雅鲁藏布江下游水电工程概况 - 雅下水电工程总投资1 2万亿元 采用"截弯取直 隧洞引水"方式建设5座梯级电站 建成后电力以外送消纳为主 兼顾本地自用需求 [1] - 工程装机规模约6000万千瓦 年提供清洁电力近3000亿度 需多条直流特高压工程支撑 [3] - 工程核心技术包括高原复杂地质条件下的基建能力和特高压输电能力 将重塑全球水电格局 [1] 基建领域机会 - 工程位于大拐弯峡谷 高海拔恶劣地质环境催生盾构机"掘进+支护"一体化技术的刚性需求 [3] - 具备技术优势及施工经验的行业头部企业将享受市场红利 [3] 特高压领域机会 - 工程需要多条直流外送工程支撑 单条直流特高压工程年输送电量约300亿千瓦时 [3] - 特高压 高压主网架建设显著拉动 柔直技术渗透率有望加速提升 [3] - 特高压产业链配套核心玩家将受长期利好 释放强劲成长动能 [3] 赛晶科技业务进展 - 公司为输配电工程提供阳性饱和电抗器 电力电容器 大功率IGBT等核心器件 技术路径与雅下工程高度协同 [5] - 2023年中标甘肃-浙江±800千伏特高压工程6 24亿元订单 交付德国BorWin6海上风电柔直项目 [5] - 2024年初两款柔直用直流支撑电容器通过国家级鉴定 推动国产替代进程 [5] 赛晶科技业绩展望 - 2025年销售收入目标20亿元(同比+25%) 归母净利润目标1 4亿元(同比+40%) [6] - 受益于特高压工程放量周期和雅下水电建设 公司订单和交付进入快速增长阶段 [5][6] - 柔直工程将带动高价值新产品需求 驱动业绩高质量增长 [5]

7月23日午后，A股跳水， 截至 收盘，沪指涨0.01%，深证成指跌0.37%，创业板指跌0.01%。 沪深两市成交额超1.8万亿，较昨日小幅缩量。 超4000股下跌，逾1200股上涨。 从板块来看，超级水电概念股维持强势，中国电建等多股涨停；券商、保险等金融股集体走 强，国盛金控涨停；钢铁股冲高回落，柳钢股份7天6板。下跌方面， 海南、特高压等方向跌 幅居前。 | 序号 | 代码 | 名称 | 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | --- | | 1 | | 8841915 雅江水电站指数 | 2.78% | | 2 | 884096 | 水利水电建设指数 | 2.64% | | 3 | 8841410 | 航空运输精选指数 | 2.29% | | 4 | 8841421 CRO指数 | | 2.23% | | 5 | 8841413 | 保险精选指数 | 1.97% | | 6 | 8841321 | 半导体设备指数 | 1.88% | | 7 | 8841319 | 炒股软件指数 | 1.80% | | 序号 | 代码 | 名称 | 涨跌幅 ▲ | | --- | --- | --- ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：水泥、钢铁、盾构机、爆破设备、岩土工程、特高压、水电工程、建筑行业 - **公司**：西藏天路、华新水泥、天山股份、海螺水泥、西宁特钢、柳钢股份、五新脆装、恒力钻具、铁建重工、中铁工业、高升民爆、易普力、保利联合、黑化股份、中国能建、中国交建、中化岩土、中岩大地、上海港湾、中国西电、许电器、永福股份、东方电气、隧道股份、高争民爆、广东宏大、中国电建、中国中铁、中国铁建、永达股份、博云新材 纪要提到的核心观点和论据 - **雅江电站行情超预期原因**：项目从秘密进行变为国家重点项目引发市场讨论；反内卷政策激发水泥和钢铁弹性需求，西藏天路、华新水泥等受益；新开发方式使盾构机和 TBM 掘进机成新主线，对特高压有新需求；总理出席开工仪式，项目金额达 1.2 万亿超预期；新成立的雅江集团是副部级央企，定位高；资产荒和流动性泛滥使项目更突出[3] - **雅江电站环节及价值量分布**：涉及上游材料端、中游设备端、下游输变电和运营等环节；枢纽工程占比约 47%，机电安装 10%-20%，拆迁约 40%，工程量 30%-40%，机电设备 12%-17%，建材约 15%，民爆爆破 3%-5%[4][5] - **受益公司表现**：上游水泥、钢铁公司，盾构机和挖掘机领域公司，中游爆破、岩土工程公司等股价均有显著涨幅，反映市场对雅江电站建设需求的预期[6] - **技术方案变化影响**：采用截弯取直隧洞引水开发方式，使盾构机和 TBM 掘进机成新主线，以外送消纳为主对特高压有新要求，含五个发电机组超预期，提升市场对相关设备及材料公司关注度[7][8] - **资产荒与流动性泛滥影响**：重大基础设施项目如雅江电站能提振市场信心，吸引资金涌入，推动相关公司股价上涨形成超预期行情[9] - **特高压行业表现**：近期出现分化，因通常处于项目后期阶段，市场表现相对滞后，如雅江水电站可能 15 - 18 年才启动特高压规划建设[10] - **港股公司回调原因**：东方电气、华新水泥等港股公司因前一日涨幅过大出现回调[11] - **产业链表现**：水泥和水电工程相关产业链保持强势，水泥、盾构机、爆破设备及岩土工程等领域增长强劲，不包括特高压表现更突出[12] - **施工技术及选股影响**：采用截弯取直、隧洞引水方式，使用 TBM 掘进机和钻爆法，增加盾构机及其零部件需求，相关公司如铁建重工、中铁工业等受关注[13] - **各领域潜力公司**：盾构机及其零部件市场中铁建重工、中铁工业占国内 80 - 90%份额，刀具恒力钻具有弹性，李永达股份和博云新材生产零部件；爆破设备领域高争民爆、易普力、保利联合、广东宏大值得关注；水泥行业西藏天路、华新水泥是龙头[14][15][16] - **建筑企业地位及优势**：中国电建和中国能建在国内水电工程市场占超 90%份额，形成双寡头格局，还在特高压、抽水蓄能等领域有优势，参股雅江集团具电力运营属性[17] - **建筑行业发展趋势**：聚焦盾构机、爆破、水泥、水电装备主线，中国电建和中国能建在大型基础设施项目中发挥重要作用，新能源建设推动储能等相关企业发展[19][20] - **投资者关注公司**：中国中铁、中国铁建、中国交建、隧道股份等参与大型基建且有盾构机业务，零部件关注恒力钻具、永达股份、博云新材[21] - **股票涨幅合理性评估**：中国中铁、中国铁建预期收入增长 20%，股票涨幅应在 23% - 25%之间，与目前涨停情况基本一致，后续走势与涨停情况和投资规模有关[22] - **施工时间及价值量**：新项目预计施工时间 15 - 20 年，技术迭代可能缩短建设周期，增加每年价值量[23] - **政策影响**：年中业务会议可能再次提及项目并提升重要性，后续可能有政策支持和补贴，引发市场行情变化[23] - **技术主线前景**：爆破、盾构机和 TPM 掘进机主线发展前景值得关注，本周行情预计达高潮，下周关注 1.2 万亿资金是否超预期[24] - **企业长期发展影响**：中国电建、中国能建、中交建将从大型水运工程中受益，具备长期投资价值[25] - **EPS 判断**：施工时间约 15 年，EPS 在规划设计迭代后缓慢兑现，本周行情高潮后需聚焦新主升浪，投资者不追高，关注最新演绎主线[26] 其他重要但可能被忽略的内容 - 雅江建设项目施工技术类似锦屏二级电站，锦屏二级电站地质条件主要为大理岩占 90%以上[13] - 三峡水电站建设时间为 17 年，新项目规模更大预计施工时间 15 - 20 年[23]

市场表现 - 7月21日A股延续震荡上行趋势，上证指数四连阳再创年内新高，全天4000股飘红 [1] - 上证指数涨0.72%，深证成指涨0.86%，创业板指涨0.87%，市场成交额1.73万亿元 [1] - 大基建板块井喷，特高压、稀土、宇树机器人概念走强 [1] - A500ETF基金（512050）涨0.6%，全天成交额超34亿元，位居同类第一 [1] 政策与宏观经济 - 新一期LPR连续第二个月"按兵不动"，民生银行首席经济学家预计三季度末或四季度可能降准降息，LPR将同步下调 [1] - 2025年上半年国民经济运行总体平稳、稳中向好，积极财政政策成效显著 [1] - 下半年财政政策继续靠前发力，助力促消费、扩投资，加快推动存量政策落地见效 [1] 投资策略与产品 - 市场风格有望转向以核心资产为主的趋势行情 [2] - A500ETF基金（512050）跟踪中证A500指数，采取行业均衡配置与龙头优选双策略，细分行业全覆盖 [2] - 相比沪深300，超配电子、医药生物、电力设备等新质生产力行业，具备哑铃投资属性 [2] - 场外联接（A类：022430；C类：022431）为投资者提供布局核心资产的策略 [2]

雅鲁藏布江下游水电工程开工影响 市场反应 - 雅下水电概念指数大涨12 52% 板块内12只概念股全部涨停 基康技术 五新隧装收获30%幅度涨停 中国电建 西藏天路 高争民爆 华新水泥等百亿元市值公司涨停 [1] - 工程总投资约1 2万亿元 采取截弯取直 隧洞引水开发方式 建设5座梯级电站 电力以外送消纳为主 兼顾西藏本地自用需求 [1] 水电设备与工程 - 工程建成后将成为全球最大水电站 年发电量约3000亿千瓦时 相当于三峡工程3倍 直接带动工程机械需求 高海拔与复杂地质环境利好行业龙头企业 [2] - 水电设备主要供应商包括东方电气 上海电气 哈尔滨电气 浙富控股 国电南瑞 其中东方电气单机容量100万千瓦发电机组实现100%国产化率 国电南瑞在水电智能化控制系统领域市占率高 [2] - 中国电建承担我国80%以上河流规划及大中型水电站勘测设计任务 65%以上建设施工任务 中国能建施工市场份额超30% 大型水电超50% 中国中铁 中国铁建等央国企有望受益 [2] 特高压与配套产业 - 工程地理因素将拉动更高比例电力长距离外送需求 需多条直流外送工程支撑 柔直技术渗透率有望提升 [3] - 西藏地区水泥由西藏天路 华新水泥 海螺水泥等主导 西藏天路产量占地区30% 华新水泥在藏有2家工厂 [3] - 西藏地区民爆需求有望显著增长 高争民爆 易普力 广东宏大 保利联合等具备炸药产能与业务布局的企业或受益 [3]

市场表现 - 市场全天高开高走 沪指和创业板指双双创年内新高 [1] - 沪深两市全天成交额达1.7万亿 较上个交易日放量1289亿 [1] - 沪指涨0.72% 深成指涨0.86% 创业板指涨0.87% [2] 板块表现 - 大基建方向表现强势 水泥、建材等板块领涨 海螺水泥等多股涨停 [1] - 特高压、电网概念股活跃 国电南自等涨停 [1] - 机器人概念股维持强势 长盛轴承20CM涨停 [1] - 水泥、建筑材料、钢铁、特高压等板块涨幅居前 [1] - 跨境支付、银行、智谱AI、光刻机等板块跌幅居前 [1] 个股表现 - 全市场超4000只个股上涨 逾百股涨停 [1]

基建投资与重大项目进展 - 武汉轨道交通12号线长江隧道贯通 该线路全长59.9公里 为国内最长地铁环线 建成后将串联武汉7个中心城区 [1] - 北京城市副中心站综合交通枢纽主体工程装饰装修完成95% 计划2025年底基本建成 该项目为亚洲最大地下综合交通枢纽 [3] - 兰州市"两重"项目总投资1045.33亿元 已获国家资金支持30亿元 撬动投资66亿元 [3] - 1-5月全国水利建设投资达4089.7亿元 在建项目3.1万个 上半年铁路固定资产投资3559亿元 同比增长5.5% 投产新线301公里 [3] 投资结构与政策支持 - 上半年全国固定资产投资248654亿元 同比增长2.8% 实际增速5.3% 基础设施投资增长5.5% 制造业技改投资增长18% [1][3] - 设备工器具购置投资增长17.3% 对全部投资增长贡献率达86% 高技术制造业中 航空航天器设备投资增长26.3% 计算机设备投资增长21.5% [4][7] - 国家发改委安排8000亿元支持1459个"两重"项目 涉及交通基础设施 水利工程等重点领域 第三批超3000亿元已下达 [4] 制造业与民间投资动态 - 广东省推进"广东强芯"工程 打造中国集成电路第三极 制造业投资增长7.5% 高于全部投资4.7个百分点 [7] - 特变电工2025年签约特高压工程订单 包括甘肃-浙江±800kV直流 大同-天津南1000kV交流等项目 国家电网年度投资首超6500亿元 [8] - 民间项目投资(不含房地产)增长5.1% 全国推介民间资本项目11968个 总投资10.21万亿元 重点领域包括新能源 人工智能等 [8] 区域投资分化与产业转移 - 中部地区投资增长3.2% 西部增长4.8% 东部下降0.8% 东北下降1.9% 中西部受益于基建投资和产业转移补贴 [9] - 成渝双城经济圈 长江中游城市群进入建设高峰期 产业梯度转移推动制造业向中西部迁移 城镇化率提升吸引投资 [9] 房地产行业调整 - 上半年土地成交建面2.8亿平方米 仅为新房成交量61% 开发投资持续下行 但新开工 竣工降幅收窄 显现筑底信号 [10][11] - 政策面多次释放"加力稳市场"信号 预计下半年将加快构建发展新模式 推动行业止跌回稳 [11]

纪要涉及的行业或者公司 行业：特高压、电力设备、电网 公司：平高电气、中国西电、国电南瑞、许继电气 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点** - 下半年特高压核准提速，当前是布局相关电力设备股票的好时机 [1] - 2025年特高压投资将突破1500亿，设备端突破500亿，对平高电气、中国西电、国电南瑞等公司中标额贡献大 [9][10] - 2023 - 2027年特高压利润占比普遍提升10%左右 [11] - 推荐许继电气、平高电气、国电南瑞，其估值处于底部位置 [15] - **论据** - 6月下旬一周内核准两条特高压项目，预计下半年核准节奏明显加快 [1] - 2024年国内电网设备企业市场规模18000亿，同比增速13%，特高压投资基数偏低，正常每年投资在1000 - 1400亿之间，理论高峰2000亿 [3] - 2023年四条直流线路核准，对应设备招标量400多亿，企业中标情况不错 [5] - 2024年上半年部分线路推进不及时，但6月底至7月初有两条线核准，9 - 10月还有工程将核准，预计今年特高压设备投资额达500亿以上 [6] - 若今年10月前四直三交及5条背靠背工程顺利核准，2025年可招标到全部线路设备 [9] - 南瑞、启东、平高、许继特高压利润贡献分别约为10%、20%、38%、45% [11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年国内电网设备企业市场规模可拆分为网内、网外、海外需求，网内国家电网和南方电网整体投资额接近8000亿 [3] - 特高压研究框架关键词为理想、现实、偏差，需对线路开工、设备需求、玩家分配、确认周期及业绩释放做测算，并跟踪现实指标 [4] - 2026年预计有4 - 5条直流线路和3条交流线路核准及开工 [8] - 下半年需把握三个时间节点，包括特高压核准节奏和时间、7月21日年终讨论会、年终讨论会之后的情况 [11][12] - 书面店和配网招标情况不错，500千伏、750千伏项目进展快，配网上半年物资招标有20%的增速，年终可能增加两三百亿预算并对特高压建设方向有指示 [12] - 特高压建设存在四个风险点，包括地区性问题、环境评测、广网人手有限挤压特高压环节人手、融资方案确立问题 [13][14]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：电力、水务、环保、燃气、水利、特高压 - 公司：火电公司、水电公司 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点** - 随着水利领域两重建设实施方案推动，相关水利灌渠、农业水关盖项目将加速，保障相关上市公司下半年订单及全年盈利能力[2] - 鼓励民营资本参与供水发电等项目，EPC加O和BOT类型项目将加速释放，能减少无序竞争，保障企业盈利能力和项目长期运营稳定性[3][4] - 十四五收官之年特高压有望迎来核准高峰，利于加强新能源跨区域推动能力及大规模开发销纳[5][6] - 今年迎风度夏提前，极端高温或超预期，新技术投产节奏回归正常对今年夏季保供有利，但高温持续情况下缺电情况待观察[7][8] - 高温缺电是热点话题，经济缺点结合二级暴跌情况预期较明确，气功率提前拐点值得重点关注，今年业绩可能超预期[9][10] - **论据** - 上周复盘显示电力、水务、环保板块表现不错，燃气板块受海外因素影响涨幅有限[1] - 7月4日国家发改委介绍重大水利工程建设进展，印发水利领域两重建设实施方案，加强相关项目建设[2] - 市场鼓励民营资本参与项目，考虑项目全周期，保障项目完整性，避免之前标段零散问题[3] - 今年新增核准两条特高压输电工程，2025年能源工作会议提出的另外两条工程进展顺利，有望核准[5][6] - 入夏以来多个省区电网创历史新高，全国电力供应总体平稳，7月4 - 10日部分地区将出现持续性高温[7] - 高温天气提前，用电大省新技术在此时快速投产，浙江、安徽等地投产节奏回归正常[8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年与去年同期相比增长接近1.5亿千瓦[7] - 四川象牙坝二期、内蒙古河套等大型灌渠现代化改造及长江流域防洪基础设施建设等项目将推进[2] - 国家发改委修订水利领域中央投资支持政策，中央投资支持比例平均提高约20个百分点，支持范围扩展到新建中型矿区、中型引调水等工程类型[4]

新能源产业链动态 - 比亚迪储能与国网湖南综能签署合作框架协议，聚焦集散式储能电力领域 [1] - 安徽安瓦新能源全球首条GWh级新型固态电池生产线首批工程样件下线，能量密度超300Wh/kg并通过安全测试 [1] - 工信部等六部门发文推进绿色数据中心建设，明确要求采用高效节能设备并积极利用储能技术 [1] 光伏产业分析 - 光伏产业供给侧过剩问题已得到充分重视，政策预期改善下硅料环节有望率先受益 [1] - BC电池凭借高效率形成溢价优势，成本端因贱金属方案应用有望进一步降低 [1] 海上风电发展 - 海上风电作为海洋经济重要一环，国内产业链在机组大型化、零部件国产化等领域取得突破 [1] - 度电成本显著下降，行业成长性明确 [1] 特高压建设进展 - 特高压建设加速推进，2025年将推动多条输电通道核准开工 [1] - 核心设备厂商将显著受益 [1] 新能源汽车与储能 - 固态电池等新技术成熟叠加以旧换新政策推动，新能源汽车销量有望持续增长，带动产业链企稳向好 [1] - 欧洲户储去库接近尾声，工商储在电价机制和补贴政策下步入快车道，需求复苏迹象明显 [1] 新能源ETF表现 - 创业板新能源ETF国泰跟踪创新能源指数，单日涨跌幅可达20% [2] - 创新能源指数由中证指数有限公司编制，聚焦新能源产业链上下游企业 [2] - 指数最新涨跌幅为2.98%，展现了新能源板块的市场表现 [2]