“固收+”产品规模爆发式增长 - 2025年四季度，以二级债基为首的“固收+”产品实现规模突围，当季规模新增超2500亿元，2025年末总规模已突破1.5万亿元 [1] - 景顺长城基金是2025年四季度业内唯一二级债基管理规模新增超500亿元的公募机构，其旗下二级债基管理规模在2025年末突破1900亿元，位居行业首位 [2] - 除景顺长城外，汇添富基金、招商基金、永赢基金、中欧基金、博时基金等机构的二级债基管理规模在2025年四季度均新增超百亿元 [3] 头部“固收+”产品表现 - 景顺长城景盛双息（基金经理李怡文、邹立虎、李曾卓卓）是2025年四季度业内唯一的规模新增超200亿元的二级债基产品，其A类份额2025年收益率达10.24%，年末股票仓位为14.63% [2] - 永赢稳健增强（基金经理高楠、余国豪）在2025年四季度规模新增超140亿元，2025年末最新规模逼近500亿元，成为全市场规模最大的二级债基产品，其A类份额2025年收益率达16.47%，年末股票仓位为17.8% [3] - 截至2025年末，规模超200亿元的二级债基产品数量已达14只，其中多数产品的股票仓位在16%以上 [3] 绩优“固收+”产品策略与收益 - 景顺长城景颐丰利（基金经理徐栋、李怡文、江山）凭借对AI等科技板块的重点配置，2025年收益率超25%，四季度规模新增超60亿元，年末股票仓位约18% [2] - 景顺长城景盈双利（基金经理陈静、王勇）和景顺长城景颐双利（基金经理董晗、李怡文）2025年收益率均在9%左右，四季度规模均新增超60亿元，年末股票仓位均在18%左右 [2] 主动权益基金中的结构性机会 - 2025年四季度，主动权益基金整体面临赎回及规模缩水，但部分聚焦细分板块的绩优产品成功吸引资金布局 [1][4] - 聚焦存储芯片的永赢先锋半导体智选和聚焦卫星互联网的永赢高端装备智选在2025年四季度规模均增加超80亿元，分别从4.03亿元、11.35亿元迅速扩张至93.26亿元、97.65亿元，其A类份额当季收益率分别为超10%和56.42% [4] - 聚焦云计算的永赢科技智选在2025年四季度规模增加近40亿元，年末最新规模突破150亿元，其A类份额当季收益率在10%以上 [4] 成长与主题风格基金受青睐 - 除科技主题外，聚焦资源品投资的景顺长城周期优选、中欧资源精选、中欧周期优选等产品在2025年四季度迎来显著申购，其中中欧周期优选A当季收益率超20%，其余产品收益率在10%以上 [5] - 投资AI算力、机器人、新能源、泛科技等领域的多只成长风格基金，在2025年四季度都有超15亿元的规模增幅 [4] - 全市场选股产品中，永赢睿信（基金经理高楠）表现突出，其A份额2025年收益率超90%，基金规模从年初的13.23亿元大幅增至年末的170.31亿元 [6]

公募基金2025年四季报业绩与规模概况 - 截至1月21日，已有超过3000只基金产品披露2025年四季报，其中权益类基金占比近六成，主动权益产品超过1200只 [2] - 在已有数据的主动权益产品中，44%的基金在当季实现正收益 [2] - 业绩向好叠加资金申购推动45只基金规模单季度翻倍及以上 [1][2] - 部分“迷你基”规模爆发力惊人，例如中欧周期优选单季度规模从0.36亿元增至15.75亿元，增幅超过42倍；泰信发展主题规模从0.52亿元暴增至15.47亿元，环比增长近29倍 [2] - 就整体经营情况而言，主动权益基金在去年四季度呈现“亏多盈少”，约四成产品实现盈利，单季度基金利润合计为-128亿元 [3] 基金持仓主线与行业配置 - 科技与有色金属成为重仓核心主线 [1] - 科技板块内部细分方向呈现差异化，例如永赢先进制造智选主要配置人形机器人，东方阿尔法科技智选主要聚焦半导体存储产业链 [2] - 资源板块成为亮点，尤其是电解铝行业，例如中欧周期优选前十大重仓股均属于有色金属板块 [3] - 人工智能产业链仍是“翻倍基”布局重点，但内部结构出现明显调整 [1] 基金经理操作策略与仓位调整 - 在震荡市场环境下，超过半数主动权益基金选择较上一季度降低股票仓位，超过10只产品降幅超两成 [4] - 不少“翻倍基”加入减仓行列，调仓动作明显，例如永赢科技智选A的股票仓位从94.41%降至80.34%，单季减少超过14个百分点 [4][5] - 基金经理调仓呈现结构优化，例如对生益科技、沪电股份、深南电路等个股进行显著加仓，同时对部分算力核心标的如中际旭创进行减仓 [5] - 基金经理降仓的主要原因是逐步兑现上涨较多的个股 [4] 基金经理对人工智能产业的估值争议 - 市场对AI领域是否已产生泡沫的讨论再起 [1] - 有基金经理认为人工智能产业正处于泡沫初现并逐步形成的阶段，而非泡沫末期，并指出AI板块整体估值已不再处于低位区间 [6] - 另有基金经理认为科技成长板块公司估值已修复到合理估值，大部分优质龙头企业估值谈不上泡沫，并指出光模块和PCB龙头公司估值处于合理偏低的水平 [7] - 基金经理认为AI技术正处于加速迭代和商业化落地的黎明期，产业天花板较高，但高估值意味着对业绩兑现的要求更为苛刻，板块波动性会加大 [6][7] - 全球AI模型仍处于能力持续提升与应用场景不断扩展的阶段，产业发展具备较强的持续性和确定性 [7] 基金经理后市展望与布局方向 - 有基金经理对后市持相对乐观看法，认为权益市场回报水平可能较2025年有所下降，但大幅回撤风险有限，结构性超额收益机会仍然存在 [8] - 权益资产的回报较其他大类资产更有吸引力，现金流优良的企业股息加回购的年静态回报水平可达5%左右，考虑增长后部分优秀龙头企业回报有望达10%以上 [8] - 基金经理表示将继续重点布局全球云计算产业相关投资，重点关注通信领域中的光通信及PCB方向 [7] - 人工智能大模型数据调用量出现指数级增长，带动互联网企业加大资本开支，同时自研ASIC芯片快速放量，将大幅拉升光模块和PCB环节的需求量 [7]

公募基金2025年四季度业绩与规模概况 - 在已披露2025年四季报的超过1200只主动权益产品中，有44%的基金在当季实现正收益 [2] - 业绩与资金流入推动45只基金规模在四季度实现翻倍及以上增长，部分“迷你基”规模增幅惊人，例如中欧周期优选规模从0.36亿元增至15.75亿元，单季度增幅超过42倍；泰信发展主题规模从0.52亿元增至15.47亿元，环比增长近29倍 [1][2] - 尽管部分产品规模激增，但主动权益基金整体在四季度呈现“亏多盈少”，单季度基金利润合计为-128亿元，约四成产品实现盈利 [3] 基金持仓主线与行业配置 - 科技与有色金属成为基金重仓的核心主线 [1] - 科技板块内部配置呈现差异化，例如永赢先进制造智选主要配置人形机器人，东方阿尔法科技智选聚焦半导体存储产业链 [2] - 资源板块成为另一亮点，尤其是有色金属中的电解铝行业，例如中欧周期优选前十大重仓股均属于有色金属板块 [3] 基金经理操作策略与仓位调整 - 在震荡市场环境下，超过半数的主动权益基金在四季度选择下调股票仓位，超过10只产品仓位降幅超两成 [1][4] - 部分“翻倍基”也加入减仓行列，调仓动作明显，例如永赢科技智选A的股票仓位从94.41%降至80.34%，单季减少超过14个百分点 [4][5] - 基金经理在人工智能产业链内部进行结构优化，对部分龙头公司进行减持，例如对算力核心标的中际旭创减仓约17%，同时加仓生益科技15.88%、沪电股份44%以及深南电路25.69% [5] 围绕人工智能（AI）产业的估值与前景争议 - 市场对AI领域是否已产生泡沫存在分歧，有基金经理认为人工智能产业正处于泡沫初现并逐步形成的阶段，板块整体估值已不再处于低位区间 [1][6] - 另有基金经理持不同观点，认为科技成长板块公司估值已修复至合理水平，大部分优质科技龙头企业的估值谈不上泡沫，例如光模块和PCB龙头公司估值处于合理偏低水平 [1][7] - 支持AI投资的逻辑在于，全球AI模型能力持续提升、应用场景扩展，人工智能大模型数据调用量呈指数级增长，将大幅拉升光模块和PCB等环节的需求 [7] 基金经理后市展望与关注方向 - 有基金经理对后市持相对乐观看法，认为权益市场回报水平可能较2025年有所下降，但大幅回撤风险有限，结构性超额收益机会仍然存在 [8] - 权益资产回报较其他大类资产更具吸引力，现金流优良的企业股息加回购的年静态回报水平可达5%左右，考虑增长后部分优秀龙头企业回报有望超10% [8] - 投资布局上，有基金经理表示将继续重点布局全球云计算产业，重点关注通信领域中的光通信及PCB方向 [7]