政策动向 - 印尼政府正考虑对棕榈油企业实施国内市场义务政策，要求企业优先保障国内毛棕榈油供应，再出口剩余部分，以支持B50生物柴油计划 [1] - 国内市场义务政策要求企业在出口产品前必须优先满足国内市场需求 [1] - 印尼政府计划自2026年起将生物柴油强制掺混比例从40%升级至50% [1] B50计划影响 - 实施B50计划后，所需毛棕榈油将达到1900万吨，比B40阶段增加约400万吨 [1] - B50计划的推行将使毛棕榈油出口量削减530万吨 [1] - B50是指由50%棕榈油基生物柴油与50%石化柴油调和而成的混合燃料 [1] 政策实施进展 - 印尼政府已完成B50在火车、轮船、重型设备及机动车辆等运输方式上的应用试验 [1] - 一旦确认B50清洁环保，印尼将在2026年下半年正式推行该计划 [1] 原料供应保障方案 - 除实施国内市场义务外，政府正在评估强化油棕种植管理和新建油棕种植园两项方案以确保生物柴油原料供应 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生柴政策方面，印尼计划2026年下半年强制实施B50生物柴油计划，将额外产生530万吨毛棕榈油需求，美国生柴政策推进有不确定性；国际原油因OPEC+增产预期等因素大幅下挫 [4] - 产需方面，9月MPOB报告使期末库存增至236万吨，影响偏利空，但产地后续进入淡季供应收缩；印度9月棕榈油进口减少，国内棕榈油成交低迷、库存预计平稳，豆油库存高、菜系产品未来供应或偏紧 [4] - 宏观方面，中美贸易冲突升级，市场对APEC会议缓和预期降低，美元指数低位震荡，油价震荡走弱；预计10月棕榈油宽幅震荡，下方支撑较强 [4] 根据相关目录分别进行总结 油脂市场行情回顾 - 9月以来油脂板块震荡运行，内盘棕榈油01合约跌0.94%、豆油01合约跌2.61%、菜油01合约涨2.60%，外盘BMD马棕油主连跌1.25%、CBOT美豆油主连跌5.11%、ICE油菜籽活跃合约跌3.76%；现货方面，棕榈油、豆油跌，菜油涨 [9] - 8月棕榈油震荡，上旬因出口需求和印度备货需求收涨，MPOB报告后9月中旬震荡、下旬受阿根廷政策冲击下挫，月底收回大部分跌幅；菜油因中加贸易冲突供应偏紧预期表现强势，美豆油受出口需求和生柴政策等因素震荡下行 [10] 基本面分析 MPOB报告 - 8月马棕产量185.5万吨、环比增2.35%，出口132.47万吨、环比减0.29%，进口4.9万吨、环比减19.66%，期末库存220.25万吨、环比增4.18%，报告整体中性略偏空 [19] 马棕产量和出口 - 9月1 - 30日马来西亚棕榈油单产环比减1.90%、出油率环比减0.10%、产量环比减2.42%，预估9月总产量181万吨 [22] - 不同机构数据显示9月1 - 30日马棕出口量有增有减，ITS数据显示增加9.6%，AmSpec数据显示增加7.3%，SGS数据显示减少13.41% [23] 印度尼西亚情况 - 2025年7月印尼棕榈油产量560.6万吨、环比增31.7万吨，出口353.7万吨、环比减6.9万吨，国内消费203.4万吨、环比减3.8万吨，库存256.8万吨 [29] 印度植物油进口 - 2025年8月印度植物油进口162万吨，环比增7万吨；棕榈油进口99.1万吨，环比增13.5万吨；豆油进口36.8万吨，环比减12.4万吨；葵花籽油进口25.7万吨，环比增5.7万吨 [31][32] 中国油脂进口 - 2025年8月中国棕榈油进口34万吨、菜籽油进口13.8万吨、葵花籽油进口2万吨；1 - 8月棕榈油进口累计160万吨、菜油进口累计144.7万吨、葵花籽油进口累计33.7万吨 [36] 国内油脂库存 - 截至2025年9月26日当周，全国重点地区三大油脂库存237.94万吨，较上周减2.91万吨；其中豆油库存124.87万吨、棕榈油库存55.22万吨、菜油库存57.85万吨 [41] 总结与后市展望 - 生柴政策方面，印尼B50计划预计2026年下半年实施，将额外产生530万吨毛棕榈油需求，美国生柴政策有不确定性；国际原油因多种因素大幅下挫 [44] - 产需方面，9月MPOB报告使期末库存增至236万吨，产地后续进入淡季供应收缩；印度9月棕榈油进口减少，国内棕榈油成交低迷、库存预计平稳，豆油库存高、菜系产品未来供应或偏紧 [44] - 宏观方面，中美贸易冲突升级，市场对APEC会议缓和预期降低，美元指数低位震荡，油价震荡走弱；预计10月棕榈油宽幅震荡，下方支撑较强 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年10月10日棕榈油B50路测提前，品种间偏强运行；美豆震荡运行，豆油难打开新高度 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，棕榈油主力日盘收盘价9570元/吨，涨跌幅3.71%，夜盘收盘价9596元/吨，涨跌幅0.27%；豆油主力日盘收盘价8332元/吨，涨跌幅2.36%，夜盘收盘价8374元/吨，涨跌幅0.50%；菜油主力日盘收盘价10248元/吨，涨跌幅2.03%，夜盘收盘价10197元/吨，涨跌幅 -0.50%；马棕主力收盘价4594林吉特/吨，涨跌幅1.06%，夜盘收盘价4595林吉特/吨，涨跌幅0.09%；CBOT豆油主力收盘价50.97美分/磅，涨跌幅 -0.99% [2] - 成交量和持仓量方面，棕榈油主力昨日成交509596手，成交变动110994手，昨日持仓379054手，持仓变动46907手；豆油主力昨日成交336990手，成交变动136756手，昨日持仓506255手，持仓变动 -8109手；菜油主力昨日成交209869手，成交变动28319手，昨日持仓329150手，持仓变动25710手 [2] - 现货价格方面，棕榈油(24度):广东现货价格9460元/吨，价格变动400元/吨；一级豆油：广东现货价格8680元/吨，价格变动230元/吨；四级进口菜油：广西现货价格10450元/吨，价格变动200元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）现货价格1120美元/吨，价格变动30美元/吨 [2] - 基差方面，棕榈油（广东）现货基差 -110元/吨；豆油（广东）现货基差348元/吨；菜油（广西）现货基差202元/吨 [2] - 价差方面，菜棕油期货主力价差678元/吨，前两交易日为816元/吨；豆棕油期货主力价差 -1238元/吨，前两交易日为 -1088元/吨；棕榈油15价差210元/吨，前两交易日为192元/吨；豆油15价差258元/吨，前两交易日为244元/吨；菜油15价差519元/吨，前两交易日为523元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 印尼矿业部长周四称，印尼将自2026年下半年开始实施强制性B50生物柴油计划，实施该计划将令印尼无需进口柴油 [3] - 印尼农业部长称，印尼2026年实施的B50生物柴油计划将额外产生530万吨毛棕榈油需求 [4] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 油脂基本面数据 - 期货方面，马棕主力收盘价日盘4546林吉特/吨，涨1.65%，夜盘4560林吉特/吨，涨0.33%；CBOT豆油主力收盘价51.29美分/磅，涨0.49% [1] - 现货方面，棕榈油（24度，广东）价格9060元/吨，降50元/吨；一级豆油（广东）价格8450元/吨，降30元/吨；四级进口菜油（广西）价格10250元/吨，涨120元/吨；马棕油FOB离岸价1090美元/吨，降5美元/吨 [1] - 基差方面，棕榈油（广东）基差 -168元/吨，豆油（广东）基差310元/吨，菜油（广西）基差206元/吨 [1] - 价差方面，菜棕油期货主力价差816元/吨，豆棕油期货主力价差 -1088元/吨，棕榈油15价差192元/吨，豆油15价差244元/吨，菜油15价差523元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 印尼计划明年推出B50生物柴油政策，目前执行B40计划，B50政策每年需2010万千升棕榈油基生物燃料，B40政策需1560万千升 [2][3] - SGS预计马来西亚9月1 - 30日棕榈油出口量1013140吨，较上月降13.41% [4] - SPPOMA数据显示，9月1 - 30日马来西亚棕榈油单产环比降1.9%，出油率环比降0.1%，产量环比降2.42% [4] - MPOA数据显示，9月1 - 30日马来西亚棕榈油产量预估降2.35%，预估9月总产量181万吨 [4] - 2025年1 - 8月印尼出口1620万公吨毛棕榈油和精炼棕榈油，同比增13.56%，8月出口256万吨 [4] - 预计马来西亚9月棕榈油库存215万吨，较8月降2.5%；产量179万吨，较8月降3.3%；出口量143万吨，较8月增7.7% [4] - 印度9月豆油进口量环比增37.3%至50.5万吨，食用油进口量环比降0.7%至161万吨，葵花籽油进口量环比增5.8%至27.2万吨 [5] - S&P Global Commodity Insights预计美国大豆平均单产53.0蒲式耳/英亩，低于9月5日预测；将大豆产量预估从43.06亿蒲式耳下调至42.61亿蒲式耳；将美国玉米平均单产预测从189.1蒲式耳/英亩下调至185.5蒲式耳，将玉米产量预估从167.68亿蒲式耳下调至167.07亿蒲式耳 [5] - 2025/26年度巴西大豆产量将达1.786亿吨，较9月预测上调0.3% [5] - 截至10月2日，2025/26年度大豆播种进度达全国总播种面积的9%，高于一周前及去年同期 [5] - 阿根廷政府下令暂停油籽工人工会在加工厂的罢工计划 [6] 趋势强度 - 棕榈油和豆油趋势强度均为1 [7]

生物柴油政策进展 - 印尼正考虑在实施B50生物柴油计划前采用B45生物柴油作为过渡方案 [1]

政策规划 - 印度尼西亚将从2026年起实施强制性50%棕榈油基生物柴油掺混政策（B50）但政策仍处于研究阶段 测试预计还需6至8个月 因此不太可能在2026年初推出[1] - 目前印尼已强制实施B40计划 今年1月至6月B40消费量达680万千升 全年目标消费量为1350万千升[1] 需求影响 - B50政策将使全年生物柴油需求从1560万千升增加到约1900万千升[1] - 印尼能矿部预计需要约1970万千升生物柴油来实施B50 为此需要增设新工厂[1] 行业风险 - 批评人士警告称 如果缺少更强有力的保障和清晰规划 2026年落地B50可能会给印尼带来重大环境和经济风险[1]

印尼B50生物柴油计划研究进展 - 印尼能源部正在研究将生物柴油掺混比例提高至50%的方案 相关测试工作正在筹备中 [1] - 关于B50生物柴油的全面研究预计将于2023年底完成 但2026年是否实施尚未确定 [1] - 政府需要评估棕榈油需求量和资金支持方案 以确定B50计划的可行性 [1]