公司业务结构 - N业务包括工业检测与医疗、人工智能硬件、机器视觉等新领域 2025年上半年收入约5000万元 占总营收比例约7.55% [1] - 机器视觉业务取得初步成效 实现割草机器人和体感游戏机项目的批量出货 [1] 技术优势与产品应用 - 国内较早采用玻塑混合技术 光学产品以高性能和高技术指标获得市场认可 [1] - 智能家居光学镜头基于玻塑混合技术 具备广角、超薄和优质夜视性能 [1] - 全景及运动相机摄像模组结合玻璃球面与非球面镜片 实现超高清、超广角、低眩光与无热化特性 [1] - 车载镜头产品拥有高清、广角、大光圈等核心优势 契合车规级影像系统对高可靠性与高性能要求 [1] 财务表现与成本控制 - 2025年上半年新兴消费摄像模组业务毛利率为15.48% 较去年同期出现下降 [1] - 毛利率下降原因包括新产品良率处于爬升阶段、制造复杂度高导致返工成本增加、外购材料价值量高且价格波动明显 [1] - 当前毛利率水平仍处于合理区间 未来将通过改进生产工艺、推动核心物料降价、优化产品结构等措施提升盈利水平 [2]

业务结构 - N业务包括工业检测与医疗、人工智能硬件、机器视觉等新业务领域 [1] - 2025年上半年N业务收入约5000万元人民币 占总营收比例约7.55% [1] 业务进展 - 在机器视觉业务领域取得初步成效 [1] - 实现割草机器人、体感游戏机等项目的批量出货 [1] - 公司积极寻求合作机会 [1]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入7.01亿元，同比增长55.72%，归母净利润0.76亿元，同比增长10.22%，扣非归母净利润0.73亿元，同比增长7.23% [1][2] - 2Q25单季度营业收入4.22亿元，同比增长67.12%，环比增长51.63%，单季度归母净利润0.41亿元，同比增长8.92%，环比增长18.10% [1] - 净利润增速低于营业收入增速，主要因首发上市支出、低毛利率摄像模组占比增加及新产品良率爬升期影响 [2] 业务结构 - 全景/运动相机业务营收占比49.66%，智能家居业务占比22.80%，智能汽车业务占比18.90%，新业务占比7.55% [2] - 智能汽车、智能家居和全景/运动相机为核心下游领域，受益于行业需求旺盛带动营收增长 [2] 全景相机行业前景 - 全景相机被视为短视频时代生产力工具，AI剪辑降低创作门槛，头部博主内容带动模仿效应 [3] - 竞争非主要矛盾，大疆入局有助于市场教育，类比TWS耳机行业初期Airpods销量未受竞品影响 [3] - 潜在市场量级测算：以YouTube6200万创作者为基数，假设15%渗透率，出货量级可达千万台 [3] 客户与市场布局 - 智能汽车领域客户包括戴姆勒-奔驰、日产、奇瑞、吉利、长城、阿维塔、小鹏、长安等车企及Tier1厂商 [4] - 智能家居领域为欧美中高端品牌Ring、Blink、Anker的重要供应商 [4] - 全景/运动相机领域与全球市场份额领先的影石创新长期合作，机器视觉新业务已实现割草机器人、体感游戏机批量出货 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.2、2.9、3.6亿元，对应EPS为2.49、3.28、4.08元/股 [5] - 当前股价对应PE为43.2、32.7、26.3倍 [5]

浙江游戏产业出海政策 - 浙江省计划以杭州为核心打造游戏产业集群 建立国家文化出口基地和数字贸易示范区等文化出口平台 [1] - 重点支持开发高质量原创3A游戏 推动与AR/VR智能硬件厂商合作共同出海 [1] - 加强与国际游戏发行平台合作 重点在亚太、欧美及"一带一路"国家推广中国原创游戏 [1] - 目标是通过产业集聚和政策支持 将浙江打造成全球数字娱乐产业重要一极 [1] 汽车行业动态 - 广汽、一汽、小米、理想等10余家主流车企集体跟进供应链政策调整 反映行业面临激烈价格战和供应链压力 [1] - 车企缩短账期以提升产业链协同效率 钢铁行业在车企降价要求下已基本无毛利 [1][2] - 政策干预可能为注重技术创新和产业链协同的车企创造发展机会 [2] 中国汽车市场数据 - 2025年1-5月中国乘用车总销量1099.6万辆 同比增长12.6% 其中国产品牌销量756.2万辆同比增26.3% [2] - 新能源车销量157万辆同比增24.5% A级/B级车型表现突出 传统燃油车销量同比下降10.1% [2] - 比亚迪、吉利等国产品牌增长显著 法系/韩系外资品牌销量普遍下滑 [2] 泡泡玛特商业模式 - 2024年初至今股价涨幅超11倍 体现潮流玩具情绪消费潜力 [2] - 通过LABUBU等IP开发建立情感联结 盲盒机制创造稀缺性强化购买欲望 [2] - 业务扩展至手办/服饰/主题乐园等领域 构建完整情绪经济生态 [2] 自动驾驶对保险业影响 - 自动驾驶使责任归属复杂化 现行以驾驶员行为为基础的保险体系面临挑战 [3] - 特斯拉/Alphabet等自动驾驶技术公司及Progressive等保险公司可能受益 [3] - 拥抱自动驾驶技术的企业将获得长期增长潜力 [3]