这两年，综艺市场遇冷已是老生常谈的话题。尤其在短剧与长剧市场频频诞生爆款和小黑马的映衬下，综艺的处境更显尴尬。 好在近期多部综艺密集上线，打破了这一沉寂。《一路繁花2》《再见爱人5》《向往的生活8》《毛雪汪》《现在就出发3》《音乐共生计划2》《令人心 动的offer7》等节目相继亮相，共同构筑了Q4综艺内容版图的丰富面貌。不少节目甫一上线便迅速引发热议，颇有些在年末冲刺KPI的繁荣势头。 "活人感" 越强越上头 众所周知，观众苦"内娱无活人"久矣。而Q4的综艺节目，大多提供了一个独特视角，让我们难得看到真实鲜活的内娱"活人"。 《再见爱人5》便具备强烈的"活人感"。节目中嘉宾之间拉扯的矛盾，桩桩件件都戳中观众心坎，开播后话题与热度持续不断，观众也随之笑骂交织。在 内娱略显乏味的当下，这个充满"一地鸡毛"的节目终于又回来了。 节目中，邓莎与路行的婚姻令人唏嘘。相差19岁的两人看似各有事业，却陷入"男主外女主内"的固化模式，婚姻生活如一潭死水，关系明显失衡。以事业 为重的男方认为"爱不重要"，甚至认为妻子在这段关系里最大的付出是"生儿子"，被观众评价为"封建老人味比杨子更肆无忌惮"。而女方虽对这段"丧偶 式"婚姻 ...

财务业绩 - 前三季度实现营业收入90.63亿元，归属于上市公司股东的净利润10.16亿元 [1] - 前三季度经营性现金流量净额为6.74亿元，同比增长307.14% [1] - 9月末资金储备规模超过130亿元 [1] 业务运营 - 芒果TV用户月活均值1-9月同比增长约11.08% [1] - 广告业务第三季度收入实现同比增长，呈现回暖态势 [1] - 运营商业务继续保持增长态势 [1] - 公司战略收缩传统电商板块业务，更加聚焦芒果IP衍生品开发，传统电商业务收入下降 [2] - 核心平台芒果TV营业收入同比基本持平 [2] - 互联网视频业务成本因持续加大优质内容及研发投入而有所上升 [2] 内容表现与前景 - 第三季度芒果TV多档综艺节目展现出强劲吸金能力，2025上半年合作品牌数TOP20综艺中，芒果TV前十占四 [1] - 四季度有多部王牌综艺和头部剧集受到市场重点关注，包括《向往的生活·戏如人生》《声生不息·华流季》《再见爱人5》和《水龙吟》 [2] - 广告主预算弹性有望持续恢复 [2] - 未播先热的音乐选秀节目《声鸣远扬》极具话题性和现象级爆款品相，有望通过八大平台协同传播成为2025年最具影响力的文化IP之一 [2] 行业政策与趋势 - “广电21条”新政落实将促进各大平台积压剧释放，审核周期缩短促进资金周转 [2] - 中期行业将持续加强“剧本中心制”，优化成本结构 [2] - 长期看，剧集的系列化开发将加强公司投产稳定性和IP价值潜力，政策新周期下行业有望实现复苏 [2] 公司战略 - 公司积极践行“文化+科技”融合战略，致力于打造头部数智传播核心平台 [2] - 资金储备为后续持续加大内容、技术和新业务布局投入提供坚实支撑 [1]

核心业绩表现 - 第三季度营收为30.99亿元，同比下降6.58%，归母净利润2.52亿元，同比下降33.47% [3] - 前三季度实现营收90.63亿元，同比下降11.82%，归母净利润10.16亿元，同比下降29.67% [6] - 收入下滑主要由于战略收缩传统电商板块业务，核心平台芒果TV营业收入同比基本持平 [6] - 利润下滑源于持续加大芒果TV优质内容投入和研发投入，导致互联网视频业务成本上升 [6] - 前三季度经营性现金流量净额为6.74亿元，同比增长307.14%，9月末资金储备规模超130亿元 [8] 用户与平台运营 - 1—9月芒果TV用户月活均值同比增长约11.08% [3] - 8月平台全景生态用户量达7.5亿，其中APP端与OTT端分别实现4.8%和10.3%的同比增长 [7] - 优质内容为平台带来了稳健的用户基本盘 [3] 广告与商业价值 - 第三季度广告业务呈现回暖态势，广告收入实现同比增长，延续了上半年“降幅收窄、逐步回正”的良好势头 [3][7] - 2025H1合作品牌数TOP20综艺中，芒果TV前十占四，其中《乘风2025》合作品牌数44家，《老有意思旅行社》《歌手2025》均为18家 [7] - 《欢乐家长群2》获得12家品牌合作，《水龙吟》定档当日官宣与库迪咖啡、京东外卖等10余家品牌联名 [8] 内容与战略布局 - 公司积极践行“文化+科技”融合战略，致力于打造头部数智传播核心平台 [6] - 面临长视频整体消费场景的局限，属于行业共性问题 [6] - 在拓展电商与AI等新领域过程中面临挑战，适时收缩非核心业务、重新聚焦主业是理性选择 [8] - 为后续持续加大优质剧集内容投入、微短剧等新业态布局准备充足的资金 [8]

节目内容调整与消费者争议 - 《再见爱人5》第二期调整播出计划推迟上线，随后嘉宾路行因个人原因退出节目 [1] - 节目第二期重新上线后，总时长仅为137分钟22秒，相比第一期的309分钟50秒，减少超过一半以上 [2] - 内容缩水、延播及嘉宾退出引发会员不满及退费要求，但平台客服回应称已充值到账的会员服务暂不支持退费，仅可协助取消续订 [1][2] 会员收费体系与消费者体验 - 平台会员体系复杂，观看不同正片需要不同会员等级（如VIP、SVIP），使用不同终端（如手机、电视）也需要开通不同会员 [2] - 芒果TV会员包年价格为248元，全屏会员包年价格为388元（原价488元） [2] - 消费者投诉平台存在层层付费模式，例如《再见爱人4》曾推出正片、沉浸版等5个版本及相应付费模式，被指为变相加价 [3] 历史停播与投诉问题 - 平台此前已有节目停播引发争议，如2022年《星星的约定》开播一周后意外停播，以及今年《姐姐妹妹抓娃娃》断档停播 [4] - 消费者为观看特定节目开通会员后，因节目停播无法享受服务，要求对未使用部分退费但与客服交涉未果 [4] - 截至目前，黑猫投诉平台上与芒果TV相关的投诉词条达36636条，基本集中在会员收费问题上 [5] 会员业务财务表现 - 去年末芒果TV会员规模达7331万，全年会员业务收入达51.48亿元，首次突破50亿元大关 [5] - 会员业务收入同比增速达19.3%，占互联网视频业务收入比重超过50%，是公司业绩增长的核心驱动因素 [5] - 会员增长得益于优质内容供给（如《歌手2024》、《再见爱人4》）及创新的会员权益体系，旨在提高用户付费意愿和ARPPU值 [6] 法律视角下的服务协议争议 - 法律人士指出，平台以“会员已充值到账”为由拒绝退款属于单方面解释，若服务内容发生实质性变更（如节目删减），消费者有权要求部分退款或补偿 [1][7] - 平台《会员服务协议》中的条款，如“不对用户和任何第三人承担任何责任”及“视情况决定是否退费”，被法律专家指为可能不合理的格式条款，或违反消费者权益保护法 [7][8] - 律师认为“视情况”条款是将风险转嫁给消费者的工具，消费者有权质疑其公平性与合法性，并通过合法途径维权 [8]

节目内容变更 - 《再见爱人5》第二期总时长为137分钟22秒 较第一期的309分钟50秒减少超过一半 [1][3] - 节目出现延播和嘉宾退出情况 导致内容缩水 [2][3] - 会员认为节目删减导致付费权益受损 要求平台退费 [4] 会员收费体系 - 平台设置不同等级会员 VIP可同步观看正片 SVIP可一次性追平进度并需解锁礼包 [4] - 会员收费分为多个档次 手机/Pad/电脑会员包年248元 包季78元 包月30元 全屏会员包年388元 包季118元 包月50元 [4] - 平台被指采用层层付费模式 《再见爱人4》曾推出5个版本内容并设置相应付费 被经济学家认为是变相加价 [5] 会员业务表现 - 2024年末芒果TV会员规模达7331万 会员业务收入51.48亿元 首次突破50亿元大关 [7] - 会员收入同比增长19.3% 占互联网视频业务收入比重超过50% 成为公司业绩增长核心驱动因素 [7] - 会员增长得益于优质内容供给如《歌手2024》《再见爱人4》等爆款综艺 以及会员权益体系创新 [8] 消费者投诉情况 - 黑猫投诉平台涉及芒果TV的词条达36636条 主要集中在会员收费问题 [7] - 有消费者投诉为观看特定综艺开通会员后节目断档停播 要求对未使用部分退费但与客服交涉未果 [7] - 平台客服回应称会员已充值到账不支持退费 仅可协助取消续订 [2][9] 法律条款分析 - 平台《会员服务协议》规定服务中止或终止时不对用户承担任何责任 并视情况决定是否退费 [10] - 法律人士指出相关条款属于格式条款 若不合理免除平台责任可能被认定为无效 [11] - 律师认为"视情况"条款是将风险转嫁给消费者 消费者有权质疑其公平性与合法性 [11]

节目内容变更与消费者争议 - 芒果TV综艺节目《再见爱人5》第二期宣布调整播出计划推迟上线 随后嘉宾邓莎宣布其丈夫因个人原因退出节目 [1] - 节目延播一天后重新上线 但第二期总时长仅为137分钟22秒 相比第一期的309分钟50秒 内容时长减少超过一半 [2] - 内容缩水引发会员不满及退费要求 有会员在节目官方微博下直言想退钱 认为其付费权益受损 [2][4] 会员服务与收费结构 - 平台会员体系复杂 观看《再见爱人5》正片需至少成为VIP会员 一次性追平进度需成为超级会员SVIP并解锁礼包 [6] - 不同终端需要不同会员 手机/Pad/电脑会员包年248元 全屏会员（含电视/盒子）包年388元 [6] - 公司被指存在层层付费模式 例如《再见爱人4》曾推出正片、沉浸版等5个版本及相应付费 被经济学家指为变相加价 [8] 会员业务财务表现 - 2024年末芒果TV会员规模达7331万 全年会员业务收入为51.48亿元 首次突破50亿元大关 同比增长19.3% [11] - 会员业务收入占互联网视频业务收入比重超过50% 是公司业绩增长的核心驱动因素 [11] - 增长得益于优质内容供给如《歌手2024》《再见爱人4》等爆款综艺 以及会员权益体系创新如推出高阶会员专属权益和互动产品 [12] 客户投诉与历史争议 - 黑猫投诉平台上与芒果TV相关的投诉词条达36636条 基本集中在会员收费问题 [11] - 历史上有节目停播引发争议 如《乘风破浪的姐姐3》团综《星星的约定》开播一周后意外停播 以及《姐姐妹妹抓娃娃》断档停播 消费者要求对未使用会员服务部分退费未果 [10] 平台回应与法律观点 - 芒果TV官方客服回应会员退费要求时称 已充值到账的服务不支持退费 仅可协助取消续订 [2][15] - 法律人士指出 以“会员已充值到账”为由拒绝退款属于单方面解释 若服务内容发生实质性变更如节目删减 消费者有权要求部分退款或补偿 [2][16] - 平台《会员服务协议》中的条款如“不对用户和任何第三人承担任何责任”及“视情况决定是否退费”被法律专家指为可能无效的格式条款 属于将风险转嫁给消费者 [16][17][18]

节目内容变更与消费者争议 - 芒果TV综艺节目《再见爱人5》第二期调整播出计划推迟上线，随后嘉宾路行因个人原因退出节目 [1] - 节目第二期上、中、下总时长为137分钟22秒，与第一期的309分钟50秒相比，时长减少超过一半 [2] - 内容缩水、延播及嘉宾退出引发会员不满，出现退费要求，但平台客服回应称“会员已充值到账”不支持退费，仅可协助取消续订 [1][2][7] - 法律人士指出，以“会员已充值到账”为由拒绝退款属于单方面解释，若服务内容发生实质性变更（如节目删减），消费者有权要求部分退款或补偿 [1][8] 会员收费体系与模式 - 平台会员体系复杂，观看《再见爱人5》正片需至少成为VIP会员，一次性追平进度需成为超级会员（SVIP）并解锁礼包 [2] - 会员收费根据终端设备不同而差异，手机/Pad/电脑会员包年248元，全屏会员（含电视/盒子）包年388元 [2] - 平台存在分层付费模式历史，《再见爱人4》曾推出正片、沉浸版等5个版本及相应付费，被指为变相加价 [4] - 平台通过构建IP定制节目、单点直播等四大增收矩阵，创新会员互动产品以提高用户付费意愿 [6] 消费者投诉与平台责任 - 黑猫投诉平台上与“芒果TV”相关的投诉词条达36,636条，基本集中在会员收费问题 [5] - 平台《会员服务协议》中存在“不对用户和任何第三人承担任何责任”及“视情况决定是否退费”等条款 [8] - 法律专家认为上述条款属于典型格式条款，若不合理地免除平台责任，可能被认定为无效 [9] - “视情况”条款被指为责任规避工具，将风险转嫁给消费者，保留企业单方面解释权 [9] 会员业务表现与驱动因素 - 2024年末芒果TV会员规模达7,331万，全年会员业务收入为51.48亿元，首次突破50亿元大关，同比增长19.3% [6] - 会员业务收入占互联网视频业务收入比重超过50%，成为公司业绩增长核心驱动因素 [6] - 业务增长得益于优质内容供给（如《歌手2024》、《再见爱人4》）以及不断创新的会员权益体系 [6]

公司业绩表现 - 第三季度营收为30.99亿元，同比下降6.58% [2] - 第三季度归母净利润为2.52亿元，同比下降33.47% [2] - 前三季度累计营收90.63亿元，同比下降11.82% [5] - 前三季度累计归母净利润10.16亿元，同比下降29.67% [5] - 收入下滑主要由于战略收缩传统电商板块业务 [5] - 利润下滑源于持续加大芒果TV优质内容投入和研发投入，导致互联网视频业务成本上升 [6] - 公司经营性现金流量净额为6.74亿元，同比增长307.14%，9月末资金储备规模超130亿元 [7] 用户与平台运营 - 1—9月芒果TV用户月活均值同比增长约11.08% [2] - 8月平台全景生态用户量达7.5亿，其中APP端与OTT端分别实现4.8%和10.3%的同比增长 [6] - 优质内容为平台带来了稳健的用户基本盘 [2] 广告与商业合作 - 第三季度广告业务呈现回暖态势，广告收入实现同比增长 [2] - 广告收入延续了上半年“降幅收窄、逐步回正”的良好势头 [6] - 2025H1合作品牌数TOP20综艺中，芒果TV前十占四，其中《乘风2025》合作品牌数达44家 [7] - 《老有意思旅行社》《歌手2025》合作品牌数均为18家，《向往的生活·戏如人生》《我家那闺女2025》均揽下10家品牌 [7] - 《欢乐家长群2》获得12家品牌合作，《水龙吟》定档当日官宣与库迪咖啡、京东外卖等10余家品牌联名 [7] 内容制作与行业挑战 - 热门综艺节目《再见爱人5》因嘉宾路行个人“黑历史”曝光而延播及内容删减，引发对节目叙事完整性与播出质量的担忧 [3] - 行业分析师指出，节目组在嘉宾遴选环节存在背景调查不足、过度追逐流量等问题 [5] - 公司面临的挑战部分源于长视频整体消费场景的局限，属于行业共性问题 [6] - 公司适时收缩非核心电商业务、重新聚焦主业，被视为转型阶段的理性选择 [7]

网综市场综N代声量回升但隐忧显现 - 受益于《再见爱人5》《你好种地少年3》《现在就出发3》《向往的生活8》等平台王牌综N代密集上线，网综市场行业声量与大众关注度迎来肉眼可见的回升 [1] - 然而部分节目收视表现疲软，《向往的生活8》首期收视率仅0.4%，第二期跌至0.28%，第三期进一步降至0.19% [1] - 《喜人奇妙夜2》中作品《三顾茅庐》评分垫底引发观众对投票公正性质疑，相关话题冲上微博热榜 [1] 综N代战略价值与平台依赖度分析 - 综N代凭借多年积淀的观众基础，具备降低用户决策成本、稳定流量基本盘的核心优势，相较于新IP试错成本更低 [4] - 情怀是综N代无往不利的"大杀器"，其承载的青春记忆与生活共鸣能为平台长期主义叙事提供关键情感支撑 [4] - 在行业存量竞争红海中，综N代重要性更加凸显，但伴随用户注意力分众化趋势深化，其折旧速度也在加剧 [3] 芒果TV的IP复活策略与财务压力 - 芒果TV打造"IP复活潮"，继《我家那闺女2024》《向往的生活8》后，暌违六年的"亲爱的客栈"系列即将回归 [6] - 快乐家族传出合体录制公路真人秀团综《快乐家族的旅行》，聚焦五人原班人马互动以复刻《快乐大本营》经典氛围 [6] - 今年上半年芒果超媒营收、净利润同比双降且降幅均达两位数，会员业务微增0.40%近乎停滞，广告业务下滑7.79%持续承压 [6] 综N代内容创新与商业变现平衡难题 - 《向往的生活8》深度融合戏剧主题、弱化厨房劳作的新设定引发老粉不满，被指丢失核心"烟火气" [9] - 节目远超以往的广告植入频次与力度进一步稀释情感浓度，让情怀营销更显生硬 [10] - 2025年上半年网综季播节目招商TOP20榜单中综N代占比超六成，但不同IP招商表现两极分化 [12] - 《乘风2025》招商品牌数量从上一季8家增至20家，而《盒子里的猫2》从12家降至8家，《种地吧3》从28家断崖下跌至12家 [12] 创新节目对行业格局的示范效应 - 2020年《乘风破浪的姐姐》推动芒果超媒突破千亿市值关口 [17] - 爱奇艺《种地吧》凭借"沉浸式劳作"独特定位实现口碑与流量双爆发，为行业开拓垂直赛道新蓝海 [17] - 《现在就出发》以差异化定位在户外综艺赛道快速突围，成为腾讯视频强化用户情感联结的核心内容载体 [17] 平台内容战略的长期发展方向 - 平台需以前瞻性眼光把控IP生命周期，在潜力未尽时主动升级，在势能见顶时及时止损 [16] - 市场在更迭交替中前进，平台必须不断拿出兼具创新性与吸引力的"新故事"以维系用户期待与信任 [16] - 参考Netflix、Disney+等流媒体，需形成"优质内容产出—用户付费转化—更多资源投入创作"的良性循环，摆脱对广告招商的过度依赖 [17]

财务业绩摘要 - 前三季度实现营业收入90.63亿元，归属于上市公司股东的净利润10.16亿元 [1] - 前三季度经营性现金流量净额为6.74亿元，同比增长307.14%，9月末资金储备规模超130亿元 [1][9] - 第三季度广告收入同比实现增长，运营商业务继续保持增长态势 [1] 用户与平台运营 - 1-9月芒果TV用户月活均值同比增长约11.08% [1][5] - 8月平台全景生态用户量达7.5亿，其中APP端与OTT端分别同比增长4.8%和10.3% [5] - 平台通过多渠道协同效应为会员业务稳健发展提供支撑 [5] 内容战略与市场表现 - 综艺市占率高达35.2%，稳居行业第一，呈现综N代与新IP两面开花局面 [4] - 2025年第三季度全网综艺TOP20累计有效播放39亿，同比上涨30%，芒果TV独播综艺上榜数位列第一 [4] - 剧集方面深化独播与台网联播策略，Q3国产新剧独播比例、台网联播比例高达67% [5] - 多部剧集如《锦绣芳华》《深情眼》《欢乐家长群2》进入热度榜或获得日冠、周冠 [5] 广告与商业变现 - 第三季度广告业务呈现回暖态势，收入实现同比增长 [1][6] - 2025年上半年合作品牌数TOP20综艺中，芒果TV节目前十占四，例如《乘风2025》合作品牌达44家 [6] - 精品剧集商业价值凸显，《欢乐家长群2》获12家品牌合作，《水龙吟》定档当日官宣10余家品牌联名 [6] - 《国色芳华》在2025年1月至7月新开播剧集视频标版广告收入排行中以1200.7万元收入斩获榜首 [6] 微短剧与新业务布局 - 上半年"大芒计划"上线微短剧1179部，较去年同期增长近7倍 [7] - 通过"长综IP+短剧衍生"模式推动短剧IP化、系列化，多部衍生短剧登顶热度榜单 [7] - IP类短剧的用户付费率较非IP短剧高45%，长尾商业变现收入占比达38% [7] - 公司启动"短剧千部IP联合创制生态计划"，为合作方提供最高50%的平台投资及100万至300万元的额外奖励 [8] 行业政策与未来展望 - "广电21条"颁布预示剧集监管政策基调向松绑与深耕并重转变，有助于头部长视频平台提升效率并降低风险 [8] - 公司四季度内容储备丰富，包括王牌综艺《向往的生活·戏如人生》《声生不息·华流季》《再见爱人5》及头部剧集《水龙吟》 [3] - 新节目《声鸣远扬》未播先热，有望借助八大平台协同传播成为2025年最具影响力的文化IP之一 [3][4] - 行业分析指出新政将促进平台积压剧释放，加强"剧本中心制"，剧集系列化开发有望加强公司投产稳定性和IP价值潜力 [9]