报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 马来高频数据有所好转但12月压力仍大，预计盘面短期反弹后继续下行，等待MPOB 12月数据落地；菜油受贸易商接货及澳辉进口阻碍影响走高，短期建议观望，不宜追多；豆油等待USDA 1月报告，关注美豆新作单产调整 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 24度棕榈油12月29日天津、张家港、黄浦价格分别为8650、8590、8490元/吨，较12月26日分别变动-20、-20、-20元/吨 [1] - 一级豆油12月29日天津、张家港、黄浦价格分别为8250、8390、8400元/吨，较12月26日无变动 [1] - 四级菜油12月29日张家港、武汉、成都价格分别为9880、9930、10130元/吨，较12月26日分别变动100、100、100元/吨 [1] 期货数据 - 12月29日豆棕主力合约价差为-694，较12月26日变动38；菜豆主力合约价差为1222，较12月26日变动12 [1] - 12月29日棕榈油、豆油、菜油仓单分别为260、28264、3456，较12月26日无变动 [1] 行业动态 - 12月19日印尼能源部长表示该国两周前启动B50生物柴油道路测试，预计耗时约六个月，B50生物柴油强制使用政策大概率2026年下半年正式实施 [2] - MPOC预计明年1月毛棕榈油价格在3800至4100林吉特/吨区间波动 [2] - 据MPOA 12月1 - 20日马来棕榈油产量较上月同期-7.44% [2] - 据ITS 12月1 - 25日、1 - 20日、1 - 15日马来棕榈油出口较上月同期分别+1.6%、+2.4%、-15.9%；据AmSpec 12月1 - 15日马来棕榈油出口较上月同期-16.4% [2] - ANEC预计巴西12月大豆出口量为357万吨，之前一周预计为333万吨 [2] - 美国农业部公布民间出口商报告对中国出口销售13.4万吨大豆，于2025/2026年度交货 [2] - 印度溶剂萃取商协会数据显示，印度11月棕榈油进口较10月增长约5%至632341吨，豆油进口量较前月下滑逾18%至370661吨，葵花油进口量较前月下滑45%至142953吨，食用油总进口量较前月下滑13.3%至七个月低位115万吨；11月从中国进口69919吨豆油创纪录高位 [2]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 马来高频数据有所好转但12月压力仍大，预计盘面短期反弹后继续下行，等待MPOB 12月数据落地；菜油受贸易商接货及澳辉进口阻碍影响走高，短期建议观望，不宜追多；豆油等待USDA 1月报告，关注美豆新作单产调整 [2] 相关目录总结 现货价格 - 24度棕榈油方面，天津2025年12月29日价格8650元，较12月26日降20元；张家港12月29日价格8590元，较12月26日降20元；黄浦12月29日价格8490元，较12月26日降20元 [1] - 一级豆油方面，天津、张家港、黄浦2025年12月29日价格分别为8250元、8390元、8400元，较12月26日无变动 [1] - 四级菜油方面，张家港、武汉、成都2025年12月29日价格分别为9880元、9930元、10130元，较12月26日均涨100元 [1] 期货数据 - 豆棕主力合约价差2025年12月29日为 - 694，较12月26日增38；菜豆主力合约价差12月29日为1222，较12月26日增12 [1] - 棕榈油、豆油、菜油仓单2025年12月29日分别为260、28264、3456，与12月26日相比无变动 [1] 行业动态 - 12月19日印尼启动含50%棕榈油成分的生物柴油（B50生物柴油）道路测试，预计耗时约六个月，B50生物柴油强制使用政策大概率2026年下半年实施 [2] - MPOC预计明年1月毛棕榈油价格在3800至4100林吉特/吨区间波动 [2] - 据MPOA，12月1 - 20日马来棕榈油产量较上月同期降7.44% [2] - 据ITS，12月1 - 25日马来棕榈油出口较上月同期增1.6%；12月1 - 20日较上月同期增2.4%；12月1 - 15日较上月同期降15.9%；据AmSpec，12月1 - 15日较上月同期降16.4% [2] - ANEC预计巴西12月大豆出口量为357万吨，前一周预计为333万吨 [2] - 美国农业部公布民间出口商报告对中国出口销售13.4万吨大豆，于2025/2026年度交货 [2] - 印度11月棕榈油进口较10月增长约5%至632,341吨；豆油进口量较前月下滑逾18%至370,661吨；葵花油进口量较前月下滑45%至142,953吨；食用油总进口量较前月下滑13.3%至七个月低位115万吨；11月从中国进口69,919吨豆油创纪录高位 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，近月加菜籽和菜粕进口受限且油厂停机，供应端趋紧；随着澳大利亚菜籽到港，边际供应增加，远期供应预期增加；豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期；盘面近期维持窄幅震荡，需关注中国对美豆采购情况 [2] - 菜油价格获支撑但远期供应压力增强，进口菜籽供应结构性收紧，油厂停机，菜油去库；澳大利亚菜籽到港压榨及中加贸易关系缓和预期增强远期供应压力；豆油供应充裕替代优势好，菜油需求以刚需为主；受棕榈油走强提振，菜油低位反弹略有收涨，短期跌势或放缓 [2] 根据相关目录总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价8864元/吨，环比涨120元/吨；菜籽粕期货收盘价2337元/吨，环比涨14元/吨 [2] - 菜油月间差（5 - 9）为 - 4元/吨，环比降2元/吨；菜粕月间价差（5 - 9）为 - 56元/吨，环比涨3元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量200067手，环比降8112手；菜粕主力合约持仓量604362手，环比涨5874手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 - 28709手，环比降1210手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 57003手，环比涨17456手 [2] - 菜油仓单数量3876张，环比降50张；菜粕仓单数量0张，环比无变化 [2] - ICE油菜籽期货收盘价594.5加元/吨，环比降5.6加元/吨；油菜籽期货收盘价5481元/吨，环比涨33元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9270元/吨，环比降230元/吨；南通菜粕现货价2420元/吨，环比涨40元/吨；江苏盐城菜籽现货价5700元/吨 [2] - 菜油平均价9388.75元/吨，环比降230元/吨；油菜籽进口成本价7294.69元/吨，环比降83.67元/吨 [2] - 菜油主力合约基差526元/吨，环比降29元/吨；菜粕主力合约基差83元/吨，环比涨26元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8310元/吨，环比涨80元/吨；菜豆油现货价差1040元/吨，环比降80元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价8270元/吨，环比涨20元/吨；菜棕油现货价差1020元/吨，环比降80元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价3100元/吨，环比无变化；豆菜粕现货价差680元/吨，环比降40元/吨 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量92.27百万吨，环比增1.31百万吨；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比无变化 [2] - 菜籽进口数量合计当月值0万吨，环比降11.53万吨；进口菜籽盘面压榨利润564元/吨，环比涨100元/吨 [2] - 油厂菜籽总计库存量0.1万吨，环比增0.1万吨；进口油菜籽周度开机率0%，环比无变化 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比降2万吨；菜籽粕进口数量当月值22.06万吨，环比增6.29万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存0.5万吨，环比降0.15万吨；沿海地区菜粕库存0万吨，环比降0.02万吨 [2] - 华东地区菜油库存29.8万吨，环比降2.4万吨；华东地区菜粕库存18.61万吨，环比降0.75万吨 [2] - 广西地区菜油库存0.4万吨，环比降0.15万吨；华南地区菜粕库存24.8万吨，环比增1.4万吨 [2] - 菜油周度提货量0.9万吨，环比增0.9万吨；菜粕周度提货量0万吨，环比降0.45万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2977.9万吨，环比增20.9万吨；食用植物油当月产量427.6万吨，环比降67.4万吨 [2] - 社会消费品零售总额餐饮收入当月值6057亿元，环比增858亿元 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率16.65%，环比降0.05%；菜粕平值看跌期权隐含波动率16.65%，环比降0.06% [2] - 菜粕20日历史波动率11.82%，环比增0.17%；菜粕60日历史波动率11.85%，环比增0.09% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率15.49%，环比增1.54%；菜油平值看跌期权隐含波动率15.52%，环比增1.55% [2] - 菜油20日历史波动率14.73%，环比增1.67%；菜油60日历史波动率14.73%，环比增0.67% [2] 行业消息 - 12月19日，ICE油菜籽期货连续第六个交易日下滑，交投最活跃的3月合约跌破600加元，结算价报593.40加元 [2] - 美豆出口季供应充裕，巴西大豆丰产预期高，美国面临巴西廉价大豆竞争，我国采购放缓，美豆期价高位回落 [2] - 加拿大将2025/26年度油菜籽期末库存预估上调45万吨至295万吨，加菜籽供需格局好转 [2] - 12月19日，印尼启动B50生物柴油道路测试，预计耗时约六个月，强制使用政策大概率2026年下半年实施；前20日马棕出口数据改善，提振马棕上涨 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加贸易关系走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油价格或进入底部震荡区间 地缘支撑油价在区间内走强 地缘冲突和供应扰动抵消需求疲软 需重点关注国际地缘局势发展 [6] 根据相关目录分别进行总结 原油期货市场数据变动分析 - **主力合约与基差**：2025年12月19日 SC主力合约价格小幅回落至426.6元/桶 较前一日下跌2.8元或0.65% 盘中震荡下行 WTI和Brent主力合约价格维持稳定 分别报55.9美元/桶和59.71美元/桶 SC-Brent价差走弱至0.88美元/桶 较前一日缩窄0.39美元 跌幅30.71% SC-WTI价差同样走弱至4.69美元/桶 缩窄0.39美元 跌幅7.68% Brent-WTI价差维持稳定在3.81美元/桶 SC连续 - 连3价差走弱至 - 3.9元/桶 加深0.6元 跌幅18.18% [1] - **持仓与成交**：截至2025年12月16日当周 ICE布伦特原油投机者净多头头寸减少74,876手至32,940手 ICE柴油净多头头寸减少19,818手至38,760手 显示市场情绪转向谨慎 投机性资金流出可能反映对地缘风险的担忧 [2] 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**：12月20日消息 伊拉克国家石油公司表示巴格达与埃尔比勒石油出口协议继续推进 暗示OPEC+成员供应稳定 12月19日和20日 乌克兰武装部队袭击俄罗斯卢克石油公司里海油气钻井平台 加剧地缘风险 可能扰乱里海地区出口 上周末美国拦截一艘与委内瑞拉原油运输相关油轮 并追踪另一艘类似油轮 政策执行力度收紧 12月19日 日本与哈萨克斯坦签署能源合作协议 可能中长期增加中亚供应 墨西哥国家石油公司勘探主管预计辞职 或带来短期不确定性 [3] - **需求端**：印尼能源部长宣布B50生物柴油道路测试启动 计划2026年下半年实施 可能远期提振生物燃料需求 但短期影响有限 成品油利润和炼厂装置无直接资讯 美国战略石油储备未更新 需求端整体缺乏强劲驱动 [3] - **库存端**：截至12月12日当周 美国原油库存减少127.4万桶 至4.24417亿桶 分析师预期减少约110万桶 俄克拉荷马州库欣交割中心的原油库存减少74.2万桶 至2,086万桶 美国汽油库存增加480.8万桶 至2.25627亿桶 分析师预期增加约210万桶 包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加171.2万桶 至1.185亿桶 分析师预期增加约120万桶 [4] 价格走势判断 原油价格或进入底部震荡区间 但地缘支撑油价在区间内走强 供给端地缘政治风险支撑油价 但伊拉克出口协议稳定和委内瑞拉出口恢复缓解中断担忧 OPEC+闲置产能和制裁影响有限 需求端印尼B50生物柴油测试提供远期利好 但短期成品油需求缺乏催化剂 中国需求数据延迟发布增加不确定性 整体看 地缘冲突和供应扰动抵消需求疲软 需重点关注国际地缘局势发展 [6] 产业链价格监测 - **原油**：2025年12月19日 SC期货价格426.6元/桶 较前一日下跌2.8元 跌幅0.65% WTI期货价格56.54美元/桶 较前一日上涨0.64美元 涨幅1.14% Brent期货价格60.12美元/桶 较前一日上涨0.41美元 涨幅0.69% 多个现货价格有不同程度变化 价差方面 SC-Brent、SC-WTI、Brent-WTI等价差有不同程度走弱或变化 库存、开工等数据也有相应变化 [7] - **燃料油**：2025年12月19日 FU期货价格2,390元/吨 较前一日下跌49元 跌幅2.01% LU期货价格2,914元/吨 较前一日下跌17元 跌幅0.58% 多个现货、纸货价格有不同程度变化 价差方面 新加坡高低硫价差、中国高低硫价差等有变化 库存数据部分有更新 [8] 产业动态及解读 - **供给**：12月20日 伊拉克国家石油公司称巴格达与埃尔比勒石油出口协议继续推进 12月19日 委内瑞拉批准两艘超大型原油运输船启航前往亚洲 [9] - **需求**：印尼能源部长称B50生物柴油道路测试两周前启动 最早2026年下半年实施 [10] - **库存**：中国11月全社会用电量等数据待定 中国至12月22日一年期贷款市场报价利率等将公布 [11] - **市场信息**：12月20日 委内瑞拉副总统谴责美国针对委石油船只的行为 乌国防军袭击俄罗斯里海油气钻井平台 截至12月16日当周 ICE布伦特原油和柴油投机者净多头头寸减少 12月20日收盘 SC原油主力合约收涨1.05% 12月19日 乌克兰袭击俄罗斯油轮 日本与哈萨克斯坦加强能源合作 墨西哥国家石油公司勘探主管预计辞职 12月19日收盘 SC原油主力合约收涨0.07% 美国能源信息署将石油状况报告推迟至12月29日发布 [12][13][14]

宏观资讯 - 李强主持国务院常务会议，强调加快制定具体实施方案推动中央经济工作会议决策部署落地见效，跨部门协同攻坚形成促发展合力 [2] - 航运巨头马士基一艘船舶19日上午完成穿越曼德海峡并进入红海的航行，是近两年来首次，考虑逐步恢复经苏伊士运河和红海的东 - 西航线航行，目前红海无增加新航次计划 [2] - 国家网信办会同中国证监会整治涉资本市场网上不实信息，处置一批炮制谣言、非法荐股账号 [2] - 大商所将焦煤期货河北省唐山市、天津市指定交割仓库升贴水由170元/吨调整为140元/吨，自JM2701合约起实施，自JM2612合约最后交割日后第4个交易日起按修改后规定办理标准仓单注册 [2] - 印尼能源部长表示该国两周前启动含50%棕榈油成分的生物柴油（B50生物柴油）道路测试，预计耗时约六个月，B50生物柴油强制使用政策大概率2026年下半年正式实施 [3] 重点关注品种 - 重点关注对二甲苯、PTA、沪金、沥青、PP [4] 夜盘表现 板块表现 - 非金属建材涨2.40%，贵金属涨32.69%，油脂油料涨8.62%，软商品涨3.31%，有色涨24.35%，煤焦钢矿涨10.75%，能源涨2.55%，化工涨10.40%，谷物涨1.32%，农副产品涨3.62% [4] 大类资产表现 - 上证指数日涨跌幅0.36%，月内涨跌幅0.05%，年内涨跌幅16.07%；上证50日涨跌幅0.19%，月内涨跌幅1.17%，年内涨跌幅11.90%；沪深300日涨跌幅0.34%，月内涨跌幅0.92%，年内涨跌幅16.09%；中证500日涨跌幅0.97%，月内涨跌幅1.96%，年内涨跌幅25.22%；标普500日涨跌幅0.88%，月内涨跌幅 - 0.21%，年内涨跌幅16.20%；恒生指数日涨跌幅0.75%，月内涨跌幅 - 0.65%，年内涨跌幅28.07%；德国DAX日涨跌幅0.37%，月内涨跌幅1.89%，年内涨跌幅22.00%；日经225日涨跌幅1.03%，月内涨跌幅 - 1.49%，年内涨跌幅24.10%；英国富时100日涨跌幅0.61%，月内涨跌幅1.82%，年内涨跌幅21.10% [7] - 10年期国债期货日涨跌幅0.10%，月内涨跌幅0.19%，年内涨跌幅 - 0.71%；5年期国债期货日涨跌幅0.09%，月内涨跌幅0.21%，年内涨跌幅 - 0.54%；2年期国债期货日涨跌幅0.04%，月内涨跌幅0.11%，年内涨跌幅 - 0.47% [7] - CRB商品指数日涨跌幅0.64%，月内涨跌幅 - 2.12%，年内涨跌幅 - 0.55%；WTI原油日涨跌幅0.98%，月内涨跌幅 - 3.17%，年内涨跌幅 - 21.37%；伦敦现货金日涨跌幅0.23%，月内涨跌幅2.90%，年内涨跌幅65.43%；LME铜日涨跌幅0.88%，月内涨跌幅6.32%，年内涨跌幅35.30%；Wind商品指数日涨跌幅 - 1.01%，月内涨跌幅8.03%，年内涨跌幅44.54% [7] - 美元指数日涨跌幅0.28%，月内涨跌幅 - 0.73%，年内涨跌幅 - 9.01%；CBOE波动率日涨跌幅 - 11.62%，月内涨跌幅 - 8.81%，年内涨跌幅 - 14.06% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 隔夜市场信息 - 民间出口商报告向中国出口销售13.4万吨2025/2026市场年度付运的大豆 [1] - 截至12月4日当周，美国大豆出口销售料净增80 - 200万吨，2025 - 26年度料净增80 - 200万吨，2026 - 27年度料净增0万吨；美国豆粕出口销售料净增20 - 50万吨，2025 - 26年度料净增20 - 50万吨，2026 - 27年度料净增0吨；美国豆油出口销售料净增0.5 - 2.5万吨，2025 - 26年度料净增0.5 - 2.5万吨，2026 - 27年度料净增0吨 [1] - 马来西亚12月1 - 20日棕榈油产品出口量为851,057吨，较上月同期的831,005吨增加2.4% [1] - 印尼两周前启动含50%棕榈油成分的B50生物柴油道路测试，预计耗时约六个月，B50生物柴油强制使用政策大概率2026年下半年正式实施 [1] 现货价格 |日期|豆粕江苏|菜粕广东|豆油江苏|棕榈油广州|菜油江苏| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/12/15|3050|2510|8440|8530|9750| |2025/12/16|3050|2520|8380|8440|9540| |2025/12/17|3040|2500|8310|8370|9470| |2025/12/18|3020|2510|8270|8330|9420| |2025/12/19|3010|2490|8150|8250|9230| [1][9]

国内期货市场日度表现 - 截至2025年11月19日收盘，碳酸锂、工业硅、多晶硅涨幅超过4%，沪银涨超2%，棕榈油涨近2% [3] - 跌幅方面，纯碱跌超3%，焦煤、集运指数（欧线）跌超2%，氧化铝、花生跌近2% [3] - 截至11月20日2:30收盘，燃料油、LU燃油跌超3%，纯碱跌超2%，焦煤、玻璃跌超1%，棉花和棉纱小幅上涨 [3] 品种投资情绪展望 - 偏多品种包括豆油、棕榈油、玉米、原油、原木 [4] - 中性品种涵盖沪锡、沪金、菜籽油、PE、橡胶、PTA等二十余个品种 [4] - 偏空品种包括PVC、PP、豆粕、菜粕、焦煤、焦炭、纯碱 [4] 宏观经济与政策动态 - 美国截至10月18日当周初请失业金人数为23.2万人，续请失业金人数增至195.7万人 [4] - 高盛资产管理预计2026年美联储可能降息两次，主要央行政策或走向分化 [5] - 中国政府已向日本政府通报暂停进口日本水产品，可能涉及地缘政治因素 [5] 股指市场 - 截至11月19日收盘，IC主力合约微跌0.02%，IF主力合约上涨0.49%，沪指涨0.18%，创业板涨0.25% [6] - 美国三方回购利率走高显示货币市场流动性压力累积，全球风险资产面临调整压力 [6] - 中国经济复苏态势良好，通胀回暖，A股上市公司三季度业绩呈现复苏迹象 [6] 国债市场 - 11月19日国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.41%，10年期跌0.06% [7] - 央行第三季度货币政策报告对"降息"表态偏鹰，市场对年内进一步降息预期减弱 [7] - 10月四个交易日内央行买债200亿元，虽规模中性但对债市形成支撑 [7] 油脂板块 - 11月19日棕榈油主力合约收涨1.89%触及三周高点，豆油涨0.60%创一个月新高 [8] - 美国生柴政策调整利多美豆油消费，印尼计划12月初启动B50生物柴油道路测试 [9] - 11月前半月马棕产量增4%、出口降15-16%，预计库存持稳有增 [9] 农产品市场 - 花生主力合约11月19日下跌1.86%，河南农忙结束后出货量及质量成为关键变量 [9] - 原木主力合约下跌1.4%，港口库存处于年内中性水平，外盘价格构成成本支撑 [10] 黑色金属板块 - 焦煤主力合约11月19日收跌2.81%，523家炼焦煤矿山开工率及产量环比增加 [11] - 铁水产量处于236.88万吨/天，钢厂减产驱动不足，供应边际回升 [11] 贵金属市场 - 沪金主力合约11月19日收涨2.01%，沪银涨3.84%，夜盘分别回落0.17%和0.93% [12] - 美国私营部门就业数据四周平均每周减少2500人，贵金属短期震荡加剧 [13] 有色金属与化工品 - 氧化铝主力合约收跌1.44%，10月国内氧化铝厂铝土矿库存同比增加29.69%至5250.47万吨 [14] - 碳酸锂主力合约大涨6.18%，动力端和储能端需求高速增长，供应增量难填缺口 [14] - 工业硅和多晶硅主力合约分别上涨4.57%和4.63%，平枯水期四川云南硅企批量减产 [15] 能源化工与轻工品 - 纯碱2601合约日内下跌3.11%创7月上旬以来新低，轻碱去库3.03万吨，重碱去库2.53万吨 [16] - 玻璃2601合约下跌1.56%至2016年6月中旬以来低点，深加工企业订单天数均值9.9天同比减少24.2% [17][18] - BR橡胶2601合约涨幅1.52%，原料端成交好转但终端需求受前期采购透支制约 [18] 航运市场 - 集运欧线2602合约下跌2.66%，欧洲航线结算运价指数环比下跌9.8%至1357.67点 [19] - 马士基wk49报价2500美金低于宣涨水平，11月下旬欧线货量有所改善但运力宽松 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 涵盖美国大豆和豆粕出口销售、巴西大豆产量和出口、印度植物油进口、印尼生物柴油政策及棕榈油出口等油脂油料市场多方面信息 [1] 根据相关目录分别进行总结 隔夜市场信息 - 9月25日止当周美国当前市场年度大豆出口销售净增87.05万吨，下一年度净增0万吨，出口装船61.13万吨，当前市场年度新销售93.69万吨，下一市场年度新销售0万吨 [1] - 9月25日止当周美国当前市场年度豆粕出口销售净减21.62万吨，较前一周减少372%，较前四周均值减少718%，下一年度净增62.35万吨，出口装船28.93万吨，较前一周增加27%，较前四周均值增加13%，当前市场年度新销售6.86万吨，下一市场年度新销售67.5万吨 [1] - 巴西国家商品供应公司（CONAB）预计2025/26年度大豆产量为创纪录的1.776亿吨，略低于10月预测，种植面积为4906万公顷，较10月预测略有下调，出口量为1.121亿吨，较上一年度增长5.11% [1] - 巴西地理与统计研究所(IBGE）预计2025年大豆种植面积为4767.6233万公顷，较上月预估大体持平，较上年增加3.6%，产量为16591.3102万吨，较上月预估值持平，较上年增加14.5%，2026年产量较2025年预估值增加1.1% [1] - 印度10月棕榈油进口量较上月下降约28%至602,381吨，豆油进口量下降17%至454,619吨，葵花籽油进口量下降约5%至260,548吨，植物油总进口量下降21%至133万吨，2024/25年度植物油进口量达1636万吨，高于上年同期，棕榈油进口量为758万吨，低于上年同期，占植物油进口份额首次跌破50%，豆油进口量达547万吨，高于上年同期，葵花籽进口量为294万吨，低于上年同期 [1] - 印尼将于12月初启动B50生物柴油道路测试，计划明年下半年实施B50掺混标准，政府考虑仅在特定领域实施强制标准，2026年棕榈油出口量可能因B50政策下降11%-12% [1] 现货价格 - 给出2025年11月7 - 13日豆粕江苏、菜粕广东、豆油江苏、棕榈油广州、菜油江苏的现货价格情况 [4]

政策动向 - 印尼政府正考虑对棕榈油企业实施国内市场义务政策，要求企业优先保障国内毛棕榈油供应，再出口剩余部分，以支持B50生物柴油计划 [1] - 国内市场义务政策要求企业在出口产品前必须优先满足国内市场需求 [1] - 印尼政府计划自2026年起将生物柴油强制掺混比例从40%升级至50% [1] B50计划影响 - 实施B50计划后，所需毛棕榈油将达到1900万吨，比B40阶段增加约400万吨 [1] - B50计划的推行将使毛棕榈油出口量削减530万吨 [1] - B50是指由50%棕榈油基生物柴油与50%石化柴油调和而成的混合燃料 [1] 政策实施进展 - 印尼政府已完成B50在火车、轮船、重型设备及机动车辆等运输方式上的应用试验 [1] - 一旦确认B50清洁环保，印尼将在2026年下半年正式推行该计划 [1] 原料供应保障方案 - 除实施国内市场义务外，政府正在评估强化油棕种植管理和新建油棕种植园两项方案以确保生物柴油原料供应 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生柴政策方面，印尼计划2026年下半年强制实施B50生物柴油计划，将额外产生530万吨毛棕榈油需求，美国生柴政策推进有不确定性；国际原油因OPEC+增产预期等因素大幅下挫 [4] - 产需方面，9月MPOB报告使期末库存增至236万吨，影响偏利空，但产地后续进入淡季供应收缩；印度9月棕榈油进口减少，国内棕榈油成交低迷、库存预计平稳，豆油库存高、菜系产品未来供应或偏紧 [4] - 宏观方面，中美贸易冲突升级，市场对APEC会议缓和预期降低，美元指数低位震荡，油价震荡走弱；预计10月棕榈油宽幅震荡，下方支撑较强 [4] 根据相关目录分别进行总结 油脂市场行情回顾 - 9月以来油脂板块震荡运行，内盘棕榈油01合约跌0.94%、豆油01合约跌2.61%、菜油01合约涨2.60%，外盘BMD马棕油主连跌1.25%、CBOT美豆油主连跌5.11%、ICE油菜籽活跃合约跌3.76%；现货方面，棕榈油、豆油跌，菜油涨 [9] - 8月棕榈油震荡，上旬因出口需求和印度备货需求收涨，MPOB报告后9月中旬震荡、下旬受阿根廷政策冲击下挫，月底收回大部分跌幅；菜油因中加贸易冲突供应偏紧预期表现强势，美豆油受出口需求和生柴政策等因素震荡下行 [10] 基本面分析 MPOB报告 - 8月马棕产量185.5万吨、环比增2.35%，出口132.47万吨、环比减0.29%，进口4.9万吨、环比减19.66%，期末库存220.25万吨、环比增4.18%，报告整体中性略偏空 [19] 马棕产量和出口 - 9月1 - 30日马来西亚棕榈油单产环比减1.90%、出油率环比减0.10%、产量环比减2.42%，预估9月总产量181万吨 [22] - 不同机构数据显示9月1 - 30日马棕出口量有增有减，ITS数据显示增加9.6%，AmSpec数据显示增加7.3%，SGS数据显示减少13.41% [23] 印度尼西亚情况 - 2025年7月印尼棕榈油产量560.6万吨、环比增31.7万吨，出口353.7万吨、环比减6.9万吨，国内消费203.4万吨、环比减3.8万吨，库存256.8万吨 [29] 印度植物油进口 - 2025年8月印度植物油进口162万吨，环比增7万吨；棕榈油进口99.1万吨，环比增13.5万吨；豆油进口36.8万吨，环比减12.4万吨；葵花籽油进口25.7万吨，环比增5.7万吨 [31][32] 中国油脂进口 - 2025年8月中国棕榈油进口34万吨、菜籽油进口13.8万吨、葵花籽油进口2万吨；1 - 8月棕榈油进口累计160万吨、菜油进口累计144.7万吨、葵花籽油进口累计33.7万吨 [36] 国内油脂库存 - 截至2025年9月26日当周，全国重点地区三大油脂库存237.94万吨，较上周减2.91万吨；其中豆油库存124.87万吨、棕榈油库存55.22万吨、菜油库存57.85万吨 [41] 总结与后市展望 - 生柴政策方面，印尼B50计划预计2026年下半年实施，将额外产生530万吨毛棕榈油需求，美国生柴政策有不确定性；国际原油因多种因素大幅下挫 [44] - 产需方面，9月MPOB报告使期末库存增至236万吨，产地后续进入淡季供应收缩；印度9月棕榈油进口减少，国内棕榈油成交低迷、库存预计平稳，豆油库存高、菜系产品未来供应或偏紧 [44] - 宏观方面，中美贸易冲突升级，市场对APEC会议缓和预期降低，美元指数低位震荡，油价震荡走弱；预计10月棕榈油宽幅震荡，下方支撑较强 [45]