报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][8] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司在品牌引领下聚焦产品与市场，持续做好区域覆盖提升及渠道渗透工作，以速效为核心的重点品类增长较好，未来在医药资源开发、降本增效等方面空间较为充足，业绩弹性可期 [3] - 预计公司2025 - 2027年实现营收48.9/53.9/58.63亿元，分别同比增长 - 33%/10%/9%；实现归母净利润21.62/9.86/10.31亿元，分别同比增长 - 3%/-54%/5%；对应PE估值分别为11.8/25.9/24.7X [8] 根据相关目录分别进行总结 财务指标情况 - 2023 - 2027年，营业收入分别为82.22亿、73.07亿、48.9亿、53.9亿、58.63亿元，增长率分别为 - 0.3%、 - 11.1%、 - 33.1%、10.2%、8.8% [1] - 2023 - 2027年，归母净利润分别为9.87亿、22.29亿、21.62亿、9.86亿、10.31亿元，增长率分别为14.5%、125.9%、 - 3.0%、 - 54.4%、4.6% [1] - 2023 - 2027年，ROE分别为14.6%、28.2%、24.0%、10.9%、11.3%；EPS最新摊薄分别为1.28元、2.89元、2.81元、1.28元、1.34元 [1] - 2023 - 2027年，P/E分别为25.8倍、11.4倍、11.8倍、25.9倍、24.7倍；P/B分别为3.9倍、3.2倍、2.8倍、2.8倍、2.8倍 [1] 2025年半年度业绩预告 - 2025H1预计实现归母净利润18.40 - 20.00亿元，同比增长180% - 204%；实现扣非归母净利润5.60 - 6.20亿元，同比下降12% - 2% [1][2] - 归母净利润同比增加是因出售联营公司中美天津史克制药有限公司12%的股权，实现处置收益15.4亿元，税后净利润13.1亿元 [2] - 扣非归母净利润同比减少是因自去年年末至报告期内分次出售持有联营公司天津史克25%的股权，本期不再确认其联营公司投资收益，同期包含该投资收益1.1亿元；扣除该影响后，2025H1扣非归母净利润预计同比增幅为6.87% - 18.32% [2] 新产品研发 - 公司成功研发出“京万红焕肤因子”，将传统中药智慧转化为安全有效的护肤成分，推出“京万红舒韧安肤”系列化妆品 [1][3] - 该系列包含面霜、面膜、喷雾，可覆盖不同使用场景，满足消费者多样化需求，3款产品均完成国家药品监督管理局的备案 [3] - 经28天人体功效试验，产品在保湿、修护功效有良好表现，在舒缓和紧致功效有高于功效期望值60%的表现 [3] 公司基本信息 - 行业为医药，2025年7月14日收盘价33.10元，总市值254.9012亿元，流通市值187.7066亿元，总股本7.7009亿股，流通股本5.6709亿股，近3月日均成交额1.6185亿元 [4] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表方面，2023 - 2027年流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、非流动负债、负债合计、少数股东权益、归属母公司股东权益等有相应变化 [9] - 利润表方面，2023 - 2027年营业收入、营业成本、营业税金及附加等各项指标有相应变化 [9] - 现金流量表方面，2023 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等有相应变化 [9] - 主要财务比率方面，成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2023 - 2027年有相应变化 [9]