【机构："双碳"目标下新能源消纳需求激增，电网投资进入高速增长周期】 中邮证券表示，绿电和储能的价值有望先后得到重估，新能源作为绿色的波动性电源，其内在价值量应 减去"波动"的负外部性，并加上"绿色"的正外部性，绿色价值的重估有望稳定绿电综合收益。 兴业证券表示，由于政策端"双碳"目标下新能源消纳需求激增，以及电网智能化升级的迫切性，叠加特 高压通道、配网改造等基建补短板需求，我国电网投资进入高速增长周期。 2025年12月3日，市场全天震荡回落，三大指数集体收跌。截至收盘，沪指跌0.51%，深成指跌0.78%， 创业板指跌1.12%。 题材方面，煤炭行业、风电设备、中药等板块涨幅居前，能源金属、互联网服务、软件开发等板块跌幅 居前。主力资金上，小金属、光学光电子、有色金属等行业概念流入居前。 ETF方面，或受相关消息刺激，有色、电力、中药等相关ETF表现亮眼！ 【机构：美联储降息预期走高，资源品走强的条件正在积聚】 中国银河证券指出，美国利率期货显示市场预期美联储12月降息的概率已超过80%，推动黄金价格反 弹，白银价格创下新高。在美联储仍处于持续的降息周期中，且在流动性压力下年底美联储或将由缩表 转为扩表 ...

有色金属ETF市场表现 - 工业有色ETF（560860）半日涨幅达2.48%，领涨整个ETF市场，现价1.447元，换手率2.05% [5][6] - 多只有色金属相关ETF半日涨幅超过1%，包括有色金属ETF基金（516650）涨1.41%、有色60ETF（159881）涨1.37%、有色金属ETF（512400）涨1.33% [6] - 有色金属ETF（159871）半日涨幅为1.08%，规模为3.89亿份，半日成交金额达2463.12万元 [12] 有色金属ETF规模与成交 - 工业有色ETF（560860）份额为43.65亿份，半日成交金额达1.28亿元 [7] - 有色50ETF（159652）份额为21.52亿份，半日成交金额为6176.62万元 [9] - 追踪中证有色金属指数的ETF还包括有色龙头ETF（159876）和有色60ETF（159881），两者半日涨幅均超1% [12] 有色金属板块投资逻辑 - 在中期供需格局趋紧与通胀预期上行的背景下，金铜的跨年行情或从12月展开，有色金属板块布局正当时 [7] - 近期铜价上涨带动了有色金属板块反弹 [5] 相关指数成分与权重 - 工业有色ETF追踪中证工业有色金属主题指数，该指数选取30只业务涉及铜、铝、铅锌、稀土金属等行业的上市公司证券 [7] - 中证工业有色金属主题指数前三大权重股为洛阳铝业（10.71%）、北方稀土（10.41%）、中国铝业（7.44%） [8] - 中证细分有色金属产业主题指数前三大权重股为崇金矿业（15.70%）、洛阳铝业（6.22%）、北方稀土（6.05%） [10] - 中证有色金属指数前三大权重股为崇金矿业（10.64%）、洛阳铝业（6.22%）、北方稀土（6.05%） [14]

工业有色ETF（560860）紧密跟踪中证工业有色金属主题指数，前三大行业铜（31.06%）、铝 （22.44%）和稀土（16.13%）合计占比近70%，在全市场有ETF跟踪的有色金属指数中位居第一，是投 资者布局核心战略资源的首选工具。（张舒琳） 中证网讯 全球降息周期开启，叠加AI投资浪潮带动的实物需求，市场资金对战略资源的配置重视度显 著提升。数据显示，截至12月2日，工业有色ETF（560860）今年以来涨幅达78.06%，近60日"吸金"超 34亿元，最新规模为61.67亿元，今年以来规模增长近17倍，倍受市场关注。 ...

市场整体表现 - 12月1日市场震荡拉升，沪指重返3900点上方 [1] - 有色金属板块爆发，科技题材持续活跃 [1] - 当日ETF成交额合计4298.36亿元，7只ETF成交额突破100亿元 [6] 权益类ETF表现 - 涨幅前十的ETF中，4只为有色、黄金相关ETF，4只为物联网相关ETF [1][2] - 黄金股票ETF基金涨幅最高，达4.09%，工业有色ETF涨3.99% [3] - 物联网相关ETF表现活跃，物联网ETF南方涨3.68%，通信设备ETF涨3.48% [3] - 跌幅方面，多只跨境ETF跌幅居前，跌幅前十的ETF中有4只为跟踪日经225指数的ETF [4] - 日经225指数当日盘中一度跌超1000点，收盘下跌1.89% [4] 债券及固收类ETF表现 - 债市持续震荡，债券相关ETF成交活跃 [1][6] - 成交额前十的ETF中，除1只短融ETF和2只货币ETF外，其余均为债券相关ETF [1][6] - 短融ETF成交额最高，达209.61亿元 [7] - 科创债ETF成交持续活跃，4只科创债ETF成交额超90亿元，其中国泰、招商、华夏三只产品成交额均超100亿元 [7] 资金流向 - 核心资产迎来增量资金，11月28日上证50ETF资金净流入4.17亿元，中证500ETF净流入2.93亿元 [9][10] - 科创债ETF持续吸金，11月28日科创债ETF大成获资金净流入14.36亿元，科创债ETF天弘净流入1.99亿元 [10] - 港股科技板块有资金流入，恒生科技ETF天弘获资金净流入1.76亿元 [10] 机构观点 - 有色金属行业大涨主要因美联储降息预期升温导致流动性宽松预期增强，叠加供给紧张和需求增长支撑价格上涨 [3] - 市场主体通过发行科创债引导资金投向前沿科技创新领域，业界普遍看好科创债ETF的长期配置价值 [8] - 科技风格消化资金压力阶段更多是风格再平衡，中期依然看好有业绩支撑的海外算力、存储、消费电子、风电储能等方向 [11] - 未来几个月商业银行对债券配置需求可能仍然较高，风险偏好潜在回落或带动非银资金对债券配置需求回暖 [11]

市场整体表现 - 12月1日市场震荡拉升，沪指重返3900点上方 [1] - 有色金属板块爆发，科技题材持续活跃 [1] 权益类ETF表现 - 涨幅前十的ETF中，4只为有色、黄金相关ETF，4只为物联网相关ETF [1][2] - 黄金股票ETF基金以4.09%的涨幅领跑，工业有色ETF上涨3.99% [3] - 物联网相关ETF表现活跃，物联网ETF南方、通信设备ETF等涨幅均超3.3% [3] - 有色金属行业大涨主要受美联储降息预期升温、供给紧张及需求增长支撑 [3] - 跌幅方面，多只跨境ETF跌幅居前，跌幅前十的ETF中有4只跟踪日经225指数，该指数当日下跌1.89% [4][5] 债券及固收类ETF表现 - 12月1日ETF市场总成交额达4298.36亿元，7只ETF成交额突破100亿元 [6] - 短融ETF以209.61亿元成交额居首，债券相关ETF成交活跃 [6][7] - 科创债ETF成交持续活跃，4只科创债ETF成交额超90亿元，其中国泰、招商、华夏三只产品成交额均超100亿元 [7] - 科创债ETF支持T+0交易、转融通及质押回购，业界普遍看好其长期配置价值和发展趋势 [8] 资金流向 - 核心资产迎来增量资金，11月28日上证50ETF和中证500ETF资金净流入额分别为4.17亿元和2.93亿元 [9][10] - 科创债ETF持续吸金，科创债ETF大成单日资金净流入达14.36亿元 [10] - 港股科技板块获资金关注，恒生科技ETF天弘获1.76亿元资金净流入 [10] 机构观点 - 金鹰基金认为市场风格难以明显切换至内需周期消费，建议行业配置保持风格均衡以应对快速轮动 [11] - 科技布局可聚焦有业绩支撑的海外算力、存储、消费电子、风电储能等核心主线 [11] - 国开ETF基金经理吕瑞君表示，商业银行对债券配置需求可能仍较高，风险偏好回落或带动非银资金对债券配置需求回暖 [11]

文章核心观点 - 在美联储降息和黄金价格创新高的背景下，对比分析三只有色金属ETF（有色ETF 159880 OF、工业有色ETF 560860 OF、黄金股ETF 517520 OF）的投资策略、持仓结构和配置特色，为不同需求的投资者提供参考[2][8] ETF基本信息对比 - 有色ETF 159880 OF 跟踪国证有色金属行业指数，管理规模7160亿元，成立于2023年3月[10] - 工业有色ETF 560860 OF 跟踪中证工业有色金属主题指数，管理规模39.7072亿元，成立于2023年2月[10] - 黄金股ETF 517520 OF 跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，管理规模127.5499亿元，成立于2023年11月[10] 投资策略差异 - 有色ETF持仓分散，覆盖国证有色金属行业整体表现[11] - 工业有色ETF持仓分散，侧重工业有色金属细分领域[11] - 黄金股ETF持仓集中，全部投资于沪深港三地黄金产业链公司[11] 细分领域权重分布 - 有色ETF前十大重仓细分权重：黄金22.93%、白银2.43%、钻锂11.90%、铜铝9.74%、稀土6.18%[13] - 工业有色ETF前十大重仓细分权重：白银3.84%、钻锂4.06%、铜铝31.29%、稀土15.09%，无黄金配置[13] - 黄金股ETF前十大重仓细分权重：黄金64.65%、铜铝3.54%，无白银、钻锂、稀土配置[13] 配置集中度分析 - 有色ETF前十大持仓占比53.17%，最高细分领域黄金22.93%，最低白银2.43%[14][15] - 工业有色ETF前十大持仓占比54.27%，最高细分领域铜铝21.13%，最低白银3.84%[14][15] - 黄金股ETF持仓高度集中，主要配置黄金板块[15] 投资特色与差异化分析 - 有色ETF配置均衡，兼顾贵金属防御属性和能源金属周期需求，适合对多类金属有需求的投资者[18][20] - 工业有色ETF侧重铜铝等工业金属，与工业生产高度相关，具备明显顺周期性质，适合关注工业金属市场的投资者[18][20] - 黄金股ETF以黄金产业为核心，防御性特征突出，适合集中投资黄金产业的投资者[19][20]

市场表现 - 2025年11月25日A股有色金属板块反弹，中证工业有色金属主题指数强势上涨2.43% [1] - 成分股东阳光上涨6.04%，中金黄金上涨4.96%，洛阳钼业上涨4.76% [1] - 工业有色ETF(560860)当日上涨2.40%，近3月累计上涨18.46% [1] - 工业有色ETF盘中换手1.1%，成交6275.73万元，最新规模达56.27亿元 [1] - 工业有色ETF近5个交易日内合计资金流入1.56亿元 [1] 宏观驱动因素 - 美联储官员表态强化政策转向预期，市场预计12月降息25个基点的概率升至69%，相比一周前的44%明显提升 [1] 行业前景与机构观点 - 机构认为在全球货币宽松周期、资源战略地位提升及产业转型共振下，有色金属进入供需紧平衡驱动的新周期 [2] - 展望后市，有色金属板块有望延续牛市行情，2026年有色牛市有望再进阶 [2] - 大宗商品投资热度有望延续，需重点关注供应受限且需求复苏的铜、铝等工业金属、受益于储能与动力电池需求爆发的锂、钴等能源金属、以及具有战略属性的黄金与稀土板块 [2] 指数与产品信息 - 中证工业有色金属主题指数前十大权重股合计占比54.18%，包括北方稀土、洛阳钼业、中国铝业等 [2] - 工业有色ETF紧密跟踪中证工业有色金属主题指数，覆盖铜、铝、稀土等战略资源龙头 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融街证券研究所基于相关策略报告构建基于行业和主题ETF的策略组合，2025年11月10日当周模型推荐配置通信设备、软件开发、消费电子等板块，未来一周策略将新增持有云计算ETF、电池ETF等产品，继续持有通信ETF、VRETF等产品 [2] - 2025年11月3日 - 11月7日期间，策略累计净收益约 - 0.76%，相对于沪深300ETF的超额收益约为 - 1.58%；2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约25.60%，相对于沪深300ETF累计超额约2.13% [2] 根据相关目录分别进行总结 策略说明 - 金融街证券研究所基于《行业轮动下的策略组合报告:基于行业风格延续和切换视角下的定量分析》（20241007）和《股票型ETF市场概览与配置方法研究:以基于行业轮动策略的ETF组合为例》（20241013）构建基于行业和主题ETF的策略组合 [2] 策略更新 - 2025年11月10日当周模型推荐配置通信设备、软件开发、消费电子等板块，未来一周策略新增持有云计算ETF、电池ETF、工业有色ETF等产品，继续持有通信ETF、VRETF等产品，截至上周末部分ETF及标的指数的交易择时信号给出日度或周度风险提示 [2] 业绩追踪 - 2025年11月3日 - 11月7日期间，策略累计净收益约 - 0.76%，相对于沪深300ETF的超额收益约为 - 1.58%；2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约25.60%，相对于沪深300ETF累计超额约2.13% [2]

有色金属板块市场表现 - 有色金属概念股午后普遍走低，华友钴业股价下跌超过4%，北方稀土股价下跌超过3%，紫金矿业、洛阳钼业、中金黄金、赤峰黄金股价均下跌超过2% [1] - 受相关股票盘面影响，矿业与有色金属主题交易型开放式指数基金普遍下跌超过2% [1] - 具体ETF表现：矿业ETF（代码561330）下跌2.60%，工业有色ETF（代码560860）下跌2.62%，有色60ETF（代码159881）下跌2.43%，有色金属ETF基金（代码516650）下跌2.39%，有色50ETF（代码159652）下跌2.31%，矿业ETF（代码159690）下跌2.21%，有色ETF基金（代码159880）下跌2.03%，有色龙头ETF（代码159876）下跌2.00% [2] 行业前景与驱动因素 - 券商观点认为，至2025年，有色金属板块仍面临较高的市场波动风险，需求端与供应端的扰动因素为行业带来不确定性 [2] - 行业长期趋势显示，铜、铝等金属下游结构中的新兴需求占比已发生质变，有望对有色金属的长期价格中枢形成支撑并推动其向上抬升 [2]

市场整体表现 - 上证指数午盘上涨0.21%至4005.44点，时隔十年重返4000点上方 [1] - 深成指上涨0.52%，创业板指上涨1.35%，科创50指数上涨0.56% [1] - 沪深京三市半日成交额达13595亿元，较上一交易日缩量2165亿元 [1] - 全市场超过3000只个股上涨 [1] 领涨板块与概念 - 福建海西板块再度掀起涨停潮，Rubin概念股爆发 [1] - 玻纤、CPO、覆铜板概念低开高走 [1] - AI硬件板块ETF领涨，新华基金云50ETF、创业板人工智能ETF南方、创业板人工智能ETF华宝分别上涨2.67%、2.64%和2.62% [3] - 软件板块ETF表现良好，鹏华基金大数据ETF、万家基金软件指数ETF和汇添富基金软件50ETF均上涨约2.3% [3] 下跌板块 - 煤炭开采加工、深圳、贵金属、风电设备、美容护理、钢铁板块跌幅居前 [1] - 贵金属板块ETF跌幅显著，黄金股票ETF基金、黄金股ETF和黄金股ETF基金均下跌2.5% [4] - 有色板块跟随下挫，矿业ETF、工业有色ETF分别下跌1.53%和1.45% [4]