内部控制审计报告 企业对内部控制的责任 - 高伟达软件股份有限公司董事会有责任按照《企业内部控制基本规范》《企业内部控制应用指引》《企业内部控制评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性 [1] 注册会计师的责任 - 注册会计师的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表审计意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露 [1] 内部控制的固有局限性 - 内部控制具有固有局限性，存在不能防止和发现错报的可能性，且由于情况变化可能导致内部控制变得不恰当或对控制政策和程序遵循的程度降低 [2] 财务报告内部控制审计意见 - 高伟达公司于2024年12月31日按照《企业内部控制基本规范》和相关规定在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制 [2] 审计机构及报告日期 - 中汇会计师事务所(特殊普通合伙)出具审计报告，报告日期为2025年3月26日 [2][3]

4月决断的市场特征 - 4月决断代表A股市场从主题交易向基本面定价的转变 2-3月处于数据真空期 上市公司业绩报告未密集披露 主题板块凭借高赔率博弈特征成为主线 其中小盘成长指数代表主题交易 过去10年2-3月胜率达80% [2] - 进入4月后 上市公司集中披露业绩报告 叠加两会和政治局会议对全年经济的指引 市场转向基于企业盈利和宏观政策进行股价修正 同期主题交易胜率降至20% 沪深300代表的基本面组合开始主导 [2] - 4月是全年中业绩对股价解释力最强的月份 兴业证券2024年3月报告通过数据统计验证了这一结论 [3] 全年投资指引意义 - 历史数据显示4月前后常出现影响全年行情的关键因素 例如2016年PPI增速回升 2017年盈利拐点 2018年去杠杆信用收缩 2020年全球货币政策宽松等均在该时段明确 [5] - 当前市场关注两大核心问题：科技板块盈利周期能否持续回升 以及红利资产股息率能否再创历史新高 [6] - 科技板块呈现盈利触底回升迹象 半导体 消费电子 软件开发等行业ROE指标显示盈利周期改善 [6] - 政策推动下红利指数股息率持续抬升 预计上市公司将加大分红回购力度 年报后股息率水平值得关注 [6] 行业景气线索与风险 - 东吴证券建议关注基本面边际改善方向 以及盈利预测可能上修的板块 需通过挖掘超预期业绩和景气变化获取超额收益 [5][8] - 华创证券提示三类下行风险：经济增长放缓导致企业盈利二次探底 内外流动性收紧（央行管理趋紧 美股下跌 资金获利了结） 以及季节性效应引发的市场谨慎情绪 [8] - 4月决断和"sell in may"效应使市场对二季度持谨慎态度 年报季报密集期促使关注点回归基本面 高估值板块承压 [8]

文章核心观点 文章围绕GitHub及其Copilot工具展开，探讨AI驱动软件开发的现状、未来发展、面临挑战及市场趋势，强调GitHub以开发者为核心，积极推动AI在软件开发各环节应用，同时指出AI虽带来变革但开发者仍不可或缺，未来软件开发市场将呈现多元化竞争格局 [2][3][9] 分组1：GitHub Copilot功能及发展 - GitHub推出Copilot“Agent模式”，可与Copilot聊天、复制代码或自动完成，还能与Agent协作实现功能 [3] - 2025年将推出“Padawan”项目，Copilot可处理GitHub问题、创建草拟pull request，从“结对编程助手”进化为“团队成员”级工具 [4][5] - 实现上述功能的障碍包括模型问题和确定正确用户界面流程，Agent需具备可预测、可引导、可验证和可容忍性才能广泛应用 [6][7][8] 分组2：Agent对开发者的影响 - Agent无法取代中等水平开发者的系统性思考能力，但在处理问题、修复漏洞等方面未来几年将有巨大进展 [9][10] 分组3：Copilot开发周期 - 公司通过AI开发扩展后端和前端开发技术栈，应用科学团队评估模型，构建功能的团队进行验证 [11] - 开发过程进行大量实验和A/B测试，先在内部员工测试，再部分人群测试，虽有功能路线图但受市场变化影响大 [12] 分组4：赢得开发者市场 - GitHub以开发者为核心，关心产品并自身使用，竞争激励其提升产品以赢得开发者青睐 [14][15][16] - Copilot早期已能编写约25%代码，后上升到约50%，但也存在逻辑卡住等问题 [17][18][19] 分组5：GitHub未来发展方向 - 代码审查是关注重点，AI可提供帮助，同时需优化用户界面和迁移到云环境，AI还可消除安全积压和创新积压 [20][21][22] 分组6：面对AI带来的新挑战 - 软件开发存在机器语言和人类语言两层结构，未来更多使用人类语言，但处理老式代码仍需开发者，不同角色在团队中的职责将发生变化 [23][24][27] 分组7：开发工具市场的形成 - 未来开发工具市场将是由不同公司组成的生态系统，开发者有多种选择，模型的泛化性与专业化并存，最终区别取决于开发者体验 [31][32][37] - 人类在工具决策中仍起重要作用，未来五年个人化软件将发展，Copilot商业成功，被广泛采用且投资回报高 [41][42][43] 分组8：AI如何改变软件定价 - 软件定价将基于算力，虽Agent供应无限但价格会因价值提升，软件价格会出现通货紧缩和上涨两种情况 [45][46][51] 分组9：开源与专有模型 - Copilot中有Claude、Gemini、OpenAI等模型，GitHub模型目录有多种开源或开放基础模型，开源将推动创新并加速领域发展 [53][54][55] - 对于下一代开发者培养工程理解的担忧有一定道理，但AI也实现了知识民主化，未来发展令人兴奋 [57][59][60]

调研基本情况 - 调研对象为石基信息，所属行业为软件开发，接待时间是2025年3月17日，上市公司接待人员有董秘、副总裁罗芳和证券部何龙光 [13] 详细调研机构 - 接待对象包括伯利恒资产（其它）、工银瑞信（基金管理公司）、民生证券（证券公司），对应机构相关人员分别为翟炜、郑勇勇、郭新宇 [14] 主要内容资料 - 全新一代酒店云PMS产品签约时间长不可控，原因包括核心系统选型流程长、酒店集团法务审核需兼顾地缘政治风险、系统集成需时间；目前已签约半岛、洲际等国内外知名客户 [18][19] - 面向国际酒店集团的信息系统是标准化产品，实施安装时有个性化设置，云化酒店信息系统的个性化需求通过不同子系统实现 [19] - 公司根据不同发展阶段和员工岗位职责采取不同KPI考核指标，并非单纯业绩指标 [19] - 公司持续探索AI融入云产品升级，已探索的应用场景有内部审计、数据分析、经营预测（如预测酒店出租率） [20] - 2024年度业绩预告亏损，原因是研发投入加大致无形资产摊销增加、全球化和平台化转型期加大研发投入而海外业务收入需累积、对部分参股公司计提长投减值准备 [20] - 石基平台主要功能已开发完成，后续需将各种子系统集成到石基企业平台 [20] - 未来员工总体数量会保持稳定 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 沪深两市平开后持续走高，资金倾向低位做多，市场放量突破前高但上涨持续性待考，科技领域有调整压力，农业、金融和食品等领涨板块持续性待验证，新能源、算力等是长期投资机会，短期关注食品饮料行业轮动机会，挖掘科技板块长期投资机会，长期围绕国家政策扶持产业寻找投资机会 [1] 各部分总结 市场回顾 - 3月14日市场全天震荡走高，创业板指领涨，沪指重回3400点创年内新高，沪指涨1.81%，深成指涨2.26%，创业板指涨2.8% [1] 资金面 - 3月14日上证净流入528.57亿元，深证净流入403.57亿元，主力资金流入前三板块为证券、白酒、软件开发，流出排名前三板块为电视广播、普钢、地面兵装 [3] 消息面 - 国家有关部门正研究育儿补贴方案，深圳将根据国家部署落实，多地已推出相关政策 [4] - 中消协报告显示超六成消费者认为消费环境越来越好，线上线下消费满意度趋于一致，近七成受访者认可消费环境监管力度与成效 [4] - 金融监管总局鼓励银行业金融机构在风险可控前提下加大个人消费贷款投放力度，优化消费金融管理 [5] 行业动态 - 民航局推进国际航空枢纽建设，统筹推进通用航空和低空经济发展 [6] - 厦门推动出台促进海洋经济高质量发展措施，编制海洋经济发展“十五五”规划，修订专项资金管理办法 [6][7] - 3月14日周生生、老庙金饰价格突破900元/克 [8] 基金动态 - 公募基金改革方案细则将出炉，初稿从考核机制、费率改革等六大方面做新规定，重点改革考核机制 [9] - 北京启动基础设施REITs意向储备项目征集，对人工智能、数据中心等项目重点梳理储备 [10][11] 买方观点 - 东方汇理资管称美元走强趋势难持续，预期2025年走弱，短期推动美元走强因素有特朗普贸易政策、美国新政府政策等 [12]

文章核心观点 3·15晚会曝光多个行业消费陷阱和违法侵权行为，涉及母婴、卫生用品、家电维修、水产、金融、信息、营销、抽奖、五金等领域，相关企业存在质量、欺诈、违规等问题，晚会引发各方关注和调查处理[1][2][3] 各问题分组总结 劣质卫生巾、婴儿纸尿裤问题 - 梁山希希纸制品有限公司回收正规企业残次品、下脚料，挑选“二等品”翻新售卖，剩余垃圾制成回收料再销售，涉及麦酷酷、自由点、嫚熙等品牌[4][5][7] - 该公司成立于2022年3月，法定代表人刘成乾，2024年7月注册资本由100万元减至1万元[8] - 护舒宝回应未涉曝光，严格销毁残次品，市售产品安全高品质[9][10][11] - 济宁市成立联合调查组查封涉事企业，开展专项整治行动[11][12] 一次性内裤不灭菌问题 - 商丘多家服饰加工企业生产的一次性内裤不卫生、不杀菌，面料“货不对板”，还喷强力速干去污剂[14] - 健芝初医疗器械有限公司部分产品不杀菌消毒，涉及初医生、贝姿妍、浪莎等品牌[15] - 涉及深圳欧诗罗兰服饰、商丘市梦阳服饰等多家公司[16][17] - 浪莎股份收到上交所监管工作函，商丘市查封涉事企业[18][19] 维修刺客啄木鸟问题 - 啄木鸟家庭维修平台投诉量超6000条，维修师傅为提高收费有多种套路，平台抽成比例高[22][23][24] - 该公司官网显示业绩情况，已向港交所递表，官方微博道歉并彻查[24][25][26] 磷酸盐超标、包冰增重问题 - 部分水产企业加工虾仁时违规超量添加保水剂，包冰二次增重，外包装不标注，长期摄入有健康风险[28][30][32] - 涉及湛江尚方舟食品、湛江良基冷冻食品等多家公司[33][34][35] “砍头息”再现问题 - 洪先生、王女士在借贷宝、人人信平台用电子签借款遭遇“砍头息”和高利贷，平台放款方用假账号规避风险[38][39] - 涉及人人信（天津）科技、人人行科技股份等多家公司，借贷宝注册用户达1.4亿人，登记借条1.1亿笔[40][42] 偷个人信息的获客公司问题 - 云企智能科技、绿信科技等公司用软件偷取消费者个人信息，部分公司还能利用三网通信大数据获客，每日处理数据量达100亿条[45][46][48] - 涉及辽宁云企智能科技、天津企腾网络技术等多家公司[49][50] 骚扰电话产业链问题 - 外呼公司用AI智能机器人拨打营销电话，从虚拟运营商购买“小号”，形成电话销售产业链[52][54][56] - 涉及上海销氪信息科技、合众易联（成都）科技等多家公司[57][58] 手机抽奖疯狂敛财问题 - 电子发票第三方服务平台“诺诺网”抽奖有消费陷阱，兑捷网络科技等公司利用话费券、自动续费等业务敛财，日流水约20亿元[60][61][64] - 涉及深圳市顺易通信息科技、杭州兑捷网络科技等多家公司[64][65][66] 剑指非标电线电缆问题 - 南宁科德国际五金市场、贵阳金石五金机电城部分商家售卖“非标线”，金明阳电线电缆、润雄电缆集团等公司生产非标电线[68][70] - 涉及贵州金明阳电缆（集团）、南宁科德五金机电城等多家公司[71][72]

未来就业趋势 - 到2035年全球将新增1.7亿个岗位，同时9200万个岗位消失，呈现"一增一减"格局 [3] - 收银员、行政助理、银行出纳等易自动化岗位需求减少，清洁工、会计等面临数字化转型挑战 [5] - 农场劳动者、送货司机、软件开发人员、建筑工人和护理专业人员需求增长显著，反映食品供应、电商物流、数字化和老龄化趋势 [5] 人工智能影响 - AI知识迭代速度远超人类，机械性、重复性工作易被取代，金融分析、设计开发等创造性工作未来也可能胜任 [8] - AI当前存在数据基础不牢、内容差错、造假诈骗等风险，规范化与伦理问题亟待解决 [8] - AI带来职业价值重新分配，拒绝理解AI比AI本身更危险，建议积极拥抱技术变革与AI共舞 [12] 行业动态 - 2024年全球智能手机市场增长7.1%达12.23亿部，2025年增速预计放缓至1.5% [26] - 2月中国动力电池装车量34.9GWh同比增94.1%，磷酸铁锂电池占比81.5%增速达158% [27] - 2023年国内旅游人次超56亿同比增15%，旅游花费5.7万亿元同比增17%，入境旅游消费近千亿美元 [25] 公司新闻 - 比亚迪完成配售1.298亿股H股净筹433.83亿港元，配售价每股335.2港元 [34] - 京东算法团队全员涨薪30%，覆盖广告部、搜索推荐部等核心部门 [29] - 华为开除多名产品线负责人，涉招聘替考、泄题及出卖公司信息获利 [28] - 永辉超市股东京东世贸拟减持不超过2.94%股份，涉资约2.66亿股 [33] 影视与IP - 《哪吒2》冲击全球影史票房第五，IP授权费飙升至900万元，衍生品收入或达150亿元 [18][32] - 华人影业回应《哪吒2》海外宣发问题，称以华语片最高配置承担北美澳新区域发行 [21] 科技合作 - 阿里通义千问与Manus达成战略合作，将基于开源模型打造通用智能体产品 [31] - 戴尔CEO与特朗普、马斯克等讨论提升政府效率及加速AI领域领导地位 [15] 教育领域 - 福耀科技大学获批设立，曹德旺捐资100亿元，王树国任校长，首批设4个本科专业 [17] - 吴彦祖英语课5天销售额超500万元，抖音账号粉丝破百万 [16]

新股申购 - 江南新材申购代码732124 发行价10.54元/股 申购上限1.15万股 [2] 中加贸易摩擦 - 加拿大计划自2024年10月起对中国电动汽车加征100%关税 对中国钢铁和铝产品加征25%关税 [4] - 中国反制措施包括自2025年3月起对加拿大菜子油、油渣饼、豌豆加征100%关税 对水产品、猪肉加征25%关税 [4] 宏观经济数据 - 2025年2月全国CPI同比下降0.7% 食品烟酒类价格下降1.9%影响CPI约0.54个百分点 [5] - 2月PPI同比下降2.2% 环比下降0.1% 降幅较上月收窄0.1个百分点 [5] - 1-2月PPI平均同比下降2.2% 工业生产者购进价格下降2.3% [5] 房地产政策 - 住建部计划将2000年前建成的老旧小区全部纳入城市更新改造范围 [6] - 推进城中村改造扩大至全国地级及以上城市 重点完善适老化设施和托育服务设施 [6] - 推进收购存量商品房改革 支持地方自主定价和用途 [7] - 完善房地产开发销售制度 推动建设安全舒适绿色智慧住宅 [7] 资本市场动态 - 深交所推动中长期资金入市 发展指数化投资 加大ETF产品创新 [8] - 美联储主席鲍威尔表示无需急于调整利率 通胀路径仍将崎岖不平 [9] 上市公司公告 - 东鹏饮料2024年营收158.39亿元(+40.63%) 净利润33.27亿元(+63.09%) 拟10派25元 [11] - 东鹏饮料计划发行H股在港交所主板上市 [12] - 国脉科技AI智能体技术处于原型开发阶段 尚未形成商业化收入 [13] - 铭科精技为问界M8提供模具及零部件支持 项目生命周期预计新增产值3.1-6.3亿元 [14] - 云内动力无人配送车处于道路测试阶段 商业化存在不确定性 [15] - 兰州黄河拟2000-3000万元回购股份 价格不超过9.7元/股 [16] - 新华联与寿光蔬菜集团合作开发农文旅项目 融合VR/AR等科技手段 [17] - 华纳药厂拟投建年产3000吨高端原料药项目 总投资不超5亿元 [18] - 诺诚健华TYK2抑制剂ICP-488治疗银屑病II期临床结果积极 [19] - 百利天恒拟定增募资不超39亿元用于创新药研发 [20] - 长春一东股东一汽股权公司拟减持不超3%股份 [21] - 康鹏科技股东拟合计减持不超6%股份 [22] 券商观点 - 招商证券：科创板盈利承压但AI硬件、医药出海等板块修复 消费或接力科技表现 [24] - 中信证券：本轮春季躁动港股表现优于A股 约60%公募产品无港股通权限 产业景气驱动接棒杠铃策略 [25]

策略指数分类 - A股常见指数分为四类：宽基指数、策略指数、行业指数和主题指数，策略指数主要基于经典投资策略提炼而成 [5] - 主流策略包括龙头、红利、价值、低波动、成长、质量六大类，新兴策略如基本面、护城河、自由现金流、ESG等可能成为未来主流 [5] 质量策略核心逻辑 - 质量策略通过ROE（净资产收益率）筛选股票，ROE=盈利/净资产，衡量公司资产运作效率，ROE越高效率越高 [6][7][8] - 巴菲特曾强调ROE是选股的核心指标，质量策略聚焦高ROE公司以获取长期收益 [9] 质量指数类型与代表 - 单策略质量指数以MSCI质量（707717L.MI）为代表，选股规则基于ROE等指标，成分股49只，平均市值1470.94亿元 [10][12][13] - 多策略质量指数包括：红利质量（质量+红利）、500质量成长（质量+成长）、300质量成长低波动（质量+成长+低波动） [12][22] MSCI质量指数详情 - 行业分布偏重必需消费（占比超30%）、信息技术、医疗保健，前十大重仓股包括立讯精密（5.7%）、贵州茅台（5.26%）等 [13][15] - 2008-2025年全收益年化6.98%，最大回撤61.6%（2021年峰值后下跌64.81%） [17] 多策略质量指数表现 - 红利质量指数（931468.CSI）年化收益20.65%（全收益），跑赢中证红利，但2021年后表现低迷，最大回撤64.78% [23][27][29] - 500质量成长指数（930939.CSI）年化16.82%，最大回撤68.51%，行业集中于信息技术、材料、工业 [37][38][39] - 300质量成长低波动指数（931375.CSI）年化16.92%，跑赢沪深300，前十大重仓含长江电力（9.61%）、美的集团（8.64%） [48][50][51] 指数估值查询工具 - 通过「银行螺丝钉」公众号可查询实时估值数据，包括市盈率、市净率、股息率等指标，如沪港深红利低波盈利收益率10.81% [59] - 「今天几星」小程序提供日更百分位估值表及历史估值走势，支持按宽基、策略、行业分类查询 [60][62][63]

公司背景 - 野村是一家全球性金融服务机构 业务覆盖约30个国家和地区 提供财富管理 投资管理与机构业务服务 [7] - 公司成立于1925年 以遵纪自律和创新方案为传统 [7] - 野村信息技术（上海）是野村集团下属子公司 负责支持全球信息技术发展 特别是全球市场技术 资本风控系统和企业架构 [7] 招聘信息 - 公司常年招聘各级别Java后端开发工程师 包括Analyst (2年+) Associate (5年+) Vice President (8年+) [3] - 投递方式需通过邮箱hr-china@nomura.com 邮件主题格式为"NTSH Application – Name" 需注明偏好岗位 [2] 岗位详情 - GPSE团队招聘Associate/VP级别的Principal Infrastructure and Platform Engineer 要求掌握Linux/Unix Shell Scripting Core Java/Python [5] - 该岗位属于Group Platform Service and Engineering团队 涉及核心应用运行时能力 资深者可能担任Application Owner [5][6]