量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 **注：** 本研报主要对现有市场指数进行描述性分析和对比，并未构建新的量化模型或量化因子。报告详细介绍了八只主题指数的编制规则，这些规则可被视为既定的“指数构建模型”。以下将对这些指数构建方法进行总结。 1. **模型名称**：集中主题指数构建模型[3] * **模型构建思路**：围绕特定投资主题（如科技、低碳、消费），跨行业或跨产业链选取该领域内最具代表性的龙头公司，编制成分股数量较少（50只）、主题集中度高的指数，以精准跟踪结构性趋势[3]。 * **模型具体构建过程**： 1. **确定主题与样本空间**：根据指数定义，确定涵盖人工智能、互联网、内地消费、内地低碳等主题的上市公司证券池[4]。 2. **主题业务筛选**：从样本空间中，筛选出业务涉及对应主题领域的上市公司证券作为待选样本。例如，人工智能指数筛选业务涉及大数据、云计算、机器学习等领域的公司；低碳指数筛选业务涉及清洁能源发电、能源转换及存储等领域的公司[4]。 3. **市值排序与选样**：在待选样本中，按照过去一年的日均总市值由高到低进行排名[4]。 4. **确定成分股**：选取市值排名前50的证券作为指数样本[4]。 5. **权重设置与调整**：采用调整市值加权方式。指数样本每半年调整一次，调整实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日[4][5]。 2. **模型名称**：均衡主题指数构建模型[48] * **模型构建思路**：在特定主题/赛道内，通过扩大样本数量（100只）来实现更均衡的行业覆盖和更分散的个股权重，以降低单一标的或子行业波动对指数的冲击，代表指数包括新兴成指、科技100、消费服务、智能制造[48]。 * **模型具体构建过程**：各均衡主题指数的构建方法存在差异，具体如下： * **新兴成指**： 1. 从节能环保、新一代信息技术等战略新兴产业中选取待选样本[50]。 2. 计算每只证券的**市值得分**、**营收增速得分**和**ROE得分**[50]。 3. 将三项得分相加得到**综合得分**[50]。 4. 按照综合得分由低到高排名，选取排名前100的证券作为指数样本[50]。 * **科技100指数**： 1. 从科技主题空间（如航空航天、半导体、软件开发等）中选取待选样本[50]。 2. 选取**研发强度较高**、**盈利能力较强**且兼具**成长特征**的科技龙头公司[50]。 3. 计算**综合得分**并选取得分最高的100只证券作为指数样本[50]。 * **消费服务领先指数**： 1. 从食品饮料、医药生物、金融保险等消费服务相关行业中选取待选样本[50]。 2. 将待选样本按过去一年日均总市值由高到低排名[50]。 3. 在保证每个行业样本数量占比不超过30%的前提下，依次入选排名靠前的证券，直到数量达到100只[50]。 * **智能制造主题指数**： 1. 选取为智能制造提供关键技术装备、核心支撑软件以及应用智能制造进行生产的上市公司证券[50]。 2. 按照过去一年日均总市值由高到低排名[50]。 3. 选取排名前100名的证券作为指数样本[50]。 * **权重与调整**：均采用调整市值加权（新兴成指为调整后自由流通市值加权）。指数样本每半年调整一次，调整实施时间通常为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日[50]。 模型的回测效果 **注：** 报告未提供基于统一回测框架的模型绩效指标（如年化收益率、夏普比率等）。报告主要通过历史数据展示了各指数的市场表现和基本面特征，以下根据报告内容整理相关表现数据。 1. **集中主题指数市场表现与特征（截至2025年11月30日）**： * **年度收益**：2024年中后段有一轮快速冲高，2025年除内地消费外，人工智能、互联网和内地低碳收益已反超前期水平[24]。2020-2022年市场主线是内地低碳；2024年中至今，主线切换至AI/互联网[24]。 * **估值水平**：人工智能和互联网指数的PB/PE显著高于内地消费、内地低碳，体现了市场对其高成长性的定价[21]。内地消费、内地低碳的PB/PE长期处于低位，估值安全垫更厚[21]。 * **分红与股息**：自2018年至2022年，四大集中主题指数分红率逐年走高，其中内地消费分红率上涨最为明显[38]。从股息率看，内地消费和内地低碳较于人工智能和互联网具有明显优势[38]。 * **盈利能力**：人工智能和互联网指数的营业收入及净利润增长率相对于内地消费和内地低碳更高[40]。内地消费指数具有更高的净资产收益率（ROE）[40][47]。 * **成分特征**：行业分布集中，主题特征明显（如内地低碳在电力设备行业规模占比达91%）[6]。权重集中度高，第一大权重股占比均在10%以上[11]。成分股趋向大市值分布，市值大于1000亿的成分股规模占比均高于50%[14]。 2. **均衡主题指数市场表现与特征（截至2025年11月30日）**： * **年度收益**：2024年中后段开始快速冲高，2025年收益表现优异，尤其科技100和智能制造是2020年以来表现最优的一年[67]。智能制造、科技100受益于产业政策与技术落地，收益弹性大；消费服务因复苏节奏偏缓表现较弱[67]。 * **估值水平**：新兴成指、科技100和智能制造的PB/PE显著高于消费服务，2025年1月以来显著冲高[62]。消费服务是估值最低的板块，处于历史较低分位数，安全边际较厚[62]。 * **分红与股息**：新兴成指和科技100指数自2018年至2022年分红率逐年走高[75]。消费服务指数的股息率自2020年以来较其它指数具有明显优势[75]。 * **盈利能力**：消费服务指数净利润增长率相对于其它指数更高[84]。新兴成指总体具有更高的净资产收益率（ROE）[84][89]。 * **成分特征**：行业分布集中，主题特征明显（如智能制造在电子行业规模占比为40%）[51]。前10大成分股权重合计普遍在40%-50%，权重向头部集中[55]。成分股趋向大市值分布，市值大于1000亿的成分股规模占比均高于38%[60]。

市场表现 - 截至2025年12月30日09:51，中证人工智能主题指数(930713)强势上涨1.29% [1] - 指数成分股广电运通上涨6.18%，芯原股份上涨3.69%，中际旭创上涨3.22%，乐鑫科技、三七互娱等个股跟涨 [1] - AI人工智能ETF(512930)上涨1.29%，最新价报2.2元 [1] - 中证人工智能主题指数前十大权重股合计占比63.92%，包括中际旭创、新易盛、寒武纪、中科曙光、澜起科技、科大讯飞、海康威视、豪威集团、金山办公、浪潮信息 [3] 国产AI算力发展 - 中国市场的AI算力供给正从依赖英伟达转向由华为昇腾、寒武纪等厂商供应，实现自主化突破 [1] - 在制程受限背景下，国产算力通过超节点方案优化通信与系统资源调度以扩大算力集群规模，华为、阿里、昆仑芯、中科曙光等厂商已密集发布相关方案 [1] - 软件算法方面，DeepSeek持续通过算法优化减少资源开支，昇腾CANN开源、寒武纪完善基础软件平台Cambricon NeuWare，有助于摆脱对CUDA生态的依赖 [1] AI产业趋势与商业化 - AI大模型正从技术突破转向商业驱动，OpenAI在2025年已采取多项商业化措施 [1] - 多家上市公司财报显示AI应用已成为重要业绩驱动，AI应用进入兑现期 [1] 半导体产业链机遇 - 半导体板块在AI需求催化下迎来结构性行情，产业链涨价潮、AI需求持续以及国产化替代逻辑强化共同驱动市场表现 [2] - SEMI预测2026年全球半导体制造设备市场规模将增长至1450亿美元 [2] - 在AI和HBM需求推动下，国内存储大厂扩产加速，国产设备在核心工艺环节迎来份额提升机遇 [2] - 先进封装作为提升芯片性能的关键路径战略价值凸显，Google等巨头自研AI芯片带来的庞大封测需求有望从台积电外溢至日月光等其他封测厂，甚至惠及二线厂商 [2] - 模拟芯片设计板块迎来周期性反转迹象，AI服务器电源芯片和高阶智驾芯片需求爆发，海外龙头释放涨价信号，为国产芯片创造更多导入机会 [2] 相关金融产品 - AI人工智能ETF(512930)紧密跟踪中证人工智能主题指数 [2] - 中证人工智能主题指数选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本 [2] - AI人工智能ETF(512930)设有场外联接基金，代码分别为A：023384；C：023385；E：024610 [4]

市场表现 - 截至2025年12月12日13:06，中证人工智能主题指数(930713)上涨0.78% [1] - 指数成分股芯原股份上涨5.73%，北京君正上涨5.26%，德赛西威上涨4.78%，润泽科技上涨4.52%，豪威集团上涨4.47% [1] - AI人工智能ETF(512930)上涨0.61%，最新价报2.14元 [1] 行业动态与政策 - 京东正招募端侧AI芯片领域人才，招聘方向主要集中在存算一体AI芯片领域，产品或将用于机器人、智能家电等硬件端侧 [1] - 《山东省人工智能产业高质量发展行动计划（2025-2027年）》印发，提出到2027年，全省人工智能核心产业规模力争突破2000亿元，年均增速超过30%，带动相关产业规模超万亿元 [1] 机构观点与产业链机会 - 东方财富证券指出，明年有望是国产存储扩产大年，建议关注国产存力产业链的整体机会，包括NAND&DRAM半导体设备链、HBM存储芯片相关产业链以及存储原厂环节 [2] - 国内先进制程良率与产能持续爬升，推动国产算力芯片供给改善，叠加国内CSP厂商商业化模式逐渐明朗，AI相关资本开支持续向上，有望带动国产算力在训练侧的放量需求 [2] 指数与产品信息 - AI人工智能ETF紧密跟踪中证人工智能主题指数，该指数选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，中证人工智能主题指数前十大权重股分别为中际旭创、新易盛、寒武纪、中科曙光、澜起科技、科大讯飞、海康威视、豪威集团、金山办公、浪潮信息，前十大权重股合计占比63.92% [2] - AI人工智能ETF(512930)设有场外联接基金，包括平安中证人工智能主题ETF发起式联接A、C、E份额 [3]

政策导向与规划重点 - 北京、浙江、陕西、天津等多省市在“十五五”规划建议中锚定科创高地建设，力倡“AI+科研” [1] - 重庆、山西、广东在规划中分别明确提出“AI+汽车”、“AI+能源”、“AI+机器人” [1] - 广东、浙江、河南等地积极推进人工智能嵌入生产制造环节 [1] - 多地规划文件明确，“人工智能+”行动将贯穿科研、制造、治理、服务全链条，发挥全方位赋能千行百业的作用 [1] - AI主要落地场景包括制造业、科研、民生、社会治理、医疗、消费、文化、教育、交通、能源 [1] 行业影响与投资机会 - AI发展已成为多地政策焦点，相关板块的长期投资机会受到关注 [1] - 中证人工智能主题指数覆盖AI产业链各细分环节龙头，其中通信设备及半导体行业占比较高 [1] - 上证科创板人工智能指数由科创板市场中30只市值较大的AI产业链股票组成，更加聚焦基础芯片与AI应用环节 [1]

人工智能行业应用与增长 - 人工智能技术在各个领域日益普及 [1] - 科技、医疗和制造业是人工智能应用增长最快的行业 [1] - 全球增长最快的企业客户群来自澳大利亚、巴西、荷兰和法国 [1] - 上述四个国家的人工智能企业客户群同比增长均超过140% [1]

产品获批与市场意义 - 中证科创创业人工智能ETF于11月21日正式获批，为首批7只同主题ETF之一，丰富了市场投资标的 [1] - 该ETF跟踪中证科创创业人工智能指数，该指数由中证指数公司于2025年5月14日发布，横跨科创板与创业板，聚焦人工智能高景气赛道 [1] - 指数一键布局50只龙头标的，旨在分散个股风险并兼具高成长属性 [1] 指数编制规则对比 - 科创创业人工智能指数选样范围聚焦科创板和创业板，对高市值企业的上市时间门槛更灵活，流动性要求为过去一年日均成交金额排名位于样本空间前90% [2] - 科创人工智能指数选样范围限定于科创板，成份股数量为30只，流动性要求为前90% [2] - 人工智能主题指数选样范围同中证全指，成份股数量为50只，流动性要求相对宽松，为前80% [2] - 三只指数均选取业务涉及人工智能基础资源、技术或应用领域的上市公司证券作为待选样本，选样方法均按过去一年日均总市值由高到低排序选取 [2] 行业分布特征 - 科创创业人工智能指数行业分布高度集中于通信设备（38%）和半导体（31%）两大行业，合计权重接近70%，软件开发及IT服务合计占比16% [3] - 科创人工智能指数行业分布更聚焦半导体，占比高达50.6%，软件开发及IT服务合计占比31% [3][4] - 人工智能主题指数行业分布相对均衡，半导体、通信设备、软件（软件开发+IT服务）等板块各占比20%以上，并布局14%的计算机设备 [3][4] 成份股集中度与特点 - 截至2025年11月24日，科创创业人工智能指数前十大权重股合计占比71.52%，集中度最高 [7] - 科创人工智能指数前十大权重股合计占比70.92%，集中度次之 [7][9] - 人工智能主题指数前十大成份股合计占比63.29%，相对分散 [7][9] - 科创创业人工智能指数前三大成份股为中际旭创（20.64%）、新易盛（16.78%）和寒武纪（12.42%），体现“光模块+芯片”特点 [7][9] - 科创人工智能指数前三大成份股为澜起科技（11.95%）、金山办公（11.42%）和寒武纪（10.87%），聚焦芯片和软件应用 [7][9] - 人工智能主题指数前十大成份股除光模块及芯片外，还包含服务器等计算机设备公司 [7][9] 历史业绩表现 - 截至2025年11月24日，科创创业人工智能指数今年以来上涨73%，2023年以来年化收益率为49.0%，年化波动率为41.4%，夏普比率为1.13 [10][11] - 科创人工智能指数今年以来上涨41.9%，2023年以来年化收益率为30.7%，年化波动率为38.6%，夏普比率为0.73 [10][11] - 人工智能主题指数今年以来上涨49.1%，2023年以来年化收益率为27.6%，年化波动率为35.6%，夏普比率为0.71 [10][11] 基金管理人产品布局 - 易方达基金作为首批科创创业人工智能ETF的管理人，此前已推出跟踪中证人工智能主题指数的ETF（159819）及跟踪上证科创板人工智能指数的ETF（588730） [12] - 此次新ETF的发布旨在进一步丰富硬科技领域产品矩阵，为投资者提供更多元的投资工具 [12]

市场表现 - 截至2025年12月1日中证人工智能主题指数上涨0.79% [1] - 指数成分股北京君正上涨5.10% 中科星图上涨4.63% 中际旭创上涨3.25% 复旦微电上涨2.92% 润泽科技上涨2.39% [1] - AI人工智能ETF上涨0.78% 最新价报2.07元 [1] 行业动态 - AI大模型在理论与应用层面接连取得突破 国内外技术竞争格局持续深化 [1] - 阿里巴巴“千问”App公测一周下载量突破1000万次 成为全球增长最快的AI应用 [1] - DeepSeek开源的数学推理模型DeepSeekMath-V2引入自我验证机制 在国际数学奥林匹克竞赛中达到金牌水平 成为首个获此成就的开源模型 [1] 基础设施与产业链 - AI大模型与应用的快速发展离不开算力基础设施的持续投入 [2] - 高性能、高带宽、低延迟的网络是算力集群性能升级的关键保障 [2] - 光互联技术在Scale up网络渗透率提升和Scale out网络价值量升级的双重因素推动下 将迎来巨大的发展机遇 [2] - 由于AI网络对厂商研发能力、产能与物料交付能力以及新技术布局要求的不断提升 头部厂商的优势正在不断凸显 [2] 指数与产品构成 - AI人工智能ETF紧密跟踪中证人工智能主题指数 [2] - 中证人工智能主题指数选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日 指数前十大权重股合计占比63.92% 包括中际旭创、新易盛、寒武纪、中科曙光、澜起科技、科大讯飞、海康威视、豪威集团、金山办公、浪潮信息 [2]

央行政策导向 - 央行将发挥“数字技术+数据要素”双轮驱动作用，深化金融供给侧改革并研究制定“十五五”金融科技规划，稳妥推进金融领域人工智能大模型应用 [1] 指数与ETF市场表现 - 截至2025年11月12日10:04，中证人工智能主题指数下跌0.28%，成分股北京君正领涨1.88%，协创数据领跌3.41% [1] - AI人工智能ETF下跌0.39%，报价2.03元，但近3月累计上涨33.38% [1] - AI人工智能ETF近1月日均成交1.99亿元，盘中换手1.62%，成交4597.89万元 [1] - AI人工智能ETF最新资金净流入1.16亿元，近5个交易日有3日净流入，合计吸金1.46亿元，日均净流入2914.69万元 [2] ETF产品概况 - AI人工智能ETF管理费率0.15%，托管费率0.05%，近3月跟踪误差为0.009% [2] - AI人工智能ETF紧密跟踪中证人工智能主题指数，该指数选取50只人工智能相关上市公司证券 [2] 指数成分股结构 - 截至2025年10月31日，中证人工智能主题指数前十大权重股合计占比63.29% [2] - 前两大权重股为新易盛（权重11.87%）和中际旭创（权重11.73%），寒武纪权重9.08%位列第三 [2][4]

指数表现 - 截至午间收盘该指数下跌1.1% [3] - 该指数当前滚动市销率为17.3倍 [3] - 相关数据于2024年7月发布 [3]

行业用户与市场增长 - 截至2025年6月，中国生成式人工智能用户规模达5.15亿人，较2024年12月增长2.66亿人，用户规模半年翻番，普及率为36.5% [1] - 豆包大模型使用量从2024年5月的1200亿tokens增长253倍至2025年9月的超30万亿tokens [1] - 中证人工智能主题指数成交额占A股总成交额的比例为6.3%，显示市场关注度和交易活跃度提升 [2] 政策与产业支持 - 《算力标准体系建设指南（2025版）》征求意见，提出到2027年制修订50项以上标准，以推动算力标准体系建设 [1] - 国家数据局表示要进一步健全数创企业源头发现机制，并强化对其的算力资源支持 [1] - 算力企业沐曦股份将于2025年10月24日上会，摩尔线程已于2025年9月26日通过科创板IPO审核 [1] 市场表现与指数动态 - 截至2025年10月24日10:14，中证人工智能主题指数强势上涨2.63% [2] - 指数成分股汇顶科技上涨10.00%，北京君正上涨7.11%，芯原股份上涨6.44%，澜起科技和复旦微电等个股跟涨 [2] - AI人工智能ETF上涨2.49%，最新价报2.14元 [2] 相关金融产品概况 - AI人工智能ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，在可比基金中费率最低 [3] - 截至2025年10月23日，AI人工智能ETF近3月跟踪误差为0.009%，在可比基金中跟踪精度最高 [3] - 中证人工智能主题指数前十大权重股合计占比61.36%，新易盛、中际旭创、寒武创为前三大权重股 [3] 指数成分股详情 - 中证人工智能主题指数前十大权重股包括新易盛(权重6.52%)、中际旭创(权重6.71%)、寒武纪(权重6.45%)等 [5] - 在指数表现中，权重股澜起科技上涨6.18%，中科曙光上涨3.27%，寒武纪上涨2.79% [2][5] - AI人工智能ETF提供场外联接基金，代码分别为023384(A类)、023385(C类)、024610(E类) [5]