每经AI快讯，华夏幸福（SH 600340，收盘价：2.32元）12月15日晚间发布公告称，公司第八届第三十 五次董事会会议于2025年12月15日在北京市朝阳区佳程广场A座23层以现场结合通讯会议方式召开。会 议审议了《关于提请召开公司2025年第三次临时股东大会的议案》等文件。 每经头条（nbdtoutiao）——中标企业频频弃标 大型医疗设备采购有何难言之隐？ （记者 张明双） 2025年1至6月份，华夏幸福的营业收入构成为：房地产开发占比29.37%，物业管理服务占比22.96%， 产业招租服务占比14.61%，其他业务占比11.06%，产业园运营占比6.89%，土地整理占比6.83%，基础 设施建设占比5.38%。 截至发稿，华夏幸福市值为91亿元。 ...

交易核心信息 - 苏州高新拟以6.04亿元向关联方苏高新国控出售其持有的医疗器械产业公司47%股权 [1] - 交易完成后，公司对标的公司持股比例将从51.37%降至4.37%，标的公司不再纳入合并报表范围 [1] - 股权转让定价依据资产评估报告，标的公司股东全部权益评估价值为12.86亿元，增值率为12.93% [2] - 支付方式为分期付款，2026年1月7日前支付51%款项（3.08亿元），2026年3月31日前支付剩余49%款项（2.96亿元） [2] 标的公司财务状况 - 标的公司主营业务涵盖医疗器械、生物技术、医药研发及产业园运营，运营载体面积合计152万平方米 [1] - 截至2024年末，公司营业收入1.52亿元，净利润为-8180.75万元 [1] - 2025年前三季度，营业收入1.4亿元，净利润-1.01亿元，持续处于亏损状态 [1] 交易战略意义 - 交易本质是对业绩不及预期资产的优化调整，旨在减少亏损资产对合并报表的负面影响，回笼约6亿元流动资金 [3] - 交易并非退出医疗器械领域，而是战略重心优化，公司将通过存续产业基金继续参与该领域优质企业投资 [3] - 公司战略将聚焦"产业园运营+产业投资"，重点推进绿色低碳产业园等载体运营 [3] - 此举符合剥离非核心亏损资产、聚焦优质业务的资本运作逻辑，有利于提升公司整体盈利能力与财务状况 [3] 交易对方与相关安排 - 交易对方苏高新国控由苏州国家高新技术产业开发区管理委员会100%控股，注册资本60亿元 [2] - 截至2025年9月30日，苏高新国控资产总额达889.24亿元，归属于母公司所有者权益80.98亿元，具备充足支付能力 [2] - 截至公告披露日，苏州高新为标的公司发行的3只公司债券提供合计3亿元担保，该担保事项未随股权出售同步解除 [2] 行业与战略背景 - 在国企改革深化与产业结构升级背景下，此次资产出售具有典型的战略优化意义 [4] - 对于区域国有上市公司，通过剥离低效资产、聚焦核心赛道，能提升资产运营效率，更好地承接区域产业发展红利 [4] - 这种"剥离低效资产+保留优质赛道布局"的模式，可规避单一业务经营风险，为公司转型高质量发展储备新增长动力 [3]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入29.03亿元，同比下降50.90% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为-68.27亿元，亏损同比扩大 [2] - 经营活动产生的现金流量净额为-32.17亿元，同比恶化 [2] 债务重组进展 - 通过《债务重组计划》及《补充方案》累计实现债务重组金额约1926.69亿元 [3] - 以"幸福精选平台"股权抵偿金融债务174.54亿元，对应股权比例约27.88% [3] - 以"幸福优选平台"股权抵偿经营债务61.74亿元，对应股权比例约11.85% [3] 业务转型战略 - 公司全面转型为"产业新城服务商"，聚焦产业招商、园区运营及轻资产服务 [3][4] - 产业发展服务新增签约投资额136.6亿元，新增入园企业18家 [3] - 物业服务在管面积达1.25亿平方米，城市服务新增签约项目43个 [3] 行业环境分析 - 2025年上半年全国商品房销售面积同比下降3.5%，销售额下降5.5% [4][10] - 产业园区总建筑面积预计突破62亿平方米，运营服务需求显著增长 [8] - REITs市场扩容至69支产品，总市值2054.75亿元，园区基础设施类占2支 [7][8] 业务板块运营 - 产业园运营新增招商签约项目65个，合同面积18.7万平方米 [3] - 创新中心出租率超80%，在管面积约15万平方米 [3] - 苏州火炬实现营业收入1.42亿元，经营性回款1.53亿元 [4] 新兴领域布局 - 探索园区新能源、数字化及低空经济等衍生赛道 [4][9] - 代建业务新增产值2200万元，同比增长25% [3] - 直播卖房成交额达1.6亿元 [4] 核心竞争优势 - 产业发展能力覆盖京津冀、长三角、大湾区等重点区域 [3][36] - 拥有20年产业园区资源积累，具备全流程服务能力 [36][37] - 物业服务板块跻身行业百强，具备智慧化平台管理能力 [29][31]

公司治理与财务动态 - 公司于2025年8月25日在北京召开第八届第三十二次董事会会议 审议包括《关于计提资产减值准备和公允价值变动的议案》等文件 [1] - 公司当前市值为90亿元 [1] 业务收入结构 - 2025年上半年房地产开发业务收入占比29.37% 为最大收入来源 [1] - 物业管理服务收入占比22.96% 产业招租服务收入占比14.61% [1] - 其他业务收入占比11.06% 产业园运营收入占比6.89% [1] - 土地整理收入占比6.83% 基础设施建设收入占比5.38% [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 公司2024年营收降幅收窄但归母净利润下滑，主要受房地产项目存货跌价准备、投资收益下降和业务毛利率降低影响；产业园运营业务增长，产业投资积极布局新兴产业；融资渠道丰富且成本下行；考虑产城开发业务和减值计提因素，下调2025/2026年归母净利润预测，新增2027年预测，看好公司长期价值 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|7,814|7,300|7,527|7,835|8,141| |同比（%）|(27.13)|(6.58)|3.10|4.10|3.90| |归母净利润（百万元）|202.07|130.62|150.62|166.08|182.52| |同比（%）|(34.54)|(35.36)|15.32|10.26|9.90| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.18|0.11|0.13|0.14|0.16| |P/E（现价&最新摊薄）|31.56|48.83|42.34|38.41|34.95| [1] 市场数据 - 收盘价5.54元；一年最低/最高价3.92/7.72元；市净率0.87倍；流通A股市值和总市值均为6,378.16百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产6.40元；资产负债率73.46%；总股本和流通A股均为1,151.29百万股 [6] 事件 - 公司发布2024年年报，2024年实现营收73.0亿元，同比下降6.6%；归母净利润1.3亿元，同比下降35.4% [7] 业绩影响因素 - 收入逐渐企稳，但毛利率及减值拖累业绩，房地产项目存货跌价准备带来资产减值损失5.8亿元，投资收益3.1亿元同比下降36.1%，产业园区运营和产业投资业务毛利率分别下降8.3pct、3.2pct [7] 产业园运营 - 2024年产业园运营业务营收7.5亿元，同比增长27.1%，绿色低碳和医疗器械两大传统优势方向稳健发展，绿色低碳产业园招引落地30余个项目，医疗器械产业园招引落地209个产业项目，通过东菱振动切入低空经济赛道 [7] 产业投资 - 年内落地多项战略及产业投资，出资21.2亿元受让江苏国信2.8亿股股份，参与景嘉微定增出资8800万元，完成长川科技定增项目退出收益率近20%；一级投资参控股基金累计投资31个项目，出资金额3.5亿元，投资范围包括医疗器械、绿色低碳、AI应用等；截至2024年底存量投资项目累计出资金额近50亿元 [7] 融资情况 - 2024年发行直融产品20单，发行金额83亿元，包括江苏省首单房地产并购中票3亿元和全国首批“两新”债务融资工具环保集团1亿元永续中票；综合融资成本3.16%，较2023年下行45个bp [7] 三大财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标的预测数据，如2025 - 2027年营业总收入预计分别为7,527、7,835、8,141百万元等 [8]