美股市场表现 - 美股周三小幅收跌，道指跌66.74点，跌幅0.13%，报50121.40点；纳指跌36.01点，跌幅0.16%，报23066.47点；标普500指数跌0.36点，跌幅0.01%，报6941.45点 [3][9] - 周二美股收盘涨跌不一，道指再创历史新高，标普500指数下跌0.3%，纳斯达克综合指数下跌约0.6% [6][13] - 好于预期的非农就业数据缓解了市场负面情绪，让多头得以重启上攻行情，继续追逐标普500指数历史新高 [6][13] 美国非农就业数据 - 美国1月非农就业人数增加13万人，远超道琼斯调查经济学家平均预期的5.5万人 [3][9] - 美国1月失业率降至4.3%，低于经济学家预期的4.4% [3][9] - 1月新增就业岗位创下了一年多来的最高纪录 [4][10] - 去年数据修正后，平均每月新增就业仅为1.5万人，远低于最初公布的4.9万 [4][10] 对美联储货币政策的影响 - 强劲的非农就业数据降低了美联储在年中之前降息的概率 [1][7] - 交易员将所押注的6月降息概率下调至50%以下 [4][10] - 美联储官员在上月议息会议上已将企稳迹象作为按兵不动的理由之一 [4][10] - 关键指标显示劳动力市场和整体经济走强，不支持降低利率的主张 [5][11] 市场预期与经济学家观点 - 此前经济学家预计1月就业几乎没有增长，市场普遍预期新增就业5.5万人，而12月为新增5万人 [3][9] - 1月数据缓解了由周二弱于预期的消费者数据引发的市场负面情绪，周二数据显示12月消费者支出环比持平，低于预期的0.4%月度增幅 [3][9] - 经济学家认为1月的反弹安抚了市场对失业率持续攀升的恐慌，反驳了劳动力市场即将崩溃的说法 [5][11] - 经济学家告诫1月乐观数据可能会下修，且招聘主要集中在少数几个行业，尤其是医疗保健领域 [4][10] 政治与监管背景 - 美国总统特朗普在非农报告发布后盛赞就业数据，并呼吁美国应享有全球最低利率 [5][11] - 特朗普已提名凯文-沃什接替杰罗姆-鲍威尔掌管美联储，沃什支持特朗普关于利率可以进一步下调的观点 [5][11] - 如果沃什获得确认，他主持的第一次联邦公开市场委员会会议将在6月举行 [5][11] 其他市场影响因素 - 市场对人工智能冲击金融业的担忧持续施压，科技平台Altruist推出新型AI税务规划工具后，多家金融服务公司股价走低 [6][13] - 除就业报告外，本周还将公布消费者价格指数作为衡量通胀的关键指标 [6][13]

核心观点 - 现代美国资本主义已退化为一个以积累市场权力和“榨取”为特征的系统 这在全国范围内催生出深刻的“经济怨恨”情绪 其根源在于人们感觉“被权力压倒 而非在竞争中落败” [2] - 企业目标已从打造优质产品转向寻求掌控他人并尽可能从其身上榨取价值 这是一个全经济范围的问题 导致产品和服务质量悄然恶化 [3] - 解决问题的关键在于恢复“纪律” 可借鉴美国国家橄榄球联盟通过薪资帽、选秀等机制实现的“积极的再平衡”模式 以公平规则让资本主义回归其应有的样子 而非摧毁它 [4][5] 对当前经济体系的诊断 - 商业模式焦点已转向积累市场权力然后进行榨取 依据基本微观经济学 这导致大量财富向上再分配 [6] - 许多曾经支撑中产阶级生活方式的行业正被压制 而少数回报超高的行业受到青睐 包括集中的中间商、金融业的某些部分以及科技平台 [6] - 这种趋势动摇了美国进步的基本理念 尤其是在本应作为“发明行业”不断推动改进的科技行业 生活在一个许多事物反而在变糟的时代动摇了美国理念的核心 [3] 提出的解决方案与范例 - 美国国家橄榄球联盟是一个拥有纪律、事物未变糟、价值未被榨取的市场结构范例 其通过薪资帽、选秀和赛程调整等机制实现“积极的再平衡” 阐明了公平规则的重要性 [4] - NFL确保即使是最差的球队也有机会通过选秀获得伟大球员并重新获得竞争力 小市场球队经常能主导大市场球队 这在纯粹的经济游戏中是难以想象的 [5] - 相比之下 美国职业棒球大联盟被失控的支出所扭曲 导致资源“荒谬”的错配 小球队因资源短缺而非实力不济举步维艰 [5] 科技与注意力经济 - 互联网时代注意力已变成商品并日益被剥削 人类注意力资源正变得越来越稀缺和宝贵 公司在以极低价格从用户身上收割这种资源方面非常老练 [8] - 大型语言模型正以非常类似的方式流行起来 目前上面没有广告 但问题并未消失 [8] - 作为“网络中立性”概念的提出者 其相关法律仍然有效 这是一场明确的胜利 [7] 行业与市场权力集中 - 大型科技公司对政治的影响力已经变得非常强大 导致国会“不想让事情进入投票程序” 造成许多僵局 [8] - 左翼内部在经济问题上存在紧张关系 例如关于降低纽约市体育场商品价格的“啤酒大战”中 出现了干预价格与自由市场定价的争论 [10] - 真正的商业模式风险在于走向一种试图找到凌驾于他人之上的权力并尽可能吸干的榨取道路 [12]

SOFI Technologies 2025年第二季度业绩 - 公司第二季度调整后每股收益8美分，超出市场预期33.3%，较去年同期增长超100% [2] - 季度营收8.582亿美元，超预期6.6%，同比增长43.4% [2][9] - 股价在财报发布后下跌2.4%，市场反应消极 [1] 分业务收入表现 - 金融服务部门净收入3.625亿美元，同比增长超100% [3][9] - 技术平台部门收入1.098亿美元，同比增长15% [3] - 贷款部门收入4.435亿美元，同比增长30% [3][9] - 贷款平台业务贡献1.306亿美元收入，其中1.274亿美元来自第三方个人贷款业务（规模24亿美元） [4] 盈利能力与现金流 - 调整后EBITDA 2.491亿美元，同比增长80.6%，EBITDA利润率29%（同比提升600个基点） [5] - 期末现金及等价物余额21亿美元，较2024年四季度末的25亿美元下降 [6] 2025年全年指引 - 营收预期上调至33.75亿美元（原指引32.35-33.10亿美元） [7][9] - 调整后EBITDA预期9.6亿美元（原指引8.75-8.95亿美元），利润率28% [7] - 每股收益预期0.31美元（原指引0.27-0.28美元） [8][9] - 预计新增会员至少300万，较2024年增长约30% [8][10] 同业公司对比 - Fiserv(FI)第二季度调整每股收益2.47美元（超预期2.5%），营收52亿美元（略低于预期） [11] - Interpublic(IPG)调整每股收益0.75美元（超预期36.4%），净营收22亿美元（同比降19.8%） [12][13]