核心财务表现 - 公司2025年中期营业收入达40.4亿元 归母净利润6.69亿元 同比增长26.03% [1] - 公司拟每10股派发现金红利3元（含税） [1] 研发投入与创新实力 - 过去三年年均研发投入9亿元 保持行业前三 2024年研发费用占营收比重达13.94% 远高于行业平均水平 [2] - 公司拥有17个专利中药 覆盖心脑血管 呼吸 神经等多疾病领域 [2] - 在研项目包括9个中药和3个化药处于临床阶段 保持每年1-2款中药1.1类新药申报上市节奏 [2][3] - 过去5年有5个一类新药获批上市 其中4个进入医保目录 [4] 国际化进展 - 公司已有10余个中药品种在50多个国家和地区注册上市 [7] - 通心络治疗心梗研究登上JAMA 多款产品在国际顶刊发表循证成果 [7] 行业政策环境 - 国家药监局优化创新药临床试验审评审批 中药1类创新药被纳入30日审评通道 [5][6] - 中药创新药被监管层视为创新药不可或缺组成部分 [6] 估值分析 - 市场对公司估值仍沿用传统中药PE框架 未充分反映研发管线溢价 [8] - 分部估值显示：成熟业务年利润约16亿对应240亿市值 化药管线两款临近上市品种可支撑60亿市值 [9] - 当前估值与潜在价值存在20%-30%偏差 未计入创新中药 健康板块及国际化潜力 [9] - 公司具备创新药与出海双重特征 政策回暖与审评提速创造发展窗口 [10]

行业与市场动态 - 水泥行业需求仍将下行但降幅有望收窄 房地产市场持续探底且基建投资分化 [1] - 电解液及六氟磷酸锂价格趋向良性恢复 受碳酸锂价格波动及下游需求提升影响 [3] - 六氟磷酸锂市场供需处于相对平衡阶段 新增产能投放结合市场需求变化 [3] 公司战略与运营 - 天山股份严格执行国家产能管理政策 有序推进产能置换并优化产能结构 [1] - 昆药集团聚焦银发健康领域构建三大核心品类 推动中药出海及创新药研发 [2] - 天赐材料布局硫化物及氧化物固态电解质路线 硫化物路线处中试阶段且明年完成产线建设 [3] 产品与技术发展 - 天山股份具备提供特种水泥产品能力 中吉乌及新藏铁路等工程增加新疆需求 [1] - 昆药集团血塞通系列产品集采执行进度晚于预期 二季度恢复增长且终端纯销向好 [2] - 天赐材料LIFSI添加比例有望从2%提升至2.2%-2.5% 完成三代半及四代磷酸铁锂产品开发 [3] 成本与资源管理 - 天山股份上半年成本持续下降 受益重组整合及规模效应且仍有降本空间 [1] - 天赐材料碳酸锂原材料源于锂矿加工及电池回收 持续完善废旧电池来源渠道 [3] - 昆药集团销售费用持续优化 构建以业绩为导向的激励体系 [2] 资本与投资计划 - 天山股份2025年资本开支计划稳中有降 重点投向海外业务及资源优化领域 [1] - 天赐材料摩洛哥项目签署投资协议 处于土地选址及项目详设前期阶段 [3] - 天山股份突尼斯项目顺利交割并盈利 贡献利润约4200万元 [1] 渠道与市场拓展 - 昆药集团渠道改革初步搭建商道体系但遇阻力 零售终端通过线上线下闭环模式提高动销效率 [2] - 昆药集团777品牌启动全面融合 构建差异化产品力体系并强化院内院外市场协同 [2] - 全新产品系列将于下半年逐渐上市 采取逐步推进策略 [2] 公司治理与沟通 - 天山股份通过提升业绩及加强投资者沟通传递公司价值 落实市值管理 [1] - 昆药集团品牌建设调整策略 聚焦细分人群 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入26.51亿元，归母净利润19.28亿元，同比增长193.08%，扣非净利润5.96亿元 [1] - 出售天津史克12%股权取得处置净收益约13.08亿元，剔除2024年同期1.06亿元投资收益影响后，扣非净利润实际同比增长12.86% [1] - 工业主营收入26.45亿元，同比增长0.87%，业务结构优化后表观经营效率提升 [1] 品牌建设与营销创新 - 累计注册商标1319件，通过央视大国品牌项目提升曝光度，公益行动累计曝光量达269万人次 [2] - 营销模式向"推拉结合"转型，核心产品速效救心丸销售额11.28亿元（+5.45%），清咽滴丸销售额2.89亿元（+52.28%） [3] - 建立278个公益救助站，培训1638名救助员，联合27家连锁开展终端活动，通过B2C/O2O双渠道驱动新零售增长 [2][3] 产品研发与临床进展 - 启动速效救心丸微血管性心绞痛RCT研究，痹祺胶囊痛风间歇期研究通过伦理审查 [4][5] - 完成两项新药中试研究及两个品种临床病例入组，基于"京万红因子"开发舒韧安肤系列护肤品并于7月上市 [4] - 推进86项工艺改进项目，修订57个产品说明书安全性信息，完成5个产品说明书适老化改革 [5] 国际化与运营优化 - 取得9个国际注册证书，上线境外电商平台加速"中药出海"进程 [3] - 开展28种物资集采，实施商业客户资信评定，进行25个产品效期延长至36个月的质量稳定性研究 [5]

公司基本信息 - 证券代码 002737，证券简称葵花药业 [1] - 2025 年 5 月 8 日 15:00 - 17:00 举行 2024 年度网上业绩说明会 [2] - 接待人员包括董事长关玉秀女士等 5 人 [2] 研发相关 - 重点研发项目及进展关注公司年报及具体项目进展公告 [2] - 采用“买、改、联、研、代”研发策略，构建研发管线长效生长机制 [2] 业绩与发展策略 - 医药行业受宏观经济等因素扰动，公司业绩下降，未来巩固品牌、产品与渠道优势，通过研发与投资获取新增长点 [2][3] - 2024 年公司进行自我调整，虽短期业绩下滑，但调整落地后业绩有望重回良性增长轨道 [3] 中药材价格与毛利率 - 中药材价格呈周期性波动，目前较 2023 年高点回落，若趋势持续将对毛利率有正向影响 [2][3][4] 营销相关 - 营销模式升级基本完成，正进行流程固化与局部优化，改革短期影响业绩，利于长期发展 [3][4] - 根据产品特点实施不同营销模式，巩固 OTC 市场优势，合规开拓处方市场 [3] - 观察新媒体模式下品牌宣传方式，寻找投入产出平衡点 [4] 管理层与投资者关系 - 保证管理层稳定性，按需引入优质人才 [3] - 注重投资者回报，保持高分红比例，研发费用占比稳步提升 [3] - 综合考虑多因素进行现金管理，在风险可控下做好现金储备 [3] - 加强投资者关系管理，与投资人共享发展红利 [4] 其他问题回复 - 公司六五规划区间到 2028 年 [3] - 股价波动受多因素影响，公司专注主业 [3] - 关注呼吸领域，有丰富产品矩阵并持续布局 [4] - 综合考虑多因素决定是否回购 [4] - 提升知识产权保护力度，打击假冒品牌行为 [4] - 关注集采挑战，通过产品创新和差异化策略降低影响 [4] - 今年一季度医药工业经营面临挑战，行业短期业绩承压但有成长空间 [5]

行业现状 - 中药行业整体呈现深度调整态势 受行业政策调整、市场竞争加剧、渠道库存积压等多重因素影响 [1] - 2024年中成药行业营业收入和净利润均为负增长 行业面临加速洗牌考验 [1] 公司产品表现 - 贵州百灵构建品牌"护城河" 产品覆盖心脑血管疾病、呼吸道疾病、妇科疾病、骨科疾病等中医药优势领域 [1] - 复方一枝黄花喷雾剂在中国三大终端六大市场销售规模超亿元 [1] - 双羊喉痹通颗粒进入2024年前三季度中国零售药店终端咽喉中成药品牌TOP20 销售额增长超15% [1] - 银丹心脑通软胶囊年销售额达15亿元 [1] - 公司位列"2024中国医药市场药企（中药）排行榜"第29位 [1] 研发进展 - 糖宁通络片成为《中药注册管理专门规定》实施以来首个依托人用经验直接进入Ⅲ期临床试验的中药新药 目前Ⅲ期临床研究已启动 [1] - 黄连解毒丸顺利完成Ⅲ期临床试验 进入上市冲刺阶段 [1] 国际化布局 - 银丹心脑通软胶囊在巴西、新加坡获得药品注册 [2] - 公司与土库曼斯坦凯伊可可拉公司签订《中药产品代理销售合同》 [2] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入38.25亿元 归属于上市公司股东的净利润3362.19万元 同比扭亏为盈 [4] - 会计师事务所出具带强调事项段的无保留意见《内部控制审计报告》 公司财务报告内部控制保持有效 [4] 行业展望 - 医药板块在估值、配置等层面已处于多重底部 [2] - 《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》《促进健康消费专项行动方案》等文件发布 行业出现拐点信号 [2] - 创新能力强、产品管线丰富、竞争格局好的中药企业有望长期受益 [2]