财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入增长5.7%，达到5.1亿美元，主要受调整后可比门店销售额增长5.5%和新门店销售增长推动，未实现收入时间的影响使净收入减少150个基点 [30] - 调整后可比门店销售额增长5.5%，连续第九个季度实现正增长，处于中个位数区间，各品牌均实现正增长 [12] - 调整后运营收入增长21.8%，达到4130万美元，调整后运营利润率提高110个基点，达到8.1% [33] - 调整后摊薄每股收益从去年同期的0.29美元增至0.34美元 [35] - 第一季度末现金余额约为8000万美元，总流动性为3.74亿美元，包括循环信贷额度的可用额度 [35] - 截至3月29日，总债务净额为3.46亿美元，过去十二个月净债务与调整后息税折旧摊销前利润的比率为1.6倍 [35] - 第一季度经营现金流为3220万美元，资本支出为2020万美元，主要用于远程检查技术和新老门店投资 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - America's Best可比门店销售额增长5.9%，高于去年第一季度的1.2%；Eyeglass World可比门店销售额增长3.1%，为2021年以来最佳季度 [13] - 三个目标客户细分市场均实现两位数可比销售额增长 [13] - 平均客单价增长4.5%，客户交易量增长0.7%，从2月的下降中恢复 [31] - 适用收入成本占净收入的百分比下降30个基点，至40.2%，毛利润率提高 [32] - 调整后销售、一般和管理费用占净收入的百分比下降50个基点 [32] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司转型战略聚焦于细分、个性化和数字化，特别关注三个目标客户群体，以扩大潜在市场并抵御宏观经济影响 [10][11] - 持续推进定价结构调整、产品组合优化、员工培训和数字化工具应用，以提高平均客单价和客户体验 [20][21][26] - 与Adobe合作提升数字营销和全渠道能力，新CRM系统将于下半年上线 [27] - 与Accenture合作实施成本节约措施，年初已削减1200万美元公司成本 [28] - 公司认为自身在光学行业具有独特优势，能够利用市场对价值的需求增长，实现盈利增长 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩表明公司转型战略有效，未来有望继续成功 [7] - 尽管宏观经济环境不确定，消费者需求难以预测，但公司对战略充满信心，将专注于成本效率 [15] - 公司有能力通过定价行动和成本削减措施减轻关税影响，维持调整后运营收入 [38] - 基于第一季度业绩和持续的增长势头，公司上调了全年指导预期 [15][38] 其他重要信息 - 自8月1日起，Alex Wilkes将接任首席执行官，Reed Faz将过渡到执行董事长职位 [6] - 公司预计第53周将增加约3500万美元净收入和约300万美元调整后运营收入 [37] - 截至5月1日的关税预计将在今年剩余时间内增加1000万 - 1500万美元产品成本，公司计划通过定价和成本削减措施抵消影响 [38] - 公司计划今年开设30 - 35家新门店，关闭7家America's Best门店 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 假设转化率不下降，未来几个季度客单价的增长趋势如何 - 公司对第四季度和第一季度客单价的加速增长感到满意，认为定价是持续的能力，尚未达到弹性曲线的临界点，仍有增长空间，且客户对公司的举措反应积极 [48][49][50] 问题2: 收入增长在管理式医疗和自费客户之间如何分解 - 两者都有贡献，引入更多高端产品提升了管理式医疗客户的体验，也使整体客户群体受益，三个目标客户细分市场表现良好 [51] 问题3: 请分析第一季度America's Best近6%可比销售额增长的节奏，以及现金支付客户和管理式医疗客户收入差距的变化 - 第一季度1月表现强劲，2月有两周异常疲软，3月恢复强劲，4月趋势良好；在收入人群方面，高收入客户增加，低收入客户减少，但两者相互抵消，公司为所有客户提供高价值产品 [57][58] 问题4: 与核心价值业务相比，管理式医疗、渐进片等新业务板块的行业增长率如何 - 公司在管理式医疗、渐进片和外部处方三个细分市场的发展落后于行业，但这些市场增长迅速，公司针对这些市场的举措将持续带来帮助 [60] 问题5: 自有品牌产品的生产地，第三方产品受中国关税影响的程度，能否切换供应商，以及产品成本增加中自有品牌和第三方框架的占比 - 不到10%的商品成本受中国关税影响，公司过去几年已减少对中国的依赖，将供应链转移到亚洲其他地区；自有品牌的采购灵活性较大，但具体比例不公开披露 [64] 问题6: 第一季度客单价增长中，定价行动、更好的框架和销售实践各占多少比例，销售团队在服务管理式医疗客户方面的进展如何 - 约三分之二的客单价增长归因于第四季度和第一季度的定价决策，其余三分之一来自产品组合变化和门店销售行为及技巧的改进 [69] 问题7: 截至5月1日的1000万 - 1500万美元增量产品成本是否会在指导中体现，是否能完全抵消 - 该成本未包含在指导中，公司认为可以通过增加平均客单价和其他成本缓解措施来抵消增量成本 [72] 问题8: 如何量化第一季度远程检查的表现，与公司可比销售额相比如何，从组合角度看其对盈利能力的影响如何，业务增长后情况是否会改善 - 远程检查在检查总数中的占比与第四季度大致相同，已成为公司业务的一部分；公司认为已控制好检查覆盖范围，未来整个检查生态系统有提高效率的机会 [74][75] 问题9: 低收入消费者需求疲软的原因，他们是转向其他地方还是推迟消费，不同收入群体的更换或检查周期是否有变化 - 低收入消费者在当前环境下经济压力更大，更多人转向管理式医疗，管理式医疗客户的购买周期正常，公司为其提供高价值产品 [80][81] 问题10: 请介绍招聘和留住验光师的措施，以及验光师成本的前景 - 验光师留存率良好，招聘情况也不错，特别是在学生领域；成本符合预期，没有增加 [82] 问题11: 测试较小规模America's Best门店的早期见解，包括最佳门店经济模型、门店增长轨迹的潜在变化以及这些较小门店远程功能的普及情况 - 公司正在测试新的小面积门店原型，与一家世界级设计公司合作评估未来门店设计和布局；假设未来有机会采用更小的门店面积 [86][87] 问题12: 医生对转向目标管理式医疗客户的反馈如何，这种转变未来将如何发展和扩大规模 - 医生对公司的发展方向感到兴奋，管理式医疗客户购买周期短、更遵守医嘱，与医生对年度眼部检查的重视相契合 [88] 问题13: 眼镜框架和镜片产品利润率提高的原因，是组合转变还是同类产品改进，未来产品利润率如何 - 是两者的结合，第一季度约三分之二的客单价增长由价格上涨驱动，三分之一由组合变化驱动，组合变化对利润率影响较小或有增益；全年利润率预计持平，因为下半年将面临第四季度一次性非经常性事件的对比 [91] 问题14: 今年剩余时间的广告费用计划 - 公司很高兴有新的广告代理公司带来新视角，目前没有计划减少或加速广告投资，正在创建新的创意和活动，考虑优化媒体组合，提高营销投资效率；下半年CRM平台上线后将提升营销效果 [93][94] 问题15: 第一季度客流量增长0.7%的原因是什么 - 这是多种因素的综合结果，包括专注于目标客户细分市场，成为管理式医疗、外部处方和渐进片客户的消费场所；公司的价值主张和信息传递在不同客户类型中产生共鸣 [98][99] 问题16: 第一季度管理式医疗和现金支付可比销售额的情况如何 - 现金支付客户的弹性不如其他客户细分市场，管理式医疗客户继续以高个位数或更高的速度增长；现金支付客户群体有所缩小，管理式医疗客户群体有所增加，但现金支付客户也出现了客单价提升的情况 [102] 问题17: 公司上调了营收和运营收入预期，未来是否能保持这种增长，何时需要为吸引新客户进行更多投资 - 上调运营收入指导主要是由于第一季度的表现，第四季度实施的举措被门店团队和消费者更快地接受；公司将继续考虑能带来最高投资回报率的举措，下半年引入新CRM系统后，如果看到效果会考虑增加投资，同时会平衡增长势头和下半年的不确定性 [107][108] 问题18: 是否有证据表明消费者为了应对关税导致的通胀环境而提前购买眼镜，这种情况预计何时出现 - 没有看到客户购买周期的变化，第一季度客流量的变化不是由提前购买导致的 [111] 问题19: 第一季度5.5%的可比销售额增长与全年指导相比，后三个季度的保守预期是由于环境因素还是其他原因 - 主要是由于环境的不确定性，消费者信心逐月下降，公司希望在宏观环境不确定的情况下谨慎设定下半年的预期 [115] 问题20: 今年新门店开业的节奏如何，未来几年的新门店开业计划是怎样的 - 预计今年上半年和下半年各开设一半新门店，第四季度通常会多一些，全年预计开设30 - 35家新门店；目前没有2026年及以后的新门店开业指导 [116][118] 问题21: 关税情况给同行带来压力，公司是否有机会获得更多市场份额 - 公司认为从关税角度来看，自身在市场中处于有利地位，过去多年的供应链调整使其能够应对关税问题，有机会利用关税带来的机遇 [122] 问题22: 就业数据显示验光师工资有中个位数增长，公司内部的工资情况如何 - 公司对验光师工资压缩没有过度担忧，正在管理医生薪酬和激励措施，以吸引优秀医生；公司为医生提供多种执业模式和职业发展机会，验光师留存率良好 [123][124]

业绩总结 - 2025年第一季度净收入为5.103亿美元，同比增长5.7%[12] - 2025年第一季度调整后的营业收入为4130万美元[12] - 2025年第一季度调整后的稀释每股收益为0.34美元[12] - 2025年第一季度毛利率较2024年第一季度提高30个基点，达到59.8%[24] - 2025年第一季度调整后的营业利润率为8.1%，相比于2024年第一季度的7.0%有所提升[58] - 2025年第一季度净现金提供来自经营活动为32.2百万美元，较2024年第一季度的24.0百万美元增加34.2%[56] - 2025年第一季度总净收入为510.3百万美元，较2024年第一季度的482.8百万美元增长了5.7%[57] - 2025年第一季度持续经营的总净收入为510,324千美元，较2024年同期的482,794千美元增长5.3%[62] - 2025年第一季度持续经营的净收入为14,186千美元，较2024年同期的11,685千美元增长21.5%[62] - 2025年第一季度的调整后EBITDA为64,069千美元，较2024年同期的56,734千美元增长12.9%[62] - 2025年第一季度的调整后EBITDA利润率为12.6%，较2024年同期的11.8%上升0.8个百分点[62] 用户数据 - 2025年第一季度调整后的可比店销售增长为5.5%，相比于2024年第一季度的0.4%有明显提升[50] - 2025年第一季度可比店销售增长为4.1%，较2024年同期的1.4%显著提升[67] 未来展望 - 2025年净收入展望为19.19亿至19.55亿美元[44] - 预计2025年调整后的营业收入为8100万至9200万美元[44] - 2025年调整后的稀释每股收益展望为0.59至0.67美元[44] - 2025年将新增30至35家新店[44] 资本支出与流动性 - 2025年资本支出预计在9000万至9500万美元之间，主要用于技术和新店开设[40] - 2025年第一季度现金及现金等价物为80.0百万美元，显示出公司良好的流动性[56] 费用与支出 - 2025年第一季度持续经营的SG&A费用为255,532千美元，占净收入的50.1%[63] - 2025年第一季度的调整后SG&A费用为241,065千美元，占净收入的47.2%[63] - 2025年第一季度的利息支出为4,572千美元，较2024年同期的4,256千美元增加7.4%[62] - 2025年第一季度的折旧和摊销费用为22,963千美元，较2024年同期的23,221千美元略有下降[62]

财务表现 - 25Q1公司实现总营业收入3 7亿元 同比增长66% 归母净利润0 79亿元 同比增长150% 环比增长147% [1] - 从去年Q3起 公司收入 利润及利润率持续增长 [2] 业绩驱动因素 - 光模块速率升级 布线复杂 CPO技术逐步商用等因素推动MPO等高密度连接产品放量 [2] - 公司是全球最大的光密集连接产品制造商之一 与海外康宁等巨头保持长久供应关系 [2] - MT插芯已切入海外重要产品供应链 后续将受益于高密度产品互联需求 出货量有持续提升空间 [2] 技术合作与产品布局 - 25年4月与US Conec签署专利许可协议 可批量生产销售MDC MMC等产品 [2] - MDC MMC是高速率光模块与CPO的核心配套器件 合作填补连接器领域技术空白 [2] - 合作帮助公司产品更好适配下一代技术需求 抢占CPO先机 [2] 产能与供应链布局 - 针对AI驱动的高密度连接产品需求 公司快速扩充MT插芯 密集连接产品 AOC等产能 [3] - 24年于越南新设生产基地 完成工商注册 厂房建设及产线布局 逐步释放产能 [3] - 越南基地提升交付能力 与US Conec专利授权配合抵御关税风险 增强海外客户响应能力 [3] 行业前景 - 数据中心基础设施建设带来高密度连接产品需求 公司有望充分受益 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收4.252亿美元，非GAAP每股收益0.57美元，均高于指引区间上限 [21] - GAAP毛利率为28.8%，GAAP运营亏损为8.9%，GAAP每股净亏损为0.64美元；非GAAP毛利率为35.2%，较上一季度提高290个基点，同比提高650个基点；非GAAP运营利润率为10.8%，较上一季度提高290个基点，同比提高1100个基点 [21] - 第三季度非GAAP运营利润为4610万美元，调整后息税折旧及摊销前利润为7100万美元 [22] - 第三季度非GAAP运营费用总计1.034亿美元，占营收的24.3%，较第二季度增加510万美元，较去年同期减少240万美元 [22] - 第三季度非GAAP净收入为4090万美元，非GAAP摊薄后每股净收入为0.57美元，完全摊薄后的股份数量为7220万股 [22] - 第三季度现金及短期投资减少3000万美元，至8.67亿美元；库存水平环比增加 [23] - 预计第四财季净营收在4.4亿 - 4.7亿美元之间；非GAAP运营利润率在13% - 14%之间；摊薄后每股净收入在0.7 - 0.8美元之间，非GAAP每股收益指引基于16.5%的非GAAP年度有效税率，假设股份数量约为7270万股 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 云与网络业务 - 第三季度营收3.652亿美元，环比增长8%，同比增长16%；利润率为20%，环比提高380个基点，同比提高540个基点 [11][23][24] - 本季度EML芯片组出货量创历史新高，到2025年底，该业务预计较2024年6月的基线增长一倍以上；持续向多个客户交付200G通道速度的EML；在支持AI工作负载的下一代800G和1.6T收发器领域占据有利地位 [12] - 晶圆厂扩建按计划进行，支持更高产量的EML和其他磷化铟激光器及光电探测器；本季度开始提高连续波（CW）激光器的产量，随着磷化铟产能的增加，预计将增加CW激光器的出货量 [12][13] - 在共封装光学（CPO）领域取得领先，已交付早期生产单元，预计2026年下半年实现可观收入；推出300×300端口光电路交换机（OCS），目前多个超大规模客户正在对其进行beta样品认证，预计年底实现早期生产 [13][14] - 泰国制造园区正在加速光收发器的生产，按计划6月开始向第二个宣布的超大规模数据中心客户发货，同时继续向第三个宣布的客户发货，并扩大对最大云超大规模客户的产品供应和发货量；预计第四季度云收发器营收环比增长超50% [14][15] - 数据中心互连（DCI）和长途传输解决方案需求增长，窄线宽激光器和转发器的出货量连续第五个季度增长；泵浦激光器和线路子系统的出货量环比增加 [15] 工业技术业务 - 第三季度营收6000万美元，环比下降5%，同比增长14%；利润率为4.3%，环比下降，同比上升 [16][24] - 工业激光营收环比下降，但降幅小于预期；3D传感营收符合季节性趋势；超快激光出货量保持在接近创纪录的水平，主要受一家领先工具供应商对高容量太阳能电池制造需求的推动 [17] - 已采取行动优化工业技术产品组合，关闭两个研发站点，停止三个探索性产品领域的开发活动，预计未来几个季度该业务的利润将增加 [17] - 预计第四财季工业技术业务营收将环比下降，主要受宏观经济逆风对工业激光需求的影响以及3D传感营收的季节性下降影响 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场正以前所未有的速度增长，未来五年复合年增长率超过25%，主要受光学与电子加速融合的推动 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心战略是加速营收增长、提高利润率并优化支出，目标是实现季度营收7.5亿美元、毛利率超过40%、运营利润率超过20% [7][8] - 凭借在光组件领域的优势，为各种类型的网络提供产品，在收发器市场建立了良好的发展势头，已有三个云收发器客户，且有望获得更多订单 [9][10] - 公司是少数拥有从长途到城域再到数据中心内部的端到端光学能力的公司之一，其组件嵌入整个生态系统，即使在竞争对手的收发器中也有应用，具有差异化竞争优势 [10] - 面对宏观不确定性、关税动态和出口管制等短期挑战，公司通过全球多元化的制造布局、灵活的供应链以及与客户的积极合作来增强韧性，专注于可控因素，如定价、支出管理和执行效率 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对实现OFC会议上设定的中期和长期财务目标充满信心，到年底有望实现季度营收超过5亿美元的目标 [18][19] - 尽管宏观经济存在不确定性，但云与AI的强劲需求将支撑公司的可持续增长，公司的差异化光学解决方案为长期发展奠定了坚实基础 [19][20] 其他重要信息 - 电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与当前预期存在重大差异，公司提醒投资者关注SEC文件中描述的风险因素 [3][4] - 除非另有说明，本次电话会议讨论的所有财务结果和预测均为非GAAP数据，非GAAP财务数据不能替代或优于按照GAAP编制的财务数据 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于实现年底5亿美元营收目标的情况及数据通信芯片业务的进展 - 公司仍有望在年底实现5亿美元的季度营收目标，目前对公司的发展状况感到满意 [31] - 数据通信芯片业务进展良好，磷化铟晶圆厂的产能有所增加，但EML产品仍供不应求；公司计划在增加产能的同时，将CW激光器纳入产品组合，以扩大市场份额；从平均销售价格（ASP）来看，由于供应受限，有机会提高价格；目前CW激光器的生产处于初期阶段，随着产能的增加，其产量将逐步提高 [34][35][36] 问题2: 关税逆风的假设以及公司在CPO领域的贡献和角色 - 关税对毛利率和运营利润率造成100个基点的逆风，主要来自组件成本的增加，如子安装产品和电容器的关税；公司正在将生产从中国转移到泰国的Nava工厂，预计在2025财年第一和第二季度，关税影响将有所改善 [43][44] - CPO市场仍处于发展阶段，预计2026年下半年实现量产；在此期间，模块业务仍将是公司的主要增长点；除了激光器，公司还在考虑在长期内为CPO生态系统提供其他光学芯片 [47][48][49] 问题3: 收发器业务中EML与CW激光器的情况以及内购与外购计划 - 短期内，所有产品均使用CW激光器，采用硅光子学方法，且全部为外部采购；预计明年年初开始将内部激光器纳入产品中 [54] - 公司目前将产能主要集中在EML产品上，因为其具有差异化和定价优势；随着产能的增加，将逐步向CW激光器市场分配部分产能，首先是向第三方收发器客户供应，然后再进行内购 [56][57] 问题4: 云与网络业务利润率提高的原因以及对泰国关税的考虑 - 云与网络业务利润率的提高得益于多个方面，包括将数据中心互连产品的生产从合同制造商转移到泰国的内部制造，提高了利润率；数据通信芯片的需求超过供应，产量的增加带来了顺风；模块的良率得到改善，对毛利率产生了积极影响 [60][61][62] - 如果泰国出现关税，公司将与客户共同应对；目前大部分运往美国的货物，公司并非进口记录方，因此相关对话相对简单 [66][67] 问题5: 光学收发器业务50%环比增长的驱动因素以及200G EML的发展情况 - 光学收发器业务的增长主要来自长期合作的客户；预计该业务将继续增长，但不确定是否能保持当前的增长速度；随着更多项目的推进，增长将更加广泛 [71][72] - 200G EML预计在今年年底开始放量，不会对100G EML造成蚕食，因为对100G EML在800G模块、1.6T模块或解决方案中的需求仍然很大 [73][74] 问题6: 客户对中国供应商的态度以及电信业务的结构变化 - 客户有意愿减少对中国供应商的依赖，但目前美国供应商的产能无法满足需求，因此客户仍会继续从中国供应商采购；公司预计从下季度开始在市场中发挥更重要的作用 [79][80] - 电信业务的传统市场仍然重要，但超大规模客户成为主要增长动力，DCI业务表现强劲，泵浦激光器业务也有所增加；DCI产品对毛利率有积极贡献，需求的增加和泰国内部产能的提升将推动毛利率的提高 [83][84][86] 问题7: 云收发器营收增长的原因以及生产转移的情况 - 云收发器营收的增长并非由于客户提前采购，而是产品经过了爬坡和认证阶段，且本季度另外两个客户开始放量；增长与GPU和其他加速器产品的推出有关，但需求较为广泛 [92][93][94] - 生产转移主要涉及数据中心互连产品，相关资本支出决策在6 - 9个月前做出，本财季开始体现，预计到年底该产品的产能将提高50% [96] 问题8: 电信业务的表现以及指导意见中是否存在保守因素 - 电信业务表现符合预期，泵浦激光器、可调谐激光器和CDM产品在本季度存在供应短缺问题，预计第四季度和下半年供应情况将有所改善 [99][100] - 公司对指导意见有信心，尽管存在宏观不确定性和关税风险，但各产品线的需求仍在上升，供应计划也在增加，有望实现5亿美元的营收目标 [103][105] 问题9: 电信业务的核心需求以及数据通信收发器的增长情况 - 电信业务前景良好，窄线宽激光器和泵浦激光器业务预计将在本财年剩余时间和明年继续增长；电信业务对毛利率有积极贡献，为了保持毛利率，需要电信业务的改善 [109][110][111] - 数据通信收发器业务本季度基本持平，此前在爬坡过程中遇到了一些执行问题，目前已解决，预计下季度将实现增长 [111][112] 问题10: 共封装光学（CPO）的发展时机、与收发器的经济差异以及ASP变化 - CPO技术仍面临一些工程挑战，预计今年将有首个系统发布，2026年将有基于以太网交换机的系统发布，但插拔式收发器仍将是主要的形式，CPO的广泛应用还需要几年时间 [118][119] - 收发器位于交换机盒的前面板，信号传输距离较长，存在信号损失和复杂性；CPO将光学元件直接集成到交换机芯片上，降低了功耗、成本和复杂性，但也增加了交换机芯片的工程难度 [121][122] - CPO的定价模式与传统收发器不同，目前很难确定其ASP是否会增加，取决于市场竞争和效益等因素 [127][128]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收8.72亿美元，同比增长19%，环比增长5%，高于指引范围，其中包含与亚马逊认股权证前期归属带来的400万美元抵消收入影响，预计未来归属事件不会对季度财务结果产生重大影响 [5][11] - 非GAAP每股收益2.52美元，高于指引范围 [5] - 第三季度毛利率12%，若不考虑抵消收入影响，将与第二季度水平一致；运营费用环比持平，为1600万美元；运营收入达创纪录的8900万美元，运营利润率10.2%，若不考虑抵消收入影响，也与上一季度一致 [15][16] - 第三季度利息收入1000万美元，部分被300万美元的外汇重估损失抵消；有效GAAP税率5.8%，预计本财年有效税率维持在个位数中段 [17] - 第三季度末现金及短期投资9.51亿美元，较第二季度末增加1600万美元；运营现金流7400万美元，资本支出2900万美元，自由现金流4600万美元 [17] - 第三季度回购16.2万股，平均价格214美元/股，现金支出3500万美元；过去两个季度回购超1.03亿美元，本季度末当前授权下剩余约1.97亿美元 [17] - 第四季度指引：总营收8.6 - 9亿美元，稀释后每股收益2.55 - 2.7美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 光通信业务 - 第三季度光通信业务营收6.57亿美元，同比增长11%，环比增长2% [12] - 数据通信（Datacom）营收2.51亿美元，占光通信业务营收38%，同比下降18%，环比下降16%，主要因大客户产品过渡及其他客户需求正常波动 [12] - 电信（Telecom）营收4.06亿美元，占光通信业务营收62%，同比增长42%，环比增长17%，受数据中心互连需求强劲、近期系统中标及传统电信产品趋势改善等因素推动 [6][12][13] - 按数据速率划分：800G及以上产品营收2.36亿美元，同比和环比均下降8%；低于800G产品营收2.84亿美元，同比增长27%，环比增长3%，主要由数据中心互连应用的400ZR产品驱动，ZR产品占总营收10%；非速率评级光通信产品营收1.37亿美元，环比增长21% [13][14] 非光通信业务 - 第三季度非光通信业务营收2.15亿美元，同比强劲增长53%，环比增长15% [14] - 汽车业务营收1.29亿美元，是增长的最大驱动力，同比增长76%，环比增长24% [8][14] - 工业激光业务营收4000万美元，同比增长33%，环比增长8% [14] - 其他业务营收4500万美元，环比持平 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 电信市场增长强劲，第三季度电信营收同比增长42%，环比增长17%，预计强劲趋势将延续至第四季度 [6] - 数据通信市场短期内表现疲软，但随着1.6T设备需求增加，有望恢复增长 [7] - 非光通信市场整体同比持续增长，但汽车业务可能面临短期逆风，长期基本面依然强劲 [8][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与亚马逊网络服务建立新商业合作关系，将为其提供先进制造服务，预计从2026财年开始为营收提供额外助力，通过认股权证购买协议进一步契合双方利益 [8][9] - 持续推进扩产计划，10号楼建设正在进行中，以满足长期产能需求 [9] - 公司认为自身在执行方面表现出色，有能力应对市场变化，对未来发展充满信心 [10] - 行业竞争方面，公司未提及具体竞争情况，但强调自身在光通信和非光通信领域的优势，以及通过新产品和新客户合作实现增长的战略 [5][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为全球关税目前未对公司产生重大影响，由于采用FOB Fabrinet运输条款，关税通常由客户承担，且目前未观察到需求有明显变化 [18] - 对业务前景高度乐观，增长驱动力包括近期电信系统中标贡献、1.6T数据通信产品过渡和爬坡、数据中心互连解决方案需求上升以及传统电信市场动态改善等 [18] - 预计第四季度营收和盈利能力将同比增长，尽管新产品爬坡可能带来短期利润率逆风，但这些举措将为未来增长提供强大动力，对2026财年业务长期发展轨迹充满信心 [10][19] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中同时提供GAAP和非GAAP财务指标，相关GAAP与非GAAP调整及营收明细可在公司网站投资者板块查询 [3][4] - 会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与管理层当前预期存在重大差异，风险因素可参考公司近期SEC文件 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：数据通信业务营收下降与800G产品销售下降的关系 - 公司表示是由于数据中心互连（DCI）业务在低于800G细分市场的强劲增长，以及数据通信业务中仍有400G项目但正在逐渐减少，共同导致数据通信业务下降幅度小于800G产品销售下降幅度 [22][23] 问题2：本季度毛利率较低的原因及认股权证和泰铢对毛利率的影响 - 认股权证对第三季度毛利率产生约400万美元影响，相当于40个基点，若无此影响，毛利率和运营利润率将与第三季度一致；汇率逆风已包含在指引中，影响不大；第四季度预计因产品爬坡出现短期利润率逆风，但幅度不大，且预计汇率环境相对平稳 [25][26][27] 问题3：数据通信业务营收下降的原因及1.6T产品爬坡情况 - 1.6T产品爬坡主要在未来，公司已进行一些资格认证生产并交付部分产品，但大部分爬坡尚未开始；客户产品过渡导致数据通信业务下降，并非公司失去市场份额；800G产品下降更可能是份额分配问题，而非库存问题，公司为1.6T产品生产转换了部分产能，从2026财年来看，将逐渐减少800G产品生产并增加1.6T产品生产 [32][34][36] 问题4：与亚马逊网络服务合作的利润率机会、先进制造性质、是否包括收发器及业务机会规模 - 合作将从特定产品系列开始并逐步扩展，目前正在进行资格认证生产，营收主要在2026财年体现，本季度有少量营收；协议未排除或指定特定产品；目前营收暂归为其他类别，年底可能会调整分类以提供更详细信息 [38][39][52] 问题5：电信业务未来持续增长的时间 - 公司认为电信业务有多个增长因素，如Sienna项目尚未爬坡、ZR业务和DCI业务开始爬坡等，预计电信业务增长将持续，且电信业务对公司很重要，公司业务具有一定反周期性 [44][45][46] 问题6：数据通信业务中与客户相关的产品机会 - 公司生产的1.6T收发器将用于客户的Blackwell Ultra产品，具体推出时间由客户决定，公司随时准备支持 [50][51] 问题7：多个项目爬坡对利润率的影响及何时转为顺风 - 短期因项目爬坡和启动成本导致的利润率逆风是暂时的，通常新产品引入季度会有启动成本，但随着生产爬坡会消失；2026财年多个新项目（1.6T、Sienna、亚马逊业务）将开始贡献营收，公司预计2026财年表现强劲 [57][58][60] 问题8：与亚马逊合作是否会影响拓展其他云客户 - 公司认为与亚马逊合作有助于拓展其他云服务提供商，因为公司无自有产品，与客户的合作关系非排他性，与亚马逊的成功合作可作为其他潜在客户的参考，公司正在与其他超大规模企业进行沟通 [62][63] 问题9：行业ASP趋势（800G和1.6T）及与以往周期的比较 - 公司对客户ASP趋势和商用收发器定价趋势无具体可见性，仅表示从自身角度看，1.6T收发器相对800G收发器的价格提升小于预期，公司通过努力降低成本、提高良率以确保成本竞争力 [67][68][69] 问题10：从竞争对手（如Coherent和Lumentum）处获得更多外包业务的可能性 - 公司努力说服包括Coherent和Lumentum在内的客户增加外包业务，但目前不便评论进展情况 [70][71] 问题11：关税对美国在外国设厂公司的影响及解决方案 - 公司未看到客户受到关税重大影响，客户负责关税，因采用FOB泰国工厂运输条款；目前客户对光通信的需求保持稳定，公司将继续关注情况发展 [75][76][77] 问题12：10号楼建设进度和早期生产时间 - 10号楼1月开工，预计18个月完工，可能提前开始生产，目前建设进度正常，公司甚至考虑加快进度以满足需求 [79][80] 问题13：亚马逊和Sienna业务机会规模及爬坡时间 - 公司受与客户商业协议限制，无法讨论具体细节，但认为亚马逊业务有达到一定规模的潜力，将努力从一两个产品系列开始并逐步扩展；Sienna业务也很有前景，目前刚开始资格认证和爬坡，预计2026财年多个项目（1.6T、Sienna、亚马逊新业务）都将爬坡 [87][88][92] 问题14：第三季度电信业务增长的驱动因素及排名 - ZR业务增长是电信业务增长的重要部分，非速率评级产品恢复增长，新中标项目目前处于资格认证阶段，营收贡献不大，增长主要在未来 [93][94][95]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收8.72亿美元，同比增长19%，环比增长5%，包含与亚马逊认股权证前期归属带来的400万美元抵消收入影响 [11] - 非GAAP每股收益2.52美元，超出指引范围 [5][11] - 第三季度毛利率12%，若排除抵消收入影响，与第二季度水平一致；运营费用环比持平，为1600万美元；运营收入达创纪录的8900万美元，运营利润率10.2%，排除影响后与上一季度一致 [15] - 第三季度利息收入1000万美元，部分被300万美元外汇重估损失抵消；有效GAAP税率5.8%，预计财年有效税率为个位数中段 [16] - 第三季度末现金及短期投资9.51亿美元，较第二季度末增加1600万美元；运营现金流7400万美元，资本支出2900万美元，自由现金流4600万美元 [16] - 第四季度指引总营收在8.6 - 9亿美元之间，摊薄后每股收益在2.55 - 2.7美元之间 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 光通信业务 - 第三季度营收6.57亿美元，同比增长11%，环比增长2% [12] - 数据通信营收2.51亿美元，占光通信营收38%，同比下降18%，环比下降16%，主要因大客户产品过渡及其他客户需求正常波动 [12] - 电信营收4.06亿美元，占光通信营收62%，同比增长42%，环比增长17%，受数据中心互连需求、近期系统中标及传统电信产品趋势改善驱动 [12][13] - 800G及以上产品营收2.36亿美元，同比和环比均下降8%；低于800G产品营收2.84亿美元，同比增长27%，环比增长3%，主要由数据中心互连应用的400ZR产品驱动；非速度评级光通信产品营收1.37亿美元，环比增长21% [13][14] 非光通信业务 - 第三季度营收2.15亿美元，同比强劲增长53%，环比增长15% [14] - 汽车营收1.29亿美元，是增长最大驱动力，同比增长76%，环比增长24% [14] - 工业激光营收4000万美元，同比增长33%，环比增长8%；其他营收4500万美元，环比持平 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 电信市场增长强劲，第三季度电信营收同比增长42%，环比增长17%，预计强劲趋势将延续至第四季度 [6][12] - 数据通信市场短期内表现疲软，但随着1.6T设备需求增加，有望恢复增长 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与亚马逊建立新商业合作关系，将为其提供先进制造服务，预计从2026财年开始为营收提供额外助力，通过认股权证购买协议进一步契合双方利益 [7][8] - 继续推进股票回购活动，本财年至今已回购超1亿美元Fabrinet股票 [9] - 建设10号楼以满足长期产能需求，项目按计划进行 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球关税目前未对公司产生重大影响，基于FOB Fabrinet运输条款，关税通常由客户处理，需求未出现明显变化 [17] - 对业务前景高度乐观，受近期电信系统中标、1.6T数据通信产品过渡和爬坡、数据中心互连解决方案需求上升以及传统电信市场动态改善等多个增长驱动因素支持 [17] - 预计第四季度非光通信业务整体将继续同比增长，但汽车业务可能面临短期逆风，不过非光业务组合的长期基本面依然强劲 [18] - 尽管新产品爬坡可能带来短期利润率逆风，但这些举措是未来增长的强大催化剂，为2026财年做好了充分准备，对业务长期发展轨迹充满信心 [18] 其他重要信息 - 本财年第三季度与亚马逊认股权证前期归属带来400万美元抵消收入影响，预计未来归属事件不会对季度财务结果产生重大影响 [11] - 公司在财报电话会议中同时展示GAAP和非GAAP财务指标，相关GAAP与非GAAP调整信息及营收明细可在公司网站投资者板块查询 [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 数据通信业务下降与800G销售下降的关系 - 公司看到数据中心互连（DCI）业务在低于800G细分市场有强劲增长，这解释了数据通信业务下降但800G产品下降幅度没那么大的情况，同时数据通信业务中仍有400G项目，目前正在缩减 [21][22] 问题2: 本季度毛利率较低的原因及认股权证和泰铢对毛利率的影响，以及第四季度毛利率展望 - 第三季度认股权证对毛利率影响约400万美元，使毛利率下降40个基点，排除该影响后，毛利率和运营利润率与第三季度一致；汇率逆风已包含在指引中，影响不大 [24] - 第四季度指引虽未提及毛利率，但暗示新产品爬坡会带来短期逆风，因有多个重大近期中标项目正在爬坡，存在启动成本，但预计不会有重大影响；预计汇率环境在第四季度较为平稳 [25][26] 问题3: 数据通信业务营收下降原因及1.6T产品爬坡预期 - 1.6T产品爬坡主要在未来，公司已进行一些资格认证生产并交付部分产品，但大部分爬坡还未开始，客户使用1.6T的产品预计在下半年推出，公司会根据客户时间线提供支持 [30][31][32] - 800G产品下降更可能是份额分配问题而非库存问题，公司为1.6T产品爬坡调整了产能，从2026财年来看，会逐步减少800G产品生产并增加1.6T产品生产 [35][36] 问题4: 与亚马逊合作的利润率机会、先进制造性质、是否包括收发器及机会规模 - 合作将从特定产品系列开始并逐步扩展，协议未排除或指定特定产品；目前处于资格认证阶段，营收主要在2026财年，本季度有少量营收，是众多资格认证生产和启动成本之一 [37][38][39] 问题5: 电信业务未来持续增长的时间 - 电信业务有多个增长因素，如Sienna项目尚未爬坡，400ZR、800ZR等DCI业务开始爬坡，公司认为电信业务增长趋势将持续，该业务对公司很重要，公司业务具有一定反周期性 [42][43][44] 问题6: 数据通信业务中与客户相关的产品机会 - 公司生产的1.6T收发器将用于客户的Blackwell Ultra产品，具体推出时间由客户决定，公司随时准备支持 [49] 问题7: 与亚马逊合作相关认股权证收入的分类 - 目前收入可能归类在其他类别，规模较小，年底可能会修订收入分类，使其更有意义和帮助，预计未来会归入几个类别 [50][51] 问题8: 多个项目爬坡带来的拖累程度及何时转为顺风，是否有其他项目维持利润率 - 长期增长驱动因素依然存在，若第四季度达到指引中点，全年增长率约18%，处于行业领先水平；新项目启动成本带来的短期逆风是暂时的，通常新产品推出季度有启动成本，但随着爬坡会消失；2026财年1.6T、Sienna和亚马逊业务都将爬坡，电信业务也恢复增长 [56][57][58] 问题9: 与亚马逊合作是否会影响拓展其他云客户 - 认为与亚马逊合作有助于拓展其他云服务提供商，公司无自有产品，为客户制造产品，且与其他超大规模云服务提供商有沟通，客户关系非独家，与亚马逊的成功合作可作为潜在类似客户的证明 [62] 问题10: 行业800G和1.6T产品的ASP趋势及与过去800G周期的比较 - 公司对客户ASP和商用收发器定价趋势无特别见解，公司与客户合作努力降低成本、提高良率，使产品具有成本竞争力，1.6T收发器相对800G收发器的价格提升低于预期 [67][68] 问题11: 从竞争对手如Coherent和Lumentum获得更多外包业务的可能性 - 公司努力说服所有客户增加外包业务，包括这两家公司，但目前不便评论进展 [70][71] 问题12: 关税问题及对美国公司在外国设厂的影响 - 公司未看到客户受关税重大影响，客户负责关税，因产品以FOB泰国工厂方式发货；客户对光通信的需求目前保持稳定，长期驱动因素依然存在 [75][76] 问题13: 10号楼建设进度及开始早期生产的时间 - 10号楼1月破土动工，预计18个月完工，可能提前开始生产，项目按计划进行，公司甚至考虑加快进度以满足需求 [78] 问题14: 亚马逊和Sienna项目的营收潜力及爬坡时间 - 因与亚马逊的商业协议，不便讨论具体细节，但认为亚马逊业务有达到一定规模的潜力，公司将努力从一两个产品系列开始并逐步扩展；Sienna项目公司很乐观，目前刚开始资格认证和爬坡，预计2026财年1.6T、Sienna和亚马逊业务都将爬坡 [86][87][90] 问题15: 第三季度电信业务6000万美元环比增长的驱动因素排名 - ZR业务增长良好，是非速度评级产品恢复增长，新中标项目目前处于资格认证阶段，营收贡献不大，增长还未到来 [92][93][94]

业绩总结 - 第三季度收入为8.718亿美元，同比增长19%[40] - 第三季度GAAP净收入为8130万美元，非GAAP净收入为9120万美元[40] - 第三季度稀释每股收益（GAAP）为2.25美元，非GAAP为2.52美元[40] - 2024年全年收入为2,882,967千美元，同比增长9.0%[52] - 2025年第一季度收入为871,799千美元，同比增长4.1%[52] 毛利与利润 - 第三季度非GAAP毛利为1.044亿美元，毛利率为12.0%[40] - 第三季度非GAAP营业利润为8.87亿美元，营业利润率为10.2%[40] - 2025年第一季度GAAP毛利润为102,183千美元，毛利率为11.7%[52] - 2025年第一季度非GAAP毛利润为104,404千美元，非GAAP毛利率为12.0%[52] - 2024年全年GAAP营业利润为277,605千美元，营业利润率为9.6%[53] - 2024年全年非GAAP营业利润为306,011千美元，非GAAP营业利润率为10.6%[53] 现金流与负债 - 截至2025年3月28日，现金及现金等价物为9.507亿美元，总股东权益为19.072亿美元[42] - 公司在2025年3月的总债务为0[42] 产品与市场表现 - 光通信收入在总收入中占比为75%[44] - 光通信部门的收入为6.572亿美元，较上季度增长[48] - 800-Gig及以上的数据速率收入为2360万美元[49]

文章核心观点 - 公司2025财年第三季度营收超指引范围，电信业务表现强劲，抵消数据通信营收下滑，对未来业绩执行有信心 [1][2] 公司概况 - 公司是先进光学封装和精密光学、机电及电子制造服务领先提供商，服务复杂产品原始设备制造商，业务覆盖多领域，在多国设工程和制造资源及设施 [8] 2025财年第三季度财务亮点 GAAP结果 - 营收8.718亿美元，2024财年同期为7.315亿美元 [7] - 净收入8130万美元，2024财年同期为8090万美元 [7] - 摊薄后每股净收入2.25美元，2024财年同期为2.21美元 [7] 非GAAP结果 - 净收入9120万美元，2024财年同期为8770万美元 [7] - 摊薄后每股净收入2.52美元，2024财年同期为2.39美元 [7] 业务展望 - 预计第四季度营收在8.6亿 - 9亿美元，GAAP摊薄后每股净收入在2.32 - 2.47美元，非GAAP摊薄后每股净收入在2.55 - 2.70美元 [7] 财务报表数据 合并资产负债表 - 截至2025年3月28日，总资产26.19301亿美元，总负债7.12107亿美元，股东权益19.07194亿美元 [15][16] 合并运营和综合收益表 - 2025年3月28日止三个月，营收8.71799亿美元，净收入8129万美元，综合净收入8749万美元 [17] 合并现金流量表 - 2025年3月28日止九个月，经营活动提供净现金2.73272亿美元，投资活动使用净现金2.53126亿美元，融资活动使用净现金1.24393亿美元 [19] 非GAAP财务指标 指标说明 - 非GAAP财务指标补充GAAP指标，助投资者衡量公司业绩、与同行比较及了解管理层决策信息，用于确定员工激励计划薪酬 [10] 指标计算 - 非GAAP毛利、营业利润、净收入和摊薄后每股净收入排除股份支付费用等项目；非GAAP自由现金流为经营活动净现金减资本支出 [11][12] 指标局限 - 不同公司计算非GAAP财务指标方式不同，降低其作为比较工具的有用性 [13] 指标调整 GAAP与非GAAP指标调整 - 对GAAP毛利、营业利润、净收入和每股收益等指标调整为非GAAP指标，涉及股份支付费用等项目 [22][23][24] 经营活动净现金与自由现金流调整 - 经营活动净现金减去购置物业、厂房及设备金额得到非GAAP自由现金流 [26] 第四季度指引GAAP与非GAAP指标调整 - GAAP摊薄后每股净收入2.32 - 2.47美元，经股份支付费用等调整后，非GAAP摊薄后每股净收入2.55 - 2.70美元 [27] 电话会议信息 - 2025年5月5日下午5点（美国东部时间）召开2025财年第三季度财务业绩电话会议，直播和回放链接为https://investor.fabrinet.com/events-and-presentations/events [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 微软与Meta财报验证AI商业化加速、算力投资高景气，上游光模块等行业需求有望高增长 [1] - 受益于AI需求和互联网厂商资本开支增长，服务器等龙头公司业绩亮眼，看好交换机板块业绩回升 [1] - 国内大模型迭代，落地应用有望加速 [1] 细分行业观点 服务器 - 1Q25服务器板块指数回调，因英伟达GB200交货延迟、客户采购决策延后及AI服务器毛利率承压 [2][6] - 微软与Meta财报验证AI商业化加速，云服务商加码AI投入，工业富联营收净利创新高 [6] - 中长期增长逻辑未改，2Q25指数有望反弹，关注华为、寒武纪产业链及工业富联等龙头 [7] 交换机 - 2024年以太网交换机市场分化，数通交换机向高速率升级，白盒受青睐，网通交换机毛利率承压 [2][10] - 建议关注高技术壁垒、国产替代（紫光股份、锐捷网络）和业绩反转弹性（共进股份）主线 [11] 光模块 - 本周光模块指数2.75%，本月以来-3.74%，部分公司Q1业绩高增，板块部分反弹修复 [12] - 受益于AI算力需求和公司降本增效，行业整体1Q25营收同比增48%，华为发布集群强化其战略地位 [3][12] - 中美贸易摩擦担忧在估值/股价端体现，随着龙头业绩超预期、关税风险变化，板块或超跌修复 [3][12] 连接器 - AI算力驱动数据中心高密度连接需求释放，MPO及AEC成核心增量赛道 [3][17] - 太辰光、博创科技业绩亮眼，强化高端连接器逻辑，建议关注MPO和高速铜缆主线 [3][17] 核心数据更新 运营商 - 2025年一季度，三家运营商电信主营业务收入累计4469亿元，同比增长0.7% [4][18] - 截至2025年3月，固定宽带接入用户6.78亿户，千兆用户2.18亿户，占比32.1%；移动电话用户18亿户，5G用户10.68亿户，占比59.4% [23] - 2025年一季度，移动互联网累计流量876.5亿GB，同比增长14.8%；3月户均流量20.56GB/户·月 [25] 光模块 - 2025年1 - 3月我国光模块出口数据增长，3月当月同比增长19.60%，1 - 3月累计同比增长3.18% [33] 物联网 - 截至2025年3月末，我国移动物联网终端用户数27.28亿户，同比增长13.2%，本年净增7218万户 [37] 本周行情 - 通信板块涨跌幅为0.59%，排名全行业第25 [44] - 本周博创科技等为涨幅前五大公司，亿通科技等为跌幅前五公司 [47] 本周重要新闻 行业新闻 - 中国信通院等启动“IP自智网络配置变更智能体先锋行动”，推进IP网络自智实践 [51] - 中国移动发布多项成果，实施“AI+”行动计划，赋能经济社会数智化转型 [51] - 中国电信发布星辰行业Agent平台等，打造智能解决方案，赋能千行百业 [52] - 我国形成完整人工智能产业体系，新技术向应用场景渗透 [52] - 2024年中国Maas市场爆发式增长，预计2024 - 2029年以66.1%的年均复合增长率扩容 [53] - 未来低空经济有六大趋势，2030年我国将至少诞生100多家eVTOL企业 [53] 公司新闻 - 工业富联2024年营收、净利创新高，云计算板块成第一大板块，2025年一季度营收和净利润增长 [54] - 紫光股份2024年和2025年一季度营收增长，新华三国内外业务收入增长 [55] - 锐捷网络2025年一季度营收和净利润增长，订单交付和费用管控推动业绩提升 [55] - 共进股份2025年一季度营收增长，净利润大幅增长 [56] 海内外大厂重点跟踪 - 腾讯向字节跳动购买约20亿元GPU算力资源 [57] - DeepSeek发布DeepSeek - Prover - V2 - 671B模型，参数达6710亿，推理效率高 [58] - 阿里巴巴通义千问发布新版Qwen3系列模型，成本下降，性能领先 [58] - 小米推出开源大模型MiMo，推理能力强，全面投入大模型领域 [59] - OpenAI更新ChatGPT Search，提供购物功能，打造“全能型应用” [60] - 美国司法部要求拆分谷歌广告科技业务，促进市场公平竞争 [61] - 微软2025财年第三财季业绩超预期，云业务增长，开始优化AI投资 [62] - Meta一季度财报提振AI商业信心，上调全年资本支出，聚焦AI长期布局 [63][64] - 亚马逊一季度营收和经营利润超预期，AWS业务逊于预期，重投AI和基础设施 [64]

EssilorLuxottica 2025 Annual Shareholders’ Meeting All resolutions proposed by the Board of Directors adoptedDividend of Euro 3.95 per share, with option for payment in shares Paris, France (30 April 2025 – 6:00 pm CEST) – EssilorLuxottica Annual Shareholders’ Meeting was held today at 3 Mazarium in Paris. Shareholders approved all 17 resolutions submitted by the Board of Directors to the Ordinary and Extraordinary General Meeting, including the distribution of a Euro 3.95 dividend per share for the financi ...