公司上市与市场反应 - 不同集团于9月15日至18日公开招股，预计9月23日正式上市，基石投资者包括信庭基金、上海通怡投资及Great Praise Investment，总认购金额达1500万美元，市场认购反响热烈 [1] - 公司估值从2020年-2021年的3亿元飙升至20亿元，一年内完成A轮、A+轮、B轮三轮融资，吸引天图资本、高榕资本、经纬创投等知名机构入局 [1] 公司财务表现 - 不同集团营收从2022年的5.07亿元稳步增至2024年的12.49亿元，毛利同步从2.42亿元攀升至6.29亿元 [2] - 2022年至2024年，公司经调整净利润年复合增长率（CAGR）达236.8% [2] 品牌发展与产品策略 - BeBeBus品牌于2019年推出，凭借原创设计美学和差异化产品，5年内跻身母婴行业头部 [1] - 公司通过用户共创形成“需求—创新—反馈—优化”的正向循环，确保产品升级精准击中用户痛点 [2] - 截至2025年6月，BeBeBus已拥有200项国内注册专利及17项国际注册专利，体现其“洞察-研发-生产”全链路实力 [2] 行业趋势与市场机遇 - 随着2025年国家级育儿补贴制度落地，中国中高端育儿市场呈现“逆势扩容”态势，市场规模持续扩大 [1] - 母婴行业正从同质化竞争转变为更加精细化的结构，在育儿补贴政策支持下，消费结构发生变化 [1] 全球化布局 - BeBeBus在2024年加速布局全球化进程，将场景化创新延伸至欧洲、北美、日韩等主要国际市场，因地制宜制定发展战略 [2]

育儿补贴政策实施 - 2025年1月1日起全国实施育儿补贴制度 所有家庭一孩/二孩/三孩每年可领取3600元补贴直至儿童满3周岁 [1] 母婴消费市场价格动态 - 部分区域出现母婴用品及产检项目价格波动现象 例如河南部分零售点奶粉价格从240元/桶涨至251元/桶 [1] - 实际终端购买价格因优惠活动存在差异 消费者通过参与店家活动后实际购买价可低至236元/桶 [1] - 部分奶粉生产商发布公告称价格波动源于成本上升及产品升级因素 另有商家明确表示未对产品进行涨价 [1] 行业监管与政策建议 - 专家建议政府加强重点领域价格监测与监管 防止借政策契机乱涨价行为影响政策实施效果 [1] - 需引导公众理性认知政策红利与市场规律关系 共同维护生育支持环境的健康有序发展 [1]

公司上市与市场地位 - 公司于9月15日至18日公开招股，预计9月23日正式上市，基石投资者包括信庭基金、上海通怡投资及Great Praise Investment，总认购金额达1500万美元[1] - 公司估值从3亿元飙升至20亿元，私域复购率从2022年45.7%攀升至2024年53.3%，截至2025年6月仍保持52.3%高位，会员规模突破350万[11] - 按2024年GMV计算，公司在中国面向中高端消费者的耐用型育儿产品品牌中排名第一，分销商及KA客户运营的第三方门店从2022年底742家增至2025年6月底3400家，增幅近五倍[1][11] 财务表现与增长 - 2022年至2024年营收从5.07亿元稳步增至12.49亿元，三年间年复合增长率高达56.9%[16] - 同期毛利从2.42亿元攀升至6.29亿元，年复合增长率进一步提升至61.3%[16] - 2022年至2024年，经调整净利润年复合增长率一路暴涨至236.8%[16] 产品策略与设计创新 - 公司将设计分为实用与情感两部分，采用白色、香槟金主色调加彩虹条核心搭配，以极简美学、原创设计、悦己需求为三大设计关键词[7][8] - 产品包括可折叠婴儿床、艺术家婴儿车、太空舱安全座椅等，采用ABS无甲醛材料，解决传统产品占地大、移动难问题[7][10] - 公司通过用户共创模式挖掘隐性需求，提出“少一步，更轻松”品牌理念，弱化冗余功能，聚焦情感与陪伴[9] 研发与供应链能力 - 公司自有生产工厂通过IATF16949车规级质量体系认证，计划于2026年在宁波投建第二家生产工厂，预计年产能可达80万件[12] - 截至2025年6月，公司已斩获200项国内注册专利及17项国际注册专利，研发团队近百人，具备10年以上跨行业经验[13] - 公司以材料创新、工艺优化与技术突破为核心路径，形成“Designed by BeBeBus”供应链整合能力，确保产品高标准落地[12] 行业趋势与市场定位 - 2025年国家级育儿补贴制度落地，中国中高端育儿市场呈现逆势扩容态势，消费结构发生变化[5] - 传统母婴品牌存在功能堆砌、颜值割裂问题，新一代父母追求产品兼顾宝宝需求与自身便利及审美表达[5][6] - 公司以洞察驱动产品迭代，形成需求-创新-反馈-优化正向循环，超越单纯产品买卖关系，具备长期增长潜力[4][11] 全球化布局与竞争力 - 公司加速布局欧洲、北美、日韩等主要国际市场，因地制宜制定发展战略，输出中国母婴品牌的洞察方式[12][15] - 通过本地化需求融合与供应链整合，公司构建国际化竞争力，为全球市场提供高标准产品体验[12][15]

公司上市与市值 - 母公司不同集团将于9月23日在港股挂牌上市 预期市值达60亿港元 [1] 财务表现 - 过去三年营业收入年复合增长率达56.9% 经调整净利润年复合增长率达236.8% [3] - 2025年上半年实现营业收入7.26亿元 净利润4850.7万元 [3] 产品战略与设计 - 核心品牌BeBeBus将原创美学设计与新生代父母悦己情绪需求深度融合 [4] - 以婴儿推车和儿童安全座椅为核心切入点 产品设计注重解决育儿场景实际痛点 [4] - 太空舱汽车安全座椅采用一体成型座舱和Cobra记忆棉材料 增强抗冲击性能与舒适度 [4] - 全球首批智能儿童安全座椅配备自动旋转智能系统和App操控设计 [6] - 产品定位通过"实用 科技 精致"诠释高端化 [6] 产品分类与场景布局 - 产品组合分为亲子出行 亲子睡眠 亲子喂养及卫生护理四大关键场景 [7] - 出行场景类目包含婴儿推车 安全座椅和婴儿腰凳 延续一致的出行场景核心属性 [7] 用户社群与复购率 - 截至2025年上半年已培育超过300万名会员 私域平台复购率从2022年45.7%提升至52.3% [8] - 用户共创模式深入研发策略 典型案例为从小红书5000万用户中筛选13位妈妈参与产品测评 [8] 新品拓展与收入增长 - 战略扩展婴儿护理产品组合 2025年上半年儿童护理场景收入超3亿元 同比增速超70% [10][13] - 开发消费型产品如钻光奶瓶采用偏心15°仿生设计 小包装纸尿裤单独密封包装 [11] - 正建设宁波第二生产工厂 预计2026年完工 年产能达80万件婴儿推车 安全座椅等产品 [13] 海外扩张 - 通过海外子公司拓展欧洲 北美 日韩等核心国际市场 [13] - 依托亚马逊等全球电商平台开展本地化经销 [13] 增长战略 - 核心品类领跑 场景延伸见效 海外拓展加速三大赛道形成协同合力 [14] - 以"创新+洞察"双轮驱动 目标成为引领全球市场的高端母婴品牌 [14]

博览会概况 - 成都悠享生活博览会暨蓉城嗨购消费季于9月19日启幕，在成都世纪城新国际会展中心及桂溪生态公园东区同步举行 [1] - 博览会聚焦孕婴童、旅游、珠宝、口腔健康等重点消费领域，汇集超过260家行业展商，展览总面积超过30000平方米 [9] - 博览会创新采用“双场景”模式，将持续至9月21日，同期举办系列主题沙龙和健康讲座 [9] 珠宝行业表现 - 珠宝展区聚集大量外地采购商，显示成都消费市场受重视 [1] - 来自广东的珠宝商采购团队一上午已订购十多万元货品 [5] 口腔健康行业表现 - 口腔健康展区人气旺盛，隐形牙套品牌咨询年轻人络绎不绝 [5] - 品牌顾问表示一上午有三十多人预约免费口腔检查，反映成都人对外貌管理重视程度高 [5] 新兴零售模式 - 新兴直播街区成为现场成交的“流量引擎”，数十个直播间同时开播 [1][5] - 母婴用品直播间开播两小时线上已有不少成交，采用“线下体验+线上下单”模式受年轻人欢迎 [5] 消费体验创新 - “公园慢慢生活周”户外体验区吸引年轻家庭，结合购物与户外时光的新颖体验受好评 [9]

IPO基本信息 - 公司于2025年9月15日至18日公开招股 计划全球发售1098.09万股 其中国际发售988.28万股 香港公开发售109.81万股 发行价格区间为62.01-71.20港元/股 [1] - 引入三名基石投资者信庭基金 上海通怡和Great Praise 分别认购500万美元 [1] 市场地位与财务表现 - 按2024年GMV计算 公司在中国中高端耐用型育儿产品品牌中排名第一 [3] - 2022至2024年营收从5.07亿元增至12.49亿元 年复合增长率56.9% 同期毛利从2.42亿元增至6.29亿元 年复合增长率61.3% [3] - 经调整净利润年复合增长率达236.8% [3] - 中高端育儿市场规模从2020年256亿元增至2024年340亿元 预计2029年达509亿元 [5] 产品与技术创新 - 采用跑车级Cobra记忆棉专利材料应用于儿童安全座椅 通过一体成型发泡技术提升回弹速度和抗震性能 [12] - 国内累计获得200项注册专利及17项国际注册专利 覆盖材料工艺 结构设计和智能感应领域 [16] - 婴儿推车和儿童枕头获得国际脊骨神经科学会专业认证 [13] - 智能儿童安全座椅具备自动旋转结构 360度智能感应系统和智慧警报功能 [16] 用户运营与营销策略 - 通过用户共创体系联动1.6万名达人 深度调研2000多名宝妈 建立用户体验研究中心 [9] - 在线平台会员数量超350万名 [10] - 新品遛娃神器通过13位达人妈妈辐射5000万潜在用户 上市7天登顶天猫婴童推车热销榜TOP1 单月销量突破450万元 [9] 生产与供应链布局 - 自有工厂通过IATF16949认证 计划2026年在宁波建设第二工厂 年产能达80万件 [13] - 多款核心产品获得碳足迹认证 2022年取得EATNS碳管理体系认证 [14] 业务场景拓展 - 从婴儿推车 安全座椅 婴儿床 餐椅四大核心产品延伸至亲子出行 睡眠 喂养 卫生护理四大场景 [17] - 卫生护理场景收入从2022年0.42亿元增至2024年3.88亿元 占比从8.2%提升至39.2% [18] - 亲子出行场景2024年营收突破5.7亿元 包含核心产品的订单平均交易金额超2400元 [17][18] 渠道扩张与国际化 - 分销商及KA客户门店数量从2022年底742家增长至2025年6月底3400家 [19] - 在宁波和香港开设体验店 并拓展欧洲 北美和日韩等国际市场 [19]

业绩说明会基本信息 - 公司于2025年9月19日15:30至17:00在全景网IR投资者关系互动平台举办2025年半年度网上业绩说明会 [2] - 参会人员包括董事长林浩亮 副董事长汤典勤 董事兼总经理林国栋 独立董事纪传盛 财务总监林贵贤以及董事会秘书薛平安 [2] 摘帽与重组信心 - 公司2024年因营业收入未达3亿元且经审计扣除非经常性损益后净利润为负值被实施带帽 [3] - 董事长林浩亮表示对2025年摘星去帽充满信心 [3] 2025年度业绩目标 - 总经理林国栋回应公司2025年目标为实现净利润扭亏为盈且营业收入超过3亿元 [3] - 公司采取品牌重塑 IP赋能产品策略 IP联名计划 新产品开发向全家可用延伸 拓展电商渠道 提质增效医美业务等措施 [3] - 上述措施成效明显 公司对未来业务发展充满信心 [3] 对外投资进展 - 投资者询问2025年7月24日披露的对苍穹数码增资5000万元事项进展 [3] - 董事会秘书表示公司将依法依规履行信息披露义务 具体进展需关注公司公告 [3] 技术发展方向 - 投资者建议将母婴产品与AI技术融合以增加趣味性和互动性 [3] - 公司回应将持续关注AI新技术对母婴行业及产品的赋能作用 寻找合适切入点推动业务发展 [3]

财务表现与摘帽进展 - 2025年上半年营业收入达1.58亿元，同比增长102% [2][3] - 2024年因营收未达3亿元且扣非净利润为负被实施*ST [2] - 公司对2025年实现摘星去帽充满信心 [2][3] 业务发展策略 - 通过品牌重塑和IP赋能产品推动业务增长 [3] - 开启IP联名计划并延伸母婴产品至全家可用范畴 [3] - 拓展电商渠道快速提升线上销售 [3] - 加强医美业务提质增效 [3] 投资与资本运作 - 拟以现金5000万元向苍穹数码增资，已通过双方董事会审议 [3] - 苍穹数码股东会审议及款项支付进展将依规披露 [3] 技术创新方向 - 持续关注AI技术对母婴产品的赋能可能性 [3] - 探索AI在提升产品趣味性和互动性的应用场景 [3]

核心观点 - 政策支持与人口出生率回升共同推动母婴消费市场持续扩张 2024年出生人口数量954万人 比2023年增加52万人 自2017年以来首次回升 预计未来中国出生人口数量或将维持稳定 [5][8] - 母婴消费市场规模稳步上升 2024年市场规模达7.6万亿元 预计2027年达8.9万亿元 产业链各环节均有望受益 [8] - 产业链价值分化明显 上游资源端(如骑士乳业)受大宗商品价格影响呈现周期性 中游品牌端(如英氏控股)享有高毛利率 下游渠道端(如孕婴世界)通过轻资产模式实现快速扩张 [42][108] 政策与人口环境 - 国家"三孩"政策全面放开 各地政府出台育儿补贴、购房优惠、纳税减免等政策鼓励生育 [5] - 2025年7月中共中央办公厅、国务院办公厅印发《育儿补贴制度实施方案》 从2025年1月1日起对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿发放补贴 现阶段国家基础标准为每孩每年3600元 [5] - 2024年中国出生人口数量954万人 比2023年增加52万人 自2017年以来首次回升 [8] 母婴消费市场概况 - 2018-2024年中国母婴消费市场规模稳步上升 2024年市场规模为76299亿元 预计2027年达89149亿元 [8] - 以95后、00后为代表的新生代妈妈群体更加注重优生优育 母婴产品和服务更加多元化 [8] - 母婴产业链结构多元 上游为食品行业、纺织业、服装行业等 中游为母婴用品产品制造 下游为销售渠道 [12] 乳制品行业分析 - 2024年中国乳制品市场零售规模达5216.7亿元 预计2026年达5966.6亿元 [15] - 2024年奶类产量小幅下降 主因生鲜乳市场供需失衡导致生鲜乳价格持续下行 预计2025年行业有望达到供需平衡 [15] - 乳制品销售渠道仍以线下为主 2022年线上及线下零售额占比分别为17.50%和82.50% 但线上渠道增速较快 [17] - 2021-2024年生鲜乳平均价格持续下降 从2022年的4.16元/公斤下跌至2024年的3.31元/公斤 跌幅20.43% [18] 婴幼儿辅食行业分析 - 全球婴幼儿辅食市场规模从2019年的1798.6亿元增长至2024年的2257.1亿元 CAGR约4.6% 预计2029年达2921.3亿元 [23] - 中国婴幼儿辅食市场处于早期快速发展阶段 2024年市场规模559.1亿元 2019-2024年CAGR为8.9% 预计2029年达817.5亿元 CAGR7.9% [23] - 中国婴幼儿辅食渗透率较低但市场规模处于第一梯队 2024年市场规模559.1亿元 仅次于美国的595.7亿元 预计2025年有望超越美国 [26] 母婴连锁店行业分析 - 中国母婴连锁行业市场规模不断增长 2024年母婴专卖店数量12.9万家 连锁化率(以终端销售额计)不及50% [31] - 母婴连锁门店数量从2019年的2.1万家增至2024年的3.2万家 CAGR达8.5% 预计2029年达4.4万家 CAGR7.2% [31] - 终端销售额从2019年的587.4亿元增至2024年的906.2亿元 CAGR9.1% 预计2029年达1405.2亿元 CAGR8.9% [31] - 线上渠道销售占比自2019年的26.9%快速增长至2024年的46.7% 预计2029年线上、线下渠道占比趋于均衡 [32][35] - 三线及以下城市是母婴专卖店最主要市场 2024年市场规模1311.2亿元 占比65.5% 但连锁化率仅约30% 远低于一二线城市75~80%的连锁率 [37] 英氏控股分析 - 英氏控股是中国婴幼儿辅食市场销售额领先品牌 2022-2024年连续三年市场份额排名第一 [61] - 营业收入从2021年的9.44亿元增长至2024年的19.74亿元 CAGR27.9% 2025H1营收11.3亿元 yoy+18.75% [46][48] - 2024年婴幼儿辅食收入占比77.21% 同比增速5.48% 儿童食品业务同比增速达159.70% 收入占比提升至4.80% [49] - 2024年线上渠道收入占比69.51% 同比增速17.69% 线上与线下渠道毛利率分别维持在60.16%和54.77%的高位 [54] - 独创"科学5阶精准喂养体系"构筑产品壁垒 毛利率稳步提升 2024年达57.46% [46][61] 孕婴世界分析 - 孕婴世界采用"数智化+供应链+服务"的轻资产加盟模式 加盟门店数量已超2200家 [42][72] - 营业收入从2021年的5.66亿元增长至2024年的10.03亿元 CAGR21.0% 2025H1营收7.0亿元 yoy+43.4% [64][66] - 2024年母婴用品代理销售收入8.87亿元 同比增长45.68% 占总收入88.45% 数智化业务收入1.12亿元 同比增长33.17% 毛利率高达87.56% [66] - 2024年扣非后归母净利率11.62% 高于孩子王(1.28%)等以直营为主的同行 [79] - 连锁门店数量占中国母婴连锁门店总数比例约7.0% 连锁门店销售规模仅次于孩子王及爱婴室两大直营母婴连锁企业 [72] 骑士乳业分析 - 骑士乳业立足于内蒙古"黄金奶源带" 拥有高品质生鲜乳资源 核心优势在于"农、牧、乳、糖"一体化循环经济产业链 [42][92] - 营业收入从2020年的7.07亿元增长至2024年的12.97亿元 CAGR16.4% 2025H1营收6.68亿元 yoy+41% [82][85] - 2024年牧业、乳业和糖业收入占比分别为34.73%、32.20%和32.13% 乳业板块收入同比增长36.99% 毛利率26.34% [86] - 截至2024年养殖奶牛2.2万余头 其中成母牛近1.2万头 日产鲜奶350吨左右 [81] - 各项原料奶生产标准均达到或超过了美国、欧盟所规定的质量标准 与蒙牛集团和伊利集团形成合作关系 [92] 南方乳业分析 - 南方乳业聚焦高附加值的低温鲜战略 在贵州市场份额达67.84% 位居第一 [93] - 营业收入从2021年的13.26亿元增至2024年的18.17亿元 CAGR11.06% 2025H1营收8.54亿元 yoy+3.66% [96][98] - 2024年常温乳制品和低温乳制品收入占比分别为64.60%和33.84% 低温乳制品毛利率33.40% 高于常温乳制品的25.86% [99] - 2024年直销模式毛利率32.15% 经销模式毛利率25.86% 营销网络覆盖贵州全省88个县政区和100%的乡镇市场 [102] - 2025H1归母净利润同比增长78.15%至1.23亿元 主因毛利率提升以及资产处置损失减少 [96] 财务数据对比 - 英氏控股营收规模最大(2024年19.74亿元) 2021-2024年CAGR27.9% 毛利率最高(2024年57.46%) [46][108] - 南方乳业2024年营收18.17亿元 2021-2024年CAGR11.06% 盈利能力稳定 [96][108] - 骑士乳业2024年营收12.97亿元 2021-2024年CAGR13.95% 增长弹性较强 [82][108] - 孕婴世界2024年营收10.03亿元 2024年yoy+43.62% 营收增长提速 [64][108] - 各公司净利率均有所提升 2025H1英氏控股、孕婴世界、骑士乳业、南方乳业净利率分别为10.64%、12.00%、-0.78%、11.11% [46][64][82][96]

IPO基本信息 - 公司已通过港交所上市聆讯 由中信证券与海通国际担任联席保荐人[1] - 全球发售1098.09万股 发售价区间为每股62.01至71.20港元 预计9月23日正式上市[1] - 基石投资者总认购金额达1500万美元 包括波司登关联信庭基金 上海通怡投资及新加坡Great Praise Investment[1] - 市场认购超购10.9倍 累计借出9.3389亿港元 一手中签率预计低于2%[1] - 采用港交所「机制B」模式 公开发售与国际配售比例固定为1:9 无回拨机制[1] 财务表现 - 营业收入从2022年5.07亿元增长至2024年12.49亿元 三年复合年增长率达56.9%[2] - 经调整净利润三年复合年增长率达到236.8%[2] - 2025年上半年营收7.26亿元 同比增长24.7% 净利润4850.7万元 较2024年同期2817.9万元增长72.1%[2] - 2024年净利润58,516千元 2025年上半年净利润48,507千元[3] - 经调整纯利2024年110,878千元 2025年上半年78,035千元[3] 市场地位与竞争优势 - 按2024年GMV计 在中国面向中高端消费者的耐用型育儿产品品牌中排名第一[2] - 坚守原创国货定位 以"母婴界的苹果"为标杆 持续加大研发与设计投入[4] - 率先提出"关注新生儿脊柱健康"产品理念 多项产品获得ICA国际脊骨神经科学会认证[4] - 推出原创护脊婴儿车"艺术家系列" "蝴蝶遛娃神器" "儿童枕头"等多款爆品[4] - 深度融合跨行业技术经验 采用汽车级Cobra记忆棉 航空级铝镁合金等高端材质[5] - 集成360°旋转 智能感应 APP控制等先进功能 内置感应雷达可自动识别开门动作[5] - 以"创造不同"为核心理念 以"高品质 高颜值 高科技"为战略锚点[5] 产品与业务布局 - 从婴儿推车 儿童安全座椅 婴儿床 餐椅四大核心产品延伸至四大场景[5] - 覆盖亲子出行 睡眠 喂养 卫生护理场景 推出彩虹保温杯 新生儿奶瓶 纸尿裤等衍生产品[5] - 截至2025年上半年已建立459个SKU的丰富产品线[5] - 实现从"单一产品"到"场景解决方案"的跃迁 计划延伸至更广阔的家庭生活消费领域[5] - 加速推进全球化布局 计划覆盖欧洲 北美 日韩等主流国际市场[5] 用户与渠道数据 - 客单价持续居于高位 平均交易金额保持在2400元以上[6] - 整体复购率从2022年20.1%提升至2025年6月30日的40.2%[6] - 耐用型育儿产品复购率2024年达13.73% 2025年上半年为11.48%[7] - 线上渠道覆盖天猫 京东 抖音等多个电商平台 私域会员规模达350万人[7] - 线下拥有155家分销商 覆盖超3400个第三方门店[7] - 2024年分销商数量145家 2025年6月30日第三方门店数量3400家[7] 知识产权与技术壁垒 - 累计拥有200项注册专利 17项国际专利及603项国内商标和104项国际商标[8] - 完善的知识产权体系奠定坚实的技术与品牌壁垒[8]