量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. **因子名称：封板率** * **因子构建思路：** 通过计算当日最高价涨停且收盘涨停的股票数量与最高价涨停的股票总数之比，来衡量涨停板的封板强度和市场追涨情绪[17]。 * **因子具体构建过程：** 1. 筛选上市满3个月以上的股票[17]。 2. 识别在当日交易中，最高价达到涨停价的股票集合。 3. 在上述集合中，进一步识别收盘价也达到涨停价的股票。 4. 计算封板率，公式为： $$封板率 = \frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$[17] * **因子评价：** 该因子是反映市场短期情绪和资金博弈热度的高频指标，封板率越高，通常意味着涨停板的可靠性越强，市场做多情绪越集中[17]。 2. **因子名称：连板率** * **因子构建思路：** 通过计算连续两日收盘涨停的股票数量与昨日收盘涨停的股票总数之比，来衡量市场涨停效应的持续性和题材炒作的强度[17]。 * **因子具体构建过程：** 1. 筛选上市满3个月以上的股票[17]。 2. 识别在昨日收盘时涨停的股票集合。 3. 在上述集合中，进一步识别在今日收盘时也涨停的股票。 4. 计算连板率，公式为： $$连板率 = \frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$[17] * **因子评价：** 该因子是观察市场赚钱效应延续性和题材炒作周期的重要指标，连板率高表明市场接力情绪旺盛，短线投机氛围浓厚[17]。 3. **因子名称：大宗交易折价率** * **因子构建思路：** 通过计算大宗交易成交总额与按当日市价计算的成交份额总市值之间的差异，来反映大资金交易的折溢价情况，可作为观察机构或大股东交易意愿和市场流动性的指标[26]。 * **因子具体构建过程：** 1. 获取当日所有大宗交易的成交数据，包括每笔交易的成交价格和成交数量[26]。 2. 计算大宗交易总成交金额（∑(成交价 × 成交数量)）[26]。 3. 计算当日成交份额按收盘价（或成交均价）计算的总市值（∑(当日市价 × 成交数量)）[26]。 4. 计算折价率，公式为： $$折价率 = \frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值} - 1$$[26] * **因子评价：** 该因子通常为负值，折价率（负值）的绝对值越大，表明大资金卖出意愿越强或流动性需求越高，可能隐含了对个股的悲观预期[26]。 4. **因子名称：股指期货年化贴水率** * **因子构建思路：** 通过计算股指期货价格与现货指数价格之间的基差，并进行年化处理，来衡量市场对未来走势的预期、对冲成本以及市场情绪（如悲观预期导致深度贴水）[28]。 * **因子具体构建过程：** 1. 选定标的指数（如上证50、沪深300等）及其对应的股指期货主力合约[28]。 2. 计算基差：基差 = 期货价格 - 现货指数价格[28]。 3. 计算年化贴水率，公式为： $$年化贴水率 = \frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$[28] 其中，当期货价格低于现货价格时，计算结果为负，表示贴水[28]。 * **因子评价：** 该因子是金融工程中用于量化市场情绪和期现套利成本的核心指标。深度贴水往往反映市场避险情绪浓厚或卖压较大，升水则可能反映乐观预期或存在分红等因素影响[28]。 因子的回测效果 *本报告为市场监测日报，主要展示因子的构建方法和当日/近期市场数据，未提供基于历史数据的长期回测绩效指标（如IC、IR、多空收益、夏普比率等）。报告中仅提供了相关因子的近期具体数值或状态，如下所示：* 1. **封板率因子**，2026年04月21日取值：**76%**[17] 2. **连板率因子**，2026年04月21日取值：**17%**[17] 3. **大宗交易折价率因子** * 近半年以来平均值：**-7.18%** (报告中表述为平均折价率7.18%)[26] * 2026年04月20日取值：**-8.20%** (报告中表述为当日折价率8.20%)[26] 4. **股指期货年化贴水率因子** (2026年04月21日数据) * **上证50股指期货**：年化贴水率 **-3.30%**，近一年历史分位点 **41%**[28] * **沪深300股指期货**：年化贴水率 **-7.89%**，近一年历史分位点 **30%**[28] * **中证500股指期货**：年化贴水率 **-11.03%**，近一年历史分位点 **46%**[28] * **中证1000股指期货**：年化贴水率 **-13.56%**，近一年历史分位点 **47%**[28] * （注：近一年各合约年化贴水率中位数分别为：上证50 **-1.39%**，沪深300 **-4.85%**，中证500 **-10.82%**，中证1000 **-13.18%**）[28]

量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：无 **模型构建思路**：本报告为市场监测日报，未涉及具体的量化选股或择时模型的构建。 **模型具体构建过程**：无 **模型评价**：无 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：封板率因子 **因子构建思路**：通过计算当日涨停股票中，能够将涨停状态维持到收盘的比例，来衡量市场追涨情绪的强度和稳定性[17]。 **因子具体构建过程**：统计上市满3个月以上的股票。首先，筛选出当日盘中最高价达到涨停的股票。然后，在这些股票中，找出收盘价仍为涨停的股票。封板率即为收盘涨停的股票数量除以最高价涨停的股票数量[17]。 **计算公式**： $$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$ **因子评价**：该因子是反映市场短期情绪和资金封板意愿的高频指标，封板率越高，通常意味着涨停板的支撑力度越强，市场做多情绪越坚决[17]。 2. **因子名称**：连板率因子 **因子构建思路**：通过计算昨日涨停股票中，今日继续涨停的比例，来衡量市场热点板块或个股的持续性和赚钱效应[17]。 **因子具体构建过程**：统计上市满3个月以上的股票。首先，确定昨日收盘涨停的股票集合。然后，在这个集合中，找出今日收盘也涨停的股票。连板率即为连续两日收盘涨停的股票数量除以昨日收盘涨停的股票数量[17]。 **计算公式**： $$连板率=\frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$ **因子评价**：该因子是观测市场题材炒作延续性的重要指标，较高的连板率通常意味着市场存在明确的主线，短线投机氛围活跃[17]。 3. **因子名称**：大宗交易折价率因子 **因子构建思路**：通过计算大宗交易成交价格相对于市价的折价幅度，来观察大额资金的交易情绪和对个股的短期看法[26]。 **因子具体构建过程**：统计每日发生的大宗交易。对于每一笔大宗交易，计算其成交价与当日该证券市价（通常为收盘价）的差异。汇总当日所有大宗交易，计算总成交金额与按市价计算的这些交易份额总市值的比例，再减去1得到整体折价率[26]。 **计算公式**： $$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值}-1$$ **因子评价**：该因子反映了机构、大股东等大资金以低于市价成交的意愿，较高的折价率可能意味着卖出方急于兑现或对后市看法偏谨慎[26]。 4. **因子名称**：股指期货年化贴水率因子 **因子构建思路**：通过计算股指期货价格相对于现货指数的贴水幅度，并进行年化处理，来衡量市场对未来指数的预期、对冲成本以及市场情绪（特别是机构情绪）[28]。 **因子具体构建过程**：分别计算上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货的主力合约。首先，计算基差（股指期货价格减去现货指数价格）。然后，将基差除以现货指数价格，再乘以（250天除以合约剩余交易日数），得到年化贴水率。当结果为负时，表示贴水；为正时，表示升水[28]。 **计算公式**： $$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$ **因子评价**：该因子是重要的市场情绪和资金面观测指标。深度贴水可能反映市场避险情绪浓厚或对冲需求旺盛，而升水或贴水收窄则可能反映市场情绪转向乐观[28]。 模型的回测效果 1. **无相关模型回测结果**。 因子的回测效果 1. **封板率因子**，2026年4月20日当日取值为**81%**，较前日提升7个百分点[17]。 2. **连板率因子**，2026年4月20日当日取值为**21%**，较前日提升4个百分点[17]。 3. **大宗交易折价率因子**，2026年4月17日当日取值为**7.88%**；近半年以来的平均取值为**7.16%**[26]。 4. **股指期货年化贴水率因子**，2026年4月20日当日取值及历史分位如下： * **上证50股指期货**：年化贴水率为**3.25%**，处于近一年**42%**分位点[28]。 * **沪深300股指期货**：年化贴水率为**7.80%**，处于近一年**31%**分位点[28]。 * **中证500股指期货**：年化贴水率为**10.58%**，处于近一年**52%**分位点[28]。 * **中证1000股指期货**：年化贴水率为**14.49%**，处于近一年**39%**分位点[28]。 * **历史中位数参考（近一年）**：上证50为1.39%，沪深300为4.85%，中证500为10.82%，中证1000为13.18%[28]。

量化模型与构建方式 1. **模型/因子名称：封板率** [14] * **构建思路：** 衡量股票涨停后能否维持强势直至收盘，反映市场追涨情绪和封板资金的坚定程度[14] * **具体构建过程：** 统计上市满3个月以上的股票，计算当日最高价涨停且收盘也涨停的股票数量，除以当日最高价涨停的股票总数[14] * **公式：** $$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$ [14] 2. **模型/因子名称：连板率** [14] * **构建思路：** 衡量涨停股票的持续性，反映市场短线炒作的热度和赚钱效应的延续性[14] * **具体构建过程：** 统计上市满3个月以上的股票，计算连续两个交易日收盘均涨停的股票数量，除以前一交易日收盘涨停的股票总数[14] * **公式：** $$连板率=\frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$ [14] 3. **模型/因子名称：大宗交易折价率** [24] * **构建思路：** 通过大宗交易成交价与市价的差异，反映大资金的投资偏好和情绪，折价通常意味着卖方有较强的卖出意愿或买方有议价能力[24] * **具体构建过程：** 计算单日所有大宗交易的总成交金额，除以这些交易份额按当日市价计算的总市值，再减去1[24] * **公式：** $$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值}-1$$ [24] 4. **模型/因子名称：股指期货年化贴水率** [26] * **构建思路：** 衡量股指期货价格相对于现货指数的折溢价程度，并年化处理以方便比较不同期限合约。贴水率受利率、分红、市场情绪等多因素影响，反映了市场对未来指数的预期和对冲成本[26] * **具体构建过程：** 首先计算基差（股指期货价格减去现货指数价格），然后除以现货指数价格，再乘以年化因子（250除以合约剩余交易日数）[26] * **公式：** $$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$ [26] 模型的回测效果 （报告未提供相关模型的长期回测绩效指标，如年化收益率、夏普比率、最大回撤等，故本部分省略。） 量化因子与构建方式 （报告中的“封板率”、“连板率”、“大宗交易折价率”、“股指期货年化贴水率”均属于市场情绪或资金面指标，通常可作为量化因子使用，其构建方式已在“量化模型与构建方式”部分详细说明，此处不再重复列出。） 因子的回测效果 （报告未提供相关因子的IC值、IR、多空收益、分组收益等量化回测结果，仅提供了特定日期的观测值或近期统计值，故本部分省略。） 其他量化指标观测值（20260323或指定日期） 1. **封板率因子**，当日取值 **67%** [14] 2. **连板率因子**，当日取值 **28%** [14] 3. **大宗交易折价率因子**，近半年平均值 **7.11%**，当日值 **6.00%** [24] 4. **股指期货年化贴水率因子** * **上证50股指期货**，近一年中位数 **0.89%**，当日值 **2.44%**（近一年分位点 **41%**）[26] * **沪深300股指期货**，近一年中位数 **4.30%**，当日值 **6.94%**（近一年分位点 **34%**）[26] * **中证500股指期货**，近一年中位数 **10.99%**，当日值 **11.52%**（近一年分位点 **46%**）[26] * **中证1000股指期货**，近一年中位数 **13.21%**，当日值 **12.32%**（近一年分位点 **58%**）[26]

量化模型与构建方式 1. **模型/因子名称**：封板率[18] **构建思路**：通过计算当日最高价涨停且收盘涨停的股票数量与最高价涨停股票总数的比例，来衡量市场涨停板的封板强度，反映追涨资金的意愿和情绪[18]。 **具体构建过程**： 1. 筛选出上市满3个月以上的股票[18]。 2. 找出当日盘中最高价达到涨停价的股票集合。 3. 从上述集合中，找出当日收盘价也达到涨停价的股票。 4. 计算封板率，公式为： $$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$[18] 2. **模型/因子名称**：连板率[18] **构建思路**：通过计算连续两日收盘涨停的股票数量占昨日收盘涨停股票总数的比例，来衡量市场涨停板的延续性，反映强势股的赚钱效应和市场情绪的热度[18]。 **具体构建过程**： 1. 筛选出上市满3个月以上的股票[18]。 2. 找出昨日收盘涨停的股票集合。 3. 从上述集合中，找出今日收盘也涨停的股票。 4. 计算连板率，公式为： $$连板率=\frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$[18] 3. **模型/因子名称**：大宗交易折价率[27] **构建思路**：通过计算大宗交易成交总额与按当日市价计算的成交份额总市值的差异，来衡量大额资金交易的折价或溢价水平，反映大资金的交易情绪和偏好[27]。 **具体构建过程**： 1. 获取当日所有大宗交易的成交数据，包括成交金额和成交份额[27]。 2. 计算成交份额按当日收盘价（或成交均价）计算的总市值。 3. 计算折价率，公式为： $$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值}-1$$[27] 4. **模型/因子名称**：股指期货年化贴水率[29] **构建思路**：通过计算股指期货主力合约价格与现货指数价格的基差，并将其年化，来衡量股指期货相对于现货的折溢价程度。这反映了市场对未来走势的预期以及股指对冲的成本[29]。 **具体构建过程**： 1. 计算基差：基差 = 股指期货价格 - 现货指数价格[29]。 2. 计算年化贴水率，公式为： $$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格}\times\frac{250}{合约剩余交易日数}$$[29] 其中，250为年化交易日数假设[29]。 模型的回测效果 （注：该报告为市场监测日报，未提供量化模型或因子在历史样本上的系统性回测绩效指标，如年化收益率、夏普比率、最大回撤、信息比率(IR)等。因此，此部分内容缺失。） 量化因子与构建方式 （注：报告中所提及的“封板率”、“连板率”、“大宗交易折价率”、“股指期货年化贴水率”等，在本文的语境下更偏向于市场监测指标或情绪指标。虽然其构建过程与量化因子类似，但报告并未将其作为选股因子进行测试。因此，将上述内容归类于“量化模型与构建方式”部分。本部分无其他独立因子内容。） 因子的回测效果 （注：该报告为市场监测日报，未提供量化因子的历史IC、IR、多空收益、分组收益等回测效果数据。因此，此部分内容缺失。）

市场整体表现 - 2026年2月A股市场收官，沪指月线实现三连阳，春节后市场交投持续活跃，日成交额超万亿元已成为常态 [1][20] - 2月27日，A股三大指数涨跌不一，全市场超过3200只个股上涨，沪深京三市成交额为2.51万亿元，较前一交易日小幅缩量504亿元 [1][20] - 市场热点聚焦度显著提升，涨价题材表现突出，化工、有色金属板块涨幅居前 [1][20] 有色金属板块 - 有色金属板块表现强势，2月27日全天获主力资金净流入232亿元，吸金额在31个申万一级行业中排名第二 [5][23] - 板块内湖南黄金、华锡有色、厦门钨业、中稀有色等9只股票涨停 [5][23] - 跟踪中证有色金属指数的有色ETF（159876）场内价格最高上涨3.82%，收盘上涨3.74%，全天成交额超过1亿元 [1][5][21][23] - 驱动因素包括：稀土和稀有金属出口政策及形势说明会将于3月25日举行；稀土和小金属价格受供需关系影响持续上涨；海外有消息称部分美国航天与半导体供应商因稀土短缺开始拒接订单，研究机构SemiAnalysis指出美国国内钪产量为零且在中国以外无替代来源，现有库存可能仅能支撑数月 [5][24] - 锂业方面，津巴布韦矿业部发布锂矿出口禁令，市场预期锂产品可能涨价；中粮期货分析指出，若禁运超过一个月，原料供应紧张问题将加剧 [6][24] - 展望后市，中信证券认为有色金属上涨动能依然充足，供应扰动、需求局部高景气、囤货行为、流动性宽松及地缘冲突带来的避险情绪均对价格形成支撑，看好贵金属、工业金属、电池金属和战略金属的配置价值 [6][24] 电力板块 - 电力板块掀起涨停潮，豫能控股实现七连板，赣能股份三连板，华银电力两连板，协鑫能科、涪陵电力、金开新能等首板涨停 [8][26] - 跟踪中证全指电力公用事业指数的电力ETF华宝（159146）场内价格上涨2.64%，连续创下上市新高，开年以来日线实现四连阳，单日成交额超过1亿元 [2][8][21][26] - 板块上涨受双重逻辑驱动：其一，电力出海逻辑，OpenRouter数据显示2月第二周中国AI模型Token调用量达4.12万亿，首次超越美国，分析指出电力占AI主要成本的60%-70%，利用中国电价仅为欧美1/5的优势生产Token并出口，构成“电力不出境、服务出海”的盈利模式 [9][29]；其二，“HALO交易”逻辑，电力ETF基金经理曹旭辰指出，伴随AI发展，能源、电力等实物资产具备不可或缺性，且AI发展将持续增加电力需求，属于AI热潮下的防御性投资 [2][9][21][29] 科技与算力板块 - 算力方向保持活跃，中国AI调用量首次超越美国，国产算力有望受益，重点布局国产AI产业链的科创人工智能ETF（589520）场内价格上涨2.03% [1][21] - 云计算进入密集涨价周期，跟踪相关指数的大数据ETF（516700）场内价格上涨2.05% [1][21] - 华为云码道开启公测，盘古生态进一步扩容，重仓软件开发行业的信创ETF基金（562030）场内价格上涨1.76%，收复5日和10日均线 [1][21] 医疗板块 - A股医疗板块全天飘红，全市场规模最大的医疗ETF（512170）盘中价格上涨1.14%，成功收复年线，全天成交3.84亿元，此前3个交易日累计获得超过1.9亿元的资金净申购 [2][10][21][29] - 成份股中，惠泰医疗领涨8.24%，其2025年业绩快报显示营收、归母净利润及扣非归母净利润均实现同比20%以上增长；联影医疗、奕瑞科技2025年归母净利润同比增速均超过40% [11][30] - 港股医疗板块反弹，港股通医疗ETF华宝（159137）下探历史新低后回升，日线终结六连阴，药明系CXO股票表现强势，药明合联上涨8.23%，药明生物上涨5%，药明康德上涨3.21% [12][31] - 机构观点方面，中信建投证券指出海外订单持续增长，国内需求逐步回暖，持续看好CXO板块发展潜力及成长空间 [13][32]；对于医疗器械行业，认为政策影响将出清，企业战略调整后逐步复苏，板块正经历估值与业绩双修复，2026年建议加配，主要投资机会来自业绩复苏、出海、脑机接口、AI医疗等 [15][34] 机构宏观与配置观点 - 中金公司认为，2026年国际货币秩序重构仍是全球资产的主线，有望支持中国股票和黄金延续牛市，主要逻辑包括：全球资金更新认知过程仍在强化，有利于市场慢牛和中国资产重估；当前美联储不具备激进缩表条件，且短期无法扭转其信誉和美元资产安全性下降的问题；AI能切实提高生产力且无系统性杠杆和债务风险，在全球资金再布局背景下优质资产估值有较高容忍度 [3][22] - 东方证券建议配置聚焦三大方向：一是全球定价的周期品，如化工、有色、农产品、全球油运等；二是与科技和国家实力提升相关的制造领域，如军工、新能源等；三是进入业绩兑现期的科技领域，如大模型相关板块 [3][22]

市场整体表现 - A股2月市场整体表现强劲，沪指月线实现3连阳，春节后市场交投持续活跃，日成交额超万亿元已成为常态 [1] - 2月27日，A股三大指数涨跌不一，全市场超过3200只个股上涨，沪深京三市成交额为2.51万亿元，较前一日小幅缩量504亿元 [1] - 市场热点聚焦度显著提升，涨价题材表现突出，化工、有色金属板块表现尤为突出 [1] 有色金属板块 - 有色金属板块延续强势，2月27日全天获主力资金净流入232亿元，吸金额在31个申万一级行业中排名第二 [4] - 板块内湖南黄金、华锡有色、厦门钨业、中稀有色等9只个股涨停 [4] - 跟踪该板块的有色ETF(159876)场内价格最高上探3.82%，收盘大涨3.74%，全天成交额超1亿元，交投火热 [1][4] - 板块上涨受到多重因素催化：1) 稀土和稀有金属出口政策及形势说明会将于3月25日举行；2) 受供需关系影响，稀土和小金属价格持续上涨；3) 海外消息称部分美国航天与半导体供应商因稀土短缺开始拒接订单，美国国内钪产量为零且无替代来源，现有库存或仅能支撑数月；4) 津巴布韦发布锂矿出口禁令，市场担忧锂产品涨价 [6] - 机构观点认为，在经历2025年大涨后，有色金属上涨动能依然充足，供应扰动、需求局部高景气、囤货行为为价格带来强支撑，流动性宽松和地缘冲突有望放大价格弹性，看好贵金属、工业金属、电池金属和战略金属的配置价值 [7] - 相关ETF前十大权重股包括紫金矿业(权重10.25%，总市值9165.48亿元)、洛阳钼业(权重7.91%，总市值4278.86亿元)、北方稀土(权重5.28%，总市值1667.27亿元)等龙头公司 [9] 电力板块 - 电力板块掀起涨停潮，豫能控股实现七连板，赣能股份三连板，华银电力两连板，协鑫能科、涪陵电力等多股首板涨停 [10] - 跟踪该板块的电力ETF华宝(159146)场内价格上涨2.64%，连续创下上市新高，开年以来日线斩获四连阳，单日放量成交超1亿元 [2][10] - 板块上涨受到双重硬核利好驱动：1) **电力出海逻辑**：OpenRouter数据显示，2月第二周中国AI模型Token调用量(4.12万亿)首次超越美国，电力是AI主要成本(占比60%-70%)，利用中国电价优势(仅为欧美1/5)生产Token并出口，构成“电力不出境、服务出海”的盈利模式 [12]；2) **“HALO交易”逻辑**：伴随AI发展，软件等轻资产公司易被取代，而能源、电力等实物资产具备不可或缺性，且AI发展将持续增加电力需求，属于AI热潮下的防御性投资 [2][12] - 电力ETF华宝(159146)标的指数聚焦电力公用事业，全面布局火电、水电、风电、核电及光伏 [12] 科技与人工智能板块 - 算力方向继续活跃，中国AI调用量首超美国，国产算力有望受益，重点布局国产AI产业链的科创人工智能ETF(589520)场内价格上涨2.03% [1] - 云计算进入密集涨价周期，大数据ETF(516700)场内价格上涨2.05% [1] - 华为云码道公测，盘古生态再扩容，重仓软件开发行业的信创ETF基金(562030)场内价格上涨1.76%，收复5日、10日均线 [1] - 机构观点认为，AI能够切实提高生产力，且没有系统性的杠杆和债务风险，在全球资金再布局背景下，优质资产的估值往往有较高的容忍度 [3] 医疗板块 - A股医疗板块全天飘红，全市场规模最大的医疗ETF(512170)盘中价格上探1.14%，成功收复年线，全天成交额3.84亿元，此前3日累计获得资金净申购逾1.9亿元 [2][14] - 成份股中，惠泰医疗领涨8.24%，其2025年业绩快报显示营收、归母净利润及扣非归母净利润均实现同比20%以上增长；联影医疗、奕瑞科技2025年归母净利润同比增速均超过40% [15] - 港股医疗板块迎来反弹，港股通医疗ETF华宝(159137)下探历史新低后回升，日线终结六连阴，药明系CXO个股强力助攻，药明合联上涨8.23%，药明生物上涨5%，药明康德上涨3.21% [16] - 机构观点指出，海外订单持续增长，国内需求逐步回暖，持续看好CXO板块发展潜力及成长空间 [16] - 医疗器械行业方面，机构认为政策影响终将出清，企业战略调整后逐步复苏，板块正在估值业绩双修复，建议2026年予以加配，主要投资机会来自业绩复苏、出海、脑机接口、AI医疗等 [16] - 截至2026年2月24日，医疗ETF基金规模为277亿元，在全市场73只医药医疗类ETF中规模最大 [19] 机构宏观与配置观点 - 中金公司认为，2026年国际货币秩序重构仍是全球资产的主线，有望支持中国股票和黄金延续牛市，主要逻辑包括：全球资金更新认知过程仍在强化，有利于市场慢牛；当前美联储不具备激进缩表条件；AI能够切实提高生产力且无系统性风险 [3] - 东方证券建议重点聚焦三大方向：一是全球定价的周期品，如化工、有色、农产品、全球油运等；二是与科技和国家实力提升相关的制造领域，如军工、新能源等；三是进入业绩兑现期的科技领域，如大模型相关板块 [3]

案件核心诉求 - PacifiCorp正敦促俄勒冈州上诉法院撤销一项使其面临520亿美元潜在赔偿责任的裁决 [1][2] - 公司拒绝了俄勒冈州数千名民众的索赔要求 这些民众指控公司在2020年劳动节周末因疏忽未关闭电线从而引发野火 [1][2] 公司抗辩理由 - 公司认为初审法官错误地将四场相距超过100英里（161千米）的野火受害者合并为一起集体诉讼 其中还包括一场被归咎于闪电的第五场野火造成的损害 [1][2] - 公司表示法官不应允许陪审员对“非经济”损失（如精神痛苦）和财产损失进行赔偿 [1][2] - 公司律师称当前诉讼方式并非高效解决问题的方式 [1][2] 公司背景信息 - PacifiCorp是伯克希尔-哈撒韦公司旗下的公用事业公司 总部位于俄勒冈州波特兰市 [1][2] - 伯克希尔-哈撒韦公司于2006年以51亿美元收购了PacifiCorp [1][2]

美股市场表现 - 2026年1月9日，美国三大股指全线收涨并创历史收盘新高，标普500指数上涨0.65%至6966.28点，纳斯达克综合指数上涨0.81%至23671.35点，道琼斯工业平均指数上涨0.48%至49504.07点 [3] - 当周为2026年首个完整交易周，三大指数全线收高，标普500指数累计上涨1.6%，道指上涨超2.3%，纳指涨1.9% [3] - 标普500指数11个行业板块中有9个上涨，材料板块领涨1.8%，公用事业板块上涨1.24% [3] 科技与芯片股动态 - 科技巨头股价普遍上涨，博通上涨3.79%，特斯拉涨2.11%，Alphabet两类股票均上涨0.96%，Meta Platforms上涨1.08%，微软上涨0.24%，亚马逊上涨0.44%，苹果小幅上涨0.13%，英伟达微跌0.08% [4] - 芯片股表现强劲，费城半导体指数上涨2.7%创纪录新高，存储与设备类个股表现突出 [4] - 泛林集团股价大涨8.7%至218.36美元，此前瑞穗证券将其目标价从200美元上调至220美元 [4] - 英特尔股价上涨近11%，此前美国总统特朗普表示与公司首席执行官进行了会面 [4] 中概股表现 - 热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数跌1.3%，当周累计下跌2.09% [5] - 个股方面，阿里巴巴跌2.27%，拼多多跌0.86%，百度涨1.61%，满帮跌0.95%，百济神州涨5.47%，京东跌0.74%，富途控股跌0.88%，蔚来跌1.90% [5] 宏观经济与政策 - 美国2025年12月新增非农就业岗位5万个，低于经济学家预期的7.3万个，失业率降至4.4%，好于市场预期的4.5% [7] - 联邦基金利率期货显示，交易员预计美联储在1月会议上降息的概率仅为4.8%，明显低于数据公布前的11.6%，下一次降息更可能推迟至4月以后 [7] - 美国国债收益率走势分化，两年期美债收益率尾盘上涨4.6个基点至3.534%，10年期美债收益率则小幅回落1.4个基点至4.183% [7] 市场结构与资金流向 - 本轮指数创新高并非完全依赖科技股，材料、工业等过去几年相对滞后的板块出现明显补涨 [9] - 标普500价值指数年初至今上涨约3%，明显跑赢标普500成长指数约1%的涨幅，反映资金正在高估值科技股之外寻找机会 [9] - 标普500指数目前交易在约22倍预期市盈率附近，虽较去年11月的约23倍有所回落，但仍明显高于五年均值19倍 [9] 其他行业与个股新闻 - 电力公用事业公司维斯特拉能源大涨10.5%，此前Meta Platforms同意购买其核电站电力 [4] - 特朗普表示已指示代表购买2000亿美元抵押贷款债券以降低住房成本，受此提振，贷款平台LoanDepot大涨19.3%，火箭公司上涨9.6%，Opendoor Technologies上涨13.1%，费城住房指数上涨5.7%创10月以来新高 [10] - 通用汽车下跌超过2%，公司表示将计提约60亿美元费用用于终止或撤回部分电动车投资项目 [10] 大宗商品市场 - 国际油价上涨，纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格收涨1.36美元至每桶59.12美元，涨幅为2.35% [11] - 黄金价格延续强势，现货黄金报每盎司4496.09美元上涨0.5%，周涨幅约为3.9% [11] - 现货白银涨3.81%至79.9343美元/盎司，当周累计上涨9.81%，COMEX白银期货涨5.92%至79.595美元/盎司，当周累涨12.07% [12] - 现货铂金跌0.07%至2276.92美元/盎司，当周累涨6.26%，现货钯金涨1.83%至1822.73美元/盎司，当周累涨11.50% [12] - 美国银行上调了2026年铂金和钯金的平均价格预测，理由是实物市场供应偏紧、贸易争端带来的市场扰动以及中国进口需求增加 [12]

行业背景与驱动因素 - 2025年以来，AI技术持续突破带动算力爆发式增长，数据中心等AI基础设施快速扩张，推动电力需求显著提升，电力已成为数字经济时代的关键生产要素 [1] - 国内政策对可再生能源的大力支持，有望持续提升电力在终端能源消费中的占比 [1] 指数产品概况 - 景顺长城基金发行电力ETF景顺，该基金紧密跟踪中证全指电力公用事业指数，为投资者提供便捷的布局工具 [1] - 中证全指电力公用事业指数当前成份股57只，全面覆盖火电、水电、风电、核电等多种类型 [1] - 该指数前十大权重股均为各电力细分领域龙头，合计权重52.07%，行业代表性较强 [1] 行业与指数特征 - 电力行业作为公用事业板块，受经济周期变化影响相对较小，长期以来呈现盈利稳健、估值较低的红利特征 [2] - 截至2025年12月31日，中证全指电力公用事业指数的股息率为2.57%，高于代表A股整体表现的中证全指（1.96%） [2] - 过去5年，在完整市场周期中，该指数累计上涨30.30%，表现相对稳健 [2] 基金管理团队 - 景顺长城基金ETF投研团队经验丰富，成员平均从业年限超10年，投资人员平均投资年限超7年，融合了海内外ETF投资管理经验 [2] - 电力ETF景顺拟任基金经理龚丽丽，现任景顺长城ETF与创新投资部副总经理，管理包括景顺长城中证A500ETF、科创综指ETF景顺等在内的不同类型或策略的ETF产品 [2]

文章核心观点 - 在人工智能引领的科技板块连续多年大幅上涨后，市场领涨力量可能正在收窄，波动性回归，投资者应考虑配置防御性板块以平衡科技持股风险 [1] - 量化策略筛选出四只结合了持久现金流、必需服务、关键增长指标及高因子评级的防御性股票，若2026年科技板块降温且经济增长温和，这些公司可能成为最佳防御性选择 [3] - 防御性投资不一定枯燥，2026年最佳的防御性股票可能是那些既能保护资本，又能选择性实现资本增长的标的 [12] 科技板块市场动态 - 科技板块正朝着连续第三年涨幅超过20%的目标迈进，但12月的分化表现可能是领涨力量收窄的早期信号，尤其是在估值过高的股票中 [1] - 科技板块似乎将迎来连续第二个月的下跌，若非美光科技业绩及指引大幅超出预期带来提振 [1] 防御性股票筛选逻辑 - 筛选结合了持久现金流、必需服务和关键增长指标的量化“强力买入”评级股票 [3] - 筛选同时考虑了板块和行业，以及五个因子评分：估值、增长、盈利能力、动量和分析师预期修订 [3] 布鲁克菲尔德基础设施 - 公司属于公用事业板块，拥有并运营全球性的高质量基础设施资产组合，包括公用事业、中游能源、房地产、数据领域和私募股权 [4] - 收入在很大程度上不受经济周期影响，得益于通常与通胀挂钩的长期合同支持 [4] - 提供高达5.08%的强劲股息率 [4] - 第三季度运营资金为6.54亿美元，合每单位0.83美元，同比增长9% [5] - 有机增长处于其目标范围的高端，得益于年度通胀率上涨、网络交易量增长以及过去12个月内投产的资本带来的收益 [5] - 目标是将FFO的60-70%用于派息，并每年实现5-9%的派息增长 [5] - 专注于扩大在数据基础设施领域的布局，包括超大规模数据中心、光纤网络和电信塔，以支撑未来增长 [6] Iberdrola - 公司属于公用事业板块，是全球最大的电力公用事业公司之一，受监管的业务遍及欧洲、美国和拉丁美洲 [7] - 从事发电、运营电网，并且是可再生能源投资的领导者 [7] - 受监管的电价结构提供了盈利可见性，电力需求保持韧性 [7] - 提供3.40%的稳健股息率 [7] - 盈利能力因子评分行业领先，得益于杠杆自由现金流利润率和资产回报率 [7] - 经营活动现金流达150亿美元，远超公用事业板块中值13.7亿美元 [7] - 截至今年前九个月，净利润同比增长16.6%，调整后EBITDA增长4.4% [7] - 在2025年表现动量方面处于板块领先地位 [7] 福泰制药 - 公司属于医疗保健板块，是一家生物技术公司，在囊性纤维化和镰状细胞病领域处于行业领导地位 [9] - 财务状况异常强劲，核心业务行为更像高质量的大型药企 [9] - 疗法的需求是非周期性的，定价能力强，估值相对于其增长具有吸引力 [9] - 市盈增长比率低至0.16，非常有吸引力 [9] - 远期EBITDA增长率接近12%，比板块中值高出45%以上 [9] - 远期长期每股收益增长率超过150%，几乎是同行的15倍 [9] - 业务正从其核心的囊性纤维化特许经营权向肾脏疾病治疗候选药物管线多元化发展 [9] 因塞特 - 公司属于医疗保健板块，是一家专注于肿瘤学和炎症性疾病的生物制药公司 [11] - 旗舰产品Jakafi是其收入和现金流的基石，公司持续盈利 [11] - 市盈率14.20倍，远低于板块中值的19.34倍 [11] - 市盈增长比率低至行业领先的0.07 [11] - 远期EBITDA增长率接近39%，是板块中值的四倍多 [11] - 第三季度财报中上调了Jakafi的业绩指引 [11] - 欧盟委员会批准了含有其与Xencor合作的抗体药物Minjuvi的治疗方案，作为某些成人滤泡性淋巴瘤的晚期治疗选择 [11] 投资组合总结 - 布鲁克菲尔德基础设施和Iberdrola以其经典的、现金流驱动的公用事业防御属性，为组合奠定了基础 [12] - 福泰制药和因塞特增加了医疗保健板块的韧性 [12]