1、瑞银预计明年乘用车销售增速将放缓至-2% 一周新事件： 瑞银投资银行中国汽车行业研究主管巩旻近日发表中国汽车行业报告称，短期内对行业看法依然谨慎。 瑞银预计乘用车批发增速将从2025年11%放缓至2026年的3%，NEV增速从28%降至15%。国内乘用车零 售增速可能从2025年的8%放缓至2026年的-2%。包括出口在内（仍将是增长驱动力），乘用车批发增速 可能从11%放缓至3%。 一财点评：瑞银对明年车市增速放缓的预测，主要源于新能源车购置税恢复征收与补贴退坡带来的需求 前置效应，这预示着行业将从普惠式政策驱动，转向更倚重内生竞争力的淘汰赛阶段。 2、蔚来全新ES8交付超2万辆 一财点评："电动高尔夫"的定位，是零跑对全球年轻用户需求的洞察。Lafa5是零跑品牌个性化战略的 关键落子，也是其进军欧洲的关键一步。 2、星途ET5全球上市 近日，星途ET5正式发布。新车共推出210舒享版、210激光雷达智尊版两款配置，官方指导价14.49万 ~15.99万元，并宣布猎鹰700城区NOA功能终身免费使用。目前星途已在欧洲、中东等30多个国家和地 区构建市场版图，海外平均售价已超过40万元、全球用户超过55万 ...

行业信息：技术进展与市场动态 - 联发科发布天玑座舱芯片 P1 Ultra，采用4nm制程工艺 [9] - 车联天下联合极狐汽车等实现全球首发单芯片舱驾融合方案量产落地，基于高通骁龙8775打造，具备144 TOPS AI算力 [9][10] - 小米发布跨域智能大模型MiMo-Embodied，为业界首个打通自动驾驶与具身智能的基座模型 [10][11] - 禾赛科技发布自研RISC-V激光雷达主控芯片费米C500及“光子隔离”安全技术 [11] - 华为乾崑智驾ADS Max超阶版公布亮点，支持主动安全及防御性驾驶功能 [13] - LG化学宣布开发出全固态电池商用化核心技术，与使用现有电解质的电池相比基本容量增加约15%，高倍率放电容量增加约50% [13] - 2025年第三季全球新能源车新车销售量达539万辆，年增31%，其中纯电动车销量达371万辆，年增48% [11] - 2025广州车展新能源车占比高达57.9%，展车总数1085台中有新能源车629台 [11][12] - 国家信息中心经济师徐长明表示，预计五年后自主品牌汽车海外销售占比将提升至30% [14] - Stellantis与宁德时代在西班牙的电池工厂开工建设，投资41亿欧元，计划2030年全面投产后年产能约50吉瓦时 [15] - 新势力车企正收缩商超店，转向4S店与加盟模式，标志其从扩张转向盈利导向 [15] - 截至今年10月底中国电动汽车充电基础设施总数达1864.5万个，同比增长54.0% [15][27] - 重庆提出将“AI+智能驾驶”作为汽车产业发展的重要内容 [15] 政策信息：政府规划与支持措施 - 汽车玻璃贴膜、车身改色两项团体标准发布，将于2026年1月1日起实施 [20] - 贵州省黔南州实施方案提出推动光伏与充电桩等结合，扩大充电网络覆盖 [20] - “车路云一体化”基础设施分级征求意见稿计划于2025年底形成 [20] - 北京“十五五”规划提出稳步提高新能源汽车比例，完善补能配套设施 [21] - 黑龙江“十五五”规划提出汽车等传统优势产业总规模突破1万亿元 [22] - 黑龙江兰西县发布充电设施布局规划，目标至2035年支撑约3万辆电动汽车充电需求 [22][23] - 杭州实施新一轮汽车促消费活动，个人购车补贴最高合计1.1万元 [23][24][25] - 上海2025年度V2G专项奖励资金落地，虚拟电厂资源聚合平台奖励总资金合计2431.9217万元，V2G调节能力奖励资金54.572万元 [25][26] - 国家发改委表示将加强重点区域停车设施规划建设和存量设施改造 [26][27] - 六部门方案提出推动农村消费品提质升级，支持新能源汽车下乡 [27] - 中国牵头的首个汽车人机工程领域国际标准ISO 12214成功立项 [27] - 合肥发放新一轮消费券，对个人消费者购买新车给予补贴 [28][29][30] 企业信息：战略合作与业务发展 - 京东集团南京研发中心开工建设，投资规模35亿元，将聚焦人工智能、机器人、无人驾驶等领域 [9] - 宁德时代与宜宾市人民政府签署战略合作协议，围绕“零碳产业”等四大方向展开合作 [10][11] - 比亚迪与美的达成战略合作，打造“人-车-家”智慧生活 [34] - 长安深蓝汽车接盘现代重庆工厂，该工厂总投资达77亿元，年产能30万辆 [34][35] - 阿维塔正式进军拉美市场，阿维塔11在巴西上市 [35] - 京东“国民好车”埃安UT super全面开启交付，电池租用购车价4.99万元 [35] - 零跑汽车被纳入恒生科技指数成份股 [36] - 小米HAD增强版正式推送，带来纵向加减速、横向变道、路口选择三大能力提升 [36][37][38] - 阿维塔科技与福耀科技大学签署战略合作协议，共同培养技术技能人才 [38] - 北汽蓝谷60亿元再融资项目获批，将用于新能源车型开发及AI智能化平台等项目 [38][39] - 小米汽车SU7、YU7、SU7 Ultra迎来Xiaomi HyperOS 1.11.0冬季大版本升级 [40] - 蔚来三季度交付87,071台，同比增长40.8%，营收217.9亿元，同比增长16.7%，现金储备367亿元 [41] - 零跑汽车正式登陆南美市场，2025年内计划在巴西27城布局36家网点 [41] - 吉利在成都新设电池公司，注册资本5000万元 [42] - 理想汽车总裁马东辉透露明年将量产自研品牌的5C电池 [42] - 赛力斯方向盘手感柔软度调节专利获授权 [42] - 腾势正式进军巴西市场，首发车型Z9GT和D9预售价分别约合85.5万和105万元人民币 [43] - 理想i6电池将启用双供应商模式，预期明年初月产能稳定在2万台 [44] - 阿维塔向港交所提交上市申请，计划2026年第二季度完成上市 [44] - 威马汽车2亿元成立新公司“智马行” [44] - 赛力斯成功完成行业首批“车-警-医”联动技术验证 [45] - 深蓝汽车启动新一轮融资，新股东持股比例不超20% [45][46] - 吉利新能源车型亮相圣保罗车展 [46] - 零跑汽车宣布2026年销量目标100万台，2025年11月累计销量已超50万台 [46] - 中创新航与零跑汽车合资动力电池制造基地开工，预计2026年6月投产，达产后年产值超100亿元 [47] - 小米汽车11月新增17家门店，全国131城已有441家门店 [47][48] - 理想汽车登陆俄罗斯市场，公布L6、L7、L9系列车型官方指导价 [48] - 全新蔚来ES8迎来第20000台交付，用时70天 [48] 新车信息：车型上市与参数 - 2026款奔驰EQE上市，售47.8万起，全系标配双电机，功率300千瓦，纯电续航681公里 [50][51] - 零跑Lafa5正式上市，限时售价9.28万起，提供515公里和605公里两种续航版本 [52][53] - 星途ET5上市，超级置换价13.49万起，搭载增程系统，纯电续航210公里，综合续航1310公里 [54][57][58] - 北京越野BJ60增程行政版上市，焕新价27.58万元起，搭载1.5T增程系统，电动机最大功率403千瓦 [60][63][64]

作者 I 王彬 封面 I 星途 ET5 智能辅助驾驶的竞争日趋白热化。 11 月 28 日，奇瑞旗下中型 SUV 星途 ET5 正式上市，全球首发搭载地平线 HSD 及征程 6P 芯片，宣称将为用户带来"超人反应、拟人控车、类人思考"的领 先辅助驾驶体验。 HSD 是地平线今年推出的城区辅助驾驶系统，基于一段式端到端架构打造，被媒体盛赞为"中国版 FSD"。更关键的是，星途 ET5 起售价仅为 14.49 万元， 叠加置换补贴低至 13.49 万元。 外界普遍认为，地平线 HSD 的成功量产上车或将塑造智驾产业的新格局。过去专属于豪车的高阶智驾体验，也开始真正进入到 10 万级的家用汽车市场，国 民智驾时代有望真正到来。 对于正处于智能化转型关键节点的中国汽车产业来说，HSD 的落地更具突出意义——中国车企真正具备了可规模化部署的顶级智驾底座。 能和 FSD 扳手腕的 HSD 星途 ET5 正式发布之前，奇瑞汽车执行副总裁李学用先拉着地平线创始人兼 CEO 余凯做了一场智驾直播。 直播测试路线极其刁钻，专门挑选了珠海城区中的地狱级线路，从珠海国际会展出发，一路途经南屏村、粤海路、鱼丽巷等复杂路段，涉及环岛绕行 ...

除新能源汽车外，奇瑞集团2025年整体表现亮眼，国内国外"两开花"，1-11月，奇瑞集团累计销售汽车 256.15万辆，同比增长11.1%；累计出口汽车118.86万辆，同比增长14.7%。 （文章来源：新华财经） 新华财经上海12月2日电（李一帆）12月2日，奇瑞集团公布旗下各品牌新能源汽车11月销量。2025年11 月，奇瑞集团销量新能源汽车11.68万辆，同比增长50.1%，实现环比"四连涨"，并创下历史单月销量新 高。今年1-11月，奇瑞集团新能源汽车累计销量已达81.47万辆，同比增长69.4%，年内首次跨越80万辆 大关，销量规模与增速均位居行业前列，展现出新能源赛道的强劲增长势能。 新能源业绩的持续攀升，得益于产品密集"上新"、爆款矩阵全面发力。11月份，奇瑞集团旗下各品牌密 集推出新能源新品，全面覆盖主流至高端细分市场——风云品牌凭借A9L与T11组成的"双旗舰"阵容巩 固混动市场地位，其中风云A9L已连续四个月交付破万辆，风云T11上市24小时大定订单突破3.8万辆； 纵横品牌聚焦豪华电混越野细分市场，首款车型G700上市24小时大定订单突破1.5万辆；iCAR品牌面向 年轻化用户，旗下iC ...

11月28日，星途汽车发布增程式电动SUV星途ET5，官方指导价为14.49万至15.99万元，叠加超级置换补贴后，价格区间被锁定在13.49万元至14.99万元。 自2019年品牌发布至今，星途汽车已走过六年征程。尽管背靠奇瑞集团，星途汽车在国内市场的表现却一直面临压力。在行业竞争白热化的情况下，星途 ET5可以视为星途汽车一次重要的战略进攻。 在消费者心中，星途汽车的品牌辨识度不够清晰。为扭转这一局面，星途汽车将通过以"白菜价"普及高阶辅助驾驶技术的策略，将自身"科技新豪华"这一口 号具象化。 地平线是目前市场上占有率最高的智能驾驶科技企业之一。截至2025年8月，地平线已与全球超40家车企及品牌达成合作，合作车型超过400款，其征程家族 芯片量产出货突破1000万套。 奇瑞是地平线的智驾战略合作伙伴。公开信息显示，奇瑞在与地平线的合作过程中，没有被动采用黑盒方案，而是基于开放创新的联合生态，打造了智能驾 驶"猎鹰方案"。这意味着，奇瑞希望掌握智驾系统定义权和用户体验最终把控权。 除了智驾层面，星途ET5在座舱质感、续航能耗、操控驾趣以及主被动安全等传统价值点上也提供了较高配置，试图构建一个无短板的"水桶 ...

未经许可，不得转载或者引用。 投资要点 本周细分板块涨跌幅排序： SＷ汽车零部件(+3.7%) >SW汽车（+3.2%）>SW商用载客车(+3.0%) >SW乘用车(+2.6%) > SW 商用载货车(+1.5%) 。本周已覆盖标的 广汽集团、瑞玛精密、金龙汽车、零跑汽车、岱美股份 涨幅前五。 本周团队研究成果： 外发客车、重卡11月月报，外发理想汽车汽车三季报点评。 本周行业核心变化： 1） 小马智行发布Q3财报：城市级单车盈利转正，Robotaxi千台目标将提前完成，明年规模扩 至3000辆； 2） 文远知行发布Q3财报：季度营收同比增长144.3%，Robotaxi营收同比增长 761.0%； 3） 星途ET5首搭地平线HSD，11月28日全球上市； 4） 理想汽车2025Q3交付量 93211 辆 ， 总 收 入 273.6 亿 ， 同 环 比 -36.2%/-9.5% ， 其 中 汽 车 销 售 收 入 258.7 亿 ， 同 环 比-37.4%/-10.4%，归母净利润-6.2亿元，同环比转亏。 Q4重视AI智能车投资机会 本周汽车行业表现如何？ 本周汽车跑赢大盘，子行业中商用载货车表现最佳。核心 ...

"星途ET5的底盘平台是奇瑞从2010年开始研发的，那时候有一个项目就是观致，当时招聘了全球顶尖 的设计师，很多都来自于宝马。如今已经过去15年，我们一直在迭代升级，采用了与路虎同源的H臂， 使用大量铝合金，降低重量并提升操控。" 11月28日，星途汽车旗下"新奢智电中型SUV"——星途ET5正式上市，新车推出两款配置，限时超级置 换价13.49万—14.99万元。活动现场，奇瑞汽车执行副总裁李学用重提观致汽车，并介绍了星途ET5地 平线HSD与征程6P芯片和猎鹰700城区NOA等智能化能力，坚定了星途高端化的决心。 得益于油电协同的产品布局、深厚的技术积累、深度本地化的全球化战略，奇瑞汽车近年来得到快速发 展。今年前10个月，奇瑞汽车累计销量达228.89万辆，同比增长13%，旗下风云系列、捷途和iCar等均 展现出良好的发展态势。 智能座舱方面，星途ET5采用10.25英寸仪屏+15.6英寸中控屏+12.3英寸副驾屏三联屏设计，可通过"三 指飞屏"实现无缝流转；支持HiCar+CarPlay+Carlink+Lion link无线投屏，实现全域手机互联；AI语音大 模型智能免唤醒可连续执行40个指令，这也 ...

报告行业投资评级 - 报告对汽车板块持积极看法，继续看好汽车板块投资机会 [1] 报告核心观点 - 汽车行业进入新旧逻辑切换阶段，电动化红利进入尾声，智能化处于"黎明前黑暗"，机器人创新在产业0-1阶段 [4] - Q4重视AI智能车投资机会，Robotaxi落地加速成为核心驱动力 [3][4] - 投资主线分为三类：AI智能车主线（Robotaxi/van先行，C端紧跟）、AI机器人主线（零部件优选）、红利&好格局主线（客车/重卡/两轮） [4] 本周板块行情复盘 - 本周汽车板块跑赢大盘，SW汽车零部件涨幅+3.7%表现最佳，SW汽车整体上涨+3.2%，SW商用载客车+3.0%，SW乘用车+2.6%，SW商用载货车+1.5% [2][4] - A股汽车板块在SW一级行业中本周排名第11名，港股汽车与汽车零部件板块在香港二级行业中排名第7名 [8] - 本周已覆盖标的涨幅前五：广汽集团、瑞玛精密、金龙汽车、零跑汽车、岱美股份 [2] - 板块估值总体上升，SW汽车PE(TTM)为万得全A的1.29倍，处于历史79%分位；PB(LF)处于历史80%分位 [33][40] - 全球整车估值PS(TTM)本周总体持平，A股整车PS(TTM)为1.1倍，非特斯拉的A股&港股整车PS(TTM)为1.0倍，特斯拉为15.0倍，苹果为9.9倍 [41][43][44] 板块景气度跟踪 - 乘用车市场：报废/更新政策落地，预计2025年国内零售销量2362万辆，同比+3.8%；自主品牌销量1582万辆，同比+16.0%，市占率67.0%；新能源乘用车销量1308万辆，同比+21.5%，渗透率55.4% [46][47] - 智能化进程：2025年L3（城市NOA）渗透率预计达20%，L2+（高速NOA）渗透率预计达34%；2025年新能源乘用车城市NOA销量预计264万辆，同比+123%，高速NOA销量预计444万辆 [48][49][50] - 重卡市场：预计2025年重卡批发销量105万辆，同比+16.9%；零售上险量75万辆，同比+24.9%；出口29.5万辆，同比+1.6%；电动重卡销量20.2万辆，同比+162.7%，渗透率26.9% [51][52] - 大中客市场：政策加码下，预计2025年国内销量增长15%，出口增长20%，新能源出口增速更快；2025年批发销量预计13.68万辆，同比+18% [53][54] - 机器人板块：本周机器人指数+3.97%，年初至今+50.31%；优必选中标2.64亿元和1.43亿元项目；2025年为人形机器人量产元年，25H2订单边际变化显著 [55][58][59] 核心关注个股跟踪 - 理想汽车2025Q3交付量93211辆，总收入273.6亿元，同环比-36.2%/-9.5%，归母净利润-6.2亿元，同环比转亏 [61] - 零跑汽车Lafa5正式上市 [61] - 旭升集团发布员工持股计划草案，持股份额上限3459.4万份 [62] - 银轮股份收购深蓝电子55%股权，提升数字能源系统模块竞争力 [62] - 德赛西威与XPERI共同研发车载声学解决方案 [62] - 均胜电子获得智能座舱全球订单，全生命周期需求超300万套 [62] - 中鼎股份与傅利叶战略合作，推动机器人部件业务发展 [62] - 小马智行Robotaxi千台目标提前完成，明年规模扩至3000辆，城市级单车盈利转正 [2][62] - 文远知行Q3营收同比增长144.3%，Robotaxi营收同比增长761.0% [2][62] 年度金股组合调整 - 2025H2金股组合调整：增加理想汽车、星宇股份、春风动力；调出德赛西威、伯特利、新泉股份；AI成长风格和高股息红利风格权重对调 [65][66] - 2025H1金股组合回顾：小鹏汽车、地平线、拓普集团、伯特利表现超预期；上汽集团、德赛西威、宇通客车低于预期；赛力斯、新泉股份、福耀玻璃、中国重汽A符合预期 [67][68]

新车上市 - 零跑Lafa5正式上市，推出5款车型，官方指导价9.78-12.18万元，限时售价9.28-11.68万元，定位紧凑型车，CLTC纯电续航515/605km，高配版搭载激光雷达和端到端辅助驾驶[2][12] - 星途ET5正式上市，推出2款车型，正式售价14.49-15.99万元，限时置换价13.49-14.99万元，定位中型SUV，搭载1.5T增程器，CLTC纯电续航210km[12][21] - 新款奔驰EQE上市，推出3款车型，售价47.8-62.7万元，定位中大型车，搭载300kW电四驱系统，CLTC纯电续航681km，零百加速4.9s[22][23][24][28] 公司财务表现 - 蔚来第三季度营收217.9亿元，同比增长16.7%，交付87081辆新车，同比增长40.8%，综合毛利率13.9%创三年来新高，季度末现金储备367亿元[31][32] - 理想汽车第三季度营收274亿元，经营利润34亿元，经营亏损12亿元，四季度交付指引为10-11万辆[40][41] - 小马智行第三季度营收1.81亿元，同比增长72%，Robotaxi业务收入4770万元，同比增长89.5%，第七代Robotaxi在广州实现城市级单车盈利，日均订单23单/辆[47][48][52] 技术与产品进展 - 禾赛科技发布自研激光雷达主控芯片费米C500，截至2025年11月共有16款自研芯片获车规认证，累计交付达1.85亿颗，实现7大核心部件100%自研[35][37][39] - 特斯拉已部署数百万颗自研AI芯片，计划每年推出一代新芯片，目标产量超越行业总和，2026年试产AI5芯片，性能为AI4芯片的40倍[68][69][72] - 小鹏汇天陆地航母首台"陆行体"量产试制车下线，飞行汽车迈入量产阶段，已在全球拿下超过7000台订单，预计明年开启交付[61][62][66] 战略与资本市场 - 阿维塔科技向港交所提交上市申请书，是首家申请港股上市的汽车央企新能源品牌，采用IPO模式，上半年营业收入超122.08亿元，同比翻倍，今年营收可能达300亿元规模[53][54][57][60] - 理想汽车在财报电话会议中提出回归"创业公司管理模式"，将产品定义为"具身智能机器人"，坚持全链路自研，2026年搭载M100芯片的AI系统开始交付[43][44]

产品发布与定位 - 星途品牌正式发布“新奢智电中型SUV”星途ET5 [2] - 公司追求的方向是让过去百万级豪车才有的体验在星途上成为标配 [2] - 星途ET5共推出两款配置，官方指导价为14.49万至15.99万元，全系享受1万元置换补贴后售价为13.49万至14.99万元 [2] - 用户在2025年12月31日前下定可享受总价值5.28万元的购车权益 [2] 智能驾驶技术 - 星途ET5新车首搭地平线HSD和征程6P芯片，以560TOPS算力构建强大数字底座，是全球首款搭载征程6P芯片的新车 [2][3] - 搭载的猎鹰700辅助驾驶系统拥有“超人反应”等五大核心优势，征程6P芯片使大模型推理效率提升20% [3] - 地平线HSD采用与特斯拉FSD一致的软硬结合技术，全世界范围内仅有两家供应商能打造征程6P芯片级别算力的“汽车大脑” [3] - 星途ET5获评“第七届世界十佳智能汽车” [2] - 车辆搭载27颗高精传感器，包括1颗激光雷达、3颗毫米波雷达、11颗多功能摄像头和12颗超声波雷达，感知范围可达3个足球场面积，覆盖300余种泊车场景 [4] 智能座舱与互联 - 星途ET5拥有10.25英寸仪表屏、15.6英寸中控屏和12.3英寸副驾屏三联屏，支持“三指飞屏”实现信息无缝流转 [5] - 支持HiCar、CarPlay等多种无线投屏协议，实现全域手机互联 [5] - AI语音大模型具备免唤醒功能，可连续执行40个指令而不卡顿 [5] 动力系统与续航 - 星途ET5配备“黄金增程CEM”系统，其1.5T增程器热效率高达45.79%，油电转化效率达到3.71kWh/L [5] - CLTC纯电续航为210公里，综合续航里程可达1310公里 [5] 公司战略与技术背书 - 公司表示强大的研发实力和领先的技术基底赋予了星途品牌向上发展的底气，始终以“科技新豪华”定位重塑行业价值 [2] - 奇瑞集团会将诸多黑科技毫无保留地优先赋予星途汽车，产品亮点源于奇瑞30年技术积淀 [5] - 地平线与奇瑞、星途的合作源于共同愿景，即智驾的终局比拼的是用户体验而非参数，旨在让顶尖智能技术飞入寻常百姓家 [3]