2026年投资市场基调 - 市场基调概括为“波澜壮阔”、“大有可为”、“有所不为” [2] - 2025年活跃行情仅是序章，2026年将继续向纵深推进 [2] - 不同主线与风格将演进，充满机会，但部分板块因2025年充分演绎而风险累积，需保持克制 [2] 宏观趋势观察 - 政治权重在经济天平中加码，全球化重构，各国政府向“大政府”转型，投资需顺势而为 [2] - 中国市场的韧性已被验证，市场共识认为中国完全有能力在贸易领域进行对等反制 [3] - 美国“高血压”（估值高企）与中国“低血糖”（通缩预期）并存，构成全球资产鲜明反差 [3] - 展望2026年，美国“高血压”会适度回落，中国“低血糖”将逐步回升，国际资本回流中国可能成为未来几年核心主线 [3] 大类资产配置建议 - 建议个人或家庭全力布局配置权益类资产 [4] - 股债配置比仍倾向于股票一端，有经济基础的家庭应向股票及权益类资产倾斜 [4] - A股和港股均会延续2025年以来的上涨态势，但A股表现可能会优于港股 [4] - 从历史经验看，牛市后期A股涨幅通常会领先，带来更大溢价空间 [5] - 对于美股定投者建议继续坚持，新资金建议分散时点、分批定投 [5] - 房地产和债券不是2026年看好的主要配置方向 [7] - 刚需购房可在2026年择机上车，投资性房产建议等到2027年再考虑 [7] - 黄金和加密货币若未配置，建议等待深幅调整后再考虑介入，可适当配置而非全部投入 [7] 2026年股市结构化行情与行业机会 - 2026年将是股市“结构化行情”的一年，最具赚钱效应的可能不是2025年已上涨的资产 [5] - 建议将目光投向2025年尚未充分启动的行业 [5] - 具体行业包括：家居、快递、中小银行、大众消费（白酒、啤酒、调味品、茶饮）、家用电器、医药、运动服饰、预制菜、房地产供应链、物业公司等 [5] - 这些行业在过去几年经历了深度供给侧出清，竞争格局改善，存活企业战斗力强，未来业绩弹性具爆发力 [5] - 股票选择看重企业不会“死”以及能以极低价格买入 [6] - 投资配置需遵循分散原则，避免单一行业黑天鹅事件 [7] 从产业逻辑看二级市场机会：AI应用落地 - AI是当前最热方向，相关标的估值提升，但应用端估值尚未充分反应 [9] - 2026年可能会是AI垂直应用爆发的一年，医疗健康、游戏、教育、科研及制造业可能率先跑出黑马 [9] - 创新药领域非常需要AI应用，AI能通过数据驱动在亿级分子库中快速筛选候选药物，降低早期实验成本和耗时，并能精准设计临床试验 [9][10] - 医疗服务领域需要AI应用来解决标准化流程与个性化方案的痛点，如自动化影像识别、病理分析及辅助生成治疗方案 [10] - 未来在创新药和医疗服务领域一定会跑出几家优秀的AI应用端企业 [10] 传统消费赛道价值重估 - 中国部分传统消费被归入“老登”之列并存在偏见，但这正是机会所在 [11] - 随着内需修复，中国的传统消费赛道一定会起来，被过度低估的“老登股”必将迎来价值重估 [11] - 建议持有“老登股”的投资者不要急着清仓止损去拥抱新兴赛道，全面反弹未来一定会到来 [11] 高股息资产配置 - 对稳健型投资者而言，高股息高分红的策略仍是重要选择 [12] - 该策略在2024年下半年至2025年一季度非常火热，2026年可能不再是焦点，但拉长时间看不容忽视 [12] - 建议最好将此类资产作为投资组合的“压舱石” [12] 看好中国市场的原因与风险注意 - 看好原因一：全球投资者认知转变，意识到中国在贸易战中有能力对等反制，在人工智能领域扭转被动局面，最悲观时刻已过去 [13] - 看好原因二：政策对市场精心呵护，既要长牛又防单边下跌，2026年出现系统性风险概率较小 [13] - 需注意的风险：避免和主流政策“唱反调”；警惕2025年涨势如虹行业可能出现的“灰犀牛”事件及透支未来的风险，可降低其配置权重 [13] - 需注意的风险：“过度保守导致错失机会”是一大风险，建议极端保守的投资者配置50%以上的资产到股票或权益类资产 [14] - 建议所有投资者在自己能承受的范围内，将权益仓位加到最大 [14]

整体业绩表现 - 2025年前三季度上市公司合计实现营业收入53.46万亿元，净利润4.70万亿元，同比分别增长1.36%和5.50% [2] - 全市场共4183家上市公司实现盈利，盈利面近八成，1957家公司营收和净利润同比双增长 [2] - 第三季度上市公司营收和净利润同比分别增长3.82%和11.45%，环比分别增长2.40%和14.12%，增速较上半年显著提升 [2] - 专家观点认为净利润增速显著高于营收增速显示企业盈利能力增强，第三季度净利润环比大幅增长14.12%表明经济内生动力正在增强 [3] 分红与回购 - 全市场共1033家上市公司公布现金分红预案，现金分红总额7349亿元，89家公司年内分红金额超10亿元 [2] - 全市场1195家公司共发布1525单回购预案，已完成899单，累计回购金额923亿元，其中自有资金回购占比36%，注销式回购占比26% [2] 研发投入与科创企业 - 前三季度上市公司合计研发投入1.16万亿元，同比增长3.88%，其中168家公司研发投入超十亿元 [5] - 创业板、科创板、北交所上市公司分别实现营收32486.28亿元、10142.07亿元、1450.68亿元，净利润2446.61亿元、441.25亿元、92.03亿元，其中创业板营收和净利润同比增速均超10% [5] 行业结构与市值变化 - 截至2025年10月31日，全市场总市值达107.32万亿元，电子行业市值规模超过银行业，占比12.42%，较年初提升近3个百分点 [6] - 通信和计算机行业市值较年初增加超过9000亿元 [6] - 19个门类行业中，17个行业实现盈利，7个行业营收和净利润同比双增长 [6] 新兴与先进制造业 - 存储芯片产业上市公司营收同比增长16.08%，净利润同比增长26.44% [6] - 全固态电池技术和新能源汽车产业上市公司营收同比增长超10%，净利润同比增速超20% [6] - 光伏设备和水泥等重点行业通过控产提质实现减亏 [6] 消费与服务行业 - 影视院线、游戏、交通运输行业营收同比分别增长9.31%、24.40%、0.25% [7] - 全国快递业务量再创新高，5家上市公司营收同比增长9.11% [7] - 贵金属行业上市公司营收同比增长22.36%，净利润同比增长55.96% [7] - 券商和保险业净利润同比增幅超30% [7]

影视与游戏行业 - 前三季度全国电影总票房突破400亿元 [1][2] - 影视院线行业营收增长9.31% [1][2] - 游戏版号发放加快，游戏行业营收增长24.40% [1][2] 交通运输与快递行业 - 交通运输行业营收微增0.25% [1][2] - 全国快递业务量创新高，5家相关上市公司营收增长9.11% [1][2] - 小众游、出境游市场呈现升温趋势 [1][2] 贵金属行业 - 受避险情绪推动金价走高，贵金属行业上市公司营收增长22.36% [1][2] - 贵金属行业上市公司净利润大幅增长55.96% [1][2] 金融行业 - 券商和保险业净利润增幅均超过30% [1][2] - 中小银行调降存款利率，增量资金涌入权益市场 [1][2]

行业营收表现 - 全国电影总票房突破400亿元 [1][2] - 影视院线行业营收增长9.31% [1][2] - 游戏行业营收增长24.40% [1][2] - 交通运输行业营收增长0.25% [1][2] - 贵金属行业上市公司营收增长22.36% [1][2] 行业净利润表现 - 贵金属行业上市公司净利润增长55.96% [1][2] - 券商与保险行业净利润增幅超过30% [1][2] 市场动态与业务量 - 游戏版号发放速度加快 [1][2] - 小众游和出境游市场升温 [1][2] - 全国快递业务量创下新高 [1][2] - 5家快递行业上市公司营收增长9.11% [1][2] 金融市场环境 - 避险情绪推动黄金价格走高 [1][2] - 中小银行下调存款利率 [1][2] - 增量资金涌入权益市场 [1][2]