率从2015年16%升至当前19%，预测2030年达31.8% [8] 育儿营养产业升级特征 - 乳制品蛋白质含量从3.6g/100ml竞争至6g/100ml，出现A2蛋白奶/高钙奶/低温鲜奶等细分品类 [13] - 鸡蛋品类从无抗标准升级至可生食/高硒/高锌/DHA/叶黄素强化蛋，形成差异化产品矩阵 [15] - 儿童营养补充剂市场涌现含γ-氨基丁酸（GABA）等宣称助长高的产品，但多数执行固体饮料标准 [21] 家长消费行为演变 - 超80%男孩家长期望孩子身高175-185厘米，女孩家长目标160-170厘米 [3] - 喂养方式从"按经验"转向科学量化：如6-8月龄辅食要求谷物占比精确至50%，用餐时间控制30分钟 [9][10] - 70%婴幼儿父母存在科学育儿焦虑，表现为过度关注"黄金期"和营养指标 [22] 行业营销与认知变迁 - 20世纪30年代牛乳广告将科学哺育与母亲职责绑定，当前乳制品营销延续"成分专业化"策略 [13] - 网络增高食谱与带货内容混杂科学/伪科学信息，形成特定营销生态 [21] - 身高关联社会评价体系：职场溢价/婚恋标准等需求推动身高管理产品发展 [23]