公司战略与业务布局 - 公司锚定电池及材料主业，坚持大储能战略方针，在镍氢电池领域稳步扎根，在锂电赛道加速发展，矢志成为绿色能源整体解决方案服务商 [1] - 公司确定了以储能为核心，加快镍电、锂电、储能业务三大业务板块发展的战略规划 [4] - 公司主营业务聚焦电池及材料业务，以镍氢电池全产业链为基础，并布局锂电上游产业链，建成依托自有矿山的涵盖采矿、碳酸锂加工的一体化产业 [4] 储能业务进展与投资 - 公司拟出资2.49亿元参与设立目标总规模20亿元、初始规模5亿元的储能基金，持有合伙企业49.80%的份额，基金将主要对新型储能场景及产业链上下游优质项目进行投资 [1][2] - 设立储能基金旨在将公司储能业务与资本结合，为未来储能订单获取提供资源支持，为储能资产循环周转提供资本路径，加快全链条融合发展 [1] - 公司与天津滨海新区建设投资集团有限公司（天津市国资委全资企业）等合伙人共同发起设立储能基金，可结合其在京津冀地区的风电、光伏等资源，探索新能源及储能领域的资源协同 [2][3] - 此前，公司已于2024年1月联合其他单位发起设立储能产业基金，并于2025年7月完成扩募，基金总规模达14.02亿元，为多个独立储能电站项目提供资金赋能 [3] - 公司在2025年有各类型储能应用场景储备项目三十余个，规模共计超过15GWh，2026年将进一步拓展独立储能电站、源网荷储、零碳园区等应用场景 [7] 2025年财务业绩预告 - 公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润（归母净利润）为1.6亿元至1.83亿元；计入股权激励相关费用后，归母净利润仍达1.35亿元至1.58亿元，同比增长72.76%至102.20% [5] - 公司预计2025年实现扣除非经常性损益的净利润（扣非净利润）为7500万元到9800万元，同比大幅增长1156.74%到1542.15% [1][5] - 业绩增长主要源于国内储能行业迈入市场驱动新阶段，公司紧抓机遇，加大储能业务投入，通过大储能生态创新联合体模式，以独立储能电站场景为切入点，成功获取多个储能集成订单 [5] 各业务板块表现 - 储能业务成为驱动公司业绩增长的关键引擎，盈利质量显著提升 [1] - 2025年，公司镍电业务核心客户销量稳步增加，带动镍产品、动力电池及极片业务销量增长，加之降本增效，该板块毛利率持续提升 [6] - 消费类电池业务表现稳健，营业收入稳步增长推动毛利额同步提升，且由于对子公司兰州金川科力远电池有限公司持股比例提高，归母净利润同比增加 [6] - 联营企业业绩的良好表现为公司带来了可观的投资收益，成为业绩增长的重要补充 [6] 技术创新与未来展望 - 技术创新是公司发展的第一驱动力，截至2025年中报，公司拥有有效专利696件，包括发明专利321件，实用新型专利313件，外观设计专利62件 [6] - 公司于2025年4月发布股票期权激励计划，设定了未来三年的业绩考核目标：2025年营业收入不低于50亿元或净利润不低于1.50亿元；2026年营业收入不低于70亿元或净利润不低于2.25亿元；2027年营业收入不低于100亿元或净利润不低于3.50亿元 [6] - 2026年，公司计划在拓展储能应用场景的同时，保障电池及电池材料板块业务业绩稳中有进 [7]

战略布局与产能规划 - 公司通过再融资投向钢壳叠片项目与储能电池项目，旨在与现有产能形成协同互补，进行面向AI时代能源需求的战略布局 [1] - 钢壳叠片项目主要面向AI穿戴类高端市场，因现有产能无法满足未来市场需求，需提前布局以把握AI端侧设备高速增长机遇 [2] - 储能电池项目聚焦AIDC、户用储能及工商业储能等领域，因行业呈现结构性产能紧缺且现有产线满负荷运行，有必要扩充产能以保障交付并把握新增需求 [2] - 公司现有产能主要覆盖软包电池、电池模组及镍氢电池等产品，整体产能利用率处于合理区间，新项目将与现有产能形成有效互补 [2] AI业务发展与市场前景 - 公司AI业务已全面覆盖AI PC、AI眼镜、AI耳机、AI玩具、AI服务器（BBU）及机器人等多个场景，其中AI PC是当前AI业务收入的主要贡献者 [2] - 公司正处于动能转换期，更多新兴AI端侧项目（如AI眼镜电池、MR、各类机器人电源方案及数据中心备用电源系统）已陆续量产出货，这些项目基数小但增长曲线陡峭，代表未来核心增量 [2] - 预计AI相关业务，尤其是高附加值的AI端侧能源解决方案，将在未来数年内显著提升整体营收比重，并同步推动盈利模型优化，重塑公司的盈利结构与估值体系 [3][4] - 全球AIDC储能市场正呈现爆发式增长，预计2025年锂电出货量为15GWh，2027年快速攀升至69GWh，2030年将突破300GWh，市场规模实现20倍扩张，年复合增长率预计超过60% [4] - 公司已积极展开面向AIDC储能市场的产品布局，正在推进系列化高倍率电芯产品的开发，重点方向为高可靠、高倍率 [4] 技术研发与产品进展 - 公司在固态电池产业化路径上已取得清晰阶段性成果，固液态电池已在2025年实现量产出货 [6] - 全固态电池中试线正在积极准备中，关键设备采购项目已在按计划推进 [6] - 公司已与多家国际终端品牌客户就AI/MR等下一代产品展开同步预研，确保技术路线与顶尖客户的未来产品节奏高度契合 [6] 市场策略与成本管理 - 2026年储能市场正迎来由AI算力基建、全球能源转型与电网升级需求驱动的结构性繁荣，公司储能业务是明确的第二增长曲线，当前在手订单充足 [5] - 公司将继续聚焦户储、工商业储能及AIDC备用电源等高端领域，坚持技术驱动与客户联合开发策略，将积累的极致安全能力反哺至储能业务 [5] - 面对原材料价格大幅上涨，公司已积极采取包含产品价格调整在内的一系列应对策略，短期的结构性传导已启动，效果将逐季体现 [6] - 客户对公司作为核心供应商的能力和价值高度认可，对成本压力传导能够理解并接受，客户议价工作已陆续展开且进展顺利 [6] - 产品结构优化是穿越周期的关键，公司正加速推动产品结构向“高附加值、高溢价能力”的方向系统性升级，并通过前沿技术的商业化保障产品竞争力 [6]

行业与人物贡献 - 中国工程院院士、绿色二次电池与能源材料领域奠基人吴锋逝世，享年74岁 [1] - 吴锋是我国新能源科技战略发展的核心推动者，在镍氢电池和锂离子电池领域取得系统性开创性成就 [1] - 其工作为我国动力电池、储能电池及新能源汽车技术的自主创新与产业化发展作出了重要贡献 [1] 科研与产业化成就 - 吴锋曾作为首席科学家连续三期承担国家“973计划”新型二次电池项目，并牵头多项国家重大科研任务 [1] - 他曾主持创建我国第一个镍氢电池中试基地和第一条连续自动化生产线 [1]

吴锋院士的科研成就与行业贡献 - 毕生致力于新型二次电池基础理论、关键材料、系统集成与工程应用研究，是我国新能源科技战略发展的核心推动者和电化学储能领域的旗帜性科学家之一 [2] - 作为国家重点基础研究发展计划（973计划）新型二次电池项目连续三期首席科学家，牵头承担国家863计划、国家重点研发计划、国家自然科学基金重大项目及多项国防科研任务，取得了系统性开创性的重大成就 [2] - 荣获国家技术发明奖、国家科技进步奖、何梁何利科学与技术进步奖、国家高技术研究发展计划突出贡献奖及多项国际重要奖项 [3] 在镍氢电池领域的开创性工作 - 面对我国在镍氢电池领域“一无专利、二无材料、三无产品”的空白局面和国外技术封锁，带领团队从国外专利未涉及的锂元素入手，成功攻克了高温熔炼中锂易挥发的技术难题，发明了具有自主知识产权的含锂储氢合金 [5] - 团队开发出高性能金属泡沫集流体，为电池高容量和电极制造连续化提供了材料支持 [5] - 主持创建了我国第一个镍氢电池中试基地和第一条镍氢电池连续自动化生产线，实现了从实验室到规模化生产的跨越，结束了我国碱性二次电池“作坊式制造”的历史 [7] - 带领团队开发出多规格电池产品与高功率动力电池组，成功应用于混合动力汽车，为后续锂离子电池的腾飞积累了宝贵的知识、技术、工程和人才储备 [7] 在锂离子及下一代电池技术的前瞻性研究 - 前瞻性地将目光投向锂离子电池，成为我国该领域最早的倡导者之一 [7] - 在国际上率先提出了通过多电子反应体系来大幅提升电池能量密度的创新思路，进而发展出轻元素、多电子反应理论 [7] - 带领团队研制出能量密度超过600Wh/kg的锂硫电池等新型体系，为我国抢占下一代高比能电池技术制高点奠定了坚实的理论基础 [7] 对国家战略需求的响应与担当 - 1987年，受聘为国家“863”计划首届功能材料组最年轻的专家 [4] - 2002年起，肩负起国家973计划“绿色二次电池新体系”首席科学家的重任，连续三期主持这一国家级基础研究项目，每一期项目均获评优秀，极大助力了中国在该领域的研发框架构建 [9] - 上世纪90年代初，为筹建国家高技术新型储能材料工程开发中心（镍氢电池中试基地），只身前往广东中山，十年间京粤两地奔波，殚精竭虑，用一身病痛换来了基地的成功建成与产业的从无到有 [9] 获得的国际国内荣誉与认可 - 2015年，获评“中国电池行业特殊贡献专家” [10] - 2016年，荣获国际车用锂电池协会（IALB）颁发的首届终身成就奖 [10] - 2014年，美国马萨诸塞大学波士顿分校授予其荣誉科学博士学位，标志着中国科学家在绿色能源领域的成就获得了世界级认可 [10][12] - 曾荣获第五届国际储能创新大赛“储能杰出贡献奖” [18] 人才培养与教育理念 - 从教四十载，将教书育人、严谨治学视为毕生追求，多次婉拒行政职务，坚守在教学科研第一线 [11] - 培养了200余名博士、硕士，其中许多人都已成长为中国二次电池与新能源材料领域的骨干与领军人才 [15] - 注重对年轻人创新思维的启发，对每位年轻人都倾注大量心血，引领他们踏实走好学术研究的每一步 [11] - 在学生们心中，不仅是“学术上的智多星”，更是“生活中的慈父”，在“非典”期间及学生人生的关键时刻给予有力支持 [15]

行业宏观背景与发展态势 - 中国是全球最大的能源生产和消费国 已建立完备的清洁能源装备制造产业链 储能产业迎来前所未有的发展机遇 [1] - 截至2024年上半年 全国已建成投运的新型储能项目累计装机规模达4444万千瓦/9906万千瓦时 较2023年底增长超过40% [1] - “新能源+储能”模式不断发展 成为实现“双碳”目标的重要力量支撑 [1] 展会概况与定位 - 展会全称为“SETE2026深圳国际储能技术展览会” 将于2026年08月26-28日在深圳国际会展中心举办 [1][2] - 展会由香港贸发展览集团有限公司和秋硕展览（上海）有限公司共同主办 [2] - 展会被定位为华南地区领先的储能产业专业平台 旨在打造成华南最大最专业的国际储能产业盛会 [2] - 展会预计将汇聚超过800家全球领先的储能产业链核心供应商 展会规模预计超过4万平方米 [2] 核心展示范围与产业链覆盖 - 重点展示储能全产业链 包括储能技术装备及材料 储能电站及EPC工程相关配套设施 储能液冷技术 电网调度与自动化控制 智能计量与用电管理系统等 [2] - 储能技术展区涵盖各类电池技术 包括镍氢电池 锂离子电池 钠电池 钠硫电池 超级电容器 液流电池等 [6] - 储能系统与解决方案展区覆盖从便携式移动储能 家用储能 商用储能到集装箱储能电站系统 离网/并网储能系统 微电网 以及EMS BMS 储能逆变器等关键系统部件 [6] - 储能设备及EPC工程展区展示核心部件与设备 如IGBT 储能逆变器PCS 储能电芯及PACK BMS EMS 储能消防设备 储能集装箱等 [6] - 电池展区细分展示动力电池 3C数码电池等各类电池产品 以及BMS保护板 热管理系统 消防灭火装置等配套系统 [6] - 电池材料及配件展区覆盖锂电池正负极材料 电解液 隔膜 铜箔铝箔等关键材料 以及石墨烯等新型材料 [6] - 电池设备展区展示锂电池生产全流程设备 从研磨搅拌涂布到化成组装测试包装 以及模组PACK线设备 [6] - 氢能与氢燃料电池产业展区独立成区 展示氢气制备储存与加氢站设备 各种燃料电池及系统应用 燃料电池车 以及相关材料与生产测试设备 [7]

投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [7] 核心观点 - AI技术重构消费电子产业链，公司凭借在消费电池领域的深厚积累和对“AI+端侧”趋势的前瞻布局，已建立起差异化竞争优势，AI类业务占公司营收比例将持续提升 [4][67] - 公司增长逻辑清晰，受益于AI PC换机潮、AI眼镜等新硬件爆发及机器人等新兴市场机遇，同时“电芯+Pack”一体化模式带来成本改善及效率提升 [2][7][67] - 财务预测显示强劲增长动能，预计2025年至2027年营业收入分别为60.41/70.77/81.25亿元，归母净利润分别为2.41/3.62/4.57亿元，增速分别达164.3%/49.9%/26.4% [6][7] 行业与市场分析 - 全球锂离子电池市场空间广阔，2024年总体出货量1545.1GWh，预计2025年和2030年将分别达到1899.3GWh和5127.3GWh [14][16] - AI PC渗透率快速提升，2024年占PC总出货量17%，预计2025年占比将超40%，单机平均电池容量预计突破70Wh，较传统机型提升30%以上 [17][22] - 新兴应用场景驱动需求，2025年全球AI智能眼镜销量预计达550万台，同比增长135%；全球具身智能机器人用锂电池出货量预计达2.2GWh，到2030年需求将超100GWh [32][37] 公司核心竞争力 - 具备“电芯+Pack”一体化优势，与全球品牌客户开展联合研发，提前布局未来产品对电池新技术的需求，在能量密度、循环寿命等关键指标上居于市场领先水平 [2][58] - 系业内领先的智能穿戴类硬件一站式电池解决方案提供商，凭借全形态、全尺寸、全型号的产品及领先技术，形成细分差异化竞争优势 [2][59] - 客户资源优质且持续拓展，核心战略客户包括惠普、索尼、谷歌、大疆等，并成功开拓戴尔、微软、小米、iRobot等新战略客户 [2][60][61] 技术与产能布局 - 技术储备深厚，在固态电池、高硅负极、钢壳叠片工艺等领域进行长期布局，已完成开发的半固态电池体积能量密度达950Wh/L并通过极端安全测试 [2][5][65] - 硅负极技术领先，与全球头部穿戴类客户签署定制化联合研发协议，共同开发100%硅负极穿戴类锂离子电池，攻克“零石墨”技术瓶颈 [2][63] - 产能保障充足，潼湖产学研基地完成高效整合与升级，越南生产基地已于去年底顺利投产，运行和爬坡状态良好，支撑爆发式需求 [2][5][68] 业务增长驱动 - AI硬件全面布局，业务涵盖AI PC、AI耳机、AI眼镜、AI玩具、AI服务器（BBU）等，2025年下半年多品类AI+端侧产品将陆续试产、量产 [4][67] - 笔记本电脑电池业务持续增长，受益于换机周期及AI PC带动出货量，公司老客户份额提升并实现新大客户突破 [71] - 智能穿戴业务多元化发展，除TWS耳机、智能手表等传统领域外，在AR/VR及AI眼镜等新兴领域与多家全球知名头部企业联合研发，部分项目已到量产/试产阶段 [72] - 成功切入机器人赛道，已进入多家服务型机器人、陪伴机器人、四足机器狗、人形机器人品牌供应链 [73]

公司股价与交易表现 - 11月27日公司股价上涨5.04%，收报69.37元/股，成交额达1.63亿元，换手率为3.00%，总市值为69.33亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司成立于2002年10月8日，于2022年9月5日上市，主营业务为锂离子电池、镍氢电池的研发、设计、制造和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：消费类应用场景新能源解决方案产品占比88.37%，储能类应用场景新能源解决方案产品占比9.12%，其他产品占比2.51% [1] 基金持仓情况 - 建信基金旗下建信民丰回报定期开放混合（004413）三季度重仓持有公司股票1400股，占基金净值比例为0.19%，为公司第九大重仓股 [2] - 该基金最新规模为5514.2万元，根据测算，11月27日因公司股价上涨浮盈约4662元 [2] 相关基金业绩与基金经理 - 建信民丰回报定期开放混合（004413）今年以来收益为2.7%，近一年收益为3.73%，成立以来收益为27.49% [2] - 该基金基金经理赵云煜累计任职时间7年14天，现任基金资产总规模15.74亿元，任职期间最佳基金回报为173.01% [3] - 该基金另一位基金经理张溢麟累计任职时间2年329天，现任基金资产总规模8.72亿元，任职期间最佳基金回报为24.34% [3]

2024年中国电池出口总体表现 - 2024年中国各种电池品种出口总量为378.95亿个，较2023年的332.80亿个增长13.87% [1] - 2024年中国各种电池品种出口总额为669.79亿美元，较2023年的707.11亿美元下降5.28%，呈现“量增额减”态势 [1] - 锂离子蓄电池是绝对主导品类，其出口额占2024年电池出口总额的91.3% [1] 各电池品类出口量分析 - 锂一次电池出口量增长最为显著，从2023年的18.56亿个增至2024年的23.96亿个，同比增长29.13% [2] - 碱锰电池出口量从2023年的137.58亿个增至2024年的164.66亿个，同比增长19.69% [2] - 锌锰电池出口量从2023年的132.90亿个增至2024年的143.06亿个，同比增长7.64% [2] - 锂离子蓄电池出口量从2023年的36.21亿个增至2024年的39.14亿个，同比增长8.10% [2] - 镍氢蓄电池和铅酸蓄电池出口量分别增长4.80%和5.90% [2] 各电池品类出口额分析 - 锂一次电池出口额逆势增长，从2023年的4.92亿美元增至2024年的5.80亿美元，同比增长17.97% [4] - 碱锰电池出口额从2023年的11.96亿美元增至2024年的13.61亿美元，同比增长13.81% [4] - 锌锰电池出口额微增1.08%，从2023年的5.69亿美元增至2024年的5.75亿美元 [4] - 锂离子蓄电池出口额从2023年的650.06亿美元降至2024年的611.28亿美元，同比下降5.97%，是总额下降的主因 [4] - 铅酸蓄电池出口额下降3.12%，从2023年的30.17亿美元降至2024年的29.23亿美元 [4] - 镍氢蓄电池和镍镉蓄电池出口额分别下降3.19%和15.88% [4] 主要出口市场分析 - 美国是中国电池产品第一大出口市场，2024年出口额达160.1亿美元，占中国电池出口总额的23.9% [19] - 德国是第二大市场，2024年出口额为105.6亿美元，占比15.8% [19] - 韩国是第三大市场，2024年出口额为38.48亿美元，占比5.7% [19] - 锂离子蓄电池前三大出口目的地为美国、德国和韩国，出口额分别为153.14亿美元、102.54亿美元和37.88亿美元 [18] 行业趋势与驱动因素 - 锂离子电池出口呈现“量增价减”特征，主要受碳酸锂价格暴跌、美国IRA法案影响及结构性产能过剩等多重因素驱动 [11] - 碱锰电池出口量在2024年显著提升，反映了其市场需求基本盘稳固且在扩大，并呈现逐步取代锌锰电池的行业趋势 [12] - 锂一次电池和碱锰电池增长明显，受益于全球对便携式电子设备、电动工具等需求回升 [12] - 起动用铅酸蓄电池出口额和出口量在五年间保持稳定增长，得益于全球汽车产量从疫情中恢复 [11] - 其他铅酸蓄电池在2023和2024期间表现为“量增额减”，受先进电池替代、激烈价格竞争及企业海外布局转移影响 [11] - 欧盟新电池法规全面生效以及美国加征关税等措施，增加了中国电池企业的出口成本和合规难度 [19]

公司股价表现 - 11月13日公司股价上涨5.2%，报收75.66元/股，成交额2.32亿元，换手率3.95%，总市值75.62亿元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2002年10月8日，于2022年9月5日上市，主营业务为锂离子电池、镍氢电池的研发、设计、制造和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：消费类应用场景新能源解决方案产品占88.37%，储能类应用场景新能源解决方案产品占9.12%，其他产品占2.51% [1] 基金持仓情况 - 建信基金旗下建信民丰回报定期开放混合（004413）三季度持有公司股票1400股，占基金净值比例0.19%，为公司第九大重仓股 [2] - 基于股价上涨测算，该基金当日浮盈约5236元 [2] - 该基金成立于2017年4月18日，最新规模5514.2万元，今年以来收益3.66%，近一年收益3.76%，成立以来收益28.68% [2] 基金经理信息 - 建信民丰回报定期开放混合（004413）的基金经理为赵云煜和张溢麟 [3] - 赵云煜累计任职时间7年0天，现任基金资产总规模15.74亿元，任职期间最佳基金回报181.58% [3] - 张溢麟累计任职时间2年315天，现任基金资产总规模6.36亿元，任职期间最佳基金回报33.92% [3]

公司业务与产品展示 - 公司在进博会展示了三部分内容：社会设施用轨道交通后备电源、特殊动力设备用48V锂离子电池模组以及电助力自行车 [1] - 公司的镍氢电池具备安全可靠、绿色环保、耐高温、使用寿命长等优势 正逐步替代轨道交通现有的铅酸电池和镍镉电池 [1] - 为小型挖掘机和叉车等设备打造的48V锂离子电池模组能在严苛工况下保持性能稳定 标准化模块设计便于安装和维护 [1] - 电助力自行车是公司在日本市场占有率靠前的产品 进博会展出的通勤车型具有小巧和续航久的特点 [1] 全球布局与市场战略 - 公司在全球拥有21个据点 车载电池业务主要集中在欧美和日本 而民生产业及社会基础设施相关电池业务的主要基地在中国区 [2] - 公司当前在中国的电池业务主要面向民生和医疗领域 未来希望不断扩大在中国市场的份额 [2] - 公司在中国市场深耕25年 无锡和苏州工厂生产的电池90%以上出口至海外市场 [5] - 中国市场是公司核心的发展主场 公司正逐步将日本的生产、研发、销售核心机能同步至中国 [4] 技术研发与创新方向 - 公司未来的技术趋势包含新型电池研发和材料创新 将聚焦高容量、高安全、高倍率技术的攻坚突破以提供系统解决方案 [2] - 公司看好AI时代机遇 主要布局机器人电控电池产品 并利用AI与工程管理系统结合以提高生产效率 [2] - 公司在设备开发和工程管理过程中 90%以上已实现电子化 通过系统采集数据并进行预兆管理来提前发现流程变化点 [3] - 公司在新能源电池领域有30年领先历史 强调通过中日技术联合 将市场需求快速反映到商品开发上 以保持技术领先 [4] 竞争优势与发展愿景 - 公司认为竞争能推动创新 其电池产品布局广泛 涵盖车载、民生产业及能源设备设施等领域 [2] - 公司结合了日本在品质、技术、工艺方面的优势与中国“接地气”的现代化管理经验 [4] - 中国技术团队拥有25年深厚的技术开发经验 公司希望将中国经验推广至全球 赋能全球新能源产业发展 [5]