市场表现 - A股三大指数涨跌不一 沪指涨0.52% 深成指跌0.06% 创业板指跌0.71% 北证50指数跌0.54% 沪深京三市成交额11022亿元 较上日缩量436亿元 两市超2000只个股上涨 [1] - 板块题材上 创新药 影视院线板块走高 电池 数字货币 多元金融板块调整 [1] - ETF午间收盘涨跌不一 港股通创新药ETF(520880)领涨6.00% 港股医疗ETF(159366)涨3.85% 恒生医疗ETF嘉实(159557)涨3.01% [1] 创新药ETF表现 - 港股通创新药ETF(520880)涨幅6.00% 现价1.343 成交额10.20亿 [2] - 港股医疗ETF(159366)涨幅3.85% 现价1.593 成交额5.89亿 [2] - 恒生医疗ETF嘉实(159557)涨幅3.01% 现价1.814 成交额6644.23万 [2] - 港股通医药ETF(159776)涨幅2.95% 现价1.431 成交额1.71亿 [2] - 港股医药ETF(159718)涨幅2.87% 现价1.074 成交额2.04亿 [2] 创新药行业分析 - 创新药仍是当前医药板块中产业趋势最为明确且具备未来成长空间的子行业 全年维度创新药作为医药板块的投资主线不会变化 [2] - 7月中报业绩预告/快报陆续披露 CRO&CDMO GLP-1景气赛道 困境反转的个别器械 原料药等个股表现亮眼 [2] - 建议积极布局有望逐步走出拐点的细分板块 如CRO&CDMO 科研上游 特色原料药等 [2] 药品集采政策 - 第十一批药品集采正式启动 初步确定将对55种药品进行采购 [3] - 本次集采种遴选规则首次透明化 新增2条品种遴选规则：①市场规模考量：年采购额超过1亿元的硬性条件 ②创新药保护全面升级："集采非新药 新药不集采"成为明确原则 [3] - 协议期内的国家医保谈判药品 新进入医保目录首年的竞价药品不纳入 [3] 汽车ETF表现 - 港股汽车ETF(520600)领跌2.76% 现价1.235 成交额1.99亿 [4] - 港股汽车ETF基金(159237)跌2.75% 现价1.062 成交额1000.31万 [4] - 港股汽车ETF(159210)跌2.56% 现价1.026 成交额1645.76万 [4] 港股医药行情 - 港股医药盘中直线拉涨 三大利好堆叠 加速上涨 [5]

科创医药ETF嘉实表现 - 科创医药ETF嘉实盘中换手率达15.19%，成交额3059.80万元，市场交投活跃 [2] - 近1周日均成交额4607.99万元，居可比基金第一 [2] - 近1年份额增长6750.00万份，新增份额位居可比基金第一 [2] - 近1年净值上涨52.17%，在指数股票型基金中排名前16.41% [2] - 自成立以来最高单月回报23.29%，最长连涨月数5个月，最长连涨涨幅23.50%，上涨月份平均收益率7.43% [2] 上证科创板生物医药指数成分 - 前十大权重股合计占比50.3%，包括联影医疗(9.73%)、百济神州(6.04%)、惠泰医疗(5.69%)、百利天恒(5.35%)、艾力斯(4.76%)、泽璟制药(4.53%)、君实生物(4.15%)、博瑞医药(3.60%)、华大智造(3.07%)、益方生物(3.03%) [2] - 权重股当日涨跌幅：百利天恒(+4.41%)、君实生物(+3.45%)、博瑞医药(+3.17%)、泽璟制药(+3.01%)，华大智造(-0.97%) [4] 医药板块投资建议 - 创新药是医药板块中产业趋势最明确且具备成长空间的子行业，全年维度仍为投资主线 [5] - 中报季关注CRO&CDMO、GLP-1景气赛道、困境反转的器械及原料药等超预期个股 [5] - 建议布局逐步走出拐点的细分板块，如CRO&CDMO、科研上游、特色原料药 [5] - 医药板块经历4年调整，股价估值处于相对底部，政策面基本面逐步改善，建议持续重视并加配 [4] 投资渠道 - 无股票账户投资者可通过科创医药ETF嘉实联接基金(021061)布局科创板生物医药板块 [6]

医药板块表现强势 - 7月16日医药板块表现强势 创新药 仿制药 动物疫苗方向持续走强 [1] - 国家医保局启动第十一批药品集采 明确遵循"集采非新药 新药不集采"原则 创新药未被纳入集采范围 市场预期创新药企业盈利空间受政策保护 [1] CXO及科研服务板块分析 - CXO及科研服务板块涨幅明显 药明康德 博腾股份 纳微科技等Q2业绩预增 药明康德明显提速 预期皓元医药 百普赛斯 奥浦迈等也将有不错业绩 [1] - 国家全面打响反内卷第一枪 光伏 新能源汽车等已经全面限产 CXO板块同等受益 利于板块走出低谷 [1] - 中美关系缓和及美联储降息预期 4月中美贸易战受损最大的CXO等出海 谈判后中美关系改善利好CXO 美联储降息预期促使美元指数连续下跌 利于市场融资改善及并购案加速 [1] 创新药行业前景 - 创新药仍是当前医药板块中产业趋势最为明确且具备未来成长空间的子行业 全年维度创新药作为医药板块的投资主线不会变化 创新药大时代已然到来 [2] - 7月中报业绩预告/快报陆续披露 CRO&CDMO GLP-1景气赛道 困境反转的原料药等表现亮眼 建议继续积极布局有望逐步走出拐点的细分板块 如CRO&CDMO 科研上游 特色原料药等 [2] 中国创新药全球竞争力 - 中国创新药已经凭借坚实产业基础 成为全球范围内的中坚力量 License Out交易快速增长 为创新药企带来可观现金流 对其核心管线在海外的推进提供有力支持 [2] - 跨国药企对中国创新药的认可 为国内药企提供更多合作机会和发展空间 有望进一步加速中国创新药的发展 [2] - 中国创新药在新机制 新靶点的赛道中 已经在部分领域拔得头筹 在中国市场 外资企业的存量品种仍占国内大部分市场 在政策支持和产品力提升的双重因素下 中国创新药有望在本土市场持续实现国产替代 [2]

市场表现 - 医疗创新ETF(516820)上涨0.28% 中证医药及医疗器械创新指数(931484)上涨0.13% [1] - 成分股艾力斯上涨4.49% 康弘药业上涨2.92% 百利天恒上涨2.40% 海思科上涨1.76% 药明康德上涨1.49% [1] - 医疗创新ETF近5个交易日内3日资金净流入 合计净流入9230.21万元 日均净流入1846.04万元 最新单日净流入5785.88万元 [1] 行业趋势 - 医药板块处于分化加强阶段 创新药与困境反转板块形成内部结构差异 [2] - 创新药是医药板块产业趋势最明确且具备未来成长空间的子行业 创新药大时代已到来 [2] - 医疗卫生支出总盘子预计保持稳定可持续增长 行业稳步扩容下创新、消费升级、高端制造成为核心关键词 [3] 投资主线 - 建议两条主线共同把握：创新药全年维度投资主线不变 及中报业绩亮眼的CRO&CDMO、GLP-1景气赛道、困境反转原料药板块 [2] - 推荐布局有望走出拐点的细分板块 包括CRO&CDMO、科研上游、特色原料药等领域 [2] - CS医药创新指数是唯一完全基于量化因子编制的医药主题指数 通过量化指标筛选高景气度赛道股票 [2] 长期机遇 - 创新是医药行业永恒主题和长期上行驱动力 可借道医疗创新ETF把握优质龙头错杀机会 [3] - 寻找快于行业平均增速的细分领域将成为超额投资收益核心来源 [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 业绩真空期主题投资机会活跃，创新行情有望延续，虽创新药回调但建议布局 [7][12] - 医药板块在去年同期高基数下承压，细分板块分化，多数子行业底部夯实，部分现拐点，预计逐季改善 [7][12] - 看好创新、AI、困境反转，业绩真空期建议加大主题机会布局权重 [7][12] - 老龄化需求扩容，看好银发经济与相关医药产业机会 [8][13] 根据相关目录分别总结 本周观点 - 本周沪深300涨2.00%，医药生物涨1.01%，处31个一级子行业第26位，子板块均上涨 [7][12][17] - 2025年初到目前医药板块收益率1.2%，跑赢沪深300收益率3.4% [7][12][17] - 创新成长方面，创新药科技属性强，BD、商业化放量兑现，政策支持，建议关注长春高新等公司 [7][12][13] - AI医药/医疗方面，产业浪潮刚启动，行情有望反复演绎，建议关注诊断、医疗服务、药研等细分板块相关公司 [8][13] - 困境反转、业绩稳健方面，CRO&CDMO等细分行业有望双重修复，Q1业绩或改善，还可关注药店、消费医疗、中药个股、高成长个股等 [8][13] 行业热点聚焦 - 5月7日，浙江省调整部分医用耗材医保支付标准，取消4类医用耗材医保支付最高限额，提高造口袋医保支付标准 [14] - 5月8日，国家卫健委印发老年医学科建设指南，要求有条件的二级及以上综合医院开设老年医学科 [14] - 5月8日，吉林省更新国家组织人工晶体等医用耗材集中带量采购中选结果 [14] - 5月8日，陕西省公示第十批国家组织药品集中采购未中选药品价格调整规则 [14][15] 主板及科创板申报情况 - 当前申报企业共8家（不含终止），其中提交注册1家，注册生效4家，已问询3家 [16] 一周行情动态 - 2025年初到目前医药板块收益率1.2%，同期沪深300收益率 -2.3%，医药板块跑赢3.4% [17] - 本周沪深300涨2.00%，医药生物涨1.01%，处31个一级子行业第26位，子板块均上涨 [7][12][17] 板块估值 - 以2025年盈利预测估值计算，医药板块估值22.1倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率23.2% [21] - 以TTM估值法计算，医药板块估值26.7倍PE，低于历史平均水平，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率29.0% [21] 个股表现 - 业绩期结束后主题性投资活跃，前期强势的创新药板块有所回调 [25] 重点推荐组合个股表现 - 中泰医药重点推荐本月平均涨1.50%，跑赢医药行业0.49%；本周平均跌0.22%，跑输医药行业1.23% [9][27] 重点公司动态 - 多家公司有业务进展，如安图生物子公司获医疗器械注册证、桂林三金孙公司单抗注射液新增适应症获临床试验批准等 [29][34] 本周医药组研究报告 - 发布行业月报及多家公司点评报告，如《底部拐点可期，创新行情有望延续——医药生物5月月报暨年报/一季报总结》等 [31] 重点公司股东大会提示 - 列出5月12 - 16日多家公司股东大会时间 [35] 维生素价格跟踪 - 本周维生素E价格略有下降，维生素A、C、D3、泛钙酸、B1、B2价格保持稳定 [36]