财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为5.5亿美元，与去年同期基本持平 [7] - 第三季度营收为13.2亿美元，同比下降2% [7] - 第三季度客流量为2110万人次，同比增长1% [7] - 7月和8月合并客流量增长约2%，即30万人次，但9月客流量下降约5%，约16万人次，导致9月净营收同比下降5% [8] - 截至11月2日的五周内，客流量为580万人次，较去年同期下降11%，但与2022年同期相比增长7% [17] - 更新后的全年调整后EBITDA指引为7.8亿至8.05亿美元 [19] - 公司目前担保杠杆率约为3倍，远低于年底将降至5倍的第一留置权杠杆契约要求 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至2025年前九个月，表现优异的乐园（占物业级EBITDA约70%）在客流量基本持平的情况下，实现了增量调整后EBITDA增长 [9][11] - 表现不佳的乐园（占物业级EBITDA约30%）前九个月调整后EBITDA因客流量下降和运营费用增加而下滑 [9][11] - 第三季度，优异乐园的调整后EBITDA实现两位数增长，主要由合并客流量增长5%驱动 [12] - 第三季度，表现不佳的乐园客流量下降5%，但通过调整可变成本，限制了调整后EBITDA的下降幅度 [13] - 单个优异乐园案例显示，其EBITDA增长14%，利润率从43%提升至47% [14] - 单个表现不佳的乐园案例显示，其EBITDA显著下降，利润率从44%收缩至29% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正积极与由Jana Partners牵头、包括Travis Kelce在内的团体进行建设性接触，并计划利用由此产生的消费者兴趣为2026季做准备 [5][6] - 对于表现不佳的乐园，战略重点有两条路径：将其绩效提升至组合内最佳乐园的水平，或将其归类为非核心资产并进行战略性和财务合理的剥离 [16] - 公司正在重新评估定价策略、运营成本结构、资本分配计划和长期市场潜力 [16] - 公司已采取行动货币化北加州、马里兰州Bowie和弗吉尼亚州Richmond的房地产 [16] - 新的统一网站已上线，所有乐园将在年底前使用统一的票务平台，预计在2026年初完成向单一企业资源规划系统的迁移 [23] - 2026年的资本支出计划预计约为4亿美元，分配组合未有重大变化 [46][61] - 营销方法将重新评估，重点回归基础，包括按乐园和渠道重新分配营销支出，改进支出节奏以更有效地与季节性需求曲线对齐，并优化信息传递 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年的业绩未达预期，特别是9月需求疲软抵消了7、8月的增长势头 [4] - 第二季度的恶劣天气影响了运营，扰乱了季票销售和整个核心季的访问节奏 [9] - 尽管面临挑战，但区域性游乐园业务的基本面依然稳固，这从本年度高绩效乐园的表现中可见一斑 [21] - 消费者正变得越来越注重价值，在户外娱乐选择增多而可自由支配时间和金钱可能略有减少的情况下，消费者优先考虑那些他们认为具有高价值的活动 [52] - 在某些市场，变革步伐超过了消费者在一个季度内准备吸收的程度，这反映了游客行为的演变性质以及按市场特定水平进行校准的重要性 [21][22] - 尽管2025年是充满挑战的一年，但也带来了清晰度和方向，所获得的见解正在塑造一个更自律、数据驱动和针对特定市场的2026年战略 [24] - 长期成功的基础已经牢固建立，对公司为股东创造价值的前景充满信心 [25] 其他重要信息 - 公司没有重大的债务到期直到2027年初，拥有足够的流动性来应对近期现金义务，并舒适地保持在契约要求之内 [20] - 广告支出从第三季度重新分配到上半年，这有助于降低第三季度运营费用，但很可能也影响了需求并损害了当季的营收 [13] - 在表现不佳的乐园，公司有意增加了运营费用以反映必要的维护投资，旨在确保游乐设施运行时间达到标准，但尚未实现相应的利润提升 [11] - 公司正以紧迫感进行投资组合评估，对哪些资产属于非核心或战略性资产已有较好把握，但会根据业务演变继续完善思路 [36] - 公司不断通过常规运营研究、品牌追踪器和针对特定举措的市场调研与消费者互动，数据显示领先指标正转向积极 [15][51] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于优异与表现不佳乐园的数量量化以及后者是否EBITDA为负 [29] - 回答：不具体透露每个类别中的物业数量，仅说明优异乐园占2025年至今EBITDA的70%，表现不佳的乐园包含组合内大部分小型物业，其中一些乐园产生的EBITDA可能仅为低个位数百万美元级别，不提供更多具体细节 [29] 问题: 关于从年初指引到当前指引的约3亿美元差额的归因分析 [30][31][32] - 回答：不提供具体数字细节，指出今年的波动性很大，主要差距是由客流量驱动未达预期所致，需要退一步重新评估每个乐园的现状、潜力和所需努力 [30][31][32] 问题: 关于表现不佳乐园转变为非核心资产的标准和时间框架 [32][36] - 回答：这是一个持续的过程，取决于对每个市场需求增长速度和潜力的评估，标准正在与董事会一起完善，目前对哪些乐园属于哪个类别已有较好把握，但会保持灵活，如果核心乐园未见回报，未来也可能将其重新归类为非核心 [32][36] 问题: 关于CEO搜寻的更新和所需品质，以及与Travis Kelce的关联 [33] - 回答：董事会正在进行非常尽职的过程，由非执行委员会主席Eric Grubman负责，对候选人的质量和兴趣水平感到鼓舞，未来会有更多信息，目前无法评论更多 [33] 问题: 关于第四季度剩余时间的客流量预期和EBITDA范围的敏感性 [34][35] - 回答：基于9月和10月的情况，对11月和12月的展望尽可能谨慎，假设可比运营日客流量从持平到下降中个位数，每1%的客流量变化相当于最后两个月约300万美元的EBITDA影响，另有约50万人次客流量损失与取消四个冬季假日活动相关 [34][35] 问题: 关于2023年第四季度天气影响的比较 [37][38][39] - 回答：2024年10月天气极佳，2023年天气对当时的独立六旗公司影响更大，而今年全系统也遇到天气问题，但不以此作为借口，2023年的天气影响对独立六旗实体更为显著 [37][38][39] 问题: 关于运营支出投资的投资回报率时间框架和总体成本目标 [40][41][42] - 回答：过去在重新启动乐园的经验是，第一年开始获得牵引力，第二年影响更大，第三年真正运行，关注客户满意度等领先指标，成本方面正在按乐园评估，优先考虑回报最高的投资，今年在调整成本结构方面取得了重大进展，但自保储备金、公用事业成本、财产税等领域面临超出预期的压力 [40][41][42] 问题: 关于9月客流量放缓的驱动因素和宏观消费者疲软迹象 [42][43] - 回答：归因较难，不完全归咎于宏观因素，承认管理失误，部分广告效果不佳，部分定价调整可能过快过远，试图将六旗乐园与Cedar Fair的定价和季票计划统一，这些是可纠正的，同时5、6月天气扰乱的季票销售对第三季度和10月仍是逆风 [42][43] 问题: 关于季票采用情况，5%的价格增长是反映了统一化还是更高层级产品的吸收 [43][44] - 回答：是两者结合，通过促销和定价结构，客户略有升级，但对每个乐园的季票销售情况并不完全满意，正在为2026年春季的大销售窗口做准备，预计营销方式和定价结构会有变化，统一的票务系统后台将有助于2026年的销售 [43][44][45] 问题: 关于产品举措超出消费者吸收能力的含义以及对2026年资本支出的影响 [45][46] - 回答：这涉及多个层面，不仅是定价，还包括结构、沟通方式，在某些情况下可能过快过远，偏离了不冲击市场的经验，2026年将进行调整，资本支出方面，之前已讨论将2026年资本计划削减约1亿美元，目前无进一步变化 [45][46][47][48] 问题: 关于投资组合战略审查的最大障碍和资产替代用途的考量 [48][49] - 回答：作为合并后的大公司，目标是缩小组合规模，使其更灵活，专注于回报和增长机会最高的乐园，其他乐园将寻求货币化以削减债务，像华盛顿特区和圣克拉拉物业是土地价值超过公园增长潜力的明显例子，大部分低垂果实已被采摘，核心顶级绩效公园不会被考虑出售 [48][49][64][65] 问题: 关于客户数据收集和反馈趋势 [50][51][52] - 回答：依赖常规运营研究、品牌追踪器和特定举措研究，数据显示领先指标转正，验证了准备好的发言内容，一个持续的主题是消费者越来越注重价值，高品牌认知度和价值感知的公园表现良好，反之则挣扎 [50][51][52] 问题: 关于营销支出占营收比例的考量 [54] - 回答：正在审查投资组合，确定每个市场的最佳媒体组合，考虑不同市场的成本因素，这将因市场而异 [54] 问题: 关于2026年的关键构建板块和早期指标，以及人均消费趋势 [55][56][57][58][59][60] - 回答：现在给出预期为时过早，唯一有意义的长期领先指标是季票销售，需吸取2025年的经验教训驱动2026年重点，园内消费（食品饮料、额外收费）令人鼓舞，与客流量相关，表现好的公园园内消费更好，在门口则情况不一，品牌感知强的公园定价更积极，其他公园需找到最佳点，动态定价并非在所有情况下都有效，是价值主张问题 [55][56][57][58][59][60] 问题: 关于2026年资本支出预期和分配是否因侧重优异公园而变化 [61] - 回答：目前预计2026年资本支出仍约为4亿美元，支出组合未有显著变化，大型项目是长期项目，小型项目会随时调整，目前未大幅偏离2025年为明年制定的计划 [61] 问题: 关于公园绩效与货币化价值的相关性及替代用途机会 [63][64][65] - 回答：华盛顿特区和圣克拉拉物业是土地价值超过公园长期现金流潜力的典型例子，大部分此类机会已利用，投资组合中核心顶级绩效公园虽市场价值高，但目前不会考虑出售 [63][64][65] 问题: 关于Jana Partners/Travis Kelce参与对业务的实际影响和品牌合作可能性 [66][67][68] - 回答：Travis Kelce等影响者拥有大量粉丝，社会正在适应新世界，与此团体进行了建设性对话，创造股东价值始于公园绩效，Travis Kelce是公园常客并对其有亲和力，将与其团队密切合作以优化此机会，宣布后引起的巨大兴趣反映了新时代的特点，信任团队能处理好这些事宜 [66][67][68]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为5119亿美元，同比下降341亿美元或62% [18] - 第三季度净收入为893亿美元，低于去年同期的1197亿美元 [19] - 第三季度调整后EBITDA为2163亿美元 [19] - 前三季度总收入为129亿美元，同比下降519亿美元或39% [19] - 前三季度调整后EBITDA为490亿美元 [19] - 第三季度总入园人次减少约24万，同比下降34% [18] - 第三季度人均总收入下降29%，其中人均门票收入下降63%，但园内人均消费增长11% [18] - 运营费用增加710万美元，同比增长34% [19] - 销售、一般和行政费用增加530万美元，同比增长96% [19] - 截至2025年9月30日，净总杠杆比率为32倍，可用流动性约为872亿美元，现金及受限现金约为221亿美元 [13][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 万圣节活动（Howl-O-Scream）在奥兰多和圣地亚哥创下纪录性参与人次 [8] - Discovery Cove和团体业务面向2026年的预订收入趋势良好，同比增长超过20% [8] - 移动应用程序下载量从第二季度末的1560万次增至1680万次 [15] - 通过应用程序进行的食品和饮料交易平均价值比销售点订单高出约37% [16] - 年票客户基数（包括所有年票产品）截至2025年10月同比下降约4% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度国际游客量减少约9万人次，逆转了上半年增长趋势 [7][8] - 奥兰多海洋世界年初至今的入园人次有所增长 [8] - 坦帕湾布希花园因飓风恢复而受益，但威廉斯堡的万圣节活动受到东北风暴天气影响 [43] - 十月份入园人次增长，但受天气和国际游客减少影响，增幅未达预期 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对奥兰多Epic新景点的市场机会持积极态度，认为市场总投资对整体有利 [29] - 2025年将推出多个新景点，包括奥兰多海洋世界的SEAQuest、圣地亚哥海洋世界的鲨鱼邂逅改造、圣安东尼奥海洋世界的Barracuda Strike过山车以及坦帕湾布希花园的Lion & Hyena Ridge栖息地 [11][12] - 公司拥有超过2000英亩的宝贵土地资产，包括奥兰多约400英亩未开发土地，并正在评估开发方案 [16] - 国际扩张方面，本季度签署了一份谅解备忘录，并预计在未来几个月内再签署至少一份 [15] - 赞助业务方面，凭借每年超过2100万游客和平均超过6小时的停留时间，公司预计未来几年年度赞助收入将达到约2000万美元 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩受到不利日历变动、高峰假期恶劣天气、国际游客量下降以及执行不佳的负面影响 [6] - 美国消费环境被描述为不一致，与休闲和酒店业其他公司观察到的趋势类似 [6][30] - 若剔除日历变动和国际游客量下降的影响，第三季度入园人次大致持平 [6][8] - 管理层对成本管理表示失望，并已实施新的流程和举措来应对全企业的成本机会 [13] - 尽管今年表现令人失望，但管理层对通过运营效率提升EBITDA、自由现金流和股东价值的能力充满信心 [10] 其他重要信息 - 股东已批准董事会实施额外的股票回购计划，此前宣布的5亿美元回购计划已启动，截至2024年11月4日，公司已回购635,020股，总价值3220万美元 [9] - 2025年迄今，资本支出为1672亿美元，其中核心资本支出约为1422亿美元，扩张或投资回报项目支出约为2500万美元；预计2025年全年核心资本支出在175亿至200亿美元之间，增长和投资回报项目资本支出约为5000万美元 [21] - 2026年年票计划已启动，包含有史以来最好的福利，黑色星期五销售初步结果令人鼓舞 [20][58] - 公司在第三季度救助了192只动物，历史上累计救助超过42,000只动物 [22] 问答环节所有提问和回答 问题: 八月初至季度末的业绩表现为何转弱 [24] - 回答: 八月预期的天气复苏未完全实现，劳动节和九月天气不佳，国际游客影响在八月和九月更为显著，且季度末存在不利的日历变动 [25][26] 问题: 对“消费者不一致”评论的解读及Epic的影响 [27] - 回答: Epic带来的市场机会论调未变，欢迎市场投资，奥兰多海洋世界年初至今入园人次增长即是证明；园内人均消费在第三季度和十月均增长，表明部分消费者状况良好，但年票基数下降可能受宏观因素（如关税讨论）影响 [29][30][32][33] 问题: 国际游客量逆转的原因 [35] - 回答: 主要是宏观因素，如国际赴美旅游整体放缓，可能包括签证、移民成本等问题 [36][38] 问题: 奥兰多市场与区域市场的表现差异 [40] - 回答: 国际游客减少主要影响佛罗里达市场，奥兰多海洋世界年初至今入园人次增长是积极信号，但奥兰多以外其他公园需要表现得更好 [41] 问题: 十月份入园人次和人均消费趋势 [42] - 回答: 十月份入园人次增长，但受天气复苏不充分和国际游客减少影响；人均门票收入和园内人均消费在十月均为正增长，表明门票价格管理有所改善 [43][44] 问题: 是否需要战略调整以应对反馈 [46] - 回答: 业绩主要受天气、日历等暂时因素影响，国际问题是宏观的；核心产品仍具吸引力，将继续投资公园；需在营销、票务供应执行方面做得更好，但无需根本性战略转变 [48][50] 问题: 国际扩张和赞助业务的管道规模 [51] - 回答: 国际方面，持续有外部接洽，已签一份谅解备忘录，预计再签一份，但发展需时；赞助方面，凭借庞大客流量，机会管道持续，预计未来几年会有更多 [52] 问题: 国内游客中目的地型与本地驱动型的差异 [54] - 回答: 未详细评论细分差异，但指出国际游客变化是最显著的因素；许多公园游客来自较近区域 [55] 问题: 不同公园的门票价格策略 [56] - 回答: 不按公园细分，但承认国际游客（高人均消费）减少、天气、假期压缩、竞争促销等因素影响人均门票收入；十月已有改善，2026年年票销售和黑色星期五促销是关注重点 [56][58] 问题: 行业长期入园人次未恢复至2019年峰值的原因 [62] - 回答: 对行业仍有信心，价值主张依然强劲；公司需在营销、提供访园理由方面做得更好，持续投资公园是关键；竞争激烈，需突破以吸引消费者时间和消费 [63] 问题: 成本节约目标和利润率前景 [64] - 回答: 对季度成本管理失望，已加强管理流程；现有成本计划控制良好（今年调整后EBITDA成本增长低于2%），但需更好应对新出现成本；不提供具体利润率指引，但成本效率是核心战略 [65][66] 问题: 2026年资本支出预期 [68] - 回答: 预计明年资本支出与今年范围相似，将继续投资公园以保持新鲜感 [69][70] 问题: 是否观察到高端（如Discovery Cove）与大众市场趋势分化 [71] - 回答: Discovery Cove（高端产品）今年将创纪录，明年预订收入增超20%；园内人均消费增长；表明存在消费者分化，但部分细分市场表现强劲 [72][73]

总体出行数据 - 中秋国庆假期民航预计旅客运输量达1920万人次，同比增长3.6%，创历史同期最高水平[1] - 铁路假期运输为期12天，预计发送旅客2.19亿人次，10月1日为客流最高峰，日均计划开行旅客列车约1.3万列[1] - 上海浦东和虹桥两大机场预计航班量1.9万架次，日均2366架次，同比增长2.5%；预计保障进出港旅客314.1万人次，日均39.3万人次，同比增长5.6%[6] 航空运输业 - 东航长假首日计划执行航班超3200班，承运旅客超46万，其中国际航线450班，承运旅客7万人次，出港国际航线客座率达90%以上[3] - 黄金周期间东航集团将投入816架客机运力，日均计划执行航班量3174班，执行988条客运航线[6] - 截至9月28日，国庆假期预售机票均价为804元，较2024年同期的736元上涨9.2%；假期首尾机票支付均价在1019元至1083元区间[7] 酒店住宿业 - 华住集团旗下品牌酒店整体预订率较去年增加3个百分点，各线级城市酒店预订率均超过去年[9] - 华住高端品牌花间堂和宋品预订率领先，美爵、施柏阁等品牌预订率较去年增幅显著[9] - 艺龙酒店科技平台部分门店入住率较去年同期提升20%，上海南京路某酒店9月26日入住率同比上涨12%[9] 旅游目的地与景区 - 假期首日北京、上海、成都、广州等为国内热门目的地，出境游订单同比上扬[1] - 故宫客流指数较平时上升近150%，九寨沟、北京环球度假区、西安兵马俑等为门票预订量Top10景区[2] - “鸡排哥”效应带动景德镇旅游，当地酒店入住量同比增长30%，江西省整体旅游订单量同比增长35%[10] 新兴旅游趋势 - 反向游、小众游需求旺盛，同程旅行智能体DeepTrip小时访问量峰值较平时增长近3倍，提问量暴增6.5倍[11] - 携程平台小众目的地搜索量同比增长超110%，用户入住全国近2000个县城的酒店[11] - 出境游“拼小团”订单同比增长超60%，90后和00后订单占比超六成；三线及以下城市居民飞往境外目的地同比增加超五成[12] 邮轮市场 - 首艘国产大型邮轮“爱达·魔都号”国庆主题航次市场反响热烈，节前舱位基本售罄，满载近五千名宾客启航[13] - 中资邮轮“鼓浪屿”号单航次国际旅客占比达55%，刷新纪录[15] - MSC地中海邮轮国庆出发海外航次的中国旅客较2024年同期增长约25%，西地中海、爱琴海等航线受青睐[16] 主题公园行业 - 主题公园国庆黄金周收入占比可达全年40%以上，北京环球度假区和上海迪士尼位列门票预订量前十[17] - 海昌海洋公园国庆提前9天门票预订量同比激增313%，配套酒店平均房价同比提升12%；上海乐高乐园黄金周前五天酒店全面售罄[18] - 上海迪士尼度假区策划系列庆祝活动，海昌海洋公园推出“山海万秀节”并升级演艺项目[19][22]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA远低于预期 主要受天气因素和宏观经济不确定性影响 [6][11][20] - 7月业绩出现转机 过去四周客流量同比增长4% 其中15个最大公园客流量增长5% [9][28][29] - 全年调整后EBITDA指引从10 8-11 2亿美元下调至8 6-9 1亿美元 反映上半年不利因素 [33][36] - 净债务与年化EBITDA比率达6 2倍 高于4倍的目标区间 计划通过有机增长和非核心资产出售降低杠杆 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 传统Cedar Fair公园人均门票支出增长4% 人均园内消费增长3% [24][25] - 传统Six Flags公园客流量7月同比下降1% 但投资重点的四个公园客流量增长6% [28][31] - 2026年季票计划启动良好 推出后已售出70万张 弥补了第二季度50%的缺口 [32] - 加拿大Wonderland新过山车推出后 客流量增长20% 快速通道销售增长20%以上 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区6周恶劣天气导致客流量同比下降12% 49个公园被迫全天关闭 [22] - 7月传统Cedar Fair公园客流量增长3% 收入增长7% 达700万美元 [28] - 五大核心公园(雪松点 国王岛等)过去四周客流量增长8% 增加25万人次 [29] - 乔治亚公园和马里兰公园土地出售计划正在积极推进中 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成5亿美元定期贷款再融资 偿还2亿美元2025年到期票据 [18] - 组织架构重组每年可节省2000万美元全职人力成本 [15] - 计划2026年资本支出降至4亿美元 2025年预计为4 75-5亿美元 [19][128] - 技术平台整合包括票务系统 移动应用和电商网站 预计11月上线 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 天气异常导致上半年业绩不佳 但7月需求回升显示业务韧性 [6][9][36] - 消费者呈现更强烈的价值导向 低端客群支出压力较大 [43][44] - 季节性业务模式决定下半年是关键 历史显示恶劣天气后往往能强劲反弹 [11][12] - 对长期潜力保持信心 将重新评估三年财务目标 [47][48][114] 其他重要信息 - CEO Richard Zimmerman将于2025年卸任 但将继续担任董事 [4][5] - 第二季度产生1100万美元并购相关整合成本和2800万美元EBITDA调整项 [26] - 将取消部分低利润率冬季活动 影响约50万客流量 [33] - 预计2025年现金利息支出3 2亿美元 现金税支出4000万美元 [20] 问答环节所有的提问和回答 问题: 宏观压力主要指天气还是消费者行为变化 - 天气是主导因素 但也观察到低端消费者支出压力 [43][44] - 公园内消费行为未显著改变 但消费心态更注重价值 [45] 问题: 为何下调长期财务目标 - 短期干扰不影响长期潜力 将在年底重新评估 [47][48] - 7月客流量加速增长(最近两周+8%)显示复苏迹象 [48] 问题: 成本节约进展 - 上半年提前投入2500万美元营销和维护费用 预计下半年将抵消 [27] - 全年仍目标降低3%运营成本 约6000万美元 [17][84] - 已实现5500万美元协同效应 2025年目标6500万美元 [60] 问题: 季票销售策略 - 推出全公园通行证权益测试需求 类似Epic Pass模式 [148][149] - 价格策略因园而异 高端产品主要通过增值而非降价 [151][153] 问题: 资本支出规划 - 2026年4亿美元预算将兼顾新项目和维护投资 [127][128] - 加拿大Wonderland新过山车效应预计将持续到明年 [127] 问题: 传统Six Flags公园表现 - 投资不足公园需持续改善 amenities和餐饮同样重要 [130][131] - 不认为问题仅限于Six Flags系公园 机会遍布整个组合 [120][122]

纪要涉及的行业和公司 行业：旅游、出行、OTA平台、商贸零售 公司：同程、去哪儿、携程、飞猪、美团 纪要提到的核心观点和论据 国内出行数据 - 受南方强降雨影响，铁路、民航客运量微增，国内跨区域流动量同比小个位数稳定增长。全社会跨区域人员流动量累计6.57亿人次，日均2.19亿人次，同比增长3.0%；铁路累计4710.8万人次，日均1570.27万人次，同比增长2.3%；民航累计560.1万人次，日均186.70万人次，同比增长1.22%；公路累计6.0亿人次，日均2.0亿人次，同比增长3.14%；水路累计288.1万人次，日均96.0万人次，同比下降1.65%[1] - 航班管家预计2024年五一假期经济舱平均票价（含油）同比2019年下降10.4%，同比2023年下降25%[1] 省市&景区旅游数据 - 重点景区客流增速分化，南方区域景区受阴雨天气影响。崂山累计接待游客11.7万余人次，同比增长12.6%；宏村接待游客29125人次，同比下降14.16%，门票收入158.09万元，同比下降35.46%；西递接待游客10812人次，同比下降7.67%，门票收入58.66万元，同比下降12.37%；北京市属公园假期接待游客125.58万人次，同比基本持平[3] - 重点省市旅游数据表现不一。四川A级旅游景区累计接待游客1429.15万人次，门票总收入达10918.03万元，游客接待量增长13.02%，门票收入增长0.73%；湖南全省累计客流1728.81万人次，同比增长12.56%，省外游客203.95万人次，占比11.8%，同比增长110.61%，游客人均天花费608.28元，同比增长16.11%；上海接待游客648.08万人次，旅游交易总金额为124.77亿元，同比增长3.30%，宾馆旅馆平均客房出租率为59%，同比增加1个百分点，主要旅游景区（点）共接待游客227万人次；北京共接待游客821.1万人次，同比增长5.4%，实现旅游总花费107.7亿元，同比增长6.7%；辽宁首日全省接待游客同比增长29.7%，旅游综合收入同比增长27.73%；浙江累计接待全域游客1651.7万人次，按可比口径同比增长8.3%，实现全域旅游综合收入161亿元，同比增长10.1%；广东累计接待游客2321.0万人次，同比增长20.6%，实现旅游收入114.4亿元，同比增长25.6%[3][4] OTA预订情况 - OTA平台数据显示，民俗体验、周边短途游、避暑游是假期国人出游的三大核心增长引擎，亲子家庭成为端午出游主力军，主题乐园类景区客流增势亮眼。全国GMV前50的景区中家庭亲子类景区占比近90%，亲子订单占整体旅游订单的25%；同程平台主题公园门票预订热度同比增长127%[6] - 各OTA平台表现：同程国内主题公园门票预订热度同比增长127%，水上乐园门票预订热度同比增长165%，非遗集市相关的攻略访问量同比增长超过300%，出境机票预订热度同比增长15%；去哪儿民俗体验目的地酒店预订量同比增长超四成，主题乐园预订量同比增长六成，暑期热门出境游城市酒店预订同比增长七成；携程国内周边游本地游占比为64%，亲子订单占整体旅游订单的25%，入境游订单涨幅近九成，入境游门票同比去年暴涨1.5倍GMV；飞猪国内“轻度假”型商品人均消费同比增长8.8%，国内租车服务的预订量同比增长约30%；美团县城景区订单同比增长超428%，古村古镇文旅订单同比增长112％，国际高星酒店吃住玩亲子套餐端午订单量同比增长超4倍，“儿童节”期间，亲子游乐订单量同比增长近35%[7] 出入境情况 - 全国口岸日均出入境人员将达215万人次，较2024年端午节假期增长12.2%，恢复至2019年同期的105%；假期前两日日均执行国际航班1659架次，恢复至2019年同期87%；前两日内地访港27万人次，同比增长7.1%；首日截至当天15时，经横琴口岸出入境客流超4.1万人次，车辆超4200辆次，分别同比增长37.2%和42.5%[7][8] 海南情况 - 海口美兰、三亚凤凰、琼海博鳌三大机场计划执行航班起降2183架次，旅客吞吐量预计突破31.7万人次，货邮吞吐量预计达到2624吨，航班起降架次及旅客吞吐量同比分别增长2.6%、2.5%[9] 本地消费情况 - 商贸零售方面，北京全市开票营业性演出316台1119场，观众45.8万人次，票房1.4亿元，演出场次、观众人数、票房收入同比分别增加32%、75%、130%，商务局重点监测企业实现销售额41.8亿元，同比增长1.6%；青岛十大重点商贸监测企业实现销售额2.1亿元，同比增长8.5%；苏州100家重点商贸企业端午假期实现销售额7.73亿元，同比增长9.2%；天津监测的422家重点商贸企业累计实现销售额10.9亿元，同比增长10.9%，累计客流量同比增长15.5%；南京监测的100余家商贸流通企业共实现销售（营业）额14.23亿元，同比增长8.67%；上海节日前两天全市线上线下共发生消费近200亿元，同比2024年增长4.1%[10] - 美团数据显示，广东地区“龙舟饭”订单量较去年同期增长193%，新疆地区的“鱼粽”“酸奶粽子”等端午美食订单量增长241%，端午假期前两天，儿童餐、两大一小套餐订单量同比增长64%[11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 数据来源包括交通运输部公众号、航空管家、财联社、央视新闻等[11] - 存在数据反馈滞后风险等[11] - 联系人有初敏、李睿娴、程婧雅，也可联系对口销售老师[11]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度业绩约占全年预计客流量的5.5%、全年预计收入的6%，低于历史同期的7%，主要受运营日历调整、恶劣天气及关键公园活动时间变动影响 [17] - 4月客流量同比增长超1%，若排除天气影响，同比增长约8%，天气导致4月客流量减少约17.5万次 [18] - 第一季度运营费用略高于预期，主要因提前进行开园前维护工作和增加淡季广告投入，预计后续会得到改善 [23] - 公司预计全年运营成本和费用将比2024年降低超3%，并维持2025年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）在10.8 - 11.2亿美元的指引 [12][24] - 第一季度末，公司拥有6200万美元现金和1.79亿美元循环信贷额度，总债务为53亿美元，其中约70%为长期固定利率债务 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 门票业务：4月季票销售趋势良好，与去年的销售差距在缩小，预计5 - 6月销售占全年近40%；预计Cedar Fair公园季票均价上涨3% - 4%，Six Flags公园基本持平 [11][20] - 餐饮业务：改造11家餐厅为“crew serve”模式后，人均消费同比增长，平均交易价值增长近10%，部分餐厅交易量增长超50%甚至翻倍 [64][65] 各个市场数据和关键指标变化 - 从地域市场来看，中西部地区受4月恶劣天气影响较大，但整体需求依然强劲；目前各地区业务受天气影响较大，样本量有限，预计6月全面运营后能有更准确的评估 [18][129] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进合并整合和协同效应实现计划，IT系统集成按计划进行，年底前将所有公园的游客数据迁移至内部票务平台 [27] - 优化业务组合，计划在2025赛季结束后关闭马里兰州的公园，出售非核心资产以减少债务、降低杠杆率和提高EBITDA利润率，预计交易需12 - 18个月或更长时间完成 [28][29] - 制定未来几年的资本计划，预计2025 - 2026年在资本项目上投资约10亿美元，约30%的年度资本支出预算用于可灵活调整的基础设施项目 [31] - 统一季票销售策略，推出全公园护照，未来将让所有游客数据接入数据仓库，提高运营效率 [75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临天气和宏观经济挑战，但公司对2025年业务前景充满信心，4月业绩、季票销售、团体预订等积极趋势以及新游乐设施带来的市场反响，都支持公司实现全年业绩目标 [10][11] - 消费者对高品质、近距离娱乐的需求具有韧性，公司业务模式在不同经济周期中表现良好，有能力应对宏观经济不确定性 [10][12] - 公司将继续专注于执行合并整合计划、优化成本结构、提升游客体验，以推动需求和收入增长 [12] 其他重要信息 - 公司正在积极应对关税变化，由于劳动力成本占运营成本超50%，预计关税影响有限，公司将通过材料替代、替代采购和定价调整等策略减轻影响 [14] - 公司计划在5月20日的投资者日分享更多长期战略和增长目标的细节 [32] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第二季度新增36个运营日，预计客流量和销售额增长情况如何？ - 公司认为第二、三季度是业务增长的关键时期，新增运营日为高价值日，有望带来更高的客流量和收入，但未提供具体的增长数据 [36][37] 问题2: 复活节和Boysenberry Festival活动时间调整对客流量的影响如何？能否在第二季度弥补损失？ - 天气是影响4月客流量的重要因素，Boysenberry Festival活动仍在进行中，待活动结束后才能准确评估影响；公司对5 - 6月新增运营日带来的增长机会感到乐观 [39][40] 问题3: 第一季度客流量和收入占全年比例与财报发布数据不一致的原因是什么？ - 7%是历史数据或正常预期，受运营日历调整和其他因素影响，目前第一季度客流量占全年约5.5%、收入约6%，第一季度对全年业绩的指示性不强 [47][50] 问题4: 关闭马里兰州公园的决策是否意味着公司会继续关闭其他公园？ - 关闭马里兰州公园是为了简化运营、降低风险和集中资源，公司目前没有关闭其他公园的计划，但会持续评估资产组合以提升股东价值 [28][56] 问题5: 公司维持业绩指引的信心来源是什么？ - 公司通过观察长期指标（如季票销售）、公园开放后的表现、消费者在电商渠道的购买行为以及餐饮业务的改进等，认为消费者需求依然强劲，有信心实现全年业绩目标 [61][63] 问题6: 统一季票销售策略的进展如何，对销售增长的贡献有多大？ - 过去4 - 5周的销售趋势表明统一策略具有潜力，公司将继续推进票务系统整合，6 - 7月会员业务有较大增长机会 [73][75] 问题7: 全年客流量增长预期是否受第一季度和4月业绩影响？ - 目前第一季度客流量占比约5.5%，全年客流量有机会实现超过2%的增长，6月和7月有较大增长潜力 [79][83] 问题8: 成本降低3%以上的定义是什么，与之前目标有何变化？ - 成本降低3%以上指的是运营费用和销售、一般及行政费用（SG&A）的总和，不包括销售成本；公司已实现1.2亿美元的协同成本节约目标，2026年还将额外节省6000万美元 [89][90] 问题9: 土地销售是否会争取相关权益以实现价值最大化？ - 公司正在与当地政府密切合作，确保土地销售过程对公司和社区都有利，会在争取权益和实现价值之间寻求平衡 [97][98] 问题10: 在经济不确定性下，如何平衡价格和销量？如何看待客流量恢复的节奏？ - 公司将通过动态定价和商业智能工具来平衡价格和销量，同时保持价格纪律；公司认为在未充分渗透的市场有较大增长潜力，通过提供优质的游客体验可以吸引更多游客 [102][104] 问题11: 与过去消费者疲软时期相比，目前公司业务是否出现问题？ - 目前未出现过去消费者疲软时期的问题，如季票销售下降、团体预订取消等，公司在电商渠道的销售表现良好，消费者需求依然强劲 [118][120] 问题12: 第一季度Six Flags业务的EBITDA下降率为何接近去年的三倍？ - 主要是由于2025年提前进行了更多的开园前维护和成本投入，导致成本增加 [121][122] 问题13: 餐饮业务是否出现变化，如消费者对特定品类的需求变化？ - 餐饮业务在正常天气下表现良好，各品类都有增长，特别是改造后的餐厅效果显著；公司计划在5月开设更多餐厅，并在夏洛特公园增设成人游泳吧 [126][128] 问题14: 业务在地理区域上是否存在差异，是否受到西海岸市场疲软的影响？ - 目前各地区业务受天气影响较大，样本量有限，预计6月全面运营后能有更准确的评估；历史数据显示，中西部地区表现稳定，东西海岸受天气影响较大 [129][131] 问题15: 能否在今年实现理想的游客组合，还是需要多年时间？ - 公司通过提供多样化的游乐设施和产品，吸引不同类型的游客，市场反应良好；Chaparral政策有助于改善游客组合，这是一个长期的过程 [136][137] 问题16: 进入旺季前，Six Flags公园的基础设施维护是否到位？ - 公司会持续关注并优先处理能提升游客体验的事项，餐饮业务的改进得到了游客的认可 [139][141] 问题17: 如何看待2025年EBITDA的增长节奏，是否更侧重于第二、三、四季度？ - 第二、三季度是实现EBITDA增长的关键时期，预计这两个季度将占全年EBITDA的95%以上，但天气等宏观因素会影响增长节奏 [144][146] 问题18: 哪些公园有最大的客流量增长机会或扭转局面的潜力？ - 公司将关注渗透率较低的公园，如Six Flags over Texas和Carowinds等，会根据天气和需求情况灵活调整运营日历 [148][149] 问题19: 季票销售在不同业务板块的销量和增长趋势如何？ - 公司希望在两个业务板块都提高季票销量，目前Six Flags公园的增长潜力更大，Cedar Fair公园在定价上有更大的调整空间 [153][154] 问题20: 全年业绩指引是否意味着收入计划没有变化？ - 公司对实现收入增长有信心，将继续努力推动收入增长，同时优化成本结构，以提高利润率 [156][157] 问题21: 关于土地销售的“数亿美元交易”具体指什么？ - 指的是Richmond和华盛顿特区的土地销售，预计总价值超过2亿美元，公司正在与房地产顾问合作，以实现价值最大化 [163][165] 问题22: 公司在技术方面的进展如何，处于什么阶段？ - 公司在构建数据分析仪表盘方面取得了进展，但仍处于技术栈集成的早期阶段，需要将所有系统整合到同一平台上 [167][168]

财务数据和关键指标变化 - 今年第一季度业绩约占全年预计客流量的5.5%，约占全年预计收入的6%，低于历史同期的7% [15] - 第一季度运营亏损大于2024年遗留公司的合并亏损，但略高于运营计划预期，与淡季为开园做准备的投资水平相符 [6] - 4月整体业绩未达预期，但客流量同比增长超1%，剔除天气影响后同比增长约8% [17] - 第一季度发生1500万美元的非经常性合并相关整合成本，以及500万美元的调整后EBITDA加回成本 [20] - 维持2025年全年调整后EBITDA指引在10.8 - 11.2亿美元 [23] - 预计今年运营成本和费用将比2024年合并实际成本降低3%以上 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度，由于运营日历调整和恶劣天气，客流量和收入同比下降，Knott's Berry Farm的Boysenberry Festival移至第二季度是主要原因 [15] - 4月季票销售呈积极趋势，进入5月和6月销售旺季，这两个月预计占全年销售周期近40% [8] - 上周度假村预订量同比增长超10% [9] - 第一季度人均消费受运营日历变化影响，4月人均消费趋势有所改善，预计随着旺季到来将继续增加 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 从地域上看，因恶劣天气，中西部和东海岸业务受一定影响，但天气好时各地区表现正常，目前样本量有限，6月初所有公园全面运营后才能有更准确评估 [120] - 历史数据显示，中西部地区过去四年表现稳定 [121] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进合并整合和协同效应实现计划，年底前将所有公园的客户数据迁移至内部票务平台，实现统一定价、促销和客户关系管理 [26] - 进行资产组合优化，计划在2025赛季结束后关闭马里兰州的公园，出售非核心资产以减少债务、降低杠杆率和提高EBITDA利润率 [27] - 未来两年计划在资本项目上投资约10亿美元，若宏观经济条件变化，可调整资本支出计划 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管年初面临天气和宏观挑战，但对业务前景充满信心，尤其是2025年运营计划，4月业绩、季票销售和团体预订等领先指标表现良好，新游乐设施也激发了市场热情 [7] - 消费者在4月表现出对高品质、近距离娱乐的需求韧性，即使在宏观经济环境不稳定的情况下，仍愿意为有价值的商品和体验消费 [9] - 公司将专注于执行合并整合计划、优化成本结构和提升客户体验，以实现2025年业绩目标 [10] 其他重要信息 - 公司认为当前关税政策对其影响有限，劳动力成本占比超50%可降低关税潜在影响，非劳动力成本部分可通过材料替代、替代采购和定价调整等措施抵消影响 [12] - 公司正在进行企业重组，扁平化组织结构，精简决策流程，预计完成后全职员工人数将减少超10%，到2026年底将额外节省6000万美元成本 [11] 问答环节所有提问和回答 问题: 第二季度增加36个运营日，预计客流量和销售额增长情况如何？ - 公司认为增加的运营日是高价值日，不仅能带来更高利润率，也有望增加客流量，但未提供具体季度指导 [35][36] 问题: 复活节和Boysenberry Festival活动转移的影响如何量化，能否在第二季度弥补损失？ - 天气是4月业绩的影响因素之一，Boysenberry Festival活动尚未结束，目前无法准确量化影响，预计5月和6月增加的运营日有更大增长潜力 [37][38] 问题: 第一季度客流量和收入占全年比例与财报发布数据不一致的原因？ - 7%是历史数据或正常预期，受运营日历和其他因素影响，目前第一季度客流量预计占全年5.5%，收入占6%，第一季度对全年业绩影响不大 [45][47] 问题: 关闭马里兰州公园的决策，以及是否有其他资产关闭计划？ - 关闭马里兰州公园是为简化运营、降低风险和集中资源，该地块有巨大潜在价值，未来将继续评估其他资产处置机会，但目前无关闭其他公园计划 [27][51] 问题: 维持全年业绩指引的信心来源，以及早期迹象有哪些？ - 公司关注长期领先指标如季票销售，以及公园开放后的表现，消费者在电商渠道的购买情况和餐饮业务的积极表现也增强了信心，同时成本管理措施也有助于实现目标 [56][57] 问题: 资产出售的预期收益和去杠杆化程度如何？ - 公司将在5月20日的投资者日提供更多信息，预计土地出售将带来可观收益，有助于降低债务和提高利润率，但目前无法给出具体价格 [63][65] 问题: 统一季票销售策略的进展，以及对近期销售增长的贡献？ - 公司采用更一致的定价策略，过去四到五周的销售情况显示了潜力，6月和7月有更大机会，待所有公园使用同一票务系统后，销售将更高效 [69][70] 问题: 第一季度数据对全年客流量增长的影响，是否还有增长空间？ - 目前第一季度客流量预计占全年5.5%，但全年仍有增长空间，6月和7月运营日历的扩展提供了机会 [74][78] 问题: 成本降低3%以上的定义，是否考虑通胀因素，与之前目标的差异，以及额外6000万美元成本节省的构成？ - 成本降低3%以上指运营费用和SG&A合并成本，不包括销售成本，该目标已包含通胀因素，不包括整合或其他调整后EBITDA加回成本，额外6000万美元成本节省部分来自当前重组决策的后续影响，部分需待技术栈整合完成后实现 [83][88][89] 问题: 在经济不确定性下，如何平衡价格和销量，以及如何看待客流量恢复的年度节奏？ - 公司认为新Six Flags有市场渗透机会，过去经验显示市场反应会逐年增强，将通过动态定价和保持价格纪律来平衡价格和销量，同时关注市场需求和消费者行为 [97][99] 问题: 在消费者疲软时期，公司业务的薄弱环节通常出现在哪些方面？ - 过去在经济衰退时，季票销售、团体预订和度假村预订会显著下降，目前未出现这些情况，电商渠道销售和小团体预订表现良好，消费者需求依然强劲 [109][111] 问题: 第一季度，传统Six Flags业务EBITDA下降率几乎是去年三倍的原因？ - 主要是成本方面的时间差异，2025年提前进行了大量淡季维护和开园前成本投入，而Cedar业务主要受Knott's Berry Farm活动转移影响 [112][113] 问题: 食品和饮料业务是否有变化，不同品类表现如何？ - 餐饮业务各品类表现良好，正常天气下各品类销售稳定，雨天零食销售会受影响，公司计划在5月开设更多相关门店 [117][118] 问题: 业务在地理区域上是否存在差异，是否有西海岸业务疲软的情况？ - 目前因恶劣天气，中西部和东海岸业务受一定影响，整体样本量有限，6月初所有公园全面运营后才能有更准确评估，历史上中西部地区表现稳定 [120][121] 问题: 能否实现预期的游客组合目标，是短期还是长期项目？ - 公司通过提供多样化游乐设施吸引不同客户群体，Chaperone政策有助于改善游客组合，随着时间推移，游客基础将逐渐扩大 [125][127] 问题: 传统Six Flags公园在旺季前小问题是否已解决？ - 公司持续关注并优先解决对游客体验有重要影响的问题，不断进行改进，餐饮业务是重点关注领域 [129][130] 问题: 如何看待全年EBITDA的节奏，以及哪些季度增长潜力较大？ - 第二和第三季度是增长重点，这两个季度有望贡献全年EBITDA的95%以上，第三季度是运营高峰期，第二季度的5月和6月运营天数增加，也有很大增长潜力 [133][135] 问题: 哪些公园有最大的客流量增长机会和核心公园是哪些？ - 公司将关注渗透率较低的公园，如Six Flags over Texas在6月增加运营天数，Carowinds市场增长迅速，公司会根据需求和天气情况调整运营日历 [138][139] 问题: 季票销售在不同业务板块的销量和增长势头如何？ - 公司希望提高两个业务板块的季票销量，目前Six Flags业务板块的季票销量提升空间更大，Cedar业务板块的定价策略可更激进 [143][145] 问题: 全年业绩指引是否意味着营收计划不变？ - 公司对营收增长有信心，将努力实现营收增长并控制成本，两者结合有望提高利润率 [146][147] 问题: 关于“数亿美元交易”的具体内容是什么？ - 指的是Richmond和D.C.地块的房地产价值可能超过2亿美元，目前公司正在与房地产顾问合作，争取实现价值最大化 [151][153] 问题: 公司在技术方面的进展和所处阶段如何？ - 公司在构建关键绩效指标（KPI）仪表盘方面取得进展，但技术栈整合仍处于早期阶段，需要将所有人迁移到同一系统，目前正在快速推进 [155][156]