美股市场整体空头仓位水平 - 标普500指数成分股的空头比例中位数处于2.4%，位于过去五年的第99百分位，远高于自1995年以来的长期平均水平 [1] - 纳斯达克100指数的空头比例略高于标普500，为2.5% [3] - 小盘股集中的罗素2000指数成分股空头比例中位数高达5.5% [3] 行业板块空头仓位动态 - 公用事业板块空头比例激增0.3个百分点至3.2%，创下该板块历史最高水平之一 [5][6] - 公用事业板块当前空头比例3.2%远高于自1995年以来的行业平均1.9%，其百分位排名为100% [6] - 必需消费品板块空头比例百分位排名为98%，医疗保健板块为95%，均处于历史高位 [6] - 信息技术和可选消费板块的空头比例百分位排名相对较低，分别为43%和37% [6] 个股空头集中度分析 - 特斯拉是美股做空规模最大的个股，空头头寸价值达1294亿美元 [10][11] - 摩根大通意外成为第四大被做空个股 [10] - 针对甲骨文的空头头寸规模达54亿美元，占其市值约1% [11][12] - 针对英特尔的空头头寸规模达46亿美元，占其市值约3% [11][12] - 针对通用电气的空头头寸规模达41亿美元，占其市值约3% [11][12] - 高盛做空篮子中的许多新成员可被归类为较弱的AI参与者或泡沫严重的AI相关股票 [10] 高市值股票中被做空最严重的个股 - 在市值至少250亿美元的美国股票中，Bloom Energy是被做空最严重的股票 [12] - Bloom Energy市值26亿美元，其空头头寸占流通市值的比例高达11%，有69家对冲基金持有其空头头寸 [13] - 其他被严重做空的个股包括Strategy、CoreWeave、Coinbase、Live Nation、Robinhood和Apollo等 [12][13] AI热潮下的市场结构性做空逻辑 - 部分对冲基金尚未大举做空AI巨头，但已开始瞄准AI领域中实力相对较弱的公司 [1] - 公用事业板块空头激增被视为人工智能泡沫的间接体现，因AI数据中心能耗极高，推高了相关公用事业公司股价和资本支出 [8] - 例如，美国电力公司股价年内上涨逾31%，市值达650亿美元，并将五年资本支出计划从540亿美元增加到720亿美元，以为Alphabet、亚马逊和Meta等的数据中心供电 [8] - 美国电力公司的做空比例已升至4%，远超过去十年1%-2%的常态区间 [9] - 亚马逊、微软、Meta、英伟达和Alphabet是对冲基金最常见的五大多头押注标的 [14] - 部分投资者正开始试探性布局公用事业及部分疲软AI概念股可能出现的做空机会 [15]

核心观点 - 美国7月CPI数据低于预期，市场焦点转向美联储9月降息幅度，美股三大指数受此推动均涨超1%，标普500和纳斯达克指数创历史新高 [1] - 美国财政部长贝森特及部分华尔街机构认为，鉴于就业数据下修和通胀温和，美联储应考虑在9月降息50个基点，市场目前几乎完全定价9月降息25个基点 [1][5][6] - 7月通胀数据显示整体通胀平稳，核心通胀上行被市场认为具有临时性，而关税相关商品通胀表现温和 [2][3] - 美联储内部对后续政策路径存在分歧，市场对9月降息预期大幅升温，概率升至94% [5] - 美股在降息预期和经济软着陆预期下持续上行，科技与金融板块成为主要推手，但市场上涨结构过度集中于少数大型科技股 [8][9] 通胀数据分析 - 7月整体CPI同比增速为2.7%，与6月持平，低于市场预期的2.8%，环比增速放缓至0.2% [2] - 7月核心CPI同比增速升至3.1%，环比增速上升至0.3%，为近6个月新高，但市场认为其上行具有临时性 [2] - 核心服务通胀同比增速为3.6%，与上月持平，主要受医疗服务（同比增速上升0.9个百分点至4.3%）和交通服务（机票价格环比转正至4%）的临时性上涨推动 [2] - 权重最大的住房通胀基本稳定，业主等价租金同比增速微降0.1%至4.1%，领先指标预示未来房屋分项通胀将回落 [2] - 与关税和进口相关度更高的商品通胀环比下滑，如大家电同比增速下降0.1%，服装同比增速下降0.2% [3] - 二手车价格环比反弹至0.5%，新车价格止跌，机动车零部件环比加速至0.9%，显示关税成本可能仍在向零售端传导 [4] 美联储政策预期与分歧 - 市场对美联储9月降息25个基点的预期概率从CPI公布前的84%大幅升至94% [5] - 美国财政部长贝森特表示，鉴于非农就业数据大幅下修和7月通胀温和，美联储现在真正需要考虑的是9月是否应降息50个基点 [1][5][6] - 部分美联储官员态度软化，堪萨斯城联储主席施密德称若需求“大幅减弱”会调整立场，里士满联储主席巴尔金指出通胀比预期温和且中低收入消费者支出受抑制 [5] - 华尔街机构如贝莱德和高盛认为，美联储有理由在9月更积极地降息50个基点 [6] - 美联储内部分歧或加大，一方面劳动力市场状态可能促使“风险管理式降息”，另一方面核心通胀重回3%以上加剧对通胀粘性的忧虑，官员间争论不会消除 [6][7] - 即将召开的杰克逊霍尔全球央行年会主题为“过渡状态的劳动力市场”，可能为9月降息做铺垫 [7] 市场表现与结构 - 在降息预期推动下，美股三大指数12日均涨超1%，纳斯达克指数收涨1.39%，标普500指数收涨1.13%，罗素2000指数收涨2.99%，标普500和纳指创历史新高 [1][8] - 标普500指数和纳斯达克指数已从年内底部反弹超27%和40% [8] - 科技板块是重要推手，Meta涨3.13%，微软涨1.43%，谷歌A涨1.16%逼近历史高位，苹果涨1.09%，英伟达涨0.57%，特斯拉涨0.52%，亚马逊涨0.08% [8] - 金融板块在软着陆预期下强劲反弹，多元化银行板块上涨1.55%，地区银行涨2.24% [8] - 美股上涨结构过度集中，“科技股七巨头”加上博通、甲骨文和Palantir这10家公司贡献了标普500指数近80%的回报，前十大公司市值占比为40%，盈利占比为30% [9]

英伟达市值突破 - 英伟达盘中市值突破4万亿美元，成为全球首家达到该里程碑的公司，最终收涨1.8%，市值达3.974万亿美元（约28.61万亿元人民币）[2] - 英伟达市值超过加拿大和墨西哥股市总和，相当于A股前20大个股市值之和，占整个A股市值的四分之一[4] - 2023年6月英伟达市值首次达1万亿美元，2024年6月突破3万亿美元，年初因AI算力过剩质疑市值跌破3万亿后，6月反弹累计涨幅超20%[9] A股银行股表现 - 工农中建邮五大行股价续创历史新高，带动沪指涨0.48%报3509点，成交1.52万亿元[1] - 中证银行指数2024年以来涨幅61.89%，超越纳斯达克100指数（37.18%）和SGE黄金9999（60.09%）[13] - 银行板块资金推动特征明显：一季度上市银行营收降1.72%、净利润降1.20%，但中央汇金增持、险资年增量超3500亿、银行ETF净流入42亿元（华宝银行ETF占31.9亿元）[16][18] 房地产板块异动 - 房地产板块尾盘大涨，华夏幸福等个股涨停，相关ETF涨幅超3.5%[20] - 市场预期地产刺激政策出台，板块本周四连阳，但行业数据全面回落[24] 其他市场数据 - A股前五大市值公司均为银行股：工商银行（2.88万亿元）、建设银行（2.58万亿元）、中国移动（2.43万亿元）、农业银行（2.21万亿元）、中国银行（1.88万亿元）[6] - 工业富联上半年业绩超预期，印证AI算力需求爆发，其股价年初至今涨21.67%[7][9]

中长期资金内涵与规模 - 中长期资金包括保险、社保、年金等，具长期性等特征，政策推动其入市[25][26] - 保险、社保、公募基金三类中长期资金保守估计每年为股市提供2.1万亿增量[40] 美国养老金投资经验 - 401（K）计划以股票为核心配置，权益投资集中于医疗、金融、信息技术行业[3][4] - 共同基金管理401（K）计划60%资产，目标日期基金规模达1.33万亿美元，占DC计划资产68%[5][7] - 自动加入和默认投资机制降低决策门槛，吸引增量资金[6][53] 韩国国民养老金计划 - 韩国国民养老金以“权益化、全球化、多元化”为配置模式，投资收益远超养老支出[8] - 投资遵循自上而下流程，“海外权益+国内固收”组合占比63.3%，权益类占比47.9%[87] 对我国启示与建议 - 战略上增配权益资产，战术上采取“哑铃策略”，兼顾价值与成长资产[116][122] - 强化专业机构作用，建立逆周期投资机制，发挥中长期资金“类平准基金”作用[123][124] - 建议配置宽基指数、金融、科技行业及并购重组概念[17]