热点动态 - 东方国信的内蒙古智算中心项目已部分建成并交付客户使用 [1] - 大位科技向客户提供租赁服务的相关业务对公司业绩影响较小 [1] 项目投资 - 首旅酒店旗下如家(中国)拟投资2.81亿元新建酒店物业(含装修及配套工程)项目 [1] - 金海通拟出资不超过4亿元建设上海澜博半导体设备制造中心建设项目 [1] 合同中标 - 特锐德预中标1.7亿元南方电网项目 [1] - 通达股份预中标1.2亿元南方电网项目 [1] - 宏盛华源预中标约6.21亿元南方电网项目 [1] - 罗曼股份联合体中标“上海晶纾风力发电有限公司驭风行动50MW分散式风电项目” [1] 业绩发布 - 晶晨股份2025年度净利润为8.71亿元 [1] - 道通科技2025年度净利润为9.35亿元，同比增长45.89% [1] - 国网信通2025年度净利润为6.78亿元，同比下降16.91% [1] 股权交易 - 慧博云通拟将参股公司慧博元年25.5%股权转让给控股股东 [1] - 东望时代拟以1.94亿元购买浙江科冠聚合物有限公司51%股权 [1][2] - 新锐股份拟使用不超过7亿元收购慧联电子70%股权，以取得其控制权 [2] 股份回购 - 衢州东峰拟斥资5000万元至1亿元回购股份 [1][2] 股东增减持 - 海博思创的股东清控银杏和银杏自清拟合计减持不超过1.15%股份 [2] - 捷顺科技实际控制人之一刘翠英拟减持不超过2.8%股份 [1][2] - 科林电气的股东李砚如、屈国旺拟合计减持不超过3%股份 [2] 再融资计划 - 广济药业拟向控股股东定增募资不超过6亿元 [2] - 平治信息拟定增募资不超过10亿元，用于国产智能算力中心建设项目等 [1][2] - 江钨装备拟定增募资不超过18.82亿元，用于收购江硬公司100%股权等 [2] - 龙磁科技拟定增募资不超过7.6亿元，用于芯片电感智造项目等 [1][2] - 紫光股份拟定增募资不超过55.7亿元，用于收购新华三6.98%股权等 [2]

会议纪要关键要点总结 **一、 涉及的行业与公司** * **核心行业**：AI大基建（AI数据中心/AIDC）、加密货币挖矿、电力能源、宏观金融与债券市场、稳定币与黄金市场[1][2][5] * **提及的主要公司**： * **AI/科技巨头**：OpenAI、谷歌、XAI (K2)、微软、英伟达、Meta、SpaceX、特斯拉、Anthropic[5][6][7][8][10][23][29] * **AI数据中心运营商/承包商**：CoreWeave、Crusoe (Cosmos)、Iris Energy (IREN)、Applied Digital (APLD)、NeoCloud[18][19][20][22][23] * **加密货币矿工**：Marathon、Riot、CleanSpark、比特大陆 (寒武纪)、比特小鹿[14][17][22][35] * **金融机构**：摩根大通、摩根士丹利、蓝色猫头鹰资本、Galaxy Digital[8][11][22][29] * **稳定币发行商**：泰达 (Tether)[53][56][60] **二、 AI大基建的核心观点与论据** **1. 行业现状：进入“精退无补”的烧钱竞赛** * 大模型边际收益在下滑，但OpenAI作为“鲶鱼”迫使其他大厂必须跟进投入[5][7] * 英伟达战略上必须支持OpenAI，以维持整个生态的持续投入和对GPU的需求[7][8] * 市场已进入“精退无补”阶段，参与者只能继续投入[8] **2. 资本需求：巨额融资与“城投化”趋势** * 摩根大通估算美国AIDC建设总框架为**5-7万亿美元**[8][51] * 未来5年融资结构预估：投资级债券**1.5万亿美元**、项目融资、私募债/垃圾债（几千亿美元）、股市融资[9][10] * AI项目融资模式越来越像中国的“城投”，并可能通过拆分份额（如REITs）出售给散户[10][29] **3. 核心约束：美国面临严重的电力短缺** * 美国与中国不同，存在严重的电力瓶颈，主要由于电网分散、建设滞后[11] * 摩根士丹利预测，因AIDC建设，到2028年美国电力缺口将达**46GW**（相当于46个核电站）[11][12] * 电力短缺是法规性、结构性的，短期内难以解决[32][38][41] **4. 电力解决方案评估** * **矿工转产AIDC**：被视为最现实、最快的路径。美国所有矿场转产可释放约**15GW**电力，占缺口的近三分之一[12][19][34] * 但市场对矿场电力（“黑电”）能否稳定转化为T3级别AIDC持怀疑态度，体现在估值上：已签单矿工EV/瓦多在**3-7美元**，未签单者在**2美元以内**，远低于新建T3 AIDC的重置成本（**11-13美元/瓦**）[20][21][22][35] * 矿工转产模式分两种：轻资产的“CoreWeave系”（只出租电力，签15年长约）和重资产的“Iris Energy系”（需自购GPU，与微软签5年约，面临更大融资压力）[22][23][24] * 转产项目的内部收益率（IRR）估算约**10%-12%**，但对GPU（假设**5-6年**折旧）和场地（假设**20年**折旧）的使用年限非常敏感[25][26][30][31] * **其他常规路径**： * **天然气发电**：受限于燃气轮机产能瓶颈（订单排到2030年）和环保法规[32][33] * **储能/燃料电池**：中期解决方案，但无法大规模解决问题[34] * **核电（SMR）**：商用时间较长，远水解不了近渴[34] * **非常规路径**： * **将训练环节迁出美国**（如巴西、印尼），推理留在美国[36] * **允许柴油主力发电**：理论上可瞬间释放**80GW**电力，但受环保法规严格限制[37][38] * **太空算力中心**：马斯克提出，旨在规避地面监管障碍，并为SpaceX上市讲述宏大故事。其经济可行性取决于星舰发射成本能否降至**1000万美元/次**以内（对应每公斤载荷成本**60-10美元**）[33][41][42] **三、 宏观与政策风险** **1. 政策与监管是最大风险** * **中期选举风险**：若民主党在中期选举中横扫两院，当前“去监管”（Deregulation）的趋势将受阻，严重打击AI、加密货币、商业航天等产业[39][40][41][47] * **建议关注预测市场**（如Polymarket）对选举概率的实时变化，以捕捉内幕信息[40][47] **2. 新任美联储主席政策的影响** * 新任联储主席沃什（Warsh）可能推行取消或降低超额准备金利息的政策，以迫使银行购买长期国债和MBS[10][43] * 市场担心此举可能导致收益率曲线陡峭化（长债收益率下不来，短债收益率被压低），从而抬高长期投资的机会成本，压低权益资产估值，对动能股和Meme股造成打击[43][44] * 其最终政策表态是影响上半年市场走势的关键变量[44][46][48] **3. 债券市场动态** * 稳定币合规要求（购买93天以内国库券）挤出了货币市场基金，迫使后者购买更长期限的短债，助长了财政部“借新还旧”的滚动操作[47] * 市场共识是期限溢价走高、收益率曲线陡峭化[48] **四、 加密货币与黄金市场的联动** **1. 加密货币挖矿产业趋势** * 美国挖矿成本高昂（完全成本估算达**9-10万美元/比特币**），在全球竞争中不再经济[17] * 在AI产业对电力需求饥渴的背景下，比特币挖矿产业可能整体淡出美国，迁往海外[36][37] * 加密货币相关股票此前上涨与“去监管”预期有关[38] **2. 泰达（Tether）的业务转型与黄金机遇** * 泰达面临三年合规过渡期，需将非合规资产（如比特币、黄金投资）从储备金中剥离[53][54] * 为此，泰达可能以**5000亿美元**估值融资**150-200亿美元**，以自有资金承接这部分约**400亿美元**的资产[55] * 合规后，其稳定币业务的ROE将下降至行业平均水平（类似USDC），因此公司可能大力拓展新业务——**黄金链上代币**（SAVT）[56][58] * 推动力：全球实物黄金交易占比低（可能不到**10%**），产业界希望提升实物交易以压缩金本位杠杆，推动金价；地缘政治分裂（东西方两套体系）也提升黄金重要性[57][59] * 看多黄金，认为涨至**7000美元**是大概率事件，甚至可能到**1万美元**[60] * 泰达储备金安全垫厚：黄金（约**150亿美元**）和比特币（约**80多亿美元**）合计约**230亿美元**，且有**67亿美元**超额准备金。即使算上关联投资公司的净资产，整体超额准备可达**17%-18%**，抗跌能力强[60][61][62]

公司业务布局澄清 - 公司明确表示目前未在脑机接口方面进行业务布局 [1] 公司核心技术能力 - 公司在推理芯片及算力中心领域具备投资、建设、运营的技术能力 [1]

公司业务布局澄清 - 公司明确表示目前未在脑机接口领域进行业务布局 [1] 公司核心技术能力 - 公司在推理芯片领域具备投资、建设和运营的技术能力 [1] - 公司在算力中心领域具备投资、建设和运营的技术能力 [1]

公司战略与组织架构调整 - 公司近期成立了“数智装备产品事业部” [1] - 新事业部旨在基于公司成熟的海外生产能力布局，发展新一代算力中心配套产品相关业务 [1] - 该业务契合客户对供应商全球产能支撑的需求 [1] - 公司计划围绕产业链核心客户需求，打造业务新增长点 [1] 业务发展与市场定位 - 公司新业务聚焦于新一代算力中心配套产品 [1] - 公司发展该业务的优势在于其成熟的海外生产能力布局 [1] - 新业务旨在满足客户对供应商具备全球产能支撑的核心需求 [1] - 公司将围绕产业链核心客户的需求进行业务拓展 [1]

文章核心观点 - 蔚来汽车创始人李斌指出，内存价格上涨将成为2026年汽车行业面临的最大成本压力，其根源在于汽车行业与人工智能、算力中心及手机等行业对内存资源的竞争 [1] - 随着智能驾驶系统成为汽车标配，支撑其运行的芯片对内存的依赖日益加深，使得原材料及内存价格的波动成为影响全行业成本的关键因素 [1] 行业成本压力分析 - 内存涨价的成本压力尚未完全传导至终端销售价格，仍在公司的承受范围内 [1] - 全球内存市场正经历一轮显著的涨价周期，自2025年下半年以来，DRAM价格持续快速上行，多数品类价格涨幅已超过100% [1] - 市场研究机构数据显示，DDR4与DDR5内存的年内价格已上涨2至3倍 [1] - 进入2026年后，内存价格上行趋势仍在持续 [1] 市场供需动态 - 行业信息显示，服务器内存等细分市场的贸易商及资金方已出现囤货现象，进一步加剧了供应紧张预期 [1]

公司里程碑与高层表态 - 蔚来公司宣布其第100万台量产车正式下线 [1] - 蔚来创始人、董事长兼CEO李斌及联合创始人、总裁秦力洪就此事与媒体进行了对话 [1] 行业成本压力分析 - 内存价格上涨对汽车行业构成巨大的成本压力 [1] - 内存涨价的根源在于汽车行业需要与人工智能、算力中心及手机行业争夺供应链资源 [1] - 目前内存涨价的成本压力尚未传导至终端汽车售价 [1] - 蔚来公司表示当前的成本压力仍在其可承受范围之内 [1] - 公司高层建议消费者“买车要早一点”，暗示未来终端售价可能因成本上涨而调整 [1]

公司2025年回顾与成就 - 公司始终秉持“用心做好每一块电池”的初心与“将擅长的事做到极致”的态度，在高质量发展道路上扎实迈进 [2][9] - 公司聚焦研发创新，取得多项技术突破：闪充技术迭代至4.0、全固态电池取得关键突破、新一代大储电芯全球首发、消费类半固态电池完成“技术+量产”双重突破 [2][9] - 公司坚持高端定位，实现大客户深度绑定，伙伴生态圈持续扩容 [2][9] - 公司深化产业闭环，完善全链条布局，形成覆盖研发、制造与回收的循环生态 [2][9] - 公司践行绿色担当，LEAP战略与电池护照平台正式发布，系统推进电池全生命周期管理 [2][9] - 公司市场排名稳步攀升，首次跻身中国企业500强，综合实力实现跨越式提升 [2][9] 行业2026年展望 - 锂电池产业机遇叠加、前景广阔，新能源汽车、新型储能、低空经济、具身智能、算力中心等新兴应用场景加速落地 [3][10] - 各类AI终端产品不断丰富，中国锂电池产业链优势持续巩固 [3][10] - “十五五”规划对新能源产业的战略部署，为行业发展提供坚实支撑 [3][10] 公司2026年战略规划 - 公司将锚定“电池+”战略，以实际行动拥抱时代机遇 [11] - 公司将强化创新引领，围绕新兴场景开展超前研发，推动技术、产品与场景深度融合 [11] - 公司将坚守长期主义，深挖细分领域差异化需求，打造不可替代的产品护城河 [11] - 公司将升级智能制造，充分释放AI赋能价值，构建更高效智能的生产力基座 [11] - 公司将加速全球布局，拓宽国际化路径，打通“资本-研发-制造-服务”一体化的全球产业网络 [11]

公司核心发展战略 - 公司将算力中心与数据中心UPS电源定位为最核心的发展战略 [2] - 公司专注于算力中心与数据中心UPS电源领域 [2] - 公司致力于为该领域提供不同的产品解决方案 [2] 公司产品解决方案 - 公司提供的解决方案包括高倍率高能量密度锂电池 [2] - 公司提供的解决方案包括免维护高功率铅酸蓄电池 [2] - 公司提供的解决方案包括氢能源电池，用于替代柴油发电机与清洁能源发电 [2]

公司业务与客户关系 - 公司为超聚变数字技术有限公司供应数控钣金件、精密金属结构件等产品 [1] - 公司产品可应用在5G基站、IDC机柜、数据中心等领域 [1] - 公司与开展机器人业务的下游客户保持密切沟通，但基于保密协议暂不便披露客户信息及业务细节 [1] 行业发展与公司机遇 - 随着下游客户在全国范围内布局数据中心以及算力中心，公司面临更多的业务机会 [1] - 公司正积极推进与数据中心及算力中心相关项目的合作 [1]