行业投资评级 - 本次研报未明确标注统一行业投资评级 仅针对各期货品种给出对应运行趋势判断 核心观点 - 2026年国庆前后国内多个大宗商品期货及对应现货品种呈现分化运行态势 多数品种受供需两端因素共同作用 整体以区间震荡走势为主 节前及假期交投普遍偏淡 资金布局偏审慎 分品种核心内容总结 - 沪铜 9月30日CU2611合约震荡偏强运行 收盘109680元/吨 日内运行区间109270-109790元/吨 当日成交量69830手 持仓量185404手 持仓小幅增加183手 节前整体交投收敛 资金审慎布局 宏观层面市场持续权衡海外利率路径预期 美元波动带动外盘伦铜震荡 产业端国内现货成交平淡 下游企业多观望 节前补库意愿不强 显性库存变动有限 长假期间部分交易者担忧海外突发波动主动控制仓位 铜价短期维持区间震荡 [1] - 钢材 2026年国庆期间全国各地市场建筑钢材价格整体持稳 局部城市涨跌互现 假期市场交易偏淡 成交零散 基本面方面 高炉钢厂利润处于盈亏线附近 建材生产积极性不高 部分铁水转产板材及出口材 螺纹钢产量维持低位 电炉企业多执行错峰生产 部分停产检修 供应端整体收缩 库存及消费端 节日期间出库量较少 钢厂库存累积明显 社会库存区域分化明显 整体库存水平低于去年同期 库存压力可控 节前期螺震荡走弱 市场备货情绪不足 假期钢厂拉涨意愿一般 出厂价基本维持节前水平 [1] - 氧化铝 2026年下半年以来 随着广西地区氧化铝新上产线逐步满产 国内氧化铝市场呈现"供强需弱 成本托底"运行格局 现货价格持续处于低位窄幅波动 市场核心矛盾集中于新产能持续释放带来的供应宽松 下游终端需求增量有限 市价承压 同时海运费居高运行下的进口铝土矿成本给予市价刚性支撑 [1] - 沪铝 海外供给呈现短期紧 远期松格局 中东供应持续修复 印尼新产能逐步爬产 但部分Q4投产项目已出现延期 产量增速放缓 年底或是趋势性转变的重要观察节点 需跟踪实际放量节奏 10月仍处于传统需求旺季 节前铝锭社库下降5.6万吨至64.2万吨 对价格构成阶段性托底 节后需重点跟踪首周库存与下游开工数据情况 在旺季去化预期与低库存背景下 铝价下方支撑依然稳固 [1] - 郑糖 国庆长假期间美糖呈现大幅上升走势 推动因素包括 巴西农业部数据显示巴西中南部地区9月上半月糖产量同比下降41.6% 甘蔗压榨量同比下降34.2% 预计未来几周还将出现更多与降雨相关的生产延误 市场担忧厄尔尼诺现象影响巴西 印度 泰国全球三大产糖国作物 欧盟甜菜作物也可能受2026年夏季干旱冲击 [1] - 橡胶 国庆长假期间日胶与东南亚现货报价呈现震荡上升走势 驱动因素为假期东南亚产区频繁强降雨持续阻碍割胶工作 泰国产区原料供应大幅减少 带动投机性买盘介入推动期现价格走高 中东原油出口增加以及G7释放石油储备推高供应导致油价下滑 限制橡胶涨幅 [2] - 铁矿石 铁矿全球发运量和到港量均处于高位 供应压力较大 钢厂盈利率持续处于低位 钢厂生产积极性减弱 整体处于供增需弱局面 铁矿价格处于震荡走势 [2] - 沥青 10月沥青计划排产量环比下降 供应维持低位水平 高价抑制赶工需求释放 需求较为疲软 沥青价格走势仍然以跟随原油运行为主 [2] - 棉花 周三郑棉主力合约收盘15615元/吨 棉花库存较上一交易日减少64张 新疆少数轧花厂已开启新年度籽棉收购工作 当前主流收购报价约7.5元/公斤左右 [2] - 豆粕 国际市场方面 假期CBOT大豆期货整体区间震荡 重心小幅抬升 美豆进入集中收获期 产区天气干燥推动收割提速 新豆上市带来供应压力 但美豆结转库存偏低 出口需求保持韧性 对盘面形成底部支撑 南美方面 2026/27季大豆处于播种初期 巴西旧豆出货接近尾声 新季播种有序启动 CONAB数据显示巴西大豆播种进度略高于去年同期及五年均值 市场预期新季产量维持高位 机构预估产量区间为1.80-1.86亿吨 种植面积小幅扩张 远期增产预期压制外盘上行空间 国内市场方面 进口大豆到港充足 油厂维持高开工率 大豆压榨量处于高位 带动豆粕持续累库 现货供应整体偏宽松 后市需重点跟踪美豆收割进度 国内大豆到港 豆粕库存及油厂成交情况 [2] - 生猪 国庆假期生猪现货呈现先扬后抑走势 假期初期部分规模场阶段性控量出栏 叠加节日消费拉动 全国外三元猪价小幅上行 假期后半段养殖端出栏恢复 节前集中备货基本结束 终端猪肉消费转弱 屠宰企业白条走货放缓 压价收猪 现货价格重心回落 当前生猪整体供应依旧充裕 前期压栏大猪持续释放 冻品库存仍有存量 压制生猪反弹空间 虽然能繁母猪已进入缓慢去化周期 但产能传导存在时滞 短期商品猪供给压力难以快速缓解 后市需重点跟踪生猪出栏节奏 能繁母猪存栏 [2] - 原木 原木2611主力合约周三开盘825.5 最低824.5 最高828.5 收盘827.5 当日减仓471手 9月30日原木现货市场报价 山东3.9米中A辐射松原木现货价格为820元/方 较昨日持平 江苏太仓港4米中A辐射松原木现货价格为825元/方 较昨日持平 后续需关注现货端价格 进口数据 航运费用 库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 开市后需结合外盘行情做好风控预案 [2][3]