银行调整代销基金风险等级概况 - 今年以来银行对代销公募基金产品风险等级的调整逐渐常态化 [1] - 建设银行进行年内第4次调整 民生银行10月以来进行4次调整 邮储银行近期连续两次调整 [1] - 此举源于公募基金产品特性、市场环境与监管导向多因素的共振 [1] 主要银行具体调整行动 - 建设银行批量上调87只代销公募基金产品的风险等级 [1][3] - 调整针对中低风险产品 32只产品从R2上调至R3 55只产品从R3上调至R4 [3] - 民生银行在11月18日将8只较低风险的基金产品风险等级上调至中等风险 为年内第7次调整 [3] - 邮储银行于10月29日和11月6日两次共计上调86只公募基金产品风险等级 [4] 调整原因分析 - 产品端因素：部分基金投资策略优化或持仓结构调整 推升产品净值波动性 [4] - 市场端因素：近期市场波动幅度加大 促使机构重新校验基金风险收益匹配度 [4] - 监管端因素：资管新规等政策强化风险匹配要求 倒逼机构建立动态风险评级机制 [4] 监管政策依据 - 国家金融监督管理总局规定商业银行应独立审慎对代销产品进行风险评级 并按孰高原则采用评级结果 [5] - 建设银行调整依据包括《证券期货投资者适当性管理办法》等规定 [5] 行业影响与未来趋势 - 未来风险等级动态调整可能成为常规操作 [4][5] - 推动财富管理行业从卖产品向卖服务转型 倒逼基金公司提升投研能力 [5] - 长期有助于提升基金风险透明度 降低投资者与产品之间的风险错配隐患 [5]

行业动态 - 临近年末，商业银行在基金代销领域动作频频，包括调整代销基金风险等级和推出费率优惠活动 [1] - 在存款利率下行和居民财富管理意识增强的背景下，商业银行显著加强了公募基金、银行理财等资管产品的代销力度 [1] - 年关将至，各大银行已提前布局财富管理领域的"开门红"，基层网点纷纷启动"旺季营销"活动，对公募基金、银行理财等销售进行冲量 [1][6] 风险等级调整 - 建设银行于11月25日公告上调87款代销公募基金产品的风险等级，为2025年以来第四次调整，也是近2年来涉及产品规模最大的一次 [2] - 建行此次调整将32款原R2级（中低风险）产品上调为R3级（中风险），多为债券型基金；55款原R3级（中风险）产品上调为R4级（中高风险），主要为混合类及部分股票型基金 [2] - 民生银行于11月18日公告调整8只代销公募基金产品的风险评级，此为该行年内第7次调整 [3] - 除建行、民生外，中信银行、农业银行、宁波银行等多家银行今年也相继对代销基金产品风险评级进行调整 [3] - 基金调整风险等级的原因包括：根据监管规定每年重新划分、基于市场环境主动调整以扩大投资者范围、目标客户变化等 [3] 费率优惠活动 - 多家银行联合基金公司对部分产品开展申购费率优惠活动，工商银行、兴业银行和民生银行等自11月24日起对旗下部分代销基金产品进行打折 [5] - 工行对通过该行渠道定投基金产品及通过手机银行个人养老金专区申购养老Y份额基金产品的投资者，提供申购费率1折优惠 [5] - 民生银行对某款混合型FOF基金在各渠道的认申购均提供5折优惠；兴业银行对代销的4款基金产品实行申购费率5折 [5] - 有股份行在总行层面发布文件，允许各分行根据销售需求推荐基金产品申请费率优惠，优惠力度分为不打折、5折、1折和全免四类 [5] 销售业绩与收入 - 华南某股份行省级分行零售经理表示，近期首发公募基金销售火爆，分行销售额已超过总行下发任务指标200%，"固收+"类型基金颇受欢迎 [6] - 多数国有大行和股份行2025年前三季度手续费及佣金净收入实现同比增长，农业银行、邮储银行同比增幅超10%，中国银行、建设银行、中信银行、华夏银行等同比增幅均超5% [6] - 部分城商行如宁波银行、江苏银行、北京银行、杭州银行的手续费及佣金净收入也实现双位数增幅 [6] 居民资产配置趋势 - 存款利率频繁大幅调整，其比价优势消失，预计中高风险金融产品占比将提升 [7] - 顶层设计推动下，资本市场稳健回报特征初步显现，居民对权益资产配置意愿可能增强 [7] - 人口老龄化加速及三支柱政策出台，预计养老金在资产配置中的占比将进一步提升 [7]

公司动态 - 建设银行发布公告调整部分代销公募基金产品风险等级 [1] - 调整依据为《证券期货投资者适当性管理办法》等规定要求 旨在履行适当性义务和保护投资者权益 [1] - 公司遵循公募基金产品风险等级评定孰高原则并持续开展产品风险等级动态评估工作 [1] 调整详情 - 此次风险等级调整共涉及87只代销公募基金产品 [1] - 32只原"中低风险"产品风险等级上调至"中风险" [1] - 55只原"中风险"产品风险等级上调至"中高风险" [1] 投资者影响 - 风险等级调整后部分客户风险承受能力评估等级可能与产品风险等级不匹配 [1] - 建设银行提示投资者及时关注相关变动 [1]

贵金属市场动态与银行应对措施 - 国际现货黄金价格突破4000美元/盎司创历史新高，年内涨幅超53%，最高触及4059.31美元/盎司 [1][4] - 伦敦银现价格报50.126美元/盎司，年内累计涨幅达73.53%，涨幅超出黄金 [4] - 建设银行、工商银行等多家银行发布贵金属业务风险提示公告，提示客户价格波动加剧，应合理控制仓位 [1][3] - 工商银行上调如意金积存业务“按金额”积存方式的最低投资额由850元至1000元 [3] - 银行调整方向覆盖提高投资门槛、调整保证金水平及涨跌停板规则，涉及黄金积存业务与代理上海黄金交易所贵金属交易业务 [4] - 瑞银财富管理指出金价上涨受益于美联储降息周期预期、美元走弱及地缘政治不确定性 [4] - 中信期货研报认为贵金属上行逻辑顺畅，美联储降息驱动的流动性宽松是短期驱动，美元信用收缩是长期牛市基石 [5] 银行代销基金业务风险评级调整 - 中信银行公告将于10月15日起调整17只代销资管产品风险评级，涉及汇添富基金、华泰柏瑞基金等公司产品 [7] - 调整中15只产品风险评级上调，2只易方达混合型FOF基金从PR3下调至PR2 [7] - 汇添富基金两款北交所主题偏股混合型基金风险评级从PR4上调至PR5（最高风险等级） [7] - 北京银行于9月16日调整部分代销公募基金风险评级，将博时基金旗下两款债券型基金从“中低风险”调整为“中风险” [8] - 宁波银行于8月20日将代销的汇添富基金两款北交所主题混合型基金风险等级从“中高风险”调整为“高风险” [8] - 银行调整风险评级系根据监管要求进行投资者适当性管理，确保风险评级与市场情况相符 [7][8]

核心观点 - 邮储银行以财富管理为抓手推动零售业务二次升级 管理个人客户资产规模达17.67万亿元 较上年末增长5.87% 理财业务手续费收入同比增长47.89% 中间业务收入整体同比增长11.59% [1] - 公司通过客户分层经营和场景融合实现精准服务 富嘉及以上客户AUM增长11.69% 两类高端客户贡献近六成新增AUM [7][8] - 资本实力增强与轻型化转型支撑业务发展 核心一级资本充足率提升至10.52% 非息收入占比近五年提升10个百分点 [10][11] 财富管理业务表现 - 理财业务手续费收入同比增长47.89% 托管业务手续费收入同比增长17.62% 分别高于行业平均水平32和14.8个百分点 [2] - 面向机构的代销公募基金余额达2600亿元 收入实现翻倍增长 [2] - 个人养老金账户累计开户超千万户 缴存规模较上年末增长28.85% [5] 中间业务收入结构 - 中间业务收入达169.18亿元 同比增长11.59% 占营业收入比重同比提升0.85个百分点 [2][3] - 公司板块中收同比增速达42% 投行业务增长48% 交易银行业务增长34% [3] - 票据非息收入12.48亿元 同比增长超30% 债券做市交易量8713.69亿元 同比增长52.31% [4] 客户与渠道优势 - 服务超6.7亿个人客户 覆盖99%县市的近4万个营业网点构成差异化渠道壁垒 [6] - 邮银协同挖掘邮政生态数据资源 融资E放款达557亿元 同比多增137亿元 [6] - 富嘉客户规模达644.1万户 较上年末增长10.97% 鼎福客户规模4.14万户 增长21.28% [8] 资本与运营优化 - A股定向增发1300亿元 核心一级资本充足率较上年末提升0.96个百分点至10.52% [10] - 储蓄代理费同比减少54亿元 下降近9% 成本收入比同比下降5.23个百分点 [11] - 零售贷款增加近900亿元 住房贷款净增213亿元 增量居国有大行首位 [10] 战略布局与能力建设 - 启动"中收跃升三年行动"工程 构建五大能力体系 推动从卖产品向做顾问转型 [12] - 近5年公司中收增长超6倍 年均增速达64% 中收年均增速11.3%远超同业 [2][3] - 科技贷款余额突破9300亿元 服务科技型企业超10万户 本年净增超900亿元 [5]

核心财务表现 - 公司实现归属于股东净利润364.78亿元 同比增长2.78% [1] - 营业收入1,057.62亿元 同比下降2.99% [1] - 利息净收入712.01亿元 同比减少14.07亿元 下降1.94% [3] - 非利息净收入345.61亿元 同比减少18.50亿元 下降5.08% [4] - 业务及管理费用284.60亿元 同比减少13.35亿元 下降4.48% [4] 资产与负债规模 - 资产总额98,584.66亿元 较上年末增长3.42% [2] - 贷款及垫款总额58,019.00亿元 增长1.43% [2] - 客户存款总额61,069.07亿元 增长5.69% [2] - 生息资产平均余额88,006.57亿元 较去年同期增长6.78% [3] 资产质量指标 - 不良贷款率1.16% 与上年末持平 [1] - 拨备覆盖率207.53% 较年初下降1.90个百分点 [1] - 不良贷款余额671.34亿元 较上年末增加6.49亿元 增幅0.98% [1] 净息差表现 - 净息差1.63% 较去年同期1.77%收窄14个基点 [3] - 资产收益率下行速度远超规模增长 导致利息净收入下降 [3] 零售银行业务 - 零售业务税前利润55.95亿元 同比增长109.2% [5] - 个人客户总数1.49亿户 较上年末增长2.30% [6] - 富裕及贵宾客户476.78万户 增长3.91% [6] - 私人银行客户管理资产月日均余额1.28万亿元 较上年末增长9.33% [6] - 私人银行客户数量9.21万户 同比增长9.57% [6] 财富管理业务 - 零售理财产品余额1.45万亿元 较上年末增长4.11% [6] - 代销公募基金保有规模1,544.94亿元 [6] - 财富管理手续费及佣金收入同比增长10.3% [7] - 非货币公募基金保有量较上年末提升1位 增幅0.9% [7] 数字化转型成效 - 智数平台月活用户较年初增长56% [7] - 月均触达客户人次较上年末提升超20% [7] - 全量经营策略对零售管理资产提升贡献率达50% [7] 公司治理与战略 - 董事长方合英持续在任 保障"五个领先"银行战略实施 [8] - 芦苇于2025年2月被聘任为行长 4月正式就任 [8] - 董事会审议通过不再设置监事会议案 [9] - 中期分红比例提升至30.7% 每10股派发现金股息1.88元 [2] 股价表现 - 2025年上半年A股股价上涨22% H股股价上涨43% [2]