行业投资评级 本报告未明确给出统一的行业投资评级 核心观点 - 汇总了近期国际国内大宗商品相关的核心要闻 覆盖有色 油品 聚酯 烯烃 盐化工五大类大宗商品板块 结合假期内外盘表现与基本面数据 对各品种后续走势做出判断 同时附外盘主要商品假期涨跌幅统计数据[3][5][6][7] 分目录内容总结 市场要闻 国际要闻 - 美国8月核心PCE同比+3.0% 低于市场预期的3.3% 9月非农新增就业人口为2.9万人 大幅低于预期 失业率4.2%高于预期 10月美联储加息预期下降[5] - 美媒称特朗普拟签行政令降低柴油成本 美官员称特朗普拟放宽免税柴油使用限制[5] - G7成员国上周五同意从紧急储备中释放总计1亿桶柴油和原油 并承诺不采取能源出口限制措施 IEA预计将在10月14日至15日敲定G7一亿桶油品储备的具体释放方案 IEA支持加快释放3月已承诺但尚未投放的约1亿桶石油储备 并优先释放柴油 法国宣布将额外释放1000万桶柴油储备[5] - 伊朗称霍尔木兹海已被封锁 将封堵非法通道 伊朗总统称该国处于"全面战争"状态 以防长指示军队提升戒备 沙特与也门之间冲突持续 胡塞武装称袭击了沙特阿美设施引发大火 中东局势加剧风险仍存[5] - 伊朗内政部长抵达多哈参加会谈 美伊谈判陷入僵局 美国要求伊朗先放弃核武 伊朗要求美国先落实停火及经济条件 美国增兵中东 卡塔尔官员表示 美国和伊朗仍在就结束冲突进行磋商[5] - 伊朗外交部称与阿曼关于海峡航道的磋商进展顺利[6] - 欧佩克+决定保持11月产量不变 因伊朗战争扰乱扩产计划 欧佩克+推迟石油产能评估[6] - 俄财政部将大幅增加外汇和黄金购买量[6] 国内要闻 - 自10月10日起 国内航线燃油附加费将上调[7] - 中国央行连续第23个月增持黄金 环比增加74万盎司[7] - 国家外汇局公布9月末我国外汇储备规模为34003亿美元 环比下降381亿美元[7] - 玉渊谭天消息 欧委会贸易和经济安全委员即将访华[7] 有色板块 贵金属 - 外盘假期黄金白银分化 黄金下跌而白银小涨[9] - 假期美国就业数据更新 美国9月新增非农就业明显放缓 缓解市场对美联储进一步加息的担忧 9月美国非农就业人数仅增加2.9万人 远低于市场此前约8.4万—9万人的预期 失业率则从4.1%小幅升至4.2%[10] - 非农数据弱并不等于美国就业市场已经明显恶化 若企业大规模削减就业 失业率通常会出现更明显的上升 同时通胀没有回到2%的目标以内 第三季度美国实际GDP年化增长预期约为3.7% 10月加息预期下降 并不等于年内加息预期消失 结合美元强弱交替 受到非农就业打压有限 贵金属节后或将易跌难涨[10] 铜 - 外盘假期铜价先抑后扬 假期起始铜价主要受到美元走强压制 后半周随着伦敦现货升水攀升 库存回落 对铜价有所支撑[13] - 假期基本面数据匮乏 仅外盘库存和升贴水数据更新 伦敦LME铜现货升水从40美元/吨 攀升至70美元/吨附近 美国COMEX库存则越过78万吨大关 假期累积约5000吨 英国LME铜库存减少约5000吨至24.2万吨[14] - 节前国内下游补库需求基本释放完毕 节后铜价不利因素或将凸显 金九银十旺季不旺 下游铜缆投资增速下滑 铜杆开工率回落 需求主导线缆领域或将持续走弱[14] - 高升水严重挤压下游生产企业积极性 上半年价差稳定长单基差多集中在100-200元/吨附近 现阶段1000元/吨基差 对下游企业利润侵蚀严重制约需求[14] - 节后在上游供给改善预期下 需求亮点难寻 铜市被宏观美元压制的概率更高 叠加美国加税预期弱化 强势美元或将打压铜价[14] 铝 - 国庆长假期间 海外铝价整体偏弱运行 美元指数走强对有色金属估值形成一定压制 虽然美国就业数据走弱使10月加息预期明显降温 但美元仍处于阶段高位 宏观层面对铝价的上行驱动有限[17] - 基本面方面 当前国内外铝库存仍处于去化阶段 海外供应扰动尚未完全消退 旺季需求也仍有一定韧性 现实端对铝价形成支撑 但国内需求修复力度相对温和 近期国内去库速度明显放缓 旺季进一步改善空间有限 基本面边际支撑有所减弱[17] - 节后来看 铝价短期仍将面临宏观偏弱与旺季需求逐步走弱的双重压力 价格重心或阶段性承压 但考虑到国内外库存仍处于相对低位 海外供应扰动尚未完全修复 铝价下方支撑仍在[17] - 随着行情进入旺季后半程 市场关注点将逐步转向2027年供需预期 中东受损产能复产以及印尼等新增产能释放可能增加远期供应压力 限制铝价上行空间[17] 油品板块 原油 - 假日期间 海外油市受政策储备及地缘冲突扰动 整体呈现先涨后跌态势[20] - 地缘政治层面 美伊谈判未出现实质性进展 美国增兵中东并对伊朗释放强硬表态 美伊海峡谈判陷入僵局 沙特与胡塞武装冲突持续升级 区域安全风险仍存 地缘因素持续扰动油价[21] - 基本面层面 供应端边际持续修复 产量与出口逐步回归常态 炼能恢复迟缓 原油需求强势支撑下方空间 霍尔木兹海峡原油供应逐步恢复 除伊朗外 海湾地区石油流量已回升至战前80%以上 沙特东西管道停运传闻被证伪 实际输油量高于正常运行水平[21] - 美国宣布出借战略石油储备 七国集团释储政策落地 油价再度承压回落 中东及俄罗斯炼厂遇袭后炼能不足 成品油供应紧张 柴油高价推升中质含硫原油需求 进一步支撑原油价格[22] - 运价层面 物流瓶颈形成坚实托底 霍尔木兹冲突重塑全球石油贸易流 原油油轮吨海里需求大幅增加 推高油轮运价[22] - 整体来看 尽管供应总量持续修复 但物流与炼能的结构性瓶颈形成坚实的价格托底 油价下方支撑稳固 短期高位震荡格局或将延续 后续需重点跟踪地缘局势演变节奏 原油油轮发运效率及成品油端供应恢复情况[22] 聚酯板块 TA - 国庆假期间 外盘石脑油 MX 和 PX 分别上涨32美元至918美元/吨 25美元至1204美元/吨和21美元至1270美元/吨 截至10月6日 据此推测内盘PX和PTA将高开[25] - 聚酯链负荷上游快速恢复 聚酯及下游维持低位徘徊 现货依然偏紧 基差高位波动 负荷方面具体为 PX负荷80.9% 环比+0.6个百分点 PTA负荷75.5% 环比+5.3个百分点 聚酯负荷73.8% 环比-0.1个百分点 加弹负荷51% 环比+2个百分点 织造负荷55% 环比-1个百分点 印染负荷69% 环比+1个百分点[25] - PTA现货方面 高位基差略有松动 商谈价格区间在7050-7300附近 10月中上在01+850-860 10月下在01+750-800附近商谈成交 主流现货基差在01+913 月结922 PTA现货价格微降至7165元/吨 月结价格7173元/吨 环比上涨502[25] - 加工费方面 本周PTA加工费维持在762元/吨附近 处于中性偏高位置 PXN差周均在342元/吨 处于中性 TA相对于SC修复至中性位置[26] - 整体来看 当前美伊问题难以快速终结 国内"十一小长假"外盘大多正常交易 事件驱动行情仍值得警惕 PTA未来虽有累库预期 但近端现货依然偏紧 高基差下 成本驱动为主 节前建议轻仓过节 或者利用期权对现有头寸进行适当保护[26] 烯烃板块 甲醇 - 节后进口供应修复依旧困难 节前持续进口不足 少量出口维系 双节备货等原因导致港口供应偏紧 总库存和可流通量水平皆降至低位 使得港口市场价格和基差屡创新高 节中中东局部冲突再起 同时市场对霍尔木兹海峡通航争议较大 地缘扰动不断 依旧未见进口供应稳定修复的契机 预计节内惯性累库体量有限且10月进口增量有限 月内仍有去库概率 支撑节后港口维持偏强走势[29] - 节后内地供需压力小增 节前内地厂家拉高排库顺利 库存保持在较低水平 将缓冲节中累库压力 市场担忧节后装置集中重启造成内地供应反弹 带给内地一定回调压力 但内地货源或对低供应 低库存的港口形成一定补充 另需关注内蒙古宝丰后续产能投放情况[29] - 综合来看 节后核心供应逻辑仍将围绕地缘对霍尔木兹海峡通航的影响和进口供应恢复进度展开 美伊地缘和海峡通航变数较大 市场分歧严重 仍有高位宽幅震荡风险[29] 聚烯烃 - 受节中地缘消息多空交织影响 油价高位反复 但回调始终有限 仍将对节后聚烯烃行情产生较强的成本端支撑[31] - 关注节后去库进度 节前两油库存降至65万吨左右 往年国庆节后累库一般至90-100万吨区间 目前上游负荷虽受地缘扰动无法放开 但四季度检修计划较为有限 供应有窄幅修复空间 而需求端长期受高价抑制 将对节后上游去库造成一定阻碍 不过 地缘造成的结构性供应紧缺仍是客观现实 存量反弹压力可控[32] - 关注节后投产兑现情况 进入四季度 新产能投放预期虽不足以大幅度改善供应 但叠加需求淡季 将弱化紧平衡 逐渐摸顶聚烯烃现货价格高度 但中煤 古雷 华锦阿美等项目试车为主 暂未正式投放 节后新投产兑现情况有待观望[33] - 综上 近端地缘扰动频繁 远期供需压力带来回调隐忧 但成本驱动仍将盖过基本面逻辑 并主导短期波动[33] 盐化工板块 玻璃 - 今年玻璃节中氛围同比往年偏弱 往年临近节后玻璃现货多会先涨价试探下行情 但今年节中沙河玻璃已先行降价 侧面反映节中的库存压力明显大于往年 节后预计玻璃仍偏向供需过剩状态[36] - 供应端来看 9月份点火的玻璃产线预计在10月份陆续引板出玻璃 供应端虽处于低位 但存在一定回升预期 需求端来看 下游加工厂订单情况较往年同期已先行走弱 预计后续对玻璃原片拿货也会维持谨慎状态 节后玻璃在一定累库压力以及需求端延续偏弱状态的预期下 仍会围绕降价出货为主[36] - 年内来看 地产长周期走弱以及年底需求淡季仍然是制约玻璃价格的最重要因素 玻璃供需双弱格局仍难以扭转 其上方空间受到弱需求的压制 而下方空间也受到持续减产及深度亏损的支撑 虽然整体供应水平非常低 但需求在同比往年弱上加弱的情况下 库存水平仍是难以去化 价格向上仍是有难度 向上弹性的打开则需要厂家出现大规模的停产 前期断断续续的减产作用效果还是不强的[36] 纯碱 - 当前纯碱的支撑因素主要在供应端的减量 过节期间江苏某家碱厂处于经营压力计划外停产 而国庆后个别大厂存在一定检修计划 预计持续时间较长且检修量较大 节后产量下降预期使得节后厂家的累库压力减缓 而需求端来看 当前下游浮法及光伏玻璃产线暂无明显波动 刚需较为稳定 下游节前补库在节中消化 节后预计也存在一定补库预期 所以从节前至节后整体的供需预期存在改善 现货的供需压力减弱之下 预计现货价格在节后一段时间仍有一定支撑 但也并不足以支撑现货提涨[39] - 后续四季度来看 纯碱内需依旧较为疲弱 浮法玻璃的供应维持低位 而光伏玻璃依旧处在行业自律减产阶段 出口需求虽处于较高水平 但后续预计无法完全覆盖内需的疲弱 由于厂家供应基数维持高位 暂时性的减产给供应带来的利多驱动极为有限 供需格局也会维持宽松状态 厂家的库存压力仍是难以缓解 且明年纯碱依旧会处于产能扩张周期 长周期整体供应压力仍是加大的过程[39] 烧碱 - 节中现货情绪偏弱 价格仍有走弱 节后厂家虽有检修预期 但当前库存偏高 节后检修仅能缓解部分库存压力 支撑作用不强 且从成本利润角度看 当前液氯价格维持高位 且后续偏向液氯需求旺季 液氯价格难以再度走向负值区间 侧面对烧碱无法形成有利成本支撑 厂家供应端预计不会有明显下降 库存压力则容易加大[42] - 下游端来看 氧化铝压价情绪仍在 整体下游低利润状态下难有囤货预期 非铝需求较为平淡 出口新单跟进有限 烧碱仍处于边际变化的状态[42] - 中长期来看 烧碱自身仍在产能投放周期中 而需求端改善并不明显 国内氧化铝依旧处于大投产背景下的供需过剩阶段 氧化铝自身已处于低利润状态下对于上游烧碱仍会形成一定产业链端的压力 且氧化铝新投产多消耗进口矿为主 对烧碱的单耗远低于使用国产矿 综合来看对烧碱的需求并无提升 而其他非铝下游表现平淡 无法带给烧碱向上驱动[42] 外盘主要商品涨跌幅统计 有色板块 - COMEX黄金 2026年9月30日价格4189.10美元/盎司 2026年10月7日价格4136.70美元/盎司 涨跌-52.40 期间涨跌幅-1.25%[47] - COMEX白银 2026年9月30日价格60.76美元/盎司 2026年10月7日价格60.05美元/盎司 涨跌-0.71 期间涨跌幅-1.16%[47] - LME铜 2026年9月30日价格14405.00美元/吨 2026年10月7日价格14451.50美元/吨 涨跌46.50 期间涨跌幅0.32%[47] - LME铝 2026年9月30日价格3170.00美元/吨 2026年10月7日价格3125.00美元/吨 涨跌-45.00 期间涨跌幅-1.42%[47] - LME铅 2026年9月30日价格1871.50美元/吨 2026年10月7日价格1891.50美元/吨 涨跌20.00 期间涨跌幅1.07%[47] - LME锌 2026年9月30日价格3815.50美元/吨 2026年10月7日价格3766.00美元/吨 涨跌-49.50 期间涨跌幅-1.30%[47] - LME镍 2026年9月30日价格15920.00美元/吨 2026年10月7日价格15730.00美元/吨 涨跌-190.00 期间涨跌幅-1.19%[47] - LME锡 2026年9月30日价格54275.00美元/吨 2026年10月7日价格54270.00美元/吨 涨跌-5.00 期间涨跌幅-0.01%[47] - NYMEX铂 2026年9月30日价格1722.50美元/盎司 2026年10月7日价格1639.40美元/盎司 涨跌-83.10 期间涨跌幅-4.82%[47] - NYMEX钯 2026年9月30日价格1213.00美元/盎司 2026年10月7日价格1120.50美元/盎司 涨跌-92.50 期间涨跌幅-7.63%[47] 能化板块 - 布伦特原油 202

1 报告行业投资评级 - 瓶片去库阶段倾向多配 [1] 2 报告核心观点 - 短纤处于供应负反馈 估值低位运行状态 [1] - 瓶片处于供应负反馈 现货偏紧状态 [1] - 报告日短纤趋势强度为0 瓶片趋势强度为0 对应日盘主力合约期价波动情况为中性 [3] 3 各目录内容总结 3.1 基本面跟踪 - 短纤2611合约昨日价格8280 前日价格8306 较前日变化-26 [1] - 短纤2612合约昨日价格8084 前日价格8106 较前日变化-22 [1] - 短纤2701合约昨日价格7910 前日价格7924 较前日变化-14 [1] - PF 11-12价差昨日为196 前日为200 较前日变化-4 [1] - PF 12-01价差昨日为174 前日为182 较前日变化-8 [1] - PF主力基差昨日为170 前日为144 较前日变化26 [1] - 短纤主力持仓量昨日为152310 前日为168332 较前日变化-16022 [1] - 短纤主力成交量昨日为266330 前日为242850 较前日变化23480 [1] - 短纤华东现货价格昨日为8710 前日为8680 较前日变化30 [1] - 短纤产销率昨日为47% 前日为46% 较前日变化1% [1] - 瓶片2611合约昨日价格8256 前日价格8236 较前日变化20 [1] - 瓶片2612合约昨日价格7908 前日价格7920 较前日变化-12 [1] - 瓶片2701合约昨日价格7644 前日价格7672 较前日变化-28 [1] - PR 11-12价差昨日为348 前日为316 较前日变化32 [1] - PR 12-01价差昨日为264 前日为248 较前日变化16 [1] - PR主力基差昨日为489 前日为464 较前日变化25 [1] - 瓶片主力持仓量昨日为39594 前日为42853 较前日变化-3259 [1] - 瓶片主力成交量昨日为97968 前日为96520 较前日变化1448 [1] - 瓶片华东现货价格昨日为8745 前日为8700 较前日变化45 [1] - 瓶片华南现货价格昨日为8800 前日为8750 较前日变化50 [1] 3.2 现货消息 - 短纤现货方面当日直纺涤短工厂报价维稳 半光1.4D主流报9100至9200元每吨 [2] - 短纤期现商方面昨日夜盘低位点价较多 白天优惠缩小后成交少 半光1.4D主流商谈区间为8450至9050元每吨 [2] - 短纤当日工厂销售高低分化 截止下午3点附近平均产销47% 部分工厂产销数据分别为68% 80% 45% 5% 0% 40% 30% 20% 0% [2] - 瓶片内盘方面上游聚酯原料震荡为主 聚酯瓶片工厂报价多小幅上调50至100元不等 日内聚酯瓶片市场交投气氛偏淡 [2] - 瓶片内盘市场9至10月订单多成交在8700至8850元每吨出厂不等 局部略低至8650至8680元每吨出厂附近 少量略高至9000元每吨出厂不等 品牌不同价格略有差异 [2] - 瓶片出口方面聚酯瓶片工厂出口报价多稳 个别小幅上调 [2] - 瓶片华东主流工厂10至11月船期商谈区间为1155至1220美元每吨FOB上海港不等 局部略高或略低 品牌不同略有差异 [2] - 瓶片华南10至11月船期主流商谈区间为1150至1215美元每吨FOB主港不等 整体视量商谈 [2] 3.3 趋势强度 - 趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数 强弱程度对应分类为弱 偏弱 中性 偏强 强 -2表示最看空 2表示最看多 [3]