行业背景与市场机遇 - 中国资本市场对外开放加速 合格境外投资者数量达900家 今年以来新增40家[1] - 国内DaaS行业以30%以上年复合增长率快速崛起 2025年市场规模有望突破千亿元[1] - 当前国内DaaS市场渗透率仅为5% 未来5年有望提升至10% 存在千亿市场空间[10] - 外资企业在华加速布局带来标准化IT设备与运维服务需求 国内企业进入设备更新周期催生二手设备流转刚需[4] 公司财务表现 - 2025年上半年营收11.17亿元 同比增长18.5%创同期历史新高 净利润约500万元实现扭亏为盈[2] - 经调整EBITDA同比大增38.5%至1.94亿元 经调整利润达1864.5万元[2] - 设备回收业务营收同比增长24.4%至8.48亿元 设备订阅服务营收同比增长4.5%至1.92亿元[2] - 2022-2024年营收从16.64亿元增长至23.72亿元 经调整EBITDA从1.82亿元增长至2.83亿元 年复合增长率24.1%[3] - 设备回收业务营收年复合增长率高达48.9% 从2022年8.28亿元增长至2024年18.36亿元[3] 业务运营数据 - 总设备订阅量达347.5万台 同比增长11.7%[2] - 设备订阅量从2022年近500万台跃升至2024年约617.6万台[3] - DaaS解决方案可帮助企业减少97.4%的设备首期投入 上半年设备订阅业务毛利同比提升约30%[5] - 2024年公司为社会贡献净碳减排量超8.3万吨[9] 核心竞争力与战略布局 - 构建"IT设备回收-IT设备订阅-IT技术订阅服务-设备管理SaaS"全链条服务生态[4][7] - 自建专业整备再制造基地 通过"回收-翻新-再利用"模式延长IT设备使用周期[9] - 在全国19大城市设立分公司和办事处 包括北京上海广州深圳等主要城市[9] - 发展AI大数据区块链技术 优化智能风控模型 保持很低坏账率[9] - 各业务板块深度协同 设备订阅客户相互转化 IT技术服务增强客户粘性[8] 资本关注与发展前景 - "高成长强确定"成为资本布局核心偏好 公司成为资本市场关注潜力标的[1] - 突破DaaS行业"高增长但难盈利"担忧 展现从规模扩张转向盈利兑现进阶轨迹[3] - 创新闭环DaaS服务模式契合外资机构投资偏好 可精准对接外资企业需求[10] - ESG领域突出表现吸引长期资本关注 形成行业增长+企业盈利+资本认可正向循环[11]

核心财务表现 - 2025年上半年营收同比增长18.5%至11.17亿元，创同期历史新高 [1] - 毛利同比增长9.7%至1.02亿元，净利润扭亏为盈至约500万元 [1] - 经调整EBITDA大幅增长38.5%至1.94亿元，经调整利润扭亏为盈达1864.5万元 [1] 业务板块表现 - 设备回收业务营收同比增长24.4%至8.48亿元，客户数量同比增长20% [1][4] - 设备订阅服务营收同比增长4.5%至1.92亿元，毛利同比大幅增长约30% [1][4] - IT技术订阅服务实现营收0.76亿元，总设备订阅量同比增长11.7%至347.5万台 [1] 行业地位与竞争优势 - 公司稳居DaaS行业第一，具备设备全生命周期管理闭环生态 [1][3] - 构建行业领先的智能风控体系，常年保持低坏账率 [3] - 作为行业链主企业，牵头成立凌雄研究院和中国中小企业协会DaaS服务专业委员会 [7] 战略举措与运营效率 - 持续深化数智化建设，2018年起全面实现内部全链条信息无障碍流通 [5] - 引入AI技术完善风控体系和客服系统，提升运营质效 [6] - 通过标准化和信用体系建设推动行业发展，参编十余项标准及两项国家级规范 [8] 社会价值与政策红利 - 数字化DaaS模式帮助企业减少97.4%首期投入，三年内降低约30%运营成本 [9] - 2024年净碳减排量超83740吨，2025年上半年向广东山区学校捐建2间电脑教室 [9] - 获国家商务部"双认定"：国家级服务业标准化试点企业及全国首批二手商品流通试点企业 [10] 行业前景与增长动力 - 中国DaaS市场规模保持30%以上复合年增长率，预计2025年突破千亿元，2026年达1382亿元 [10] - 市场渗透率预计从当前5%提升至10%，企业数量稳步增长（2024年登记企业6122.6万户，同比增5.1%） [5][12] - 政策支持包括《民营经济促进法》实施及设备更新以旧换新政策落地 [11]

核心财务表现 - 2025年上半年营收同比增长18.5%至11.17亿元，创同期历史新高 [1] - 毛利同比增长9.7%至1.02亿元，净利润扭亏为盈至500万元 [1] - 经调整EBITDA大幅增长38.5%至1.94亿元，经调整利润扭亏为盈至1864.5万元 [1] 业务分部表现 - 设备回收业务营收同比增长24.4%至8.48亿元，客户数量同比增长20% [1][3] - 设备订阅服务营收同比增长4.5%至1.92亿元，毛利同比大幅增长约30% [3] - IT技术订阅服务营收0.76亿元，总设备订阅量同比增长11.7%至347.5万台 [1] 行业地位与竞争优势 - 公司以收入计稳居DaaS行业第一，具备设备全生命周期管理业务模式 [1][2] - 构建闭环DaaS生态协同效应、回收翻新产业链、智能风控体系（常年低坏账率）及战略股东支持四大核心竞争力 [3] - 作为行业链主企业，牵头成立凌雄研究院和中国中小企业协会DaaS服务专业委员会 [6] 行业发展趋势 - 中国DaaS市场规模保持30%以上复合年增长率，预计2025年突破千亿元、2026年达1382亿元 [9] - 市场渗透率将从当前5%升至未来5年的10%，AI和算力中心发展带来新增长点 [4][11] - 全国企业数量稳步增长（2024年登记企业6122.6万户，同比增长5.1%），政策支持设备更新和以旧换新 [4][10] 战略举措与社会价值 - 数字化闭环DaaS模式帮助企业减少97.4%首期投入，三年内降低约30%运营成本，累计服务数万家企业 [8] - 2024年净碳减排量超83740吨，2025年上半年向广东山区学校捐建2间电脑教室 [8] - 参编《实物租赁术语》等行业标准及国家标准《二手电子产品可用程度分级规范》 [7] 机构观点与增长预期 - 公司净利润扭亏为盈标志增长兑现拐点出现，市占率提升1倍可能带来20倍潜在增长空间 [2][11] - 宏观经济积极因素积累（2025年上半年新设民营企业增长4.6%），政策支持民营经济与循环经济 [10][11] - 持续深化数智化建设与AI技术应用，提升风控体系及客服质效 [4][5]

深圳经济特区发展背景 - 深圳经济特区建立45周年 从改革开放窗口发展为国际化大都市 培育超千家专精特新小巨人企业 [1] - 华为 腾讯等科技公司与各行业链主企业共同构成城市创新生态 成为高质量发展隐形引擎 [1] 凌雄科技发展历程 - 公司2004年始于华强北二手电脑批发销售档口 2022年11月24日登陆港交所主板(代码02436 HK) 完成从柜台到行业龙头股蜕变 [1][3] - 业务模式历经演变：2008年推短期设备租赁 2013年拓展长期租赁 2017年增加设备回收形成闭环 2018年推出设备管理SaaS系统 [2] - 2024年营收同比增长32.3% 达23.72亿元 连续多年居行业首位 [3] DaaS行业模式与价值 - 设备即服务模式帮助企业降低97.4%首期投入 三年内总成本节省30% 实现从购买设备到购买服务的转变 [3][5] - 解决传统IT设备采购痛点：资金压力大 技术支持慢 管理灵活性不足 设备利用率低 [2] - 行业规模保持30%以上复合年增长率 预计2025年突破千亿元 2026年达1382亿元 [6] 企业生态建设实践 - 信用体系建设：参与编制国家标准《企业信用评价指标》《企业信用评价报告编制指南》 成立深圳信用促进会及联盟 [5] - 行业标准化：2024年牵头实施《办公电脑回收再使用规范》团体标准 2025年参编《二手电子产品可用程度分级规范》国家标准 [5] - 绿色循环贡献：2024年通过设备回收循环实现净碳减排8.37万吨 延长141万台翻新设备使用寿命 [6] 行业地位与认证 - 服务数万家企业包括大量世界500强 被工信部认定为国家中小企业公共服务示范平台和国家专精特新小巨人企业 [3] - 成为中国首家数字化多场景闭环DaaS模式公司 推动社会绿色可持续发展与产业升级 [2][6]

中国科技资产重估主线行情 - 2024年"924行情"以来港股成为中国核心资产价值发现主战场，科技资产重估成为市场主线 [1] - 互联网大厂到硬科技企业均面临价值重估，凌雄科技因独特业务模式进入观察名单 [1] 技术壁垒与科技价值重估 - 凌雄科技作为DaaS行业头部服务商，通过IT设备全生命周期管理实现资源优化配置，帮助企业降本增效 [2] - 业务各环节融合大数据、AI技术，提升设备周转率与利用率，数字化能力形成竞争壁垒 [2] - 牵头制定《办公电脑回收再使用规范》等4项行业/国家标准，技术话语权获官方认证 [3][4] - 中国DaaS市场复合增长率超30%，2025年规模将破千亿元，AI与循环经济重构行业价值逻辑 [3] 规模效应与盈利结构优化 - 设备全生命周期管理模式具备规模效应：采购量增长带来议价优势，单位设备运营成本递减 [4] - 2024年设备回收客户平均贡献收入6.92万元（同比+6.5%），客户资源共享提升单客价值 [5] - 折旧到期设备账面价值下降但使用价值存续，2024年设备租赁毛利率提升至24.6%，IT技术服务毛利率达59.7% [5] ESG溢价与估值潜力 - 业务模式天然契合ESG：2024年净碳减排量8.37万吨，设备循环利用减少资源消耗 [6] - DaaS模式降低企业设备采购成本70%以上，助力数字化转型同时创造社会就业机会 [6] - 碳中和政策推动碳资产价值凸显，公司潜在碳资产尚未充分反映在估值中 [7]

论坛背景与主题 - 我国DaaS行业首场六五环境日主题论坛在深圳国际金融科技城举行，主题为"全绿以赴—以科技创新赋能可持续发展" [1] - 论坛聚焦绿色低碳经济、低碳产业的新模式和新路径，展现产业创新实践成果 [1] - 由凌雄科技联合中国中小企业协会DaaS服务专业委员会、中国物资再生协会等多家单位共同主办 [1] DaaS行业与循环经济 - DaaS模式从诞生之初就带有"循环经济"基因，通过设备全生命周期管理、再制造技术、数字化运营减少IT资源闲置与浪费 [1] - 凌雄科技作为DaaS行业实践者，通过设备循环使用和低碳化服务创新推动可持续发展 [1] - 当前我国循环经济发展处于关键转型期，"双碳"目标促使企业将绿色发展从"选择题"变为"必答题" [2] 凌雄科技的实践与行业意义 - 凌雄科技创新的DaaS模式使IT设备在全生命周期中持续创造价值，实现商业模式突破 [2] - 该模式生动诠释"资源有限、循环无限"理念，但企业高质量发展仍需在技术创新、标准建设等方面持续发力 [2] - 绿色发展需要全社会协同，而非企业单独行动 [2]

公司业绩表现 - 2024年营收23.72亿元，同比增长32.3%，创历史新高 [1] - 毛利同比增长33%至1.96亿元，经调整EBITDA同比增长17.6%至2.83亿元 [1] - 设备回收业务营收同比增长42.7%至18.36亿元，设备订阅服务营收同比增长9.1%至3.8亿元 [2] - 设备订阅量同比增长7.5%至617.6万台 [2] 业务模式与核心竞争力 - DaaS业务模式展现穿越复杂周期的能力，管理团队具备卓越运营能力 [1] - 构建闭环DaaS生态、回收翻新产业链、智能风控体系和战略股东支持四大核心竞争力 [3] - 设备订阅服务毛利率稳步增长至24.6%，设备回收业务毛利扭亏为盈 [5] 数字化与技术创新 - 实现全链条数字化运营，提升IT服务效率和精细化管理 [4] - 上线小熊U宝APP客户端优化内部运营，AI客服系统提升服务效率 [4] - 自主研发"基于SaaS平台的企业IT资产管理系统"获省级认证 [5] 行业发展趋势 - 2024年中国企业数量达6122.6万户，同比增长5.1%，为DaaS市场提供基本盘 [6] - 政策推动设备更新和绿色转型，强化DaaS服务认知 [6] - DaaS市场渗透率预计从5%提升至10%，行业进入增长快车道 [7] 机构观点与未来展望 - 海通国际研报指出市占率提升1倍可能带来20倍增长空间 [7] - 公司将持续培育新质生产力，融入AI技术提升运营效率 [7] - 行业头部地位巩固，未来营收和利润增长空间广阔 [7]

公司业绩表现 - 2024年营收约23.72亿元，同比增长32.3% [1] - 毛利同比增长33%至约1.96亿元 [1] - 经调整EBITDA同比增长17.6%至约2.83亿元 [1] - 设备回收业务营收同比增长42.7%至约18.36亿元 [3] - 设备订阅服务营收同比增长9.1%至约3.8亿元 [3] - IT技术服务实现营收约1.56亿元 [3] - 总设备订阅量同比增长7.5%至约617.6万台 [3] 业务模式优势 - DaaS服务模式可帮助企业减少97.4%的首期投入，三年内运营成本降低10%至30% [3] - 设备全生命周期管理业务模式具有穿越复杂周期的能力 [1] - 业务之间存在深度协同性，增强发展韧性 [4] - 长期和短期设备订阅服务客户可相互转化 [4] - IT技术订阅服务提升客户体验并增强交互关系 [4] - 回收和翻新能力对设备订阅服务起到支撑引流作用 [4] 核心竞争力 - 闭环DaaS生态产生强大协同效应，IT设备利用率显著提高 [5] - 完善且强大的回收翻新产业链 [5] - 智能风控体系保持很低坏账率 [5] - 战略股东强力支持 [5] - 持续深化数字化建设实现全链条信息无障碍流通 [6] - 上线小熊U宝APP提升内部运营效率 [7] - 自主研发出"基于SaaS平台的企业IT资产管理系统" [7] 行业发展趋势 - 2024年我国登记在册企业数量达6122.6万户，比2023年底增长5.1% [8] - 国家政策如《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》利好行业发展 [8] - 企业降本增效诉求旺盛，对DaaS服务刚需性更强 [8] - AI等新质生产力深度融入行业，提升运营和客服质效 [8] - 我国DaaS市场渗透率预计从5%上升到10% [9] - 行业市场规模将保持较高年复合增长率 [9] - 凌雄科技市占率提升1倍则潜在增长空间达20倍 [9]