AI 算力基础设施与端侧逻辑重构：光模块稳健，铜连接与立讯精密 迎重估 摘要 光模块供应链地位稳固，北美云厂商因研发迭代与交付能力难以弃用中 国供应商，中际旭创、新易盛等核心资产估值处于 10-15 倍 PE 区间， 具备强业绩支撑。 立讯精密被显著低估，其具备液冷、电源、铜连接全链条供应能力，海 外产线扩建计划明确，2027-2028 年整机柜交付模式将驱动其业绩重 估。 铜连接需求存在预期差，224G/112G 整机柜方案于 2026 年后启动， 产业界倾向"能铜尽铜"，448G 光连接进展滞后使铜连接在柜内应用 周期拉长。 AI 端侧逻辑优先级提升，移远通信、博世杰等公司业绩改善且展望积极， 算力向边缘端下沉及智能模组放量为端侧芯片与系统公司带来长期景气 度。 Q&A 在当前市场环境下，尤其是考虑到美国近期提出的《保障国家安全体系免受中 国光收发器影响法案》，应当如何评估光模块板块的投资价值，特别是对于持 有相关公司股票过节的策略？ 尽管市场情绪可能因美国加息、地缘政治及新法案等因素影响而偏向谨慎，但 仍建议持有业绩确定性高的光模块公司股票。对该法案不必过度恐慌，其影响 预计不会超过之前的 FCC 事件 ...

张宁 国联民生证券通信分析师: 好了，不跑不跑， 会议助理 1: 大家好，欢迎参加国联民生通信立讯精密深度报告。铜光电热厚积薄发，AI 基建全栈起航。 尊敬的各位投资人，大家好，我是国联民生空气团队的张宁。今天我们给大家汇报的内容 是立讯精密的深度报告，名字叫光电。同光热定厚积薄发，AI 基建全栈启航，而且不好抱 歉，这标题上掉了一个字，就是把同那个就是这个报告，就是立讯精密，它是一个就是业 务范畴非常广泛的一家公司。这个深度报告也集合了我们国联民生研究所这个电子团队的 贡献。那么即使在 AI 基建这个部分。也是由我还有我们组的负责光芯片的范宇老师，还有 负责液冷和散热的谢致远老师，我们一起来完成的。 那么今天的这个报告由我们三个人来给大家汇报。首先我为大家介绍一下，有很多投资人 在问我的时候会说，你作为因为我们是应该是市场上相对来讲算是第一家。系统的用深度 报告来覆盖立讯精密的通信准。很多的投资人和领导会经常会问我们，立讯会不会对这个 行业有什么影响？你们为什么会关注到立讯，而且更多的人会从光模块儿的角度来看立讯 精密的发展。那么我们是怎么关注到这个公司的，实际上跟我们交流多的团队也会关注到 我们大概在上一 ...