全球制造业PMI概览 - 2026年1月全球制造业PMI为51%，较上月上升1.5个百分点，结束了连续10个月低于50%的运行趋势 [1] - 全球制造业景气水平较上月有明显提升，但快速回升概率偏低，整体将维持缓慢复苏节奏 [3] - 各大国际机构对2026年全球经济增长预测未明显上调，预计增速将基本维持在2025年水平 [3] 区域制造业表现分析 - **非洲制造业**：1月PMI为49.6%，较上月下降1.1个百分点，重回收缩区间 埃及和尼日利亚PMI降至50%以下，南非PMI上升但仍低于50% [4] - **欧洲制造业**：1月PMI为50%，较上月上升0.7个百分点，结束了自2022年8月以来低于50%的趋势 英国、法国和希腊PMI在扩张区间，德国数据未完整显示 [5] - **亚洲制造业**：1月PMI为51%，较上月微幅下降0.1个百分点，连续9个月高于50% 印度PMI在55%以上，中国PMI降至50%以下，多数东盟国家PMI在52%以上 [7] - **美洲制造业**：1月PMI为51.8%，较上月大幅上升3.9个百分点，结束了连续10个月低于50%的走势 美国和加拿大PMI升至50%以上，是主要拉动因素 [8] 主要驱动与制约因素 - **季节性补货**：1月是欧美主要国家圣诞新年假期后集中补货的月份，推动了欧洲和美洲制造业景气回升 [3] - **关税摩擦影响**：为应对未来价格上涨，制造业企业提前备货，也推动了欧洲和美洲制造业景气回升 [3] - **终端需求不足**：全球市场有效需求持续不足，美国消费者信心指数从94.2大幅下滑至84.5，为2014年5月以来最低水平 [9] - **外部扰动持续**：全球贸易紧张局势未明显改变，地缘政治冲突隐患未消除，持续影响贸易流动、市场信心及产业链稳定 [3] 区域经济前景与动力 - **非洲**：面临贸易摩擦、地缘政治冲突和主权债务较高等挑战，但经济发展潜力大 非洲开发银行和国际货币基金组织预测2026年经济增速在4%以上 [4] - **欧洲**：经济恢复态势相对稳定但力度待提升，市场预期保持1%-2%的低速增长 通胀压力缓解，欧元区CPI已低于2%，2026年通胀率有望降至1.9% [6] - **亚洲**：恢复态势稳定，将继续发挥稳定全球经济增长的重要作用 国际货币基金组织预测新兴市场和发展中经济体2026-2027年增速保持在4.0%以上，亚洲开发银行预测2026年亚太发展中经济体增速为4.6% [7] - **美洲（美国）**：制造业景气提升，供需改善，但就业低迷，原材料和客户库存处于较低水平 美国1月制造业PMI为52.6%，较上月上升4.7个百分点，新订单和生产指数升至55%以上 [8][9]

全球制造业景气水平 - 2026年1月份全球制造业采购经理指数为51%，较上月上升1.5个百分点，结束连续10个月低于50%的运行趋势 [1] - 全球制造业景气水平较上月有明显提升 [1] 分区域制造业表现 - 非洲制造业采购经理指数下降至49.6% [1] - 欧洲制造业采购经理指数升至50% [1] - 亚洲制造业采购经理指数微幅下降至51% [1] - 美洲制造业采购经理指数升至51.8% [1] 专家对经济前景的研判 - 在全球市场有效需求持续不足的大背景下，全球经济整体仍将维持缓慢复苏的节奏 [1]

**行业与公司** * 行业：全球原油市场 * 公司：OPEC（石油输出国组织）、美国页岩油生产商 **核心观点与论据** **价格展望与核心逻辑** * 预计2026年国际原油价格中枢将在**60至65美元/桶**之间波动，呈现“上有顶、下有底”的格局[12] * 价格高于**70美元/桶**时，OPEC可能释放减产额度，美国页岩油也可能增产以压制价格[12] * 价格跌破**60美元/桶**时，因低于美国边际成本及OPEC财政平衡点（沙特超过**90美元/桶**），供应方将减产以支撑价格[12] **需求端分析** * 全球石油需求增长明显放缓，与全球GDP增速出现分化[11] * 主要受**电动化率提高**、**燃料效率提升**等因素影响[11] * EIA预测从2024年开始，每年原油需求增速将在**100万桶/日**上下波动，约占全球供需平衡的**1%**[11] * 中国自2025年起持续补库，将一定程度上支撑需求[11] **供给端分析 - 美国页岩油** * 美国页岩油生产成本已从2018年的**50美元/桶**上升至目前的**65-70美元/桶**[5] * 增产意愿与能力不足：因成本上升、利润空间受限（天然气占比提升导致同等桶当量收入更低），且缺乏新增资本支出[5] * 目前通过消耗库存井维持产量，但库存井数量已降至**过去十年来最低水平**，未来增产空间有限[5] * 若无高油价支撑，未来产量可能被动收缩[5] **供给端分析 - OPEC策略** * OPEC倾向于维持减产以支撑油价，实际增产执行率较低（宣称的每日**220万桶**增产协议，实际执行率仅为**60%至70%**）[8] * 2025年底，OPEC决定推迟原定于2026年的增产计划，并在2026年3月继续暂停增产[8] * OPEC策略灵活：在2025年4月全球对等关税政策出台后，曾为保份额而改变策略开始增产[6] * 美国页岩油生产能力下降使得OPEC能更有效地控制市场供应[8] **市场结构性变化** * **金油比与铜油比出现背离**，显示市场驱动因素变化[1] * 黄金：价格更多受美元信用、央行购金及ETF流入影响，地缘政治影响减弱[3] * 铜：受益于**AI及数据中心**等新兴产业需求，且因资本开支不足、新增矿山减少而表现强劲，与原油需求弹性不同步[4] * 全球资本开支习惯变化，企业用于再投资的现金流比例从过去的**70%** 降至**不到50%**，限制了供给端的快速响应能力[8] **短期风险因素** * **地缘政治**是导致油价短期波动的主要因素[9] * 2026年1月油价从**60美元**左右上涨至**70美元**左右，主因是委内瑞拉事件发酵、美俄海上对峙、伊朗国内抗议及美国威胁制裁等地缘事件，叠加1月20日寒潮导致美国产量短暂下降[2] * 若伊朗和委内瑞拉供应中断，可能瞬间减少**50万至100万桶/日**的供应[9] * 若伊朗控制霍尔木兹海峡（运输全球**超过15%** 的原油贸易量），可能导致油价短期内飙升至**75美元甚至80美元**以上[9] * 地缘冲突缓和后，预计油价将回落到**60美元**左右[10]

全球贸易环境与多边体制 - 美国采取的贸易保护主义措施违背了其在世界贸易组织中的承诺[1] - 国际社会应继续维护多边贸易体制并推进全球贸易规则的完善[1] - 即便没有美国参与 全球贸易规则的完善进程仍可推进[1] 中国经济表现与全球影响 - 中国2025年国内生产总值突破140万亿元人民币 同比增长5%[1] - 中国5%的经济增速所对应的经济体量远高于20年前10%增长时的体量[3] - 中国经济保持稳定增长对稳定国际市场预期和全球贸易发挥着重要作用[5] 中国创新与投资机遇 - 中国在数字技术 绿色技术 光伏等领域的创新成果及技术水平非常好[3] - 中国的创新为世界提供了价格相对低廉且质量较高的产品 例如绿色技术[3] - 世界各国应欢迎中国投资 其他国家和市场应对中国投资保持开放态度[1][3] 国际合作与全球经济稳定 - 全球经济复苏仍不稳固 不确定性正推高贸易成本[5] - 加强同中国的经贸合作 维护好多边贸易体系是推动全球经济稳定的务实选择[5] - 中国创新成果为世界经济带来积极影响[1]

黄金市场近期行情与驱动因素 - 文章核心观点：黄金价格在刷新历史高点后进入震荡回调阶段，但大趋势依然看多，操作上建议以回踩关键支撑位做多为主 [1][3] - 基本面多空交织：全球经济复苏步伐磕磕绊绊，部分国家通胀反复及地缘局势波澜支撑了市场避险情绪，为黄金提供支撑；同时，美联储降息时间表未明及美元指数偶尔走强，对黄金构成压力 [1] - 技术面显示短期震荡：日线级别维持多头趋势，但上涨动能衰减，RSI指标处于超买区域，预示短期或有震荡回调 [1] - 具体价格与点位：黄金周一刷新历史高点至5111一线，周二凌晨最低回调至4990附近，当前再次冲击5100关口 [1]；下方关键支撑区域在5010-5015附近，重要支撑在4985-4990一线 [1][3] 黄金市场操作策略 - 总体操作思路：坚持大趋势看多不变，以回踩做多为主，耐心等待回调后的入场机会 [1][3] - 具体做多策略：建议黄金回踩5010-5015一线时轻仓做多，若回踩至4990-4995一线则补仓多，统一止损设于4986一线，目标看向5090-5100一线，破位可继续持有 [3]

对全球贸易环境与多边体系的评论 - 美国采取的贸易保护主义措施违背了其在世界贸易组织中的承诺 [1] - 国际社会应继续维护多边贸易体制并推进全球贸易规则的完善 [1] - 即便没有美国参与 全球贸易规则的完善进程仍可推进 [1] 对中国经济表现与全球意义的评估 - 中国2025年国内生产总值突破140万亿元人民币 同比增长5% [1] - 尽管5%的增速低于过去10%的水平 但对应的经济总量远高于20年前 [3] - 中国经济保持稳定增长 对稳定国际市场预期和全球贸易具有重要作用 [5] 对中国创新与投资的看法 - 中国在数字技术 绿色技术及光伏等领域的创新成果技术水平非常好 [3] - 中国的创新为世界提供了价格相对低廉且质量较高的产品 例如绿色技术 [3] - 中国的创新成果为世界经济带来积极影响 世界各国应欢迎中国投资 [1][3] - 其他国家和市场应当对中国投资保持开放态度 [3] 对国际合作与全球经济稳定的建议 - 全球经济复苏不稳固 不确定性正推高贸易成本 [5] - 加强同中国的经贸合作是推动全球经济稳定的务实选择 [5] - 对欧洲和世界各国而言 维护好多边贸易体系至关重要 [5]

核心观点 - 波罗的海干散货运价指数在2026年初迎来强势反弹，单日大涨4.79%至1729点，创近三周新高，且为连续三个交易日上涨，此轮上涨由各船型市场共同驱动，被视为全球贸易与原材料需求走向的积极早期信号 [1] 指数全线飘红：各船型市场共振上扬 - 海岬型船运价指数飙升167点，涨幅达7%，至2570点，其平均日租金上涨1511美元至19804美元，年初表现被业内评价为“过去十五年来最令人印象深刻的年度开局之一” [2] - 巴拿马型船运价指数上涨49点，涨幅3.2%，达到1570点，超灵便型船运价指数上升13点至983点，各细分市场普涨表明行情具有坚实的货盘需求基础 [2] 驱动因素解析：供需关系与季节性规律生变 - 市场核心驱动力在于供需关系处于真实的紧张平衡状态，今年春节前传统淡季出现“淡季不淡”特征，需求表现出超出预期的韧性 [3] - 需求侧方面，除铁矿石和煤炭外，来自西非的铝土矿运输成为持续增长亮点，2025年中国港口铝土矿卸货量约为2.13亿吨，同比增长25%，连续第四年创历史新高，超长航距拉动了对大型船舶的“吨海里”需求 [3] - 供给侧方面，巴西主要装货港降雨量少于往年，港口作业顺畅，传统雨季对船舶周转的干扰减弱，间接提升了市场可用运力的效率，同时远期运费协议市场的走强也对现货市场情绪产生正向带动 [4] 宏观视野：全球经济的韧性投射 - 波罗的海干散货运价指数与全球宏观经济景气程度高度相关，其低位反弹常被视作全球需求逐步复苏的先行指标 [5] - 中国作为全球最大的干散货消费国和进口国，其市场稳定器作用突出，近期BDI指数的上涨与中国主要港口集装箱吞吐量的同步攀升形成呼应，映射出中国外贸产业链的韧性与稳定增长 [5][6] 前景展望：趋势能否持续？ - 未来走势面临不确定性，传统第一季度淡季效应虽减弱但未消失，春节后中国工业活动的恢复节奏是关键观察点，全球宏观经济前景、贸易政策及地缘政治事件也可能对需求造成扰动 [7] - 中长期视角看，积极因素正在累积，干散货运输有望受益于全球货币环境变化、关键矿产项目投产带来的新增货盘以及潜在的大宗农产品贸易增量，其中海岬型船预计将成为推动运价上涨的主要贡献船型 [7]

宏观经济表现 - 2025年中国国内生产总值首次跃上140万亿元人民币新台阶，比上年增长5.0% [1] - 中国经济增速在全球主要经济体中名列前茅，对世界经济增长的贡献率预计达到30%左右 [2] - 以超大经济体量实现5%的增长，在主要经济体中名列前茅 [3] 增长动力与韧性 - 得益于成熟有力的宏观调控体系、完整且富有竞争力的产业链基础，以及超大规模市场形成的坚实支撑 [2] - 中国经济具备足够的韧性应对外部压力，同时保持着内生增长动力 [2] - 展现出卓越的政策定力与调控智慧，成功稳住了关键经济变量 [3] 产业结构与高质量发展 - 规模以上高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重升至17.1% [4] - 规模以上数字产品制造业增加值比上年增长9.3%，服务器、工业机器人产量高速增长 [4] - 新能源汽车国内新车销量占比超过50%，产销量均超1600万辆，连续11年位居全球第一 [4][6] - 风电光伏发电装机首次超过火电装机容量 [5] - 在电动汽车、人工智能、低空经济等领域处于世界领先地位 [6] 创新与绿色转型 - 新质生产力从理念共识转化成发展实效，让经济增长更具质量、更有后劲 [4] - 科技创新能力跻身世界前列，电动汽车、太阳能光伏板、电子智能设备等产品成为亮眼名片 [4] - 已成为风能、水电和太阳能等可再生能源发展领域的全球引领者 [5] - 绿色转型成为中国高质量发展的鲜明标识之一 [6] - 逐步成为全球创新链与绿色产业链的重要引领者 [6] 国际影响与贡献 - 中国持续为世界经济前行注入重要动能 [1] - 中国是全球经济增长最稳定、最可靠的动力源 [3] - 通过产业外溢与深度合作，带动全球南方国家推进工业化进程 [7] - 中国高质量发展助力全球现代产业链和清洁技术进步，为世界可持续增长作出积极贡献 [5] - 通过共建“一带一路”等合作平台，推动全球向可持续发展目标迈进 [6] - 持续扩大的消费需求、不断升级的产业结构，为区域国家共享中国机遇创造了现实路径 [8]

宏观经济表现 - 2025年中国国内生产总值首次跃上140万亿元人民币新台阶，比上年增长5.0% [1] - 中国经济增速在全球主要经济体中名列前茅，对世界经济增长的贡献率预计达到30%左右 [2] - 多家国际组织和机构如国际货币基金组织、世界银行以及高盛纷纷上调中国经济增长预期 [7] 产业发展与结构 - 规模以上高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重升至17.1% [4] - 规模以上数字产品制造业增加值比上年增长9.3%，服务器、工业机器人产量高速增长 [4] - 新能源汽车国内新车销量占比超过50%，产销量均超1600万辆，连续11年位居全球第一 [4][6] - 风电光伏发电装机首次超过火电装机容量 [5] 增长动力与韧性 - 得益于成熟有力的宏观调控体系、完整且富有竞争力的产业链基础以及超大规模市场 [2] - 在压力中稳住基本盘、在调整中培育新动能的能力，体现了经济的韧性与活力 [2] - 新质生产力从理念共识转化成发展实效，让经济增长更具质量、更有后劲 [4] 全球影响与贡献 - 中国是全球经济增长最稳定、最可靠的动力源 [3] - 中国在电动汽车、人工智能、低空经济等领域处于世界领先地位 [6] - 中国已成为风能、水电和太阳能等可再生能源发展领域的全球引领者 [5] - 中国通过产业外溢与深度合作，带动全球南方国家推进工业化进程 [7] - 中国通过共建“一带一路”等合作平台，推动全球向可持续发展目标迈进 [6] 未来展望与合作机遇 - 中国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，有基础有条件保持经济稳定向好运行 [7] - 中国持续扩大的消费需求、不断升级的产业结构，为区域国家共享中国机遇创造了现实路径 [8] - 2026年是“十五五”规划开局之年，随着一批聚焦长远的项目逐步落地，经济将继续朝创新驱动、绿色低碳的高质量发展方向迈进 [8]

核心观点 - 普华永道中国主席认为中国将继续为全球经济复苏提供有力支撑是全球经济增长与创新的关键力量对全球经济增长的贡献率保持在30%左右 [1] 中国经济现状与信心 - 44%的中国内地CEO认为未来一年中国的经济增长将有所改善较去年略有上升 [1] - 香港CEO的信心提升更为显著61%的受访者认为本地经济将增长改善较去年提升近20个百分点 [1] 中国的全球角色与产业优势 - 中国是供应链的稳定器以其完备的产业体系和领先的制造能力为全球产业链的稳定运行提供关键支撑 [2] - 中国企业AI技术的使用率远高于全球平均水平并贡献了全球超过60%的电动汽车超过70%的锂离子电池和超过90%的太阳能硅片产能 [2] - 中国拥有庞大且高素质的劳动力资源每年约有500万名科技工程和数学专业毕业生进入市场推动电动汽车太阳能等高质量行业蓬勃发展 [1] 投资与市场机遇 - 在全球CEO眼中中国内地仍是海外投资的主要市场之一 [2] - 中国在高科技新能源等新兴领域的快速进步为外资企业创造了广阔机遇 [1] - 通过高水平对外开放推进人民币国际化以及深化区域金融合作中国为全球南方国家提供了更多元化的风险应对选择 [2] - 十五五规划开局的制度红利将为企业提供长期稳定的预期 [2] 产业转型与创新 - 对全球产业链而言中国正从全球生产基地向协同创新网络转变推动合作模式从中国制造到中国共创 [2] - 中国企业更具备能力也更愿意大规模应用技术来改造自身业务并创造能够改造其他企业业务的技术 [2] - 数字经济和人工智能产业的加速发展将继续是巨大机遇绿色低碳转型也将是持续增长的机遇 [3] 中国企业出海影响 - 中国企业的海外拓展为当地经济带来了显著的积极影响创造了大量就业机会也助力当地产业向更高价值链升级 [3] - 在东南亚拉美等地区的新能源和基建项目不仅降低了当地能源成本也促进了可持续转型实现了企业与当地社区的共赢 [3] 区域发展 - 在中国区域协调发展将成为核心增长引擎因为新的基础设施建设将用于支持发展中的地区 [3]