报告投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告核心观点 - **业绩实现强劲增长与扭亏为盈**：公司2025年全年营收同比增长101.3%至647.3亿元，归母净利润同比扭亏为盈至5.4亿元，其中第四季度业绩尤为亮眼，营收同比增长56.3%至210.3亿元，归母净利润同比增长339.0%至3.6亿元 [2] - **新车驱动销量高增，盈利能力持续改善**：B系列新车上市拉动25Q4汽车业务收入同比增长53.7%至202万元，交付量同比增长66.3%至20.1万台，毛利率环比提升0.5个百分点至15.0%，单车净利同比增长163.9%至0.2万元 [3] - **海外业务高速扩张，全球布局深化**：25Q4出口量同比激增408.8%至2.9万辆，截至2025年底已在约40个国际市场建立约900家销售服务网点，西班牙CKD项目将强化海外供应能力 [4] - **产品矩阵持续完善，新品周期强势**：2026年ABCD四大产品系列将全面落地，多款新车将上市，D系列搭载旗舰技术，A系列将高端智能配置引入10万元内市场，有望冲击全年百万销量目标 [5] - **自研自供战略构筑长期成本优势，盈利前景乐观**：公司坚持自研自供战略，成本优势持续释放，预计2026-2028年归母净利润将分别达到46.5亿元、67.5亿元和72.2亿元，对应PE估值分别为12倍、8倍和8倍 [6] 财务表现与预测 - **2025年业绩摘要**：全年实现营业收入647.3亿元，同比增长101.3%；归母净利润5.4亿元，同比扭亏；摊薄每股收益0.38元；净资产收益率(ROE)为3.81% [11] - **2025年第四季度业绩摘要**：实现营收210.3亿元，同比增长56.3%；归母净利润3.6亿元，同比增长339.0%；毛利率为15.0%，同比提升1.8个百分点 [2][3] - **盈利预测**：预计公司2026-2028年营业收入分别为993.74亿元、993.74亿元、993.74亿元，归母净利润分别为46.55亿元、67.48亿元、72.22亿元，对应每股收益分别为3.27元、4.75元、5.08元 [11] - **盈利能力改善趋势**：预计毛利率将从2025年的14.5%提升至2026-2028年的15.7%，净利率将从2025年的0.8%显著提升至2026年的4.7%及2028年的7.3% [12] - **估值指标**：基于盈利预测，公司股票现价对应2026-2028年市盈率(PE)分别为12倍、8倍、8倍，市净率(PB)分别为2.98倍、2.19倍、1.71倍 [6][11] 业务运营分析 - **销量与平均售价(ASP)**：2025年第四季度汽车交付量达20.1万台，同比增长66.3%，环比增长15.6%；同期ASP为10.5万元，同比下降7.6%，环比下降6.5% [3] - **费用控制**：2025年第四季度销售、管理、研发费用率分别为6.2%、2.5%、5.6%，同比变化分别为+1.1、-0.2、-1.0个百分点 [3] - **海外业务拓展**：2025年第四季度出口2.9万辆，同比大幅增长408.8%，环比增长68.3%；海外销售服务网点约900家，其中欧洲超800家，亚太超50家，南美超30家 [4] - **产能与供应链布局**：西班牙CKD项目将导入零跑B10和B05车型，B10预计2026年10月投产，配套电池工厂预计2026年7月启动量产 [4] 未来展望与战略 - **产品规划**：2026年A系列和D系列新车将陆续上市，包括A10(3月上市)、D19(4月中下旬上市)、A05/D99(6-7月上市) [5] - **技术亮点**：D系列将搭载80.3kWh大电池增程、千伏纯电平台、双8797芯片、3电机矢量控制驾控、VLA辅助驾驶等旗舰技术；A系列将激光雷达、L2+级智驾、CTC 2.0电池技术引入10万元内市场 [5] - **销量目标**：新产品有望驱动销量持续向上，冲击2026年全年百万销量目标；海外市场全年销量目标为10-15万辆 [5] - **海外市场拓展**：2026年将发力南美市场，优先聚焦巴西，随后进入智利、哥伦比亚等市场，并将Lafa5、A10、C16等车型导入海外 [5]

文章核心观点 文章基于零跑汽车2025年业绩及2026年展望的沟通内容，系统阐述了公司在销量、财务、产品、技术、出海、合作等方面的关键进展与未来规划。核心观点是：零跑汽车在2025年实现了销量翻倍、全年盈利及财务指标全面改善，稳居中国造车新势力头部地位；公司对2026年保持乐观，维持100万辆销量和50亿元净利润指引，并通过持续的技术自研、成本控制、新产品投放及全球化扩张来驱动未来增长 [9][10][39][43]。 业绩与财务表现 - **2025年销量与行业地位**：2025年全年交付596,555台，同比增长103.1%，连续两年销量翻倍，位居中国造车新势力品牌第一，也是唯一单月交付超7万台的新势力公司 [9][11] - **财务业绩强劲增长**：2025年收入达647.3亿元，同比增长101.3%；全年毛利率为14.5%，较2024年提升6.1个百分点，第四季度毛利率达15.0%，创单季度新高 [9][10] - **实现全年盈利与现金流充沛**：2025年净利润为5.4亿元，成为第二家全年盈利的中国造车新势力；经营活动现金流净额126.2亿元，自由现金流78.2亿元；截至2025年底在手资金378.8亿元，同比增长54.9% [9][10] - **2025年第四季度细分数据**：第四季度整体毛利率为15%，其中汽车业务毛利率约为12% [2][36] 2026年业绩指引与成本管理 - **销量与利润目标明确**：维持2026年100万辆的销量指引，其中海外市场目标10-15万辆；同时维持50亿元的年度净利润指引 [3][39][43] - **新旧车型销售结构**：预计2026年总销量中，旧车型与新车型的比例大约为6:4 [3][52] - **应对原材料涨价**：公司认为原材料价格上涨是阶段性的，通过提升自研自制比例（如压缩机、电源、热管理、座椅、保险杠等）加强成本控制，预计上半年原材料波动对整体毛利率影响不大 [3][30][35] - **费用投入计划**：2026年总营销投入将高于2025年，但单车销售费用预计同比下降；研发费用计划相比2025年增加 [3][37][47] 产品规划与上市节奏 - **2026年新车上市时间表**：A10于3月26日上市；D19于4月底上市；A05和D99计划在6月中下旬或7月初相近时间上市 [3][41] - **产品平台与技术架构**：2025年推出了基于LEAP3.5技术架构的B平台3款新车型（B10、B01、Lafa5），并对C平台SUV进行改款；发布了汇聚十年技术的旗舰D平台，具备六大技术亮点 [12][16][17] - **具体车型市场表现**：C11累计销量超30万台；C10上市18个月累计销量破20万台；C16累计销量破10万台；B10上市11个月累计销量破10万台；B01上市次月起连续多月销量破万 [11][12][13] 技术研发与智能化 - **智能驾驶发展目标**：公司坚持智能驾驶全栈自研战略，目标是在2026年底使零跑智能驾驶被市场认可为行业第一梯队水平 [6][44] - **技术落地进展**：城市领航辅助功能已在B/C平台推送，计划2026年第二季度推出覆盖全国的功能，年底前完成智驾基座模型研发 [18] - **电驱与电池技术突破**：2025年电驱业务实现量产，扭矩矢量控制等技术取得进展；电池业务方面，CTC技术提前通过新国标，并布局5C快充、固态电池等前沿技术 [18][19] 出海与全球化战略 - **2025年出口领先**：2025年出口量达67,052台，位列中国新势力品牌第一；截至2026年2月底累计出口超10万台；在欧洲29国市场纯电销量位居中国品牌前三 [9][26] - **海外渠道网络**：截至2025年底，零跑国际在全球约40个市场建立了约900家销售服务网点，其中欧洲超800家 [26] - **本地化生产规划**：西班牙CKD项目已立项，B10将于2026年10月在当地投产，这是唯一在欧洲本地化生产的车型；配套电池工厂计划2026年4月试制，7月量产 [7][27][32] - **重点拓展市场**：2026年将快速增加南美洲（如巴西、智利、阿根廷）和亚太地区的门店数量；已进入南美市场的车型包括C10和B10 [7][38][40] 战略合作与业务拓展 - **与Stellantis的合作**：双方正在积极探索整车及零部件方面的多样化合作，部分项目已进入深入谈判阶段；零跑国际在成立第二年已实现年度盈利 [27][31] - **与一汽集团的合作**：首个合作车型项目已落地，零跑负责研发与制造，车型计划2026年第三季度生产，年底于海外市场上市，对2026年收入影响有限 [7][25][53] - **零部件出口业务**：预计2026年下半年开始有零部件项目量产，当年产生的出口收入规模不大，在10亿元人民币以内，主要增长将发生在2027年 [4][48] - **其他收入构成**：2025年服务及其他收入27.2亿元中，包含约10亿元的碳积分收入、与合作伙伴的项目使用权收入及出口相关收入；预计2026年碳积分收入将继续增长 [2][31][49] 渠道、服务与运营 - **销售网络持续扩张**：截至2025年底，销售服务网络覆盖295个城市，拥有950家销售门店和526家服务门店；通过金银种子投资人计划，2025年单店店效较2024年提升85.1% [20] - **库存水平管理**：2025年大部分月份库存水平维持在0.8到1.2个月；近期基于过去八周销量计算的总库存水平为1.5到2个月；根据3月销量估计，终端库存约一个月或不到一个月 [8][50] - **服务能力提升**：践行“三快两省”服务理念，2025年服务NPS达47，环比提升74%；备件一次满足率提升至98%，并推出服务四大承诺 [23]

公司工商信息变更 - 零跑汽车有限公司注册资本由47.08亿元人民币增加至55.58亿元人民币，增幅达18% [1] - 公司主要人员发生变动：张光银卸任经理，由曹力接替；戴永娟卸任财务负责人，由冯育林接替；朱江明职务由执行董事变更为董事 [1][4][5][6] 新任核心管理人员背景 - 新任经理曹力出生于1984年5月，毕业于浙江理工大学，于2015年作为创始人团队成员加入零跑汽车，曾担任整车研发负责人、高级副总裁等职务，现任公司高级副总裁及第二届董事会执行董事候选人 [6] 公司发展历程与产品布局 - 公司成立于2015年，于2022年9月在港交所上市，成为继蔚来、小鹏、理想之后登陆港股的造车新势力 [6] - 公司旗下产品涵盖多个系列车型，包括零跑C11、T03、C16、C10、C01、B10、B01、Lafa5等 [6] - 2025年，公司发布并上市了B系列首款车型B10、首款轿车B01、Lafa5以及C11改款，这些车型是其2025年销量稳定增长的关键 [6] 未来产品规划与销量目标 - 2026年，公司计划上市D19、D99、A10等多款车型，届时将形成A、B、C、D四大产品系列矩阵 [7] - 公司CEO朱江明于2025年11月表示，2026年销量目标为100万辆 [7] - 2026年2月5日，公司COO徐军透露，已将2026年销量目标由100万辆上调至105万辆 [7]

公司销量目标 - 零跑汽车2026年官方销量目标为105万辆，较2025年59.7万辆的销量需实现同比增长75.9% [2][18] - 销量目标分解为国内90万辆和海外10万辆，2025年出口量为6.7万辆 [4][19] - 为实现百万辆目标，公司需在国内市场实现90-95万辆销量 [4][19] 现有车型销量基础与预测 - 2025年公司总销量为59.7万辆，在售车型共8款 [2][21] - 2025年前上市的C10、C11、C16、T03、C01五款车型2025年累计销量为41.8万辆，已达销量常态 [5][21] - 2025年上市的Lafa5、B01、B10三款车型2025年累计销量为17.8万辆，尚有增量空间 [5][21] - 对于C10等五款老车型，2026年谨慎销量预测为40万辆，乐观预测为45-50万辆 [7][24] - 对于B10和B01两款2025年上市车型，2026年谨慎销量预测为15万辆，乐观预测为20万辆 [7][24] - Lafa5于2025年11月上市，当年销量1.8万辆，2026年谨慎销量预测为6万辆（月均0.5万辆），乐观预测为10万辆（月均1万辆） [8][25] 2026年新车型规划与预测 - 2026年将上市全新车型A10、D19、D99及Lafa5 Ultra [10][26] - A10为纯电小型SUV，直接竞品为比亚迪元UP（2025年销量18.9万辆），2026年谨慎销量预测为6万辆，乐观预测为10万辆 [10][26] - D19为旗舰大型SUV，预售价25-30万元，2026年谨慎销量预测为5万辆，乐观预测为10万辆 [12][30] - D99为旗舰MPV，预售价25-30万元，2026年谨慎销量预测为3万辆，乐观预测为5万辆 [15][32] - Lafa5 Ultra为Lafa5高性能版，销量预计有限，已计入Lafa5车型增量中 [10][26] 市场竞争与挑战分析 - 新能源汽车购置税优惠政策退坡，对公司主力价格敏感型消费群体构成压力 [7][24] - D19所在的大型SUV市场，2025年仅问界M9和M8销量超10万辆，同价位乐道L09月均0.78万辆，深蓝S09月均0.23万辆 [12][30] - D99所在的MPV市场，2025年销量最高为腾势D9，月均0.77万辆 [15][32] - 公司首次上攻25-30万元价格区间，品牌认可度面临考验 [15][32] - 面临存量竞品价格竞争、新竞品增加等市场挑战 [16][34] 2026年销量目标达成可能性评估 - 汇总各车型谨慎预测总销量为75万辆，乐观预测总销量为100-105万辆 [16][33] - 在不考虑产能、供应链及渠道压力下，达成百万辆销量目标有机会但挑战很大 [16][34]

行业动态：豪华品牌价格战与市场格局变化 - 奔驰于2月1日对C级、GLB、GLC三款主力车型进行官方降价，降幅为3.37万元至6.902万元，最高约10% [1] - 宝马自1月1日起对多款主力车型调整建议零售价，降幅普遍在10%以上，部分车型最高官降30余万元，例如宝马530Li售价从超50万元降至约37万元，降幅约26% [1] - 传统豪华车（BBA）降价是为应对豪华车市场价格战与新能源冲击的战略性调价，旨在提升主销车型竞争力 [1] 公司表现：奔驰在华销量与新能源品牌策略 - 2025年，奔驰在中国市场共交付57.5万辆新车，较2024年的71.4万辆下滑约19% [1] - 新能源车25万元以上的中高端品牌车型在春节期间降价较少，例如比亚迪仰望、沃尔沃春节期间没有特别优惠，小米SU7仅提供3年0利息金融优惠 [1] - 国产新能源品牌如岚图追光L（售价27.99万元）和长城坦克400（售价29.98万元）在春节期间仅有约1.5万元的厂家购置税补贴 [2] 市场趋势：竞争焦点转移与产品迭代 - 汽车行业正从“卷价格”转向“卷科技”，不少品牌表示将在春节后推出新一代更高科技含量的车型，例如小米汽车预计春节后推出新一代SU7 [2] - 全球汽车市场已进入存量竞争阶段，传统豪华车格局正被打破，市场供给远超需求，降价成为维持市场份额的必然选择 [2] - 消费者对豪华的重新定义正演变为智能驾驶、智能座舱、电池闪充等高科技内涵以及全生命周期的高品质服务 [2] 细分市场：不同价格区间的促销情况 - 除了传统豪车，传统油车以及10万元以下的新能源车在春节前夕降价力度最大 [2] - 10万元以下新能源车赛道竞争激烈，例如比亚迪王朝系列“元”售价降至7.48万元，零跑Lafa5车型售价97800元并推出1.1万元现金优惠 [3] - 零跑汽车凭借性价比，在2025年蝉联中国新势力品牌销量第一，去年销量近60万台 [3] - 合资品牌如广汽丰田铂智3X售价已降至9.98万元，并有1万元新春购车限时权益，预计春节后将推出新款更高科技含量的新能源轿车 [3]

公司产品促销活动概览 - 公司推出名为“马年放开跑 零跑礼更好”的新年促销活动，提供新年现金礼、老友礼和金融礼，包括**11,000元现金优惠**、至高**10,000能量积分**以及至高**5年0息**金融方案 [3][45] - 活动针对多款车型在**2026年2月1日至2月28日**期间下定的用户，要求通过官方APP、小程序或官网支付**5000元定金**并最终提车 [10][12][15][17][19][21][22][24][52][54][57][59][61][63][64][66] 盲订车型及权益 (D19 & A10) - **D19车型**开启盲订，用户支付**999元意向金**可享优先排产与加速交付、优先参与官方活动、尊享服务以及创始人签名版D19车模，适用周期为**2025年11月1日至D19预售开启前** [4][46] - **A10车型**开启盲订，用户支付**99元意向金**可获赠价值**400元**的限定神秘礼品（限量**2000名**）、解锁专属个性化身份标识、即享**3000能量积分**以及优先参与产品共创等权益，适用周期为**2025年11月21日至A10预售开启前** [5][6][47][48] Lafa5车型促销权益 - 提供**5000元/台**的新春红包，限时免费享价值**2000元**的个性外饰色（含电掣黄、风驰灰、摩根粉、星夜蓝） [8][50] - 提供**3000元**竞速灰内饰选装基金、价值**600元**的玩趣拉风礼包以及**4000元/台**的本品增换购补贴 [8][9][50][51] - 提供至高**8000元/台**的金融补贴、价值**3680元**的家充服务包（含7kW充电桩和30米内基础安装）以及**2年免费娱乐流量（4G/月）** [9][51] - 为首任非营运车主提供终身免费整车质保（含三电），并设有交付等待礼，超出承诺周期按**500能量积分/天（价值50元/天）**补偿，封顶**10000能量积分（价值1000元）** [10][52] B01车型促销权益 - 提供**3000元/台**的新春红包（除430舒享版）以及至高**8000元/台**的金融补贴 [12][54] - 提供**4000元/台**的本品增换购补贴，并免费享价值**2000元**的个性外饰色（摩根粉、星夜蓝、曦露紫） [12][54] - 提供价值**3680元**的家充服务包、**2年免费娱乐流量（4G/月）** 以及为首任非营运车主提供终身免费整车质保（含三电） [12][54] B10车型促销权益 - 提供**5000元/台**的新春红包以及至高**8000元/台**的金融补贴 [15][57] - 提供**4000元/台**的本品增换购补贴，并免费享价值**2000元**的个性外饰色（星夜蓝、曦露紫、摩根粉） [15][57] - 提供价值**3680元**的家充服务包、**2年免费娱乐流量（4G/月）** 以及为首任非营运车主提供整车终身质保（含三电） [15][57] 全新C11车型促销权益 - 提供**6000元/台**的新春红包以及至高**5000元/台**的金融补贴 [17][59] - 本品用户增购全新C11可享**5000元/台**现金补贴，并提供**1000元**智能香氛系统选装基金 [17][59] - 免费享价值**3680元**的家充服务包、**2年免费娱乐流量（4G/月）** 以及为首任非营运车主提供终身免费整车质保 [17][59] 2026款C16车型促销权益 - 提供**8000元/台**的新春红包以及至高**5000元/台**的金融补贴 [18][60] - 提供**5000元/台**的本品增换购补贴以及**5000元/台**全配套装基金（仅限选购全配套装车型） [18][60] - 免费享价值**2000元**的个性外饰色（星煜紫、琉璃翠），并提供差异化的流量礼包，购买全配套装及激光雷达智尊版车型用户首年娱乐流量为**20G/月** [19][61] - 提供价值**3680元**的家充服务包以及为首任非营运车主提供整车终身质保（含三电） [19][61] 2026款C10车型促销权益 - 提供**4000元/台**的新春红包以及至高**5000元/台**的金融补贴 [20][62] - 提供**4000元/台**的本品增换购补贴以及**5000元/台**全配套装基金（仅限选购全配套装车型） [20][62] - 限时免费享价值**2000元**的个性外饰色（曦露紫、琉璃翠），并提供**2年免费娱乐流量（4G/月）** [20][62] - 提供价值**3680元**的家充服务包以及为首任非营运车主提供整车终身质保（含三电） [21][63] 新T03车型促销权益 - 提供**9500元/台**的新春红包以及至高**2000元/台**的金融补贴 [22][64] - 提供价值**2680元**的充电桩（含7kW充电桩，不含安装服务），并赠送**1年车机娱乐流量（1G/月）**，车机基础流量终身免费 [22][64] - 为首任非营运车主提供三电终身质保 [22][64] C01车型促销权益 - 提供**17000元/台**的全部补贴以及至高**5000元/台**的金融补贴 [23][24][65][66] - 提供**2000元/台**的选装基金（仅限选购真皮/天幕套装车型）以及价值**3680元**的家充服务包 [24][66] - 提供**终身免费基础流量**及**2年免费娱乐流量（4G/月）**，并为增程车型首任非营运车主提供整车终身质保（含三电），为纯电车型首任非营运车主提供三电终身质保 [24][66] 行业促销策略与客户权益 - 公司的促销活动广泛采用**金融补贴**与**合作金融机构**（如平安银行、农业银行、中国银行等）结合的模式，具体贴息方案和金额因机构而异 [28][30][32][34][36][38][40][42][70][72][74][76][78][80][82][84] - 针对老客户推出**本品增换购补贴**，通常为**4000元/台**或**5000元/台**，但权益仅限于零跑品牌首任老车主本人及其配偶，并通过尾款抵扣券形式兑现 [28][30][32][34][36][38][70][72][74][76][78][80] - 为多款车型首任非营运车主提供**终身免费整车质保**和/或**三电系统终身质保**，以此作为重要的售后权益和销售卖点 [10][12][15][17][19][21][24][28][30][32][34][36][38][40][42][52][54][57][59][61][63][66][70][72][74][76][78][80][82][84] - 充电权益方面，多数车型提供价值**3680元**的“7kW家充服务包”（含充电桩和30米内基础安装），而T03车型提供的充电桩权益**不含安装服务** [9][12][15][17][19][21][22][24][28][30][32][34][36][38][40][42][51][54][57][59][61][63][64][66][70][72][74][76][78][80][82][84] - 流量权益成为标准配置，普遍提供**终身免费基础流量**和**限期免费娱乐流量**（多为2年，每月4G），C16高配车型首年娱乐流量可达**20G/月** [9][12][15][17][19][20][22][24][36][61][62][64][66]

上海发布高级别自动驾驶行动计划 - 上海市印发《上海高级别自动驾驶引领区 "模速智行"行动计划》，总体思路为"模型驱动引领、应用示范带动、产业协同发展、政策举措支撑"，旨在推动自动驾驶技术创新向产业竞争力加速转化 [1] - 计划提出建成自动驾驶数字孪生训练场等公共服务平台，目标使上海全市自动驾驶开放区域面积达2000平方公里，道路长度超5000公里，并实现交通枢纽、产业园区及文旅景区的跨域联通 [1] - 计划以城市巡检、物流配送、市政环卫为切入口，打造创新性强、技术含量高的无人驾驶装备应用场景，并探索无人配送车、无人巡检车、自主泊车等运营标准及模式 [1] - 安永合伙人叶亮表示，上海具备推广自动驾驶的所有先决条件，有利于跑通部分应用场景并形成滚雪球效应 [1] 上海自动驾驶政策与商业化进程 - 上海持续推动产业发展，2022年发布《上海市加快智能网联汽车创新发展实施方案》，2023年发放首批无驾驶人道路测试牌照，2025年7月26日发放首批示范运营牌照，标志着示范运营进入常态化、规模化新阶段 [2] - 新行动计划提出有序组织智能出租示范运营，并开展L3级自动驾驶乘用车的上路通行试点，探索面向个人及单位用户的L3级自动驾驶汽车创新应用，逐步扩大其规模化量产应用 [2] - 爱建证券研报认为，智能驾驶正从辅助功能迈向商业化应用新阶段，具备智能化技术领先优势、系统工程能力和产业链管控力的整车企业，以及掌握高阶智驾核心部件与系统能力的供应商有望率先受益 [2] 自动驾驶产业生态与硬件需求 - 截至1月14日，中国现存7767家智能驾驶相关企业，其中华东地区占比43.8%，近五成企业成立超10年，现存5.1万项智能驾驶相关专利，发明专利占比85.9% [3] - 英伟达在CES 2026展会上发布面向自动驾驶的开源AI模型平台Alpamayo，该推理VLA模型具备逐步解决复杂问题并生成类似人类思维过程推理痕迹的能力 [3] - 东方证券研报称，随着英伟达自动驾驶生态拓展及高级别自动驾驶渗透率提升，预计智驾芯片、激光雷达、域控制器、线控制动/转向等高级别自动驾驶相关零部件需求将迎来快速增长 [3] L3级自动驾驶进展与市场影响 - 国内多家车企在L3级自动驾驶领域取得进展，长安、比亚迪、广汽、东风、上汽、吉利、小鹏、理想等车企的多款车型已获得上路测试许可 [4] - 华为乾崑智驾ADS高速L3解决方案多城多车型已开启内测，并同步建设全场景服务生态，广汽昊铂A800已拿下广州市L3级特定场景自动驾驶路测牌照，成为全国首批可在120公里时速下开展L3测试的量产车 [4] - 交银国际指出，辅助驾驶功能已成为中国消费者购车决策的重要考量因素，部分车企已具备L3级智驾方案和车型量产能力，L3级法规的正式落地将成为2026年行业发展的关键催化剂 [4] 相关公司动态 - **均胜电子**：旗下均联智行与斯年智驾签署战略合作协议，围绕限定场景L4智驾解决方案、具身智能域控等核心领域展开深度合作，双方联合开发的智慧港口数字化管理平台已在宁波港投用 [5][6] - **赛力斯**：已成功推出问界M5、M7、M8和M9四款车型，通过差异化定位和精准价格梯度全面抢占高端用户市场 [6] - **曹操出行**：其自动驾驶平台"曹操智行"于2025年2月正式上线，标志着Robotaxi业务进入实质推进阶段，4月起开始部署采用吉利最新冗余架构设计的新一代Robotaxi，形成一体化自动驾驶运营平台 [6] - **零跑汽车**：零跑Lafa5正式开启全国交付，支持双AI大模型与激光雷达感知系统 [7] - **地平线机器人**：与ZF联合开发L3级智能驾驶系统，预计2026年在华量产，ZF提供ProAI平台及系统架构，地平线提供算力>1,000TOPS的Journey 6P芯片及软件算法栈，该系统已获得中国主流整车厂定点 [7]

上海自动驾驶产业政策与规划 - 上海市发布《上海高级别自动驾驶引领区 "模速智行"行动计划》，旨在通过模型驱动、应用示范、产业协同和政策支撑，加速自动驾驶技术向产业竞争力转化 [1] - 计划目标包括建成自动驾驶数字孪生训练场等公共服务平台，并将全市自动驾驶开放区域面积扩大至2000平方公里，道路长度超5000公里，实现交通枢纽、园区及景区的跨域联通 [1] - 计划以城市巡检、物流配送、市政环卫为切入口，打造创新无人驾驶装备应用场景，并探索无人配送车、无人巡检车、自主泊车的运营标准及模式 [1] - 计划提出有序组织智能出租示范运营，并开展L3级自动驾驶乘用车的上路通行试点，探索面向个人及单位的L3级创新应用，逐步扩大其规模化量产 [2] 行业发展历程与驱动因素 - 上海市持续推动自动驾驶产业发展，2022年发布智能网联汽车创新发展实施方案，2023年发放首批无驾驶人道路测试牌照，2025年7月发放首批示范运营牌照，标志着示范运营进入常态化、规模化新阶段 [2] - 辅助驾驶功能已成为中国消费者购车决策的重要考量因素，L3级自动驾驶法规的正式落地被视为2026年行业发展的关键催化剂 [4] - 智能驾驶正从辅助功能迈向商业化应用新阶段，具备领先智能化技术、系统工程能力和产业链管控力的整车企业，以及掌握高阶智驾核心部件与系统能力的供应商有望率先受益 [2] 产业生态与市场现状 - 截至1月14日，中国现存7767家智能驾驶相关企业，其中43.8%分布在华东地区，近五成企业成立超10年 [3] - 中国现存5.1万项智能驾驶相关专利，其中发明专利占比85.9% [3] - 英伟达在CES 2026发布面向自动驾驶的开源AI模型平台Alpamayo，该推理VLA模型具备逐步解决复杂问题并生成类人思维推理痕迹的能力 [3] - 随着英伟达生态拓展及高级别自动驾驶渗透率提升，预计智驾芯片、激光雷达、域控制器、线控制动/转向等高级别自动驾驶相关零部件需求将迎来快速增长 [3] 车企与供应商技术进展 - 长安、比亚迪、广汽、东风、上汽、吉利、小鹏、理想等多家车企的多款车型已获得L3级自动驾驶上路测试许可 [4] - 华为乾崑智驾ADS高速L3解决方案已在多城多车型开启内测，并同步建设全场景服务生态 [4] - 广汽昊铂A800已获得广州市L3级特定场景自动驾驶路测牌照，成为全国首批可在120公里时速下开展L3测试的量产车 [4] - ZF与地平线联合开发L3级智能驾驶系统，采用地平线Journey 6P芯片（算力>1,000TOPS），该系统已获中国主流整车厂定点，预计2026年量产 [7] 相关公司动态与合作 - 均胜电子旗下均联智行与斯年智驾合作，围绕限定场景L4智驾解决方案、具身智能域控等领域展开深度合作，其联合开发的智慧港口数字化平台已在宁波港投用 [5][6] - 赛力斯已推出问界M5、M7、M8、M9四款车型，通过差异化定位和精准价格梯度覆盖高端市场 [6] - 曹操出行自动驾驶平台"曹操智行"已于2025年2月上线，Robotaxi业务进入实质推进阶段，4月起开始部署采用吉利冗余架构设计的新一代Robotaxi [6] - 零跑汽车Lafa5已开启全国交付，该车型支持双AI大模型与激光雷达感知系统 [7]

上海自动驾驶产业政策与规划 - 上海市发布《上海高级别自动驾驶引领区 "模速智行"行动计划》，总体思路为"模型驱动引领、应用示范带动、产业协同发展、政策举措支撑"，以推动自动驾驶技术创新向产业竞争力转化 [1] - 计划目标包括建成自动驾驶数字孪生训练场等公共服务平台，将全市自动驾驶开放区域面积扩大至2000平方公里，道路长度超5000公里，并实现交通枢纽、产业园区及文旅景区的跨域联通 [1] - 计划以城市巡检、物流配送、市政环卫等为切入口，打造创新性强、技术含量高、运营模式清晰的无人驾驶装备应用场景，并探索无人配送车、无人巡检车、自主泊车等运营标准及模式 [1] - 计划提出有序组织智能出租示范运营，开展L3级自动驾驶乘用车的上路通行试点，并探索面向个人及单位用户的L3级自动驾驶汽车创新应用，逐步扩大其规模化量产应用 [2] 行业发展阶段与历史沿革 - 上海持续推动自动驾驶产业发展，2022年发布《上海市加快智能网联汽车创新发展实施方案》，2023年发放浦东新区首批无驾驶人道路测试牌照，2025年7月26日发放首批智能网联汽车示范运营牌照，标志着示范运营进入常态化、规模化新阶段 [2] - 行业观点认为，智能驾驶正从辅助功能迈向商业化应用新阶段，具备智能化技术领先优势、系统工程能力和产业链管控力的整车企业，以及掌握高阶智驾核心部件与系统能力的供应商有望率先受益 [2] - 辅助驾驶功能已成为中国消费者购车决策的重要考量因素，部分车企已具备L3级智驾方案和车型量产能力，L3级自动驾驶法规的正式落地被视为2026年行业发展的关键催化剂 [4] 产业基础与技术支持 - 截至1月14日，中国现存7767家智能驾驶相关企业，其中43.8%分布在华东地区，近五成企业成立超10年 [3] - 中国现存5.1万项智能驾驶相关专利，其中发明专利占比85.9% [3] - 英伟达在CES 2026展会上发布面向自动驾驶的开源AI模型平台Alpamayo，该平台作为推理VLA模型，具备逐步解决复杂问题并生成类似人类思维过程推理痕迹的能力 [3] - 随着英伟达自动驾驶生态拓展及高级别自动驾驶渗透率提升，预计智驾芯片、激光雷达、域控制器、线控制动/转向等相关零部件需求将迎来快速增长 [3] 车企与供应商进展 - 国内多家车企在L3级自动驾驶领域取得进展，长安、比亚迪、广汽、东风、上汽、吉利、小鹏、理想等车企的多款车型已获得上路测试许可 [4] - 华为乾崑智驾ADS高速L3解决方案已在多城多车型开启内测，并同步建设全场景服务生态 [4] - 广汽昊铂A800已获得广州市L3级特定场景自动驾驶路测牌照，成为全国首批可在120公里时速下开展L3测试的量产车 [4] - ZF与地平线联合开发L3级智能驾驶系统，预计2026年在华量产，该系统已获得中国主流整车厂定点 [6] 相关公司动态 - 均胜电子旗下均联智行与斯年智驾签署战略合作协议，围绕限定场景L4智驾解决方案、具身智能域控等领域展开合作，双方联合开发的智慧港口数字化管理平台已在宁波港投用 [5][6] - 赛力斯已推出问界M5、M7、M8和M9四款车型，通过差异化定位和精准价格梯度覆盖市场 [6] - 曹操出行的自动驾驶平台"曹操智行"于2025年2月上线，Robotaxi业务进入实质推进阶段，4月起开始部署采用吉利最新冗余架构设计的新一代Robotaxi [6] - 零跑汽车Lafa5正式开启全国交付，支持双AI大模型与激光雷达感知系统 [6] - 地平线与ZF联合开发的L3级智能驾驶系统，地平线提供算力>1,000TOPS的Journey 6P芯片及完整软件算法栈 [6]

市场表现与客流 - 上个月日常进店客户量为每天7-8组，其中关注Lafa5的客户占比约10% [2] - 元旦假期客流增加，但假期结束后进店量回落了约三分之一 [2] 销售配置与库存 - 最畅销配置为605 Pro，颜色风驰灰/竞速灰组合，占该车型销量的30% [3] - 店内现有13台现车，涵盖黑、灰、黄等颜色 [3] - 订车周期约为一个月 [3] - 515 Plus版本（车价92,800元）因配置和续航与热销版差距大、性价比不高而滞销，店内至今未收到该配置订单 [3] 价格与金融方案 - 提供5,000元现金形式的超级置换补贴 [5] - 竞速灰内饰本月选装价格为3,000元 [5] - 提供两年免息贷款方案 [6] - 以605 Pro为例：指导价111,800元，优惠后106,800元，贷款75,000元，购置税4,564元，保险5,000元，上牌费500元，首付落地41,864元，24期月供3,125元，无手续费和利息 [7] 客户画像与购买动机 - 客户年龄分布广泛，以年轻人居多 [8] - 购买主要作为家庭出行补充，多为家庭第二或第三辆车 [8] - 客户普遍看重车辆外观设计 [8][16] - 终身质保政策是打消客户顾虑、促成购买的重要因素之一 [16] 竞品对比 - 厂家内训竞品包括领克Z20、小鹏MONA M03、比亚迪海豚和海豹06GT [13] - 实际到店客户中，对比比亚迪品牌的最多，占比达40%（10个中有4个） [13] - 有客户因竞品（如领克Z20的530KM版本）功率更强、底盘感受更好、电池品牌信息更明确等因素而选择竞品 [14] 客户抱怨与产品反馈 - 部分客户反映氛围灯在夜间会在玻璃上产生反光，影响视线 [20] - 有看车客户吐槽前机舱设计简陋，无塑料板遮盖，可直接看到翼子板 [21] 近期购车政策 - 老车主增换购可享受4,000元现金补贴 [22] - 本月购车奖励为5,000积分（上月年终冲量期间为10,000或15,000积分） [22]