市场表现与资金流向 - 2026年1月26日早盘，有色金属板块涨幅居前，中证工业有色金属主题指数强势上涨5.14% [1] - 成分股中，钒钛股份、兴业银锡涨停，白银有色上涨9.93%，西部矿业、中金黄金等个股跟涨 [1] - 跟踪该指数的工业有色ETF万家上涨5.11% [1] - 截至2026年1月23日，工业有色ETF万家规模达143.78亿元，份额达75.82亿份，均创成立以来新高 [1] - 该ETF最新资金净流入6010.82万元，近5个交易日内有4日净流入，合计流入6.43亿元 [1] 核心驱动因素 - 白银价格强势突破100美元/盎司，创历史新高 [1] - 直接驱动因素包括：特朗普对八国加征关税引发全球避险情绪升温、多国央行加速增持黄金储备、印度等新兴市场持续减持美债 [1] - 贵金属金融属性强化正重塑资金配置逻辑，对工业金属形成系统性估值支撑 [1] 行业基本面与前景 - 铜矿资本开支长期不足叠加供给扰动频发，铜矿供需格局正由紧平衡转向实质性短缺 [2] - 2026年美联储降息周期开启、冶炼环节“反内卷”推动利润周期见底，宏观与产业逻辑共振 [2] - 在上述双重逻辑下，铜价有望突破前期高点，工业金属整体定价中枢上移趋势明确 [2] 指数与产品构成 - 中证工业有色金属主题指数前十大权重股包括洛阳钼业、北方稀土、中国铝业、云铝股份、江西铜业、兴业银锡、铜陵有色、西部矿业、厦门钨业、天山铝业 [2] - 前十大权重股合计占比56.18% [2] - 工业有色ETF万家紧密跟踪该指数，覆盖铜、铝、稀土等战略资源龙头 [2]

工业有色ETF市场表现 - 截至特定时间点，工业有色ETF(560860)价格上涨0.94%，报1.831元，换手率为1.15% [1] - 前十大权重股表现分化，其中华友钴业涨幅最大为7.33%，西部矿业涨2%，中国稀土涨1.99%，北方稀土涨1.83%，洛阳钼业涨1.59%，云铝股份涨1.07%，铜陵有色涨0.82%，中国铝业涨0.37%，而兴业银锡跌1.01%，江西铜业跌0.82% [1] - 该基金持续吸引资金流入，前一交易日（1月13日）资金净流入4.3亿元，过去5个交易日连续净流入合计22.27亿元，近10日资金净流入超过34亿元 [1] 基金规模与资金流向 - 资金大量涌入推动基金规模迅猛增长，于1月6日突破百亿元，到1月14日基金规模已接近130亿元 [3] 指数构成与特性 - 工业有色ETF紧密跟踪中证工业有色金属主题指数，该指数汇聚沪深市场30支工业有色金属细分行业龙头 [5] - 指数前三大金属为铜（权重34.4%）、铝（权重21.8%）、稀土（权重13.6%），三者合计占比近70% [5] - 指数剔除了能源金属锂，黄金等贵金属的权重占比低，具有纯粹的“工业”属性 [5] - 指数前十大成分股权重集中，合计占比达56.18% [9] - 指数前十大权重股具体构成及权重为：洛阳钼业(13.0900%)、北方稀土(8.7490%)、中国铝业(7.2620%)、云铝股份(5.1230%)、江西铜业(4.2720%)、兴业银锡(3.7910%)、铜陵有色(3.6250%)、西部矿业(3.4570%)、厦门钨业(3.4210%)、天山铝业(3.3860%) [6] 产品定位与投资方式 - 工业有色ETF是市场上唯一跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF产品，为投资者提供布局该领域的一站式高效解决方案 [7] - 场外投资者可通过其联接基金（A类代码018489；C类代码018490）进行布局 [7]

市场行情与价格表现 - 截至2026年1月12日收盘，国内铜、铝期货价格延续强势上涨态势，近一月涨幅均超10% [1] - 伦敦金属交易所（LME）期铜在当地时间1月12日上涨1.63%，收报每吨13,209.5美元，逼近纪录高位 [1] - 工业有色ETF（560860）近5个交易日涨幅为9.45%，近60日涨幅为27.61% [2] 资金流向与基金规模 - 工业有色ETF（560860）在1月12日资金净流入超10亿元，过去5个交易日连续获得资金净流入合计18.8亿元 [1] - 该基金近10日资金净流入25亿元，近60日资金净流入54亿元 [1] - 基金规模迅猛增长，于1月6日突破百亿元，随后于1月12日又迅速突破了120亿元 [3] 驱动因素与市场预期 - 市场情绪受益于对最大消费国强劲需求的乐观预期，以及人工智能所需数据中心的拉动 [1] - 在当前美联储货币政策持续宽松的背景下，强劲需求和有限供给有望持续支撑这一轮有色牛市 [4] - 随着海内外需求持续提振，2026年有色仍可重点关注铜铝等工业金属，强势行情有望延续 [4] 产品结构与投资标的 - 工业有色ETF（560860）紧密跟踪中证工业有色金属主题指数，覆盖铜、铝、稀土等战略资源龙头 [1] - 该指数汇聚沪深市场中30支工业有色金属细分行业龙头标的，至1月9日，指数前三大金属为铜（34.4%）、铝（21.8%）、稀土（13.6%），合计占比近70% [6] - 指数剔除了能源金属锂，黄金等贵金属的权重占比低，“工业”属性纯粹 [6] 产品定位与投资方式 - 工业有色ETF（560860）是市场上唯一跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF产品，为投资者提供了布局该领域的一站式高效解决方案 [4] - 场外投资者可通过联接基金（A类：018489；C类：018490）进行布局 [4]

市场趋势与驱动因素 - 全球经济复苏预期与AI技术浪潮推动战略资源需求，市场对工业金属配置热情高涨 [1] - 宏观环境预期延续“美财政货币双宽松”，预计美联储降息2~3次，叠加财政刺激，全球制造业复苏预期增强，对铜、铝等工业金属实物消耗形成强力支撑 [1] - 全球铜矿资本开支长期不足导致新增产能有限，核心矿山扰动未完全恢复，国际铜研究组织预测2026年全球铜将出现15万吨供应短缺，为三年来首次，铜价有望维持相对高位 [1] 产品表现与资金流向 - 万家工业有色ETF连续三个交易日获资金流入，近20日资金净流入11.47亿元，近60日资金净流入达30.24亿元 [1] - 截至12月22日，万家工业有色ETF最新份额为50.01亿份，最新规模为75.41亿元，份额与规模均创历史新高 [1] 产品结构与配置价值 - 万家工业有色ETF紧密跟踪中证工业有色金属主题指数，其前三大行业为铜、铝和稀土，权重分别为31.06%、21.95%和16.13%，三者合计占比近70% [1] - 该指数在全市场已有ETF跟踪的有色金属指数中，铜、铝、稀土合计权重位居第一，市场稀缺性与配置价值凸显 [1] 估值水平 - 中证工业有色金属主题指数当前估值处于历史低位，截至12月22日，指数市盈率TTM为21.97倍，位于近十年37.25%估值分位数，具有较高安全边际 [2] - 场外投资者可通过联接基金便捷参与，A类代码018489，C类代码018490 [2]

根据提供的研报内容，现总结如下： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：中证工业有色金属主题指数编制模型[23][24] * **模型构建思路**：选取业务涉及铜、铝、铅锌、稀土金属等工业有色金属行业的上市公司证券，以反映该主题上市公司证券的整体表现[23] * **模型具体构建过程**： 1. **样本空间**：同中证全指指数的样本空间[25] 2. **可投资性筛选**：对样本空间内证券，剔除过去一年日均成交金额排名位于后10%的证券[25] 3. **选样方法**： * 选取业务涉及铜、铝、铅锌、稀土金属、钨钼、钛等行业的上市公司证券作为待选样本[25] * 在上述待选样本中，按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名前30的证券作为指数样本；若待选样本数量不足30只，则全部纳入[25] 4. **指数加权方式**：采用调整后自由流通市值加权，并设置权重上限：单个样本权重不超过15%，多元化矿企单个样本权重上限不超过3%，且前五大样本合计权重不超过60%[25] 5. **指数调仓频率**：指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日[25] 模型的回测效果 1. **中证工业有色金属主题指数模型**[35][39] * 年化收益率：9.18%[39] * 年化波动率：32.29%[39] * 夏普比率：0.28[39] * 最大回撤：-61.00%[39] * 分年度收益率： * 2021年：45.55%[39] * 2022年：-25.91%[39] * 2023年：-17.95%[39] * 2024年：-1.94%[39] * 2025年（截至11月10日）：76.55%[39] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：估值因子（市盈率TTM）[41] * **因子构建思路**：使用指数成分股的净利润和总市值计算市盈率，以衡量指数的估值水平[41] * **因子具体构建过程**：计算指数整体的市盈率（TTM），公式为： $$PE_{TTM} = \frac{\sum (成分股总市值)}{\sum (成分股最近12个月净利润)}$$[41] 2. **因子名称**：盈利增长因子[45] * **因子构建思路**：使用指数成分股的利润总额计算同比增长率，以衡量指数的盈利增长能力[45] * **因子具体构建过程**：计算指数利润总额的年度同比变化率，公式为： $$盈利增长率 = \frac{当期利润总额 - 上期利润总额}{|上期利润总额|} \times 100\%$$[45] 因子的回测效果 1. **估值因子（市盈率TTM）**[41] * 截至2025年11月10日取值：20.41倍[41] * 近五年估值分位数：68.56%[41] 2. **盈利增长因子**[45] * 2024年利润总额同比增长率：19.05%[45] * 2023年利润总额同比增长率：-11.45%[45]