周三，美股光通信股Lumentum(LITE.US)盘初拉升，现涨超3%，股价突破400美元再创历史新高，年内 累涨超370%。消息面上，独立研究提供商CFRA将该公司12个月目标价上调100美元至450美元，相当于 2027财年(6月)每股收益预测的55.0倍，较其10年历史平均市盈率51.1倍有溢价。将2026财年的每股收益 预测上调0.05美元至5.69美元，并将2027财年的预测上调0.19美元至8.18美元。 ...

智通财经APP获悉，周三，美股光通信股Lumentum(LITE.US)盘初拉升，现涨超3%，股价突破400美元 再创历史新高，年内累涨超370%。消息面上，独立研究提供商CFRA将该公司12个月目标价上调100美 元至450美元，相当于2027财年(6月)每股收益预测的55.0倍，较其10年历史平均市盈率51.1倍有溢价。 将2026财年的每股收益预测上调0.05美元至5.69美元，并将2027财年的预测上调0.19美元至8.18美元。 ...

全球光模块市场增长预测 - 行业研究机构LightCounting预测，2029年全球光模块市场规模有望突破370亿美元 [1] - 800G光模块预计在2025年迎来需求高峰，全球出货量或将达到1800–1990万只，实现同比翻倍 [2] - 1.6T光模块将于2025年进入商用元年，全球需求预计为250–350万只 [2] 技术迭代与需求驱动力 - GPU和ASIC的快速升级迭代推动算力性能提升，同时大幅增长数据传输需求 [2] - 在AI数据中心中，客户倾向于选择更大带宽的网络硬件，因为带宽越大，单位bit传输的成本更低、功耗更低及尺寸更小 [2] - 800G光模块的高增速反映出AI对于带宽的迫切需求 [2] - 2026年，800G光模块需求预计将继续保持高速增长，1.6T的出货规模也将大幅增长，3.2T光模块的研发正式开始布局 [2] 产业链投资关注点 - 关注龙头光模块公司 [2] - 关注有望取得市场及客户突破的光模块公司 [2] - 关注上游光芯片、激光器及光器件公司 [2] - 关注通过收购进入该领域的一些公司 [2] 相关港股公司业务进展 - **剑桥科技(06166)**：2025年上半年净利润同比高增，得益于高速光模块和电信宽带接入两大核心业务的突出贡献 [3] - **剑桥科技(06166)**：研发和生产全面聚焦400G、800G、1.6T等高速光模块，800G及400G系列产品在多地量产 [3] - **剑桥科技(06166)**：已完成全系列基于硅光技术的800G光模块开发并向海外核心客户批量发货 [3] - **剑桥科技(06166)**：第二代基于3nm芯片的1.6T DR8和2×FR4光模块样机研发完成并在2025OFC成功进行Live Demo和互联互通 [3] - **剑桥科技(06166)**：基于集成硅光引擎和大功率激光技术的CPO器件已启动研发和送样准备工作 [3] - **汇聚科技（01729）**：绝佳卡位MPO光通信和AI服务器等赛道，MPO业务是公司核心利润来源，技术行业领先 [3] - **汇聚科技（01729）**：16芯MPO已形成批量出货，卡位海外云厂供应链，是谷歌体系主力供应商 [3] - **汇聚科技（01729）**：公司MPO产品需求旺盛，光纤收入24/25H1同比高增43%和35%，且盈利能力远高于公司平均水平 [3] - **长飞光纤光缆(06869)**：在传统光棒光纤业务基础上，发展多模、空芯光纤等高附加值产品，同时积极多元化 [4] - **长飞光纤光缆(06869)**：光纤光缆主业在AI算力需求的驱动下，产品结构持续优化，面向算力网络的高端产品需求旺盛 [4] - **长飞光纤光缆(06869)**：在下一代光纤技术方面，公司空芯光纤的研发与产业化进程全球领先 [4] - **长飞光纤光缆(06869)**：通过子公司长芯博创布局的MPO、AOC、高速铜缆等光互联组件业务已成为强劲增长点，受益于北美AI数据中心建设 [4] - **长飞光纤光缆(06869)**：公司海外业务持续拓展，根据公告，配售资金的约80%将用于发展公司的海外业务 [4] - **FIT HON TENG(06088)**：鸿腾精密持续推动AI服务器新项目发展，在大电流连接器、线缆、液冷快接头、CPO高速连接方案等赛道前瞻布局 [4] - **FIT HON TENG(06088)**：2025下半年GB200、GB300等新旗舰AI服务器平台将逐步放量，对新兴的供电、液冷方案将有更大的需求，公司有望持续受益 [4]

公司上市与募投项目 - 厦门优迅芯片股份有限公司于12月19日登陆上海证券交易所科创板，成为光通信电芯片领域“科创板第一股” [1] - 公司发行价格为51.66元/股，发行数量2000万股，公开发行后总股本达8000万股，募集资金10.33亿元 [1] - 上市首日股价表现亮眼，开盘涨幅达364.58%，收盘涨幅346.57%，报收230.70元/股，公司市值攀升至184.56亿元，单签打新投资者首日盈利规模近9万元 [1] - 本次募集资金将重点投向下一代接入网及高速数据中心电芯片、车载电芯片，以及800G及以上光通信电芯片与硅光组件的研发与产业化项目 [1] 公司业务与市场地位 - 公司成立于2003年，是国内较早进入光通信前端高速收发电路与芯片设计领域的Fabless厂商之一 [2] - 公司是国内少数能提供全应用场景、全系列产品的光通信电芯片解决方案企业 [3] - 根据国际咨询机构ICC数据，2024年度，公司在10Gbps及以下速率产品细分领域市场占有率位居中国第一、世界第二 [3] - 公司在光通信电芯片领域形成特色优势，尤其在中低速率产品市场占据主导地位，同时向高速率领域持续突破 [5] 行业背景与市场驱动 - 光通信电芯片是用于光模块内部的高速驱动、电放、DSP与偏置/控制等电信号处理芯片，是决定光模块性能的“电子大脑” [2] - 2024年以来，受益于5G网络深度覆盖、数据中心升级改造及AI算力需求爆发等多重因素，全球与国内光通信芯片市场正在经历快速增长 [4] - 根据LightCounting报告，受全球AI大模型训练需求驱动，全球光通信芯片组市场预计从2024年约35亿美元增长至2030年超过110亿美元，对应年增长率约17% [4] - 国内方面，据中商产业研究院等机构测算，2024年中国光芯片市场规模约为150亿元人民币，未来有望持续快速增长 [4] 行业竞争格局与国产化进程 - 当前国内光通信芯片市场形成“国际龙头主导高端、本土企业加速追赶”的态势 [5] - 美国、日本及欧洲企业在高端光电芯片领域仍具备显著技术壁垒，Lumentum、II-VI、Broadcom等国际厂商仍占据高端市场主要份额 [5] - 在25G及以上速率的高端电芯片环节，中国厂商依然存在一定程度的进口依赖问题，国产化率仍然偏低 [2][3] - 以优迅股份、光迅科技、源杰科技为代表的本土企业正在加速追赶，形成差异化竞争格局 [5] - 中国厂商目前在全球光模块前十中占据多数席位，国内供应链在制造与封装层面形成规模优势 [6] 行业发展趋势与前景 - AI算力需求的持续提升，有望延续光通信芯片市场的增长态势，光芯片作为光模块的核心部件将直接受益 [5] - 在政策扶持、市场需求与技术突破的三重驱动下，国内光通信芯片市场将持续保持高景气度 [6] - 随着更多企业加大研发投入、完善产业链布局，我国光通信芯片产业将加速崛起 [6]

公司业绩与财务表现 - 康宁公司第三季度营收为42.7亿美元，高于去年同期的37.3亿美元，并超出市场预期的42.1亿美元 [1] - 公司2025年和2026年的盈利预期在过去60天内持续上调 [12] - 具体盈利预期上调趋势为：2025年第一季度预期从60天前的0.65美元上调至0.68美元（+4.62%），第二季度从0.60美元上调至0.65美元（+8.33%），2025年全年预期从2.46美元上调至2.50美元（+1.63%），2026年全年预期从2.86美元上调至2.99美元（+4.55%） [13] 业务部门增长动力 - 光通信业务受益于AI需求，预计2025年营收将达62.7亿美元，同比增长34.7% [2] - 特种材料业务是主要增长引擎，其解决方案已应用于全球超过80亿台设备，预计2025年营收将达22.8亿美元，同比增长13.3% [3] - 公司正利用其光子高效利用和低成本材料转换平台等创新关键组件，进入高增长、高回报、低风险的美国太阳能市场，该市场预计在2025年至2030年间年复合增长率为12.34% [4] 市场地位与战略举措 - 公司已是半导体多晶硅的领先生产商，并在美国密歇根州建立了最大的太阳能硅锭和硅片工厂，与其多晶硅生产中心同处一地，形成了垂直整合的制造框架，强化了其在美国太阳能供应链中的地位 [5] - 公司股价目前基于未来12个月盈利的市盈率为30.41倍，低于行业水平 [11] - 公司股价上涨了89.2%，而通信组件行业同期上涨了139.4% [10] 同行业其他公司表现 - Ubiquiti公司在9月季度营收为7.338亿美元，高于去年同期的5.503亿美元，并超出市场预期5100万美元，其企业技术业务受物联网设备普及推动，预计2026财年该部门营收将达26.6亿美元，同比增长18.3% [6] - Celestica公司在9月季度营收为31.9亿美元，超出市场预期1.7亿美元，受益于AI应用普及，对路由器、交换机等企业级数据通信产品的需求增长，预计2025年营收将达34.5亿美元，同比增长35.46% [7]

核心观点 - 公司业绩表现强劲，营收与利润均超预期，并对未来给出积极指引，预计2026财年收入将同比增长约24% [1][3][4] - 人工智能驱动的网络需求，特别是数据中心内外的连接，是公司增长的核心驱动力，云厂商对网络的“投资不足”正成为AI规模化运营的关键瓶颈 [1][3][5] - 公司对2026年及以后的需求前景感到非常乐观，认为强劲势头将延续至2027年，并通过大幅增加资本支出来支持预期增长 [1][5][63] 财务业绩与指引 - **2025财年第四季度业绩**：营收达13.5亿美元，同比增长20%，创历史新高；调整后每股收益为0.91美元，同比增长69% [3][7][19] - **2025财年全年业绩**：营收达47.7亿美元，同比增长19%；调整后每股收益为2.64美元，同比增长45%；全年订单额达78亿美元，积压订单约50亿美元 [7][19] - **2026财年收入指引**：预计营收在57亿至61亿美元之间，年增长率接近24%（取中间值），较之前17%的预期大幅上调 [4][20] - **2026财年利润率指引**：预计毛利率约为43%（上下浮动1个百分点），运营利润率预计提升至17%左右（上下浮动1个百分点） [4][20][22] - **2026财年资本支出**：预计在2.5亿至2.75亿美元之间，同比增长约50%，以投资于产能扩张和未来需求 [4][5][22][45] - **2026财年第一季度指引**：预计营收在13.5亿至14.3亿美元之间，调整后毛利率在43%至44%之间，营业利润率在15.5%至16.5%之间 [22] 增长驱动力与市场机遇 - **云服务商需求**：来自云服务商的订单非常强劲，并在所有产品组合中不断增长，构成了积压订单的相当大部分 [1][3][8] - **AI驱动的数据中心内外市场**：公司在该市场的机遇在2024年至2025年间增长了三倍，并成为2026年预期增长率的主要贡献者 [4][12] - **跨数据中心扩展（Scale Across）**：已成为关键新用例，目前已有三家主要超大规模云厂商采用公司的光解决方案用于连接地理分散的AI训练集群 [14][28][32] - **带外网络管理（DCOM）**：与Meta的合作已扩大至多个新数据中心部署，并正与其他超大规模云厂商进行深入技术讨论，预计在2026年将发展为数亿美元的业务 [14][15][70][71] - **服务提供商需求**：在消化库存后正重新投资传输基础设施，订单量同比增长近70%，前三大服务提供商的收入从2024年到2025年增长了16% [9] 产品与技术进展 - **800G可插拔模块**：WaveLogic 6 nano 800G可插拔产品已开始出货并产生收入，已向多家云服务商交付用于测试，预计随着量产爬坡，单位成本将显著降低 [5][13][41] - **互连产品组合**：包括ZR/ZR Plus可插拔产品及光器件，2025财年可插拔产品收入超过1.68亿美元，超额完成翻番目标 [13] - **组件业务**：包括通过收购获得的高速相干技术、DSP及电气光互连解决方案，预计组件部分将主要贡献2026财年以后的收入增长 [13] - **Nubis整合**：收购完善了互连产品组合，其线性重定时器产品机会预计从2026年开始，光纤部分机会更多在2027年及以后，市场兴趣正在加速 [13][17][39] 运营与供应链 - **毛利率改善路径**：预计毛利率下半年将高于上半年，主要得益于800G产品量产带来的成本下降、与客户的定价讨论生效以及软件产品占比提升 [5][16][20][41] - **运营效率**：现金转换周期环比缩短34天，库存周转率提高0.4次，2025财年产生6.65亿美元自由现金流 [16][19] - **供应链与产能**：当前主要瓶颈在于光子器件等光学器件领域，公司正通过增加投资、与主要供应商紧密合作以及利用垂直整合优势来确保供应，以支持增长 [10][45][46][47] - **交付周期**：目前交付周期因产品而异，公司正积极扩大产能，目标是到2026年底和2027年缩短交货周期 [10][49] 客户与市场地位 - **大客户集中度**：第四季度有三家客户收入占比超过10%，包括两家云服务商和AT&T，三者合计占当季总收入的近44% [19][34] - **市场份额**：公司在光纤市场份额持续增长，2025年已增长两个百分点，并预计2026年将进一步提升 [10] - **服务业务增长**：加速实施服务在2025财年收入增长34%，最大的服务客户首次为一家云提供商 [10][78] 长期前景与可见性 - **需求持续性**：公司对2026年需求感觉非常强劲，并认为很多势头会延续到2027年，积压订单支撑了2026年大部分收入预期 [1][5][19][63] - **长期增长目标**：此前8%至11%的长期增长率指引已不再适用，中期增长前景更为乐观 [63] - **多年期机会**：跨数据中心扩展、DCOM、Nubis以及数据中心内部的新市场为公司提供了多年期的增长机会，增强了对2027年及以后的信心 [33][65][71]

核心观点 - 光通信公司Ciena公布强劲季度业绩，营收与利润超预期，并对未来给出积极指引，核心驱动力是人工智能规模化运营导致云厂商网络投资不足，从而产生巨大需求 [1][4][7][10] - 公司预计2026财年收入将达57亿至61亿美元，年增长率接近24%（取中间值），高于此前预期的17%，毛利率预计在43%左右，运营利润率将提升至17%左右 [4][19][21] - 人工智能驱动的“数据中心内外”市场机遇是增长主要引擎，该机遇在2024至2025年间增长了三倍，并预计将推动需求持续至2027年及以后 [4][11][57] 财务业绩与指引 - **2025财年第四季度业绩**：营收达13.5亿美元，同比增长20%，创历史新高，调整后每股收益为0.91美元，同比增长69% [6][18] - **2025财年全年业绩**：营收达47.7亿美元，同比增长19%，创历史新高，调整后每股收益为2.64美元，同比增长45%，全年获得创纪录的78亿美元订单，年末积压订单总额约50亿美元 [6][18] - **2026财年业绩指引**：预计营收为57亿至61亿美元（中间值年增长率近24%），毛利率约43%（±1%），运营利润率约17%（±1%），资本支出预计在2.5亿至2.75亿美元之间 [4][19][21] - **2026财年第一季度指引**：预计营收在13.5亿至14.3亿美元之间，调整后毛利率在43%至44%之间，营业利润率在15.5%至16.5%之间 [21] - **现金流与资本配置**：第四季度运营现金流为3.71亿美元，自由现金流为3.26亿美元，全年自由现金流为6.65亿美元，2025财年以平均每股83.34美元回购了约3.3亿美元股票 [15][16][18] 市场需求与增长驱动力 - **云服务商需求加速**：来自云服务商的订单非常强劲，并在所有产品组合中增长，构成了积压订单的相当大部分，云厂商对网络的“投资不足”正成为AI规模化运营的关键瓶颈 [1][4][7][10] - **服务提供商需求稳步增长**：服务提供商在消化库存后重新投资传输基础设施并专注于5G，其订单量同比增长近70%，前三大服务提供商收入从2024年到2025年增长了16% [8] - **人工智能驱动的新机遇**：“数据中心内外”市场机遇在2024年至2025年间增长了三倍，成为2026年预期增长的主要贡献者，这包括跨数据中心扩展训练集群和推理流量增长 [4][11][50] - **长期需求可见性**：公司对2026年需求感觉非常强劲，并认为很多势头会延续到2027年，为支持预期需求，产能资本支出同比增长了50% [4][57] 产品与技术进展 - **800G可插拔模块**：WaveLogic 6 nano 800G可插拔产品已开始出货并产生首笔收入，已向另外三家云服务提供商交付800个ZR插头用于测试，预计随着量产爬坡，单位成本将随时间显著降低 [12][37] - **互连产品组合**：2025财年可插拔产品收入超过1.68亿美元，超额完成翻番目标，组件业务（包括收购Nubis获得的电气和光互连解决方案）主要代表2026财年以后的增长机会 [12][16] - **新架构与应用**： - **跨数据中心扩展（Scale Across）**：使用RLS光子线路系统、WaveServer和互连产品连接分散的AI训练集群，已有一家大型超大规模云厂商扩展此架构，另外两家也已选择该解决方案 [13][26][29] - **带外网络管理（DCOM）**：与Meta合作的DCOM业务已扩大，计划在多个新数据中心部署，并与另外两三家超大规模云厂商进行深入技术讨论，预计在2026年将发展为数亿美元的业务 [13][60] - **垂直整合与供应优势**：公司在光学器件领域拥有较高的垂直整合度，并与主要供应商紧密合作以应对供应限制（特别是光子器件），这使其在满足需求方面具有优势 [40][41][42] 客户与市场动态 - **大客户集中度**：第四季度有三家营收占比超过10%的客户，包括两家全球云服务提供商和北美一级服务提供商AT&T，这三家客户占第四季度总收入的近44% [18][30] - **市场份额增长**：公司光纤市场份额持续增长，今年迄今为止已增长两个百分点，预计2026年将进一步提升 [8] - **新客户与用例**：跨数据中心扩展架构目前主要由大型超大规模云厂商主导，新规模云厂商的需求预计将通过超大规模云厂商体现 [55] - **电信业务可持续性**：电信运营商在传输网络方面投资不足约五年，现在正重新进行多年投资，预计将保持稳定、中等个位数的良好增长，部分由AI流量和对托管光纤网络（MOFN）的需求推动 [61]

公司产品与业务 - 公司目前在光通信领域批量生产的主要产品为光纤连接器 具体包括MTP/MPO光纤跳线 高密度光纤跳线 光纤阵列类组件 常规光纤跳线等 [1] - 公司将通过加大研发投入力度 强化技术制程能力来提升产品竞争力 [1] - 公司将根据市场需求稳步提升并扩大产能 以提升整体运营效率 [1] 行业趋势与公司战略 - 未来 随着数据中心建设加速及算力需求不断增长 光通信产品的技术迭代将持续提速 配套解决方案也将不断升级完善 [1] - 公司将始终紧跟行业技术发展趋势 并结合客户的实际需求来保持业绩增长 [1]

行业表现 - CPO（光电共封装）板块在12月10日呈现探底回升的市场走势 [2] - 板块内多只个股表现活跃，其中长飞光纤与特发信息在午后拉升涨停 [2] - 新易盛股价上涨3%，中际旭创股价上涨2%并创下历史新高 [2]

公司股价异动 - 公司股票在2025年12月5日、8日、9日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过30%，构成股票交易异常波动 [1] 市场关注与业务进展 - 近期市场对光交换（OCS）产品高度关注，主要受AI算力建设需求驱动 [1] - 公司硅基OCS产品已获取海外样品订单，正处于样品交付与客户验证阶段 [1] - 该样品订单尚未取得海外主流厂商的批量订单，对公司营收贡献有限 [1] 行业与技术现状 - OCS领域技术路线多样，研发门槛高 [1] - 整体市场仍处于早期培育与生态形成阶段 [1] - 其技术路径、应用场景与规模化时间表仍具有不确定性，市场前景尚未明朗 [1]