有色金属市场调整诱因 - 美元指数上行是主要诱因，市场押注新任美联储主席凯文·沃什主张“强美元、松监管、优信贷”，导致短期强美元带来的估值压力与长期资本开支复苏带来的实物需求支撑之间激烈博弈 [1] - 全球围绕美伊危机的担忧出现缓和，特朗普自委内瑞拉事件后发起的全球政治经济局势变局暂处观望期，后续走势需时间和政策验证 [1] - 部分金属品种价格上涨后出现显性库存阶段性累积，同时前期累积较多的多头头寸在宏观风向变化时选择获利了结，加剧了市场波动 [1] 机构对后市的长期观点 - 机构认为在积累较多涨幅后，此次回撤仅为短期泡沫释放 [1] - 长期来看，金铜铝等行业基本面扎实，供给端在2026年面临长期资本开支不足、矿山品位下滑、全球缺电等导致的显著供给不足 [1] - 需求侧伴随电力投资和降息周期带来的制造业与基建回升存在显著韧性，价格会出现中枢回归 [1] 市场表现与指数成分 - 截至2026年1月30日15:00，中证工业有色金属主题指数(H11059)成分股中，南山铝业领跌10.05%，铜陵有色、云南铜业、白银有色、兴业银锡均下跌10.01% [2] - 工业有色ETF鹏华(159162)最新报价1.01元，盘中换手16.29%，成交1.03亿元，近1年日均成交2.82亿元 [2] - 中证工业有色金属主题指数选取市值较大的30只业务涉及铜、铝、铅锌、稀土金属等行业的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年12月31日，该指数前十大权重股合计占比56.18%，包括洛阳钼业、北方稀土、中国铝业、云铝股份、江西铜业、兴业银锡、铜陵有色、西部矿业、厦门钨业、天山铝业 [2]

微软财报与市场连锁反应 - 微软FY2026第二季度营收与净利润超预期，但资本开支大幅攀升66%至375亿美元，Azure业务增速放缓不及乐观预期，且对OpenAI单一依赖度过高 [1] - 财报发布后，微软股价单日下跌10%，创2020年3月以来最大单日跌幅，引发市场短期流动性收紧及悲观情绪蔓延 [1] - 市场形成连锁反应链条：AI巨头财报不及预期 → 短期流动性收缩 → 贵金属获利了结引发多头踩踏 → 情绪传导至有色板块 [1] 贵金属与有色金属市场剧烈波动 - 黄金、白银价格在创历史新高后（沪金1250元/克，沪银32000元/千克）因流动性收缩于1月29日夜盘急挫，沪金跌至1140元/克（跌幅8.8%），沪银跌至27600元/千克（跌幅13.75%） [1] - 贵金属市场出现多头踩踏与恐慌性抛售，悲观情绪传导至工业金属板块，导致夜盘有色金属价格大幅下挫，1月30日有色金属板块集体下跌 [1] - 截至1月30日13:39，中证工业有色金属主题指数成分股普遍大跌，南山铝业领跌10.05%，铜陵有色、云南铜业、白银有色、兴业银锡均下跌10.01% [2] 工业有色金属板块中长期前景与配置逻辑 - 工业金属铜：资本开支长期不足导致铜矿远期供应缺口格局明确，AI革命增加人均用铜量，叠加宏观宽松下的复苏预期 [2] - 工业金属铝：供给侧约束持续强化，国内电解铝产能利用率已接近极限，下游新兴应用场景拓展，板块具备戴维斯双击潜力及高分红价值 [2] - 小金属：稀土出口管制趋于严格（如对日出口限制），板块估值仍有提升空间，全球秩序重塑下区域风险事件或系统性推升战略金属板块估值 [2] 中证工业有色金属主题指数与相关ETF - 中证工业有色金属主题指数选取市值较大的30只业务涉及铜、铝、铅锌、稀土金属等行业的上市公司证券作为样本 [3] - 截至2025年12月31日，该指数前十大权重股包括洛阳钼业、北方稀土、中国铝业等，合计占比56.18% [3] - 工业有色ETF鹏华紧密跟踪该指数，1月30日最新报价1.02元，盘中换手率14.28%，成交9050.56万元，近1年日均成交4.60亿元 [2]

市场表现 - 有色金属概念股普遍大幅下跌，洛阳钼业、华友钴业、中国铝业、山东黄金、云铝股份、中金黄金等多只个股跌停 [1] - 受股票盘面影响，多只有色金属相关ETF出现跌停或接近跌停，例如有色矿业ETF招商（代码159690）现价2.422元，下跌0.269元，跌幅为-10.00% [1][2] - 工业有色ETF万家（代码560860）现价1.954元，下跌0.217元，跌幅为-10.00%；有色ETF银华（代码159871）现价2.351元，下跌0.261元，跌幅为-9.99% [2] - 有色金属ETF（代码512400）现价2.337元，下跌0.258元，跌幅为-9.94%；矿业ETF（代码561330）现价2.389元，下跌0.265元，跌幅为-9.98% [2] 行业观点 - 有券商观点认为，有色金属行业正迎来“超级周期”，近期黄金、白银等贵金属以及铜、铝等工业金属和钴、锂等能源金属价格均显著上涨，多个金属品种价格创下历史新高或阶段性新高 [2] - 超级周期的驱动因素之一是美联储降息周期下美元走弱趋势，推动了以美元计价的有色金属价格上涨 [2] - 驱动因素之二是供需缺口的支撑，以铜为代表的工业金属面临供给压力，包括主要矿山品位下降、边际成本抬升以及前期矿业资本开支萎缩，而需求端则受到人工智能、新能源、数据中心等基础设施建设的带动 [2] - 驱动因素之三是国内“反内卷”政策发力，推动过剩产能优化，有利于促进供需平衡 [2]