国内期货市场日度表现 - 截至2025年11月19日收盘，碳酸锂、工业硅、多晶硅涨幅超过4%，沪银涨超2%，棕榈油涨近2% [3] - 跌幅方面，纯碱跌超3%，焦煤、集运指数（欧线）跌超2%，氧化铝、花生跌近2% [3] - 截至11月20日2:30收盘，燃料油、LU燃油跌超3%，纯碱跌超2%，焦煤、玻璃跌超1%，棉花和棉纱小幅上涨 [3] 品种投资情绪展望 - 偏多品种包括豆油、棕榈油、玉米、原油、原木 [4] - 中性品种涵盖沪锡、沪金、菜籽油、PE、橡胶、PTA等二十余个品种 [4] - 偏空品种包括PVC、PP、豆粕、菜粕、焦煤、焦炭、纯碱 [4] 宏观经济与政策动态 - 美国截至10月18日当周初请失业金人数为23.2万人，续请失业金人数增至195.7万人 [4] - 高盛资产管理预计2026年美联储可能降息两次，主要央行政策或走向分化 [5] - 中国政府已向日本政府通报暂停进口日本水产品，可能涉及地缘政治因素 [5] 股指市场 - 截至11月19日收盘，IC主力合约微跌0.02%，IF主力合约上涨0.49%，沪指涨0.18%，创业板涨0.25% [6] - 美国三方回购利率走高显示货币市场流动性压力累积，全球风险资产面临调整压力 [6] - 中国经济复苏态势良好，通胀回暖，A股上市公司三季度业绩呈现复苏迹象 [6] 国债市场 - 11月19日国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.41%，10年期跌0.06% [7] - 央行第三季度货币政策报告对"降息"表态偏鹰，市场对年内进一步降息预期减弱 [7] - 10月四个交易日内央行买债200亿元，虽规模中性但对债市形成支撑 [7] 油脂板块 - 11月19日棕榈油主力合约收涨1.89%触及三周高点，豆油涨0.60%创一个月新高 [8] - 美国生柴政策调整利多美豆油消费，印尼计划12月初启动B50生物柴油道路测试 [9] - 11月前半月马棕产量增4%、出口降15-16%，预计库存持稳有增 [9] 农产品市场 - 花生主力合约11月19日下跌1.86%，河南农忙结束后出货量及质量成为关键变量 [9] - 原木主力合约下跌1.4%，港口库存处于年内中性水平，外盘价格构成成本支撑 [10] 黑色金属板块 - 焦煤主力合约11月19日收跌2.81%，523家炼焦煤矿山开工率及产量环比增加 [11] - 铁水产量处于236.88万吨/天，钢厂减产驱动不足，供应边际回升 [11] 贵金属市场 - 沪金主力合约11月19日收涨2.01%，沪银涨3.84%，夜盘分别回落0.17%和0.93% [12] - 美国私营部门就业数据四周平均每周减少2500人，贵金属短期震荡加剧 [13] 有色金属与化工品 - 氧化铝主力合约收跌1.44%，10月国内氧化铝厂铝土矿库存同比增加29.69%至5250.47万吨 [14] - 碳酸锂主力合约大涨6.18%，动力端和储能端需求高速增长，供应增量难填缺口 [14] - 工业硅和多晶硅主力合约分别上涨4.57%和4.63%，平枯水期四川云南硅企批量减产 [15] 能源化工与轻工品 - 纯碱2601合约日内下跌3.11%创7月上旬以来新低，轻碱去库3.03万吨，重碱去库2.53万吨 [16] - 玻璃2601合约下跌1.56%至2016年6月中旬以来低点，深加工企业订单天数均值9.9天同比减少24.2% [17][18] - BR橡胶2601合约涨幅1.52%，原料端成交好转但终端需求受前期采购透支制约 [18] 航运市场 - 集运欧线2602合约下跌2.66%，欧洲航线结算运价指数环比下跌9.8%至1357.67点 [19] - 马士基wk49报价2500美金低于宣涨水平，11月下旬欧线货量有所改善但运力宽松 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 涵盖美国大豆和豆粕出口销售、巴西大豆产量和出口、印度植物油进口、印尼生物柴油政策及棕榈油出口等油脂油料市场多方面信息 [1] 根据相关目录分别进行总结 隔夜市场信息 - 9月25日止当周美国当前市场年度大豆出口销售净增87.05万吨，下一年度净增0万吨，出口装船61.13万吨，当前市场年度新销售93.69万吨，下一市场年度新销售0万吨 [1] - 9月25日止当周美国当前市场年度豆粕出口销售净减21.62万吨，较前一周减少372%，较前四周均值减少718%，下一年度净增62.35万吨，出口装船28.93万吨，较前一周增加27%，较前四周均值增加13%，当前市场年度新销售6.86万吨，下一市场年度新销售67.5万吨 [1] - 巴西国家商品供应公司（CONAB）预计2025/26年度大豆产量为创纪录的1.776亿吨，略低于10月预测，种植面积为4906万公顷，较10月预测略有下调，出口量为1.121亿吨，较上一年度增长5.11% [1] - 巴西地理与统计研究所(IBGE）预计2025年大豆种植面积为4767.6233万公顷，较上月预估大体持平，较上年增加3.6%，产量为16591.3102万吨，较上月预估值持平，较上年增加14.5%，2026年产量较2025年预估值增加1.1% [1] - 印度10月棕榈油进口量较上月下降约28%至602,381吨，豆油进口量下降17%至454,619吨，葵花籽油进口量下降约5%至260,548吨，植物油总进口量下降21%至133万吨，2024/25年度植物油进口量达1636万吨，高于上年同期，棕榈油进口量为758万吨，低于上年同期，占植物油进口份额首次跌破50%，豆油进口量达547万吨，高于上年同期，葵花籽进口量为294万吨，低于上年同期 [1] - 印尼将于12月初启动B50生物柴油道路测试，计划明年下半年实施B50掺混标准，政府考虑仅在特定领域实施强制标准，2026年棕榈油出口量可能因B50政策下降11%-12% [1] 现货价格 - 给出2025年11月7 - 13日豆粕江苏、菜粕广东、豆油江苏、棕榈油广州、菜油江苏的现货价格情况 [4]

政策动向 - 印尼政府正考虑对棕榈油企业实施国内市场义务政策，要求企业优先保障国内毛棕榈油供应，再出口剩余部分，以支持B50生物柴油计划 [1] - 国内市场义务政策要求企业在出口产品前必须优先满足国内市场需求 [1] - 印尼政府计划自2026年起将生物柴油强制掺混比例从40%升级至50% [1] B50计划影响 - 实施B50计划后，所需毛棕榈油将达到1900万吨，比B40阶段增加约400万吨 [1] - B50计划的推行将使毛棕榈油出口量削减530万吨 [1] - B50是指由50%棕榈油基生物柴油与50%石化柴油调和而成的混合燃料 [1] 政策实施进展 - 印尼政府已完成B50在火车、轮船、重型设备及机动车辆等运输方式上的应用试验 [1] - 一旦确认B50清洁环保，印尼将在2026年下半年正式推行该计划 [1] 原料供应保障方案 - 除实施国内市场义务外，政府正在评估强化油棕种植管理和新建油棕种植园两项方案以确保生物柴油原料供应 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生柴政策方面，印尼计划2026年下半年强制实施B50生物柴油计划，将额外产生530万吨毛棕榈油需求，美国生柴政策推进有不确定性；国际原油因OPEC+增产预期等因素大幅下挫 [4] - 产需方面，9月MPOB报告使期末库存增至236万吨，影响偏利空，但产地后续进入淡季供应收缩；印度9月棕榈油进口减少，国内棕榈油成交低迷、库存预计平稳，豆油库存高、菜系产品未来供应或偏紧 [4] - 宏观方面，中美贸易冲突升级，市场对APEC会议缓和预期降低，美元指数低位震荡，油价震荡走弱；预计10月棕榈油宽幅震荡，下方支撑较强 [4] 根据相关目录分别进行总结 油脂市场行情回顾 - 9月以来油脂板块震荡运行，内盘棕榈油01合约跌0.94%、豆油01合约跌2.61%、菜油01合约涨2.60%，外盘BMD马棕油主连跌1.25%、CBOT美豆油主连跌5.11%、ICE油菜籽活跃合约跌3.76%；现货方面，棕榈油、豆油跌，菜油涨 [9] - 8月棕榈油震荡，上旬因出口需求和印度备货需求收涨，MPOB报告后9月中旬震荡、下旬受阿根廷政策冲击下挫，月底收回大部分跌幅；菜油因中加贸易冲突供应偏紧预期表现强势，美豆油受出口需求和生柴政策等因素震荡下行 [10] 基本面分析 MPOB报告 - 8月马棕产量185.5万吨、环比增2.35%，出口132.47万吨、环比减0.29%，进口4.9万吨、环比减19.66%，期末库存220.25万吨、环比增4.18%，报告整体中性略偏空 [19] 马棕产量和出口 - 9月1 - 30日马来西亚棕榈油单产环比减1.90%、出油率环比减0.10%、产量环比减2.42%，预估9月总产量181万吨 [22] - 不同机构数据显示9月1 - 30日马棕出口量有增有减，ITS数据显示增加9.6%，AmSpec数据显示增加7.3%，SGS数据显示减少13.41% [23] 印度尼西亚情况 - 2025年7月印尼棕榈油产量560.6万吨、环比增31.7万吨，出口353.7万吨、环比减6.9万吨，国内消费203.4万吨、环比减3.8万吨，库存256.8万吨 [29] 印度植物油进口 - 2025年8月印度植物油进口162万吨，环比增7万吨；棕榈油进口99.1万吨，环比增13.5万吨；豆油进口36.8万吨，环比减12.4万吨；葵花籽油进口25.7万吨，环比增5.7万吨 [31][32] 中国油脂进口 - 2025年8月中国棕榈油进口34万吨、菜籽油进口13.8万吨、葵花籽油进口2万吨；1 - 8月棕榈油进口累计160万吨、菜油进口累计144.7万吨、葵花籽油进口累计33.7万吨 [36] 国内油脂库存 - 截至2025年9月26日当周，全国重点地区三大油脂库存237.94万吨，较上周减2.91万吨；其中豆油库存124.87万吨、棕榈油库存55.22万吨、菜油库存57.85万吨 [41] 总结与后市展望 - 生柴政策方面，印尼B50计划预计2026年下半年实施，将额外产生530万吨毛棕榈油需求，美国生柴政策有不确定性；国际原油因多种因素大幅下挫 [44] - 产需方面，9月MPOB报告使期末库存增至236万吨，产地后续进入淡季供应收缩；印度9月棕榈油进口减少，国内棕榈油成交低迷、库存预计平稳，豆油库存高、菜系产品未来供应或偏紧 [44] - 宏观方面，中美贸易冲突升级，市场对APEC会议缓和预期降低，美元指数低位震荡，油价震荡走弱；预计10月棕榈油宽幅震荡，下方支撑较强 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年10月10日棕榈油B50路测提前，品种间偏强运行；美豆震荡运行，豆油难打开新高度 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，棕榈油主力日盘收盘价9570元/吨，涨跌幅3.71%，夜盘收盘价9596元/吨，涨跌幅0.27%；豆油主力日盘收盘价8332元/吨，涨跌幅2.36%，夜盘收盘价8374元/吨，涨跌幅0.50%；菜油主力日盘收盘价10248元/吨，涨跌幅2.03%，夜盘收盘价10197元/吨，涨跌幅 -0.50%；马棕主力收盘价4594林吉特/吨，涨跌幅1.06%，夜盘收盘价4595林吉特/吨，涨跌幅0.09%；CBOT豆油主力收盘价50.97美分/磅，涨跌幅 -0.99% [2] - 成交量和持仓量方面，棕榈油主力昨日成交509596手，成交变动110994手，昨日持仓379054手，持仓变动46907手；豆油主力昨日成交336990手，成交变动136756手，昨日持仓506255手，持仓变动 -8109手；菜油主力昨日成交209869手，成交变动28319手，昨日持仓329150手，持仓变动25710手 [2] - 现货价格方面，棕榈油(24度):广东现货价格9460元/吨，价格变动400元/吨；一级豆油：广东现货价格8680元/吨，价格变动230元/吨；四级进口菜油：广西现货价格10450元/吨，价格变动200元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）现货价格1120美元/吨，价格变动30美元/吨 [2] - 基差方面，棕榈油（广东）现货基差 -110元/吨；豆油（广东）现货基差348元/吨；菜油（广西）现货基差202元/吨 [2] - 价差方面，菜棕油期货主力价差678元/吨，前两交易日为816元/吨；豆棕油期货主力价差 -1238元/吨，前两交易日为 -1088元/吨；棕榈油15价差210元/吨，前两交易日为192元/吨；豆油15价差258元/吨，前两交易日为244元/吨；菜油15价差519元/吨，前两交易日为523元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 印尼矿业部长周四称，印尼将自2026年下半年开始实施强制性B50生物柴油计划，实施该计划将令印尼无需进口柴油 [3] - 印尼农业部长称，印尼2026年实施的B50生物柴油计划将额外产生530万吨毛棕榈油需求 [4] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 油脂基本面数据 - 期货方面，马棕主力收盘价日盘4546林吉特/吨，涨1.65%，夜盘4560林吉特/吨，涨0.33%；CBOT豆油主力收盘价51.29美分/磅，涨0.49% [1] - 现货方面，棕榈油（24度，广东）价格9060元/吨，降50元/吨；一级豆油（广东）价格8450元/吨，降30元/吨；四级进口菜油（广西）价格10250元/吨，涨120元/吨；马棕油FOB离岸价1090美元/吨，降5美元/吨 [1] - 基差方面，棕榈油（广东）基差 -168元/吨，豆油（广东）基差310元/吨，菜油（广西）基差206元/吨 [1] - 价差方面，菜棕油期货主力价差816元/吨，豆棕油期货主力价差 -1088元/吨，棕榈油15价差192元/吨，豆油15价差244元/吨，菜油15价差523元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 印尼计划明年推出B50生物柴油政策，目前执行B40计划，B50政策每年需2010万千升棕榈油基生物燃料，B40政策需1560万千升 [2][3] - SGS预计马来西亚9月1 - 30日棕榈油出口量1013140吨，较上月降13.41% [4] - SPPOMA数据显示，9月1 - 30日马来西亚棕榈油单产环比降1.9%，出油率环比降0.1%，产量环比降2.42% [4] - MPOA数据显示，9月1 - 30日马来西亚棕榈油产量预估降2.35%，预估9月总产量181万吨 [4] - 2025年1 - 8月印尼出口1620万公吨毛棕榈油和精炼棕榈油，同比增13.56%，8月出口256万吨 [4] - 预计马来西亚9月棕榈油库存215万吨，较8月降2.5%；产量179万吨，较8月降3.3%；出口量143万吨，较8月增7.7% [4] - 印度9月豆油进口量环比增37.3%至50.5万吨，食用油进口量环比降0.7%至161万吨，葵花籽油进口量环比增5.8%至27.2万吨 [5] - S&P Global Commodity Insights预计美国大豆平均单产53.0蒲式耳/英亩，低于9月5日预测；将大豆产量预估从43.06亿蒲式耳下调至42.61亿蒲式耳；将美国玉米平均单产预测从189.1蒲式耳/英亩下调至185.5蒲式耳，将玉米产量预估从167.68亿蒲式耳下调至167.07亿蒲式耳 [5] - 2025/26年度巴西大豆产量将达1.786亿吨，较9月预测上调0.3% [5] - 截至10月2日，2025/26年度大豆播种进度达全国总播种面积的9%，高于一周前及去年同期 [5] - 阿根廷政府下令暂停油籽工人工会在加工厂的罢工计划 [6] 趋势强度 - 棕榈油和豆油趋势强度均为1 [7]

生物柴油政策进展 - 印尼正考虑在实施B50生物柴油计划前采用B45生物柴油作为过渡方案 [1]

政策规划 - 印度尼西亚将从2026年起实施强制性50%棕榈油基生物柴油掺混政策（B50）但政策仍处于研究阶段 测试预计还需6至8个月 因此不太可能在2026年初推出[1] - 目前印尼已强制实施B40计划 今年1月至6月B40消费量达680万千升 全年目标消费量为1350万千升[1] 需求影响 - B50政策将使全年生物柴油需求从1560万千升增加到约1900万千升[1] - 印尼能矿部预计需要约1970万千升生物柴油来实施B50 为此需要增设新工厂[1] 行业风险 - 批评人士警告称 如果缺少更强有力的保障和清晰规划 2026年落地B50可能会给印尼带来重大环境和经济风险[1]

印尼B50生物柴油计划研究进展 - 印尼能源部正在研究将生物柴油掺混比例提高至50%的方案 相关测试工作正在筹备中 [1] - 关于B50生物柴油的全面研究预计将于2023年底完成 但2026年是否实施尚未确定 [1] - 政府需要评估棕榈油需求量和资金支持方案 以确定B50计划的可行性 [1]