公司五周年店庆活动概览 - 海控全球精品免税城于1月31日举办以“无限热爱·‘5’出精彩”为主题的五周年店庆盛典，该庆典被视为海南自贸港封关运作后的行业标杆性活动 [1] - 活动通过线上线下全渠道联动，准备了“十重礼遇”回馈消费者，展现行业在自贸港新阶段的活力与潜力 [1] 店庆营销与消费者互动策略 - 活动结合农历新年购物旺季，在店内打造浓厚节日氛围，消费者进店可领取新春礼盒、参与品牌打卡互动，并有机会赢取五粮液、LABUBU潮玩、万元自行车等重磅大奖 [3] - 店庆当日，任意消费有机会获赠LABUBU 4.0潮玩挂件，该产品造型软萌，在社交媒体上成为打卡新宠 [3] - 当天16:00在L1层举行庆生仪式，推出巨型店庆蛋糕、免费派送福利彩票、舞狮庆生及2026年海南省街舞公开赛等活动，全天候设有“店庆市集”与“名酒品鉴”活动 [3] - 游客反馈显示，免税店被视作有文化、有互动、有温度的城市生活新地标，而不仅仅是购物场所 [3] 促销与价格策略 - 公司推出“131元爆品秒杀”和“1310元明星套组秒杀”等店庆优惠活动，精选香化、酒水、玩具、精品等品类的国际大牌 [4] - 特别推出轩尼诗、麦卡伦、马爹利等名酒至高15倍积分，以及香化品类店庆折扣叠加5倍积分活动，旨在通过“破价”策略让利消费者 [4] - 有广东游客表示，封关后感觉免税商品更丰富、价格更实惠，通过秒杀活动购买手机比预期节省近千元 [6] - 抖音及美团平台同步推出“百万补贴”计划，涵盖数码、黄金及通用券等多重福利 [6] 战略定位与行业展望 - 活动策划旨在契合封关后的消费新趋势，通过数字化手段打通线上线下渠道，联动抖音、美团等平台，实现“线上囤券、线下核销”，体现免税购物便利化与多元化 [6] - 公司引入LABUBU潮玩、街舞赛事等年轻化IP，旨在打造“免税+文旅”的新消费场景，吸引年轻客群，让海南免税成为生活方式升级地标 [6] - 公司负责人表示，封关意味着更成熟的政策环境和更优的营商环境，五周年店庆是站在自贸港新起点上的一次全新“亮相”，旨在让消费者感受政策红利，并向世界展示海南免税市场的活力与竞争力 [6] - 未来目标为深耕“旅游零售+”模式，将自身打造为国际旅游消费中心的标杆项目，持续依托自贸港政策优势，聚焦服务质量提升 [8]

担保事项概述 - 公司因经营发展需要，拟向银团申请总额不超过人民币4.5亿元的贷款，贷款期限为两年 [3] - 本次担保由下属子公司珠海海控融资租赁有限公司对三分之一（即不超过1.5亿元）的贷款份额提供连带责任保证，控股子公司珠海市免税企业集团有限公司对三分之二（即不超过3.0亿元）的贷款份额提供连带责任保证 [2][3] - 保证期间为主债务履行期届满之日起三年，本次担保不涉及反担保 [3] 被担保人财务与经营状况 - 截至2024年12月31日（经审计），公司资产总额为195.54亿元，负债总额为161.10亿元，归属于上市公司股东的净资产为11.65亿元；2024年度营业收入为52.77亿元，归属于上市公司股东的净利润为-15.15亿元 [5] - 截至2025年9月30日（未经审计），公司资产总额为172.60亿元，负债总额为141.66亿元，归属于上市公司股东的净资产为5.73亿元；2025年1-9月营业收入为24.96亿元，归属于上市公司股东的净利润为-5.65亿元 [5] 担保合同主要内容 - 担保的主债权为贷款本金不超过人民币4.5亿元，以及相关利息、罚息、违约金及实现债权的费用等 [5][6] - 保证方式为连带责任保证，保证范围覆盖融资文件项下的全部债务 [6] - 担保合同自各方签署盖章之日起生效，至所有债务清偿之日终止 [7] 担保历史与累计情况 - 截至公告日，海控融资租赁公司已为公司提供的担保余额为0亿元，免税公司已提供的担保余额为10.95亿元（均不含本次担保） [2] - 截至2026年1月28日，公司（含属下控股公司）对外担保余额累计为49.39亿元（不含本次担保），占公司最近一期经审计净资产（11.65亿元）的比例为424% [9] - 累计对外担保包括为关联方重庆两江新区格力地产有限公司提供反担保余额5.09亿元，以及为关联方珠海格力房产有限公司提供担保余额8.52亿元 [9]

公司经营与投资者关系 - 公司表示将持续做好生产经营，努力推动经营水平和发展质量提升 [1] - 公司将不断加强投资者关系管理工作，增进投资者对公司价值的认同 [1] 潜在资本运作计划 - 公司表示后续如有回购计划，将严格按照相关法律法规的要求履行信息披露义务 [1]

海南旅游市场里程碑式增长 - 2025年海南省接待国内外游客1.06亿人次，同比增长9.1%，游客总花费2254.32亿元，同比增长10.5%，标志着海南旅游正式迈入“游客量超1亿人次、总花费超2000亿元”的新阶段 [1] 三亚市旅游消费表现突出 - 2025年三亚市游客总花费首次突破千亿元大关，达到1032.60亿元，入境过夜游客规模首次突破百万大关，达到106.14万人次 [3] - 2025年12月18日至2026年1月17日，海关监管三亚市离岛免税购物金额31.22亿元，件数209.54万件，人次39.35万人次，分别同比增长38.81%、13.30%、23.92% [2] 海口市文旅消费创新路径 - 2025年海口市共引进30场明星演唱会及大型音乐节，累计吸引游客63.51万人次，带动游客总花费30.65亿元，探索出以大型演艺活动驱动文旅消费高质量发展的路径 [4] 入境旅游市场高速增长 - 2025年海南省接待入境游客150.05万人次，同比增长35.2% [7] - 海南空港运营国际及地区客运航线92条，覆盖东北亚、东南亚、欧洲、大洋洲等核心区域，86国公民可免签入境海南 [7] 政策与制度创新驱动消费 - 海南自贸港封关运作后，“‘一线’放开、‘二线’管住、岛内自由”的海关监管模式全面落地，减少了商品进入成本与环节 [6] - 岛内居民一年内一次离岛可不限次数购买“即购即提”商品的政策，释放了本地消费潜力，政府消费券与企业促销活动叠加放大了价格优势 [6] 消费场景多元化与体验升级 - 行业通过将黎锦技艺、蹴鞠游戏等文化体验融入酒店服务，以及打造大型演唱会、体育赛事等“现象级”引流事件，销售生活方式和文化体验 [7][8] - 酒店配备多语种员工、引入中医理疗，商圈提供多语种标识、外卡支付便利，政府整治市场乱象，旨在打造更具包容性与友好度的国际旅游环境 [7]

政策核心内容 - 财政部等五部委联合印发通知，设立调整一批口岸进境免税店 [2] - 在武汉天河国际机场等41个口岸各新设1家口岸进境免税店 [2] - 继续在海口美兰国际机场、蛇口邮轮中心等11个口岸设立口岸进境免税店 [2] - 停止设立青岛流亭国际机场、广州东火车站、江门港等3个口岸进境免税店 [2] - 横琴口岸进境免税店允许自中国澳门进境的居民旅客购买15000元以内的免税商品 [2] 经营资质与市场参与者 - 有资格参与投标的公司为经国务院批准具有免税品经营资质的企业 [2] - 具体包括：中国免税品（集团）有限责任公司、深圳市国有免税商品（集团）有限公司、珠海市免税企业集团有限公司、中国出国人员服务有限公司、中国港中旅资产经营有限公司、王府井集团股份有限公司 [2] 政策协同与发展前景 - 新设口岸进境免税店有望与市内免税店协同，共同做大国内免税市场规模 [1][2] - 根据相关通知，自2025年11月1日起，扩大口岸出境、进境及市内免税店经营品类 [3] - 新增品类包括手机、微型无人机、运动用品、保健食品、非处方药、宠物食品等商品 [3] - 允许旅客在市内免税店预订后，在口岸进境免税店付款提货，此举视为在口岸进境免税店购物 [3]

政策核心内容 - 财政部等五部门联合印发《关于口岸进境免税店有关事宜的通知》，设立并调整一批口岸进境免税店 [2] - 有资格参与投标的公司为经国务院批准具有免税品经营资质的企业，共六家 [2] 口岸进境免税店调整详情 - 在武汉天河国际机场等41个口岸各新设1家口岸进境免税店 [3] - 继续在海口美兰国际机场、蛇口邮轮中心等11个口岸设立口岸进境免税店 [1][3] - 停止设立青岛流亭国际机场、广州东火车站、江门港等3个口岸进境免税店 [3] - 待厦门高崎国际机场客运航线转场后，停止设立其口岸进境免税店 [3] - 横琴口岸进境免税店设立后，允许自中国澳门进境居民旅客在该店购买15000元以内的免税商品 [3] 政策协同与市场影响 - 新设口岸进境免税店有望与市内免税店协同，共同做大国内免税市场规模 [1] - 自2025年11月1日起，扩大口岸出境、进境及市内免税店经营品类，新增手机、微型无人机、运动用品等商品 [4] - 允许旅客在市内免税店预订后，在口岸进境免税店付款提货，此举视为在口岸进境免税店购物 [4] 投资建议与相关公司 - 研报推荐标的：中国中免（601888.SH）、王府井（600859.SH）[1] - 相关标的：珠免集团（600185.SH）[1] - 具备免税品经营资质的企业还包括：深圳市国有免税商品(集团)有限公司、中国出国人员服务有限公司、中国港中旅资产经营有限公司 [2]

政策实施与整体运行态势 - 海南自贸港全岛封关首月（2025年12月18日至2026年1月18日）实现平稳开局、顺畅运行、成效初显，政策红利从制度设计转入实质运行阶段 [1] - 封关首月新增各类经营主体2.68万户，其中新增企业2.1万户，同比增长16.42% [2] - 封关运作被视作中国在复杂国际形势下主动开放、提振市场信心的重要行动，有望吸引更多高端制造环节布局 [3] 核心政策数据表现 - “零关税”政策开展业务53票，货值7.53亿元，同比增长38.9%，减免税款1.09亿元，增长194.6% [2] - 加工增值免关税政策开展业务214票，增长37.2%，货值8586.68万元，减免关税331.83万元 [2] - 对外开放口岸货物进出口总值163.68亿元，增长3.6% [2] - 进出境旅客28.91万人次，日均0.93万人次，增长31.3% [2] 离岛免税消费市场 - 封关首月海关监管离岛免税购物金额48.6亿元，购物人数74.5万人次，购物件数349.4万件，环比分别增长95.2%、57.4%、68.6% [5] - 相当于日均2.4万人在海南进行免税购物，日均购物金额达1.6亿元，均高于封关前 [5] - 中免集团通过“保免衔接”政策使物流效率提升约35%，并推行“先入区后报关”模式以缩短通关时间 [5] 物流与通关效率 - 对符合条件的保税及“零关税”货物实施“径予放行”，平均通关时间压缩27% [6] - “二线”口岸创新推出“分批出岛、集中申报”等便利化措施，保障货物高效流通 [6] - 经“二线口岸”进出岛旅客累计593.55万人次，进出岛车辆累计45.99万辆次 [2] 企业受益案例 - 儋州伟达化工有限公司依托加工增值免关税政策，使生产成本每吨降低400元，有效提升产品竞争力 [7] - 中国石化海南炼油化工有限公司梳理出6项原料可享受加工增值30%免关税政策，以降低生产成本 [7] - 韩资企业宝奥菲乐（海南）医疗股份有限公司因加工进出口“零关税”等政策吸引力落户海口高新区，预计8月投产 [7] - 加工增值免关税政策带动椰子、海盐等海南自产货物融入“海外原料—海南加工—内地销售”产业链 [2]

政策核心内容 - 财政部等五部委联合发布通知，旨在进一步发挥免税店支持提振消费的作用，对口岸进境免税店的设立、延续及停止做出具体安排 [2][3] 口岸免税店布局调整 - **新设立口岸进境免税店**：在武汉天河国际机场等**41个**口岸各新设1家口岸进境免税店 [3] - **继续设立口岸进境免税店**：在海口美兰国际机场、蛇口邮轮中心等**11个**口岸继续设立口岸进境免税店 [3] - **停止设立口岸进境免税店**：停止设立青岛流亭国际机场、广州东火车站、江门港等**3个**口岸进境免税店，并计划在厦门翔安国际机场启用后，停止设立厦门高崎国际机场口岸进境免税店 [3] 特定口岸特殊政策 - 横琴口岸进境免税店设立后，允许自澳门进境的居民旅客在该店购买**15000元以内**的免税商品 [3] 免税店经营资质与招标管理 - 有资格参与口岸进境免税店投标的公司为经国务院批准具有免税品经营资质的企业，共**6家**，包括：中国免税品（集团）有限责任公司、深圳市国有免税商品（集团）有限公司、珠海市免税企业集团有限公司、中国出国人员服务有限公司、中国港中旅资产经营有限公司、王府井集团股份有限公司 [4] 地方政府责任与监管 - 口岸进境免税店所在省（自治区、直辖市、计划单列市）人民政府应承担主体责任，加强统筹协调，配套完善综合管理机制，防范免税商品违规倒卖等扰乱市场经营秩序的行为，并统筹做好反走私综合治理工作 [4]

行业核心事件与格局变化 - 2025年末，京沪三大枢纽机场完成新一轮免税业务招标与运营模式调整，中免集团中标上海浦东T2及S1卫星厅、虹桥T1以及北京首都T3航站楼，全球免税巨头Avolta旗下杜福睿中标上海浦东T1及S1卫星厅，王府井集团中标北京首都T2航站楼 [1] - 2025年12月18日，海南自贸港正式启动全岛封关运作，零关税商品税目比例从21%大幅提升至74%，封关首日海南离岛免税购物金额达1.61亿元，购物人数2.48万人次，购物件数11.8万件，分别同比增长61%、53.1%、25.5% [9] - 行业竞争格局从“牌照稀缺”转向“运营竞争”，免税牌照已扩容至10家企业，杜福睿的进入标志着中国免税市场进入国际化竞争阶段，王府井的入场代表行业边界拓展 [6][7] 商业模式与成本结构变革 - 京沪机场普遍采用“保底费用+品类提成”的全新商业模式，取代过去“高扣点、单一分成”的传统做法，新模式扣点率大幅降低，为运营商释放更大利润空间 [2] - 新商业模式实现了定价权从渠道方向运营商的转移，运营商获得更大定价灵活性 [2] - 中免集团凭借与全球约1600个知名品牌的直接采购关系及规模化采购优势，在定价上拥有更大灵活性 [2] 行业竞争重心与消费者行为演变 - 行业竞争重心从渠道优势和价格策略，转向供应链整合、消费者洞察和场景创新等综合能力 [5] - 根据《2024-2025中免消费白皮书》，海南离岛免税中化妆品不再“一家独大”，首饰、手表、酒水等品类快速增长，10万元以上超高端产品销售占比翻倍，显示消费者从“囤货”转向追求独特、高品质的购物体验 [3] - 中免集团通过会员大数据分析将消费者细分，并针对性提供个性化服务，精准分层运营能力成为“价值战”时代核心竞争力 [5] 龙头企业战略布局与行业生态 - 中免集团2024年市场份额达到78.7%，全年用户突破1.04亿，其布局京沪核心机场旨在打通“离岛+机场+市内+线上”全渠道生态闭环，巩固竞争壁垒并为未来更激烈竞争做准备 [6][7] - 中免集团在中国和海外布局200多家门店，引入国际品牌首店，打造文旅体验空间，其发展轨迹是行业从“规模扩张”到“体验优化”转变的缩影 [7] - 不同企业基于各自优势分工协作，形成既保持竞争张力又优化资源配置的行业生态，为中国免税行业更高层次参与全球竞争创造条件 [8] 行业发展动力与全球化前景 - 海南封关标志着中国制度型开放的重大突破，行业发展动力从依赖政策红利的“外生增长”，转向依靠创新驱动的“内生增长” [10] - 数字化运营、场景化消费、个性化服务成为行业标配，例如威士忌博物馆累计接待490万游客，艺术展览等文化元素深度融入，行业已升级为“价值创造平台” [10] - 2024年中国入境游全年接待1.32亿人次，同比增长61%，其中外国游客2694万，同比增长96%，入境游复苏使免税行业成为展示中国经济与文化的重要窗口 [11]

公司经营动态 - 中国中免获得北京首都机场T3航站楼免税店经营权 [1] - 公司在首都机场的整体经营面积较上一轮招标有所缩小 [1] - T3航站楼承担首都机场超过80%的国际旅客流量 [1] - 上一轮经营中，中国中免经营T2航站楼，日上（中国）经营T3航站楼 [1] - 中国中免持有日上（中国）51%的股权 [1] 财务与业绩影响 - 尽管收入规模可能收缩，但归母净利润规模预计将增加 [1] - 上调公司2026年至2027年的盈利预测 [1] - 研究报告将公司评级上调至“买进” [1] 市场与行业前景 - 元旦期间离岛免税业务取得“开门红” [1] - 预计2026年在离岛免税复苏和出入境客流持续修复的推动下，公司经营状况将持续改善 [1] - 长期来看，海南、口岸及市内免税店的政策支持力度均在加码 [1] - 政策支持为公司长期发展打开了更大空间 [1]