国际市场货币政策 - 欧洲央行维持利率不变，存款机制利率为2%，主要再融资利率和边际贷款利率分别为2.15%和2.40% [2][3] - 欧洲央行此前曾连续七次会议降息，自七月起暂停加息，官员认为当前利率水平合适 [3] - 欧洲央行下调了2027年通胀预期，市场分析认为其降息周期接近尾声 [3] 美国经济数据 - 美国8月CPI同比上涨2.9%，与预期持平，较前值2.7%有所回升 [3] - 美国8月CPI环比上涨0.4%，略高于预期的0.3%，前值为0.2% [3] - 住房成本是通胀主要来源，8月住房分项上涨0.4%，为年内最高水平 [4] - 美国至9月6日当周初请失业金人数激增至26.3万人，为近四年高位 [6] - 市场预计美联储9月将降息25个基点，并完全定价2025年底前将降息三次 [6] 金融市场表现 - 欧美事件和数据公布后，美元指数小时级别呈现跳水走势 [8] - 黄金价格日线级别呈现高位震荡态势，日内完成对5日均线的回踩 [8] 中国A股市场 - 9月11日A股三大股指集体大幅上涨，创业板指数飙升超5% [10] - AI硬件股掀起涨停潮，市场热情转向科技赛道 [10] - CPO概念板块单日涨幅达8.85%，铜缆高速连接板块单日涨幅达8.53%，光通信板块单日涨幅达8.36% [10]

市场整体表现 - A股主要指数强势上攻，创业板指本周大涨8.58%，创年内最大周涨幅，上证指数连创3年半新高，深证成指、北证50、科创50等均创阶段性新高 [1] - 市场成交活跃，连续3日站在2万亿元以上，创出年内新高，周成交额突破10万亿元，为去年11月以来最高 [3] - 融资客本周大幅融资净买入457亿元，创年内最大周净买入，融资余额突破2万亿元，创2015年6月以来10年新高 [4] 行业资金流向 - 电子行业最受融资客青睐，全周获得融资净买入逾133亿元，同时获得超600亿元主力资金净流入 [4] - 机械设备行业获得融资净买入逾40亿元，并获得超200亿元主力资金净流入 [4] - 医药生物、计算机、通信行业均获得融资净买入超30亿元，计算机行业亦获得超600亿元主力资金净流入 [4] - 电力设备、非银金融行业获得超300亿元主力资金净流入，有色金属行业获得超200亿元净流入 [4] - 银行行业遭主力资金净流出逾79亿元，国防军工行业净流出逾25亿元，公用事业、煤炭行业均净流出超10亿元，煤炭行业亦被融资客小幅净卖出 [4] 玻璃玻纤板块热点 - 玻璃玻纤板块指数本周飙升16.38%，创年内最大周涨幅 [5] - 下游PCB概念板块指数大涨6.85%，连续9周上扬 [5] - 受AI芯片爆发式增长推动，电子级玻璃纤维布需求激增，出现供不应求趋势，日本三菱瓦斯化学高端BT材料交期延长至16周—20周，较正常周期翻倍 [7] - 日东纺、住友等玻纤大厂于8月起全面涨价，缺货潮向下游封装环节传导 [7] - 相关玻纤品种价格节节攀升，截至二季末，无碱玻纤价格均价为4373元/吨，同比上涨227元/吨，电子纱价格为9100元/吨，同比上涨757元/吨 [7] - 胜宏科技年内股价飙涨逾452%，宏和科技年内大涨293%，菲利华、中材科技、南亚新材等年内也涨超100% [8] 券商板块表现 - 受益于市场活跃，券商股本周连续5日上扬，合计大涨7.78%，创年内最大周涨幅 [7] - 长城证券连续3日涨停，创3年半新高，国盛金控一度连续2日涨停，股价创历史新高，广发证券、中银证券、华西证券等也纷纷创出多年新高 [7] 宏观与行业观点 - 央行7月金融数据显示，非银存款增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元，居民存款净减少1.1万亿元，同比多减近0.8万亿元 [10] - 渤海证券认为，市场行情延续流动性增量驱动特征，中期或维持温和上涨趋势，有利于流动性正向循环的形成 [4] - 光大证券表示，玻纤行业供给增速或将放缓，风电、新能源汽车等新兴领域需求增长确定性高，玻纤价格有望在供需改善下维持震荡上行态势 [7] - 华泰证券表示，随着市场风险偏好上行，券商板块净资产收益率将进入上行期，本轮券商业绩或具备更强稳定性、持续性 [10]

市场表现 - A股三大股指集体高开但收盘全线下跌 上证综指跌0.46%报3666.44点 深证成指跌0.87%报11451.43点 创业板指跌1.08%报2469.66点[1] - 上证综指盘中一度站上3700点 续刷近四年新高[1] - 两市合计成交金额约2.28万亿元 系年内第三次突破2万亿元 其中沪市成交9494.64亿元 深市成交13297.45亿元[1] 板块表现 - 保险 数字哨兵 电子身份证等板块涨幅居前[1] - 气溶胶检测 房屋检测 PCB等板块跌幅居前[1] 个股表现 - A股市场735只个股上涨 其中52只涨停[1] - 4648只个股下跌 其中15只跌停[1]

涉及的行业或公司 * 港股市场、A股市场、美股市场[1][2][4] * 科技行业（包括AI产业链、PCB、游戏）[13][26] * 消费行业（大众消费、传统消费、必须消费品、饮料、乳品）[13][26] * 大金融领域（银行、非银金融、保险）[13][26] * 医药行业（创新药）[25][26] * 其他行业：煤炭、油气、航运、军工、化学制品、农化、航空、汽车、贵金属（黄金）、地产、农业[18][23][26] 核心观点和论据 港股市场展望 * 港股上半年表现强劲，受益于资金回流、关税趋缓和美元资产走弱[1][2][5] * 当前港股估值较高，股权风险溢价（ERP）处于历史低位[1][6] * 中长期看，中国资产在全球估值中仍具洼地效应，人民币升值将增强中国股票类资产弹性[1][2] * 港股未来一年核心影响因素是经济修复，恒生指数与中美制造业PMI相关性高[1][6] * 预计今年财政力度将托举经济，香港非金融海外中资股盈利增速为7.2个百分点，高于市场预期，呈现U型修复[6][7] * 预计第四季度港股可能迎来估值和盈利双击局面[7] 美股市场展望 * 美股2025年下半年上行空间相对有限[4] * 预计美国二三季度内需（消费和投资）将明显放缓，核心通胀快速走高，可能出现类似滞胀局面[4] * 美联储9月可能首次降息，但降息幅度有限，为应对式而非大幅宽松[1][4] * 美国债务上限解决后，大规模发债将抽离实体经济流动性，推高美债利率，短期对美股形成挤压，情况与2023年第三季度类似[1][4] 港元汇率与利率影响 * 资金回流带动港元升值，港元利率（HIBOR）下降[1][5][8] * 香港联系汇率制度透明，HIBOR利率下降可能扩大套息交易空间[1][8] * 港汇和港元利率对港股影响边际且局部，主要影响香港本地资产（如房地产、银行）和中小市值股票[9][10] * 港股市场核心表现取决于经济基本面，因70%以上上市公司收入来自中国大陆[8] * 无需过度忧虑港元汇率，因人民币汇率多空力量均衡且有升值预期，减少了卖盘压力[11] 资金流动与市场结构 * 外资对港股配置增加但速度较慢，预计未来权重扩大将带来约1000亿港元资金流入[17] * 国内公募基金若将港股仓位提升至26%，可能带来2000亿至5000亿港元增量资金[17] * 沪港合作深化政策推动香港扩容与增配，有助于缩小AH价差，预计合理水平在30%[14] * 三季度是解禁高峰期，市场波动可能较高[13] * 美股短期扰动对港股影响较小，两者相关性低[12] A股市场与行业表现 * 上周A股受地缘冲突影响风险偏好下行，银行、煤炭、油气、航运等避险或受益于油价上行的行业表现强势[18][23] * 杠杆资金未离场，融资余额稳定在1.8万亿元，小盘股拥挤度回落[20] * 深贴水问题收敛，多空力量趋于平衡[21] * 对地缘冲突短期保持谨慎，中长期对中国经济基本面及中美相对基本面保持乐观[22] * 小微盘风格短期内大幅回调风险较低，因量化资金仍有增量，但当前参与性价比已很低[24] 行业配置观点 * 科技板块：中国科技公司在全球配置中具有估值优势[15][16] * 医药行业：上周医药ETF单周净流入40亿，达历史峰值，但过去一月净流出90多亿，短期有回调压力，中长期有机会[25] * 配置建议：哑铃型配置，核心资产（如大金融，尤其保险）为底仓，弹性品种（如创新药、AI产业链、基本面反转行业）回调时布局[26] * 防御性配置：高股息加必须消费品在三季度波动环境中偏防御[13] * 关注行业：红利因子看好，贵金属（黄金）、煤炭有绝对收益潜力，银行、地产、农业、医药、军工、油服、航运等有相对收益或逻辑支持[23][26] 其他重要内容 * 全球去美元化是资产演绎的主线，部分超配美元资产的资金可能回流至欧洲和亚洲，包括中国[2] * 中国政策在四季度确定性更强，三季度中美宏观经济数据亮点不多，政策对冲力度较低，风险资产波动增加[2][3] * 若三季度非基本面因素造成回撤，将提供增配香港核心资产的空间[13] * 2025年四季度起中国企业盈利预计稳步回升，外资回流支撑中国资产价值重估[22]