公司概况与核心产品 - 鞍石生物专注于“First In Class”及“Best In Class”抗肿瘤创新药物研发，重点布局肺癌、脑胶质瘤治疗领域 [1][8] - 公司核心产品为MET抑制剂伯瑞替尼（商品名：万比锐®），该产品是全球首个同时获批非小细胞肺癌（NSCLC）与脑胶质瘤适应症的MET-TKI [4][11] - 伯瑞替尼于2023年11月在国内获得附条件批准上市，并于2024年11月成功将其两项核心适应症纳入国家医保目录 [2][4][9][11] 财务表现与现金流 - 公司2022年尚未形成主营业务收入，2023年、2024年及2025年一季度药品销售收入分别为1295.80万元、7165.62万元及6404.25万元 [2][9] - 同期公司净利润持续亏损，分别为-1.64亿元、-2.83亿元、-4.79亿元和-9165.29万元，累计未弥补亏损达7.82亿元 [2][9] - 2023年和2024年亏损额同比增幅分别达到72.56%和69.26% [2][9] - 亏损加剧主要因期间费用显著提升，研发费用从2022年的1.45亿元攀升至2024年的3.26亿元，销售费用从2022年的361.45万元增至2024年的1.02亿元 [2][9] - 经营活动产生的现金流量净额持续为负，分别为-1.66亿元、-2.94亿元、-3.56亿元和-7426.47万元 [3][10] - 截至2025年3月末，公司账面货币资金为5.29亿元，按2024年现金流消耗速度计算仅能维持运营约一年半 [3][10] 产品市场与竞争格局 - 伯瑞替尼2025年第一季度单季销售0.95万盒，销售收入同比增长超过300% [4][11] - 为换取医保准入，伯瑞替尼价格从医保前的每盒1.72万元骤降至0.67万元，导致主营业务毛利率从2023年的84.93%下滑至2025年一季度的80.28% [4][11] - 国内MET-TKI赛道竞争激烈，截至2025年7月，除伯瑞替尼外，另有赛沃替尼、谷美替尼、特泊替尼、卡马替尼四款竞品获批上市，且全部聚焦于非小细胞肺癌市场 [4][5][11][12] - 赛沃替尼（和黄医药/阿斯利康）是国内首个获批的同类药物，具有先发优势；谷美替尼、特泊替尼、卡马替尼同样已进入国家医保目录 [5][12] - 伯瑞替尼在脑胶质瘤适应症上具有优势，但该细分市场规模远小于非小细胞肺癌 [5][12] 资本结构与商誉 - 公司账面存在高达9.27亿元的大额商誉，占同期总资产的比例为56.64%，占非流动资产比例高达93.19% [3][10] - 该商誉源于2023年9月，公司自香港鞍石受让伯瑞替尼开发主体北京浦润奥100%股权，转让对价合计为人民币7.47亿元及5299.9955万美元 [3][10] 融资历史与股权结构 - IPO前公司累计募资超20亿元，获得贝恩资本、春华资本、国投招商等知名机构投资 [6][13] - 2024年12月完成2.5亿元B+轮股权融资后，公司投后估值达52.5亿元 [6][13] - 2025年3月，NewDayCapital以4684.4031万元的对价向凯辉成长转让其所持鞍石生物441.7150万元注册资本，转让价10.61元/注册资本，据此计算公司估值约45.67亿元，较两个月前下降近7亿元 [6][13] - 公司股权结构分散，实际控制人石和鹏及其一致行动人合计控制23.81%的表决权，其中石和鹏直接持股仅11.13% [7][14] - 单一第一大股东Bain Capital持股17.04%，由维梧资本旗下主体构成的一致行动人合计持股17.09% [7][14] - IPO前融资协议中包含带有赎回权的对赌协议，若此次科创板IPO未能成功（包括未在受理后36个月内上市等情形），投资人的特殊权利将自动恢复 [6][13]

公司IPO申请概况 - 2025年9月末，上交所受理了北京鞍石生物科技股份有限公司的科创板IPO申请 [5] - 公司选择采用科创板第五套上市标准，该标准不关注当期盈利，而关注科创属性和市场潜力，要求预计市值不低于人民币40亿元，医药企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验 [5][6] - 公司IPO前估值已达到52.5亿元，拟募资24.5亿元，其中19.5亿元用于新药研发项目，5亿元用于补充营运资金 [6][7] 核心产品与商业化进展 - 公司核心产品伯瑞替尼是一款用于治疗特定非小细胞肺癌和脑胶质瘤的创新药，是公司目前唯一上市的商业化产品 [9] - 伯瑞替尼于2023年11月首次获批上市，其首发适应症和脑胶质瘤适应症已于2024年11月被纳入国家医保目录 [9][10] - 纳入医保后，伯瑞替尼平均每盒收入从1.72万元降至6700元，降幅超60%，但实现了"以价换量"，2025年一季度销售收入同比增长超过300% [10] - 2025年一季度公司营收为6404.25万元，已达到2023年全年营收7165.62万元的近5倍 [6][19] 关键收购与资本运作 - 为整合核心产品伯瑞替尼，公司通过同一控制下的企业合并，于2023年9月收购了北京浦润奥100%股权，此次收购形成了高达9.27亿元的商誉 [12] - 该商誉金额是标的净资产公允价值（仅1亿元出头）的8倍多，在报告期内占公司非流动资产的比例极高，分别为99.29%、96.76%、93.81%及93.19% [13][18] - 市场认为此次资本运作的核心目的是将核心资产与价值"打包"进上市平台，以满足科创板的上市条件 [12] 研发管线与财务状况 - 除已上市的伯瑞替尼外，公司还有三款在研产品：安达艾替尼处于新药上市审评阶段，ANS01与ANS03已进入临床研究阶段，公司正在全球开展多项临床研究试验，包括四项III期临床研究 [14] - 报告期内公司研发费用分别为1.45亿元、1.84亿元、3.27亿元及7664.72万元，销售费用从361.45万元猛增至1.02亿元 [19] - 公司目前处于亏损状态，报告期内归属于母公司股东的净利润分别为-1.64亿元、-2.83亿元、-4.79亿元和-0.92亿元，累计未弥补亏损高达7.82亿元 [19] 市场前景与竞争格局 - 根据灼识咨询数据，2024年中国MET-TKI药物的市场规模约为6亿元，预计将以40.8%的年复合增长率快速增长至2035年的272亿元 [20] - 国内已有五款MET-TKI药物获批上市，除伯瑞替尼外，其余四款分别是和黄医药的赛沃替尼、海和药业的谷美替尼、默克的特泊替尼及诺华的卡马替尼 [20] - 截至2025年3月，公司员工总数356人，其中研发人员80人占比22.47%，销售人员241人占比67.70%，反映了公司注重研发并积极推动商业化的战略 [20] 融资历程与股权结构 - 公司总计完成三轮募资超25.5亿元，包括2021年12月超2亿美元的A轮融资，2023年10亿元的B轮融资，以及2024年12月2.5亿元的B+轮融资 [4][24][25][26] - B+轮融资后公司投后估值达到52.5亿元，投资方包括贝恩资本、IDG、凯辉、维梧资本、春华资本、燕创资本、国投招商、北京市医药健康产业投资基金等 [6][26] - 公司第一大股东为BCPE Seashell Investor, LP，持股17.04%，创始人石和鹏直接持有11.13%股权，通过一致行动人合计控制23.81%股份的表决权 [27]

园区定位与战略意义 - 园区定位为以"医工融合"为引擎的创新园区，专注于医疗健康与前沿科技的跨界融合 [1] - 园区是聚焦医工融合创新的专业化产业载体，积极构建"要素聚合、主体汇聚、产业发展"的创新融合体系 [3][8] - 作为北京市未来产业布局的重要落子，园区以"医工融合+成果转化"为核心，旨在成为推动区域生物医药产业发展的新引擎 [8] 区位优势与空间布局 - 园区位于中关村大兴生物医药产业基地核心区域，周边医疗器械园、华润产业园等产业载体密集，形成强大产业集群效应 [3] - 交通网络四通八达，可实现半小时进京、1小时通达津冀、4小时连接全国，毗邻北京大兴国际机场 [3] - 总建筑面积10.7万平方米，包含7栋通过连廊相连的建筑，重点打造专业孵化、科技服务、配套服务三大核心功能 [3] - 下沉庭院集生物医药产业特色展示、园区配套、商务休闲于一体，成为一站式园区服务广场 [5] 专业服务平台与设施 - B栋建设医疗器械样机服务平台，集研发设计、概念验证、中试加速、智能制造、投资、供应链服务、市场服务于一体 [7] - F栋设立北京市大兴区药品医疗器械创新服务站，作为政企联络枢纽，一站式收集和反馈企业需求，推动审评审批机构与企业精准对接 [7] - F栋2-6层打造"会议 + 研发 + 办公"的孵化平台，为企业提供全方位科技服务 [3] 入驻企业与发展成果 - 已落地北京鞍石生物科技股份有限公司，其1类创新药伯瑞替尼已获批上市，是全球首个批准用于治疗脑胶质瘤的小分子靶向药物 [8] - 已落地北京普林迈德医工交叉实验室有限公司，该实验室是晶泰科技与安定医院合作的世界领先级联合实验室项目，致力于打造国际一流水平的医工交叉科研平台 [8] - 北京普林迈德医工交叉实验室有限公司以建设成国家重点实验室、国家工程研究中心等为目标，集成药物研发、临床试验、AI大模型、化合物自动合成等功能 [8]

面向世界科技前沿 - 中国科学院国家空间科学中心"天关"卫星探测到256亿光年外的伽马射线暴，"夸父一号"获得国际首个Lyα卡林顿图，"慧眼"卫星首次测量黑洞X射线双星自旋和轨道倾角，"怀柔一号"发现迄今能量最高的伽马谱线 [3] - 清华大学研制"天眸芯"类脑互补视觉感知芯片，带宽降低90%，实现每秒10000帧、10bit、130dB的高速高动态范围视觉感知 [3] - 北京大学首创"晶格传质-界面生长"晶体制备新范式，石墨/硫化钼晶体纯度提高10-100倍 [5] - 华翊量子研发全球首个二维离子量子比特阵列架构，实现100量子比特离子阱量子计算原型机 [5] 面向经济主战场 - 蓝箭航天朱雀二号改进型液氧甲烷火箭实现全球首个连续三次成功入轨，突破双低温液体火箭全过冷加注技术 [5] - 北京邮电大学天算星座实现星地AI协同推理，研制全球首个空天计算在轨试验平台 [6][7] - 中关村泛联院联合中国移动等开发全球首个智简内生6G原型系统，传输速率达6.6Gbps，具备亚米级感知精度 [7] - 北汽福田液氢重卡采用300kW燃料电池系统，续航超1000km，集成23项首创技术 [8] - 可持续发展科学卫星1号全球首创彩色微光设计，可识别0.2℃温差，已服务104个国家 [9] 面向国家重大需求 - 清华大学移动式混联加工机器人将大型构件局部加工精度提高2.5倍，效率提升3倍，应用于载人航天工程 [10] - 国家电网海上风电柔性直流换流装备功率密度提升37%，换流平台体积减小20%，工程成本降低15% [11] - 中国海油实现全球首次天然气水合物与浅层气联合试采，单井日均产气量超10万方，较原纪录提升3倍 [12] - 中科院物理所研发2英寸双面YBCO超导单晶薄膜设备，实现高温超导电子器件国产化替代 [13] - 北京量子院"凌开一号"稀释制冷机实现制冷量加倍，模块化设计支持未来大型量子计算机需求 [14] 面向人民生命健康 - "北脑一号"智能脑机系统临床验证有效通道数达98%，可帮助运动/言语障碍患者重建功能 [15] - 昌平实验室放射性药物共价技术将肿瘤递送效率提高10倍，甲状腺髓样癌检出率从66%提升至98% [16] - 华科精准脑脊柱手术机器人定位精度≤0.5mm，支持8种影像模态，配准速度15秒 [17] - 伯瑞替尼成为全球首个脑胶质瘤靶向药物，患者生存期延长一倍，疾病进展风险降低50% [18] - 中国农科院ARC生物耦合技术使花生大豆根瘤数增3.7倍，产量提升15-19%，黄曲霉阻控效果63% [19]