量化模型与构建方式 1. **模型名称：市场整体环境择时体系（均线距离模型）**[2][7] * **模型构建思路**：通过比较Wind全A指数的短期均线与长期均线的相对位置和距离，来判断市场整体是处于上行趋势还是下行趋势[2][7]。 * **模型具体构建过程**： 1. 计算Wind全A指数的20日移动平均线（短期均线）和120日移动平均线（长期均线）[2][7]。 2. 计算两条均线之间的距离（差值），通常以百分比表示。公式为： $$均线距离 = \frac{短期均线价格 - 长期均线价格}{长期均线价格} \times 100\%$$ 其中，短期均线价格为20日均线值，长期均线价格为120日均线值[2][7]。 3. 设定阈值进行判断：当均线距离的绝对值大于3%时，认为市场处于明确的趋势中（上行或下行）；否则可能处于震荡市[2][7]。 2. **模型名称：仓位管理模型**[8] * **模型构建思路**：综合市场估值水平和短期趋势判断，为绝对收益产品提供股票仓位的配置建议[8]。 * **模型具体构建过程**： 1. 评估市场估值水平：计算Wind全A指数的PE（市盈率）和PB（市净率）在其历史数据中的分位数[8]。 2. 结合短期趋势判断：参考择时体系等对市场短期方向的判断[8]。 3. 综合以上两点，通过模型计算得出建议的股票仓位比例。报告未提供具体的综合计算公式。 3. **模型名称：行业趋势配置模型**[2][6][7] * **模型构建思路**：这是一个复合模型，通过整合多个子模型的信号，为行业配置提供方向性建议[2][6][7]。 * **模型具体构建过程**：该模型本身不提供具体构建公式，而是作为以下三个子模型信号的汇总与整合框架： * **子模型1：中期困境反转预期模型**[2][6][7] * **构建思路**：寻找具有中期困境反转预期的行业或板块。 * **具体构建过程**：报告未提供具体构建细节。 * **子模型2：TWO BETA模型**[2][6][7] * **构建思路**：推荐科技板块，并关注与特定主题（如商业航天、太空光伏、稳定代币）相关的方向。 * **具体构建过程**：报告未提供具体构建细节。 * **子模型3：业绩趋势模型**[2][6][7] * **构建思路**：提示具有业绩趋势向好信号的板块机会。 * **具体构建过程**：报告未提供具体构建细节。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：均线距离因子**[2][7] * **因子构建思路**：作为择时体系的核心指标，衡量市场短期动量相对于长期趋势的强度[2][7]。 * **因子具体构建过程**：与上述“市场整体环境择时体系”中的均线距离计算过程完全相同。即计算Wind全A指数20日均线与120日均线的百分比差值[2][7]。 * **因子评价**：该因子是判断市场是否处于上行趋势的关键定量指标[2][7]。 2. **因子名称：赚钱效应因子**[2][5][7] * **因子构建思路**：在市场被判断为上行趋势后，用于观测趋势能否延续的核心指标，反映市场整体的盈利状况[2][5][7]。 * **因子具体构建过程**： 1. 设定一个“市场趋势线”参考点位（报告中为6712点）[2][5][7]。 2. 计算赚钱效应，公式为： $$赚钱效应 = \frac{当前指数点位 - 市场趋势线点位}{市场趋势线点位} \times 100\%$$ 其中，当前指数点位为Wind全A指数的最新值[2][5][7]。 * **因子评价**：该因子是确认上行趋势健康度和持续性的重要观测指标，当其值为正时，意味着趋势有望延续[2][5][7]。 3. **因子名称：估值分位数因子（PE/PB）**[8][10][12] * **因子构建思路**：通过计算指数估值指标在其历史序列中的分位数，来判断当前市场的估值水平高低[8][10][12]。 * **因子具体构建过程**： 1. 选取估值指标：如Wind全A指数的市盈率（PE）和市净率（PB）[8]。 2. 获取该指标的历史数据（报告中数据区间为2014年10月17日至2026年1月23日）[10][12]。 3. 计算当前估值在历史数据中所处的百分位点（分位数）。分位数越高，表示当前估值相对自身历史水平越高[10][12]。 模型的回测效果 （注：本篇报告为周度市场观点，未提供历史回测的详细绩效指标，如年化收益率、夏普比率、最大回撤等。报告中仅展示了模型在当前时点的信号输出和仓位建议。） 因子的回测效果 （注：本篇报告未提供因子IC值、IR、多空收益等历史测试结果。报告中仅展示了因子在当前时点的具体数值和状态。） 1. **均线距离因子**，当前数值：6.78%[2][7] 2. **赚钱效应因子**，当前数值：2.7%[2][5][7] 3. **估值分位数因子（PE）**，当前数值：约95分位点[8] 4. **估值分位数因子（PB）**，当前数值：约55分位点[8]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 在地区冲突不断、海外油气产能供给受限、国内“去油增化”、下游需求刚性情况下，建议关注化工、黄金相关ETF [40] - 具体推荐关注化工ETF（159870.SZ）、油气ETF汇添富（159309.SZ）、黄金股ETF（517520.SH）[40] 行情回顾 核心指数概览 - 报告回顾区间（20260105-0116）内，沪深300指数涨幅为2.20% [3][5] - 同期涨幅居前的指数为科创200（16.51%）、科创100（15.48%）、科创50（12.64%）[5] - 同期下跌的指数为红利指数（-0.62%）和富时中国A50（-0.49%）[5] 周期行业跟踪指数概览 - 报告回顾区间内，跟踪的周期行业指数涨幅居前的是工业有色（15.52%）、CS稀金属（12.83%）、有色金属（12.71%）[3][8] - 唯一下跌的行业指数是中证旅游（-1.96%）[3][8] - 区间内主力资金净流出前三的行业分别为细分化工（-130.75亿元）、稀土产业（-115.99亿元）、有色金属（-103.47亿元）[3][9] 周期行业代表性ETF - 报告回顾区间内，周期行业代表性ETF涨幅居前的为工业有色ETF（15.48%）、黄金股ETF（13.92%）、有色金属ETF（12.87%）[3][15] - 唯一下跌的是旅游ETF（-2.35%）[3][15] - 区间内ETF资金净流入额前三为有色金属ETF（100.87亿元）、化工ETF（45.71亿元）、工业有色ETF（29.96亿元）[3][15] - 区间内ETF资金净流出额前三为煤炭ETF（-8.66亿元）、基建ETF广发（-3.09亿元）、黄金股ETF（-0.49亿元）[3][15][16] 行业及公司动态 石油行业 - 地缘政治事件频发：1月3日美国对委内瑞拉发动军事打击并控制其总统，宣称将“管理”委内瑞拉石油 [3][22] - 委内瑞拉是全球已探明石油储量第一的国家，约3040亿桶，但其2025年平均日产量仅约110万桶，远低于历史峰值 [22] - 委内瑞拉日出口约80万至90万桶重质原油，主要流向亚洲及加勒比地区，其供应波动直接影响全球重质原油缺口及下游石化原料价格 [23][24] - 2024年中国从委内瑞拉进口原油150万吨，2025年有记录的月份进口量环比下降 [25] - 欧佩克+中的8个主要产油国决定在2026年2月和3月继续暂停增产 [3][25] - 美国国会推进对俄制裁法案，拟授权总统对持续购买俄罗斯石油等产品的国家所有商品征收500%关税 [3][26] - 特朗普警告印度，若不限制购买俄罗斯石油，美国可能继续提高对印度产品的关税 [28] - 伊朗局势紧张，特朗普威胁军事干涉并对与伊朗商业往来的国家加征25%关税 [3][28] - 伊朗石油储量居世界第四，若其封锁霍尔木兹海峡将影响全球能源供应，该海峡每日通过约2000万桶原油及成品油，占全球石油贸易近30% [29] - 从2024年全球原油产量占比看，美国（13.7%）、委内瑞拉（0.9%）、伊朗（3.4%）三者合计为18%，影响力接近欧佩克扣除伊朗后的占比（24%）[3][32] 黄金行业 - 2025年全球黄金ETF流入规模激增至890亿美元，创历史新高，推动全球黄金ETF资产管理总规模（AUM）达到5590亿美元的历史新高，总持仓攀升至4025吨的历史峰值 [35] - 2025年全球黄金ETF流入主要由北美地区基金主导，亚洲地区总持仓近乎翻倍 [35] - 2025年12月，全球黄金ETF连续第7个月实现流入 [35] - 中国央行12月末黄金储备报7415万盎司（约2306.323吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第14个月增持 [35] - 全球地缘政治风险指数在1月5日出现2025年年初以来的高点，近期虽回落但仍处高位 [36] 相关公司动态 - **杰瑞股份**：其全资子公司GenSystems Power Solutions LLC与美国某客户签署了燃气轮机发电机组销售合同，金额为10,600万美元（约合74,200万元人民币），为近期与该客户签署的第二份合同，累计金额21,200万美元（约合148,400万元人民币）[33][34] - **紫金矿业**：预计2025年度实现归母净利润约510-520亿元人民币，同比增加约59%-62% [37] - 公司提出2026年度主要矿产品产量计划：矿产金105吨、矿产铜120万吨、当量碳酸锂12万吨、矿产银520吨 [37][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年开年市场情绪升温行情上涨，但追涨风险收益比可能不高，主题投资热度高，极热题材资金有望向其他主题板块转移 [1][7] - 科技主线内部或向半导体算力、机器人等板块分流，锂电、有色、电网、化工、创新药是行情重要补充 [2][22] - 从规模、费率、跟踪误差等因素筛选出各象限部分主题合适的ETF产品 [22] 根据相关目录分别进行总结 哪些主题ETF有望成为资金回流的方向 - 2026年开年市场上涨，宽基ETF大规模赎回成交，热门题材多标的停牌核查，主题指数ETF近五日累计资金净流入超422.54亿元，而宽基指数ETF大幅净流出 [1][7][8] - 从补涨角度统计主题指数涨幅和价格分位数，科技行业涨幅居前，传统周期价值板块涨幅落后，新能源等板块有补涨空间，部分行业估值较低 [8] - 以主题指数涨跌幅和拥挤度分象限分析，第一象限高涨幅高拥挤的有色、AI等值得重视；第二象限高涨幅低拥挤的半导体设备、锂电等值得关注；第三象限低涨幅低拥挤的创新药、化工、游戏等补涨潜力大；第四象限低涨幅高拥挤的机器人、电网设备等受青睐 [2][17][21] - 筛选出各象限部分主题规模较大、费率相对较低且跟踪误差较小的ETF产品 [22]

事件概览 - ETF互联互通标的迎来新一轮扩容 产品总数由273只增至364只 增幅超三成 [1] 扩容详情 - 共有98只ETF正式纳入北向沪股通和深股通 其中54只调入沪股通 44只调入深股通 同时有7只ETF被暂时移出 [1] - 从基金管理人角度看 本次共有29家基金公司旗下产品被纳入 其中华夏基金有14只新进居首 易方达基金有10只 富国基金有7只 [1] 纳入产品特点 - 新纳入产品类型覆盖广泛 包括宽基ETF、行业主题ETF及风格因子ETF [2] - 跟踪中证A500指数的相关ETF为首次被纳入 华泰柏瑞基金、易方达基金、国泰基金等旗下共25只产品同步入选 [2] - 截至1月18日 华泰柏瑞基金旗下的A500ETF华泰柏瑞规模逼近500亿元 是目前场内规模最大的中证A500ETF [2] - 除A500ETF外 华泰柏瑞基金旗下还有电力ETF、现金流ETF全指及科创200ETF等3只产品被纳入 [2] - 永赢基金旗下卫星ETF、万家基金旗下工业有色ETF等产品也在本次扩容中被纳入 [2] 市场影响与意义 - 纳入门槛逐步下调有利于推动内地和香港资管机构的产品布局创新 未来更多具备两地市场特色的ETF有望被纳入 [1] - 更多ETF纳入互联互通可进一步丰富海外机构投资者的投资标的 促进A股市场机构化投资程度提升 同时推动ETF市场生态圈的拓展与完善 [1] - 标的扩容进一步丰富了境外投资者的A股配置工具 有望为境内ETF市场带来更多专业投资者与增量资金 从而提升中国资本市场的国际影响力与竞争力 [3] - 互联互通机制有利于引导中长期资金入市 内地上市的部分ETF尤其是北向资金偏好且在港股市场稀缺的板块 有望获得可观的资金流入 助力提升A股的国际影响力 [3] 历史表现与发展 - 自2022年7月ETF正式纳入互联互通机制以来 已历经三年半发展 [3] - 2025年全年“ETF通”北向资金买卖总额达8165.82亿元 创历年新高 较2024年增长约76% [3] - 随着“ETF通”持续扩容 境内ETF产品的规模和投资者群体有望持续扩大 [3]

截至9:42，工业有色ETF(560860)上涨0.94%，最新价报1.831元，换手率1.15%。 工业有色ETF（560860）前十大权重股中，北方稀土涨1.83%，洛阳钼业涨1.59%，中国铝业涨0.37%， 华友钴业涨7.33%，云铝股份涨1.07%，铜陵有色涨0.82%，兴业银锡跌1.01%，中国稀土涨1.99%，江西 铜业跌0.82%，西部矿业涨2% 该基金持续吸引资金青睐，前一交易日（1月13日）资金净流入4.3亿，过去5个交易日连续获得资金净流 入合计22.27亿元，近10日"吸金"超34亿。 资金大量涌入，基金规模迅猛增长，于1月6日突破百亿，到1月14日基金规模近130亿元。 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不 对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担 全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com 指数前十大成分股汇聚了各工业金属细分领域的绝对龙头，权重集中。前十大权重股合计占比达 56.18%。 工业有色ETF（560860）紧密跟踪中证工业有色金属主题指数 ...

市场行情与价格表现 - 截至2026年1月12日收盘，国内铜、铝期货价格延续强势上涨态势，近一月涨幅均超10% [1] - 伦敦金属交易所（LME）期铜在当地时间1月12日上涨1.63%，收报每吨13,209.5美元，逼近纪录高位 [1] - 工业有色ETF（560860）近5个交易日涨幅为9.45%，近60日涨幅为27.61% [2] 资金流向与基金规模 - 工业有色ETF（560860）在1月12日资金净流入超10亿元，过去5个交易日连续获得资金净流入合计18.8亿元 [1] - 该基金近10日资金净流入25亿元，近60日资金净流入54亿元 [1] - 基金规模迅猛增长，于1月6日突破百亿元，随后于1月12日又迅速突破了120亿元 [3] 驱动因素与市场预期 - 市场情绪受益于对最大消费国强劲需求的乐观预期，以及人工智能所需数据中心的拉动 [1] - 在当前美联储货币政策持续宽松的背景下，强劲需求和有限供给有望持续支撑这一轮有色牛市 [4] - 随着海内外需求持续提振，2026年有色仍可重点关注铜铝等工业金属，强势行情有望延续 [4] 产品结构与投资标的 - 工业有色ETF（560860）紧密跟踪中证工业有色金属主题指数，覆盖铜、铝、稀土等战略资源龙头 [1] - 该指数汇聚沪深市场中30支工业有色金属细分行业龙头标的，至1月9日，指数前三大金属为铜（34.4%）、铝（21.8%）、稀土（13.6%），合计占比近70% [6] - 指数剔除了能源金属锂，黄金等贵金属的权重占比低，“工业”属性纯粹 [6] 产品定位与投资方式 - 工业有色ETF（560860）是市场上唯一跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF产品，为投资者提供了布局该领域的一站式高效解决方案 [4] - 场外投资者可通过联接基金（A类：018489；C类：018490）进行布局 [4]

ETF互联互通机制迎来重大扩容 - 2026年1月19日，ETF互联互通（“ETF通”）将迎来开年首次大规模扩容，新增98只产品，同时有7只被暂时移出[2] - 扩容后，“ETF通”全部产品数量将由273只增加至364只，增幅超过三成[2] - 此次扩容包括54只上交所上市的ETF纳入沪股通，以及44只深交所上市的ETF纳入深股通[2][5][8] 新增ETF产品结构与特点 - 新增产品极大丰富了可投资标的，并首次迎来中证A500ETF的加入，共有25家基金公司旗下的中证A500ETF入选[13] - 华泰柏瑞基金旗下的中证A500ETF规模最大，截至2026年1月9日逼近500亿元，南方和华夏基金旗下的同类产品规模也超过400亿元[13] - 近期市场关注度较高的卫星ETF首次被纳入投资标的，永赢基金旗下产品入选[13] - 新增标的还包括万家基金的工业有色ETF、博时基金的科创AIETF等主题投资工具，为投资者提供了更丰富的细分行业指数投资选择[13] 参与基金公司分布 - 新增的98只ETF来自29家基金公司[12] - 华夏基金是此次入选产品数量最多的公司，旗下有14只ETF新纳入[12] - 易方达基金有10只产品新进名单，富国基金和汇添富基金分别有7只和6只产品纳入，国泰、嘉实、南方基金各有5只入选[12] 北向资金成交额创历史新高 - 2025年全年，北向资金通过“ETF通”投资内地资本市场的成交金额达到8165.82亿元，创下该机制开通以来的年度历史新高[2][17] - 2025年成交金额同比增长超过75%[17] - 2025年第三季度，A股市场加速上行，沪股通7月成交金额上升至511.44亿元，环比增长近50%；深股通7月成交金额达210.60亿元，环比增长超过60%[17] 市场背景与驱动因素 - 2025年，人工智能产业爆发及A股“科技牛”行情（上证指数突破4000点）提振了市场信心，也促进了通过ETF的投资活动[16][17] - 业内人士认为，成交额创新高是产品池扩容、制度优化与市场机遇三大因素共同驱动的结果[17] - 具体驱动因素包括：可投标的持续扩容，覆盖宽基、行业、主题等品种；ETF工具本身透明、低费率、交易便捷的特性；以及A股市场整体估值具备吸引力和资本市场持续对外开放的政策导向[17]

行业主题ETF规模扩张与市场格局 - 2026年初商业航天、半导体设备、有色金属等板块主题投资活跃，行业主题ETF成为资金重要选择[1] - 截至2026年1月9日，规模达百亿元级别的境内股票型ETF产品已扩容至65只，较一个月前增加7只[1][2] - 2025年A股市场呈现宽基ETF份额下降、行业主题ETF份额持续增长的资金分化现象[1][4] 热门行业主题ETF表现 - 永赢基金旗下卫星ETF近一个月涨幅逾50%，资金净流入超67亿元，规模从23.95亿元迅速增长至117.69亿元，成为全市场首只规模破百亿的卫星主题ETF[2] - 国泰基金半导体设备ETF、万家基金工业有色ETF、华夏基金有色金属ETF基金近一个月涨幅均在20%以上，规模分别从64.73亿元、68.94亿元、22.83亿元集体拉升至百亿元以上[2] - 银华基金券商ETF、华宝基金金融科技ETF、天弘基金机器人ETF等近期规模也陆续突破百亿元大关[2] 基金管理人产品布局策略 - 头部基金公司凭借“广撒网”式产品线布局，在行业主题ETF领域占据先发或规模优势[3] - 部分公募机构通过前瞻性布局和持续营销，成功孵化出多只全市场同类主题的首只百亿级ETF[4] - 例如永赢基金卫星ETF上市不到一年规模即破百亿，黄金股ETF上市不到两年规模站上百亿，工业有色ETF上市两年多规模突破百亿[4] 市场资金流向与投资者行为 - 华泰证券金融工程团队分析，资金在宽基与行业主题ETF间的流动与市场情绪和投资者偏好密切相关[5] - 市场情绪乐观或出现明确结构性行情时，投资者倾向于买入锐度更高的行业主题ETF以追求超额收益[5] - 市场情绪转冷、主线不明时，投资者风险偏好降低，转向配置更为均衡的宽基ETF[5] 行业未来发展趋势 - 在宽基ETF竞争格局相对稳定的背景下，基金管理人未来的机会在于提供更精细的投资工具[1][5] - 覆盖特定细分行业或主题（如人形机器人、新消费、可控核聚变等）的ETF将越来越多[5] - 采用明确策略的Smart Beta ETF或指数增强ETF数量也将增加，以帮助投资者实现更具体的投资目标[5]

市场表现 - 2026年1月7日早盘，小金属板块小幅高开，中证工业有色金属主题指数(H11059)上涨0.72% [1] - 成分股表现强劲，金力永磁上涨3.80%，华友钴业上涨3.55%，北方稀土上涨2.39%，中国稀土上涨2.27%，锡业股份上涨1.80% [1] - 工业有色ETF(560860)上涨1.06%，冲击5连涨 [1] - 截至2026年1月6日，工业有色ETF近2周累计上涨12.65% [1] 资金流向 - 截至2026年1月6日，工业有色ETF最新规模达100.07亿元，创成立以来新高 [1] - 该ETF近4天获得连续资金净流入，最高单日获得3.24亿元净流入，合计“吸金”11.84亿元 [1] 指数与产品构成 - 截至2025年12月31日，中证工业有色金属主题指数(H11059)前十大权重股合计占比56.18% [2] - 前十大权重股包括洛阳钼业、北方稀土、中国铝业、云铝股份、江西铜业、兴业银锡、铜陵有色、西部矿业、厦门钨业、天山铝业 [2] - 工业有色ETF（560860）紧密跟踪该指数，覆盖铜、铝、稀土等战略资源龙头 [2] 机构观点与投资逻辑 - 有色金属板块尤其是铜等工业金属具备较强投资逻辑 [1] - 供给端：矿端紧缺、资源民族主义及供应链重建加剧铜供给约束，全球库存分布不均 [1] - 需求端：主要经济体经济逐步企稳复苏，2026年美国经济增速预期上调，中国铜需求保持韧性，供需错配从预期转向现实 [1] - 短期资金做多意愿强烈推动铜价续创历史新高，长期经济增长预期支撑铜价中枢向上 [1] - 其他工业金属中，铝受宏观与资金情绪支撑易涨难跌，锡短期供应紧张且需求端受益于电子消费与AI拉动 [1]

ETF市场午间表现 - 1月6日午间收盘，ETF市场涨跌不一，呈现显著分化格局 [1] - 香港证券ETF易方达（513090）以4.46%的涨幅领涨市场 [1][2] - 银行AH优选ETF（517900）以2.22%的跌幅领跌市场 [1][2] 领涨ETF及所属行业 - 香港证券ETF易方达（513090）最新价2.201元，涨幅4.46% [2] - 有色矿业ETF招商（159690）最新价2.098元，涨幅4.43% [1][2] - 工业有色ETF（560860）最新价1.702元，涨幅4.42% [1][2] - 半导体设备ETF易方达（159558）最新价1.994元，涨幅4.34% [2] - 科创兴导体ETF鹏华（589020）最新价1.329元，涨幅4.32% [2] - 半导体材料ETF（562590）最新价1.790元，涨幅4.31% [2] 领跌ETF及所属行业 - 银行AH优选ETF（517900）最新价1.498元，跌幅2.22% [1][2] - 标普生物科技ETF（159502）最新价1.302元，跌幅2.11% [1][2] - 纳指生物科技ETF（513290）最新价1.534元，跌幅1.60% [1][2] - 通信ETF（515880）最新价3.096元，跌幅1.50% [2] - 5GETF（159994）最新价1.888元，跌幅1.10% [2] - 创业板人工智能ETF华宝（159363）最新价1.009元，跌幅1.08% [2]