公司股价与估值 - 5月6日收盘价7.66元 单日上涨3.10% 滚动市盈率22.46倍 总市值30.68亿元 [1] - 静态市盈率20.94倍 市净率2.37倍 [2] 行业估值对比 - 公用事业行业平均市盈率26.20倍 行业中值27.60倍 [1] - 公司市盈率在行业中排名第11位 低于行业平均和中值水平 [1] - 行业平均市净率1.70倍 总市值81.16亿元 行业中值市净率1.35倍 总市值51.96亿元 [2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示4家机构持仓 包括2家QFII 1家基金和1家其他机构 [1] - 合计持股30021.59万股 持股市值22.76亿元 [1] 公司业务概况 - 主营业务采用热电联产方式生产供应热力产品 电力产品和压缩空气 [1] - 主要产品包括蒸汽 电力(热电联产) 电力(储能电力) 压缩空气和煤炭 [1] - 电力产品出售给国家电网公司 是浙江省首个全厂通过超低排放验收的热电厂 [1] 最新财务表现 - 2025年一季度营业收入1.74亿元 同比下降20.46% [1] - 净利润1545.37万元 同比下降39.20% [1] - 销售毛利率24.54% [1] 同业公司估值对比 - 同业公司市盈率对比：惠天热电(-8.85倍) 东望时代(-7.99倍) 首创环保(6.51倍) 中原环保(8.21倍) 中山公用(9.63倍) [2] - 市净率对比：惠天热电(12.15倍) 东望时代(1.38倍) 首创环保(1.10倍) 中原环保(0.92倍) 中山公用(0.73倍) [2]

文章核心观点 公司2024年财报显示在新能源转型和技术创新方面取得进展，但营收和净利润下滑暴露传统业务挑战，未来需保持新能源业务增长并优化传统业务运营效率以实现可持续发展 [7] 营收与利润情况 - 2024年营业总收入8.72亿元，同比下降8.81% [1][4] - 蒸汽销售收入6.26亿元，同比下降11.00%，销售蒸汽283.10万吨，同比下降3.44%，因煤炭价格下跌调整汽价致收入减少 [4] - 毛利润2.58亿元，同比增长13.66%，得益于煤炭价格下降降低生产成本 [4] - 归属净利润1.47亿元，同比减少1.40%，成本控制和盈利能力面临挑战 [1][4] - 扣非净利润1.33亿元，同比增长4.93% [1] 新能源转型成果 - 碳排放交易方面，2024年出售碳排放配额结余量17.4933万吨，交易总金额1710.84万元，2019年以来累计出售105.73万吨 [4] - 储能项目方面，嵊州市开发区储能示范项目2024年7月投入商业运营，容量100MW/220MWh，采用比亚迪最新一代储能专用刀片电池，缓解用电高峰电网压力并为业务拓展奠定基础 [5] 研发投入情况 - 2024年研发费用3127.74万元，同比增长68.55%，通过合作强化新技术自主研发，提高核心竞争力 [6] - 公司被认定为“浙江省科技型中小企业”，彰显技术创新实力 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司2024年营收91.13亿元同比-13.31%，归母净利润7.04亿元同比-4.98%；2025Q1营收19.65亿元同比-32.25%，归母净利润1.29亿元同比-30.77%环比-42.14% [1] - 装备制造业务收入回暖，光伏电站EPC业务阶段性承压；2025Q1电站及市政工程业务收缩使营收下滑，投资收益减少使归母净利润下滑 [1][2] - 公司预计2025年实现营业收入105亿元，利润总额11.5亿元 [2] - 热电运营规模稳步提升，能源装备海外市场持续突破；扎实推进氢能电解槽及火电灵活性改造业务 [2][3] - 下调盈利预测业绩，预计2025 - 27年归母净利润7.63/8.33/9.11亿元（下调16%/下调17%/新增），当前股价对应25年PE为11倍，维持“买入”评级 [3] 各目录总结 盈利预测与估值简表 - 2023 - 2027E营业收入分别为105.13亿、91.13亿、101.29亿、109.79亿、118.63亿元，增长率分别为18.93%、-13.31%、11.15%、8.39%、8.05% [4] - 2023 - 2027E归母净利润分别为7.41亿、7.04亿、7.63亿、8.33亿、9.11亿元，增长率分别为1.65%、-4.98%、8.38%、9.07%、9.38% [4] 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为105.13亿、91.13亿、101.29亿、109.79亿、118.63亿元 [10] - 2023 - 2027E营业成本分别为85.87亿、73.65亿、82.32亿、89.16亿、96.34亿元 [10] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为3.94亿、10.28亿、13.49亿、15.94亿、18.70亿元 [10] - 2023 - 2027E投资活动产生现金流分别为 - 14.24亿、 - 7.43亿、 - 7.48亿、 - 7.50亿、 - 7.50亿元 [10] 资产负债表 - 2023 - 2027E总资产分别为261.45亿、263.39亿、269.09亿、275.08亿、280.55亿元 [11] - 2023 - 2027E总负债分别为158.86亿、155.11亿、155.47亿、155.60亿、154.76亿元 [11] 盈利能力 - 2023 - 2027E毛利率分别为18.3%、19.2%、18.7%、18.8%、18.8% [12] - 2023 - 2027E ROE（摊薄）分别为8.9%、8.0%、8.3%、8.7%、9.1% [12] 偿债能力 - 2023 - 2027E资产负债率分别为61%、59%、58%、57%、55% [12] - 2023 - 2027E流动比率分别为1.03、0.93、0.97、1.02、1.08 [12] 费用率 - 2023 - 2027E销售费用率分别为0.87%、1.06%、1.04%、1.02%、1.00% [13] - 2023 - 2027E管理费用率分别为5.92%、7.20%、6.80%、6.40%、6.00% [13] 每股指标 - 2023 - 2027E每股红利分别为0.35元、0.45元、0.47元、0.50元、0.54元 [13] - 2023 - 2027E每股经营现金流分别为0.42元、1.08元、1.41元、1.67元、1.96元 [13] 估值指标 - 2023 - 2027E PE分别为11、12、11、10、9 [4][13] - 2023 - 2027E PB分别为1.0、1.0、0.9、0.9、0.9 [4][13]

可转债发行上市情况 - 公司于2023年3月8日公开发行可转换公司债券3,691,350张，每张面值100元，发行总额36,913.50万元，债券期限6年，票面利率逐年递增从0.30%至3.00% [2] - 可转债于2023年5月5日在上海证券交易所挂牌交易，债券简称"新港转债"，债券代码"111013" [3] 可转债转股价格调整情况 - 初始转股价格为9.18元/股，后因2022年年度权益分派每股派现0.15元，2023年6月5日起转股价格调整为9.03元/股 [4] - 因2023年年度权益分派每股派现0.18元，2024年5月8日起转股价格进一步调整为8.85元/股 [4] 转股价格修正条款与触发条件 - 修正条款规定：连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于当期转股价格的85%时，董事会有权提出修正方案，需股东大会三分之二以上表决通过且可转债持有人回避表决 [5] - 修正后转股价格不得低于股东大会召开前20个交易日股票交易均价与前1个交易日均价的较高者 [6] - 自2025年4月7日至4月18日，公司股票已有10个交易日收盘价低于7.52元（8.85元的85%），若未来20个交易日内再有5个交易日满足条件将触发修正条款 [6]