宁沪高速2025年业绩及经营情况分析 一、 公司概况与整体业绩 * 公司为江苏宁沪高速公路股份有限公司[1] * 2025年实现营业收入约202.89亿元 剔除建造收入后营业收入约为121.34亿元 同比下降约1.61%[4] * 利润总额约61.06亿元 同比下降约3.34%[4] * 归属于上市公司股东的净利润约45.94亿元 同比下降约7.13%[2][4] * 净利润下降主因是江苏银行分红周期调整 2025年确认分红同比减少约4.4亿元[2][4][7] 剔除该因素后 主业利润同比增长约2%[2][4][7] * 截至2025年末 总资产约963.89亿元 归属于上市公司股东的净资产约414.43亿元[4] * 每股收益为0.9119元 加权平均净资产收益率为11.48%[4] * 经营现金流净额约67.62亿元 同比增长7.05%[4] * 2025年度拟每股派发现金红利0.49元 分红比例约53.73%[2][4] 二、 收费公路主业运营表现 * **收入与盈利**：2025年道路通行费收入约95.55亿元 同比增长约0.29% 创历史新高[2][5][8] 毛利率为60.02% 同比增加1.17个百分点[5] 剔除建造收入影响后 通行费收入占总营业收入的78.75%[5] * **核心路产表现**： * 沪宁高速：日均通行费收入1,508万元 同比增长4.93%[5] 受益于沿江高速改扩建分流 2025年车流量同比增长1.8% 其中货车增幅达8.5% 带动通行费收入增长4.6%[2][8] * 五峰山大桥：受益于润扬大桥和江阴大桥车流转移 2025年车流量增长20% 收入创下新高[8][9] * 宁常高速：受沿江高速改扩建影响 车流量下降约16%[8] * 锡宜高速：受相邻线路交通管制影响 2025年流量受较大负面冲击[8] 但影响已于7个月内解决[9] * **降本增效与智慧运营**： * 养护成本降低26.42% 至4.4亿元 同比减少超过1.6亿元[2][5][16] 各路段路况指标稳定[5] * 新增118台收费机器人 混合车道自动化比例提升至95%[5] * 完成130公里重点路段智慧扩容改造 防控策略有效性提升至92%[5] * 依托33座无人机机场打造“5分钟救援圈” 节假日拥堵点位减少38.9% 百万车公里事故率下降12.1%[5] * 通过运营换新行动带动路网通行费增收逾千万元[5] 三、 配套服务与清洁能源业务 * **配套服务业务**：2025年实现收入16.29亿元 同比下降约4.57% 主要受油品销售价格下降影响[5] * 油品业务与充换电业务并行发展 柴油利润同比上升19.36%[5] * 加速补能设施建设 累计新增充电车位486个 总数达704个 占小客车车位比例提升至14.41%[5] * 服务区向复合功能平台转型 例如芳茂山服务区带动单车消费水平同比增长33.05%[5] * 仙人山服务区风光储一体化微电网实现绿电100%自消纳 预计每年可减少约7,800吨碳排放[5] * **清洁能源业务**：2025年实现收入6.85亿元 同比减少4.81% 受风资源和行业调控影响[6] * 云杉新能源公司建成交能融合电站超20个 新增备案项目26个[6] * 并网项目总装机容量累计达653兆瓦[6] 全年累计完成发电量10.2亿千瓦时[6] 四、 战略扩张与改扩建项目 * **在建与完工项目**： * 锡宜高速南段扩建已于2025年实现全线通车[3][9] * 广靖高速改扩建预计将提前至2026年9月左右结束[3][9] * **未来规划项目**： * 沪宁高速东段改扩建方案预计2026年下半年启动研究 限制性因素较小 拆迁成本预计不高[3][14] * **投资成本控制**：由于建筑成本下降 在建项目实现约20%的投资节约[2][14] 公司已将成本管控提升至战略高度[14] 五、 2026年经营展望与战略重点 * **通行费收入展望**：预计2026年通行费收入将维持小幅增长[2] 主要线路收入预计较2025年小幅上升[10] * 沪宁高速2026年将继续受益于分流效应 但收入增长幅度预计将低于2025年接近5%的水平[10] * 2026年第一季度部分核心线路（如锡澄高速）货车流量保持稳定 支撑全年增长预期[12] * **战略重点**： * 聚焦主业扩容提质与路衍经济深度开发[6] * 以锡宜高速、丹金溧高速等新建项目完善苏南路网布局[6] * 迭代智慧交通解决方案 提升核心路段通行效率[6] * 推动服务区向文旅融合平台转型[6] * 加速推进路产沿线分布式光伏与储能布局 探索电力市场化交易[6] * **资本开支规划**：2026年预算资本开支117亿元 其中路桥项目投入103亿元 交通融合与清洁能源领域投入3亿元[2][13] 预计2027年资本开支将维持在相似水平[13] 六、 其他重要经营举措与规划 * **养护成本规划**：预计2026年养护成本将比2025年继续下降 降幅在千万元级别[2][16] * **新能源设施投资**： * 充电桩业务毛利率超30% 远高于油品业务（12-13%）[2][15] * 计划2026年充电桩覆盖率升至16% 2027年进一步提升[2][15] * 已开始布局新能源货车换电领域 计划2026年推进长三角重卡换电网络建设[2][15] * **应对油价波动**：2025年起在高速公路加油站推出优惠政策 2026年将继续贯彻此策略 以减缓油价波动对油品收入的负面影响[14][15] * **ESG进展**：2025年度MSCI ESG评级提升至A级[6] 清障救援平均到达时间缩短至7.36分钟 处置时间缩短至16.63分钟 同比分别缩短26.47%和27.41%[6] 沪宁高速江苏段交通事故死亡人数同比下降31.6%[6] 七、 公司政策与资本运作 * **分红政策**：维持每股0.49元的稳定分红[2][4] 公司具备维持稳定分红的能力[13] * **股份回购**：公司明确不进行股份回购[2][17] * **市值管理**：重视市值管理 举措包括夯实业绩底层以及考虑引进战略投资者或保持良好的利润分配政策[17] * **引进战略投资者**：自2024年下半年开始推进 2025年下半年已有成熟意向合作方 预计2026年内将会有实质性突破[18] * **减值风险**：公司对金融资产（如国开基金）和地产基金的公允价值波动进行持续审慎评估 相关风险已体现在财务中[18][19] * **“十五五”规划**：将加大在风险可控项目上的资本运作力度 并致力于实现令人满意的股东回报[20]

公司业务澄清 - 公司暂无背显产线相关业务 [1] 公司发展战略 - 公司以精细化工与新能源双主业协同发展 [1] 精细化工业务 - 精细化工板块聚焦环保高附加值赛道 [1] - 核心产品涵盖环保功能涂料及辅料、绿色家居用品、汽车养护用品及相关气雾剂 [1] - 产品全面覆盖多元市场需求 [1] 新能源业务 - 新能源板块以光伏电站运营为核心 [1] - 在实现稳定电力销售的基础上，拓展光伏EPC配套服务与充电桩业务 [1] - 构建运营、工程、充电双向赋能的业务矩阵 [1] - 持续提升板块综合盈利能力与市场竞争力 [1]

公司业务澄清 - 公司暂无背显产线相关业务 [1] 公司发展战略 - 公司以"精细化工+新能源"双主业协同发展 [1] 精细化工业务 - 精细化工板块聚焦环保高附加值赛道 [1] - 核心产品涵盖环保功能涂料及辅料、绿色家居用品、汽车养护用品及相关气雾剂 [1] - 产品全面覆盖多元市场需求 [1] 新能源业务 - 新能源板块以光伏电站运营为核心 [1] - 在实现稳定电力销售的基础上，拓展光伏EPC配套服务与充电桩业务 [1] - 构建"运营+工程+充电"双向赋能的业务矩阵 [1] - 持续提升板块综合盈利能力与市场竞争力 [1]

公司业务澄清 - 三峡能源明确表示未开展充电桩业务 [1]

公司业务澄清 - 公司明确表示未开展充电桩业务 [1]

报告基本信息 - 调研对象：和顺石油 [17] - 所属行业：石油行业 [17] - 接待时间：2025 - 09 - 15 [17] - 上市公司接待人员：董事长、总经理赵忠，独立董事徐莉萍，财务总监余美玲，董事会秘书马文婧 [17] 核心观点 - 截止2025年6月30日和顺石油注册会员总数超476万同比增长9.43%会员可享储值、活动、券包优惠及全自动洗车、积分换购等增值服务 [24] - 截至2025年6月底全国新能源汽车保有量达3689万辆占汽车总量10.27%上半年新注册登记量占汽车新注册登记量44.97%公司2023年底落地充电桩业务迎接发展机遇 [24] - 2025年上半年公司营业收入14.56亿元同比增长5.97%其中零售收入6.26亿元、批发收入8.11亿元零售销量7.68万吨、批发销量11.66万吨营业收入上涨系批发收入增长 [24] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润1405万元同比下降48.75%主要系二季度受特朗普关税政策以及以伊战争影响原油价格波动大批零价差缩窄 [25] - 公司新能源发展业务稳步拓展投资团队市场考察不限合作模式、合作方不排除未来与蔚小理等新势力品牌合作 [26] - 公司依托既有加油站场站推广充电桩布局未来会结合行业、资金和战略情况通过租赁、购买等形式扩张具体留意公司公告或定期报告 [26]

财务表现 - 公司2025年一季度营业收入2.17亿元，同比增长5.23% [1] - 毛利率43.76%，同比增长1.14个百分点 [1] - 总资产规模156.85亿元 [1] - 净利润亏损936.4万元，主要因计提信用减值损失4198.12万元 [1] - 2024年风力发电和光伏发电分别贡献主营业务收入的55.19%和43.54% [1] 股东结构与资本市场认可 - 前十大机构投资者持股比例达73.32% [1] - 全国社保基金持续加码 [1] 业务发展 - 总装机容量223.4万千瓦（含独立储能16万千瓦/64万千瓦时） [1] - 新获奎屯市20万千瓦/80万千瓦时构网型独立储能项目 [1] - 形成"风、光、储"一体化发展格局 [1] - 储能项目实现并网发电 [2] - 充电桩业务覆盖区域扩大 [2] 运营效率 - 应收账款周转天数同比缩短12天 [1] - 运营资金管理效能显著提升 [1] 战略转型与行业机遇 - 向"发电+综合能源服务"模式转型取得实质性进展 [2] - 作为新疆唯一地方国有新能源上市公司，深度受益"疆电外送"通道建设 [2] - 通过"天中直流""吉泉直流"等特高压输电工程，新疆累计外送电量超9000亿千瓦时 [2] - 电力市场化改革深化有望使综合能源服务板块成为新利润增长极 [2] 合规与未来展望 - 已完成新会计准则要求的财务报表调整 [2] - 在运项目效率提升与新建项目陆续投产 [2] - 以装机规模扩张为基石，加速实现"双碳"目标 [2]