暑期消费趋势 - 7月份以来夏日消费持续走高，全国各中心城市、热门旅游城市消费热度大幅提升，夜经济、清凉经济、宅经济等多种消费形态集中爆发 [1] - 暑期消费热遍布东中西部、一二三四线城市，武汉、长沙、西安等热门旅游城市订单增速明显，"苏超"赛事、"浙BA"赛事相关城市表现活跃 [1] - 7月份近16万非餐中小商家创下生意高峰，餐饮行业企业招聘和用工需求增长明显，钉钉上的餐饮行业从业人数增长数十万人 [1] 夜间经济表现 - 127个城市夜间订单环比6月增长超100%，其中超过八成为中西部地区，漯河、包头、朔州、许昌、商丘成为夜间订单增长最快5个城市，环比增速均超200% [2] - 昆明烧烤、长沙串串香、武汉冰粉、南京卤煮、青岛冷串、成都卤味熟食夜间订单环比增速均超100% [2] - 冰啤酒销量远超白天，成为夏日夜晚"降温标配" [3] 区域消费特点 - 四川攀枝花宠物用品订单环比增长358%，新疆吐鲁番玩具潮玩环比增长450%，河南漯河运动户外用品订单环比增长613% [2] - 上海、杭州、北京、深圳、苏州、成都、广州、南京、长沙、武汉等城市异地订单数量居于前列 [2] 清凉产品热销 - 冰淇淋机、冷风机、空调扇等小型家电订单环比增长均超200%，空调等大家电订单环比增长超150% [3] - 冰沙环比增长98%，冰淇淋机环比增长879% [3] 旅游相关消费 - 旅游经济下酒店订单大幅增长，一次性马桶垫成年轻人旅行搭子 [1] - "酒+冰块"外卖搭配量大涨，香肠、鸡爪在夜宵中成为最受欢迎"泡面伴侣" [1]

淘宝闪购业务表现 - 淘宝闪购日订单数超8000万 其中非餐饮订单超1300万 [1] - 淘宝闪购日活跃用户超2亿 [1] - 淘宝闪购5月2日上线 5月底日订单超4000万 6月底日订单超6000万 7月突破8000万单 [1][2] - 市场总量从5月日均1亿单增至当前日均2亿单 [1] 500亿补贴计划 - 补贴计划为期12个月 直补消费者及商家 规模达500亿元 [3] - 补贴带动淘宝闪购日订单短期内增长近2000万单 [3] - 补贴策略聚焦"卷自己不卷商家 补用户也补商家" [3] 业务协同效应 - 淘宝闪购线上能力与饿了么供应链履约能力形成协同 [3] - 联合补贴有效带动消费内需 为商家创造增量市场 [3]

Temu业务重点调整 - 半托管业务和本本业务仍然是公司的重点发展方向 [1] - 公司已在德国和波兰开设半托管本地仓 仓库为自租自营 与全托管前置仓模式不同 [2] - 公司对使用半托管仓的商家提供面单补贴 一季度每单补贴0.5美元 4月起降至0.3美元 [2] - 物流尾程补贴为每单1-2美元 但仅面向优质商家和重点扶持类目 [2] 全托管业务恢复进展 - 美国站全托管业务将于7月底全面恢复运营 6月起已开始逐步恢复链接 [2] - 恢复进度较慢可能由于北美用户召回成本高 需等待政策稳定及低成本运力获取 [3] - 公司在美国前置仓已备有3个月的全托管库存 通过海运提前运输爆款商品 [4] - 去年11月已开始筹备前置仓事宜 商家备货至广东后由公司根据数据调配至前置仓 [4] 业务模式调整背景 - T86关税政策生效后 公司停止从中国直发美国 转为销售美国本土仓商品 [4] - 关税政策前已在美国建立海外前置仓并投入使用 [4] - 公司持续调整业务策略以应对政策变化 [4] 行业动态关注 - 业内持续关注美区全托管业务恢复时间 [3] - 公司业务调整对Shopee等竞争对手可能产生影响 [7] - 美国税务波动或促使公司提前开放第三方自运营店铺入驻 [7]

股价表现 - 公司股价在过去一个月上涨7.5%，表现优于标普500指数[1] 业绩预期变动 - 过去一个月内公司业绩预期呈现上升趋势[2] VGM评分分析 - 公司成长性评分为A级，但动量评分仅为C级[3] - 价值评分同样为C级，处于该投资策略的中等水平[3] - 综合VGM评分为B级，适合不专注于单一策略的投资者[3] 未来展望 - 业绩预期普遍呈上升趋势，修订幅度显示积极信号[4] - 公司当前Zacks评级为3级（持有），预计未来几个月将获得与市场持平的回报[4]

Temu前置仓项目 - 前置仓项目高度保密 仅极少数人知晓具体规模[1][2] - 美国前置仓已正式投入使用 在T86生效前通过海运储备3个月全托管库存[2] - 仓储规模测算显示 需容纳13个大类前20爆款商品及3个月库存 需求较大[2] T86政策影响与应对措施 - 5月2日T86生效后 Temu停止中国直发美国 转为销售本土仓商品[2] - 政策导致美区流量下降33% 单日GMV腰斩 但半托管GMV占比升至80%[2] - 公司推出Y2和X2模式 X2给予商家更宽松核价及更高流量 Y2日订单从5万+降至3万+[3] 招商策略调整 - 近两个月加大非美区招商力度 墨西哥/澳大利亚/波兰等国家人员显著增加[4] - 重点推进半托管Y1模式及本地化招商 以应对运营模式频繁调整带来的挑战[4] 相关业务动态 - 去年11月已筹备前置仓 全托管商家备货至广东后由系统调配至海外仓[2] - 近期组织半托管重大调整 年内用户量或超亚马逊[8] - 受税务波动影响 可能提前开放第三方自运营店铺入驻[7]