港股与A股市场差异 - 港股市场与A股市场具有天然不同属性，投资者需保持理性和警醒，充分准备应对风险措施 [1] - 港股市场流动性稀缺，每天成交额1000-1500亿，与A股市场1万亿、1.5万亿的成交额相比有近10倍差异 [4] - 港股市场定价体系独立，流动性稀缺需承受更高风险溢价，资产定价有效性低于A股市场 [3][6] - 港股市场重视基本面，长期依靠企业内在价值定价，与A股依靠宏大叙事的主题投资不同 [4] - 港股市场是双边市场，阶段性主题炒作会被双边交易规则迅速纠偏 [4] 投资策略与风险 - 港股投资策略重在平衡，用组合应对复杂市场环境，ALL in一个赛道可能面临较大回撤风险 [5] - 港股市场风格因子无法被流动性雨露均沾，成长因子和价值因子表现此消彼长 [7] - 多元化组合收益可来自高股息深度价值策略、高质量价值成长策略或香港本地公用事业公司 [8] - 港股市场存在资产非常便宜却无人问津与热门资产估值昂贵并存的现象，提供超额收益机会 [8] 成长股与价值股投资 - 成长股投资难度大，需要前瞻性眼光和对商业模式、管理层、企业文化的深刻理解 [13] - 价值股投资是基于企业自由现金流的"基础题"，更适合初级基金经理 [2] - 真正的成长股能长周期实现稳健增长，而非基于两三年趋势的"景气投资" [13] - 复盘已长大企业的发展历程有助于提高对行业和公司未来的预判能力 [12] 资金流向与机构行为 - 南下资金在外资持仓较少公司上获得丰厚收益，缓解境内长端利率下行风险 [9] - 外资机构在港股市场更倾向采用质量成长策略，选择自由现金流高质量增长的龙头公司 [9] - 机构投资者在港股市场也可能进行趋势交易，推升估值至泡沫化 [10] 投资理念与方法 - 投资应恪守能力圈，优先选择风险收益比更高的"基础题" [11] - 资产管理目的是给客户稳健挣钱，而非比排名，需明确为客户挣的是什么钱 [14] - 投资是逆人性的过程，需要不断学习反省，初心决定终点 [14] - 低估值买入强现金流回报资产虽短期回报不高，但符合投资幸福源于低预期的理念 [14]