核心观点 2025Q3 公司收入利润均延续高增长趋势、整体业绩符合预期。短期来看，颅颌面修补PEEK 产品受集 采执行带动、公司产品份额提升，同时止血纱及脑膜胶产品加大推广力度，公司全年整体收入有望实现 快速增长；中长期来看，公司神经外科耗材布局相对全面且产品力较强，借助集采有望提升产品市占 率，驱动公司业绩维持高增长趋势；同时，公司积极进行外延拓展，有望实现业务协同并打开成长天花 板。 事件 公司发布2025 年三季度报告 人工硬脑（脊）膜补片作为基石业务，受益于集采政策稳步推进，在国内市场持续拓展，为公司提供稳 定的收入来源。颅颌面修补及固定系统（PEEK）受益于集采带来的价格优势和对传统钛金属材料的加 速替代，继续保持快速增长态势。可吸收再生氧化纤维素（止血纱）与硬脑膜医用胶等新产品上半年强 劲增长势头，是拉动公司业绩增长的核心引擎，2025 上半年两款新产品合计收入同比增长169.66%，三 季度延续高增长趋势。天津市医药采购中心已发布《关于京津冀"3+N"联盟止血材料类医用耗材带量联 动采购项目有关工作的通知》，公司止血材料若顺利中标，有望加快产品放量速度。收购易介医疗取得 重要进展，打开长期成长天 ...

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入2.49亿元，同比增长30.53%，归母净利润0.76亿元，同比增长43.65%，扣非净利润0.73亿元，同比增长57.94% [1] - 2025年单三季度公司实现营业收入0.91亿元，同比增长32.74%，归母净利润0.29亿元，同比增长39.89%，扣非净利润0.27亿元，同比增长45.54% [1] - 2025年前三季度公司毛利率提升至80.87%，同比增长2.65个百分点，主要得益于高毛利的脑膜胶及止血纱等新产品收入占比提升 [2] 产品业务分析 - 人工硬脑（脊）膜补片业务实现平稳增长，在集采影响出清后业务企稳 [2] - PEEK颅颌面修补材料在集采后实现稳健增长，对钛金属的替代逻辑持续得到验证 [2] - 可吸收止血纱和硬脑膜医用胶两大新产品放量迅猛，成为核心增长引擎，主要得益于止血纱于2025年初拓展至普外科适应症，以及硬脑膜医用胶在2025年第一季度获批欧盟注册证（MDR），实现国内外协同增长 [2] 战略布局与增长动力 - 公司拟发行股份及支付现金收购广州易介医疗科技有限公司100%股权，正式进入神经介入赛道，旨在打造“神经外科+神经介入”一体化脑部疾病整体解决方案 [3] - 易介医疗原股东承诺2025-2029年实现扣非净利润分别不低于人民币-1910万元、-316万元、1487万元、3336万元、5201万元，预计并表后扭亏将为公司带来利润增量 [3] - 公司将代理持续葡萄糖监测（CGM）系统等产品，代理期限内采购预估含税金额为人民币2150万元，作为增厚产品矩阵的重要手段，该CGM产品准确率较高且管理层具备血糖管理领域丰富经验 [3] 业绩预测 - 预计公司2025-2027年营业收入有望分别实现3.74亿元、4.99亿元、6.60亿元，同比增长34.5%、33.3%、32.3% [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别实现1.10亿元、1.57亿元、2.30亿元，同比增长39.6%、42.5%、46.8% [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心观点 - 报告认为公司业绩延续高增长态势，新产品在国内外协同放量是核心驱动力 [6] - 公司通过收购易介医疗进入神经介入赛道，并开展代理业务，有望打开长期成长空间并构建第二增长曲线 [7] - 公司盈利能力提升，预计未来几年营收和净利润将保持高速增长 [7] 公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入2.49亿元，同比增长30.53% [5] - 2025年前三季度实现归母净利润0.76亿元，同比增长43.65% [5] - 2025年单三季度实现营业收入0.91亿元，同比增长32.74% [5] - 2025年单三季度实现归母净利润0.29亿元，同比增长39.89% [5] - 2025年前三季度毛利率提升至80.87%，同比增长2.65个百分点 [6] 产品线分析 - 人工硬脑（脊）膜补片业务在集采影响出清后实现平稳增长 [6] - PEEK颅颌面修补材料在集采后依然实现稳健增长，对钛金属的替代逻辑持续得到验证 [6] - 可吸收止血纱和硬脑膜医用胶两大新产品放量迅猛，成为核心增长引擎 [6] - 止血纱于2025年初拓展至普外科适应症，硬脑膜医用胶于2025年第一季度获批欧盟注册证（MDR） [6] 战略布局与增长动力 - 公司拟发行股份及支付现金收购广州易介医疗科技有限公司100%股权，正式进入神经介入赛道 [7] - 收购旨在打造"神经外科+神经介入"一体化脑部疾病整体解决方案 [7] - 易介医疗原股东承诺2025-2029年扣非净利润分别不低于-1910万元、-316万元、1487万元、3336万元、5201万元 [7] - 公司将代理持续葡萄糖监测（CGM）系统等产品，代理期限内采购预估含税金额为2150万元 [7] 财务预测 - 预计2025年营业收入3.74亿元，同比增长34.5%；归母净利润1.10亿元，同比增长39.6% [7] - 预计2026年营业收入4.99亿元，同比增长33.3%；归母净利润1.57亿元，同比增长42.5% [7] - 预计2027年营业收入6.60亿元，同比增长32.3%；归母净利润2.30亿元，同比增长46.8% [7] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.64元、2.34元、3.43元 [7] - 预计2025-2027年市盈率（PE）分别为45倍、31倍、21倍 [7] 公司基本信息 - 公司总股本67百万股，流通股本56百万股，流通股比例84.22% [2] - 公司总市值49亿元，流通市值42亿元 [2] - 收盘价73.50元，近12个月最高价92.50元，最低价40.00元 [2]

财务业绩 - 截至2025年9月30日，公司实现营业收入24,922.82万元，同比增长30.53% [3] - 归属于上市公司股东的净利润7,585.40万元，同比增长43.65% [3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7,279.19万元，同比增长57.94% [3] 公司战略与定位 - 公司是国内神经外科领域唯一同时拥有人工硬脑（脊）膜补片、颅颌面修补及固定系统、可吸收再生氧化纤维素、硬脑膜医用胶等植入医疗器械产品的企业 [3] - 公司旨在成为为客户提供整体解决方案的平台型医疗器械企业 [3] - 通过代理血糖、微创等产品，增强公司在现有市场的综合服务能力和客户粘性，是“内生增长与外延拓展”并重战略的具体落地 [4][5] 产品与研发进展 - 报告期内各产品销售额均有所增长，推动第三季度营收增长 [4] - 人工硬脑（脊）膜补片在海外营收中的贡献度最大 [8] - 可吸收再生氧化纤维素止血颗粒产品处于临床试验阶段，取得关键性进展 [8] - 公司正筹划已上市的硬脑膜医用胶产品的拓适应症工作 [8] 市场与销售 - 公司海外市场覆盖欧洲、南美、亚洲、非洲等超100个国家和地区，欧洲地区收入占比较高 [8] - 公司将高度重视并积极参与京津冀“3+N”联盟止血材料类医用耗材带量联动采购项目 [6] 投资与收购 - 收购标的“易介医疗”是一家为脑血管疾病治疗提供微创介入式整体解决方案的高新技术企业，主要从事神经内外科领域的脑血管介入和外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售 [6]

收购交易概述 - 公司拟以3.35亿元收购广州易介医疗科技有限公司100%股权，交易方式为发行股份及支付现金相结合 [2] - 此次交易构成关联交易，交易双方均由实际控制人袁玉宇控制，但交易价格由第三方评估机构及交易各方协商确定，以确保定价公允 [2][3] - 收购旨在推动公司在“神经植入+神经介入”医疗耗材领域实现关键突破，是公司向神经科室全场景解决方案战略转型的关键一步 [2][5] 标的公司易介医疗分析 - 易介医疗是专注神经介入领域的高新技术企业，产品线涵盖神经介入导管、导丝、球囊扩张导管等关键器械 [3] - 标的公司核心产品Easyport远端通路导管、Speedpass血栓抽吸导管及Easytork神经血管导丝已获国内上市批准并通过国际质量体系认证，产品已进入超过200家三甲医院 [3] - 根据业绩承诺，易介医疗2025年至2029年预测净利润分别为-1910.54万元、-316.92万元、1486.71万元、3335.55万元及5200.67万元，剔除股份支付费用影响后的净利润分别为-1535.24万元、4.81万元、1808.44万元、3657.27万元及5522.40万元 [4] 公司财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收1.58亿元，同比增长29.28%，净利润4730万元，同比增长46.03% [2][6] - 2024年公司全年实现营收2.78亿元，同比增长20.61%，净利润7885万元，同比增长92.90% [6] - 公司盈利能力强劲，2025年上半年整体毛利率达80.59%，较上年同期提升1.74个百分点 [6] 业务构成与市场拓展 - 公司已形成以人工硬脑（脊）膜补片为核心的多品类格局，2025年上半年该产品实现收入0.71亿元，同比增长3.24%，营收占比为45% [7] - 颅颌面修补及固定系统成为第二增长曲线，2025年上半年实现收入0.44亿元，同比增长24.69%，营收占比从2021年的18.78%提升至2024年的28.69% [7] - 公司市场覆盖广泛，产品进入国内超2000家医院，较2024年的1600家显著增长，并与境内外超800家经销商合作，国际市场覆盖全球超100个国家和地区 [7] 研发投入与技术创新 - 2025年上半年公司研发投入1928.78万元，同比增长58.95% [2][7] - 2020年至2025年上半年，公司累计研发投入达2.06亿元，为技术创新与业务拓展提供核心动力 [2][7] - 截至2025年上半年末，公司拥有已获授权的境内专利259项，境外专利30项，其中发明专利达178项，已受理未授权的境内专利申请44项，注册商标超过600件 [8]

交易概述 - 本次交易拟购买资产总对价为3.35亿元，其中股份对价3.01亿元，现金对价3379.06万元 [1] - 交易完成后易介医疗将成为公司全资子公司，发行股份购买资产的股价为41.40元/股 [1] - 公司拟向广州易见医疗投资有限公司募集配套资金1.34亿元，发行价为57.35元/股，发行232.91万股 [1] 资金用途 - 募集资金将用于药物球囊扩张导管研发项目、支付现金对价、支付中介机构费用及交易税费等 [1] 公司业务与产品 - 迈普医学是一家致力于利用人工合成材料与先进制造技术开发高性能植入医疗器械的高新技术企业 [1] - 公司是国内神经外科领域唯一同时拥有人工硬脑（脊）膜补片、颅颌面修补固定系统、可吸收再生氧化纤维素、硬脑膜医用胶等产品组合的企业 [1] - 易介医疗主要从事泛血管介入领域的神经内外科医疗器械研发、设计和销售，产品包括治疗类和通路类产品 [1] 市场与渠道 - 易介医疗在国内已与超过200家经销商合作，产品覆盖全国超过200家三甲医院，终端客户主要为医院神经科室 [1] - 易介医疗与迈普医学的客户重合度较高 [1] 战略协同效应 - 交易完成后，双方可整合全国范围内神经科室的经销商渠道和推广体系，拓宽销售区域，提升营销效率 [2] - 迈普医学在神经科室治疗器械领域拥有长期研发经验和技术积累，尤其在生物合成材料领域经验丰富 [2] - 易介医疗对神经介入手术的治疗方式和器械研发需求有深刻认知 [2] - 收购有助于公司将生物合成材料技术由植入领域扩展至介入领域，打造介入生物材料的研发优势 [2] - 交易将帮助公司拓展产品品类、拓宽销售区域，并强化生物合成材料技术与神经内外科医疗器械的战略协同 [2]

本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【迈普医学拟3.35亿收购易介医疗，拓展神经介入领域】2025年10月16日，迈普医学公告透露，拟通过 发行股份及支付现金，以33,484.94万元收购易介医疗100%股权。此次收购被视为"神经介入领域技术整 合"，将助迈普医学在"神经植入+神经介入"医疗耗材领域实现关键突破。2025年上半年，迈普医学营收 1.58亿元，同比增29.28%。其中，人工硬脑（脊）膜补片收入0.71亿元，同比增3.24%；颅颌面修补及 固定系统收入0.44亿元，同比增24.69%；可吸收再生氧化纤维素及硬脑膜医用胶合计收入0.38亿元，同 比增169.66%。公司整体毛利率80.59%，同比提升1.74个百分点。易介医疗与迈普医学同属实控人袁玉 宇控制，本次交易采用差异化定价，价格由交易各方协商确定。从业务和交易相似性看，易介医疗预计 2026年起亏损大减，2026 - 2029年预测平均净利润对应市盈率13.80倍，与可比交易一致，估值合理。 业绩补偿承诺显示，易介医疗2025 - 2029年预测净利润为 - 1,910.54万元、 - 316.92万元、1,486. ...

（编辑 李波） 从业务和交易相似性的角度，易介医疗预计自2026年起亏损大幅减少，2026年至2029年预测的平均净利 润测算，对应市盈率为13.80倍，与可比交易基本一致，标的公司估值具有合理性。 公开资料显示，迈普医学目前在神经外科领域已涵盖脑膜修复、颅颌面修补及固定、止血材料等业务。 易介医疗则在神经介入领域具备丰富的技术储备和产品布局，产品线包括神经介入导管、导丝、球囊扩 张导管等，其中Easyport远端通路导管、Speedpass血栓抽吸导管、Easytork神经血管导丝等产品已在国 内获批上市，并通过了国际质量体系认证。 通过收购易介医疗，迈普医学不仅能够拓展其在神经介入领域的市场覆盖面，还能借助易介医疗在神经 内科领域的技术积累，将神经外科与神经内科产品线有效结合，从而提升其在神经科室的整体市场竞争 力，实现产品线的横向延伸。 本报讯 （记者王镜茹）10月16日，广州迈普再生医学科技股份有限公司（以下简称"迈普医学"）发布 最新公告，公司拟通过发行股份及支付现金方式以3.35亿元收购广州易介医疗科技有限公司（以下简 称"易介医疗"）100%股权，这次被视为"神经介入领域技术整合"的收购计划，将 ...

收购交易概述 - 公司拟以33,484.94万元收购易介医疗100%股权，实现神经植入与神经介入领域的技术整合[1] - 交易采用发行股份及支付现金方式，被视为公司在神经介入领域的关键突破[1] 公司财务表现 - 2025年上半年营业收入1.58亿元，同比增长29.28%[1] - 人工硬脑（脊）膜补片收入0.71亿元，同比增长3.24%[1] - 颅颌面修补及固定系统收入0.44亿元，同比增长24.69%[1] - 可吸收再生氧化纤维素及硬脑膜医用胶合计收入0.38亿元，同比增长169.66%[1] - 公司整体毛利率80.59%，同比提升1.74个百分点[1] 标的资产估值与盈利预测 - 易介医疗2025年—2029年预测净利润为-1,910.54万元、-316.92万元、1,486.71万元、3,335.55万元及5,200.67万元[2] - 剔除股份支付费用影响后的预测净利润为-1,535.24万元、4.81万元、1,808.44万元、3,657.27万元及5,522.40万元[2] - 基于2026年—2029年平均净利润测算，交易对应市盈率为13.80倍，与可比交易基本一致[2] - 标的公司预计自2026年起亏损大幅减少并逐渐实现盈利[2][3] 业务协同与产品整合 - 迈普医学现有核心产品包括人工硬脑膜补片（2024年收入1.56亿元）、颅颌面修补系统（2024年收入7990万元）和可吸收再生氧化纤维素（2024年收入3601万元）[4] - 易介医疗产品线包括神经介入导管、导丝、球囊扩张导管等，其中Easyport远端通路导管等产品已在国内获批上市[4] - 收购有助于公司将神经外科与神经内科产品线有效结合，提升在神经科室的整体市场竞争力[5] - 公司产品已进入国内超2000家医院，覆盖全球超100个国家和地区[5] 行业背景与政策支持 - 中国医疗器械行业2025年整体规模预计达1.2万亿元，其中高值耗材市场规模超3600亿元[6] - 国家政策支持高端医疗装备国产化，为行业提供发展机遇[6] - 公司在“带量采购”改革中展现出更强议价能力，可通过技术优势和产品质量提升市场地位[6] 公司技术进展与市场拓展 - 可吸收再生氧化纤维素产品在2025年1月拓展至普外科等多个科室，打破进口垄断局面[5] - 硬脑膜医用胶获得欧盟MDR认证，为海外市场拓展奠定基础[5] - 易介医疗产品已覆盖超过200家三甲医院，包括南方医科大学珠江医院等知名医疗机构[4]

财务业绩数据 - 脑膜产品2025年上半年销售收入7,135.97万元，同比增长3.24% [3] - 可吸收止血材料和硬脑膜医用胶2025年上半年销售收入3,832.22万元，同比增长169.66% [3][7] - 海外收入2025年上半年3,809.92万元，同比增长50.96% [5][8] 产品发展动态 - 颅颌骨修补及固定市场规模2023年达17.5亿元，2018-2023年复合增长率15.3% [3] - PEEK材料替代传统钛材料需克服技术研发门槛高、临床接受度提升及市场推广阻力 [3] - 可吸收止血材料2023年12月入围内蒙古集采中选名单 [4][7] - 硬脑膜医用胶产品2025年3月获得欧盟MDR认证 [5][7] 研发与创新布局 - 可吸收再生氧化纤维素止血颗粒处于临床试验阶段 [10] - 公司产品覆盖神经外科开颅手术关键植入医疗器械 [2] - 收购易介医疗计划推进中，拟将生物材料技术由植入领域扩展至介入领域 [6] 战略发展方向 - 通过神经外科开颅整体解决方案提升国内市场占有率 [5][8] - 加强国际市场开拓力度，拓展品牌国际影响力 [5][8] - 利用选择性氧化及微纤维网成型技术平台拓展产品适应症 [10]