投资评级 - 维持买入评级 [9] 核心财务表现 - 上半年营业收入2927.57亿元，同比增长2.66% [2][6] - 归属净利润54.26亿元，同比减少13.81% [2][6] - 扣非后归属净利润48.21亿元，同比减少22.66% [2][6] - 新签合同总额6866.99亿元，同比增长5.83%，完成全年计划13978亿元的49.13% [13] - 国内业务新签合同额5450.35亿元，同比增长3.16%，占比79.37% [13] - 国际业务新签合同额1416.65亿元，同比增长17.50%，占比20.63% [13] 盈利能力分析 - 上半年综合毛利率11.23%，同比下降1.03个百分点 [13] - 单二季度综合毛利率11.63%，同比下降1.11个百分点 [13] - 上半年期间费用率7.58%，同比下降0.15个百分点 [13] - 销售费用率0.24%（同比+0.01ppt）、管理费用率2.98%（同比+0.08ppt）、研发费用率2.71%（同比-0.21ppt）、财务费用率1.64%（同比-0.03ppt） [13] - 归属净利率1.85%，同比下降0.35个百分点；扣非归属净利率1.65%，同比下降0.54个百分点 [13] 现金流与资产负债状况 - 经营活动现金流净流出511.96亿元，同比多流出45.69亿元 [13] - 收现比97.63%，同比提升6.53个百分点 [13] - 单二季度经营活动现金流净流出106.77亿元，同比多流出31.32亿元 [13] - 资产负债率79.86%，同比上升1.17个百分点 [13] - 应收账款周转天数85.11天，同比增加9.31天 [13] 业务结构亮点 - 能源电力业务新签合同4313.88亿元，占比62.82%，同比增长12.27% [13] - 风电业务新签1429.02亿元，同比增长68.78% [13] - 太阳能发电业务新签1137.42亿元，同比减少28.55% [13] - 水电业务新签1004.56亿元，同比增长66.67% [13] - 火电业务新签196.54亿元，同比减少62.03% [13] 未来增长催化 - 作为国内水电基建龙头企业，可能受益于雅鲁藏布江下游水电工程、南水北调西线工程、三峡水运新通道等重大基建项目 [13]

雅鲁藏布江下游水电工程概况 - 雅下水电工程总投资1 2万亿元 采用"截弯取直 隧洞引水"方式建设5座梯级电站 建成后电力以外送消纳为主 兼顾本地自用需求 [1] - 工程装机规模约6000万千瓦 年提供清洁电力近3000亿度 需多条直流特高压工程支撑 [3] - 工程核心技术包括高原复杂地质条件下的基建能力和特高压输电能力 将重塑全球水电格局 [1] 基建领域机会 - 工程位于大拐弯峡谷 高海拔恶劣地质环境催生盾构机"掘进+支护"一体化技术的刚性需求 [3] - 具备技术优势及施工经验的行业头部企业将享受市场红利 [3] 特高压领域机会 - 工程需要多条直流外送工程支撑 单条直流特高压工程年输送电量约300亿千瓦时 [3] - 特高压 高压主网架建设显著拉动 柔直技术渗透率有望加速提升 [3] - 特高压产业链配套核心玩家将受长期利好 释放强劲成长动能 [3] 赛晶科技业务进展 - 公司为输配电工程提供阳性饱和电抗器 电力电容器 大功率IGBT等核心器件 技术路径与雅下工程高度协同 [5] - 2023年中标甘肃-浙江±800千伏特高压工程6 24亿元订单 交付德国BorWin6海上风电柔直项目 [5] - 2024年初两款柔直用直流支撑电容器通过国家级鉴定 推动国产替代进程 [5] 赛晶科技业绩展望 - 2025年销售收入目标20亿元(同比+25%) 归母净利润目标1 4亿元(同比+40%) [6] - 受益于特高压工程放量周期和雅下水电建设 公司订单和交付进入快速增长阶段 [5][6] - 柔直工程将带动高价值新产品需求 驱动业绩高质量增长 [5]

7月23日，三大指数冲高回落，截至收盘，沪指涨0.01%，深成指跌0.37%，创业板跌0.01%，科创50指数涨0.45%，两市超1200只个股上涨，沪深两市今日成 交额约1.86万亿元。 基建股包括雅下水电概念仍是全场"最靓的仔"，其中，铁建重工（688425.SH）、深水规院（301038.SZ）涨20%，中国电建（601669.SH）、西藏天路 （600326.SH）、保利联合（002037.SZ）、高争民爆（002827.SZ）、华新水泥（600801.SH）均涨停10%。 中金认为，2025年流动性预期乐观以及国内AI等技术突破等都导向以及创新药为代表的医药科技类资产更适合今年的投资环境。该行指出，受益于下游创 新药板块今年的积极表现，一二级新药投融资环境改善，对以内需CRO和科研上游为代表的供应链体系有较为积极的订单改善边际影响。 钢铁股表现不俗，西宁特钢（600117.SH）、酒钢宏兴（600307.SH）涨10%，柳钢股份（601003.SH）、八一钢铁（600581.SH）大涨。 消息面上，中钢协7月15日在成都组织召开钢铁工业规划部长会，会议要求坚持严控增量与畅通退出，防范钢铁行业产能过剩 ...