基金整体业绩表现 - 主动权益基金近一年平均收益率达55.58%，中位数收益率为49.78%，显著跑赢上证综指（上涨39%）和沪深300指数（上涨41%），领先幅度超过10个百分点 [1][2] - 全市场7621只权益基金近一年平均收益率为45.78%，中位数收益率为39.49% [2] - 主动权益基金业绩在牛市中超越指数表现尚属首次 [1] 市场指数与行业表现 - 主要宽基指数大幅上涨，创业板指累计大涨约103%，科创50指数累计大涨119%，北证50指数暴涨165% [2] - 申万一级行业板块全线飘红，通信板块大涨124%，电子板块上涨121%，计算机、机械设备和传媒板块累计涨幅均超过80% [2] - 煤炭、石油石化、公用事业等传统行业涨幅较小，仅分别上涨1.7%、8%、9% [2] 基金业绩分化特征 - 超857只基金成为“翻倍基”，其中25只收益超200%，最高收益率超过280%，但同时有11只产品净值下跌 [3][5] - 业绩分化原因包括市场行业选择差异、重仓股集中度差异以及基金经理策略稳定性不同 [5] - 绩优基金聚焦北交所、人工智能、人形机器人、创新医药等高景气赛道，而亏损基金错失核心热点，扎堆所谓“老登股” [5] 领先基金成功要素 - 主动权益基金经理近1年业绩十强入围门槛高达200%，德邦鑫星价值A以274%回报居首 [8] - 领先基金核心特征是一以贯之、集中配置高景气赛道，前十大持仓普遍在60%以上 [5][8] - 主要抓住三大机会：北交所跨市场流动性红利、全球AI浪潮中的算力赛道、人形机器人及创新药产业升级 [8] 亏损基金原因分析 - 11只基金呈亏损状态，东财价值启航A收益率为-10.11%，大成绝对收益策略混合下跌超5% [9] - 亏损主因是赛道踏空，未能跟进科技股市场主线，错失算力、北交所等核心上涨板块 [9] - 部分基金因调仓失误，如坚守过时风格或频繁盲目换仓，有基金单季度跌幅超16% [9] 四季度投资机会展望 - 市场整体估值历史百分位已不便宜，但股债收益比显示股票仍具吸引力，沪深300指数股债收益比在3倍以上 [11] - 可关注“老登股”，即低市盈率、高市净率、高ROE的核心资产，估值优势突出 [1][11] - 红利指数或红利风格基金值得重视，银行等板块在连续下行后或止跌回升 [12] - 中概互联、恒生科技、创新药等赛道估值百分位不高且景气度上升，仍具配置价值 [12]

主动权益基金整体业绩表现 - 自2024年9月24日至2025年9月22日，A股市场主动权益基金中，有458只基金实现了净值翻倍 [1] - 同期仅有7只主动权益基金出现亏损，业绩首尾相差高达290% [1] 业绩领先的主动权益基金 - 德邦鑫星价值A区间回报率为282.09%，超越基准280.58%，基金规模为9.33亿元，由基金经理雷涛和陆阳管理 [3] - 中信建投北交所精选两年定开A区间回报率为271.48%，超越基准224.56%，基金规模为2.86亿元，由基金经理冷文鹏管理 [3] - 中欧数字经济A区间回报率为262.27%，超越基准181.61%，基金规模为15.27亿元，由基金经理冯炉丹管理 [4] - 华夏北交所创新中小企业精选两年定开区间回报率为260.68%，超越基准202.48%，基金规模为9.06亿元，由基金经理顾案峰管理 [4] - 多只基金回报率超过200%，包括信澳业绩驱动A（255.70%）、中航机遇领航A（254.53%）、永赢先进制造智选A（252.08%）等 [4] 业绩落后的主动权益基金 - 东财价值启航A区间亏损8.13%，跑输基准42.01%，基金规模为0.10亿元 [5][6] - 广发价值优势区间亏损3.26%，跑输基准32.89%，基金规模为21.89亿元，由基金经理王明旭管理 [5][6] - 广发内需增长A区间亏损2.55%，跑输基准25.34%，基金规模为11.31亿元，同样由基金经理王明旭管理 [5][6]

西藏东财基金逆向赎回操作 - 在市场横盘整理期间，西藏东财基金于2025年5月12日和6月12日密集净赎回自购的权益类基金，合计金额达19,569.6万元，其中股票型基金17,752.14万元，混合型基金1,817.46万元 [1][3] - 赎回操作完成后，市场迅速开启新一轮牛市，上证指数在6月12日至8月12日的两个月内累计上涨7.8%，沪深300指数累计上涨6.36%，该操作被形容为精准的反向指标 [1][5] - 公司在完成权益基金赎回后，于6月19日和20日转而申购债券型基金合计10,000.14万元，但其申购的东财瑞利A纯债基金净值从6月19日的1.0884元下跌至8月12日的1.0868元 [3][6] 公司自购行为与市场趋势背离 - 2025年以来，全行业共有127家基金管理人进行自购，公募年内自购股票基金和混合型基金的净申购金额分别超过15亿元和8亿元 [1] - 西藏东财基金的操作与行业响应证监会号召加大权益基金自购的趋势相悖，其在市场底部进行赎回被指为恐慌性操作 [1][7] - 公司在2024年10月曾高调宣布股东拟自购20亿元旗下权益基金，但短短半年后却在市场深度价值区域大举赎回，暴露出其自购宣言的表演性 [7] 主动管理能力与产品业绩 - 公司旗下主动权益产品业绩惨淡，东财慧心优选A、东财价值启航A和东财景气成长A今年以来的净值表现分别为-7.96%、-6.28%和-3.12%，远落后于市场和业绩基准 [7][10][11] - 东财慧心优选A名义上为均衡配置，实则高度集中于芯片半导体赛道，持仓集中度高达90%，反映出研究深度不足 [8][10] - 东财价值启航A主要持仓低空经济和无人物流主题，但其重仓股如纵横股份、莱斯信息、德邦股份等表现不佳，未能对基金净值做出正向贡献 [11] 投资决策与公司背景 - 西藏东财基金的实际控制人为著名股评家其实先生，公司内生的股评基因被认为对投资决策产生潜移默化的影响，导致出现抄底摸顶、波段操作等行为 [8][12] - 公司的投资决策表现出短视与投机性，未能基于严谨的基本面分析和长期投资逻辑，类似散户般的操作风格与专业基金管理公司的理念背道而驰 [12][13] - 此次赎回闹剧被指撕开了行业自购潮的华丽外袍，若自购继续被异化为规模管理工具和流量变现噱头，而非价值发现的火种，公司将面临被投资者抛弃的风险 [8][9]

根据提供的金融工程周报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：大类资产市场概况模型 **模型构建思路**：通过跟踪全球主要市场指数、债券收益率、商品价格及外汇汇率的变化，构建大类资产市场表现的量化模型[4][9][10][26][27][32][33][39] **模型具体构建过程**： - 权益市场：采集A股/港股/美股主要指数涨跌幅，按市值风格（大盘/中盘/小盘）和行业分类计算收益分布[9][10][11][12][13][15][17][18][19][22] - 债券市场：计算国债收益率变动（1/3/10年期）、信用利差（企业债-国债）及中美利差[26][27][28][29][31] - 商品市场：跟踪原油/黄金/工业金属等商品的绝对收益和南华指数分类表现[32][33][34][35][37][38] - 外汇市场：监控主要货币兑人民币汇率变动及美元指数与黄金价格相关性[39][41][42][43] 2. **模型名称**：基金业绩归因模型 **模型构建思路**：基于基金类型分类（权益/固收/QDII等）分析业绩表现与市场基准的关联性[44][45][46][47][51][55][56] **模型具体构建过程**： - 按基金类别统计规模占比（固收基金占67.77%，权益基金占22.78%）[47][50] - 计算各类基金不同时间维度的回报率（近1周/1月/1年），并与对应市场指数（如纳斯达克指数与QDII基金）进行相关性分析[51][55][56][57] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：市场风格因子 **因子构建思路**：通过A股市场不同市值风格（大盘价值/小盘成长等）的收益差异捕捉风格轮动[9][12][13] **因子具体构建过程**： $$风格收益 = \frac{指数_{风格}}{指数_{基准}} - 1$$ 其中基准采用沪深300指数，风格分类包括大盘价值（本周+1.45%）、小盘成长（-0.20%）等[13] 2. **因子名称**：商品动量因子 **因子构建思路**：利用商品期货价格变化率构建趋势跟踪因子[32][33][34][37] **因子具体构建过程**： $$动量值 = \frac{价格_{t}}{价格_{t-5}} - 1$$ 应用于沪铜（本周+0.93%）、沪铝（+3.03%）等品种[34] 模型的回测效果 1. **大类资产市场概况模型**： - A股中证2000指数近1周收益0.97%，北证50收益3.13%[9] - 10年期美债收益率变动-4BP，期限利差收窄至45BP[27][31] - 南华贵金属指数近1周下跌3.25%[37] 2. **基金业绩归因模型**： - QDII基金近1周平均收益2.14%，跑赢恒生指数（2.09%）[51] - 商品基金近1周亏损3.58%，与COMEX黄金（-3.72%）表现一致[54][55] 因子的回测效果 1. **市场风格因子**： - 大盘成长风格近1月累计收益3.45%，显著优于小盘成长（-0.20%）[13][55] 2. **商品动量因子**： - 沪铝近1月动量值达3.03%，同期原油动量值为-2.10%[34][37] 注：报告中未提及对模型/因子的定性评价，故未包含相关描述[1][2][3][6][8][60][61][62][63][64][65][66]