公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为净亏损20.00亿元至25.00亿元，即-250,000万元至-200,000万元 [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-270,000万元至-220,000万元 [1] - 报告期内，公司实现营业收入区间为79亿元至83亿元，同比持平至增长4.68% [1] - 归属于上市公司股东的净利润较上年同期有小幅增长 [1] 业绩变动原因 - 下游消费电子行业复苏，智能手机、智能穿戴等AMOLED市场渗透率持续提升 [1] - OLED面板整体需求温和增长，产业发展趋势逐渐清晰 [1] - 国产厂商出货量和市场份额保持向上趋势 [1] - 公司持续技术创新，优化产品结构，满足客户多元化需求 [1] - 公司通过精益化管理，提升产线运营水平，以技术创新带动产业链发展，不断丰富供应链体系 [1] - 产品毛利率有所改善 [1]

IT之家 1 月 28 日消息，LG Display 乐金显示今日公布了该企业的 2025 年财务数据。其去年实现 25.81 万亿韩元（IT之家注：现汇率约合 1241.98 亿元人民币）营业收入，同比下降 3%；营业利润 5170 亿韩元（现汇率约合 24.88 亿元人民币），四年来首度实现全年盈利。 相较 2024 年，LG Display 在 2025 年实现了超过 1 万亿韩元的营业损益改善，这是创新成本结构、提高运营效率、专注 OLED 三方面共同作用的 结果。去年 OLED 在 LG Display 整体营收中的占比达到 61%，较 2024 年进一步提升 6 个百分点。 ▲ LG Display 龟尾厂区 从收入构成来看，IT 面板、移动及其它面板分别贡献了 LG Display 2025 年营收的 37% 和 36%，电视面板和车用面板则分别占到 19% 和 8%。 ...

财务数据和关键指标变化 - **第四季度营收**：环比小幅增长至7.2008万亿韩元 [10] - **第四季度营业利润**：环比下降至1685亿韩元，主要因部分中小尺寸OLED型号出货量下降及一次性成本影响 [12] - **第四季度净亏损**：环比扩大至3512亿韩元，主要因年末汇率走高导致的外汇折算损失 [18] - **第四季度EBITDA**：为1.162万亿韩元，EBITDA利润率为16% [20] - **一次性成本**：第四季度一次性成本影响约3000亿韩元，主要包括超过900亿韩元的自愿退休计划成本、与年度业绩挂钩的激励支付以及低利润产品削减和库存合理化相关成本 [14][63][65][69] - **剔除一次性成本后的营业利润**：约为5000亿韩元，环比和同比均有所改善，超出市场预期 [69] - **现金流与库存**：季度末现金及现金等价物为1.573万亿韩元，环比基本持平；库存同比减少至2.546万亿韩元 [41][43] - **债务状况**：总债务同比减少1.886万亿韩元至12.664万亿韩元，净债务同比减少1.437万亿韩元至11.091万亿韩元 [43] - **财务健康度改善**：债务股本比改善至243%，净债务股本比改善至141%，分别环比下降20个百分点和10个百分点，同比下降64个百分点和14个百分点 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - **营收结构**：第四季度移动及其他业务营收占比为40%，环比上升1个百分点；IT业务营收占比为36%，环比下降1个百分点；电视和汽车业务营收占比分别为24%和7% [30][34][36] - **OLED业务占比**：第四季度OLED产品占总营收的65%，环比持平，同比上升5个百分点；2025年全年OLED营收占比达到创纪录的61%，较2024年的55%提升6个百分点 [38][60] - **出货面积**：第四季度总出货面积环比小幅增长至400万平方米，其中电视和笔记本面板出货面积增长，显示器和平板面板出货面积下降 [25] - **平均售价**：第四季度每平方米平均售价为1297美元，环比下降5%，但同比大幅增长49% [27] - **智能手机面板出货**：2025年全年智能手机面板出货量达到约7500万片的目标，下半年因型号需求不同，出货相对集中在第三季度 [130][132] - **大尺寸面板出货**：2025年大尺寸面板（电视和显示器）出货量达到约600万片，同比增长近8% [160] 各个市场数据和关键指标变化 - **下游市场环境**：面板出货已偏离传统季节性，更多反映下游状况、客户库存水平和战略采购趋势，外部不确定性和产品层面波动预计将持续 [23][71] - **高端市场定位**：公司瞄准的OLED高端市场约占整体市场的10%份额 [162] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **业务结构转型**：公司持续推进以OLED为中心的业务结构升级，2024年通过出售光州LCD工厂终止了大尺寸LCD业务，正更接近完全巩固OLED业务结构 [61] - **各业务线战略**： - **移动业务**：利用差异化的技术领导力和强化的客户合作关系扩大面板出货，同时系统执行研发和新技术投资以增长未来机会 [73] - **中尺寸OLED**：利用技术领导力和量产经验应对各产品领域的高端市场需求，并更高效利用现有基础设施应对市场需求变化，评估OLED转换需求以增强差异化竞争力 [75] - **IT LCD**：专注于B2B和差异化高端LCD，同时持续减少低利润产品，以推动今年实现扭亏为盈的可能性 [77] - **大尺寸面板**：通过差异化和多样化的电视及游戏OLED面板阵容，巩固在高端市场的领导地位，并扩大业务成果，追求严格的成本改善以维持稳定运营 [79] - **汽车业务**：基于市场领导地位以及差异化的产品和技术组合，维持竞争优势并创造客户价值 [80] - **资本支出计划**：2025年资本支出完成约1万亿韩元，2026年资本支出预计将达到约2万亿韩元，同比增长，主要用于增强OLED技术竞争力和业务准备 [81] - **长期目标**：公司的根本目标是持续增长并在每个季度都实现稳定盈利，最终成为一家正常化且具有竞争力的公司，重获市场和股东信任 [97][106][122] - **投资决策**：对于IT领域OLED市场扩张和潜在的8.6代线投资，由于需求能见度不足和外部不确定性高，公司计划先观察市场状况再作决定 [150] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：宏观经济驱动的真实需求、贸易环境变化、供应链稳定性等因素持续存在，外部不确定性高 [71][105] - **第一季度展望**：由于季节性因素，预计第一季度所有类别出货面积将环比下降约20%水平，每平方米平均售价预计环比下降中个位数百分比，但仍将保持在1200美元以上，同比增幅超过50% [50][52] - **2026年展望**：大尺寸面板业务目标出货量设定为略高于700万片，同比增长约10% [162] - **内存半导体价格影响**：内存价格上涨可能对IT整机需求产生抑制作用，或带来客户要求面板降价的压力，目前对公司影响有限，但公司正密切关注需求和趋势变化 [138][140] - **OLED显示器增长**：预计OLED显示器业务将继续保持比其他业务更陡峭的增长 [164] 其他重要信息 - **财务数据依据**：本次财报数据为根据国际财务报告准则编制的合并数据，未经外部审计师审计 [7] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于2026年业务展望及上半年扭亏趋势 [88][89] - **回答**：管理层强调，过去几年的业务结构升级和运营效率提升工作仍需持续，但目的已从生存转向提升竞争力 [95][118]。公司的根本任务是持续增长并实现季度稳定盈利 [97]。为实现此目标，公司需完成一个所有业务线均能盈利的业务结构，以重获市场信任 [112]。这需要继续推进业务结构升级和运营效率提升 [114]，并在技术、成本、产品和高效运营等方面建立竞争力，以重新成为市场领导者 [120]。 问题2: 关于智能手机OLED面板出货量及机会因素，以及内存半导体趋势的影响 [126][127] - **回答**： - **智能手机面板**：2025年智能手机面板出货量达到约7500万片的年度目标，下半年出货相对集中在第三季度 [130][132]。公司基于技术、生产和运营能力的增强，业务正产生稳定成果，今年目标是进一步缩小上下半年差距，并使面板出货增长超过去年 [134]。公司拥有成熟的面板开发和量产能力，能灵活应对增长需求和新技术的准备 [136]。 - **内存半导体影响**：内存价格上涨可能推高IT整机价格抑制需求，或带来客户要求面板降价的压力 [138]。目前对公司影响有限，但由于波动性高，公司正密切关注需求和趋势变化，并努力应对可能产生的影响 [140]。 问题3: 关于IT业务展望、扭亏可能性及8.6代线投资与IT PC OLED前景 [143][144] - **回答**： - **IT业务**：2025年公司通过围绕全球高端客户升级客户结构、积极减少低利润产品并持续进行严格的成本创新活动，盈利能力同比得到有意义的改善，预计这一趋势将在2026年持续 [146]。面对组件价格上涨和外部不确定性，公司将坚持双轨战略：LCD专注于高端产品的盈利能力，OLED则通过基于串联OLED的差异化产品应对新需求并为新市场做准备 [148]。 - **8.6代线投资**：公司正密切关注IT领域OLED市场扩张，但目前需求能见度不足以证明8.6代线投资决策的合理性，外部不确定性仍高，公司打算先观察市场状况再作投资决定 [150]。 - **IT PC OLED**：在平板OLED市场，公司基于第6代OLED产线的串联OLED技术巩固了领先地位；在显示器OLED市场，正利用第8代OLED产线积极应对游戏等高端应用的需求增长；在笔记本PC OLED市场，公司正监控OLED市场规模和从LCD转向OLED的需求速度，最大化利用现有基础设施，同时开发面向未来的技术和量产能力以保持成本优势 [153]。 问题4: 关于大尺寸OLED（电视/显示器）2026年盈利展望及应对价格压力的策略 [157][158] - **回答**： - **2026年展望**：尽管市场不确定性存在且增长潜力有限，但公司瞄准的OLED高端市场占整体市场约10%份额 [162]。2026年，公司计划基于与全球战略伙伴的合作，继续加强用于电视和显示器的白色OLED产品阵容，面板出货量目标设定为略高于700万片，同比增长约10% [162]。中长期看，OLED电视预计将保持稳固的市场领导地位，OLED显示器预计将继续保持比其他业务更陡峭的增长 [164]。 - **竞争与策略**：预计大尺寸面板业务竞争将持续加剧 [166]。公司的优先事项是确保生产和供应的稳定性 [166]。为持续扩大业务绩效，公司需要继续加强技术并实现产品差异化 [166]。为此，公司将与客户紧密合作，通过提高盈利能力实现共赢 [166]。

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收环比小幅增长至7.2008万亿韩元 [12] - 第四季度营业利润环比下降至1685亿韩元，主要受部分中小尺寸OLED型号出货量减少及一次性成本影响 [14] - 第四季度净亏损为3512亿韩元，环比下降，主要是由年末汇率走高导致的外汇折算损失造成 [20] - 第四季度EBITDA为1.162万亿韩元，EBITDA利润率为16% [23] - 第四季度总出货面积环比小幅增长至400万平方米 [29] - 第四季度每平方米平均售价为1297美元，环比下降5%，但同比大幅增长49% [31] - 截至季度末，现金及现金等价物为1.573万亿韩元，环比基本持平 [46] - 截至季度末，库存同比下降至2.546万亿韩元 [48] - 总债务自2024年底以来减少1.886万亿韩元至12.664万亿韩元，净债务同比减少1.437万亿韩元至11.091万亿韩元 [48] - 资产负债率改善至243%，净资产负债率改善至141%，分别环比下降20和10个百分点，同比大幅下降64和14个百分点 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - **营收结构**：移动及其他业务营收占比为40%，环比上升1个百分点 [35] IT业务营收占比为36%，环比下降1个百分点 [38] 电视及汽车业务营收占比小幅上升1个百分点，汽车业务营收占比下降至7% [40] - **OLED业务**：第四季度OLED产品占总营收的65%，环比持平，同比上升5个百分点 [42] 全年OLED（含汽车）营收占比达到创纪录的61%，较去年的55%上升6个百分点 [42][65] - **移动业务**：2025年智能手机面板出货量达到约7000万至7500万单位的年度目标 [137] 公司计划今年进一步缩小上下半年出货差距，并使面板出货增长超过去年 [141] - **IT LCD业务**：公司持续减少低利润产品，专注于B2B和高端LCD，盈利能力逐年显著改善 [82] - **大尺寸面板业务**：2024年大尺寸面板出货量达到约600万单位，同比增长近8% [167] 2026年面板出货目标设定为略高于700万单位，同比增长约10% [169] 各个市场数据和关键指标变化 - **出货趋势**：第四季度电视和笔记本面板出货面积环比增长，而显示器和平板面板出货面积下降 [29] 面板出货已偏离传统季节性，更多反映下游状况、客户库存水平和战略采购趋势 [27] - **OLED转型**：公司持续向OLED为中心的业务结构升级，每平方米平均售价同比大幅增长49%，并预计高价位将得以维持 [31] - **大尺寸OLED市场**：公司瞄准的高端市场占整体市场约10%的份额 [169] OLED电视预计将保持市场领导地位，OLED显示器预计将保持比其他业务更快的增长 [171] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重心**：公司的核心主题是转型为技术中心型公司 [111] 中长期目标是实现持续增长和每个季度稳定盈利 [106] 最终目标是成为一家正常化且具备竞争力的公司 [115] - **业务结构升级**：公司已终止大型LCD业务（出售广州LCD工厂），正更接近完全巩固以OLED为中心的业务结构 [65] 未来工作重点从生存转向提升技术、成本、产品和运营效率等全方位的竞争力 [125][127] - **资本支出**：2025年资本支出完成约1万亿韩元，2026年资本支出预计将达到约2万亿韩元，同比增加，主要用于增强OLED技术竞争力和业务准备 [89] - **行业环境与应对**：外部不确定性和下游市场产品层面的波动预计将持续 [76] 公司将通过发展OLED业务、推动成本创新和运营效率活动来稳定业绩 [76] 对于IT领域OLED市场扩张和8.6代线投资，公司认为需求能见度仍不足，将先监测市场状况再做决策 [158] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **业绩回顾**：2025年实现了四年来的首次年度扭亏为盈，盈利能力同比改善超过1万亿韩元 [63] 与2023年相比，2024年亏损减少了约2万亿韩元，2025年业绩进一步改善了约1万亿韩元 [63] - **一次性成本说明**：第四季度一次性成本总额在3000亿韩元高位区间，主要用于自愿退休计划（约900亿韩元）、基于业绩的激励支付以及加强盈利能力和运营效率的活动 [16][67][73] 剔除这些项目，第四季度营业利润约为500亿韩元中位区间，超出市场预期，环比和同比均有改善 [73] - **第一季度展望**：由于季节性因素，预计所有品类出货面积将环比下降约20% [57] 预计每平方米平均售价将环比中个位数百分比下降，但仍将保持在1200美元以上，同比增长超过50% [57] - **内存半导体影响**：内存价格上涨可能对显示面板价格造成上行压力，也可能因整机价格上涨抑制IT需求，或导致客户要求降低面板价格 [145] 目前对公司影响有限，但波动性很高，公司正密切关注 [147] - **竞争与客户**：在大尺寸面板领域，预计竞争将持续加剧，公司需持续加强技术和产品差异化 [173] 公司计划与全球战略伙伴紧密合作，实现共赢和盈利改善 [173] 其他重要信息 - 财务数据依据国际财务报告准则编制，未经外部审计师审计 [10] - 公司持续缩减非战略性业务（如LCD电视）并提高运营效率，所需运营资金水平低于以往 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于公司整体业务展望、年度业绩预期及上半年趋势，以及中长期战略重点 [96][97][98] - **回答**：公司中长期目标是实现持续增长和每个季度稳定盈利 [106] 为此，公司正转型为技术中心型公司，并致力于成为正常化且具备竞争力的企业 [111][115] 过去几年的业务结构升级和运营效率提升工作仍需继续，但目的从求生存转变为提升全方位竞争力 [123][125] 最终目标是重获市场信任和股东青睐 [129] 问题2: 关于移动OLED业务去年出货量、今年目标及市场机会 [134] - **回答**：2025年智能手机面板出货量达到约7000万至7500万单位的年度目标 [137] 今年目标是进一步缩小上下半年出货差距，并使面板出货增长超过去年 [141] 公司已具备成熟的开发和生产能力，能灵活应对增长的需求和新技术准备 [143] 问题3: 关于内存半导体趋势对公司的影响 [134] - **回答**：内存价格上涨可能对显示面板价格和IT需求产生复杂影响 [145] 目前对公司影响有限，但波动性高，公司正密切关注并准备应对 [147] 问题4: 关于IT业务展望、扭亏可能性及8.6代线投资和IT PC OLED前景 [151][152] - **回答**：公司中型业务通过升级客户结构和减少低利润产品，盈利能力逐年显著改善，预计此趋势将在2026年持续 [154] 面对不确定性，公司将坚持双轨战略：LCD聚焦高端盈利，OLED以串联OLED等差异化产品应对新需求 [156] 对于IT OLED市场扩张和8.6代线投资，公司认为需求能见度仍不足，将先监测市场状况 [158] 在平板和显示器OLED市场，公司凭借技术优势保持领先；在笔记本PC OLED领域，公司正监控市场转换速度，并最大化利用现有基础设施以保持成本优势 [160] 问题5: 关于大尺寸OLED业务今年盈利展望及应对电视厂商降价压力的策略 [164][165] - **回答**：2026年大尺寸OLED面板出货目标为略高于700万单位，同比增长约10% [169] OLED电视预计将保持市场领导地位，OLED显示器增长将更快 [171] 短期内，公司优先保障生产与供应稳定 [173] 面对竞争加剧，公司将通过加强技术、产品差异化及与客户紧密合作来持续扩大业务表现并改善盈利 [173]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度营收环比小幅增长至7.2008万亿韩元 [10] - 第四季度营业利润环比下降至1685亿韩元，主要受部分中小尺寸OLED型号出货量下降及一次性成本影响 [13] - 第四季度净亏损3512亿韩元，环比扩大，主要原因是年末汇率走高导致的外汇折算损失 [19] - 第四季度EBITDA为1.162万亿韩元，EBITDA利润率为16% [21] - 第四季度总出货面积环比小幅增长至400万平方米 [28] - 第四季度每平方米平均售价为1297美元，环比下降5%，但同比大幅增长49% [30] - 截至季度末，现金及现金等价物为1.573万亿韩元，环比基本持平 [43] - 截至季度末，库存同比下降至2.546万亿韩元 [45] - 总债务自2024年底以来减少1.886万亿韩元至12.664万亿韩元，净债务同比减少1.437万亿韩元至11.091万亿韩元 [45] - 资产负债率改善至243%，净资产负债率改善至141%，分别环比下降20个百分点和10个百分点，同比下降64个百分点和14个百分点 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - **移动及其他业务**：第四季度营收占比为40%，环比上升1个百分点，主要受产品组合变化影响 [33] - **IT业务**：第四季度营收占比为36%，环比下降1个百分点，反映了不同产品类别出货量的差异 [35] - **电视与汽车业务**：电视（含白色OLED）营收占比环比微升1个百分点，汽车业务营收占比为7%，环比下降1个百分点 [37] - **OLED业务**：第四季度OLED产品占总营收的65%，环比持平，同比上升5个百分点 [39] 全年OLED营收占比从去年的55%上升至61%，提升了6个百分点 [40] - **大型面板业务**：2024年大型面板出货量达到约600万片的中高水平，同比增长近8% [165] - **智能手机面板业务**：2025年全年面板出货量目标约为7000万片中段，按计划达成 [136] 第四季度出货量通常较第三季度跃升，但去年出货相对集中在第三季度 [138] 各个市场数据和关键指标变化 - **下游市场**：面板出货已偏离传统季节性，更多反映下游状况、客户库存水平、战略采购趋势以及面板供应商间的策略差异 [26] - **高端市场**：公司瞄准的OLED高端市场占整体市场份额的10% [167] - **IT市场**：受内存半导体价格上涨等因素影响，IT整机市场需求前景保守 [150] IT市场OLED扩张的潜力仍不明确，需求能见度不足以支持8.6代线投资决策 [157] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重心**：公司的重要主题是转型为技术中心型公司 [108] 中长期目标是实现持续增长和每个季度稳定盈利 [105] - **业务结构升级**：持续向以OLED为中心的业务结构升级，正在拓宽和加强增长及盈利基础 [40] 2024年出售广州LCD工厂后，已终止大型LCD业务，OLED中心业务结构正趋于完全巩固 [63] - **各业务线策略**： - **小型移动面板**：利用差异化的技术领导力和强化的客户伙伴关系扩大面板出货，同时系统执行研发和新技术投资以增长未来机会 [77] - **中型OLED**：利用技术领导力和量产经验应对各产品领域的高端市场需求，并更高效利用现有基础设施主动应对变化的市场需求和客户要求 [79] - **IT LCD**：专注于B2B和差异化高端LCD，同时持续减少低利润产品，以争取在今年实现扭亏为盈 [81] - **大型面板**：通过差异化和多样化的电视及游戏OLED面板阵容，巩固在高端市场的领导地位，并扩大业务成果，追求严格的成本改善以维持稳定运营 [83] - **汽车面板**：基于市场领导地位及差异化的产品和技术组合，维持竞争优势并创造客户价值 [84] - **投资策略**：资本支出政策侧重于对未来准备和结构升级的投资 [85] 2025年资本支出完成于1万亿韩元中段水平，2026年资本支出预计将达到2万亿韩元水平，同比增加 [86] - **行业竞争与应对**：大型面板业务预计竞争将持续加剧，公司需持续加强技术和产品差异化 [171] 对于竞争对手投资8.6代线，公司认为目前需求能见度不足，将先监控市场状况再作投资决策 [157] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：预计今年外部不确定性和下游市场产品层面的波动将持续 [74] 业务环境中存在众多持续因素，如宏观经济驱动的真实需求、贸易环境变化和供应链稳定性 [74] - **未来前景**：公司将通过发展OLED业务、推动成本创新和运营效率活动，专注于稳定业务表现 [74] 尽管存在不确定性，但基于与全球战略伙伴的合作，2026年大型OLED面板出货目标设定为略高于700万片，同比增长约10% [167] - **一次性成本说明**：第四季度一次性成本影响在3000亿韩元的高位区间，主要用于自愿退休计划、激励奖金以及加强盈利能力和运营效率的活动 [66][68][70][72] 剔除这些项目，第四季度营业利润约为5000亿韩元中段，超出市场预期，环比和同比均有改善 [72] - **内存半导体影响**：内存价格上涨可能对显示面板价格造成压力，也可能推高IT整机价格从而抑制需求，或导致客户要求降低面板价格 [144] 目前对公司影响有限，但波动性很高，公司正谨慎监控需求和趋势变化 [146] 其他重要信息 - 公司实现了四年来首次年度扭亏为盈 [15][68] - 为提升人力结构效率，国内外员工自愿退休计划相关成本超过900亿韩元 [15] - 第四季度包含了因实现四年首次年度扭亏而向员工发放的激励奖金 [15] - 公司持续减少低利润产品和合理化库存，以调整业务和产品组合 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于公司整体展望、上半年业绩趋势及中长期战略重点 [95][96] - **回答**：公司过去几年的工作重点是业务结构升级和运营效率提升，成果基本符合对市场的承诺 [101] 但这些努力需要在新阶段以新任务的形式持续 [103] 中长期对公司根本重要的是持续增长和每个季度稳定盈利 [105] 公司的最终目标是成为一个正常化且有竞争力的企业 [111] 过去几年的困难时期使公司变得不那么典型，竞争力有所削弱 [116] 去年虽实现盈利，但并非所有业务都盈利，需要建立一个每个业务都盈利的结构以重获市场信任 [120] 这意味着需要重建公司内外的运营，别无选择，必须继续业务结构升级和运营效率提升 [122] 但努力的目的已从过去的求生存转变为提升竞争力 [124] 竞争力包括技术、成本、产品和高效运营，实现这些目标后，公司才能再次成为市场领导者 [126] 完成这一过程后，公司将再次成为正常化公司，赢回市场信任和股东喜爱 [130] 问题: 关于移动OLED出货量、机会因素及内存半导体趋势的影响 [133][134] - **回答**： - **移动OLED**：回顾2025年智能手机业务表现，上半年面板出货量实现显著增长，大幅缩小了上下半年的季节性差异 [136] 下半年不同型号的实际需求有所差异，但多元化的产品组合使公司按计划实现了全年约7000万片中段的面板出货目标 [136] 今年公司目标是进一步缩小上下半年差距，同时使面板出货增长超过去年 [140] 公司智能手机面板开发和量产能力经过验证并获得认可，拥有足够的技术诀窍来充分满足多样化的技术需求，通过高效利用现有生产基础设施，可以灵活应对增长的需求和新技术准备 [142] - **内存半导体影响**：影响主要有两类，一是内存价格上涨可能带动显示面板价格上涨，进而可能推高IT整机价格抑制需求；二是零部件价格上涨可能导致客户要求降低面板价格 [144] 目前对公司影响有限，但波动性很高，公司正谨慎监控需求和趋势变化，并努力应对可能产生的影响 [146] 问题: 关于IT业务展望、扭亏可能性、8.6代线竞争及IT PC OLED前景 [149][150] - **回答**： - **IT业务展望**：公司中型尺寸业务在2025年专注于围绕全球高端客户升级客户结构，同时积极减少低利润产品，并持续严格的成本创新活动，实现了盈利能力的逐年显著改善，预计这一趋势将持续到2026年 [153] 鉴于半导体驱动的零部件价格上涨、供应链中断以及外部环境持续不确定性，即使到2026年市场全面复苏仍不确定 [155] 公司将坚持双轨战略：LCD专注于高端LCD的盈利能力，OLED则通过基于串联OLED的差异化产品应对新需求并为新市场做准备 [155] - **8.6代线投资**：公司正在密切关注IT领域OLED市场的扩张，但目前需求能见度不足以证明8.6代线投资决策的合理性，外部不确定性仍然很高，可能影响需求，公司打算先监控市场状况再作投资决策 [157] - **IT PC OLED**：在持续打开的平板OLED市场，公司基于第6代OLED工厂串联OLED技术的差异化竞争力巩固了领先地位 [159] 显示器OLED正利用第8代OLED工厂积极应对游戏等高端应用的增长需求 [159] 对于笔记本PC OLED，公司正在监控OLED市场规模和从LCD转向OLED的需求速度，在最大化利用现有基础设施的同时，开发面向未来的技术和量产能力，以在竞争情况下保持成本优势 [159] 问题: 关于大型OLED盈利能力展望、价格压力及应对策略 [162][163] - **回答**： - **大型OLED展望**：大型面板业务在2024年实现了约600万片中高水平的出货量，同比增长近8% [165] 进入今年，不确定性依然存在，市场增长潜力仍有限，但公司瞄准的OLED高端市场占整体市场的10% [167] 基于此预测，2026年公司计划继续加强与全球战略伙伴的合作，强化白色OLED产品线，面板出货目标设定为略高于700万片，同比增长约10% [167] 中长期，OLED电视预计将保持稳固的市场领导地位，OLED显示器预计将比其他业务持续高速增长 [169] - **价格压力与策略**：短期来看，今年有一些体育赛事带来的积极预期，但同时零部件（尤其是半导体）的供需状况也可能带来一些副作用 [171] 对公司而言，展望持续的市场增长，优先事项是确保生产和供应的稳定性 [171] 预计大型面板业务竞争将持续加剧，公司有责任持续加强技术和产品差异化以扩大业务成果 [171] 为此，公司将与客户紧密合作，确保所有相关公司都能实现盈利改善的双赢局面 [171]

据韩联社1月14日报道，韩国科学技术信息通信部14日宣布核心技术开发项目实施计划，今年将投资 2351亿韩元用于半导体、显示面板和二次电池等核心技术。 半导体领域将继续发展智能半导体等下一代核心技术，对中长期研发项目提供支持，培养硕士及博士级 专业人才，并加强芯片制造能力。此外，还启动光学半导体、陶瓷半导体、开发汽车半导体核心IP源技 术等新项目。 显示面板领域将支持战略研究实验室，开发硅晶圆显示技术，以及自由曲面显示技术。 二次电池领域将培育下一代水系锌电池、再生铝空气电池等技术，加强人才培育，强化韩美国际合作。 ...

全球工业显示面板市场营收表现 - 2025年全球工业显示面板厂商实现营收34亿美元，同比增长24% [1] - 营收增长是衡量该专业细分市场表现的核心指标 [1] 全球工业显示面板出货量情况 - 2025年全球工业显示面板出货量同比略降0.4% [1] - 出货量下降部分归因于欧洲逐步禁止一次性电子烟 [1] 全球工业显示面板市场特征 - 该市场属于专业细分市场，应用场景多元 [1] - 该市场出货量相对较小 [1]

项目投资规模与结构 - 成都共有168个项目入围2026年四川省重点项目名单 总投资近1.3万亿元 分别占全省的20.2%和24.4% [2] - 产业项目的数量和投资金额占比最大 分别达到48.2%和37.1% [3] - 重点项目分为四大类 分别是产业项目、基础设施项目、民生工程及社会事业项目、生态建设及环境保护项目 [2] 产业项目进展与影响 - 京东方第8.6代AMOLED生产线项目总投资630亿元 年内将实现主体工程完工和设备调试 投产后将带动“成都造”柔性显示屏占据全球市场20%以上、全国市场50%以上的份额 并直接带动超200家上下游企业协同升级 [2][3] - 双流区比亚迪半导体产业化项目总投资221亿元 年产60万片12英寸晶圆的生产线年内竣工 [2] - 青羊区航空装备智能制造基地建设项目总投资35亿元 是全省单体投资最大的低空经济领域产业项目 [3] - 龙泉驿区汽车智能制造项目总投资93.5亿元 投产后每年将新增220万套车用雷达、摄像头及研发相关智能驾驶系统生产能力 新增15万辆汽车生产能力 [3] - 新都区智能制造产业集群项目总投资134亿元 将使成都在氢能源开发利用领域的上下游产业链更加完整 加氢站智能装备、低压固态储氢、氢能压缩机装备等产能也将显著提升 [3] 基础设施与民生工程建设 - 成渝中线高铁简州站综合交通枢纽一体化项目（一期）总投资236亿元 项目建成后将让成都东部新区成为交通枢纽 [2] - 成都市安居工程项目总投资1128亿元 将完成多个区域的城中村改造和配套安置房建设 [3] - 成都市级医院高质量发展建设项目总投资近84亿元 包括成都市第三人民医院高新院区、成都市第五人民医院光华院区等高能级医院将建成投用 [3] - 成都市养老服务能力提升项目总投资24.7亿元 将带来28万平方米的养老服务设施 [3] - 成都万兴环保发电厂三期项目总投资43.2亿元 计划每天将5100吨生活垃圾转化为城市能源 [3] - 成都市污水处理能力提升工程总投资66.2亿元 每天可将20万吨污水转化为清水 [3] 投资对经济的带动作用 - 去年前三季度 成都第一产业投资增长21.1% 第二产业投资增长17.7% 其中工业投资增长18.0% 带动成都2025年1月至9月地区生产总值跑出5.8%的增速 位居全国副省级城市第二位 [3] 项目遴选与产业导向 - 项目遴选紧密衔接国家战略腹地建设、成渝地区双城经济圈建设等国家战略 具有投资体量大、牵引性强等特点 [2] - 成都在遴选申报省重点项目时 明确要聚焦构建“9+9+10”现代化产业体系 优先支持低空经济、航空航天、人工智能等领域的重点项目 以及场景业态多样化、服务需求品质化的民生消费改善项目 [3] - 在谋划布局基础设施项目时 明确全力确保交通、水利、能源和城镇等传统基础设施投资体量 同时纳入一批重大科学装置、科技成果转化等新基建项目 如成都超级智算中心 [3]

大尺寸显示面板2025年出货量预测 - 2025年大尺寸显示面板（含LCD与OLED）总出货量预计达到9.105亿片，同比增长2.9% [1] - 该增速显著低于2024年9.0%的同比增幅 [1] 分应用类别出货表现 - **电视面板**：2025年出货量预计为2.527亿片，同比增长1.1%，增速较2024年的3.4%放缓 [2] - **显示器面板**：2025年出货量预计为1.628亿片，同比微增0.6%，增速较2024年的7.8%大幅下降 [2] - **笔记本电脑面板**：2025年出货量预计为2.335亿片，同比增长7.7%，是增长最快的应用类别之一 [2] - **平板电脑面板**：2025年出货量预计为1.911亿片，同比增长5.1%，增速较2024年的21.8%显著回落 [2] - **其他/公共信息显示面板**：2025年出货量预计为7040万片，同比下滑4.9%，延续了2024年下降7.2%的颓势 [2] 技术路线分化：LCD与OLED - **LCD面板**：2025年出货量预计为8.768亿片，同比增长2.6% [2] - 部分韩国和日本面板厂商在2025年减少了LCD电视面板的生产投入，作为业务重组的一部分 [2] - 非中国面板厂商在价格竞争压力下，也缩减了LCD显示器面板的生产规模 [2] - **OLED面板**：2025年大尺寸OLED出货量预计为3370万片，同比增长12.9% [2] - OLED显示器面板出货量预计同比大幅增长69.3% [2] - OLED笔记本电脑面板出货量预计同比增长26.8% [2] - OLED电视面板出货量预计仅同比增长1.5% [2] 行业竞争格局与厂商动态 - **LCD市场**：京东方预计以36.2%的出货份额位居第一，华星光电以16.4%位居第二，群创以11.7%位居第三 [3] - **OLED市场**：三星显示预计以50.9%的份额保持领先，LG Display以31.8%位居第二，和辉光电以14.8%位居第三 [3] - **整体市场**：京东方预计以35.0%的份额排名第一，华星光电以15.8%位居第二，群创以11.3%位居第三 [3] - 韩国OLED厂商正将战略重心从OLED电视转向财务回报更佳的OLED显示器 [3] - 为应对笔记本电脑市场对OLED需求的提升，并为2026年新一代8.6代IT OLED产线量产做准备，各厂商在2025年加大了笔电OLED的布局力度 [3]

电话会议纪要分析：京东方 (BOE, 000725.SZ) 涉及的行业与公司 * **公司**: 京东方 (BOE, 000725.SZ)，一家专注于显示面板制造的公司[1] * **行业**: 显示面板行业，具体涉及大尺寸LCD电视面板、小尺寸OLED智能手机面板（包括柔性OLED和可折叠面板）[1][2][3] 核心观点与论据 1. LCD电视面板业务展望积极 * 管理层对**2026年**终端市场需求持积极态度，主要驱动力为体育赛事和电视尺寸大型化[2] * 短期来看，公司**2025年12月**产能利用率达到满产，**2026年1月**在面板价格上涨、中国春节和**美国政府**消费刺激政策推动下，继续保持强劲势头[2] * 2025年LCD电视面板面积增长仅为**1% 同比**，基数较低，主要因印度市场对32英寸和43英寸电视需求较好[2] * 预计**2026年**面积增长将更显著，**美国市场**是**2026年上半年**的主要催化剂，将带来更好的产品规格[2] * 整体来看，**2026年**LCD电视面板价格可能较**2025年**上涨，且满产月份将更多[2] * 分季度看，价格预计在**2026年第一季度**和**第三季度**上涨，在**第二季度**和**第四季度**走弱[2] 2. OLED智能手机面板业务面临压力 * 管理层预计**2026年**OLED业务仍面临压力，原因在于内存成本上升导致智能手机市场疲软，这使得**2026年**实现出货量增长变得困难[3] * 价格方面可能保持稳定，因为当前价格已经处于低位[3] * 对于全球一线智能手机品牌客户，管理层预计**2026年**将比**2025年**实现更好的增长，得益于**2025年**积累的生产经验[3] * 在可折叠智能手机方面，管理层认为**2025年**增长稳定，而**2026年**可能因一家全球领先品牌加入可折叠阵营而实现更强劲增长[3] * 管理层指出，如果OLED智能手机面板供应商能从目前的**四家**主要供应商进一步整合至**三家或更少**，价格竞争将更加健康[3] 3. 产能扩张与财务状况 * 京东方**第8.6代OLED**产线已于**2025年12月**完成建设，目标在**2026年中期**开始大规模生产，折旧将从**2027年**开始[7] * 管理层强调，公司的折旧在**2025年**已达到顶峰，这将支持未来几年的现金流[7] * 高盛给予公司**中性**评级，**12个月目标价**为人民币**4.79元**，基于**2026年预期企业价值/息税折旧摊销前利润**估值法[8] * 目标**企业价值/息税折旧摊销前利润倍数**为**4.9倍**，与公司历史平均值减**1个标准差**一致，反映了面板行业的周期性[8] * 当前股价为人民币**4.46元**，潜在上行空间为**7.4%**[10] 4. 财务预测与估值 * **市值**: 人民币**1702亿元** / **244亿美元**[10] * **企业价值**: 人民币**3105亿元** / **445亿美元**[10] * **营收预测**: 预计从**2024年**的**1983.806亿元**增长至**2027年**的**2551.811亿元**[10] * **息税折旧摊销前利润预测**: 预计从**2024年**的**457.773亿元**增长至**2027年**的**513.506亿元**[10] * **每股收益预测**: 预计从**2024年**的**0.14元**增长至**2027年**的**0.28元**[10] * **市盈率**: 预计从**2024年**的**28.8倍**下降至**2027年**的**15.8倍**[10] 其他重要内容 关键上行/下行风险 * 柔性OLED出货量增长快于/慢于预期[9] * 在大尺寸LCD面板和小尺寸柔性OLED面板的市场份额增长快于/慢于预期[9] * 新工厂（尤其是大尺寸LCD面板如B17，或柔性OLED产线）的产能爬坡速度快于/慢于预期，这可能影响京东方产品组合升级的进程[9] 并购可能性评估 * 高盛对京东方给出的**并购可能性评级为3**，代表成为收购目标的概率较低（**0%-15%**），因此未将其纳入目标价考量[16] 机构关系披露 * 高盛在**过去12个月**内与京东方存在投资银行服务客户关系[19] * 高盛预计在未来**3个月**寻求或获得京东方投资银行服务的报酬[19]