有色金属板块市场表现 - 2025年以来有色金属板块持续走强，全年涨幅超过90%，在31个申万一级行业中排名第一 [1] - 进入2026年，该板块继续表现强势，截至1月20日，年内涨幅已超过12% [1] - 黄金和白银价格创下新高，带动板块成为市场关注热点 [1] 板块估值与盈利特征 - 有色金属板块估值被认为仍在合理区间，多数企业市盈率在10-12倍左右，处于历史中枢偏低位置 [1] - 相较于以远期盈利预期支撑高估值的科技股，有色金属股更多反映当前商品价格对应的即期盈利 [1] - 相比其他高估值板块，有色金属板块被认为更具性价比 [1] 基金经理操作与业绩 - 上银资源精选混合发起式A基金成立于2025年3月，截至2026年1月19日，成立以来收益率超过90% [2] - 该收益率远超其业绩比较基准55.53%的收益率 [2] - 基金成立后首先增加了黄金板块配置，并集中配置了工业金属、贵金属、小金属等多个细分板块 [2] - 其布局节奏契合产业周期启动节点，通过早期低位配置较好捕获了后续行情上涨带来的回报 [2] 后市展望与投资主线 - 仍然看好有色金属的长期配置价值 [2] - 当前可关注供需格局优良、具备结构性短缺特征的品种，例如与新能源、AI算力、电网投资等新需求挂钩的铜、铝、锂等 [2] - 2026年有色金属投资主线可概括为三个关键词：估值、结构、稀缺 [3] 具体投资策略关注点 - 估值方面，由于板块已有较大涨幅，2026年将密切关注相关上市公司估值水平，若达到过热区间，配置层面会进行部分切换 [3] - 结构方面，金属价格上涨除宏观驱动外，AI、储能等新兴需求和供给端扰动也不可忽视，将更注重自下而上研究，精选供给格局良好、下游需求旺盛的品种 [3] - 稀缺方面，金属板块能够持续涨价的重要原因在于其本身具备较强的稀缺性，供给释放需要大额资本开支和漫长的时间，具备绝对稀缺性和良好需求的金属品种被认为具备穿越周期的配置价值 [3] 行情持续性判断关键 - 需要关注金属价格的传导机制，上游涨价能否顺利传递到下游终端是判断行情持续性的关键 [2] - 若出现下游无法顺价的情况，则需警惕需求负反馈的风险 [2]

公司股价与交易表现 - 12月23日，中孚实业股价上涨5.06%，报收8.30元/股，成交额2.80亿元，换手率0.87%，总市值332.66亿元 [1] 公司基本情况 - 河南中孚实业股份有限公司成立于1997年1月28日，于2002年6月26日上市 [1] - 公司主营业务涉及煤炭开采、火力发电、电解铝和铝精深加工产品的生产、销售及技术研发 [1] - 主营业务收入构成为：有色金属94.76%，电力9.96%，煤炭2.71%，其他业务0.47% [1] 基金持仓情况 - 上银基金旗下上银资源精选混合发起式A（023448）在第三季度重仓中孚实业，持有40.57万股，占基金净值比例为3.33%，为第八大重仓股 [2] - 根据测算，12月23日该基金持仓浮盈约16.23万元 [2] - 上银资源精选混合发起式A成立于2025年3月21日，最新规模2196.08万元，成立以来收益率为67.28% [2] 基金经理信息 - 上银资源精选混合发起式A的基金经理为卢扬 [3] - 卢扬累计任职时间11年58天，现任基金资产总规模9.26亿元，任职期间最佳基金回报64.03%，最差基金回报-29.25% [3]

基金清算情况 - 上银新能源产业精选混合型发起式证券投资基金于2025年4月20日完成清算，剩余财产净值约2670万元将按份额比例分配[1] - 该基金成立于2022年4月，累计亏损53.43%，规模缩水至清盘线以下[1] - 清算结束日2025年4月28日基金净资产为26,696,746.98元，期间清算净收益324,763.54元，净赎回855,188.43元[2] 业绩表现 - 2023年净值下跌46.19%，成为全市场主动权益类基金亏损冠军[3] - 2024年净值跌至0.507元，全年亏损1.09%，同类排名2784/4112[3] - 截至2025年5月16日累计亏损53.43%，年化回报-22.01%[3] - 2025年收益-8.15%，业绩基准-7.72%[6] 行业背景与投资策略 - 2022年成立时聚焦光伏、锂电等新能源细分领域，但随后遭遇行业剧变[3] - 2023年光伏产能过剩、储能价格战加剧、新能源汽车需求放缓，新能源指数全年跌幅超30%[3] - 重仓股宁德时代、阳光电源等龙头股全年跌幅均超20%[3] 基金管理与人事变动 - 首任基金经理施敏佳2023年12月离任，接任者郑众无公募管理经验[3] - 郑众独立管理后业绩持续下滑，其管理的上银先进制造混合发起式A任职回报-2.6%，排名行业后50%[8] 公司业务结构 - 上银基金2265亿元管理规模中债券与货币基金占比超98%，权益类产品仅占1.16%（26.26亿元）[8] - 2025年新发4只权益基金募集规模均未突破1亿元[8] - 旗下58只产品中有10只合并规模低于5000万元，"迷你基"问题突出[9] 行业趋势 - 2025年全市场已有90只基金清算，新能源、医药主题基金占比超三成[8] - 光伏产业链产能出清未触底，锂电材料价格跌至成本线附近，行业盈利预期持续下修[8]