报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲PX市场因中东地缘冲突陷入预期短期困境，霍尔木兹海峡关闭使石油液体及石化产品运输受阻，PX现货价格飙升 [2] - 虽聚酯即将进入旺季，但供应端紧张致PTA工厂集中不可抗力，亚洲多国限制出口加剧原料短缺 [2] - 若中东出口近期无法恢复，4月亚洲聚酯产业链将因PX及MEG双重短缺面临生产下滑风险，市场实货供给紧张，聚酯开工负荷低于预期，下游难接受价格，市场混乱，瓶片工厂集中宣布不可抗力 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从6885元降至6555元，降330元；MEG内盘价格从5143元降至5108元，降35元；PTA收盘价从6834元降至6650元，降184元；MEG收盘价从5220元涨至5353元，涨133元 [2] - 1.4D直纺涤短价格从8380元涨至8381元，涨1元；短纤基差从 -44降至 -54，降10；4 - 5价差从 -3涨至12，涨15；涤短现金流从240涨至246，涨6 [2] - 1.4D仿大化价格维持6190元不变；1.4D直纺与仿大化价差从2190元涨至2191元，涨1元 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均降275元，外盘水瓶片价格从1210美元降至1160美元，降50美元；瓶片现货加工费从1210元涨至1229元，涨19元 [2] - T32S纯涤纱价格从12490元降至12450元，降40元；T32S纯涤纱加工费从4110元降至4069元，降41元；涤棉纱65/35 45S价格从18000元涨至18300元，涨300元；棉花328价格从16330元降至16290元，降40元；涤棉纱利润从1271元涨至1586元，涨314元 [2] - 原生三维中空（有硅）价格维持9000元不变；中空短纤6 - 15D现金流从190元涨至484元，涨294元；原生低熔点短纤价格维持9330元不变 [2] 市场情况 - 短纤主力期货跌168到8248，现货市场涤纶短纤生产工厂价格商谈为主，贸易商价格下滑，下游谨慎采买，场内成交温吞 [2] - 1.56dtex*38mm半光本白（1.4D）涤纶短纤华东市场价格8000 - 8450元现款现汇含税自提，华北市场价格8120 - 8570元现款现汇含税送到，福建市场价格8000 - 8400元现款现汇含税送到 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格8200 - 8700元/吨，均价较上一工作日跌300元/吨，瓶片期货弱势运行，供应商报盘下调，现货流动性偏紧，下游终端需求乏力，采购积极性不高，市场交投冷清，商谈重心下移 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从76.98%降至84.13%，降7.15%；涤纶短纤产销从 -32.00%涨至20.00%，涨52.00%；涤纱开机率（周）从70.00%涨至70.32%，涨0.32%；再生棉型负荷指数（周）从55.44%降至54.81%，降0.63% [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 亚洲PX市场因中东地缘冲突陷入预期短期，霍尔木兹海峡关闭使全球20%石油液体及近80%运往亚洲的石化产品运输受阻，PX现货价飙升 [2] - 虽聚酯将进入旺季，但供应端紧张致PTA工厂集中不可抗力，亚洲多国限制出口加剧原料短缺 [2] - 若中东出口近期无法恢复，4月亚洲聚酯产业链因PX及MEG双重短缺面临生产下滑风险，市场实货供给紧张，开工负荷低于预期，下游难接受价格，市场混乱，瓶片工厂集中宣布不可抗力 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - 2026年3月16 - 17日，PTA现货价从7000降至6770，降230；MEG内盘价从4868降至4700，降168；PTA收盘价从6982降至6918，降64；MEG收盘价从4897降至4826，降71 [2] - 1.4D直纺涤短从8460降至8350，降110；短纤基差从82降至 - 54，降136；4 - 5价差从42降至38，降4 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片均降348，外盘水瓶片从1260降至1210，降50；瓶片现货加工费从1566降至1471，降95 [2] - T32S纯涤纱价格从12500降至12480，降20；T32S纯涤纱加工费从4040升至4130，升90；涤棉纱65/35 45S价格持平，棉花328价格从16580升至16610，升30；涤棉纱利润从1124升至1185，升62 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从84.13%降至76.98%，降7.15%；涤纶短纤产销从47.00%降至44.00%，降3.00% [3] - 涤纱开机率（周）从70.00%升至70.32%，升0.32%；再生棉型负荷指数（周）从54.81%降至55.44%，降0.63% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油受地缘政治影响预期走强，东北亚炼厂因霍尔木兹海峡封航面临原油供应紧张而降负，亚洲PX市场投机情绪回升但实货供给紧张，下游补货迅速，聚酯开工负荷低于预期，韩国、印度和泰国或面临较大运营困难，目前PX浮动价差达+40，与石脑油价差回升至300美元，中东地缘政治紧张带来短期能源价格波动风险，上游涨价向下游传导 [2] 相关目录总结 价格变动 - PTA现货价格从6320涨至7030，涨幅710；MEG内盘价格从4400涨至4715，涨幅315；PTA收盘价从6660涨至6998，涨幅338；MEG收盘价从4577涨至4653，涨幅76；1.4D直纺涤短从7885涨至8480，涨幅595；华东水瓶片从7955涨至8483，涨幅528；热灌装聚酯瓶片从7955涨至8483，涨幅528；碳酸级聚酯瓶片从8055涨至8283，涨幅528；外盘水瓶片从1080涨至1225，涨幅145；T32S纯涤纱价格从12250涨至12500，涨幅250；涤棉纱65/35 45S从17800涨至18000，涨幅200；原生三维中空（有硅）从8725涨至9000，涨幅275；原生低熔点短纤从8930涨至9330，涨幅400 [2] 基差与价差变动 - 短纤基差从58降至 -38，降幅96；4 - 5价差从52涨至68，涨幅16；1.4D直纺与仿大化价差从1735涨至2330，涨幅595 [2] 现金流与加工费变动 - 涤短现金流从240涨至246，涨幅6；瓶片现货加工费从1077降至893，降幅185；T32S纯涤纱加工费从4365降至4020，降幅345；涤棉纱利润从1279降至1080，降幅198；中空短纤6 - 15D现金流从647降至210，降幅438 [2] 负荷与开机率变动 - 直纺短纤负荷（周）从76.98%降至84.13%，降幅7.15%；涤纱开机率（周）从70.00%涨至70.32%，涨幅0.32%；再生棉型负荷指数（周）从55.44%降至54.81%，降幅0.63% [3] 产销变动 - 涤纶短纤产销从54.00%降至57.00%，降幅3.00% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘问题延续使原油行情上涨,市场担忧中韩PX企业减产影响PTA装置负荷,PTA行情上涨;MEG期货震荡上行,张家港乙二醇现货价格继续走高,基差商谈持续走强 [2] - 原油受地缘政治影响预期明显走强,亚洲PX市场投机情绪回升但实货供给紧张,聚酯开工负荷低于预期,中东地缘政治紧张带来短期能源价格波动风险 [2] - 中东局势紧张使市场表现混乱,亚洲石脑油裂解装置大规模减产与停车,国内乙二醇装置受原料减少影响迅猛上涨 [2] 根据相关目录分别进行总结 聚酯数据日报行情 - INE原油2026年3月6日价格为664.8元/桶,较3月5日上涨0.7元 [2] - PTA - SC价差从2026年3月5日的993.9元/吨升至3月6日的1238.8元/吨,涨幅244.91元 [2] - PTA/SC比价从2026年3月5日的1.2059升至3月6日的1.2564,涨幅0.0505 [2] - CFR中国PX从2026年3月5日的1055涨至3月6日的1079,涨幅24 [2] - PX - 石脑油价差从2026年3月5日的279升至3月6日的303,涨幅24 [2] - PTA主力期价从2026年3月5日的5820元/吨涨至3月6日的6070元/吨,涨幅250元 [2] - PTA现货价格从2026年3月5日的5800元/吨涨至3月6日的5865元/吨,涨幅65元 [2] - 现货加工费从2026年3月5日的313.8元/吨涨至3月6日的367.3元/吨,涨幅53.5元 [2] - 盘面加工费从2026年3月5日的323.8元/吨涨至3月6日的447.3元/吨,涨幅123.5元 [2] - 主力基差从2026年3月5日的 - 34降至3月6日的 - 37,降幅3 [2] - PTA仓单数量从2026年3月5日的127214张增至3月6日的128816张,增加1602张 [2] - MEG主力期价从2026年3月5日的4184元/吨涨至3月6日的4377元/吨,涨幅193元 [2] - MEG - 石脑油从2026年3月5日的 - 257.25元/吨升至3月6日的 - 236.44元/吨,涨幅20.8元 [2] - MEG内盘从2026年3月5日的4132元/吨涨至3月6日的4267元/吨,涨幅135元 [2] - MEG主力基差从2026年3月5日的 - 51升至3月6日的 - 6,涨幅45 [2] 产业链开工情况 - PX开工率从2026年3月5日的88.08%降至3月6日的83.68%,降幅4.40% [2] - PTA开工率2026年3月5日和3月6日均为79.81%,无变动 [2] - MEG开工率从2026年3月5日的59.01%降至3月6日的57.93%,降幅1.08% [2] - 聚酯负荷POY150D/48F从2026年3月5日的80.39%升至3月6日的80.92%,涨幅0.53% [2] - POY现金流从2026年3月5日的22降至3月6日的6,降幅16 [2] - FDY150D/96F从2026年3月5日的7780涨至3月6日的7910,涨幅130 [2] - FDY现金流从2026年3月5日的 - 313升至3月6日的 - 284,涨幅29 [2] - DTY150D/48F从2026年3月5日的8670涨至3月6日的8745,涨幅75 [2] - DTY现金流从2026年3月5日的 - 123降至3月6日的 - 149,降幅26 [2] - 长丝产销2026年3月5日和3月6日均为107%,无变动 [2] - 1.4D直纺涤短从2026年3月5日的7235涨至3月6日的7375,涨幅140 [2] - 涤短现金流从2026年3月5日的 - 8升至3月6日的31,涨幅39 [2] - 短纤产销2026年3月5日和3月6日均为93%,无变动 [2] - 半光切片从2026年3月5日的6445涨至3月6日的6600,涨幅155 [2] - 切片现金流从2026年3月5日的 - 248升至3月6日的 - 194,涨幅54 [2] - 切片产销2026年3月5日和3月6日均为205%,无变动 [2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置2月10日附近停车检修,目前已恢复正常 [2] - 华东一套360万吨PTA装置此前2成负荷运行,目前恢复正常 [2] - 华南一套125万吨PTA装置1月中检修,目前恢复正常 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国突袭委内瑞拉致地缘风险升温，欧佩克+八个成员国将在2026年第一季度暂停增加石油产量，PX市场因投机资金推动迅猛上涨，虽有泡沫担忧但基本面有支撑，2026年市场预计持续趋紧 [2] - 国内PTA维持高开工，受益于内需稳定及对印度出口恢复，汽油价差高位支撑芳烃，聚酯新装置投产使聚酯负荷维持高位，PTA消费量高且市场囤货意愿增加，基差快速走强，聚酯需求虽受国内季节影响走弱但聚酯工厂减产未形成负反馈 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从5030涨至5080，变动值50；MEG内盘价格从3640涨至3666，变动值26 [2] - PTA收盘价从5046涨至5150，变动值104；MEG收盘价从3732涨至3838，变动值106 [2] - 1.4D直纺涤短从6510涨至6555，变动值45；短纤基差从38涨至40，变动值2 [2] - 2 - 3价差从4涨至6，变动值2；涤短现金流从240涨至246，变动值6 [2] - 1.4D直纺与仿大化价差从1235涨至1280，变动值45 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片从6006涨至6067，变动值61；碳酸级聚酯瓶片从6106涨至6167，变动值61 [2] - 外盘水瓶片从795涨至800，变动值5；瓶片现货加工费从486涨至495，变动值10 [2] - T32S纯涤纱价格从10450涨至10500，变动值50；T32S纯涤纱加工费从3940涨至3945，变动值5 [2] 市场情况 - 短纤主力期货涨38到6532，涤纶短纤生产工厂价格窄幅波动，贸易商价格跟涨期货，下游采买意向低，期现商补货增加，场内成交尚可 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在6000 - 6110元/吨，均价较上一工作日涨30元/吨，PTA及瓶片期货偏暖运行，成本端支撑增强，供应端报盘多数上调，市场商谈氛围平淡，下游终端刚需补库，市场商谈重心略有上移 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从88.84%降至86.77%，变动 - 2.07%；涤纶短纤产销从53.00%涨至77.00%，变动24.00% [3] - 涤纱开机率（周）维持66.00%不变；再生棉型负荷指数（周）维持51.10%不变 [3]

公司近期动态 - 公司于2025年12月24日以现场表决方式召开了第二届第二十八次董事会会议 [1] - 会议审议了《关于与关联方灵心巧手签署业务合同暨年度关联交易预计的议案》 [1] 公司业务与财务概况 - 公司2024年1至12月份的营业收入构成为：聚酯行业占比99.52%，其他业务占比0.48% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为102亿元 [1]

公司治理动态 - 公司于2025年12月8日召开第二届第二十六次董事会会议，审议了《关于修订公司〈董事会向股东大会报告制度〉的议案》等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入几乎全部来源于聚酯行业，该业务占比达99.92%，其他业务占比仅为0.08% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为107亿元 [1] - 公司股票收盘价为7.3元 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 汽油裂解利润下滑、汽油调和表现走弱，PX市场在多重因素交织下表现坚挺，价格上涨受汽油调和价值支撑及副产品苯价企稳回升推动，PX - 石脑油价差扩大至256美元，与混二甲苯价差承压略高于100美元，国内重整装置检修传闻利多PX，部分韩国生产商考虑12月下线甲苯路线PX装置，国内PTA厂商受益于印度取消PTA进口BIS认证限制，出口前景改善提振PX采购情绪，PX价格走势偏强利好PTA市场，当前PTA供应端略有收紧，聚酯行业开工率稳定，整体负荷维持在90%以上，受益于部分海外国家贸易政策积极调整，聚酯产品出口询盘增加，国内聚酯出口前景乐观，瓶片、短纤成本跟随 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从4635元降至4610元，变动值为 - 25元；MEG内盘价格从3904元降至3900元，变动值为 - 4元；PTA收盘价从4684元降至4632元，变动值为 - 52元；MEG收盘价从3896元降至3873元，变动值为 - 23元；1.4D直纺涤短从6380元降至6365元，变动值为 - 15元；短纤基差从137变为140，变动值为3；12 - 1价差从116变为80，变动值为36；涤短现金流从240变为246，变动值为6；1.4D直纺与仿大化价差从980元降至965元，变动值为 - 15元；华东水瓶片从5720元降至5707元，变动值为 - 13元；热灌装聚酯瓶片从5720元降至5707元，变动值为 - 13元；碳酸级聚酯瓶片从5820元降至5807元，变动值为 - 13元；外盘水瓶片从760美元降至755美元，变动值为 - 5美元；瓶片现货加工费从449元变为459元，变动值为10元；T32S纯涤纱加工费从3920元变为3935元，变动值为15元；棉花328价格从14475元变为14480元，变动值为5元；涤棉纱利润从1599元变为1607元，变动值为8元；中空短纤6 - 15D现金流从609元变为632元，变动值为23元 [2] 市场情况 - 短纤方面，涤纶短纤主力期货跌76至6162，现货市场生产工厂价格稳定，贸易商价格偏弱下滑，下游按需采买，工厂产销有限，1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤华东市场价格在6120 - 6460现款现汇含税自提，华北市场价格在6240 - 6580现款现汇含税送到，福建市场价格在6170 - 6350现款现汇含税送到；瓶片方面，聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在5680 - 5760元/吨，均价较上一工作日跌25元/吨，PTA及瓶片期货弱势震荡，供应端报盘多数下调，下游终端刚需采购，市场交投气氛清淡，市场商谈重心下跌 [2] 行业数据 - 直纺短纤负荷（周）从88.37%升至89.32%，变动值为0.95%；涤纶短纤产销从44.00%升至46.00%，变动值为2.00%；涤纱开机率（周）维持在66.00%，变动值为0.00%；再生棉型负荷指数（周）维持在51.10%，变动值为0.00% [3]

担保事项概述 - 公司为全资下属公司江苏海伦石化有限公司与中信银行无锡分行签订的《最高额保证合同》提供连带责任保证 [1] - 本次担保的债权最高额限度为债权本金5000万元和相应的利息、罚息等及其他所有应付的费用之和 [1] - 本次担保为原担保合同的到期续做且不存在反担保 [1] 担保总额及财务影响 - 本次担保实施后公司为下属公司及下属公司之间相互担保总额约80.33亿元占公司最近一期经审计合并报表归属于母公司净资产的比例为139.21% [1] - 公司为控股股东提供担保总额6亿元占公司最近一期经审计合并报表归属于母公司净资产的10.4% [1] - 相关担保总额合计约86.33亿元占公司最近一期经审计合并报表归属于母公司净资产的比例为149.6% [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份公司营业收入构成为聚酯行业占比77.73%化工行业占比20.13%其他行业占比1.16%热电占比0.97% [1] 公司市值 - 截至发稿公司市值为90亿元 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - PX价格反弹但产量受限，PTA供给收缩，聚酯开工稳定且出口乐观，下游织造表现良好需求或改善；乙二醇港口库存增加，价格承压但煤制利润修复，下游织造负荷可能维持乐观[2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA去库存，华东220万吨PTA装置延长检修致宁波货源供应量下降，现货基差走强，行情小涨；张家港乙二醇市场本周二现货价格上涨，期货震荡上行，现货价格跟随走强，基差商谈走弱[2] 指标数据 - INE原油价格从447.4元/桶涨至447.9元/桶；PTA - SC从1414.7元/吨涨至1425.1元/吨；PTA/SC比价从1.4351涨至1.4378；CFR中国PX从824涨至826；PX - 石脑油价差从262涨至264；PTA主力期价从4666元/吨涨至4680元/吨；PTA现货价格从4615涨至4630；现货加工费从191.0元/吨涨至212.0元/吨；盘面加工费从257.0元/吨涨至262.0元/吨；主力基差从(63)升至(49)；PTA仓单数量从117192张增至117828张；MEG主力期价从3808元/吨涨至3884元/吨；MEG - 石脑油从(151.12)降至(151.31)；MEG内盘从3852涨至3890；主力基差从35降至33；PX开工率维持87.39%；PTA开工率维持72.11%；MEG开工率从60.14%升至60.33%；聚酯负荷维持89.19%；POY150D/48F从6580降至6545；POY现金流从94降至33；FDY150D/96F维持6825；FDY现金流从(161)降至(187)；DTY150D/48F维持7865；DTY现金流从179降至153；长丝产销从39%升至43%；1.4D直纺涤短从6340涨至6350；涤短现金流从204降至188；短纤产销从31%升至65%；半光切片从5540涨至5545；切片现金流从(46)降至(67)；切片产销从75%降至60%[2] 交易建议 - PTA方面，近期PX市场受汽油利润率飙升和纯苯价格下跌影响，产量受限，PTA供给端略有收缩，聚酯开工稳定且出口乐观；乙二醇方面，华东港口库存增加，价格承压但煤制利润修复，下游织造负荷可能维持乐观[2] 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置目前重启中，预计近日出产品，该装置11.17附近停车检修[2]