己烯法继续降负。合成气法产量提升，乙二醇周度产量小幅增长；转口及出口有所增加，到港量极低，库存持 续去化。中期持续关注美伊局势的演变,预期价格高位震荡;国内低开工及进口低,MEG去库预期下,持续关注 正套思路。 | 《八》国投期货 | | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2026年04月30日 | | 尿素 | 女女女 | 甲醇 | 女女女 | 庞春艳 首席分析师 | | 纯苯 | 女女女 | 苯乙烯 | 女女女 | F3011557 Z0011355 | | 聚丙烯 | ☆☆☆ | 塑料 | ☆☆☆ | | | PVC | なな女 | 烧碱 | ☆☆☆ | 牛卉 高级分析师 | | РХ | 女女女 | PTA | ☆☆☆ | F3003295 Z0011425 | | 乙二醇 | なな女 | 短纤 | 女女女 | 周小燕 高级分析师 | | 瓶片 | なな女 | 纯碱 | ☆☆☆ | F03089068 Z0016691 | | 玻璃 | 文文文 丙烯 | | 女女女 | | | | | | | 王雪忆 分析师 | | | ...

| 《八》国投期货 | | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2026年04月30日 | | 尿素 | 女女女 | 甲醇 | 女女女 | 庞春艳 首席分析师 | | 纯苯 | 女女女 | 苯乙烯 | 女女女 | F3011557 Z0011355 | | 聚丙烯 | ☆☆☆ | 塑料 | ☆☆☆ | | | PVC | なな女 | 烧碱 | ☆☆☆ | 牛卉 高级分析师 | | РХ | 女女女 | PTA | ☆☆☆ | F3003295 Z0011425 | | 乙二醇 | なな女 | 短纤 | 女女女 | 周小燕 高级分析师 | | 瓶片 | なな女 | 纯碱 | ☆☆☆ | F03089068 Z0016691 | | 玻璃 | 文文文 丙烯 | | 女女女 | | | | | | | 王雪忆 分析师 | | | | | | F03125010 Z0023574 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【烯烃-聚烯烃】 两烯主 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各品种作出分析，判断其趋势强度、给出投资建议，并分析基本面与市场情况 [2]。 各品种情况总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯短期震荡，中期偏强，多 PTA 空 PX 逢高止盈，关注 7 - 9 月差正套；本周开工率变化不大，5 月供需缺口预计放大 [9]。 - PTA 中期偏强，关注 7 - 9 正套头寸；本周负荷大幅下降，5 月预计去库，单边价格关注 5800 - 6000 区间支撑 [10]。 - MEG 单边短期不追高，9 - 1 正套头寸离场；短期开工率下降到极限，中长期供应收缩导致去库难以避免 [11]。 橡胶 - 震荡偏强；期货市场价格、成交量、持仓量等有变动，现货市场部分价格上涨 [12]。 合成橡胶 - 原油价格强势推动上行；样本企业库存量下降，丁二烯华东港口库存增加 [15][18]。 LLDPE、PP - LLDPE 部分装置回归但开工仍低，基差偏弱；PE 成本松动，5 月预计检修及降负计划维持高位 [19][20]。 - PP 的 PDH 部分复产，下游节前少量备货；C3 近期小幅回落，PDH 利润修复，重点关注裂解及 PDH 装置边际变化 [19][20]。 烧碱 - 上涨驱动不足，关注 5 月检修情况；当前市场博弈烧碱高产量、高库存格局，未来关注液氯变化和能源套利 [24][26]。 纸浆 - 震荡运行；临近五一假期，下游备货需求未显现，市场交投活跃度偏低，供需基本面缺乏利好支撑 [31][33]。 玻璃 - 原片价格平稳；国内浮法玻璃市场价格稳中偏弱运行，中下游观望情绪持续 [34][35]。 甲醇 - 高位宽幅震荡；现货价格指数上涨，港口库存去库，预计期货单边价格呈震荡格局 [37][42]。 尿素 - 节前高位震荡；企业库存低位小幅下降，处于强现实、强预期但政策强力压制的格局 [44][47]。 苯乙烯 - 高位震荡；短期震荡为主，供应逐步修复，基本面承压 [48][49]。 纯碱 - 现货市场变化不大；国内纯碱市场走势震荡，价格大稳小动，下游需求不温不火 [52][54]。 LPG、丙烯 - LPG 地缘仍有反复，近端关注成品油补库 [56]。 - 丙烯节前补库需求，走势维持坚挺 [57]。 PVC - 偏强震荡；美伊谈判未达成协议影响后期走势，国内 PVC 开工下滑，未来关注氯碱装置开工变化和出口情况 [66][67]。 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘上涨，短期波动放大 [70]。 - 低硫燃料油强势上行，外盘现货高低硫价差走阔 [70]。 集运指数（欧线） - 关注地缘扰动，或震荡偏强；供给端 5 月运力下修，6 月待定航次多；需求端 4 月底出货高峰，5 月上旬揽货压力缓和 [72][80]。 短纤、瓶片 - 短纤单边震荡，关注上下游减产；油价上涨，期货冲高回落，现货成交减少 [85]。 - 瓶片震荡偏强，出口支撑高位；上游原料上涨，工厂报价多稳，局部上调 [86]。 胶版印刷纸 - 反弹布空；山东和广东市场价格稳定，供应端基本稳定，经销商提货意向淡，市场成交暂无明显好转 [89][92]。 纯苯 - 高位震荡；港口库存去库，山东纯苯样本企业成交价格上涨 [94][95]。

数据来源:Wind、Mysteel、SMM、彭博、广发期货研究所 免责声明：本报告中的信息均来源于被广发拥货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发阶货对这些信息的能确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考， 报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价,投资者据此投资,风险自担。 | | 品种 | 合约 | 【每日精选观点】 观点 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 碳酸锂 | LC2609 | 農汤偏強 | | | | 原油 | SC2606 | 短期偏强 | | | | 焦煤 | JM2609 | 農荡反弹 | | | | 鸡蛋 | JD2606 | 農汤偏強 【全品种日评】 | | | 板块 | 品种 | 主力合约 | 点评 | 操作建议 | | | | | | 国内财报季将结束,基本面强劲板块明显表现领先 | | | | IF2606 IH2606 | | 。而海外方面,停火延续使得宏观波动率下降。建 | | | 股指 | IC2606 | 高股息逆势坚挺,指数多回调 | 议五一节前降低仓位,止盈认洁期权卖权及部分牛 | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA装置集中检修致PX需求下滑，PX与混合二甲苯价差扩大，PX与石脑油价差反弹至260美元，供应紧张支撑利润空间，但PX市场表现疲弱，需求端未达预期 [2] - 国内PTA装置集中检修及聚酯行业疲软，抑制PX实际需求，PTA行业开工率显著下滑，国内PTA负荷降至65%，市场供应量明显减少 [2] - 终端纺织和纤维行业需求不振，PTA去库速度远低于预期，未来可能因需求下滑而非原料不足主动降低开工率 [2] - 国内聚酯负荷降至82%，多日产销低迷，下游采购意愿极弱，维持刚需采购，短纤减产增加，瓶片维持高利润 [2][3] 相关目录总结 价格变动情况 - PTA现货价格从6825涨至6905，变动值80；MEG内盘价格从5070涨至5147，变动值77；PTA收盘价从6772降至6712，变动值 -60；MEG收盘价从5035涨至5068，变动值33 [2] - 1.4D直纺涤短价格从8310涨至8380，变动值70；短纤基差从32降至12，变动值 -20；6 - 7价差无变动 [2] - 涤短现金流从240涨至246，变动值6；1.4D仿大化价格无变动；1.4D直纺与仿大化价差从2270涨至2340，变动值70 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均上涨162；外盘水瓶片价格无变动；瓶片现货加工费从1675涨至1743，变动值68 [2] - T32S纯涤纱价格从12100涨至12150，变动值50；T32S纯涤纱加工费从3790降至3770，变动值 -20 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格从17700涨至17800，变动值100；棉花328价格从17415涨至17450，变动值35 [2] - 涤棉纱利润从608涨至648，变动值40；原生三维中空(有硅)价格从8830涨至8875，变动值45 [2] - 中空短纤6 - 15D现金流从96降至47，变动值 -49；原生低熔点短纤价格从9255涨至9275，变动值20 [2] 市场情况 - 短纤主力期货涨72到8372，涤纶短纤生产工厂价格上调，贸易商价格上涨，下游采购意愿较低，场内成交有限 [2] - 1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤华东市场价格在8300 - 8500现款现汇含税自提，华北市场价格在8420 - 8620现款现汇含税送到，福建市场价格在8300 - 8400现款现汇含税送到 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在9100 - 9450元/吨，均价较上一工作日涨50元/吨，瓶片期货价格偏强震荡，供应商报价普遍上调，现货供应依然紧张，下游终端需求以满足刚需为主，高价成交有限，市场成交氛围较为清淡，市场重心有所上升 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷(周)从84.13%降至76.98%，变动值 -7.15%；涤纶短纤产销从107.00%降至58.00%，变动值 -49.00% [3] - 涤纱开机率(周)从70.00%涨至70.32%，变动值0.32%；再生棉型负荷指数(周)从55.44%降至54.81%，变动值 -0.63% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 短纤单边震荡需关注上下游减产，瓶片震荡偏强出口支撑高位 [1] 各目录总结 基本面跟踪 - 短纤2606合约价格8372较前日降46，2607合约8396降46，2608合约8350升156；PF06 - 07价差为 - 24无变化，PF07 - 08价差46较前日降202；主力基差38较前日升126；主力持仓量92885较前日降7877，主力成交量139203较前日降12667；华东现货价格8410较前日升80，产销率66%较前日升1% [1] - 瓶片2606合约价格8916较前日降32，2607合约8742降46，2608合约8572降42；PR06 - 07价差174较前日升14，PR07 - 08价差170较前日降4；主力基差284较前日升132；主力持仓量30889较前日降1894，主力成交量76409较前日升4488；华东现货价格9200较前日升100，华南现货价格9350无变化 [1] 现货消息 - 短纤因油价上涨期货冲高回落，PF06收8372涨72；现货工厂报价普涨百元，贸易商及期现商优惠缩小，半光1.4D主流成交商谈在8300 - 8450元/吨；前日补货多昨日高位观望成交减少，截止下午3:00平均产销58% [1] - 瓶片因上游原料上涨，工厂报价多稳局部上调50 - 200元；市场交投气氛一般，个别大厂成交放量，高低成交价差大；4 - 6月订单多成交在9000 - 9400元/吨出厂，少量略低8900元/吨，局部略高9450 - 9600元/吨 [2] 相关新闻 - 特朗普及其幕僚与石油和天然气行业高管讨论伊朗战争对能源领域影响等议题，必要时将伊朗封锁持续数月，伊朗警告若美继续扣押船只将采取“前所未有军事行动”，巴基斯坦预计今日或最迟周五收到伊朗修订提案 [2] - 俄罗斯表态继续留在“OPEC +”框架，强调维持联盟稳定重要，哈萨克斯坦称不调整在OPEC +参与方式 [2] 趋势强度 短纤和瓶片趋势强度均为0，仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况，趋势强度取值范围为【-2,2】，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2最看空，2最看多 [4]

报告行业投资评级 - 丙烯、塑料、PTA、短纤、烧碱评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；苯乙烯、乙二醇、PVC评级为☆☆☆，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主；甲醇、尿素、瓶片评级为なな女，含义未明确；纯碱、玻璃评级为文文文，含义未明确 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，丙烯主力合约窄幅整理，原料端支撑价格但需求端收缩；塑料期货主力合约反弹格局延续但动能衰减，聚乙烯下游询盘积极性提升，聚丙烯下游承接力度不足 [2] - 聚酯方面，产业链呈现成本偏强、供应收缩、需求有改善预期的状态，PTA去库，MEG延续偏强走势，短纤累库，瓶片库存下降 [3] - 纯苯 - 苯乙烯方面，统苯期货价格震荡上行，港口库存去化缓慢；苯乙烯期货主力合约窄幅整理，供需面驱动不足 [5] - 煤化工方面，甲醇价格高位震荡，沿海地区供需趋紧；尿素价格坚挺，行情预计延续平稳运行 [6] - 氯碱方面，PVC震荡偏强，供应压力缓解，出口态势较好；烧碱继续下行，行业累库 [7] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱去库明显但库存仍高，5月检修或缓解供应压力；玻璃继续走弱，成本端有支撑 [8] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯主力合约连续反弹后技术修复，现货地缘风险未除，原料支撑价格，但下游亏损倒逼装置停车或降负，需求收缩 [2] - 塑料期货主力合约反弹格局延续但动能衰减，聚乙烯因油价支撑且下游节前补货，交投氛围改善，但农膜进入淡季新增订单有限；聚丙烯受高价原料影响，下游承接不足，去库缓慢 [2] 聚酯 - 霍尔木兹海峡封锁，PX和PTA后市检修量大，PTA去库，聚酯涤丝产销放量，瓶片高位震荡，中期关注PTA月差回升 [3] - 己二醇产量回升，到港量低，库存下降，下游节前补库，MEG延续偏强走势，中期关注美伊局势，预期价格高位震荡，关注正套思路 [3] - 短纤受原料价格波动影响，需求恢复慢，持续累库，效益不佳，负荷下调，关注中东局势及终端订单 [3] - 瓶片库存下降，需求旺季效益修复，印尼政策提振出口，中期关注产能利用率提升 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期货价格震荡上行，华东和山东现货价格上涨，下游节前补货，国内石油苯产量回升，港口库存下降，但去化缓慢，月差调整 [5] - 苯乙烯期货主力合约窄幅整理，新单成交不畅，行业利润走弱，消费转弱，出口订单向好，库存预计下降但降幅或不及预期，价格延续整理格局 [5] 煤化工 - 伊朗局势紧张，甲醇价格高位震荡，沿海到港量回升，港口库存小幅回升，国内甲醇负荷下降，下游部分降负，厂内库存下降，海外装置开工低，进口恢复时间延长，沿海供需趋紧 [6] - 尿素在2000元/吨以上震荡，受指导价调控，出口管控，产量高位，供应充足，农需进入空档期，工业需求支撑，企业去库，价格坚挺，行情预计平稳运行 [6] 氯碱 - PVC震荡偏强，春季检修落地，乙烯法亏损，负荷下降，供应压力缓解，行业去库但社会库存仍有压力，内需疲软，出口态势较好，关注地缘局势和乙烯供应 [7] - 烧碱继续下行，行业累库，检修增加，开工下降，利润仍高，下游氧化铝压价，液碱需求疲软，非铝下游刚需维稳，氯碱一体化利润高但下游需求带动有限 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内窄幅波动，去库明显但库存仍高，近期产量环比提升，5月检修计划增加，供应压力或缓解，光伏玻璃供需过剩拖累需求，5月检修增加且出口较好，建议谨慎观望，长期供需过剩 [8] - 玻璃继续走弱，沙河点火市场情绪悲观，现货价格窄幅整理，上游累库中游去库，整体有压力，下游加工订单同比低，09合约低估值，煤炭价格上涨提供成本支撑，建议谨慎追空 [8]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|能源化⼯策略⽇报 2026-04-30 能化延续偏强震荡，五⼀⻓假以套利留 仓为宜 国际原油期货延续升势，全球大部分贸易的基准Brent接近117美元/ 桶。彭博报道，美国总统特朗普已指示其助手为长期封锁做好准备，并认 为与恢复军事行动或在未达成限制伊朗核活动协议的情况下退出冲突相 比，这一选择对美国风险更低；与此同时，相关言辞也再次升级。EIA周 报显示，美国石油库存全面下滑，美国原油出口上周创出记录高位至 600万桶/日。近期原油月差和成品油裂解价差略走弱，油价强势震荡格局 或将延续。（以上产业信息来自彭博终端） 板块逻辑： 随着五一长假的临近，能化期货品种价格波动率逐步下降。近期除了 基本面对价格影响外，贸易端的开票限制也对期现货价格带来一些冲击， 贸易缩量，商品的蓄水池减少，后期的波动率倾向于提升。化工下游和终 端难以承接高价的讨论近期也较多，然而供给和成本端的抬升仍是主要矛 盾，产业链库存的下降即是证明。长假来临，虽然预判海峡不大会短时间 开放，也仍然建议投资者以正套的形式留仓过节，单边头寸可买入反向期 权保护为宜。 原油：美国去库加速， ...

万凯新材2026年4月28日电话会议纪要关键要点 涉及公司及行业 * 公司：万凯新材 [1] * 行业：瓶片（聚酯瓶片）行业 [3] 核心经营与财务表现 行业景气度与公司业绩拐点 * 瓶片行业景气度已于2025年第四季度见底，拐点趋势正在加强和明确 [2][3] * 2026年第一季度扣除非经常性损益后的主营业务利润，相较于2025年第一季度的千余万元，实现了约300%的环比增幅 [2][3] * 预计2026年第二、三季度，随着旺季到来及高价订单交付，扣非后的经常性业务将有更明显的改善和更充分的体现 [2][3] 一季度财务数据解析 * 2026年第一季度投资收益绝大部分来自期货套保的已平仓收益，金额约为3.6亿元 [2][4] * 该投资收益实质为经常性业务利润的补充，是公司为对冲原材料价格波动风险而进行的套期保值操作，并非投机行为 [2][4] * 2026年第一季度财务费用同比大幅增长，主要原因是可转债利息由资本化转为费用化 [2][17] * 一季度存在一定的汇兑损失，但主要影响来自可转债利息的费用化 [17] * 2026年第一季度经营性现金流为负，主因是为保障生产和订单执行增加了存货储备，以及3月份销售额高导致部分应收账款尚未到期回款 [5] * 预计第二季度随着库存消耗和销售款项收回，经营性现金流将转为正数 [5] 减值计提与转回预期 * 一季度计提的减值准备主要包括应收账款的信用减值准备和存货减值准备 [3] * 应收账款减值计提主因3月份外贸发货量大，国外信用证存在账期导致期末应收账款余额增加 [3] * 存货减值准备是针对2025年第四季度签订的部分尚未执行完毕的低价订单，按当前滚动原材料价格计算的潜在损失 [3] * 这部分潜在损失已在一季度报表中体现完毕，后续不会再有 [3] * 根据会计准则，计提的减值大部分预计将在第二季度转回 [2][3] 业务运营与市场动态 生产、订单与库存情况 * 公司遵循行业自律，开工率维持在产能的80%左右 [3] * 截至2026年第一季度末，公司存货约为36亿元，而体量相当的华润公司存货约为12亿元 [5] * 公司库存水平较高，是因为已为后续订单执行进行了充分的原材料储备 [5] * 3月份在手订单数量有40多万吨，且此后订单仍在陆续接入 [7] * 公司已签订40多万吨新订单，绝大部分是3月份以后签订的高价订单，利润将主要在第二季度及以后体现 [2][4] * 当前在手订单的现货价差已远超第一季度水平，达到每吨一千多元（即1,000元/吨以上） [2][5] 外贸出口表现强劲 * 2025年全年，公司外贸出口比例下降至约20%，低于以往30%及以上的水平 [4] * 2026年第一季度，尤其是3月份，外贸出口比例已回升至超过50% [2][4] * 受外部环境影响，外贸订单的盈利能力优于国内贸易 [4] * 出口渠道以直接供应给主流厂商（如可口可乐、达能）为主，通过贸易商的占比较小 [10] 下游需求与行业供需 * 下游消费品行业需求刚性强，在中国市场每年保持约7-8%的增长 [7] * 自2025年7月行业自律以来，产量下降了约20% [7] * 2026年消费量持续增加，但并无大型新增产能释放，部分小型装置仍在停产 [7] * 四月份下游厂商的社会库存数量较三月份已显著降低 [6] * 下游瓶厂及饮料加工厂在四、五月份销售旺季来临之际，必须进行订货和提货 [6] 成本传导与价格接受度 * 瓶片价格上涨对下游生产成本影响有限，折算到单个瓶子最多增加不到一毛钱 [6] * 下游消费品行业主要利润来源于渠道和销售量，瓶子成本在企业整体运营费用中占比较小 [6] * 下游厂商对于瓶片价格上涨的消化能力较强，其毛利率主要受销量和渠道费用变化影响 [6] * 主流厂商为抓住二、三季度销售旺季并维持市场占有率，不会因这部分成本波动而放弃市场 [6] * 瓶片迅速转为饮料瓶等包装材料并销售出去，对利润的实际影响并不大，例如农夫山泉等企业的毛利率依然维持在40-50%的水平 [6] 海外市场机遇 * 海外部分工厂（尤其是在中东、土耳其和欧洲地区）因能源供应不稳定及成本过高，处于半开半停甚至完全停产状态 [8] * 如果地缘政治局势持续，这种情况会愈发明显 [8] * 海外市场的供需不平衡将更加突出，而中国作为受影响最小的国家，瓶片出口优势会进一步显现 [9] 重点项目进展 尼日利亚瓶片项目 * 计划于2026年5月进入调试阶段，6月份正式投产 [2][10] * 非洲是目前全球瓶片价差最大的地区，每吨价差大约在一千几百元的水平（约1,000-2,000元/吨） [2][10] * 重庆重启的30万吨检修产能将不用于国内供应 [10] 草酸项目 * 一期10万吨草酸项目计划于2026年5月投产 [2][14] * 项目测算时草酸市场价格为2000元/吨出头，当前价格已上涨至5,000多元/吨 [2][14] * 公司规划的草酸总产能为20万吨，二期10万吨项目将在第一套装置成功稳定运行的基础上再做决策 [14] * 二期项目若实施，天然气用量会增加，并可能对其他副产品产量造成一定影响 [15] R-PET项目 * 项目落地需解决国家能耗指标审批、技术包验证和土地指标落实等关键问题 [17] * 政府正在解决土地指标问题，能耗指标预计问题不大 [17] * 如果进展顺利，项目有望在2028年投产 [2][17] 集团天然气探矿权项目 * 集团于2025年12月在四川盆地外沿的达州市拍得一个天然气探矿权，面积约500-600平方公里 [15] * 目前正处于勘探阶段，以评估储量 [2][15] * 探矿权转采矿权的过程，快则一年左右，慢则需要两年 [16] * 开采将采用滚动式开发，打一口井供一口气，利用销售收入滚动投入，快速形成正向现金流 [16] * 开采成本参考普光气田，约为0.6元/立方米左右 [2][15] 其他业务与风险管控 乙二醇业务 * 乙二醇装置目前处于满产状态，其盈利水平比瓶片业务要好 [11] * 生产所用天然气供应价格稳定，整体价格远低于市场价，是该项目利润点的来源之一 [12][13] 期货套保与风险管理 * 公司期货操作旨在进行套期保值，对冲原材料价格波动风险 [4] * 公司始终在董事会和股东会授权的风险敞口内进行操作，保证金上限为5亿元，买家不能超出40亿元 [2][5] * 针对已签订的40多万吨订单，公司已进行相应的套保安排，目前该部分持仓处于盈利状态 [5] * 公司拥有5亿美元的套保额度对冲外汇波动风险 [18] * 鉴于外贸形势向好，公司在收款时已大幅降低信用证比例，提高电汇比例，以降低未来的收款风险 [18] 汇率影响 * 地缘政治冲突延缓了美元降息进程，预计美元汇率将在一段时间内保持稳定 [18] * 若后续美元升值，前期确认的汇兑浮亏大部分可以转回 [18]

报告行业投资评级 - 丙烯、纯苯、甲醇、PVC、纯碱评级为一颗星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 苯乙烯、PTA、乙二醇、短纤、烧碱评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 塑料、瓶片、尿素、玻璃评级为白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，丙烯期货技术修复，现货原料有支撑但需求收缩；塑料期货反弹动能衰减，聚乙烯下游补货改善但农膜淡季新增订单有限，聚丙烯去库慢 [2] - 聚酯方面，产业链成本偏强、供应收缩、需求有改善预期，关注PTA月差回升和MEG正套思路，短纤累库效益不佳，瓶片库存下降效益修复 [3] - 纯苯 - 苯乙烯方面，统苯期货震荡上行，港口库存去化慢，苯乙烯期货整理，供需驱动不足 [5] - 煤化工方面，甲醇价格高位震荡，沿海供需趋紧；尿素价格坚挺，行情预计平稳 [6] - 氯碱方面，PVC震荡偏强，供应压力缓解；烧碱继续下行，行业累库 [7] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱去库但库存仍高，5月检修或缓解压力；玻璃走弱，成本有支撑 [8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯主力合约窄幅整理，技术修复，现货原料有支撑但需求收缩 [2] - 塑料期货主力合约窄幅整理，反弹动能衰减，聚乙烯下游补货改善但农膜淡季新增订单有限，聚丙烯去库慢 [2] 聚酯 - PTA由累库转去库，聚酯涤丝产销放量，瓶片高位震荡，关注PTA月差回升 [3] - MEG产量回升，库存下降，走势偏强，关注美伊局势和正套思路 [3] - 短纤累库，效益不佳，负荷下调，跟随原料震荡 [3] - 瓶片库存下降，效益修复，关注产能利用率提升 [3] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯期货震荡上行，港口库存去化慢，月差调整 [5] - 苯乙烯期货整理，供需驱动不足，价格或延续整理格局 [5] 煤化工 - 甲醇价格高位震荡，沿海供需趋紧，关注原料供应和下游接受能力 [6] - 尿素价格坚挺，行情预计平稳，关注保供稳价政策 [6] 氯碱 - PVC震荡偏强，供应压力缓解，关注地缘局势和乙烯供应 [7] - 烧碱继续下行，行业累库，预计区间低位运行 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱去库但库存仍高，5月检修或缓解压力，关注光伏玻璃需求 [8] - 玻璃走弱，成本有支撑，建议谨慎追空 [8]