港股IPO信息 - 公司港股IPO招股期为11月7日至11月12日，预计11月17日正式挂牌交易 [1] - 公司成为继宁德时代后第二家实现A+H上市的新能源电池制造领域核心企业 [1] - H股招股价区间为34-37.8港元，较A股50.15元人民币收盘价存在约三成折价 [9] 市场地位与财务表现 - 公司锂离子电池用镍系和钴系正极活性材料前驱体出货量自2020年起连续五年全球第一 [3] - 2024年公司所有正极活性材料前驱体产品销售价值全球市场份额达21.8%，其中镍系和钴系产品全球市场份额分别为20.3%和28.0% [3] - 公司营业收入从2022年303亿元增长至2024年402亿元，年均复合增长率15.1% [3] - 2025年上半年公司实现营收213亿元，同比增长6.1% [3] - 2025年上半年公司除税前利润为8.37亿元，占营收3.9% [4] 战略布局与竞争优势 - 公司自2020年启动垂直一体化战略，建立覆盖上游新能源金属开采、冶炼及精炼的运营体系 [5] - 产品布局覆盖镍系、钴系、磷系、钠系、锰系等全方位材料 [6] - 上游资源端在印尼持有三个红土镍矿权益，在中国开阳持有磷矿股权，在阿根廷布局锂盐矿 [6] - 全球化生产基地布局包括印尼、中国、摩洛哥、韩国 [7] - 2025年上半年公司来自中国内地以外直接客户收入占比提升至50.6%，首次超过国内市场 [8] 技术发展与募资用途 - 公司在固态电池核心材料领域已与境内外头部客户达成合作，实现五十吨级以上供货 [10] - 钠离子电池领域已获得千吨级订单并出货 [10] - 2025年上半年磷酸铁产量达7.2万吨，同比翻倍增长 [10] - IPO引入9名基石投资者合计认购约2.13亿美元股份，按中间价计算占发售股份44.3% [10] - 募资用途约50%用于扩大生产及供应链能力，约40%用于研发及数字化，10%作营运资金 [10] 行业前景与增长潜力 - 新能源行业仍处于黄金发展期，公司前瞻布局固态电池、钠离子电池等新技术领域 [11]

物价运行结构性变化 - 9月CPI同比为-0.3%，但核心CPI连续第5个月回升，涨幅达1%，为近19个月来首次回到这一水平 [1] - PPI同比为-2.3%，降幅连续两个月收窄，工业领域价格均有所回暖 [1] - 扣除能源的工业消费品价格实际上涨1.8%，涨幅较上月扩大0.3个百分点，形成逐月回升趋势 [1] 行业价格与竞争秩序改善 - 煤炭、钢铁等传统重点行业价格环比已实现由降转升，反映供需关系动态改善与产能治理深入推进 [2] - 光伏设备、新能源电池制造等新兴产业价格同比降幅出现显著收窄，价格战等无序竞争现象得到有效遏制 [3] - 企业正从低价竞争模式转向价值竞争轨道，推动工业消费品价格进入良性回升通道 [1] 服务消费与政策效应 - 服务价格总体保持0.6%的同比涨幅，医疗、家庭服务等领域价格保持稳健上涨 [2] - 服务消费支持政策在关键民生领域发挥实质作用，居民对高品质服务需求持续释放 [2] - 服务市场正从规模扩张向质量提升转型，为消费升级注入持久动力 [2] 法律环境与市场竞争升级 - 新修订的《反不正当竞争法》明确禁止平台经营者强制或变相强制平台内经营者以低于成本的价格销售商品 [3] - 依法遏制无序的低价竞争，企业间竞争维度将提升至服务品质、消费体验等更高层次 [4] - 市场竞争焦点将从价格战转向价值战，激励企业通过技术创新、品质提升和服务优化赢得市场 [5]

物价运行总体态势 - 9月CPI同比为-0.3%，但核心CPI连续第5个月回升，涨幅达1%，为近19个月来首次回到这一水平 [1] - PPI同比为-2.3%，降幅连续两个月收窄，工业领域从购进端到出厂端价格均有所回暖 [1] - 市场竞争秩序不断优化，供需关系逐步改善，推动整体价格运行趋于良性回升 [1] 消费者价格指数结构性变化 - 扣除能源的工业消费品价格实际上涨1.8%，涨幅较上月扩大0.3个百分点，且已形成逐月回升的稳健趋势 [1] - 消费品价格整体同比下降0.8%，主要受原油等能源价格下行影响 [1] - 服务价格总体保持0.6%的同比涨幅，医疗、家庭服务等领域价格保持稳健上涨 [2] - 企业正从低价竞争模式转向价值竞争轨道，推动工业消费品价格进入良性回升通道 [1] 生产者价格指数行业表现 - 煤炭、钢铁等传统重点行业价格环比已实现由降转升，得益于供需关系动态改善与产能治理深入推进 [2] - 光伏设备、新能源电池制造等新兴产业价格同比降幅出现显著收窄 [3] - 价格企稳回升反映了全国统一大市场建设走向纵深、企业无序竞争得到有效治理 [2] 市场竞争秩序与法规环境 - 新修订的《中华人民共和国反不正当竞争法》于10月15日正式施行，明确禁止平台经营者强制或变相强制平台内经营者以低于成本的价格销售商品 [3] - 法律修订为治理"内卷式"竞争提供明确法律依据，赋予市场监管部门查处扰乱市场秩序行为的权力 [3] - 依法遏制无序低价竞争将激励企业通过技术创新、品质提升和服务优化赢得市场 [4] 行业竞争模式转型 - 市场竞争焦点将从价格战转向价值战，企业间竞争维度将提升至服务品质、消费体验等更高层次 [4] - 治理内卷、规范市场竞争秩序为高技术含量、高附加值产业的发展减少障碍 [3] - 市场竞争规则的系统性优化有助于引领行业走向更理性、健康、可持续的繁荣发展之路 [4]

物价运行结构性改善 - 9月CPI同比为-0.3%，但核心CPI连续第5个月回升，涨幅达1%，为近19个月来首次回到这一水平 [1] - PPI同比为-2.3%，降幅连续两个月收窄，工业领域从购进端到出厂端价格均有所回暖 [1] - 市场竞争秩序不断优化，供需关系逐步改善，推动整体价格运行趋于良性回升 [1] 工业消费品价格趋势 - 扣除能源的工业消费品价格实际上涨1.8%，涨幅较上月扩大0.3个百分点，已形成逐月回升的稳健趋势 [1] - 消费品价格整体同比下降0.8%，主要受原油等能源价格下行影响 [1] - 企业正从低价竞争模式转向价值竞争轨道，推动工业消费品价格进入良性回升通道 [1] 服务价格结构性变化 - 服务价格总体保持0.6%的同比涨幅，其内部结构变化印证了消费升级与政策引导的双重效应 [2] - 尽管旅行类服务价格因暑期结束出现合理回落，但医疗、家庭服务等领域价格保持稳健上涨 [2] - 居民对高品质服务需求的持续释放正在推动服务市场从规模扩张向质量提升转型 [2] 重点行业PPI企稳回升 - 煤炭、钢铁等传统重点行业价格环比已实现由降转升，反映供需结构实质性改善 [2] - 这一转变是全国统一大市场建设走向纵深、企业无序竞争得到有效治理的直接体现 [2] - 产业治理模式正在发生深刻变革 [2] 新兴产业价格竞争改善 - 光伏设备、新能源电池制造等新兴产业价格同比降幅出现显著收窄 [3] - 价格战等无序竞争现象正在得到有效遏制，为高技术含量、高附加值产业的发展减少障碍 [3] - 治理内卷、规范市场竞争秩序为经济高质量发展注入新动能 [3] 反不正当竞争法修订施行 - 新修订的《中华人民共和国反不正当竞争法》于10月15日正式施行，标志着在构建公平竞争市场秩序方面迈出关键一步 [3] - 法律明确禁止平台经营者强制或变相强制平台内经营者以低于成本的价格销售商品 [3] - 赋予市场监管部门对扰乱市场秩序的低于成本价销售行为实施查处的权力 [3] 市场竞争规则系统性优化 - 依法遏制无序的低价竞争、规范平台强制降价等行为，企业间竞争维度将提升至服务品质、消费体验等更高层次 [4] - 市场竞争焦点将从价格战转向价值战，激励企业通过技术创新、品质提升和服务优化赢得市场 [4] - 有助于引领中国市场走向更理性、健康、可持续的繁荣发展之路 [4]

新能源电池业务表现 - 新能源电池制造业务2024年营业收入3.95亿元，同比下降38.7%，毛利率29.57%，同比增加4.54个百分点 [2] - 锂电池业务收入2.58亿元，同比下降48.6%，毛利率28.44%，同比上升3.5个百分点 [12] - 镍氢电池业务收入1.38亿元，同比下降4.08%，毛利率31.68%，同比上升6.34个百分点 [14] 客户结构变化 - 锂电池业务前五大客户变化明显：Bosch因产品标准提高未获2024年订单，STIHL统一签订订单发往代工厂，广东新宝和广东东菱因代工订单需求增长进入前五 [4] - 镍氢电池前五大客户结构稳定：松下电工减少采购，金都智能因倍雅需求增加销量增长，王氏港建因飞利浦订单减少销量下降 [6] 价格与成本变动 - 锂电池销售均价5.71元/只，同比下降21%，主要因原材料价格下降和市场竞争加剧 [12] - 镍氢电池销售均价2.6元/支，同比上升3%，因部分订单提前锁定价格 [8] - 锂电池材料成本同比下降47.48%（正极三元材料）和14.75%（负极人工石墨） [12] - 镍氢电池材料成本同比下降10.64%（氢氧化镍）和15.91%（合金粉） [8] 存货情况 - 期末存货账面余额1.2亿元，同比增加13%，其中在产品和库存商品分别增加43% [2] - 锂电池存货期末余额9475.6万元，同比增加1855.41万元，主要因国内客户订单周期缩短需提前备货 [16] - 镍氢电池存货期末余额2482.32万元，同比减少438.84万元 [16] 固定资产状况 - 九夷锂能固定资产账面净值1.99亿元，评估可收回金额2.28亿元，未发生减值 [30] - 九夷锂能锂电池产能利用率42%（产量4620万只/产能11000万只） [29] - 九夷能源镍氢电池产能利用率53%（产量5300万只/产能10000万只） [30] 应收账款情况 - 应收宝时得款项5462.31万元，其中4324.42万元超信用期，2024年实际还款4020万元，2025年1月还款1889.85万元 [21] - 应收宝时得款项计提坏账准备752.29万元，预计损失率13.77%，高于同行业A公司的5.44% [23]

供应链金融创新 - 交通银行安徽省分行为新能源电池制造业头部企业安徽益佳通电池有限公司提供2200万元供应链贷款，解决产能扩建资金需求[2] - 以核心企业授信额度为支点，9个工作日内为上游13家小微企业发放2200万元信用贷款[2] - 供应链金融模式帮助小微企业解决缺乏抵押物导致的贷款难题，资金半天到账，降低贷款成本[2] 银企合作新模式 - 交通银行安徽省分行推出《"共同成长计划"中长期战略合作协议》，采用"阶梯式"利率定价机制，执行"前低后高"的远期共赢贷款利率[3] - 创新"贷款+直投"模式，推荐投资机构对企业进行股权投资，共担风险共享收益[3] - 已与超1000家科技型企业签订共同成长计划，发放贷款近67亿元[3] 产业协同效应 - 供应链金融有效激活整条新能源产业链，帮助配套小微企业及时购买原材料投入生产[2] - 金融支持带动新能源产业产值显著跃升[3] - "科技-金融-产业"三角闭环成为培育新质生产力的关键引擎[1]