报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 高速铜缆生命周期有望延续，公司提前布局产能形成先发优势，未来通信线缆业务毛利率与净利率有望提升，龙头地位将持续巩固，看好公司凭借技术和产能储备优势保持竞争优势，实现业绩快速增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年上半年预计归母净利润5.45 - 5.87亿元，YoY +30% - 40%；扣非后净利润预计5.11 - 5.50亿元，YoY +30% - 40%；每股收益预计0.4371 - 0.4707元。单二季度预计归母净利润2.95 - 3.37亿元，QoQ +18% - 35%，YoY +26% - 43%；单二季度扣非后净利润预计2.70 - 3.09亿元，QoQ +12% - 28%，YoY +23% - 40% [1] - 预计公司2025 - 27年实现营收82.89/125.68/156.51亿元，实现归母净利润13.51/23.92/30.86亿元，对应EPS 1.07/1.90/2.45元 [3] 业务分析 - 通信线缆板块增速较快，受益于数据通信等下游行业需求释放，产品市场需求增长，且公司通过提升自动化水平等举措增强盈利能力，实现净利润同比增长 [2] - 已实现量产的高速通信线品类丰富，采用多种技术方案，订单需求充裕，正在开展下一代448G高速通信线预研工作 [2] 核心看点 - 海外AI基础设施建设火热，主流厂商倾向用铜缆作短距离传输方案，高速铜缆生命周期有望延续；公司提前锁定产能，部分关键设备到货，后续还有设备陆续到货 [3] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5,723|6,927|8,289|12,568|15,651| |营业收入增长率|7.16%|21.03%|19.67%|51.62%|24.53%| |归属母公司净利润（百万元）|700|848|1,351|2,392|3,086| |净利润增长率|13.97%|21.00%|59.38%|77.04%|29.04%| |每股收益（元）|0.56|0.68|1.07|1.90|2.45| |市盈率|13.48|37.13|24.13|13.63|10.56| |市净率|1.94|5.75|4.94|3.83|2.97| |净资产收益率(%)|15.00%|16.29%|20.47%|28.09%|28.10%| |股息收益率(%)|0.66%|0.53%|0.83%|1.48%|1.91%| [4] 股票数据 - 2025年7月10日收盘价25.87元，12个月股价区间10.73 - 29.22元，总市值32,593.58百万元，总股本1,260百万股，A股 1,260百万股，B股/H股0/0百万股，日均成交量109百万股 [5] 涨跌幅情况 |时间|绝对收益|相对收益| | ---- | ---- | ---- | |1M|19%|16%| |3M|48%|41%| |12M|60%|44%| [7]

公司赴港上市计划 - 沃尔核材拟发行H股股票并在香港联合交易所主板挂牌上市，以推进国际化战略、提升国际品牌形象和核心竞争力 [2] - 中国香港近年推出优化上市规则、简化审批流程及税收优惠等利好政策，提升港股市场吸引力 [2] 公司业务及财务表现 - 公司主营业务聚焦电子通信和新能源电力行业，分为电子材料、通信线缆、电力、新能源汽车及风力发电五类业务 [2] - 2024年公司实现营收69.27亿元（同比增长21.03%），归母净利润8.48亿元（同比增长21.00%） [2] - 2025年一季度营收17.59亿元（同比增长26.60%），归母净利润2.50亿元（同比增长35.86%），扣非后归母净利润2.41亿元（同比增长39.48%） [3] 通信线缆业务发展 - 通信线缆业务由子公司乐庭智联运营，产品包括高速通信线、汽车线、工业线等，受益于AI发展业绩快速提升 [3] - 2024年乐庭智联凭借224G高速通信线技术领先优势推动行业技术迭代，被认定为国家专精特新重点"小巨人"企业 [3] - 英伟达已在多个项目采用乐庭智联产品方案 [3] - 2025年一季度通信线缆业务收入增速较快，主要受益于数据通信等下游行业需求增长 [3] 高速通信线业务前景 - AI算力需求增长带动公司高速通信线订单需求持续增长，占公司整体营收比例持续提升 [4] - 公司单通道224G高速通信线已实现稳定量产并批量交付，良率稳定且满足客户需求 [4]

公司H股上市计划 - 公司董事会审议通过发行H股并在香港联交所主板上市的议案，旨在推进国际化战略、提升品牌形象和核心竞争力 [1] - 发行时间窗口将在股东大会授权后24个月内根据资本市场状况和监管审批进展决定 [1] - 需获得中国证监会、香港联交所、香港证监会等机构的批准或备案 [1] 财务表现与业务结构 - 2024年营业收入69.3亿元（同比+21 03%），归母净利润8 48亿元（同比+21 00%），扣非净利润7 99亿元（同比+23 35%） [2] - 2025年一季度营收17 6亿元（同比+26 60%），归母净利润2 5亿元（同比+35 86%） [3] - 主营业务分为电子材料、通信线缆、电力、新能源汽车及风力发电五大类，生产基地覆盖中国四大区域，营销网络全球化 [2] 2025年经营战略 - 聚焦"电子通信+新能源电力"双主业，强化专精特新优势板块，推进自动化、数字化生产及差异化策略 [3] - 通过业务协同巩固电子通信与新能源电力领域的细分产品多样性，增强抗风险能力与发展空间 [3] - 推进马来西亚和惠州生产基地建设以匹配产能需求 [3] 高速通信线业务动态 - AI算力需求增长带动高速通信线订单持续上升，该业务占公司整体营收比例逐步提高 [4] - 部分关键设备已到货投产，后续设备将陆续交付以应对产能扩张需求 [4] - 采用铜价联动定价机制，并通过订单采购和原材料储备管理降低价格波动影响 [5]

业绩表现 - 2025年一季度公司实现营收17.59亿元，同比增长26.6%，归母净利润2.5亿元，同比增长35.86%，扣非净利润2.41亿元，同比增长39.48% [2][6] - 毛利率为32.53%，负债率41.58%，财务费用642.99万元，投资收益247.49万元 [6] - 机构预测2025年净利润区间为9.53亿-14.37亿元，2026年预测区间为10.69亿-18.18亿元 [9] 业务发展 - 公司聚焦"电子通信+新能源电力"主业，在电子通信领域单通道224G高速通信线已实现稳定量产并批量交付，良率稳定 [4][5] - 高速通信线订单需求持续增长，占整体营收比例持续提升，主要受益于AI算力需求增长 [4][5] - 正在推进马来西亚和惠州生产基地建设以匹配业务发展需求 [2][3] 研发与产能 - 持续加大研发投入，布局高端产品，聚焦电子通信和新能源电力行业技术创新和产品迭代 [3] - 部分关键设备已到货并投产，后续将有多台设备陆续到货 [5] - 凭借在单通道224G高速通信线技术上的领先优势和设备工艺壁垒，与国内外领先客户保持长期合作 [5] 成本控制 - 推行降本增效措施，提高自动化水平，实施全面预算管控 [3] - 针对铜价波动，产品定价会参照铜价合理浮动，并通过订单采购、储备原材料等措施降低影响 [5] 行业前景 - 所处电子通信和新能源电力行业符合国家发展战略，市场前景广阔 [5] - AI算力需求增长为公司通信线缆业务带来新机遇 [5] - 产品具有多样性，应用领域广泛，与宏观经济环境、产业政策密切相关 [5]

业务增长与业绩情况 - 2025年一季度，公司实现营收175,910.70万元，同比增长26.60%，实现归属于上市公司股东的净利润25,038.83万元，同比增长35.86% [2] - 公司披露的《2025年财务预算报告》系经营计划的内部管理控制指标，公司财报对2025年的预期是营业净利润不到10亿，外围机构认为公司2025年的净利润预期应超过12亿 [7] 市场扩展与产能规划 - 为匹配业务发展需求，公司积极储备国内外产能，正在推进马来西亚生产基地及惠州生产基地建设 [2][4] - 高速通信线产能方面，部分关键设备已到货并投产，后续仍会有多台设备陆续到货 [5][7] 盈利水平提升策略 - 未来公司将聚焦“电子通信 + 新能源电力”主业，坚持成本领先策略，深化自动化、精益化、规模化生产，推进信息化、智能化及数字化管理；采用差异化策略，覆盖各细分行业个性化需求，提升综合竞争力 [3] - 公司积极关注铜等原材料价格波动，大部分以铜为主要原材料的产品定价会参照铜价合理浮动，同时根据订单采购、储备原材料等降低原材料价格波动影响 [7] 成本控制措施 - 公司持续推行降本增效措施，加大研发投入，提高自动化水平；实施全面预算管控措施，把控成本费用 [4] 技术研发情况 - 近年来公司持续加大研发投入力度，积极布局高端产品，致力于主业领域新产品、新工艺的开发及优化，聚焦电子通信和新能源电力行业的技术创新和产品迭代，推进研发体系建设与成果转化工作 [4] - 具体研发创新成果详见公司2024年年度报告相关章节 [4] 高速铜缆业务情况 - 随着AI算力需求持续增长，公司高速通信线订单需求持续增长，占上市公司整体营收的比例持续提升 [4][5][9][7] - 公司单通道224G高速通信线已实现稳定量产并批量交付，良率稳定且能满足客户需求 [5][10] 未来增长潜力与影响因素 - 公司业务所处电子通信和新能源电力行业，符合国家发展战略，市场前景广阔，产品多样，应用领域广泛 [8] - 行业与国家宏观经济环境、产业政策密切相关，随着AI算力需求持续增长，公司通信线缆业务迎来发展新机遇 [8] - 公司将采取前瞻性战略布局、精细化运营管理和创新驱动发展相结合的方式，把握市场机遇，实现业务稳健、可持续发展 [8]

市场表现 - A股主要指数低开高走，沪指涨0.28%报3352点，深证成指涨0.93%，创业板指涨1.65%，全市场超3800股上涨 [1] - 航天军工、CPO、通信设备、大飞机及卫星互联网等板块涨幅居前，PEEK材料、贵金属、黄金板块走低 [1] - 连板股中华电辽能7天4板，润贝航科、中超控股4连板，高位股汉商集团、全筑股份、迪生力等跌停 [4] 个股涨停分析 - *ST宇顺17天16板，因筹划重大资产重组+面板+ST [2] - *ST同洲15天11板，因申请摘帽+一季报扭亏+锂电 [2] - 华电订能7天4板，因电力+央企+一季报净利增长 [2] - 润贝航科4连板，因大飞机+航空材料+AI眼镜 [2] 龙虎榜数据 - 单日净买入额前三：海能达(2.42亿元)、沃尔核材(2.32亿元)、东华软件(1.94亿元) [5] - 单日净卖出额前三：红宝丽(2.78亿元)、鸿博股份(1.61亿元)、中航成飞(1.6亿元) [5] - 机构净买入前三：狄耐克(3594.84万元)、红墙股份(2983.74万元)、东华软件(2661.58万元) [7] - 机构净卖出前三：中航成飞(2.13亿元)、荣泰股份(1.74亿元)、华孚时尚(9089.67万元) [8] 重点公司动态 中航成飞 - 航空装备+军贸+无人机+人形机器人业务，今日20cm涨停成交72.36亿元 [9][10] - 产品包括枭龙、歼-20等整机及大飞机机头，军贸出口多国 [12] - 人形机器人相关传感器产品覆盖手腕、关节等部位 [12] 沃尔核材 - 铜缆高速连接+业绩增长概念，今日涨停成交24.31亿元 [13][14] - 子公司乐庭智联单通道224G高速通信线技术领先，设备产能持续提升 [17] - 2024年净利润8.48亿元同比增21%，2025年一季度净利润2.5亿元同比增35.86% [17] 上海凤凰 - 两轮车+上海国资概念，今日涨停成交4.43亿元 [18][21] - 2025年一季度净利润3068.1万元同比增7.97%，线下专卖店超500家 [22] 游资动向 - 作手新一净买入沃尔核材6009万元 [29] - 章盟主净买入中航成飞6243万元、中欣氟材5750万元 [29] - 东北猛男净买入天和磁材3649.98万元 [30] - 炒股养家净买入中欣氟材2146万元 [29]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 公司在传统热缩材料及电力领域优势稳固，液冷充电枪为代表的新能源产品加速放量，打开公司增长空间；子公司乐庭智联为高速数通铜缆全球龙头供应商，“技术领先 + 规模化智造”双轮驱动，不断巩固竞争优势，有望充分受益于 AI 数通需求而迎来规模的快速爆发 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024 年公司实现营业收入 69.27 亿元，同比增长 21.03%；实现归母净利润 8.48 亿元，同比增长 21.00%；2025 年一季度公司实现营业收入 17.59 亿元，同比增长 26.60%；实现归母净利润 2.50 亿元，同比增长 35.86% [3] 公司发展举措 - 坚持技术创新，2024 年度持续加大研发投入，完成多款单通道 224G 高速通信线产品开发并批量交付，大功率液冷充电枪最高电压等级达 1500V，热缩材料高端产品销售规模稳步增长；优化研发流程，引入数字化工具，提升研发项目管理效率；推动技术创新向商业化转化，加强与客户端对接沟通 [8] - 以市场需求为导向，推进电子通信和新能源电力市场开拓与业务布局；以优势产品支撑客户拓展，扩充产能储备和优化销售策略；优化多品牌销售策略，辅以新媒体营销；越南生产基地完成扩产，拟在马来西亚新设生产基地；加强营销团队建设，引入高端营销人才，构建有竞争力薪酬体系 [8] - 坚持精益运营，推进降本增效；优化生产流程及工艺，加强设备自动化改造，引入智能化生产系统；细化成本控制指标，强化过程管理，监控物料损耗和能源使用；组织各生产基地互访交流和专题培训，实现业务流程标准化、规范化 [8] 财务预测 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润为 12.4 亿元、18.2 亿元、22.4 亿元，同比增长 46%、47%、23%，分别对应 PE18、12 和 10 倍 [8] - 给出 2024A - 2027E 利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等详细财务数据 [13]