报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕鲁西化工调研情况展开，涵盖生产经营、业绩、分红、同业竞争及市场走势等方面 [22][23][24] 根据相关目录总结 调研基本情况 - 调研对象为鲁西化工，所属行业是化学原料，接待时间为2025年7月17日，上市公司接待人员有董事会秘书刘月刚和证券事务代表柳青 [17] 详细调研机构 - 接待对象包括大家资产、中银资管、前海开源、民生证券，类型有其它、基金管理公司、证券公司等，对应机构相关人员分别为刘腾尧、陈冠雄、黄傲雪、费晨洪 [18] 主要内容资料 - 公司近期园区生产经营正常，加强安全管控，统筹分析市场变化，联动调整生产、销售、采购，开展节能降耗、提质增效 [22] - 2025年一季度，公司营收约72.9亿元，同比增长7.96%，归母净利润约4.13亿元，同比下降27.3%，扣非归母净利润约3.84亿元，同比下降33.81%，二季度化工产品价格涨跌不一，公司及时调整，产品在鲁西商城在线销售 [22] - 2024年度利润分配以2024年末总股本为基数，每10股派发现金红利3.50元（含税），已实施完成，后续将按监管规则合理确定分红方案 [23] - 公司子公司与昊华科技子公司签署《氟产品框架合作协议》解决二氟甲烷同业竞争，中化集团曾承诺解决相关产品同业竞争问题，公司二氟甲烷委托中化蓝天销售 [23][24] - 化工产品市场价格变化不确定，公司将紧跟市场调整，规避风险，加强成本管理，实现产销平衡 [24]

生产经营情况 - 近期园区生产经营正常，加强安全管控，落实夏季四防工作，确保企业稳定运行 [1] - 紧跟市场，统筹分析预判，生产、销售、采购联动调整，发挥园区优势，开展节能降耗、提质增效 [1] 业绩情况 2025年一季度 - 营业收入约72.9亿元，同比增长7.96% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约4.13亿元，同比下降27.3% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约3.84亿元，同比下降33.81%，原因是部分化工产品价格同比下降且降幅大于原料采购价格降幅 [2] 二季度 - 化工产品价格涨跌不一，公司根据行情及时联动调整，产品在鲁西商城在线销售，价格公开透明 [2] 分红政策 - 2024年度以年末总股本为基数，每10股派发现金红利3.50元（含税），分红已实施完成 [2] - 后续按监管规则要求，兼顾盈利能力、运营发展资金需要和回报股东等因素，合理确定并规范实施分红方案 [2] 同业竞争解决 - 今年4月子公司与昊华科技子公司签署《氟产品框架合作协议》，解决二氟甲烷同业竞争事项 [2] - 2019年12月20日中化集团承诺五年内综合运用多种方式推进业务整合解决与中化蓝天相关产品同业竞争问题 [2] - 公司生产二氟甲烷委托中化蓝天销售，结合国内空调厂季度价格和第三方网站市场价格确定内销与出口产品价格 [2] 市场走势预判 - 化工产品市场价格变化受多种因素影响，具有不确定性，公司紧跟市场变化，调整策略，规避风险，加强成本管理，发挥园区优势，实现产销平衡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端工业硅现货价格弱稳运行，西南地区电价下调大厂有开工预期，7月西南电价或进一步降低中小企业有复产计划但数量有限，西北新疆伊犁地区政府补贴生产企业开工预计不缩减，供应持续宽松 [2] - 需求端工业硅下游集中在有机硅、多晶硅和铝合金领域，有机硅市场现货价格下跌但企业有利润预计下周产量小幅增加或利好需求，多晶硅主流企业减产行业降负荷运行需求下滑，铝合金企业按需补库库存增长价格持平处于被动去库存需求难拉动，三大下游行业对工业硅总需求放缓 [2] - 操作上建议中长线依旧高空思路 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价7485元/吨，环比65；主力合约持仓量293427手，环比 -9692；前20名净持仓 -48542手，环比 -347；广期所仓单53570手，环比 -614；7 - 8月合约价差15，环比5 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价8150元/吨，环比0；421硅平均价8700元/吨，环比0；Si主力合约基差665元/吨，环比 -65；DMC现货价10620元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨，环比0；石油焦平均价1610元/吨，环比0；精煤平均价1850元/吨，环比0；木片平均价540元/吨；石墨电极(400mm)出场价12250元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 工业硅产量299700吨，环比 -36050；工业硅社会库存55.9万吨，环比 -1.3；工业硅进口量2211.36吨，环比71.51；工业硅出口量52919.65吨，环比 -12197.89 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量4.5万吨，环比0.14；铝合金ADC12长江现货平均价20100元/吨，环比 -100；光伏级多晶硅海外市场价15.75美元/千克，环比0；未锻轧的铝合金出口数量7624.27吨；有机硅DMC当周开工率68.4%，环比2.12；铝合金产量164.5万吨，环比11.7；铝合金出口量20187.85吨，环比 -337.93 [2] 行业消息 - 鲁西化工子公司与昊华科技子公司中化蓝天集团贸易有限公司签署《氟产品框架合作协议》解决二氟甲烷同业竞争事项，中化集团曾承诺五年内推进相关业务整合 [2] - 工信部聚焦清洁低碳氢、新型储能、绿色智算等重点行业强化前沿技术创新与标志性产品开发 [2]

公司近期生产经营情况 - 园区整体生产经营情况正常 公司进一步加强安全管控 压实夏季四防工作落实 确保园区各生产企业稳定运行 [2] - 公司紧跟市场 统筹分析预判市场变化 生产、销售、采购联动调整 发挥园区大平衡、大优化优势 开展节能降耗、提质增效 规避市场风险 把握市场机遇 实现经济效益最大化 [2] 2025年一季度业绩及二季度市场情况 - 2025年一季度营业收入约72.9亿元 同比增长7.96% 归母净利润约4.13亿元 同比下降27.3% 扣非净利润约3.84亿元 同比下降33.81% [3][7] - 业绩同比下降主要因部分化工产品价格同比降幅大于原料采购价格降幅 [3] - 二季度化工产品价格涨跌不一 受同行企业开工率、上下游需求变化、石油价格变化等因素影响 公司根据市场行情及时联动调整 [3] 分红政策 - 2024年度利润分配预案为每10股派发现金红利3.50元(含税) 已实施完成 [4] - 后续将综合考虑盈利能力、运营发展资金需要等因素 合理确定分红方案 [4] 氟产品框架合作协议 - 子公司与中化蓝天签署协议 旨在解决与昊华科技在二氟甲烷产品的同业竞争问题 [5] - 根据2019年中化集团承诺 五年内推进相关业务整合 公司生产二氟甲烷产品委托中化蓝天销售 价格根据国内空调厂季度价格及第三方网站市场价格确定 [5] 后期产品市场走势预判 - 化工产品价格受多重因素影响 具有不确定性 公司将紧跟市场变化 加强成本管理 发挥园区一体化优势 实现产销平衡 [6] 主营业务及财务数据 - 主营业务为化工新材料、基础化工及其他业务 [7] - 2025年一季度负债率46.73% 投资收益17.0万元 财务费用4883.18万元 毛利率12.62% [7] 机构评级及预测 - 最近90天内6家机构给出评级 其中5家买入 1家增持 目标均价13.34元 [8] - 2025年净利润预测区间为17.30亿-25.66亿 2026年预测区间为19.72亿-31.86亿 [9] - 近3个月融资净流入5824.71万 融券净流入284.87万 [9]

公司运营情况 - 园区生产经营正常，加强安全管控，落实夏季四防工作，确保企业稳定运行 [1] - 紧跟市场变化，联动调整生产、销售、采购，发挥园区优势，开展节能降耗、提质增效 [1] 业绩情况 - 2025年一季度，营业收入约72.9亿元，同比增长7.96%；净利润约4.13亿元，同比下降27.3%；扣非净利润约3.84亿元，同比下降33.81%，因部分化工产品价格降幅大于原料采购价格降幅 [1] - 二季度化工产品价格涨跌不一，公司根据行情及时调整，产品在鲁西商城在线销售，价格透明 [2] 分红政策 - 2024年度以年末总股本为基数，每10股派发现金红利3.50元（含税），分红已实施完成 [2] - 后续按监管规则要求，兼顾盈利能力、运营资金需求和股东回报确定分红方案 [2] 合作协议 - 子公司与中化蓝天签署《氟产品框架合作协议》，解决与昊华科技二氟甲烷的同业竞争问题 [2] - 中化集团承诺五年内整合业务解决同业竞争，公司委托中化蓝天销售二氟甲烷，按不同价格确定内销与出口价 [2] 市场走势 - 化工产品价格受多种因素影响，具有不确定性，公司紧跟市场调整，规避风险，加强成本管理，实现产销平衡 [2]

生产经营情况 - 园区整体生产经营正常，落实夏季四防工作确保企业稳定运行，统筹分析市场变化，联动调整生产、销售、采购，发挥园区优势开展节能降耗、提质增效，规避市场风险，把握市场机遇 [1] 2025年一季度业绩情况 - 营业收入约72.9亿元，同比增长7.96% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约4.13亿元，同比下降27.3% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约3.84亿元，同比下降33.81%，原因是部分化工产品价格同比下降且降幅大于原料采购价格降幅 [1] 分红政策 - 2024年度利润分配预案以2024年末总股本为基数，每10股派发现金红利3.50元（含税） [2] - 后续按监管规则要求，结合企业盈利能力和运营发展资金需求确定分红方案并规范实施 [2] 子公司合作协议 - 子公司与中化蓝天集团贸易有限公司签署《氟产品框架合作协议》，解决与昊华科技二氟甲烷的同业竞争事项 [2] - 中化集团曾承诺五年内推进业务整合解决同业竞争问题，公司生产二氟甲烷委托中化蓝天销售，结合国内空调厂季度价格和第三方网站市场价格确定内销与出口产品价格 [2] 产品市场走势预判 - 化工产品市场价格变化受多种因素影响，具有不确定性，公司紧跟市场变化，调整策略，规避风险，加强成本管理，发挥园区优势，实现产销平衡 [2]

公司经营与业绩 - 近期园区生产经营正常，落实夏季四防工作确保企业稳定运行，化工产品价格随行就市，公司联动调整生产、销售、采购，发挥园区优势开展节能降耗、提质增效 [1] - 2025年一季度，公司实现营业收入约72.9亿元，同比增长7.96%，归属于上市公司股东的净利润约4.13亿元，同比下降27.3%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约3.84亿元，同比下降33.81%，主要因部分化工产品价格同比下降且降幅大于原料采购价格降幅 [1][2] 分红政策 - 2024年度利润分配预案以2024年末总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.50元（含税），后续将结合企业盈利能力和运营资金需求等因素，按监管规则要求合理确定分红方案 [2] 合作协议 - 公司子公司与中化蓝天集团贸易有限公司签署《氟产品框架合作协议》，旨在解决与昊华科技二氟甲烷的同业竞争事项，公司生产二氟甲烷委托中化蓝天销售，结合相关价格确定内销与出口产品价格 [2] 市场应对措施 - 公司保持生产装置安全稳定运行，以效益为导向调整产品产量和结构，开展对标提升行动，发挥园区一体化优势，开展节能降耗、降本增效 [2]