基金投资基础知识 - 投资基金需从夯实基本功开始 通过1分钟知识点学习可降低起步难度 [2] 债券ETF基金特征 - 债券ETF是跟踪债券类指数(如中债综合 上证国债指数)的场内交易基金 具备ETF基本特征 [3] 营销活动 - 中泰资管推出新持有人认证活动 6月27日前持有产品并完成认证可获影音会员月卡 [6]

非法荐股的定义 - 非法荐股是指无资格的机构和个人向投资者提供证券投资分析、预测或建议等直接或间接有偿咨询服务的活动 [3] - "无资格"即没有证券从业资格，特别是投资顾问从业资格 [3] - "有偿"则是通过推荐股票收取咨询费用 [3] 非法荐股的主要形式 - 网络直播荐股，开设直播间，以"主播""播主"等名义推荐股票等投资标的 [4] - 微博微信荐股，通过社交工具发布虚假投资信息，诱导投资者转账付费 [4] - 软件荐股，推销所谓"荐股软件"，宣称能预测股票价格走势，收取高额费用 [4] - 培训荐股，以"理财教育培训"为幌子，举办炒股讲座、报告会等，实则进行非法荐股 [5] - 以大数据、AI选股为名荐股，伪造炒股收益、资质截图，诱导投资者跟风操作 [5] - 冒充持牌机构开展荐股诈骗，盗用从业人员信息虚构身份，骗取投资者信任 [5] 防范非法荐股的措施 - 把好"入口"端，对陌生人通过电话、短信、微信或QQ等方式推荐的股票保持高度警惕 [6] - 把好"出口"端，不轻易听从股票推荐，特别是附带兜售"会员服务""咨询服务"的行为 [6] - 通过正规渠道获取信息，选择有合法资质的机构和人员提供的服务 [6] - 谨慎对待各种荐股信息，不要被非法分子的甜言蜜语所迷惑 [6]

非法荐股的定义与特征 - 非法荐股指无证券从业资格的个人或机构提供有偿证券投资分析、预测或建议的活动 [3] - 核心特征包括无投资顾问资格和通过推荐股票收取咨询费用 [3] 非法荐股的主要形式 - 网络直播荐股：通过直播间以"主播"名义推荐股票 [4] - 社交平台荐股：微博/微信"股神"发布虚假信息诱导付费 [5] - 软件荐股：推销无效的"荐股软件"并收取高额费用 [5] - 培训荐股：以理财教育为幌子举办收费炒股讲座 [5] - 科技概念荐股：伪造AI/大数据选股工具诱导跟风操作 [5] - 冒充持牌机构：盗用从业人员信息虚构专家人设诈骗 [5] 防范非法荐股的关键措施 - 把好信息入口：警惕陌生人通过电话/社交工具主动荐股 [6] - 控制资金出口：拒绝附带会员服务收费的股票推荐 [6] - 选择正规渠道：通过合法资质机构获取投资服务 [6]

价值投资适用性 - 价值投资在A股市场完全适用 只要资产价格透明且价值可评估 不存在A股例外论 [2] - 市场对价值投资的质疑实质是对主动管理能力的焦虑 包括能否持续战胜市场及重建持有人信任 [2] 超额收益逻辑 - 市场整体超额收益为零 但个体超额收益取决于策略差异性和能力分化 A股仍存在显著超额机会 [3] - 指数基金发展是超额收益衰减的结果而非原因 主动投资者竞争对象是其他主动管理者而非指数 [2] 持有人信任挑战 - 基金净值波动导致持有人实际收益与净值表现偏离 解决此矛盾是行业重建信任的核心 [4] - 公司采取"低谷期加强沟通"策略 通过持续陪伴延长持有人信任周期 [6] 波动管理实践 - 研究表明低波动基金持有人盈利概率更高 且A股短期波动率与长期收益无显著相关性 [7] - 公司在业绩考核中纳入夏普比率等多元指标 兼顾收益与波动控制 [7] 投资方法论反思 - 基金经理常犯两类逻辑错误：前提假设失真（如误判企业质量/价格）或因果链条断裂（如高业绩≠规模增长） [8] - 公司主张以现实主义方法实现理想主义目标 即通过价值投资帮助更多人获得可持续收益 [8] 基金经理背景 - 作者姜诚现任中泰证券资管副总经理 清华大学金融学学士 上海财经大学硕士 [9][10] - 投资风格强调长期复利与安全边际构建 淡化择时 持股周期长 [10]

投资基金基本功 - 投资基金的基本功是做好投资和买对基金的基础 [2] 红利策略优势 - 低利率环境下红利策略受到关注 因传统资产收益下降 市场寻求更高收益且具备防御性的标的 [3] - 红利策略重点关注分红率和股息率 所选股票通常分红能力强且稳定 具备高股息率 [3] - 红利策略标的特征包括现金流稳定 盈利能力强 财务状况良好 估值较低 多为成熟企业 [3] 营销活动 - 持有人首次认证有礼活动 2025年5月30日前买入中泰资管产品并持有的新客户 可获影音会员月卡 [5]

江苏省城市足球联赛火爆出圈现象分析 核心观点 - 江苏省城市足球联赛（苏超）在20天内从默默无闻到全网热议，虎扑App紧急新增"江苏联"频道首日访问量破百万，江苏城市联赛话题播放量达9.1亿次，热搜词持续霸榜 [2] - 苏超的成功源于长期积累、充分准备和专业实力，为行业提供可复制的出圈密码 [3][4][6][8] 行业积累 - 江苏省职业足球俱乐部数量全国第二，过去7年13个地级市中7个拥有职业球队，足球人口基础扎实：516名参赛选手中含职业球员29名、业余球员337名 [4] - 足球教育基础设施完善：建成376所足球特色幼儿园、2374所足球特色学校，近5年新增580个校园足球场，年均培训教师2000人次，注册教练1.2万人、裁判6000人 [4][5] - 硬件设施优势：13个地级市均配备奥体中心，人口密度790人/平方公里（全国省域第一），11市城区人口超百万，高铁网和高速公路密度全国最高 [5] 赛事准备 - 2024年11月南京vs苏州的试点赛事吸引3.2万观众，验证城市对抗赛的群众基础 [6] - 采用"官方主导+赛区协同+联赛运营"框架，建立冠名、赞助、保险等合作体系，形成"门票+X"消费闭环 [6] 专业实力体现 - 南通队35名成员来自专业青训机构珂缔缘俱乐部，该俱乐部曾代表江苏获全运会第四名（平历史最佳战绩） [8] - 对比其他12市东拼西凑的阵容，南通队三连胜登顶积分榜，凸显青训体系专业化优势 [8]

如何识别好公司 - 投资本质是在可理解与可承受的交集里做选择，重点考虑生意模式、护城河和安全边际 [4] - 护城河的核心是供给约束，表现形式包括品牌、特许经营、网络效应、规模经济等，供给约束强度与客户支付意愿共同决定企业定价权 [4][5][6] - 好的生意模式需具备议价能力，典型案例是高端白酒，其客户支付意愿高、存货保值且社交属性强 [5] - 高品质公司标准：行业最具竞争力（"龙一"）且能持续创造高ROE，或未来具备ROE提升潜力 [7] 行业竞争格局分析 - 研究竞争格局时更关注供给而非需求，因供给的可靠性和重要性更高，本质是研究护城河成因 [8] - 从静态（当前格局）和动态（护城河可持续性）两方面分析供给，例如成本领先型公司需拆解其成本优势来源 [9] - 失败案例警示：行业头部企业若缺乏深厚壁垒（如功能沙发公司），仍可能陷入激烈竞争而非优质生意 [9] 逆势投资逻辑 - 逆势投资底气源于提前布局：保持平常心、构建多样化组合、维持高品质资产（"屠龙刀"效应） [11][12] - 克服人性弱点需制度约束，如"八折测试"（股价跌20%仍愿加仓）、"一年测试"（暂停交易一年仍愿持有）和避免盘中决策 [12][13] - 应对下跌压力需前置准备：聚焦高品质标的+组合多元化，贸易战背景下更应关注资产本身价值而非市场波动 [14] 投资框架迭代与未来机会 - 摒弃预期博弈和PEG投资法，转向关注企业成长持续性和永续性 [17] - 未来3-5年结构性机会在消费和医药：消费受益于人均收入提升和经济复苏，医药因创新成果和并购活跃（中国占全球BD交易近1/3） [18][19] - 结构性风险来自无实质支撑的热点领域（如"赛道论"催生的伪概念企业），需警惕跟风投机 [19]

价值投资核心理念 - 价值投资的核心是以买企业的角度购买上市公司股份，关注企业长期价值而非短期市场情绪[1] - 评估企业价值时需假设其未上市状态，重点分析护城河优势及可持续性差异[1] - 买卖决策基于企业内在价值与市场价格的差价，隐含回报率需超过要求阈值[2][8] 投资框架关键要素 - 企业质地是决定性因素，需具备比同行更强的可持续竞争优势（护城河）[2] - 买入价格需满足物超所值原则，通过折现现金流评估企业价值范围而非静态PE/PB[8][9] - 卖出触发三种情形：价格超过价值、企业基本面恶化、发现更优替代标的[13] 护城河评估方法论 - 护城河建立于具体商业模式下的可持续差异，如成本优势（规模效应/采购效率）、品牌或渠道等[3][4] - 评估需拉长时间维度（3-20年），分析差异变化趋势而非单一指标[3][7] - 护城河削弱通常源于建立优势的要素变化（如技术变革/客户需求变化/政策影响）[5][6] 企业价值与价格管理 - 企业价值采用悲观假设折现，市场价格低于该假设时视为具备安全边际[9] - 股价下跌时需区分价值变化与市场波动，前者需重估后者可能提升隐含回报率[10][12] - 避免"买错"需持续验证竞争优势假设，不因股价波动改变决策逻辑[12] 能力圈建设策略 - 拓展方向包括：感兴趣的未知领域、上市3年以上的企业、内外部推荐标的[14] - 科技变革领域（如AI/智能驾驶）需从头研究，保持深度认知而非追逐热点[15] - 研究过程强调系统性（招股书分析+产业研究），拒绝为速度牺牲深度[15] 投资执行原则 - 坚持自下而上"翻石头"策略，无统一评估范式需个案分析[3][7] - 护城河跟踪为持续过程，触发点包括财报/政策/行业事件而不仅限股价波动[6] - 组合调整仅基于价值比较，不保留隐含回报率不足的标的[13]